操盤建議：
金融期貨方面：盈利修復大勢未改，交投情緒顯著改善，且估值仍偏低，A股續(xù)漲空間依舊較大。從驅(qū)漲因素確定性、風格輪動兼容性看，滬深300指數(shù)仍為最佳標的，前多持有。
商品期貨方面：碳酸鋰持多，工業(yè)硅底部較明確。
操作上：
1. 滬深300指數(shù)仍為最佳標的，前多持有；
2.現(xiàn)貨向好，碳酸鋰LC2407前多持有；
3.震蕩上行概率最大，工業(yè)硅賣出看跌SI2405-P-13000繼續(xù)持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體漲幅依舊樂觀，滬深300期指仍為最佳多頭 上周五（3月1日），A股整體延續(xù)漲勢。當周日成交額均值較前周明顯放大、北向資金累計凈流入為235.5億。當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體呈正向結構。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率亦有回落?？傮w看，市場情緒依舊積極。 當日主要消息如下：1.美國2月ISM制造業(yè)指數(shù)為47.8，預期為49.5，前值為49.1；2.我國2月官方制造業(yè)PMI值為49.1，符合預期，前值為49.2；3.國常會審議通過《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，并研究加快現(xiàn)代化基礎設施體系建設等工作。 從近期A股整體表現(xiàn)看，其關鍵位支撐穩(wěn)步強化、且交投情緒樂觀，技術面多頭格局明朗。而國內(nèi)經(jīng)濟復蘇大勢仍將持續(xù)，盈利仍處修復進程。另從股債風險溢價比、A股日歷效應等指標統(tǒng)計規(guī)律看，其潛在續(xù)漲空間依舊樂觀?？傮w看，核心利多仍待發(fā)酵，A股多頭策略顯著占優(yōu)?？紤]具體分類指數(shù)，從驅(qū)漲因素確定性、風格輪動兼容性看，當前滬深300指數(shù)仍為最佳標的，前多繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 庫存持續(xù)增加，上方壓力階段性增強 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68800元/噸，相較前值上漲90元/噸。期貨方面，上周銅價繼續(xù)維持在高位震蕩運行。海外宏觀方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，市場降息預期仍存反復，短期內(nèi)美元預計將維持震蕩。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策仍在持續(xù)加碼，宏觀預期維持樂觀。供給方面，銅礦端目前不確定性仍較強，資源問題以及品位下降將持續(xù)對礦端供給形成拖累，但目前銅價仍處于偏高水平，仍有部分礦企開采意愿偏強，供應總量仍將小幅增長。下游需求方面，國內(nèi)刺激政策加碼預期不斷強化，歐美或都將逐步轉向?qū)捤?，存在改善空間，但兌現(xiàn)時間存不確定性，市場預期仍有反復。且近期庫存持續(xù)抬升，市場對需求擔憂有所增加。但隨著消費旺季的進入，庫存壓力或有所緩解。綜合而言，美元暫無趨勢性行情，對銅價拖累減弱，而基本面方面整體尚可，銅價下方存支撐，但目前銅價已經(jīng)接近前高，在無新增驅(qū)動的情況下短期內(nèi)進一步向上動能或有限。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 需求預期改善，鋁價支撐明確 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18960元/噸，相較前值上漲7100元/噸。期貨方面，上周鋁價前半周震蕩運，后半周震蕩走高。