操盤建議：
金融期貨方面：政策面、基本面積極因素仍將發(fā)酵，技術面多頭特征明朗，股指整體漲勢未改。從收益性、穩(wěn)健性看，滬深300指數(shù)主要構成行業(yè)預期表現(xiàn)最佳，前多持有。
商品期貨方面：碳酸鋰、鐵礦多空分化顯著。
1.滬深300指數(shù)主要構成行業(yè)預期表現(xiàn)最佳，前多持有；
2.供給偏緊，碳酸鋰LC2407前多持有；
3.終端需求不佳，鐵礦I2405前空持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 續(xù)漲空間依舊較大，滬深300期指配置價值最高 周二（3月12日），A股整體延續(xù)漲勢。當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均繼續(xù)縮窄，且整體維持正向結構。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率亦有回落?？傮w看，市場一致性預期依舊樂觀。 當日主要消息如下：1.美國2月核心CPI值同比+3.8%，預期+3.7%，前值+3.9%；2.據(jù)發(fā)改委，將推動建立全國政府和社會資本合作項目信息系統(tǒng)、鼓勵金融機構提供相應融資支持。 近期A股整體呈價升量增狀態(tài)，且市場情緒良好，技術面整體漲勢格局明確。而國內政策面、基本面利多指引仍將持續(xù)發(fā)酵，利于盈利修復預期的強化；且估值仍處較低區(qū)間、潛在擴張幅度依舊較大。綜合看，股指多頭策略依舊占優(yōu)。再從相關行業(yè)具體映射看，當前價值風格整體占優(yōu)、部分成長板塊亦有較大彈性，考慮風格輪動及兼容性看，滬深300指數(shù)配置價值最高，前多繼續(xù)持有。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元下行節(jié)奏放緩，銅價前高附近運行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69470元/噸，相較前值上漲165元/噸。期貨方面，昨日銅價繼續(xù)維持在高位震蕩。海外宏觀方面，美國通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)略超預期，美元盤中一度反彈，但動能有限，中期向下趨勢仍未改變。國內方面，消費刺激政策有望加碼，維持積極預期。供給方面，市場對礦端供給擔憂不斷增加，加工費仍在持續(xù)向下。雖然高銅價對企業(yè)開采意愿存在一定支撐，但資本開支約束、品位下降、擾動事件頻發(fā)等因素，礦產仍有提前見頂可能。下游需求方面，家電、汽車等消費刺激政策有望加碼，且從出口數(shù)據(jù)來看，海外存在回暖繼續(xù)，需求存改善空間。庫存方面整體仍向上，但后續(xù)壓力或有限。綜合而言，雖然美元短期向下放緩，但中期向下趨勢不變，銅價支撐仍存。基本面方面，礦端供給擔憂增加，需求存改善預期，整體偏樂觀，但目前銅價已經接近前高，70000附近壓力或有所增大。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 需求持續(xù)改善，鋁價重心抬升 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19130元/噸，相較前值上漲40元/噸。期貨方面，昨日鋁價繼續(xù)在高位震蕩運行。海外宏觀方面，美國通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)略超預期，美元盤中一度反彈，但動能有限，中期向下趨勢仍未改變。國內方面，消費刺激政策有望加碼，維持積極預期。供給方面，四川某鋁廠計劃停槽技改，設計產能約6.5萬噸。云南地區(qū)開始試探性復產，但節(jié)奏仍偏緩，預計3月內仍難以全部復產。需求方面，下游開工情況表現(xiàn)良好，汽車、家電等耐用品刺激政策有望利多需求，疊加消費旺季將至，需求預期樂觀。庫存方面，受季節(jié)性因素，現(xiàn)貨累庫仍在持續(xù)，但目前庫存仍處偏低水平。且隨著終端需求的改善，庫存預計將見頂回落。綜合來看，供給端增量有限，且中期剛性維持。