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股指

維持多頭思路不變，滬深300期指配置價(jià)值最佳

周三（6月19日），A股整體表現(xiàn)偏弱。當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體仍維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有抬升。總體看，市場(chǎng)一致性預(yù)期仍偏樂(lè)觀。

當(dāng)日主要消息如下：1.央行行長(zhǎng)潘功勝稱，將繼續(xù)堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場(chǎng)、加強(qiáng)逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，支持鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)；2.據(jù)證監(jiān)會(huì)，將推出“科創(chuàng)板八條”，突出其“硬科技”特色、健全相關(guān)制度機(jī)制，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

從近日A股整體表現(xiàn)看，其關(guān)鍵位支撐有效、且穩(wěn)步夯實(shí)，微觀情緒則有較好改善，技術(shù)面企穩(wěn)上行概率最大。而國(guó)內(nèi)積極政策持續(xù)深化、且基本面亦持續(xù)有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)印證，從相對(duì)長(zhǎng)期限看，盈利端推漲動(dòng)能依舊明確。再?gòu)墓乐邓娇?，A股仍處低位區(qū)間，其上行彈性、安全邊際則仍較可觀。綜合看，股指多頭思路不變。再考慮具體分類指數(shù)：近期部分超跌成長(zhǎng)板塊修復(fù)，表現(xiàn)相對(duì)更強(qiáng)；但從當(dāng)前環(huán)境看，基于收益性、穩(wěn)健性看，大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格預(yù)期表現(xiàn)占優(yōu)?？傮w看，仍宜選擇兼顧性最佳的滬深300期指作為配置標(biāo)的，其多單繼續(xù)持有。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

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李光軍

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有色

金屬（銅）

供給擔(dān)憂再起，價(jià)格逐步企穩(wěn)

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)78465元/噸，相較前值下跌150元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)早盤(pán)震蕩運(yùn)行，尾盤(pán)出現(xiàn)拉升，夜盤(pán)繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。海外宏觀方面，美元指數(shù)小幅回落，但仍維持在105上方，美國(guó)貨幣政策節(jié)奏及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍相對(duì)偏優(yōu)，美元短期或仍維持高位震蕩運(yùn)行。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)一般，昨日召開(kāi)陸家嘴論壇，關(guān)注貨幣政策后續(xù)節(jié)奏。供給方面，礦端供給仍是主要因素，英美資源昨日稱旗下礦場(chǎng)將出現(xiàn)減產(chǎn)，供給緊張擔(dān)憂加劇，且目前冶煉加工費(fèi)仍維持低位，減產(chǎn)預(yù)期持續(xù)。下游需求方面，電力、家電、地產(chǎn)等傳統(tǒng)需求均存潛在利多，兌現(xiàn)仍需等待。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨及交易所庫(kù)存均出現(xiàn)回落。綜合而言，隨著銅價(jià)前期的回調(diào)，悲觀情緒已有所釋放，疊加供給短缺預(yù)期再度走強(qiáng)，下方支撐不斷強(qiáng)化。且中期來(lái)看利多持續(xù)，基本面偏緊格局未變。

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張舒綺

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有色

金屬（鋁）

預(yù)期好轉(zhuǎn)，鋁價(jià)企穩(wěn)反彈

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)20400元/噸，相較前值下跌40元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)繼續(xù)小幅反彈。海外宏觀方面，美元指數(shù)小幅回落，但仍維持在105上方，美國(guó)貨幣政策節(jié)奏及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍相對(duì)偏優(yōu)，美元短期或仍維持高位震蕩運(yùn)行。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)一般，昨日召開(kāi)陸家嘴論壇，關(guān)注貨幣政策后續(xù)節(jié)奏。供給方面，云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏穩(wěn)健，逐步接近尾聲，內(nèi)蒙新產(chǎn)能穩(wěn)步投放，但整體增量有限，且電解鋁產(chǎn)能天花板明確，產(chǎn)能約束仍難以改變。需求方面，成交及下游開(kāi)工均表現(xiàn)一般，但終端家電、地產(chǎn)等均有積極政策。庫(kù)存方面國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存持續(xù)回落，下行趨勢(shì)未變，LME庫(kù)存雖仍處偏高水平，但持續(xù)向下。綜合來(lái)看，宏觀面及基本面利多仍存，但短期內(nèi)市場(chǎng)預(yù)期仍謹(jǐn)慎，而前期鋁價(jià)已經(jīng)歷較大回調(diào)，進(jìn)一步向下空間或有限，近期價(jià)格或震蕩修復(fù)。從中期來(lái)看，向上趨勢(shì)仍未改變。