海外宏觀方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，市場降息預期仍存反復，短期內(nèi)美元預計將維持震蕩。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策仍在持續(xù)加碼，宏觀預期維持樂觀。供給方面，氧化鋁企業(yè)復產(chǎn)積極，但礦石供給緊張仍存在一定拖累。而電解鋁方面，近期再有擾動事件，但需關注云南降水及復產(chǎn)情況，海外產(chǎn)量未有明顯改善。需求方面，消費旺季疊加宏觀穩(wěn)增長預期，對需求端存在潛在利多。庫存方面，受季節(jié)性因素因素，累庫仍在持續(xù)，但目前庫存仍處偏低水平。綜合來看，供給端擾動因素較多，短期產(chǎn)量不確定性抬升，但中期剛性維持。需求方面暫無拖累，疊加預期有所好轉，庫存仍處偏低水平，鋁價下方支撐仍明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 期貨合約增倉上行，市場看多情緒高漲 供應方面，當前供應端已呈現(xiàn)持續(xù)收縮格局。鹽湖提鋰低溫天氣產(chǎn)量影響延續(xù)，外購原料提鋰生產(chǎn)利潤回吐，云母提鋰原料供應來源不穩(wěn)定，自有礦企生產(chǎn)意愿未提升。全球新增供應量，非洲項目隱性成本高、南美鹽湖項目再次發(fā)生延期、歐美項目完工時點未知。短期未出現(xiàn)供應過剩，關注后續(xù)投產(chǎn)進度。 需求方面，下游鋰鹽需求開始小幅回暖，3月下游排產(chǎn)邊際好轉。鋰鹽企業(yè)未進行大規(guī)模拋貨，市場延續(xù)長協(xié)平穩(wěn)出貨、零單銷售較少格局；下游購貨意愿預期轉變，但原料補庫行為未發(fā)生。近期全球鋰勘探強度降低，但其資源戰(zhàn)略地位和政策推動強度不變。下游補庫預期依然存在，關注下游實際生產(chǎn)狀況。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價上行，價格處102500元/噸，期現(xiàn)價差變至-13200元。近期供需格局持續(xù)向好，期貨上行而現(xiàn)貨跟漲情形延續(xù)。現(xiàn)貨市場正常銷售，市場可流通貨源數(shù)量有限?，F(xiàn)貨關注度維持高位，交易熱情也將隨之增加；供需基本面預期向好利好現(xiàn)貨價格，但仍需注意基差大幅波動。 總體而言，原料及冶煉端短期產(chǎn)量收縮明確，利潤較前期收縮導致生產(chǎn)積極低；長期視角看需求穩(wěn)步抬升，高基數(shù)主要影響增速絕對值?，F(xiàn)貨報價逐日升高，期現(xiàn)市場出現(xiàn)共振格局。上周五期貨繼續(xù)上漲，成交情況仍十分活躍；市場看多情緒高漲且基本面支撐，短線注意回調(diào)風險，建議繼續(xù)持有看漲頭寸。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 終端需求回升偏緩，黑色金屬板塊整體承壓 1、螺紋：宏觀方面，本周兩會召開，市場關注宏觀政策力度。同時，3月起經(jīng)濟數(shù)據(jù)將開始陸續(xù)公布，政策效果有待驗證。中觀方面，上周終端需求環(huán)比有所回升，但回升幅度偏慢。根據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研，節(jié)后第二周，項目開復工率為39.9%，略高于去年同期的38.4%，勞務上工率38.1%，低于去年同期的43.3%，建筑實物量整體低于去年同期，主材消耗量農(nóng)歷同比減少約30%。1月百大房企銷售額同比下滑超50%，地產(chǎn)“預期差”難以扭轉。后續(xù)關注3月需求回升是否具有爆發(fā)力。