夜夜高潮夜夜爽动态图_欧美视频一区二区三区四区_亚洲欧美精品一级免费看_一区二区三区高清人妻

股指

利多因素仍為主導(dǎo)，耐心持有滬深300期指多單

上周五（4月12日），A股整體表現(xiàn)偏弱。當(dāng)日滬深300、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊，但整體維持偏正向結(jié)構(gòu)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率亦有抬升。總體看，市場短期情緒有所波動、但一致性預(yù)期仍無轉(zhuǎn)勢信號。

當(dāng)日主要消息如下：1.我國3月出口額同比-7.5%，預(yù)期-2.3%，前值+7.1%；2.我國3月新增社會融資規(guī)模為4.87萬億，預(yù)期為4.11萬億；當(dāng)月新增人民幣貸款為3.09萬億，預(yù)期為3.03萬億；3.國內(nèi)資本市場第三個“國九條”公布，將從高質(zhì)量發(fā)展、優(yōu)化投資環(huán)境等九大方面展開。

 近日A股走勢震蕩偏弱，但關(guān)鍵位支撐有效、且微觀價格結(jié)構(gòu)持續(xù)有積極指引，技術(shù)面整體仍屬偏多特征。而國內(nèi)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖邊際走弱、但負(fù)面影響有限，且隨各類財(cái)政政策措施加力落地、內(nèi)生復(fù)蘇動能亦逐步增強(qiáng)，盈利端推漲力度仍將持續(xù)強(qiáng)化。此外，資本市場相關(guān)核心政策出臺，將進(jìn)一步提升A股配置和投資價值，促進(jìn)增量資金入市。綜合看，股指多頭策略依舊占優(yōu)。再考慮具體分類指數(shù)，當(dāng)前環(huán)境仍宜持穩(wěn)健、均衡持倉思路，滬深300指數(shù)為最優(yōu)映射標(biāo)的，前多耐心持有。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

聯(lián)系人：李光軍

021-80220262

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

有色

金屬（銅）

宏觀預(yù)期不確定性加大，銅價高位震蕩

上一個交易日SMM銅現(xiàn)貨價報(bào)75990元/噸，相較前值上漲25元/噸。期貨方面，上周銅價偏強(qiáng)運(yùn)行，周五夜盤出現(xiàn)回落。海外宏觀方面，美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢，盤中一度上行至106，短期內(nèi)預(yù)計(jì)維持高位，但對有色金融影響或有所減弱。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善，疊加政策加碼預(yù)期仍存，整體仍偏樂觀。供給方面，礦端供給擾動持續(xù)，向冶煉端傳導(dǎo)仍在持續(xù)，加工費(fèi)持續(xù)向下，國內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)預(yù)期不斷走強(qiáng)。雖然減產(chǎn)仍未落地，但目前已有冶煉廠降低投料量或提前檢修計(jì)劃，冶煉端供應(yīng)減少有望持續(xù)。下游需求方面，消費(fèi)品以舊換新反復(fù)被強(qiáng)調(diào)，需求潛在利多持續(xù)。庫存方面小幅回升，但整體壓力有限。此外，英美對俄羅斯金屬的制裁整體影響偏短期，預(yù)計(jì)難以實(shí)質(zhì)性改變供需結(jié)構(gòu)。綜合而言，海外宏觀暫無拖累，國內(nèi)仍保持樂觀，基本面方面，供給緊張問題不斷加劇，且需求存改善預(yù)期，整體偏樂觀，中期上行趨勢未變。但前期銅價漲速較快，且銅價受宏觀影響較大，追漲需謹(jǐn)慎。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（鋁）

供需結(jié)構(gòu)維持樂觀，鋁價支撐仍明確

上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報(bào)20560元/噸，相較前值上漲260元/噸。期貨方面，上周鋁價全周震蕩走高，周五夜盤略有回落。海外宏觀方面，美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢，盤中一度上行至106，短期內(nèi)預(yù)計(jì)維持高位，但對有色金融影響或有所減弱。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善，疊加政策加碼預(yù)期仍存，整體仍偏樂觀。供給方面，雖然云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)仍在推進(jìn)，但整體進(jìn)度偏緩。云南地區(qū)降水量仍偏低，且高頻產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示目前并未出現(xiàn)明顯增加。需求方面，消費(fèi)品以舊換新被反復(fù)強(qiáng)調(diào)，疊加消費(fèi)旺季，需求潛在利多持續(xù)。庫存方面，社會庫存仍維持低位，隨著終端需求的改善，庫存趨勢仍將向下。此外，英美對俄羅斯金屬的制裁整體影響偏短期，預(yù)計(jì)難以實(shí)質(zhì)性改變供需結(jié)構(gòu)。綜合來看，美元對有色影響減弱，海內(nèi)外需求均存樂觀預(yù)期，供給端短期增量有限，且中期維持剛性，庫存大概率向下，鋁價下方支撐仍明確。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（碳酸鋰）

