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股指

驅(qū)漲動(dòng)能依舊明確，繼續(xù)持有滬深300期指多單

周一（3月18日），A股整體延續(xù)漲勢(shì)。當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均繼續(xù)縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率亦有回落。總體看，市場(chǎng)預(yù)期依舊樂觀。

當(dāng)日主要消息如下：1.我國1-2月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額同比+4.2%，前值+3%；2.我國1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比+5.5%，前值+7.4%；3.我國1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比+7%，前值+6.8%；4.《全額保障性收購可再生能源電量監(jiān)管辦法》公布，將在推動(dòng)可再生能源電力消納等方面重要作用。

從近期A股整體走勢(shì)看，其關(guān)鍵位支撐穩(wěn)步夯實(shí)、且交投活躍度顯著提升，技術(shù)面多頭格局明朗。而國內(nèi)最新主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)總體延續(xù)修復(fù)大勢(shì)、且亦有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，業(yè)績端推漲動(dòng)能依舊明確。此外，資本市場(chǎng)重磅政策加速出臺(tái)，亦利于提振市場(chǎng)信心。綜合看，積極因素仍待將持續(xù)發(fā)酵，A股上行大勢(shì)未改。再考慮具體分類指數(shù)，在總量復(fù)蘇節(jié)奏溫和、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)業(yè)刺激政策的情況下，價(jià)值板塊、及部分新興成長板塊利多關(guān)聯(lián)度最高，故仍宜持有兼顧性最高的滬深300期指多單。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

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李光軍

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有色

金屬（銅）

供需緊張預(yù)期加劇，銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)72980元/噸，相較前值上漲950元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。海外宏觀方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期仍存反復(fù)，美元指數(shù)出現(xiàn)反彈，關(guān)注議息會(huì)議及結(jié)果。國內(nèi)方面，消費(fèi)刺激政策有望加碼，工業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，需求維持積極預(yù)期。供給方面，礦端供給緊張正逐步向冶煉端傳導(dǎo)。雖然高銅價(jià)對(duì)礦企開采意愿存在一定支撐，但資本開支約束、品位下降、擾動(dòng)事件頻發(fā)等因素，礦端供給緊張問題不斷加劇，導(dǎo)致加工費(fèi)持續(xù)向下。目前冶煉企業(yè)減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，雖然落地情況存不確定性，但后續(xù)新增產(chǎn)能放緩概率較高，供給壓力將持續(xù)加大。下游需求方面，家電、汽車等消費(fèi)刺激政策有望加碼，且生產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，需求改善預(yù)期持續(xù)。庫存方面海內(nèi)外庫存分化，整體壓力有限。綜合而言，美元中期向下趨勢(shì)不變，對(duì)銅價(jià)拖累有限。基本面方面，供給緊張問題不斷加劇，且需求存改善預(yù)期，整體偏樂觀。但目前銅價(jià)已經(jīng)處于偏高水平，短期內(nèi)繼續(xù)快速拉升的節(jié)奏或有所放緩。

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張舒綺

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有色

金屬（鋁）

復(fù)產(chǎn)兌現(xiàn)仍需等待，需求預(yù)期良好

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19250元/噸，相較前值上漲70元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)早盤震蕩運(yùn)行，夜盤表現(xiàn)偏強(qiáng)。海外宏觀方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期仍存反復(fù)，美元指數(shù)出現(xiàn)反彈，關(guān)注議息會(huì)議及結(jié)果。國內(nèi)方面，消費(fèi)刺激政策有望加碼，工業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，需求維持積極預(yù)期。供給方面，云南首批復(fù)產(chǎn)或?qū)⒙涞?，涉及產(chǎn)能預(yù)計(jì)在52萬噸，但產(chǎn)能重啟至產(chǎn)量增加仍需一段時(shí)間，短期內(nèi)壓力有限。需求方面，下游開工情況表現(xiàn)良好，汽車、家電等耐用品刺激政策有望利多需求，疊加消費(fèi)旺季將至，需求預(yù)期樂觀。庫存方面，受季節(jié)性因素，現(xiàn)貨累庫仍在持續(xù)，但節(jié)奏明顯放緩，且目前庫存仍處偏低水平。隨著終端需求的改善，庫存預(yù)計(jì)將見頂回落。綜合來看，供給端增量有限，且中期剛性維持。需求方面預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，庫存壓力逐步減弱，滬鋁多頭可繼續(xù)持有。