需求方面預期有所好轉，庫存仍處偏低水平，鋁價多頭性價比仍較優(yōu)。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 當前估值回歸合理區(qū)間，需求回暖利好產業(yè)發(fā)展 供應方面，鋰鹽生產受多種制約條件影響。鹽湖提鋰未出現(xiàn)大幅回暖，外購原料檔期利潤逐步收縮，云母提鋰因環(huán)保問題開工降低，自有礦無顯著增量釋放。全球新增供應視角，非洲項目成本高于預期、南美鹽湖項目發(fā)生屢次延期、歐美項目生產規(guī)模小。短期供應發(fā)生大幅增長概率低，關注后續(xù)開工情況。 需求方面，電芯排產環(huán)比大幅改善，下游延續(xù)剛需補庫策略。下游生產計劃趨勢向好，但現(xiàn)貨銷售仍以長協(xié)定量出貨為主；材料廠購貨意愿偏強，部分廠家采購散單以補充原料，下游已逐步接受鋰價中樞上移。全球鋰企業(yè)資本開支下滑，但重視程度未改變。小幅補庫預期依然存在，關注廠家實際排產計劃。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價上行，價格處110000元/噸，期現(xiàn)價差變至-4800元。短期期現(xiàn)價差仍有大幅波動可能，但現(xiàn)貨支撐位已明顯上移。市場散單報價堅挺，下游采買行為助推價格上行，短期貨源突然寬松較難出現(xiàn)。鋰礦原料價格續(xù)漲且基本面支撐較強，關注倉單變動情況及現(xiàn)貨成交數(shù)量。 總體而言，原料及冶煉端產量未發(fā)生明顯恢復，中期新增供應量釋放節(jié)奏變緩；未來需求延續(xù)增長未改，增速絕對值成市場交易預期?，F(xiàn)貨報價貼近近月合約，而上游惜售情緒仍存。昨日期貨震蕩走強，資金活躍程度高；供需基本面持續(xù)好轉，終端需求增長超預期，后續(xù)上行空間打開，多單性價比提升。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 高爐延遲復產，鐵礦空單繼續(xù)持有 1、螺紋：宏觀方面，昨日萬科將獲得800億元銀團貸款支持，用于償還債務，疊加近幾個交易日，股漲債跌顯著分化的行情，市場風險偏好有所回升。本周五將公布1-2月經濟數(shù)據(jù)，市場將迎來驗證政策效果和需求強度的關鍵階段。中觀方面，節(jié)后建筑鋼材需求回升偏慢。百年建筑網調研全國10094個工地，開復工率75.4%，農歷同比下降10.7個百分點，勞務上工率72.4%，農歷同比減少11.5個百分點，資金到位率47.7%，地材消費量同比降幅擴大。受此影響，節(jié)后螺紋總庫存持續(xù)被動增加，其中鋼廠庫存增長尤為突出。鋼廠被迫延緩復工，鋼鐵產業(yè)鏈負反饋風險繼續(xù)發(fā)酵，昨日沙鋼下調廢鋼價格70元/噸，焦炭現(xiàn)貨第五輪提降落地，焦煤供給端雖受事故影響，但焦企虧損嚴重向上游索取利潤，焦煤價格仍以下跌為主。結束產業(yè)鏈負反饋的條件，我們認為需要看到：一是終端需求回暖，鋼廠成品材庫存得到有效去化，二是原料價格觸底。近兩日現(xiàn)貨成交環(huán)比明顯好轉，若持續(xù)，或有助于鋼廠去庫。微觀層面，螺紋05合約持倉為近年同期新高，多空博弈加劇。暫維持螺紋震蕩向下的觀點不變，關注3月終端需求回升節(jié)奏、鋼廠去庫情況與盤面資金動向。策略上，單邊，新單觀望；組合，觀望。
2、熱卷：宏觀方面，萬科獲得銀行融資支持，用于償還債務，疊加資本市場股漲債跌的顯著分化行情，市場風險偏好有所回升。本周五將公布1-2月經濟數(shù)據(jù)，市場迎來驗證政策效果和需求強度的關鍵窗口期。中觀方面，今年板材消費預期依舊好于建筑鋼材，昨日市場傳聞唐山熱卷成交火爆。但熱卷供給壓力也相對偏高，導致熱卷庫存在春節(jié)后也繼續(xù)被動增加。在此情況下，鋼廠不得不放緩高爐復產，降低累庫壓力，使得產業(yè)鏈負反饋風險發(fā)酵，昨日焦炭現(xiàn)貨第五輪提降落地，焦煤、鐵礦現(xiàn)貨價格也延續(xù)跌勢。在需求相對供給依然偏弱，鋼廠成品材庫存難以消化的情況下，鋼鐵產業(yè)鏈負反饋邏輯鏈條仍難中斷。未來終端需求回升節(jié)奏較為關鍵，它將決定鋼廠去庫是靠下游消化，還是靠繼續(xù)壓降產量實現(xiàn)。微觀方面，鋼材期貨05合約持倉持續(xù)創(chuàng)同期新高，市場多空博弈加劇。仍維持熱卷跟隨螺紋與原料震蕩向下運行的觀點不變，關注3月終端需求回升節(jié)奏、鋼廠去庫情況與盤面資金動向。策略上，單邊，新單觀望；組合，觀望。