短期供應(yīng)處持續(xù)緊張，需求利多政策釋放明確

供應(yīng)方面，生產(chǎn)企業(yè)增產(chǎn)意愿弱，鹽湖大廠出現(xiàn)檢修行為。鹽湖提鋰開工率回升速度減緩，外購原料基本無利潤空間，云母提鋰地區(qū)環(huán)保檢查結(jié)果將至，自有礦企延續(xù)規(guī)劃生產(chǎn)指引。全球視角看，非洲運(yùn)輸成本高、南美新建項(xiàng)目延期生產(chǎn)開工、歐美地區(qū)小幅擴(kuò)產(chǎn)。短期供應(yīng)仍處相對緊張，關(guān)注后續(xù)生產(chǎn)恢復(fù)。

需求方面，電芯月度排產(chǎn)環(huán)比小增，材料廠開工積極性回暖。終端需求增長已拉動鋰電企業(yè)生產(chǎn)，但部分環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩，頭部廠商訂單獲取能力更強(qiáng)。市場鋰鹽采購需求明確，雖折扣系數(shù)談判僵持但補(bǔ)庫意愿不減。新能源車吸引力提升，3月起電車滲透率已超45%。下游維持低庫存策略，關(guān)注市場采買狀況。

現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報(bào)價下行，價格處112750元/噸，期現(xiàn)價差變至1150元?；钷D(zhuǎn)為期貨貼水格局，基差波動情況重新放大。市場成交有所回暖，材料企業(yè)原料庫存儲備偏低，但仍維持謹(jǐn)慎采購策略。進(jìn)口礦價上行趨勢未改，外購原料成本支撐，下游定期補(bǔ)庫如期發(fā)生，關(guān)注實(shí)際報(bào)價情況。

總體而言，全球鋰供應(yīng)增速低于年初預(yù)期，短期關(guān)注環(huán)保檢查結(jié)果；主流消費(fèi)市場需求旺盛，下游應(yīng)用場景增加支撐消費(fèi)。市場報(bào)價小幅下調(diào)，但交易熱度穩(wěn)中有升。上周五期貨震蕩下行，持倉量稍降且成交額下滑；短期供需偏緊格局未改，但盤面資金行為加劇波動，利多消息陸續(xù)流出，建議維持多頭策略。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格：F03110752

工業(yè)硅

基本面表現(xiàn)仍然偏弱、驅(qū)動不足，工業(yè)硅價格低位震蕩

供應(yīng)方面，硅企虧損壓力持續(xù)加大，硅廠停產(chǎn)數(shù)量持續(xù)增加。西北地區(qū)復(fù)工積極性欠佳，進(jìn)程相對緩慢，僅新疆地區(qū)開工率較高，但仍有硅廠計(jì)劃回歸停爐檢修，甘肅部分廠家推遲復(fù)工計(jì)劃，西南地區(qū)繼續(xù)處于停爐狀態(tài)。

下游有機(jī)硅方面，目前山東某廠以及江蘇某廠在檢修，浙江某廠家和內(nèi)蒙古某廠家四月中旬計(jì)劃檢修，另湖北、江西、浙江、以及江蘇地區(qū)多家企業(yè)長時間維持降負(fù)荷狀態(tài)，行業(yè)平均開工在73%左右。近期有機(jī)硅市場持續(xù)弱勢。

下游多晶硅方面，目前多晶硅廠基本維持正常生產(chǎn)，庫存累積趨勢明顯，下游企業(yè)多晶硅庫存基本消耗完畢，采購意愿有所恢復(fù)，但大多采取低價采購策略；多晶硅廠對降價出售有所接受，多晶硅市場偏弱運(yùn)行。

