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股指

整體漲勢明朗，滬深300期指配置價值最佳

上周五（4月26日），A股整體呈大漲態(tài)勢。當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均進(jìn)一步縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率亦大幅回落?？傮w看，市場一致性預(yù)期依舊樂觀。

當(dāng)日主要消息如下：1.美國3月PCE物價指數(shù)同比+2.7%，預(yù)期+2.6%，前值+2.5%；2.全國3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比+4.3%，前值+10.2%；3.證監(jiān)會主席吳清稱，將持續(xù)抓好新“國九條”有關(guān)部署和“科創(chuàng)16條”落實落地，深化并購重組等制度改革。

從近期A股走勢看，其量價特征整體表現(xiàn)良好，技術(shù)面多頭格局明確。而國內(nèi)部分基本面指標(biāo)短期回落，但從其它前瞻指標(biāo)看、盈利復(fù)蘇大勢依舊明朗；另國內(nèi)宏觀和資本市場積極政策將持續(xù)、加快推進(jìn)，亦利于提振市場信心和風(fēng)險偏好。此外，當(dāng)前A股仍處低位，潛在續(xù)漲空間則依舊充裕。故從勝率、賠率兩大維度看，股指仍宜維持多頭思路。再考慮具體分類指數(shù)，當(dāng)前市場風(fēng)格以價值為主、部分成長板塊亦有較大彈性，而滬深300指數(shù)兼容性最佳、且走勢亦最穩(wěn)健，其配置價值最優(yōu)，多單繼續(xù)持有。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

聯(lián)系人：李光軍

021-80220262

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

有色

金屬（銅）

利多支撐明確，銅價高位運行

上一個交易日SMM銅現(xiàn)貨價報79920元/噸，相較前值上漲1210元/噸。期貨方面，上周銅價持續(xù)走高，多次觸及81000。海外宏觀方面，美元指數(shù)維持在高位運行，但新增驅(qū)動有限，美元向上動能不足。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，政策預(yù)計仍有加碼空間。供給方面，雖然部分礦企產(chǎn)量預(yù)期仍樂觀，但銅礦擾動事件明顯增多，疊加品位下降，礦端緊張問題將持續(xù)。加工費仍在向下，國內(nèi)冶煉企業(yè)利潤持續(xù)下滑，減產(chǎn)預(yù)期不斷走強(qiáng)，根據(jù)衛(wèi)星數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)冶煉活動降低。下游需求方面，消費品以舊換新反復(fù)被強(qiáng)調(diào)，需求潛在利多持續(xù)。庫存方面海內(nèi)外漲跌不一，整體壓力有限。綜合而言，全球再通脹持續(xù)，且美元易跌難漲，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢未變。供需方面，供給緊張問題不斷加劇，且需求存改善預(yù)期，銅價預(yù)計仍將保持強(qiáng)勢。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（鋁）

成本支撐走強(qiáng)，鋁價趨勢向上

上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報20430元/噸，相較前值上漲120元/噸。期貨方面，上周滬鋁前半周略有回落，后半周震蕩走高，維持在20000上方運行。海外宏觀方面，美元指數(shù)維持在高位運行，但新增驅(qū)動有限，美元向上動能不足。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，政策預(yù)計仍有加碼空間。供給方面，云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)整體較為順利，但產(chǎn)能天花板仍存，供給增量有限。需求方面，消費品以舊換新被反復(fù)強(qiáng)調(diào)，疊加消費旺季，下游開工表現(xiàn)良好，需求潛在利多持續(xù)。庫存方面，近期再度出現(xiàn)回落，向下趨勢預(yù)計延續(xù)，低庫存結(jié)構(gòu)維持。綜合來看，有色整體偏強(qiáng)，且鋁供給端約束仍明確，需求向好，向上趨勢未變。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（碳酸鋰）