長流程盈利低位回升，電爐盈利轉弱，谷電逐步虧損，鋼廠整體盈利比例僅27.27%，鋼廠主動放緩復產(chǎn)節(jié)奏，上周鐵水日產(chǎn)連續(xù)2周下滑，同比降幅擴大。鋼聯(lián)樣本建筑鋼材庫存不高，但北京、杭州等地區(qū)性鋼材庫存偏高，去庫壓力顯現(xiàn)。需求恢復偏慢，而供給彈性較高，部分地區(qū)去庫壓力增加，行業(yè)易受發(fā)生負反饋風險。經(jīng)過焦炭現(xiàn)貨四輪提降、且進口礦美金價格累計下跌超26美金，長流程鋼廠即期利潤環(huán)比改善，關注3月鋼廠復產(chǎn)是否會提速。綜上，仍維持螺紋震蕩偏弱的觀點不變，行情徹底轉向的條件，一是兩會政策力度超預期，二是3月需求回升的爆發(fā)力十足。策略上，單邊，新單觀望；組合，觀望。
2、熱卷：宏觀方面，本周兩會召開，市場關注宏觀政策力度。同時，3月起經(jīng)濟數(shù)據(jù)將開始陸續(xù)公布，政策效果有待驗證。中觀方面，鋼材直接出口表現(xiàn)亮眼，2月數(shù)據(jù)環(huán)比繼續(xù)上升，節(jié)前同比增加3%以上。1季度家電產(chǎn)銷量在高基數(shù)基礎上繼續(xù)保持正增長。中央財經(jīng)委第四次會議研究設備更新和消費品以舊換新問題。今年板材消費預期仍好于建筑鋼材，且隨著天氣好轉，板材需求也逐步回升。年初以來，長流程鋼廠普遍虧損，高爐復產(chǎn)偏慢，鐵水日產(chǎn)降幅逐步擴大，其中熱卷盈利由相對偏強轉為偏弱，周度產(chǎn)量自階段性高點連續(xù)4周下滑。庫存壓力逐步積累，上周鋼聯(lián)樣本熱卷總庫存已接近2020年農(nóng)歷同期。需求暫缺爆發(fā)力，供給彈性偏高，且去庫壓力顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈易發(fā)生負反饋風險。目前焦炭現(xiàn)貨四輪提降已陸續(xù)落地，鐵礦美金價格累計自高點下跌超26美金，長流程鋼廠即期利潤低位回升，后續(xù)關注鋼廠是否會出現(xiàn)復產(chǎn)。綜上，暫維持熱卷跟隨螺紋與原料震蕩偏弱運行的觀點不變，行情轉向的條件，一是兩會政策超預期，二是3月需求回升爆發(fā)力十足。策略上，單邊，新單觀望；組合，觀望。
3、鐵礦石：宏觀方面，本周核心關注兩會出臺的政策力度。中觀方面，建筑用鋼回歸速度偏慢，鋼廠整體盈利比例不足30%，高爐復產(chǎn)節(jié)奏偏慢。上周鐵水日產(chǎn)連續(xù)第二周下滑，同比跌幅擴大至近11.5萬噸/天，鋼廠主動降低原料庫存，鋼廠進口礦庫存環(huán)比大幅下降197.77萬噸。鐵礦發(fā)運將進入季節(jié)性回升階段。天氣影響減弱，本周澳礦發(fā)運大幅回升，巴西與非主流礦發(fā)運延續(xù)增加趨勢，本周全球鐵礦發(fā)運同比多增幅度有望擴大。目前鐵礦供給增長快于需求增長的趨勢尚無明確改善跡象。微觀方面，鐵礦絕對價格、以及在產(chǎn)業(yè)鏈中的相對價格依然處于相對較高的水平，對產(chǎn)業(yè)利空因素反應會更加靈敏。昨日收盤，鐵礦05合約貼水最便宜現(xiàn)貨折盤面價格46元/噸（前值53元/噸），現(xiàn)貨下跌基差逐步收斂。不過隨著焦炭現(xiàn)貨連續(xù)4輪提降，鐵礦美金價格累計下跌超26美元，鋼廠即期利潤環(huán)比改善，待鋼廠產(chǎn)成品庫存壓力消化，高價原材料庫存消耗完畢，后續(xù)高爐復產(chǎn)驅(qū)動可能會相對增強。同時，隨著進口礦美金價格跌破120美金，印度鐵礦發(fā)運明顯下滑。策略上，05合約空單配合止損線輕倉持有。風險提示：兩會政策利好超預期、國內(nèi)鋼材消費、以及高爐復產(chǎn)節(jié)奏超預期；印度鐵礦出口不及預期。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料庫存壓力向上游轉移，價格走勢偏弱震蕩 焦炭：供應方面，焦炭四輪提降后，焦企虧損幅度進一步擴大，經(jīng)營狀況陷入窘境，主動限產(chǎn)情況增多，焦爐開工維持低位。