此外，4月12日交易所對工業(yè)硅期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)以及替代交割品的升貼水進(jìn)行完善與修改，其中替代交割品421升水由原先的2000元/噸調(diào)整為800元/噸。此次調(diào)整后當(dāng)前倉單中絕大部分421將無法滿足最新升水替代品的標(biāo)準(zhǔn)，將流出至現(xiàn)貨市場之中。對期貨盤面而言，短期內(nèi)，倉單流出需要盤面跌幅較現(xiàn)貨更深，使現(xiàn)貨基差被動走強(qiáng)，因此或?qū)卤P面構(gòu)成一定利空；中長期內(nèi)，自12月起能夠注冊成倉單的體量相較之前將有所減少，因此對遠(yuǎn)月合約相對利多。

總體而言，當(dāng)前工業(yè)硅基本面表現(xiàn)仍然偏弱、驅(qū)動不足。交割規(guī)則調(diào)整對近月呈現(xiàn)利空、對遠(yuǎn)月呈現(xiàn)利多。預(yù)計(jì)短期工業(yè)硅市場價格低位震蕩。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

鋼礦

預(yù)期好轉(zhuǎn)，正反饋邏輯增強(qiáng)，鋼材價格震蕩上行

1、螺紋：宏觀內(nèi)外主線均有調(diào)整，根據(jù)周末消息中東地緣政治風(fēng)險或?qū)⒔禍?，美國再通脹與美聯(lián)儲降息推遲的概率上升，相應(yīng)的國內(nèi)貨幣政策總量寬松約束較強(qiáng)，且經(jīng)濟(jì)存在溫差，制造業(yè)與出口鏈相對偏強(qiáng)，而地產(chǎn)與基建待加強(qiáng)，可關(guān)注二季度存量穩(wěn)增長政策的落實(shí)情況?，F(xiàn)實(shí)方面，螺紋基本面環(huán)比有所改善。上周鋼聯(lián)小樣本，螺紋維持供給低位，而需求環(huán)比增加的態(tài)勢，總庫存維持較快下降速度。4月起鐵水日產(chǎn)有所回升，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，一方面產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)正反饋跡象，另一方面也需要終端需求持續(xù)改善來匹配。周末鋼材現(xiàn)貨市場表現(xiàn)一般。目前市場主要期待國內(nèi)存量穩(wěn)增長政策的落實(shí)，如政府債券發(fā)行提速、三大工程推進(jìn)等，為建筑鋼材提供增量需求。策略上：單邊，中期多單價值逐步提高，新單延續(xù)回調(diào)后試多10合約的思路；組合，觀望。風(fēng)險提示：二季度存量政策落實(shí)偏慢，國內(nèi)鋼材消費(fèi)改善不及預(yù)期。

2、熱卷：宏觀主線略有變化，周末中東地緣政治緊張氛圍有所緩和，美國再通脹、美聯(lián)儲推遲降息的概率提高，相應(yīng)的國內(nèi)貨幣政策總量寬松約束增強(qiáng)，而經(jīng)濟(jì)冷熱分化，制造業(yè)及出口鏈表現(xiàn)較強(qiáng)，而地產(chǎn)和基建存在“逆風(fēng)”，有待政策支持落實(shí)。中觀熱卷等板材基本面現(xiàn)實(shí)壓力與改善預(yù)期并存。上周鋼聯(lián)小樣本，熱卷供給、需求雙雙維持高位，總庫存緩慢下降。同時，4月高爐復(fù)產(chǎn)有所加快，在鋼廠原料庫存偏低的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈正反饋邏輯有所強(qiáng)化。但如若真實(shí)產(chǎn)量繼續(xù)增長，也需要需求增長來匹配并消化存量庫存。目前需求增量預(yù)期主要源于國內(nèi)存量穩(wěn)增長政策的落實(shí)，如設(shè)備更新、耐用消費(fèi)品依舊換新等，以及海外制造業(yè)回暖與補(bǔ)庫存周期啟動。以上兩者短期均難證偽。策略上：單邊，中期多單價值逐步提升，新單維持回調(diào)后試多10合約的思路；組合，觀望。風(fēng)險提示：二季度存量政策落實(shí)偏慢，國內(nèi)鋼材消費(fèi)改善不及預(yù)期。