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張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

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有色

金屬（碳酸鋰）

市場(chǎng)持續(xù)交易過(guò)剩預(yù)期，關(guān)注下游原料采購(gòu)力度

供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)周度開(kāi)工環(huán)比微降，鋰鹽供應(yīng)端生產(chǎn)開(kāi)始調(diào)整。鹽湖提鋰產(chǎn)量達(dá)到高位，跌破外購(gòu)原料現(xiàn)金流成本，云母提鋰整體產(chǎn)量收縮，自有礦企未受顯著影響。從資源端視角看，非洲礦山繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)、南美鹽湖新建項(xiàng)目延期、澳洲一季度銷量收縮。鋰鹽產(chǎn)量出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化，關(guān)注右側(cè)企業(yè)現(xiàn)金成本支撐。

需求方面，材料廠采取逢低采購(gòu)策略，國(guó)內(nèi)電車銷量持續(xù)增長(zhǎng)。全球終端銷量呈現(xiàn)地區(qū)性差異，歐美地區(qū)銷量增速下滑，新興市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力。長(zhǎng)期需求增勢(shì)明朗，短期采購(gòu)意愿呈下降，備貨需求受季節(jié)性波動(dòng)。新能源車銷量同比高增，儲(chǔ)能項(xiàng)目招投標(biāo)維持熱度。下游原料庫(kù)存極低，關(guān)注材料廠采購(gòu)節(jié)奏。

現(xiàn)貨方面，SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)下滑，價(jià)格處95400元/噸，期現(xiàn)價(jià)差變至1400元?；钌▌?dòng)率放大，當(dāng)前市場(chǎng)情緒較悲觀。上游挺價(jià)情緒減弱，下游僅維持長(zhǎng)協(xié)量級(jí)采購(gòu)，且正極原料客供比例增加。進(jìn)口礦價(jià)小幅下滑，海外礦企仍未發(fā)生邊際減產(chǎn)；鋰價(jià)跌破外購(gòu)提鋰現(xiàn)金成本，關(guān)注市場(chǎng)采購(gòu)熱度。

總體而言，鋰價(jià)下行但產(chǎn)量未大幅收縮，疊加悲觀情緒交易供應(yīng)過(guò)剩；新能源車保持高滲透率，但目前鋰鹽備貨需求明顯轉(zhuǎn)弱?，F(xiàn)貨價(jià)格下探，排產(chǎn)符合預(yù)期，長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)占比回升，無(wú)原料補(bǔ)庫(kù)行為。昨日期貨暫時(shí)企穩(wěn)，近月合約大幅減倉(cāng)而成交額持平；短期庫(kù)存累庫(kù)，下游需求未回暖，預(yù)估盤(pán)面仍未止跌。

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劉啟躍

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鋼礦

粗鋼限產(chǎn)傳聞增多，黑色金屬板塊底部支撐增強(qiáng)

1、螺紋：宏觀方面，5月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)較差，新舊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能衰減，市場(chǎng)存在弱現(xiàn)實(shí)倒逼穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的預(yù)期，關(guān)注今日LPR是否調(diào)降。中觀方面，昨日找鋼、鋼谷公布的建筑鋼材表觀需求均環(huán)比明顯回升，總庫(kù)存轉(zhuǎn)降，關(guān)注今天中午鋼聯(lián)公布的建筑鋼材產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)。需求端，江浙地區(qū)入梅，全國(guó)氣溫升高，季節(jié)性因素對(duì)戶外建筑施工存在影響，5月以來(lái)政府債券發(fā)行提速，關(guān)注其轉(zhuǎn)化為實(shí)物工作量的進(jìn)度。供給收縮預(yù)期增強(qiáng)。電爐企業(yè)已率先虧損減產(chǎn)，高爐仍有盈利，短期負(fù)反饋帶動(dòng)鋼廠減產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)有限。而粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策傳聞增多，根據(jù)市場(chǎng)消息，今年粗鋼限產(chǎn)較嚴(yán)格，對(duì)供給約束較強(qiáng)?？傮w看，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面弱現(xiàn)實(shí)壓力顯性化，政策加碼穩(wěn)增長(zhǎng)的概率提高；地產(chǎn)用鋼需求難改善，基建用鋼需求有回暖可能，供給收縮預(yù)期增強(qiáng)，負(fù)反饋驅(qū)動(dòng)暫時(shí)有限，粗鋼消息頻傳，預(yù)計(jì)螺紋價(jià)格重回震蕩。策略上：?jiǎn)芜叄聠斡^望；組合，買熱卷10合約-賣螺紋10合約。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策樂(lè)觀預(yù)期落空。