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張舒綺

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有色

金屬（碳酸鋰）

低位做多性價(jià)比更佳，警惕盤面日內(nèi)大幅波動(dòng)

供應(yīng)方面，鋰鹽緩慢上行并未造成產(chǎn)量激增。鹽湖提鋰產(chǎn)量提升仍需時(shí)日，外購原料利潤空間十分有限，云母提鋰因環(huán)保問題下調(diào)產(chǎn)量，自有礦近期無增量釋放。新增供應(yīng)視角，非洲項(xiàng)目普遍成本上移、南美鹽湖項(xiàng)目恐受環(huán)評(píng)影響、歐美項(xiàng)目竣工周期偏長。短期供給仍將維持相對(duì)平穩(wěn)，關(guān)注后續(xù)開工情況。

需求方面，下游排產(chǎn)計(jì)劃持續(xù)回暖，材料廠保持定期剛需補(bǔ)庫。終端需求增長助推生產(chǎn)積極性，但現(xiàn)貨市場(chǎng)以長協(xié)出貨為主，部分企業(yè)采購散單補(bǔ)充安全庫容；材料廠存在購貨需求，并接受價(jià)格中樞上移。全球鋰企業(yè)削減資本開支，但新項(xiàng)目仍在持續(xù)勘探。下游旺季補(bǔ)庫預(yù)期未變，關(guān)注廠家實(shí)際生產(chǎn)狀況。

現(xiàn)貨方面，SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)上行，價(jià)格處112550元/噸，期現(xiàn)價(jià)差變至-3200元。短期期現(xiàn)價(jià)差變動(dòng)幅度偏大，但現(xiàn)貨端支撐位十分明確?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)仍處上行空間，下游維持買漲不買跌心態(tài)，貨源寬松格局大概率不會(huì)出現(xiàn)。進(jìn)口礦價(jià)維持續(xù)漲勢(shì)頭且基本面強(qiáng)支撐，關(guān)注倉單、持倉量及現(xiàn)貨成交情況。

總體而言，原料及冶煉端保證長協(xié)訂單生產(chǎn)，短期內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃仍不明朗；長期需求增長趨勢(shì)明確，近月需求有超預(yù)期概率。現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持續(xù)上行，疊加上游惜售情緒濃厚。昨日期貨震蕩上行，基本面向好但日內(nèi)波動(dòng)幅度劇烈；供需格局緊張程度依舊，預(yù)計(jì)終端刺激政策較強(qiáng)，建議逢低做多且警惕高波動(dòng)行情。

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劉啟躍

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鋼礦

鋼材現(xiàn)貨成交回暖，黑色金屬短期止跌

1、螺紋：周末至周一的現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)一些積極信號(hào)。其中，現(xiàn)貨價(jià)格有所企穩(wěn)，周一終端及投機(jī)需求改善，常州中心庫出庫恢復(fù)到正常水平，周一全天鋼聯(lián)小樣本建筑鋼材成交回升至15.99萬噸，大樣本成交回升到37.31萬噸。預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)將迎來鋼材總庫存的拐點(diǎn)。未來一段時(shí)間，市場(chǎng)核心關(guān)注需求的持續(xù)性，以及建筑鋼材去庫的斜率。若去庫偏慢，鋼廠可能被迫繼續(xù)壓制產(chǎn)量；若去庫較快，鋼廠壓產(chǎn)必要性下降，將有助于穩(wěn)定鋼材及原料價(jià)格。經(jīng)過盤面連續(xù)大幅下跌，市場(chǎng)過于悲觀的情緒或已釋放，螺紋05合約連續(xù)3日減倉，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)跌勢(shì)暫緩。不過，1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證了，地產(chǎn)弱勢(shì)、基建投資增速放緩的現(xiàn)實(shí)，建筑鋼材終端需求持續(xù)性及強(qiáng)度尚未明確，暫不確定螺紋具備轉(zhuǎn)勢(shì)的條件。短期螺紋價(jià)格或重回震蕩，中期仍關(guān)注終端需求情況。策略上：單邊，新單觀望；組合，若需求改善持續(xù)性得到確認(rèn)，螺紋1-5正套價(jià)差或?qū)⑿迯?fù)。