新建項目處產(chǎn)能爬坡，終端需求延續(xù)高景氣

供應(yīng)方面，國內(nèi)冶煉開工延續(xù)上行，但鹽湖端產(chǎn)量仍未恢復(fù)。鹽湖提鋰個別企業(yè)開工走弱，外購原料企業(yè)生產(chǎn)利潤繼續(xù)壓縮，云母提鋰開工率上行幅度低，自有礦企生產(chǎn)節(jié)奏平穩(wěn)。全球視角看，非洲礦山運輸成本高、南美在建項目延期、歐美地區(qū)竣工時點遠(yuǎn)。短期供應(yīng)可能維持偏緊，關(guān)注后續(xù)生產(chǎn)恢復(fù)。

需求方面，下游排產(chǎn)環(huán)比小幅增長，節(jié)前下游備貨情況重現(xiàn)。終端需求拉動產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)積極性，但下游產(chǎn)能過剩問題延續(xù)，采購訂單集中于龍頭企業(yè)。中長期需求增長，但短期鋰鹽拍賣價格未漲且長協(xié)系數(shù)談判不順。電車降價潮效果明顯，對應(yīng)滲透率持續(xù)上行。原料低庫存策略延續(xù)，關(guān)注市場實際成交。

現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價回落，價格處111300元/噸，期現(xiàn)價差變至2050元。前期期現(xiàn)價差過大，基差仍將修復(fù)。現(xiàn)貨零單成交量小幅增長，下游已接受鋰價中樞上行，但仍需關(guān)注節(jié)后市場實際采購。進(jìn)口礦價近期有所下滑但降幅相對較小，原料成本支撐仍較為明確，關(guān)注現(xiàn)貨市場報價情況。

總體而言，全球供應(yīng)釋放擾動加劇，企業(yè)凈利潤承壓未改；終端應(yīng)用場景持續(xù)擴(kuò)大，需求利多政策仍需明確落地?，F(xiàn)貨價格小幅反彈，市場交投情況未變動。上周五期貨窄幅震蕩，持倉量下滑且成交維持均值區(qū)間；市場主要矛盾有緩解，資金參與意愿無抬升，現(xiàn)貨維持供需緊平衡，延續(xù)逢低做多思路。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

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Z0016224

聯(lián)系人：張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格：F03110752

工業(yè)硅

需求端驅(qū)動不強(qiáng)，工業(yè)硅價格低位震蕩

供應(yīng)方面，本周工業(yè)硅開爐數(shù)上升，主要是西北廠家檢修復(fù)產(chǎn)拉動，其余地區(qū)增減互現(xiàn)。截止4月25日，工業(yè)硅開工爐數(shù)301臺，整體開爐率40.4%，較上周增加12臺。

下游多晶硅方面，庫存累積較快，雖然投產(chǎn)確定性高，但不排除過剩太快使產(chǎn)能釋放延后/行業(yè)開工下降。目前多晶硅價格跌勢未止，對上游壓力難以減輕。

下游有機(jī)硅開工率稍有提升；硅鋁合金企業(yè)開工穩(wěn)定，維持剛需采購。總體需求端驅(qū)動不強(qiáng)。

總體而言，當(dāng)前工業(yè)硅下游仍面臨較大壓力，多晶硅持續(xù)跌價，全行業(yè)均面臨虧損壓力。同時西南豐水期臨近，成本趨降，工業(yè)硅基本面仍偏弱勢，價格低位震蕩。

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投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