2、熱卷：宏觀方面，5月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)較差，新舊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能衰減，市場(chǎng)存在弱現(xiàn)實(shí)倒逼穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的預(yù)期，關(guān)注今日LPR是否調(diào)降。中觀方面，5月制造業(yè)投資延續(xù)高增，鋼材出口強(qiáng)勁，是板材維持供需雙旺格局的關(guān)鍵。不過(guò)隨著出口提速的放緩，國(guó)內(nèi)工業(yè)企業(yè)加杠桿意愿降低，板材需求也缺乏增量向上彈性。昨日找鋼、鋼谷數(shù)據(jù)，板材產(chǎn)量微降、表需小幅增加，庫(kù)存延續(xù)緩慢下降的節(jié)奏。板材高供給與高庫(kù)存，可能依然需要供給收縮來(lái)消化。目前電爐率先虧損減產(chǎn)，但高爐尚有盈利，短期高爐減產(chǎn)、以及板材減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)有限。其次，今年將繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策，近期市場(chǎng)關(guān)于粗鋼限產(chǎn)消息較多，限產(chǎn)幅度較大。一旦落實(shí)嚴(yán)格粗鋼限產(chǎn)，有助于改善鋼材供需結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大鋼廠盈利。總體來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面弱現(xiàn)實(shí)壓力顯性化，市場(chǎng)對(duì)政策加碼穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期尚存；板材供需雙旺、但庫(kù)存去化緩慢，高庫(kù)存或需減產(chǎn)來(lái)消化，而近期粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策消息增多，傳聞限產(chǎn)幅度較大，預(yù)計(jì)熱卷期貨價(jià)格區(qū)間震蕩的概率提高。策略上：?jiǎn)芜叄聠斡^望；組合，10合約卷螺價(jià)差有望擴(kuò)大至200以上，繼續(xù)持有買熱卷10-賣螺紋10組合。風(fēng)險(xiǎn)提示：樂(lè)觀預(yù)期落空。

3、鐵礦石：宏觀方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面弱現(xiàn)實(shí)壓力顯性化，市場(chǎng)存在弱現(xiàn)實(shí)倒逼穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的預(yù)期，關(guān)注今日LPR是否調(diào)降。中觀方面，淡季鋼材庫(kù)存消化問(wèn)題尚未解決。除基建以外，其余鋼材需求在淡季缺乏改善驅(qū)動(dòng)，因此行業(yè)供給有收縮的必要性。目前電爐已率先虧損減產(chǎn)，使得尚有盈利的高爐得以繼續(xù)保持穩(wěn)定生產(chǎn)，上周高爐鐵水日產(chǎn)回升、創(chuàng)年內(nèi)新高，關(guān)注今晚鋼聯(lián)公布的鐵水日產(chǎn)數(shù)據(jù)。同時(shí)，近期市場(chǎng)關(guān)于粗鋼限產(chǎn)政策消息較多，傳聞限產(chǎn)力度較強(qiáng)。若嚴(yán)格落實(shí)粗鋼限產(chǎn)政策，雖然會(huì)降低鐵礦需求，但有助于改善鋼材供需結(jié)構(gòu)，修復(fù)鋼廠利潤(rùn)，進(jìn)而支撐鐵礦估值的修復(fù)。綜合看，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面較弱，市場(chǎng)期待政策端繼續(xù)發(fā)力，中觀鐵礦過(guò)剩格局明牌，但電爐率先減產(chǎn)，短期緩和高爐減產(chǎn)壓力，且粗鋼限產(chǎn)政策傳聞增多，鐵礦價(jià)格跌勢(shì)放緩，800以下估值下修的壓力減輕。策略上：?jiǎn)芜叄F礦09合約前空輕倉(cāng)持有，關(guān)注780-800之間的支撐力度，謹(jǐn)慎者開(kāi)始尋找逢低止盈的機(jī)會(huì)；組合，觀望。關(guān)注（宏觀）預(yù)期與現(xiàn)實(shí)影響權(quán)重的變化。