2、熱卷：近幾日市場(chǎng)出現(xiàn)積極信號(hào)。鋼銀成交連續(xù)多日改善，周一小樣本建筑鋼材現(xiàn)貨成交又回到15萬噸以上、接近16萬噸的水平，3月鋼材直接出口依然保持韌性，1-2月制造業(yè)投資成為固投唯一亮點(diǎn)。現(xiàn)貨市場(chǎng)也有所企穩(wěn)。預(yù)計(jì)本周熱卷或迎來庫存的拐點(diǎn)。未來一段時(shí)間，市場(chǎng)將聚焦終端需求的持續(xù)性，以板材去庫的速度，以評(píng)估鋼廠是否還有必要繼續(xù)壓減產(chǎn)量來實(shí)現(xiàn)供求再平衡。經(jīng)過市場(chǎng)的連續(xù)大幅下調(diào)，市場(chǎng)悲觀情緒也基本得到釋放，權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，熱卷05合約連續(xù)3個(gè)交易日減倉，預(yù)計(jì)短期跌勢(shì)放緩。但國內(nèi)鋼材市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)條件是否具備還有待確認(rèn)。短期熱卷等黑色板塊重回震蕩，中期核心關(guān)注中短線兵強(qiáng)度。策略上：單邊，新單觀望；組合，若需求改善持續(xù)性得到確認(rèn)，熱卷1-5正套價(jià)差或有走擴(kuò)的可能。

3、鐵礦石：國內(nèi)鋼廠普遍虧損、產(chǎn)成品庫存被動(dòng)增加，迫使鋼廠主動(dòng)壓減產(chǎn)量、降低鐵水日產(chǎn)，而進(jìn)口礦發(fā)運(yùn)、到港連續(xù)同比多增，進(jìn)口礦供過于求矛盾逐步積累，是春節(jié)以來鐵礦價(jià)格連續(xù)大幅下降的核心驅(qū)動(dòng)。同時(shí)，鐵礦相對(duì)及絕對(duì)估值偏高，配合下行驅(qū)動(dòng)，進(jìn)一步強(qiáng)化了鐵礦下跌行情。截至昨日收盤，鐵礦05合約貼水最便宜現(xiàn)貨折盤面價(jià)格-2元/噸（前值14元/噸），現(xiàn)貨補(bǔ)跌引導(dǎo)基差快速收斂。不過，隨著黑色金屬板塊連續(xù)大幅下跌，市場(chǎng)悲觀情緒已部分釋放。鋼材現(xiàn)貨成交回暖、報(bào)價(jià)企穩(wěn)，本周鋼材庫存拐點(diǎn)將現(xiàn)，同時(shí)，期貨市場(chǎng)主力合約開始連續(xù)減倉，帶動(dòng)原料價(jià)格企穩(wěn)。目前核心關(guān)注終端需求持續(xù)性、以及后續(xù)鋼材去庫情況，以評(píng)估鋼廠是否需要繼續(xù)控制產(chǎn)量。若需要，則市場(chǎng)仍未轉(zhuǎn)勢(shì)，若不需要，市場(chǎng)或許才會(huì)迎來轉(zhuǎn)向。策略上：單邊，05合約空單配合止盈線輕倉持有；組合，觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)鋼材消費(fèi)、以及高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏超預(yù)期加速；印度鐵礦出口不及預(yù)期。