鋼礦

短期擾動暫不改中期趨勢，黑色金屬仍持震蕩向上的觀點

1、螺紋：宏觀方面，周末家電、汽車“以舊換新”政策釋放利好消息，且美國通脹壓力加大，對大宗商品市場指引相對偏多。中觀方面，4月以來螺紋鋼庫存維持較快下降速度，行業(yè)景氣度逐步改善。鋼聯(lián)樣本，螺紋總庫存已降至948.84萬噸，即使按照需求季節(jié)性規(guī)律與鋼廠小幅復(fù)產(chǎn)的節(jié)奏線性外推，6月末螺紋庫存也有望降至700萬噸附近。去庫方向已明確，未來去庫斜率，即供需環(huán)比增速差，對市場情緒的影響相對放大。需求端，雖然存量穩(wěn)增長政策落實提振了二三季度建筑用鋼需求預(yù)期，但是近兩周高頻數(shù)據(jù)尚未證實需求環(huán)比向上的趨勢。供給端，本輪上漲行情中，原料漲幅及漲速更為突出，已大幅抬升煉鋼成本，并擠壓鋼廠盈利，雖然有助于壓制未來鋼廠復(fù)產(chǎn)速度，但也會壓縮短期煉鋼成本續(xù)漲空間。綜上，短期螺紋價格震蕩或調(diào)整的概率增加，但中期向上趨勢未變，維持螺紋價格震蕩向上的判斷。策略上：單邊，螺紋10合約前多持有；組合，觀望。風(fēng)險提示：二季度存量政策落實偏慢，國內(nèi)鋼材消費改善預(yù)期落空。

2、熱卷：宏觀方面，周末家電、汽車“以舊換新”政策釋放利好消息，且美國通脹壓力加大，對大宗商品市場指引相對偏多。中觀方面，鋼鐵行業(yè)景氣度改善，鋼聯(lián)樣本五大鋼材總庫存維持較快下降速度，但板材供需雙旺去庫緩慢的基本面格局較為突出。上周鋼聯(lián)小樣本數(shù)據(jù)，熱卷總庫存仍高達(dá)409.99萬噸。熱卷自身高供給及高庫存，需要制造業(yè)用鋼需求出現(xiàn)邊際增量來加快消化。但是，需求側(cè)短期存在利空擾動，一是季節(jié)性，二是買單出口被查的風(fēng)險，中期國內(nèi)存量穩(wěn)增長政策落實、以及海外制造業(yè)補(bǔ)庫等契機(jī)兌現(xiàn)可能還需要時間。成本端，高爐復(fù)產(chǎn)趨勢已確認(rèn)，但原料已提前大幅上漲，周末消息本周焦炭現(xiàn)貨可能將啟動第四輪漲價，鋼廠盈利快速收縮，可能將壓制未來復(fù)產(chǎn)意愿，以及成本續(xù)漲空間。綜上，短期價格上漲動能或環(huán)比減弱，但中期向上趨勢未變，維持熱卷價格震蕩向上的觀點。策略上：單邊，熱卷10合約前多持有；組合，觀望。風(fēng)險提示：二季度存量政策落實偏慢，國內(nèi)鋼材消費改善預(yù)期落空。

3、鐵礦石：市場對二、三季度國內(nèi)存量穩(wěn)增長政策落實，以及下半年海外制造業(yè)補(bǔ)庫存的期待度較高，國內(nèi)鋼材消費環(huán)比改善的預(yù)期較強(qiáng)。同時，鋼鐵行業(yè)中觀景氣度明顯改善，鋼聯(lián)小樣本五大鋼材總庫存維持較快下降速度。以上使得國內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)趨勢逐步明確。上周鋼聯(lián)鐵水日產(chǎn)環(huán)比續(xù)增至228.72萬噸，同比降幅縮小至14.82萬噸。如若鋼材消費環(huán)比繼續(xù)增長，未來鐵水增產(chǎn)也具備想象空間。另外，從微觀角度看，隨著人民幣的貶值，以人民幣計價的大商所鐵礦價格也在被動上漲。但是從近期高頻指標(biāo)看，鋼材終端消費尚無明顯趨勢向上的跡象，反而受到一些利空因素擾動，例如季節(jié)性、買單出口被查風(fēng)險等。如若鋼材需求無法持續(xù)向上，疊加原料價格提前大漲，鋼廠盈利被壓縮后缺乏再度走擴(kuò)的動能，將壓制高爐進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)意愿，削弱鐵礦價格向上的動能。同時，鐵礦價格短期大幅上漲又再度引發(fā)監(jiān)管部門的關(guān)注，大商所收緊05、09合約開倉數(shù)量。策略上：單邊，鐵礦價格運行方向與鋼材一致，短期震蕩或調(diào)整概率提高，但中期向上趨勢尚未扭轉(zhuǎn)，鐵礦09合約多單耐心持有；組合，觀望。風(fēng)險提示：二季度存量政策落實偏慢，國內(nèi)鋼材消費改善預(yù)期落空。（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