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魏瑩

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F3039424

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

現(xiàn)貨市場(chǎng)博弈之中，期價(jià)回落修復(fù)基差

焦炭：供應(yīng)方面，焦企經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)多保持微利狀態(tài)，提產(chǎn)積極性暫且不強(qiáng)，焦?fàn)t開(kāi)工增長(zhǎng)有所放緩。需求方面，鐵水日產(chǎn)超預(yù)期回升，焦炭剛需得到支撐，但鋼材消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，且鋼廠盈利能力并未轉(zhuǎn)好，關(guān)注下游及貿(mào)易環(huán)節(jié)采購(gòu)積極性。現(xiàn)貨方面，焦炭次輪提降基本落地，焦企考慮廠內(nèi)庫(kù)存低位，挺價(jià)心態(tài)漸濃，現(xiàn)貨市場(chǎng)或進(jìn)入震蕩博弈局面。綜合來(lái)看，焦?fàn)t提產(chǎn)幅度受限、剛需支撐超預(yù)期走強(qiáng)推動(dòng)前期焦炭期價(jià)反彈，但需求持續(xù)性有待驗(yàn)證，基差走擴(kuò)亦制約上方空間，而現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入博弈狀態(tài)，焦炭各環(huán)節(jié)雖均處低庫(kù)狀態(tài)，但下游補(bǔ)庫(kù)積極性并未完全轉(zhuǎn)好，基本面對(duì)期價(jià)形成拖累。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦提產(chǎn)速率偏緩，傳統(tǒng)安全生產(chǎn)月制約原煤產(chǎn)出，且迎峰度夏期間洗煤產(chǎn)能向電煤傾斜，焦煤供應(yīng)增長(zhǎng)有限；進(jìn)口煤方面，澳煤報(bào)價(jià)依然堅(jiān)挺、仍無(wú)進(jìn)口利潤(rùn)，而中蒙口岸擴(kuò)容，加之蒙煤性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出，進(jìn)口補(bǔ)充作用或有增強(qiáng)。需求方面，傳統(tǒng)淡季制約下游原料采購(gòu)，焦炭次輪提降落地使得原煤價(jià)格承壓，但焦?fàn)t開(kāi)工意愿并未轉(zhuǎn)差，而高爐復(fù)產(chǎn)略超預(yù)期，需求支撐尚且有效。綜合來(lái)看，鋼焦企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)依然相對(duì)積極，剛需兌現(xiàn)并未轉(zhuǎn)差，但下游采購(gòu)需求邊際放緩、對(duì)原料壓價(jià)情緒漸濃，坑口競(jìng)拍氛圍不佳，焦煤礦山庫(kù)存壓力隨之增強(qiáng)，基本面多空交織，關(guān)注煤礦生產(chǎn)節(jié)奏及終端需求傳導(dǎo)效率。

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劉啟躍

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純堿/玻璃

供給回升堿廠重新累庫(kù)，純堿09合約前空持有

現(xiàn)貨：6月19日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2300-2400元/噸（0/0），華東重堿2200-2350元/噸（-50/0），華中重堿2100-2400元/噸（-50/0），東北、華東、華中現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)松動(dòng)。6月19日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1657元/噸（-0.12%），華南現(xiàn)貨跌10元/噸。

上游：6月19日，隆眾純堿日度開(kāi)工率小幅降至88.17%，日度檢修損失量增至1.41萬(wàn)噸。昨日駿化停車。

下游：（1）浮法玻璃：6月19日，運(yùn)行產(chǎn)能168785t/d（0），開(kāi)工率82.72%（0），產(chǎn)能利用率83.43%（0）。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率低位運(yùn)行，沙河60%（↑），湖北91%（↑），華東83%（↓），華南95%（↑）。（2）光伏玻璃：6月19日，運(yùn)行產(chǎn)能114540t/d（0），開(kāi)工率84.7%（0），產(chǎn)能利用率93.52%（0）。