3、鐵礦石：終端需求改善預(yù)期先行，現(xiàn)實(shí)也出現(xiàn)改善跡象，鐵礦漲價驅(qū)動增強(qiáng)。預(yù)期方面，市場對國內(nèi)存量穩(wěn)增長政策落實(shí)（政府債券發(fā)行提速、三大工程、設(shè)備更新、耐用消費(fèi)品以舊換新）、對鋼材終端需求形成增量補(bǔ)充抱有樂觀期待。疊加海外制造業(yè)回暖與美國制造業(yè)補(bǔ)庫存周期啟動的預(yù)期，有望通過拉動我國出口，進(jìn)而影響國內(nèi)制造業(yè)?，F(xiàn)實(shí)方面，隨著鋼材去庫的推進(jìn)，鋼廠盈利能力環(huán)比改善，國內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)有所增加。鋼聯(lián)樣本鐵水日產(chǎn)連續(xù)2周上升。在鋼廠原料庫存不高的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈正反饋邏輯有所強(qiáng)化。鐵礦中期多配價值提高。不過風(fēng)險在于，進(jìn)入4月下旬，表需季節(jié)性見頂回落的概率較高，且國內(nèi)存量穩(wěn)增長政策實(shí)際落實(shí)進(jìn)度較難預(yù)測，且對鋼材需求的補(bǔ)充規(guī)模仍待評估。而鋼廠生產(chǎn)彈性往往較高，警惕供給恢復(fù)先于需求增長帶來的壓力。策略上：單邊，當(dāng)前價格多單盈虧比不佳，建議新單回調(diào)后再試多09合約；組合，觀望。風(fēng)險提示：二季度存量政策落實(shí)偏慢，國內(nèi)鋼材消費(fèi)改善不及預(yù)期。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

煤焦產(chǎn)業(yè)鏈

需求預(yù)期主導(dǎo)行情，現(xiàn)貨市場顯現(xiàn)企穩(wěn)信號

焦炭：供應(yīng)方面，焦化利潤尚未修復(fù)，焦企生產(chǎn)積極性不佳，焦?fàn)t開工繼續(xù)下滑，焦炭日產(chǎn)維持偏低水平。需求方面，高爐大規(guī)模復(fù)產(chǎn)仍有待驗(yàn)證，而鐵水日產(chǎn)邊際回升亦是不爭事實(shí)，需求預(yù)期呈現(xiàn)向好態(tài)勢，且焦炭連續(xù)提降使得其補(bǔ)庫性價比逐步凸顯，中間貿(mào)易商嘗試入市，流通環(huán)節(jié)或?qū)⒒钴S。現(xiàn)貨方面，鋼焦博弈趨穩(wěn)，產(chǎn)地焦價尋底，而港口詢價成交逐步樂觀，投機(jī)意愿有所增強(qiáng)。綜合來看，焦炭八輪提降悉數(shù)落地，而需求預(yù)期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)信號，現(xiàn)貨市場底部臨近，期貨價格率先反彈，且貿(mào)易商入市意愿提升，現(xiàn)實(shí)需求兌現(xiàn)程度決定上方高度，關(guān)注需求傳導(dǎo)能否順暢及鋼廠補(bǔ)庫是否開啟。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，礦山復(fù)產(chǎn)速率偏低，開工率處于同期最低水平，安監(jiān)政策仍是主導(dǎo)煤礦生產(chǎn)的重要變量，且洗煤廠日均產(chǎn)量同步下滑，焦煤供應(yīng)端難有增量；進(jìn)口煤方面，甘其毛都通關(guān)車數(shù)維持在900車上下，蒙煤通關(guān)暫穩(wěn)運(yùn)行，但口岸貿(mào)易商漲庫情況持續(xù)，且澳煤進(jìn)口利潤亦無改善，煤炭進(jìn)口市場補(bǔ)充作用平平。需求方面，生鐵產(chǎn)量連續(xù)兩周呈現(xiàn)增長之勢、本周回升至224.8萬噸的階段性高位，剛需支撐呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，但坑口競拍成交狀況并未延續(xù)回暖趨勢，礦端庫存壓力不減。綜合來看，需求復(fù)蘇預(yù)期推動焦煤走勢上行，中下游低庫特性放大價格向上彈性，且原煤供應(yīng)依然受阻，供需結(jié)構(gòu)邊際好轉(zhuǎn)驅(qū)動價格上漲，但考慮坑口采購尚未實(shí)際回暖，需求傳導(dǎo)有待驗(yàn)證，焦煤多頭策略可等待回調(diào)后入場。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

純堿/玻璃

中期基本面存改善預(yù)期，純堿09合約多單耐心持有

現(xiàn)貨：4月12日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2150-2250元/噸（0/0），華東重堿1900-2000元/噸（0/0），華中重堿1860-2000元/噸（0/0）。周五華東輕堿低價小幅上調(diào)。4月12日，浮法玻璃全國均價1739元/噸（+0.35%），周五周六兩天沙河交割品價格再度走弱，周日弱穩(wěn)。