魏瑩

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F3039424

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聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

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F3039424

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Z0014895

煤焦產(chǎn)業(yè)鏈

原料去庫順暢，焦炭第三輪提漲快速落實

焦炭：供應(yīng)方面，焦化廠經(jīng)營信心回暖，獨立焦企焦炭日產(chǎn)底部回升，但原料煤漲價速率快于焦炭，焦?fàn)t提產(chǎn)幅度因此受限。需求方面，鐵水產(chǎn)量增長支撐焦炭入爐剛需，且鋼廠加強(qiáng)對原料備貨，貿(mào)易商情緒轉(zhuǎn)暖、入市積極，焦炭采購需求亦有回升。現(xiàn)貨方面，下游鋼企陸續(xù)落實焦炭第三輪100-110元/噸提漲，現(xiàn)貨市場情緒樂觀，看漲心態(tài)依然占據(jù)主導(dǎo)。綜合來看，焦企信心回暖、廠內(nèi)出貨順暢，庫存逐步向中下游轉(zhuǎn)移，第三輪提漲基本落地，貿(mào)易環(huán)節(jié)及現(xiàn)貨市場心態(tài)樂觀，需求預(yù)期仍處兌現(xiàn)階段，而焦炭供應(yīng)增量有限，日產(chǎn)難有顯著增長，基本面利多因素占優(yōu)。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，礦端開工率依然維持同期低位，洗煤廠精煤洗出同步走弱，煤礦傳統(tǒng)復(fù)產(chǎn)周期中斷，焦煤供應(yīng)難有明顯增量；進(jìn)口煤方面，甘其毛都通關(guān)相對順暢，貿(mào)易商詢價積極性底部回升，口岸庫存壓力相對減輕。需求方面，鐵水日產(chǎn)進(jìn)一步回升至228萬噸的階段性高位，同時焦企推動落實第三輪產(chǎn)成品漲價，帶動鋼焦企業(yè)主動補(bǔ)庫進(jìn)行當(dāng)中，焦煤入爐剛需及采購需求良好，坑口競拍氛圍樂觀。綜合來看，鐵水日產(chǎn)回升、終端需求樂觀預(yù)期逐步兌現(xiàn)，且焦企提漲推進(jìn)順利，下游對原料煤補(bǔ)庫積極性較好，礦端庫存持續(xù)降庫，供需結(jié)構(gòu)處于改善階段，基本面積極因素占優(yōu)，焦煤中長期價格中樞延續(xù)上行趨勢。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

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Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

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F3057626

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Z0016224

純堿/玻璃

基本面利好計價充分，純堿09合約前多可擇機(jī)止盈

現(xiàn)貨：4月26日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2250-2400元/噸（0/0），華東重堿2150-2250元/噸（+100/+100），華中重堿2100-2200元/噸（+100/0）?，F(xiàn)貨企業(yè)報價上調(diào)，高價成交一般，下游抵觸心態(tài)。4月26日，浮法玻璃全國均價1707元/噸（0），周末現(xiàn)貨持穩(wěn)。

上游：4月26日，隆眾純堿日度開工率回升到88.88%，日度檢修損失量1.32萬噸。

下游：（1）浮法玻璃：4月26日，運行產(chǎn)能174555t/d（0），開工率84.21%（0），產(chǎn)能利用率85.78%（0）。（2）光伏玻璃：4月26日，運行產(chǎn)能107340t/d（0），開工率83.71%（0），產(chǎn)能利用率93.11%（0）。