點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：純堿基本面變化不大。供給端，隨著6月檢修減少，純堿日度開(kāi)工率已回到88%-90%附近，周度過(guò)剩幅度擴(kuò)大，堿廠重新開(kāi)始累庫(kù)。并且，今年4-5月已有大量裝置檢修，需要關(guān)注夏季（7月-8月）裝置集中檢修規(guī)模。需求端，截至上周璃運(yùn)行總產(chǎn)能創(chuàng)新高，但浮法玻璃冷修數(shù)量逐步增多，輕堿周度出庫(kù)量已連續(xù)2周低于去年均值，且玻璃廠經(jīng)過(guò)5月的純堿備貨，下游采購(gòu)重回按需模式。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格偏高，凈進(jìn)口趨勢(shì)或難以扭轉(zhuǎn)，昨日市場(chǎng)消息，華南某玻璃廠進(jìn)口5萬(wàn)噸純堿已經(jīng)靠港卸貨。從基本面角度看，純堿利多已基本明牌，今年夏季檢修期間現(xiàn)貨緊張程度大概率難以超過(guò)去年同期，現(xiàn)階段純堿供給寬松幅度擴(kuò)大，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)陸續(xù)下調(diào)。策略上，純堿09合約空單持有，關(guān)注前低附近的支撐力度。（2）浮法玻璃：5月地產(chǎn)投資全面走弱，6月二手房成交環(huán)比、同比雙跌，新一輪穩(wěn)地產(chǎn)政策效果不顯。且江浙入梅、氣溫升高等，淡季戶外建筑施工難度上升。浮法玻璃需求改善預(yù)期兌現(xiàn)概率較低。受預(yù)期影響，投機(jī)庫(kù)存偏高，沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存逆季節(jié)性累庫(kù)。隨著預(yù)期轉(zhuǎn)弱，以及期貨貼水幅度擴(kuò)大，警惕投機(jī)庫(kù)存的拋壓。相較于需求弱勢(shì)，浮法玻璃供給收縮方向較明確。隨著行業(yè)盈利持續(xù)下滑，浮法玻璃產(chǎn)線冷修已明顯增多。如若發(fā)生類似22年的大規(guī)模冷修，即使需求一般，也會(huì)大幅扭轉(zhuǎn)浮法玻璃供給相對(duì)過(guò)剩的局面?？傮w看，需求改善預(yù)期落空的風(fēng)險(xiǎn)提高，而供給緩慢收縮，浮法玻璃價(jià)格震蕩偏弱的概率提高。策略上，維持逢高空思路。

策略建議：?jiǎn)芜?，純堿09合約前空持有；組合，觀望。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

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Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

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F3039424

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Z0014895

原油

消息面較為清淡，短線或有調(diào)整

供應(yīng)方面，厄瓜多爾OCP石油公司在一份聲明中表示，由于該國(guó)的強(qiáng)降雨，厄瓜多爾重油管道周一暫停運(yùn)營(yíng)。該管道日供應(yīng)量45萬(wàn)桶/日。

機(jī)構(gòu)方面，上周三大機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)有所分化，IEA月報(bào)將2024年石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)10萬(wàn)桶/日至96萬(wàn)桶/日，EIA則將2024年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)18萬(wàn)桶/日至110萬(wàn)桶/日。此外OPEC維持2024年和2025年全球原油需求增速預(yù)期分別為225萬(wàn)桶/日和185萬(wàn)桶/日不變。需求展望分歧仍在，尚未出現(xiàn)足夠提振市場(chǎng)信心的變化。  

庫(kù)存方面，API數(shù)據(jù)顯示，截至6月14日當(dāng)周美國(guó)原油超預(yù)期累庫(kù)226萬(wàn)桶，但數(shù)據(jù)利空對(duì)油價(jià)影響未體現(xiàn)。EIA數(shù)據(jù)因美國(guó)假日延遲發(fā)布。