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魏瑩

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煤焦產(chǎn)業(yè)鏈

焦煤坑口競(jìng)拍羸弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)承壓下行

焦炭：供應(yīng)方面，焦企虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大，原料價(jià)格下行難敵產(chǎn)成品提降，焦?fàn)t提產(chǎn)積極性降至冰點(diǎn)，焦炭日產(chǎn)繼續(xù)縮減。需求方面，終端消費(fèi)未有起色，鐵水日產(chǎn)連降四周，剛需支撐迅速走弱，且低庫策略下下游采購意愿持續(xù)減緩，補(bǔ)庫需求亦表現(xiàn)較差。現(xiàn)貨方面，節(jié)前至今焦炭現(xiàn)貨完成五輪提降，而市場(chǎng)預(yù)期疲弱使得鋼廠仍有壓價(jià)情緒，現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)格局難改。綜合來看，終端需求預(yù)期疲軟，傳統(tǒng)旺季背景下鋼材消費(fèi)未見起色，焦炭入爐剛需及采購需求不斷下行，負(fù)反饋加劇原料價(jià)格向下彈性，現(xiàn)貨市場(chǎng)預(yù)期悲觀，期價(jià)走勢(shì)仍將承壓，關(guān)注需求兌現(xiàn)能否改善是原料價(jià)格止跌的必要條件。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，呂梁部分煤礦因事故影響有所減產(chǎn)，但礦端整體開工呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，原煤日產(chǎn)增長預(yù)期增強(qiáng)；進(jìn)口煤方面，中蒙口岸庫存壓力仍存，貿(mào)易商觀望態(tài)度居多，而海飄澳煤價(jià)格雖有降低，進(jìn)口利潤依然倒掛，沿海終端采購意愿平平。需求方面，鋼焦利潤持續(xù)低迷，焦?fàn)t壓產(chǎn)狀況延續(xù)，且下游補(bǔ)庫行為進(jìn)一步走弱，焦煤坑口競(jìng)拍氛圍悲觀，貿(mào)易成交及報(bào)價(jià)不斷走低。綜合來看，原煤供應(yīng)維持增長預(yù)期，而下游利潤不佳制約焦煤入爐剛需及采購，坑口流拍率大幅增加，現(xiàn)貨市場(chǎng)煤價(jià)走勢(shì)仍將承壓，期價(jià)亦受此拖累，關(guān)注需求預(yù)期能否改善。

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劉啟躍

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純堿/玻璃

地產(chǎn)竣工大幅下跌，玻璃05合約空單持有

現(xiàn)貨：3月18日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2150-2250元/噸（0/0），華東重堿2000-2100元/噸（0/0），華中重堿2000-2100元/噸（0/0），周一現(xiàn)貨繼續(xù)弱穩(wěn)運(yùn)行。3月18日，浮法玻璃全國均價(jià)1883元/噸（-1.26%），現(xiàn)貨跌幅擴(kuò)大。

上游：3月15日，隆眾純堿日度開工率提高至89.81%，日度檢修損失量降至1.13萬噸，西北減量下降。

下游：（1）浮法玻璃：3月15日，運(yùn)行產(chǎn)能175355t/d（0），開工率85.15%（0），產(chǎn)能利用率86.47%（0）。周一主產(chǎn)地產(chǎn)銷率回落，沙河111%（↓），湖北66%（↓），華東75%（↓），華南90%（↑）。（2）光伏玻璃：3月14日，運(yùn)行產(chǎn)能99640t/d（0），開工率81.19%（0），產(chǎn)能利用率92.06%（0）。

點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：進(jìn)口堿到港，疊加純堿在產(chǎn)裝置周產(chǎn)上限已達(dá)到74萬噸，純堿過剩格局明確，堿廠累庫不過是時(shí)間問題。不過近一周多下游拿貨，周一純堿庫存小幅下降1.32%至78.22萬噸。且純堿行業(yè)龍頭企業(yè)對(duì)供給與價(jià)格的把控力還是偏強(qiáng)。盤面在氨堿成本（1800）附近支撐偏強(qiáng)。純堿新單繼續(xù)等待合適價(jià)格或新驅(qū)動(dòng)。（2）浮法玻璃：昨日公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，1-2月地產(chǎn)竣工同比大幅下降20.2%，且春節(jié)以來二手房成交面積同比降幅逐步擴(kuò)大，浮法玻璃房建及裝修需求預(yù)期均偏弱。而玻璃高供給壓力逐步顯現(xiàn)，節(jié)后浮法玻璃廠原片庫存繼續(xù)被動(dòng)增加。我們認(rèn)為今年玻璃廠虧損減產(chǎn)的大方向已然明確。但由于玻璃廠停/復(fù)產(chǎn)成本高昂的特征，以及行業(yè)普遍盈利的現(xiàn)狀，盤面跌破天然氣制成本，并下探的驅(qū)動(dòng)依然存在。維持玻璃空頭思路不變，建議玻璃05合約空單配合止盈線持有。