需求方面，終端需求預期依然羸弱，高爐復產(chǎn)積極性不高，鐵水日產(chǎn)難有增量，且采購需求受到同步壓制，關注宏觀氛圍會否出現(xiàn)轉機?，F(xiàn)貨方面，節(jié)前至今焦炭累計提降400-440元/噸，焦化廠挺價心態(tài)漸濃，現(xiàn)貨市場走勢暫穩(wěn)。綜合來看，現(xiàn)貨降價落實后下游壓價意愿減弱，而需求復蘇依然偏緩，鋼廠原料補庫積極性不高，且焦企虧損使得減產(chǎn)行為頻現(xiàn)，焦炭供需延續(xù)雙弱格局，期價走勢以弱勢震蕩為主，關注后續(xù)宏觀事件對需求預期的影響。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦多處季節(jié)性提產(chǎn)階段，而安全督察及兩會召開擾動礦山開工，原煤生產(chǎn)尚未恢復至正常水平，焦煤供應端不確定因素仍存；進口煤方面，中蒙口岸通關順暢，但邊境貿(mào)易商觀望情緒增多，而海運澳煤性價比再度缺失，進口窗口尚未打開。需求方面，鋼焦利潤延續(xù)低位，終端需求尚未回暖，焦炭落實第四輪提降，提產(chǎn)積極性降至冰點，焦煤入爐剛需走弱，采購意愿亦表現(xiàn)不佳。綜合來看，原煤供應季節(jié)性恢復，而下游利潤不佳制約采購，庫存壓力逐步向礦端轉移，坑口競拍環(huán)節(jié)表現(xiàn)疲軟，但考慮到生產(chǎn)端政策擾動仍有較強不確定性，煤價探底后存在向上彈性，關注安全生產(chǎn)政策導向及兩會后需求預期的變動。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 地產(chǎn)竣工周期下行風險較高，玻璃05合約空單耐心持有 現(xiàn)貨：3月1日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2100-2300元/噸（0/0），華東重堿2050-2300元/噸（-50/0），華中重堿2100-2200元/噸（0/0），現(xiàn)貨市場走勢淡穩(wěn)，價格小幅下跌。3月1日，浮法玻璃全國均價2036元/噸（-0.05%），華南現(xiàn)貨跌10元/噸。 上游：3月1日，隆眾純堿周度開工率90.58%（0），開工穩(wěn)定。 下游：（1）浮法玻璃：3月1日，運行產(chǎn)能171655t/d（-660），開工率85.15%（-0.33%），產(chǎn)能利用率84.65%（-0.32%）。3月1日，平湖旗濱860噸二線冷修；德金玻璃800噸二線熱修。周五玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比有所回落。（2）光伏玻璃：3月1日，運行產(chǎn)能98960t/d（0），開工率82.03%（0），產(chǎn)能利用率92.29%（0）。 點評：（1）純堿：現(xiàn)階段，純堿周度產(chǎn)量恢復到74萬噸左右，較剛需（62-63萬噸）過剩的格局已較為明確。如果遠興4先投產(chǎn)，或者青海昆侖、發(fā)投減量回歸，純堿過剩幅度還將擴大。產(chǎn)業(yè)鏈累庫風險發(fā)酵僅是時間問題。下游玻璃廠主動壓降純堿庫存，上周玻璃廠待發(fā)+場內(nèi)庫存已降至16-18天左右，較上一期數(shù)據(jù)大幅下降7-8天。預計現(xiàn)貨市場或延續(xù)回調(diào)走勢，壓縮盤面基差。不過，目前盤面05合約及之后合約報價處在華北重堿氨堿法生產(chǎn)成本線附近，價差曲線走平，盤面下方抵抗增強。新空暫時觀望，等待合適入場價格和新增驅(qū)動。（2）浮法玻璃：宏觀方面，本周兩會將明確宏觀政策力度，3月宏觀數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，也將檢驗政策效果。