3、鐵礦石：宏觀方面，地產傳利好，疊加資本市場連續(xù)股漲債跌，釋放風險偏好有所改善。同時，市場進入驗證政策效果和終端需求的階段。中觀方面，國內鋼廠普遍虧損、鋼廠成品材去庫壓力較大、高爐復產偏慢的現(xiàn)狀未變。同時，全球鐵礦發(fā)運也已進入季節(jié)性回升階段，前10周全球鐵礦石發(fā)運量同比多增933.5萬噸，前10周我國45港進口礦到港量也同比多增1582.7萬噸。進口礦供給增長快于需求恢復，鋼廠主動壓低進口礦庫存，導致進口礦在港口環(huán)節(jié)繼續(xù)快速累庫，45港數(shù)據(jù)已超過1.41億噸。微觀方面，鋼鐵產業(yè)鏈負反饋風險發(fā)酵，鋼材與原料價格共振走弱，但鐵礦在產業(yè)鏈中的相對估值依然偏高，理論上存在繼續(xù)收斂的空間。昨日收盤，鐵礦05合約貼水最便宜現(xiàn)貨折盤面價格15元/噸（前值26元/噸），現(xiàn)貨補跌引導基差快速收斂。預計鐵礦價格將延續(xù)跌勢。后續(xù)關注中微觀潛在反向變化因素：鐵礦進口利潤窗口逐步關閉對進口礦到港量影響、3月終端需求恢復節(jié)奏、4月高爐復產計劃，以及鋼材05合約多空博弈節(jié)奏。策略上，05合約空單配合止損線輕倉持有。風險提示：國內鋼材消費、以及高爐復產節(jié)奏超預期加速；印度鐵礦出口不及預期。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產業(yè)鏈 | 原料成本支撐走弱，鋼廠推進第五輪焦炭提降 焦炭：供應方面，多數(shù)焦企依然面臨虧損經營，前期原料備貨成本相對較高、而產成品連續(xù)降價，焦爐提產積極性不強。需求方面，鋼材貿易價跌量縮、去庫節(jié)奏依然不暢，且終端需求預期并未改善，高爐復產進度偏緩，鐵水日產低位下行?，F(xiàn)貨方面，天津及河北等地鋼廠紛紛下調焦炭采購價100-110元/噸，第五輪提降來襲，而原料庫存壓力位于上游，本輪降價預計周內落地。綜合來看，需求預期不佳制約高爐提產，利潤微薄限制焦爐開工，焦炭供需維持雙弱局面，鋼企放緩原料采購，而焦煤成本支撐逐步減弱，鋼廠順勢進行第五輪焦炭提降，現(xiàn)貨市場再度走弱，期價走勢延續(xù)偏弱態(tài)勢，關注傳統(tǒng)旺季來臨是否改善需求兌現(xiàn)。 焦煤：產地煤方面，礦端開工處于恢復階段，但安全生產依然貫穿始末，安監(jiān)管控常態(tài)化推進，原煤產能釋放速率仰仗于后續(xù)政策施力方向；進口煤方面，中蒙口岸庫存壓力增長制約蒙煤通關，而海飄澳煤價差倒掛，進口市場延續(xù)結構性分化。需求方面，下游產業(yè)利潤均表現(xiàn)不佳，焦爐壓產狀況持續(xù)，且鋼焦補庫力度減弱，坑口流拍情況增多，貿易價格繼續(xù)下探。綜合來看，原煤供應邊際增長，利潤微薄制約下游生產及采購，焦煤坑口競拍環(huán)節(jié)氛圍轉差，煤價走勢繼續(xù)承壓，而煤礦生產雖存在事件擾動，政策影響預期則有所淡化，關注生產端政策導向及兩會后需求預期的變動。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 預期偏弱，玻璃空單持有 現(xiàn)貨：3月12日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2150-2250元/噸（0/0），華東重堿2000-2100元/噸（0/0），華中重堿2000-2100元/噸（0/0），西南、西北地區(qū)現(xiàn)貨報價松動。3月12日，浮法玻璃全國均價1913元/噸（-0.42%），現(xiàn)貨繼續(xù)陰跌。 上游：3月12日，隆眾純堿日度開工率85.93%（-2.05%），檢修損失量1.65萬噸（+0.24萬噸），新增駿化設備問題，產量下降。 下游：（1）浮法玻璃：3月12日，運行產能173655t/d（0），開工率85.15%（0），產能利用率85.63%（0）。昨日主產地產銷率回落，沙河145%（↑，環(huán)保檢查結束），湖北76%（↑），華東87%（↑），華南77%，西南51%，西北54%，東北82%，全國平均82%。