上游：4月12日，隆眾純堿日度開工率回升至86.48%，日度檢修損失量降至1.6萬噸。華東昆山裝置恢復(fù)，華北天津堿廠和西北甘肅氨堿源裝置逐步恢復(fù)。本周檢修量將有所減少。

下游：（1）浮法玻璃：4月12日，運(yùn)行產(chǎn)能174355t/d（0），開工率84.21%（0），產(chǎn)能利用率85.68%（0）。周末主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比加速回落，沙河67%/39%（↓），湖北117%/120%（↓），華東95%/82%（↓），華南115%/66%（↓）。（2）光伏玻璃：4月12日，運(yùn)行產(chǎn)能106240t/d（0），開工率83.44%（0），產(chǎn)能利用率93.05%（0）。

點(diǎn)評：（1）純堿：需求端，光伏玻璃投產(chǎn)加快對沖浮法玻璃冷修影響，玻璃運(yùn)行總產(chǎn)能突破28萬噸/天；傳統(tǒng)輕堿需求穩(wěn)定，新能源行業(yè)貢獻(xiàn)增量需求，純堿總需求穩(wěn)步增長。供給端，短期檢修減少，但重質(zhì)化率轉(zhuǎn)降，且未來夏季集中檢修、新裝置投產(chǎn)放緩以及高成本產(chǎn)能出清的預(yù)期尚存?？値齑娉掷m(xù)積累，但結(jié)構(gòu)略有失衡，其中上游輕堿庫存走平，下游庫存不高。建議純堿09合約中期多單耐心持有。（2）浮法玻璃：短期看，浮法玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率階段性高點(diǎn)已確認(rèn)，高供給壓力下，玻璃廠難以持續(xù)去庫。中期看，地產(chǎn)竣工增速下行，以及浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能創(chuàng)新高的大背景下，全年浮法玻璃供應(yīng)過剩矛盾較突出。浮法玻璃行業(yè)基本面結(jié)構(gòu)改善依賴于產(chǎn)能大幅收縮，即出現(xiàn)類似22年下半年的大規(guī)模冷修，因此行業(yè)利潤壓縮，價格高度受限較明確。不過國內(nèi)宏觀預(yù)期回暖，各項(xiàng)存量穩(wěn)增長政策有望逐步落實(shí)，且沙河地區(qū)庫存深度去化，玻璃底部支撐有所增強(qiáng)。新單暫時觀望。

策略建議：單邊，純堿09合約中期多單耐心持有；組合，觀望。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

原油

地緣因素?cái)_動加劇，原油偏強(qiáng)運(yùn)行

地緣政治方面，4月14日伊朗對以色列目標(biāo)發(fā)動大規(guī)模導(dǎo)彈和無人機(jī)襲擊，而以色列也表示對襲擊做出回應(yīng)。中東地緣風(fēng)險對原油供應(yīng)擾動加劇，給油價注入短期地緣溢價。但從目前事態(tài)進(jìn)展來看，局勢大概看率會處于可控的摩擦范圍內(nèi)。

機(jī)構(gòu)方面，IEA月報(bào)將今年的需求增長前景下調(diào)13萬桶/日至120萬桶/日，2025年石油需求將增長110萬桶/日。IEA認(rèn)為經(jīng)合組織國家的消費(fèi)低于預(yù)期，且工廠活動大幅下滑；石油進(jìn)口國在疫情后的釋放需求已經(jīng)接近結(jié)束。

OPEC月報(bào)則維持2024年、2025年全球原油需求增速預(yù)期在225、185萬桶/日不變。EIA月報(bào)上調(diào)將2024年需求增長預(yù)期進(jìn)行了大幅下調(diào)48萬桶/日，至95萬桶/日。三大機(jī)構(gòu)對原油市場需求端的判斷分歧加大。

微觀方面，近期原油市場月差結(jié)構(gòu)在走弱，成品油市場方面全球汽油裂解差有所反彈，柴油裂解差繼續(xù)弱勢表現(xiàn)。

總體而言，地緣因素是當(dāng)前市場主要影響因素，短期市場情緒沖擊下原油或偏強(qiáng)運(yùn)行，策略上建議前多仍持有。但考慮到地緣事件發(fā)展的不確定性，一旦地緣局勢緩解，油價大概率會出現(xiàn)調(diào)整，因此不宜追入新多。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