點評：（1）純堿：本周是五一節(jié)前最后兩個交易日，下游補(bǔ)庫基本結(jié)束。裝置檢修減少，上周純堿周產(chǎn)量已恢復(fù)至73萬噸，昨日裝置開工率已回升至88.88%，已明顯高于純堿周度剛需消耗量的65萬噸。若無檢修、補(bǔ)庫等增量利好，純堿基本面大概率會再度走弱，堿廠重新累庫。不過，從中期視角看，純堿消費量中樞仍處在穩(wěn)步上升階段，年內(nèi)浮法玻璃冷修風(fēng)險尚未兌現(xiàn)，如果夏季裝置集中大規(guī)模檢修，屆時純堿總庫存由升轉(zhuǎn)降的概率較高。再加上純堿總庫存地區(qū)間、上下游間的結(jié)構(gòu)不平衡，以及純堿供應(yīng)調(diào)控靈活，行業(yè)競爭格局良好，龍頭企業(yè)對純堿價格把控力度較強(qiáng)。建議純堿09合約中期多單持有至盤面減倉、技術(shù)面背離等止盈信號出現(xiàn)。（2）浮法玻璃：前期浮法玻璃期貨價格、沙河現(xiàn)貨價格大幅跌破天然氣工藝成本線，市場對今年浮法玻璃冷修的預(yù)期增強(qiáng)。如果出現(xiàn)類似22年下半年的大規(guī)模虧損冷修，將有助于玻璃行業(yè)實現(xiàn)供需結(jié)構(gòu)的再平衡。且玻璃庫存在地區(qū)間、上下游間也存在不平衡，一旦遇到節(jié)日或者下游需求改善，容易引發(fā)階段性補(bǔ)庫。同時，重堿價格已普遍上調(diào)約200元/噸，也將推動玻璃成本重心整體上移。但是，今年房地產(chǎn)竣工增速下行趨勢已明確，如果浮法玻璃運行產(chǎn)能維持高位，全年浮法玻璃供應(yīng)過剩矛盾較大。因此玻璃價格上破1600后的壓力也較大。總體看，玻璃底部支撐較明確，價格受純堿及黑色金屬板塊影響較大，建議玻璃09合約多單跟隨純堿操作。

策略建議：單邊，純堿09合約前多持有至盤面減倉、技術(shù)面背離等信號出現(xiàn)；玻璃09合約前多跟隨純堿操作；組合，觀望。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

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Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

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Z0014895

原油

供需層面單邊驅(qū)動有限，油價處于震蕩階段

宏觀方面，美國第一季度實際GDP年化季環(huán)比初值增長1.6%，經(jīng)濟(jì)增速開始放緩；同時PCE物價指數(shù)年化季率初值錄得3.7%，為2023年Q2以來新高，通脹居高不下。美國可能出現(xiàn)滯脹的情況，美聯(lián)儲的降息措施將顯得難以落地。

地緣政治方面，雖然地緣失控概率下降，但地緣對油市的擾動仍然持續(xù)。

供需方面，OPEC+減產(chǎn)背景下原油市場整體供需層面較為健康，月差整體維持了偏強(qiáng)格局。

總體而言，供需層面單邊驅(qū)動有限；油價回吐地緣溢價之后，短期內(nèi)大幅走弱風(fēng)險較小。預(yù)計油價會重新進(jìn)入震蕩階段。

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葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

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Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