（2）光伏玻璃：3月12日，運行產能98640t/d（0），開工率81.19%（0），產能利用率91.99%（0）。 點評：（1）純堿：昨日遠興報價，重堿1800，輕堿1600，中源化學報價，重堿2100，輕堿1900，價格未顯強勢。雖然短期下游因純堿庫存偏低卻有一定拿貨需求，但考慮到純堿在產產能已然過剩，輕堿下游分散，補庫持續(xù)性較弱，我們認為這一輪下游補庫配合的漲價持續(xù)性有限。純堿過剩格局基本明牌，堿廠累庫、矛盾激化僅是時間問題。若現(xiàn)貨漲價高度有限，隨著盤面反彈基差修復，純堿期價向下的壓力將再次顯現(xiàn)。建議純堿05合約空單持有，止盈目標暫時設在氨堿成本（1800）附近。（2）浮法玻璃：宏觀方面，昨日萬科或銀行貸款支持，市場情緒有所改善，本周五將公布1-2月經濟數(shù)據(jù)，市場進入驗證政策效果和需求強度的階段。中觀方面，今年地產竣工增速下行風險高，且二手房成交同比大幅下降，玻璃下游需求預期偏弱。根據(jù)百年建筑網調研，節(jié)后工地復工偏慢的現(xiàn)狀未發(fā)生改善，且地材消耗量同比降幅擴大，資金問題依然是重要約束。昨日沙河地區(qū)環(huán)保影響消退，主產地產銷率回升至八成以上，但持續(xù)性仍待驗證。若下游需求回升節(jié)奏依然偏慢，那么高供應矛盾激化不過時間問題。目前現(xiàn)貨尚無止跌跡象，引導盤面貼水收斂。維持今年玻璃期現(xiàn)價格重心下移的判斷不變。反彈做空依然是中期策略思路。玻璃05合約空單配合止盈線持有。短期關注沙河天然氣制玻璃成本1600附近的支撐力度，中期關注成本中純堿、燃料價格潛在下跌空間。 策略建議：單邊，純堿05合約空單短期持有，止盈目標氨堿法成本線1800附近；玻璃05合約空單配合止盈線持有；組合，觀望。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 油價進入調整階段，或震蕩運行 宏觀方面，美國勞工部12日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年2月CPI環(huán)比上漲0.4%，漲幅較1月擴大0.1個百分點，是去年9月以來最大漲幅。漲幅遠高于美國聯(lián)邦儲備委員會設定的2%長期通貨膨脹目標，數(shù)據(jù)過后市場權衡對美聯(lián)儲降息預期的影響，美元走強影響市場情緒，抑制短期油價走勢。 供應方面，OPEC月報顯示其原油產量在2月份增加20.3萬桶/日，達到2657萬桶/日。目前的油市局勢需要OPEC+嚴格執(zhí)行減產以提振市場信心，但OPEC產量增加不及市場預期。 總體而言，短期宏觀指標和中觀產量數(shù)據(jù)利空原油市場，但美國需求端表現(xiàn)較好，原有仍處于多空相持階段，預計油價仍將呈現(xiàn)震蕩格局。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 開工有下降預期，乙二醇或偏強震蕩 PTA供應方面，產能利用率維持在82.93%；新疆中泰PTA總產能120萬噸，據(jù)悉工廠已完成3月訂單，計劃將近期停車檢修；3月7日福海創(chuàng)PTA總產能450萬噸，裝置負荷提升至7成。 乙二醇供應方面，產能利用率維持在65.74%附近，由于3-4月國內煤制裝置檢修增多，未來國產開工率呈現(xiàn)下降趨勢。華東主港庫存76.23萬噸，較上個統(tǒng)計周期增加6.02萬噸。剛性需求支撐下，港口發(fā)貨穩(wěn)定，本周港口到港較為集中。 下游需求方面，開工負荷平穩(wěn)在86.71%，傳統(tǒng)消費旺季下需求端有一定恢復預期。 成本方面，OPEC月報顯示2月產量增加，但美國需求端表現(xiàn)較好，總體多空想吃，當前價格下對下游能化品仍有支撐。 總體而言，乙二醇3-4月國產開工率呈現(xiàn)下降趨勢，需求端有一定恢復預期下，短期市場偏強運行機率較大。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 枯水期高位電價支撐，賣看跌策略持有 供應方面，新疆地區(qū)硅廠陸續(xù)開工，開爐數(shù)繼續(xù)回升，供應端正呈平穩(wěn)恢復態(tài)勢。