中觀方面，隨著天氣回暖，上周剛需有啟動跡象，玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率已恢復至80%-90%。2月底深加工企業(yè)訂單環(huán)比增至11.2天，較1月底增加9.6天。貿(mào)易商庫存開始轉降。顯示下游有拿貨跡象。但是，今年地產(chǎn)竣工周期下行風險較大，地產(chǎn)調(diào)控政策優(yōu)化的效果“失靈”，1月百大房企銷售額同比下滑超50%，玻璃期現(xiàn)價格重心下移的方向未變。反彈做空依然是中期策略思路。玻璃05合約空單配合止盈線持有。關注基差大幅走擴后，現(xiàn)貨韌性的持續(xù)性。 策略建議：單邊，純堿新單觀望，玻璃05合約空單持有；組合，觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 關注OPEC+產(chǎn)量計劃，維持震蕩思路 供應方面，由于新一輪自愿減產(chǎn)措施生效，OPEC數(shù)據(jù)顯示其1月份原油產(chǎn)量下降35萬桶/日至2634萬桶/日。但彭博社數(shù)據(jù)顯示利比亞重啟其最大油田，OPEC2月石油產(chǎn)量有所增加，產(chǎn)量繼續(xù)高于年初設定的新配額。 OPEC+消息人士表示，OPEC+將考慮將自愿減產(chǎn)協(xié)議延長至第二季度，為市場提供額外支持。 需求方面，汽油市場偏弱局勢未來一段時間預計仍將延續(xù)，需求層面沒有明顯亮點，對油價沒有形成有效推力。 資金方面，WTI原油基金凈多頭寸快速回流，布倫特原油投機凈多頭寸從高位小幅回落，整體投機凈多頭寸有所增加，資金看漲情緒回升。 總體而言，全球石油市場供需大致平衡，關注二季度OPEC+產(chǎn)量計劃消息影響，總體仍維持震蕩思路。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 枯水期高位電價支撐，賣看跌策略持有 供應方面，工業(yè)硅供應相對穩(wěn)定，北方停產(chǎn)產(chǎn)能近期有復產(chǎn)計劃，西南地區(qū)整體開工低位，個別硅廠計劃近日停工或減產(chǎn)。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截止2月29日，我國金屬硅開工爐數(shù)320臺，整體開爐率41.1%，較上周增加1臺。 成本利潤方面，整體成本平穩(wěn)，本周利潤相對減少。由于西南地區(qū)處于枯水期，目前工業(yè)硅期貨價格已接近枯水期成本線，下方支撐較強，進一步下行可能性較小。 微觀方面，目前工業(yè)硅期貨價格處于17%的低位歷史分位值，處于階段性底部，進一步下行可能性較小。疊加遠期合約升水，市場信心較好。 策略方面，量倉反映期權市場極端看多情緒；隱波已開始上升，歷史波動率大概率加速上升，而當前工業(yè)硅估值偏低，因此上漲概率更高。 總體而言，考慮工業(yè)硅期現(xiàn)期權指標，西南地區(qū)高電價下成本支撐較強，階段性底部確認，建議賣出淺虛值看跌期權，以提前捕捉反彈機會。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 3月沿海供應偏緊，需求保持平穩(wěn) 伊朗ZPC兩套裝置全部開車，不過負荷偏低，F(xiàn)PC和卡維重啟，海外甲醇裝置開工率上升3%，如無意外，3-4月海外開工率將持續(xù)回升。2月甲醇進口量預計為89萬噸，環(huán)比和同比均顯著下降。由于中東到港量減少，3月進口量預計不會超過100萬噸，對沿?，F(xiàn)貨價格形成較強支撐。2月甲醇產(chǎn)量為744萬噸，折合日均產(chǎn)量較1月增加5%，3月檢修小幅增多，日均產(chǎn)量預計較2月下降3%左右。供應端3月呈現(xiàn)內(nèi)地過剩沿海緊張的特征，需求預計保持平穩(wěn)，烯烴無集中檢修消息，其他傳統(tǒng)需求表現(xiàn)不會太差。