甲醇

供應(yīng)寬松疊加成本下移，推薦做空MA409

周末伊朗向以色列發(fā)射了數(shù)十枚導(dǎo)彈和無人機(jī)，中東局勢緊張，伊朗對我國甲醇出口量可能收到影響。沙特大裝置重啟，海外甲醇裝置開工率提升至78%，達(dá)到年內(nèi)最高水平，也是歷年同期最高。二季度產(chǎn)量維持高位，進(jìn)口量重新增長，傳統(tǒng)需求進(jìn)入淡季，烯烴因虧損而降負(fù)，供應(yīng)轉(zhuǎn)為寬松。4月至今煤價跌勢延續(xù)，煤制理論成本接近去年6月低位，而當(dāng)時甲醇期貨價格在2200元/噸以下，因此一旦基本面支撐減弱，甲醇期貨將迎來加速下跌，建議做空MA409，目標(biāo)價格2300元/噸。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聚烯烴

油煤價差擴(kuò)大，PE走勢偏強(qiáng)

隨著中東局勢惡化，上周五國際原油價格達(dá)到去年10月以來最高，CFTC數(shù)據(jù)現(xiàn)實(shí)投機(jī)者在WTI和布倫特期貨上的凈多頭寸達(dá)到過去兩年新高，在原油供應(yīng)確定性增加和需求明顯下降之前，預(yù)計(jì)油價都將保持在當(dāng)前高位。目前油制線性成本已經(jīng)高出煤制2600元/噸。過去十年里，極端價差僅出現(xiàn)在2018年9月，2022年6月和2023年8月三個時間段，后續(xù)價差修復(fù)均出現(xiàn)聚烯烴價格大幅下跌，本輪應(yīng)該也不例外，重點(diǎn)關(guān)注油價走勢。上周PE開工率下降6%達(dá)到年內(nèi)最低，5月底之前新增檢修裝置較多，供應(yīng)利好將助推L2409合約達(dá)到8500元/噸以上。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

橡膠

市場情緒降溫，但基本面評估依然樂觀

供給方面：ANRPC低產(chǎn)季恰逢氣候干擾，云南部分區(qū)域試割后或二次停割，干旱狀況嚴(yán)峻，且國家氣候中心數(shù)據(jù)預(yù)測顯示本月降雨情況難有好轉(zhuǎn)跡象，再慮持續(xù)干旱對膠樹生產(chǎn)及膠乳產(chǎn)量的負(fù)面影響嚴(yán)重，天然橡膠供應(yīng)節(jié)奏仍受制于極端天氣。

需求方面：4月以來輪胎企業(yè)雖小幅累庫，但半鋼胎產(chǎn)線開工率依然高處同期峰值水平，需求傳導(dǎo)并未受阻；且近日國家多部委聯(lián)合進(jìn)行政策吹風(fēng)，汽車產(chǎn)業(yè)系重要抓手，多省市已率先出臺落實(shí)置換補(bǔ)貼相關(guān)細(xì)則，政策加持下高增速態(tài)勢有望得到延續(xù)，橡膠需求預(yù)期樂觀。

庫存方面：青島一般貿(mào)易庫存出庫率高增，帶動港口重回去庫之勢，而產(chǎn)區(qū)庫存及滬膠倉單同步下降，天膠庫存端整體降庫加速。

核心觀點(diǎn)：政策層面加碼推動汽車消費(fèi)，內(nèi)需復(fù)蘇確定性較強(qiáng)，而云南試割膠林或陷入休割境況，全面開割時點(diǎn)延后，供減需增預(yù)期支撐橡膠價格中樞上移，基本面樂觀因素占優(yōu)；且當(dāng)前滬膠9-5價差評估中性，滬膠前多可移倉持有。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

棕櫚油

油脂需求整體疲弱，棕油上方阻力仍存

上周棕櫚油價格繼續(xù)震蕩運(yùn)行，周五小幅走高，馬棕價格震蕩趨勢向下。從產(chǎn)地情況來看，目前供需兩旺，馬棕產(chǎn)量及出口數(shù)據(jù)均表現(xiàn)較為樂觀，目前天氣擾動仍存，關(guān)注產(chǎn)量的抬升情況。國內(nèi)方面，由于進(jìn)口成本回落，買船預(yù)計(jì)有所恢復(fù)，國內(nèi)供應(yīng)緊張壓力將有所緩解。需求方面仍表現(xiàn)較為疲弱，且豆棕間價差仍存倒掛，對棕油價格拖累仍存。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114