總體而言，市場(chǎng)對(duì)三季度供需改善預(yù)期先行，短期累計(jì)漲幅較大，疊加消息面較為清淡、未出現(xiàn)新的驅(qū)動(dòng)，短線油價(jià)或出現(xiàn)調(diào)整。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

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Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

工業(yè)硅

供應(yīng)寬松壓制價(jià)格，工業(yè)硅仍低位震蕩

供應(yīng)方面，進(jìn)入豐水季后西南地區(qū)開(kāi)爐數(shù)量快速增加，北方新疆地區(qū)開(kāi)工率高位。除個(gè)別硅廠受低迷行情的拖累停爐減產(chǎn)，工業(yè)硅總體產(chǎn)量水平仍處高位。

需求端來(lái)看，下游硅片廠采購(gòu)需求有所恢復(fù)，疊加大部分多晶硅企業(yè)均有不同程度的檢修，庫(kù)存累積情況將得到緩解，市場(chǎng)價(jià)格逼近底部，下行空間有限。山東某廠二次開(kāi)盤(pán)DMC價(jià)格在13300元/噸，部分廠家封盤(pán)不報(bào)，受山東某廠二次開(kāi)盤(pán)下調(diào)價(jià)格的影響，部分單體廠新訂單成交情況有所下降。目前有機(jī)硅價(jià)亦處于較低水平，繼續(xù)下行可能性不大，疊加地產(chǎn)新政后終端消費(fèi)提振，預(yù)計(jì)對(duì)工業(yè)硅需求有所增長(zhǎng)。

總體而言，需求端多謹(jǐn)慎操作，剛需補(bǔ)庫(kù)為主，硅廠壓力仍存、壓制價(jià)格，工業(yè)硅仍低位震蕩。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

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聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

聚酯

成本端原油支撐較強(qiáng)，PTA區(qū)間上行

PTA方面，逸盛新材料2#360萬(wàn)噸裝置5月中停車，目前已重啟5成，剩余延后重啟。江陰漢邦總產(chǎn)能220萬(wàn)噸，當(dāng)下裝置已投料。PTA6月裝置仍有檢修計(jì)劃、開(kāi)工負(fù)荷76.56%，短期庫(kù)存處中低位，維持緊平衡預(yù)期。

乙二醇方面，吉林石化16萬(wàn)噸乙二醇裝置近期開(kāi)始停車檢修，預(yù)計(jì)持續(xù)至10月中旬。截至6月17日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量73.32萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.14萬(wàn)噸。乙二醇海外供應(yīng)擾動(dòng)趨于緩和，預(yù)計(jì)去庫(kù)幅度有所放緩，但6-7月仍然維持緊平衡，供需矛盾尚不突出。

需求方面，下游聚酯端情緒偏弱，但整體負(fù)荷維持高位剛性需求穩(wěn)定在88.15%。此外滌綸長(zhǎng)絲主流產(chǎn)銷49.9%。

成本方面，原油市場(chǎng)對(duì)三季度供需層面改善預(yù)期先行，總體成本端支撐較強(qiáng)。

總體而言，乙二醇供需矛盾尚不突出，難形成趨勢(shì)下跌，整體震蕩運(yùn)行；PTA產(chǎn)業(yè)矛盾不顯著，但成本端原油支撐較強(qiáng)，短期區(qū)間內(nèi)向上運(yùn)行。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

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021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

甲醇

庫(kù)存持續(xù)增加，甲醇跌勢(shì)未止

本周到港量為31.8（+6.47）萬(wàn)噸，達(dá)到五一后最高。港口庫(kù)存增長(zhǎng)1.22萬(wàn)噸至68.96萬(wàn)噸，華東累庫(kù)而華南去庫(kù)。港口庫(kù)存連續(xù)六周增長(zhǎng)，隨著到港量增加，沿海供應(yīng)壓力將持續(xù)增加。本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存為42.72（+1.86）萬(wàn)噸，增長(zhǎng)主要來(lái)自西北地區(qū)。生產(chǎn)企業(yè)訂單待發(fā)量為30（+3.64）萬(wàn)噸，增長(zhǎng)同樣來(lái)自西北地區(qū)。周三日盤(pán)甲醇期貨價(jià)格小幅反彈，華東和西北現(xiàn)貨價(jià)格積極跟漲，市場(chǎng)成交改善。夜盤(pán)期貨再度下跌，從技術(shù)面上看仍處于下跌趨勢(shì)中。國(guó)內(nèi)外檢修裝置陸續(xù)重啟，產(chǎn)量和進(jìn)口量增長(zhǎng)，港口和工廠庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)多周積累，供應(yīng)壓力釋放，甲醇期貨走勢(shì)偏弱，前空耐心持有。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