產(chǎn)地煤價雖然保持穩(wěn)定，淡沿海煤價已經(jīng)開始持續(xù)下降，國內(nèi)煤炭供應充足，煤價缺乏大幅上漲驅(qū)動，不過當前各環(huán)節(jié)煤炭庫存并不高，類似去年的大幅下跌可能性也較小。綜上所述，3月甲醇走勢預計震蕩偏強，策略首推賣出看跌期權。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 3月供需平衡，關注利好因素 OPEC+國家自愿減產(chǎn)延長至6月末，以避免市場供應過剩，目前減產(chǎn)量約200萬桶/日，對原油價格形成強有力支撐。根據(jù)隆眾統(tǒng)計，2月PE進口量預計為111萬噸，出口量為7.59萬噸。2月PP進口量預計為28萬噸，出口量為20萬噸。由于內(nèi)外價格倒掛，今年PP出口量較去年12月翻倍增長，預計一季度累計能夠達到50-60萬噸，有效緩解國內(nèi)供應壓力。2月PE產(chǎn)量為228萬噸，環(huán)比減少5%，同比增加8%，3月產(chǎn)量預計達到240萬噸以上，環(huán)比增加6%。PP產(chǎn)量為268.5萬噸，環(huán)比下降6%，同比上升16%，3月產(chǎn)量預計增長至290萬噸以上，環(huán)比增加8%。3月國內(nèi)供應和需求同步增長，供需矛盾預計不會加劇，政策刺激、原油上漲和出口增加等利多因素有望打破往年三月下跌的魔咒。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 政策引導積極樂觀，需求預期表現(xiàn)良好 供給方面：ANRPC低產(chǎn)季遭遇氣候變動，泰國合艾市場原料價格表現(xiàn)韌性，海外膠成本支撐不斷抬升；而國家氣候中心報告顯示，本輪厄爾尼諾現(xiàn)象持續(xù)至4月前后，但今夏接續(xù)發(fā)生拉尼娜事件的概率逐步增加，關注國內(nèi)開割時期產(chǎn)區(qū)物候條件是否穩(wěn)定。 需求方面：受春節(jié)假期影響，2月汽車產(chǎn)銷增速回落，但整體走勢符合季節(jié)性特征，且政策施力有望延續(xù)，而輪胎企業(yè)復產(chǎn)復工積極，結構性壓力雖依然存在，產(chǎn)成品去庫則相對順暢，企業(yè)在手訂單充足，半鋼胎產(chǎn)線開工率升至近年最高水平，需求傳導效率亦得到提振。 庫存方面：節(jié)日期間港口出庫率明顯下降，但節(jié)后下游采購快速恢復，港口重回降庫之勢，而滬膠倉單仍處低位，橡膠庫存端暫無壓力。 核心觀點：輪企開工積極、港口繼續(xù)去庫，需求傳導順暢，而海外原料價格高企，供應產(chǎn)出不及預期，基本面樂觀因素占優(yōu)，膠價上行驅(qū)動更強；且考慮當前基差水平仍處較高分位，現(xiàn)貨強勢支撐期貨價格。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 多空因素交織，棕油難有趨勢行情 上周棕櫚油價格前半周表現(xiàn)偏強，周五夜盤出現(xiàn)回落。雖然棕櫚油自身基本面尚可，但油脂板塊整體偏弱對價格存在拖累。基本面方面，受季節(jié)性影響產(chǎn)量持續(xù)下滑，但后續(xù)增產(chǎn)預期正在不斷走強，仍需關注天氣擾動。需求方面，主要消費國庫存壓力尚可，且齋月節(jié)將至，市場預期較為樂觀。但從出口數(shù)據(jù)來看，整體需求表現(xiàn)仍較一般。此外棕櫚油基本面相對其他油脂較為樂觀，但油脂品種間可替代性較強，棕櫚油價格仍受到一定拖累。綜合來看，棕櫚油基本面多空因素交織，明確向上驅(qū)動有限，棕櫚油價格預計仍將延續(xù)震蕩運行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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