策略建議：單邊，純堿05合約空單短期持有；玻璃05合約空單配合止盈線持有；組合，觀望。

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魏瑩

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F3039424

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原油

積極因素提振情緒，原油重心上移

地緣政治方面，周末出現(xiàn)烏克蘭無人機(jī)襲擊俄羅斯煉廠事件，供應(yīng)短期擾動(dòng)因素影響市場(chǎng)情緒。目前市場(chǎng)普遍觀點(diǎn)該事件會(huì)在俄羅斯總統(tǒng)大選窗口對(duì)俄國內(nèi)成品油供應(yīng)增加壓力，對(duì)國際石油市場(chǎng)影響相對(duì)較小。

機(jī)構(gòu)方面，IEA月報(bào)預(yù)估2024年原油需求增長量為130萬桶/天，比2023年的增幅少了100萬桶/天，IEA上調(diào)需求增長預(yù)期并下調(diào)供應(yīng)預(yù)期；

微觀方面，原油市場(chǎng)月差重新走擴(kuò)，短線超買明顯，高位出現(xiàn)大幅波動(dòng)概率增加。

總體而言，地緣事件及供需層面的積極因素提振市場(chǎng)情緒，原油市場(chǎng)短線趨于緊張，油價(jià)重心繼續(xù)抬升，但技術(shù)指標(biāo)顯示原油波動(dòng)概率增加。

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葛子遠(yuǎn)

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工業(yè)硅

價(jià)格跌破多數(shù)企業(yè)成本，成本支撐進(jìn)一步加強(qiáng)

供應(yīng)方面，云南部分地區(qū)政府鼓勵(lì)開爐，電價(jià)方面給予優(yōu)惠，當(dāng)?shù)毓鑿S3月19日開始陸續(xù)復(fù)工生產(chǎn)；西北地區(qū)復(fù)產(chǎn)。

成本方面，近期煉廠焦化裝置停工檢修、減產(chǎn)家次逐漸增加，石油焦供應(yīng)持續(xù)減少；炭電極交投維持穩(wěn)定。

需求方面，多晶硅產(chǎn)量持續(xù)增加，市場(chǎng)成交依舊緩慢，部分企業(yè)留有余量，市場(chǎng)整體成交量有限，成交價(jià)格基本不變，有個(gè)別廠家P型料成交價(jià)格有小幅下滑，但一線廠家依舊報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，上下游價(jià)格博弈加劇。有機(jī)硅新疆地區(qū)將有為期半個(gè)多月的停車檢修計(jì)劃。

庫存方面，工業(yè)硅倉單水平持續(xù)增長；但截至3月15日，工廠庫存8.1萬噸，已從2月高點(diǎn)下降0.8萬噸；市場(chǎng)庫存9.8萬噸，行業(yè)庫存17.9萬噸，均從高點(diǎn)下降近10%的水平，說明工業(yè)硅供需壓力出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

總體而言，由于當(dāng)前工業(yè)硅期貨價(jià)格已跌破多數(shù)企業(yè)成本，使得工業(yè)硅成本支撐進(jìn)一步加強(qiáng)。若后續(xù)硅企開工不及預(yù)期，則供需過剩情況有望改觀。目前短期來看，上行行情較為困難，仍需等待供應(yīng)減少或需求轉(zhuǎn)暖，價(jià)格低位震蕩。

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葛子遠(yuǎn)

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聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