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從業(yè)資格：

F3027216

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Z0014114

聚烯烴

庫(kù)存下降速度放緩，警惕期貨加速下跌

伊朗石油部長(zhǎng)表示任何一屆美國(guó)政府都無(wú)法阻撓伊朗增產(chǎn)石油和擴(kuò)大出口，同時(shí)美國(guó)原油庫(kù)存增加，國(guó)際油價(jià)漲至七周高點(diǎn)后收低。最近一周聚烯烴現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致上中游庫(kù)存下降速度放緩。生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存無(wú)明顯變化，PE下降2%，PP增加1%。社會(huì)庫(kù)存略微減少，PE下降0.6%，PP下降1.4%。周三期貨價(jià)格反彈，華東標(biāo)品價(jià)格上漲50元/噸，高壓由于供應(yīng)緊張，與線性價(jià)差達(dá)到2150元/噸。7月起檢修高峰即將結(jié)束，而需求仍處于淡季，警惕聚烯烴期貨加速下跌。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

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Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

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F3027216

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橡膠

成本支撐驗(yàn)證有效，滬膠價(jià)格底部企穩(wěn)

供給方面：國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)物候條件逐步改善，原料處于季節(jié)性放量過(guò)程當(dāng)中，但東南亞各主產(chǎn)國(guó)仍受制于氣候因素帶來(lái)的負(fù)面擾動(dòng)，合艾市場(chǎng)膠水及杯膠走勢(shì)仍具較強(qiáng)韌性，其價(jià)格均處于近年同期峰值水平，天膠供給節(jié)奏難有顯著提速。

需求方面：輪胎產(chǎn)線維持分化格局，半鋼胎生產(chǎn)積極性好于全鋼胎，而6月前兩周乘用車零售數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，需求兌現(xiàn)邊際走弱，但政策層面依然托底汽車消費(fèi)，置換補(bǔ)貼、汽車下鄉(xiāng)等措施加碼推進(jìn)，經(jīng)銷商優(yōu)惠力度提升，需求預(yù)期并未完全轉(zhuǎn)差。

庫(kù)存方面：港口維持降庫(kù)態(tài)勢(shì)，終端采購(gòu)較為積極，而產(chǎn)區(qū)庫(kù)存及期貨倉(cāng)單受制于原料供應(yīng)緊張未有增長(zhǎng)，橡膠庫(kù)存結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。

核心觀點(diǎn)：需求兌現(xiàn)邊際回落拖累市場(chǎng)樂(lè)觀情緒，但原料價(jià)格走強(qiáng)抬升成本支撐，滬膠下方空間相對(duì)有限，而增產(chǎn)季原料放量大概率延續(xù)偏緩節(jié)奏，政策層面則托底車市消費(fèi)，供需結(jié)構(gòu)預(yù)期并未完全轉(zhuǎn)差，滬膠走勢(shì)預(yù)計(jì)底部企穩(wěn)。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

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Z0016224

棕櫚油

供給持續(xù)寬松，上方空間有限

昨日棕櫚油價(jià)格繼續(xù)小幅反彈，主要受油脂板塊及原油的帶動(dòng)。供給方面，主產(chǎn)國(guó)仍處增產(chǎn)季，產(chǎn)量易上難下。MPOB數(shù)據(jù)顯示，5月馬棕產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，馬棕庫(kù)存抬升至175萬(wàn)噸，為三個(gè)月來(lái)新高。需求方面，目前暫無(wú)明顯利多，仍需關(guān)注替代品價(jià)格。此外高頻出口數(shù)據(jù)存在較大分歧，需求整體邊際轉(zhuǎn)弱。綜合來(lái)看，原油及其他油脂價(jià)格對(duì)棕櫚油形成擾動(dòng)，但棕油處旺產(chǎn)季，需求端利多仍較為有限，價(jià)格上方空間有限。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

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