甲醇

進(jìn)口量增加產(chǎn)量下降，供應(yīng)壓力有限

上周海外甲醇裝置開工率下降4.3%，伊朗ZPC#2停車，F(xiàn)PC和Kaveh降負(fù)荷，另外文萊和馬石油小裝置也臨時停車。4月進(jìn)口量預(yù)計為111萬噸，其中來自中東貨源的為70萬噸，其他地區(qū)為40萬噸，5月進(jìn)口量預(yù)計增長至120萬噸，另外部分MTO裝置可能降負(fù)或停車，沿海供應(yīng)緊張的情況將緩和。受上周五夜盤期貨上漲影響，昨日太倉現(xiàn)貨價格上漲20元/噸，其他地區(qū)報價基本穩(wěn)定。當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)庫存偏低，同時五一后西北多套裝置計劃檢修，5月上旬供應(yīng)壓力有限，甲醇價格預(yù)計維持震蕩。

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楊帆

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F3027216

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Z0014114

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F3027216

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Z0014114

聚烯烴

油煤價格比偏高，警惕原油下跌的利空

原油價格受減產(chǎn)利好支撐，煤炭價格因需求弱而下跌，整個4月PE的油制和煤制工藝?yán)麧櫜畋３衷?400元/噸以上，油制企業(yè)虧損嚴(yán)重，停車或降負(fù)情況增多，開工率降至80%以下，相比之下煤制企業(yè)開工率保持在90%左右。以往油煤價格比達(dá)到極端水平時，聚烯烴價格通常先上漲，然后跟隨原油大跌，本次預(yù)計也不例外，重點關(guān)注5月下旬到6月初OPEC+減產(chǎn)預(yù)期是否會出現(xiàn)變化。五一假期時間較短，聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)無明顯變化，節(jié)后需求預(yù)期下降，同時PP新產(chǎn)能釋放，L-PP價差進(jìn)一步擴(kuò)大。

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投資咨詢部

楊帆

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F3027216

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Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

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橡膠

政策加碼推動消費增長，橡膠基本面樂觀預(yù)期占優(yōu)

供給方面：云南地區(qū)降水增多、干旱境況有所緩解，但原料放量節(jié)奏尚有待觀察，全面開割延期系大概率事件，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)膠水價格處于高位，而今夏極端天氣發(fā)生頻率及強(qiáng)度或?qū)⒃鰪?qiáng)，天然橡膠供應(yīng)端仍受擾動。

需求方面：4月汽車產(chǎn)銷增速有所回落，但政策層面正加碼推動車市消費，以舊換新實施方案細(xì)則陸續(xù)出臺，橡膠終端需求預(yù)期并不悲觀；而輪胎企業(yè)開工情況尚佳，全鋼胎開工率雖受高庫存制約，半鋼胎產(chǎn)線開工積極性則維持同期高位，需求傳導(dǎo)亦未受阻。

庫存方面：港口出庫積極、下游采購意愿偏強(qiáng)，降庫速率繼續(xù)增加，而產(chǎn)區(qū)庫存及滬膠倉單低位運行，橡膠庫存結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

核心觀點：乘用車零售增速放緩?fù)侠凼袌鲂判?，但政策施力加碼提效，終端需求預(yù)期良好，輪胎企業(yè)開工整體積極，港口維持去庫態(tài)勢，而國內(nèi)產(chǎn)區(qū)原料放量速率仍然偏慢，產(chǎn)區(qū)膠水價格高企支撐下方成本，天膠基本面積極因素占優(yōu)。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

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棕櫚油

向上驅(qū)動有限，上方壓力持續(xù)

上周棕櫚油價格在低位震蕩運行，受季節(jié)性影響供給增加預(yù)期仍將維持。目前主產(chǎn)國處季節(jié)性增產(chǎn)期，若無極端天氣發(fā)生，產(chǎn)量預(yù)計將持續(xù)增加。國內(nèi)需求方面，仍無實質(zhì)性改善，雖然國內(nèi)庫存較低，但隨著進(jìn)口利潤修復(fù)，買船將出現(xiàn)改善，國內(nèi)供應(yīng)緊張壓力將有所緩解。因此棕油價格上方壓力仍將持續(xù)。關(guān)注天氣以及原油價格的擾動影響。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

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