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甲醇

西北停車裝置增多，基差小幅收窄

非電采購依舊偏弱，貿(mào)易商降價(jià)出貨意愿較強(qiáng)，煤炭價(jià)格延續(xù)下跌，警惕二季度煤炭價(jià)格大幅回落的風(fēng)險(xiǎn)。繼榆林凱越停車后，內(nèi)蒙古久泰及新疆廣匯臨時(shí)降負(fù)運(yùn)行，西北市場(chǎng)停車裝置增多，同時(shí)現(xiàn)貨成交活躍，上周無論生產(chǎn)企業(yè)簽單量還是訂單待發(fā)量都顯著增加，導(dǎo)致當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨價(jià)格加速上漲。周一期貨05合約小幅上漲，夜盤一度逼近2600元/噸，基差雖然收窄，但仍然超過140元/噸，屬于偏高水平。目前下游生產(chǎn)利潤不足，烯烴和甲醛已經(jīng)出現(xiàn)區(qū)域集中停車的情況，嚴(yán)重制約甲醇的上漲空間，因此即便供應(yīng)超預(yù)期下降，預(yù)計(jì)05合約最終高度不會(huì)超過前高2800元/噸。

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投資咨詢部

楊帆

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聚烯烴

成本支撐需求改善，聚烯烴有望延續(xù)上漲

1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長5.5%，其中汽車類零售同比增長8.7%，繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長；石油制品消費(fèi)同比增長5%，增速維持穩(wěn)定；建筑及裝潢材料類零售同比增長2.1%，受地產(chǎn)行業(yè)低迷拖累。俄烏局勢(shì)緊張，隔夜原油期貨價(jià)格上漲2%，達(dá)到近五個(gè)月新高，目前油制虧損依然接近千元，高成本對(duì)聚烯烴價(jià)格形成支撐。檢修陸續(xù)增多，需求保持穩(wěn)定，兩油庫存下降至86萬噸，聚烯烴基本面改善，隨著多頭增倉，期貨價(jià)格有望向上突破結(jié)束震蕩。

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投資咨詢部

楊帆

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橡膠

供減需增驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行，樂觀預(yù)期放大向上彈性

供給方面：泰膠出口預(yù)計(jì)維持低位，合艾原料市場(chǎng)漲勢(shì)如虹、膠水價(jià)格逼近80泰銖/公斤，氣候干擾下低產(chǎn)季原料產(chǎn)出縮減程度略超預(yù)期，且季節(jié)性增產(chǎn)空間幾無；而根據(jù)CPC最新報(bào)告，今夏接續(xù)發(fā)生拉尼娜事件的概率升高至62%，極端天氣對(duì)天膠生產(chǎn)端的負(fù)面影響逐步增強(qiáng)。

需求方面：商用車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷維持同比雙增、乘用車零售受政策刺激快速回溫，汽車產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)不改，消費(fèi)刺激相關(guān)措施繼續(xù)加碼提力，市場(chǎng)潛力有望得到進(jìn)一步釋放；且輪胎企業(yè)開工意愿積極，半鋼胎產(chǎn)線開工率維持在近年峰值水平，橡膠需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率樂觀。

庫存方面：階段性貨源陸續(xù)到港提升一般貿(mào)易庫存入庫率，但下游采購情緒尚佳，港口尚未進(jìn)入累庫周期。

核心觀點(diǎn)：政策施力加碼提效，天膠需求端存增量利好，而國內(nèi)新一輪開割季前供應(yīng)產(chǎn)出維持收緊預(yù)期，基本面對(duì)價(jià)格驅(qū)動(dòng)依然向上，前多策略可繼續(xù)持有；但從滬膠波動(dòng)率及持倉成交等指標(biāo)來看，短期樂觀情緒或有超調(diào)，新多入場(chǎng)宜緩。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

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F3057626

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Z0016224

棕櫚油

產(chǎn)量數(shù)據(jù)改善，棕油上行放緩

昨日棕櫚油價(jià)格自高位小幅回落。基本面方面，受季節(jié)性因素的影響，3月產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍有限，但高頻數(shù)據(jù)顯示目前產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)增長，增產(chǎn)預(yù)期走強(qiáng)。而出口方面， 3月上旬出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，庫存仍在持續(xù)向下。需求方面，國內(nèi)油脂庫存整體下滑，且齋月節(jié)將至，主消費(fèi)國預(yù)期較為樂觀。此外近期原油價(jià)格支撐走強(qiáng)，生柴需求也對(duì)價(jià)格形成提振。綜合來看，棕櫚油新增利多因素有限，且目前豆棕價(jià)差仍倒掛明顯，在近期持續(xù)上漲后，進(jìn)一步向上動(dòng)能或有所減弱。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

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