西南地區(qū)維持低開工，甚至有進一步減少開爐的預期，當?shù)毓杵笞尷庠附档?。僅少數(shù)企業(yè)或將于3月恢復生產，多數(shù)停產企業(yè)將企業(yè)將持續(xù)停爐至豐水期。 社會庫存方面，截止3月8日金屬硅社會庫存合計35.9萬噸，社會庫存高企。 下游有機硅方面，終端訂單稍有好轉，生產企業(yè)利潤有所改善，但整體產能過剩較多；鋁合金端，在終端需求未見明顯起色的情形下，主流鋁合金廠對工業(yè)硅保持剛需采購。 多晶硅方面，多晶硅庫存保持正?？煽厮?，由于P型硅料成本優(yōu)勢凸顯，且下游N型硅片累庫加劇，下游更傾向于采購高品質的P型料，使得P型料成交價格保持穩(wěn)定，下游硅片庫存累積較多，采購硅料速度放緩。 總體而言，供需雙方繼續(xù)處于僵持博弈狀態(tài)，硅價表現(xiàn)仍將受到高市場庫存的拖累，但由于枯水期高生產成本的支撐，硅價向下空間也較為有限，建議賣出淺虛值看跌期權。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 期貨寬幅震蕩，現(xiàn)貨報價穩(wěn)定 周二新增孝義鑫東亨（25萬噸）和安慶曙光（20萬噸）裝置檢修，今日定州天鷺，周五大慶甲醇廠計劃重啟，本周甲醇產量預計小幅下降。西北生產企業(yè)周度簽單量為13（+10.48）萬噸，達到歷史新高，考慮到上周簽單量極少，僅憑本周數(shù)據(jù)并不能確定需求改善。周二日盤期貨沖高回落，期貨前二十席位凈多持倉減少3.8萬手，夜盤小幅反彈。盡管市場預期供應過剩，但各環(huán)節(jié)庫存并未顯著積累，同時二季度存在減產和進口量減少的潛在利好，甲醇期貨易漲難跌。另外今日期權04合約到期，期貨價格波動可能加劇。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | OPEC月報上調原油需求，聚烯烴現(xiàn)貨價格堅挺 OPEC的石油減產執(zhí)行不到位，哈薩克斯坦和伊拉克已經連續(xù)第二個月產量超出配額，超過數(shù)量約為20萬桶/日，占OPEC+聯(lián)合減產數(shù)量的10%。不過俄羅斯將于6月份減產，同時OPEC月報預計今年消費將增加220萬桶/日，夏季油價將易漲難跌。周二盡管聚烯烴期貨價格下跌，但各地現(xiàn)貨價格普遍上漲，下游新訂單跟進，各環(huán)節(jié)庫存開始下降。目前檢修裝置偏少，產量處于高位，4月起兩油計劃檢修，能夠緩解一部分供應壓力，疊加原油成本支撐，中短期內維持不看跌的觀點。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 海外原料價格高企，港口庫存加速下降 供給方面：泰國低產季遭遇氣候干擾，原料產出縮減幅度超預期，合艾市場膠水及杯膠價格高位上行；而本輪厄爾尼諾現(xiàn)象仍將持續(xù)至4月前后，國家氣候中心報告顯示今夏接續(xù)發(fā)生拉尼娜事件的概率增至五成以上，國內開割時點及產區(qū)物候條件將受考驗。 需求方面：汽車工業(yè)維持復蘇態(tài)勢，1-2月累計產銷延續(xù)亮眼增長，而政策層面有望延續(xù)施力強度，以舊換新、稅收減免等促銷費措施將繼續(xù)推進；且當前輪胎企業(yè)開工意愿積極，產成品去庫順暢、產線開工率上揚，橡膠需求預期及傳導效率較為樂觀。 庫存方面：到港資源減少、下游采購積極，港口降庫速率提升，而停割期滬膠倉單注冊減緩，橡膠庫存結構優(yōu)化利多價格走勢。 核心觀點：終端車市消費樂觀、輪胎產線開工積極，政策施力有望維持需求強度，而海外原料價格漲勢如虹、屢創(chuàng)新高，成本支撐進一步抬升，供減需增預期驅動價格上行；且考慮當前滬膠指數(shù)漲跌幅波動率仍處相對低位，供需格局優(yōu)化將放大價格向上彈。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 馬棕庫存繼續(xù)下滑，棕油延續(xù)強勢 昨日棕櫚油繼續(xù)延續(xù)偏強走勢。基本面方面，MPOB數(shù)據(jù)顯示，2月毛棕櫚油產量環(huán)比下滑10.18%，下滑幅度超預期。雖然出口量也同樣不及預期，但庫存降至7個月最低，且市場對天氣擾動的擔憂仍存。需求方面，國內油脂庫存整體下滑，且齋月節(jié)將至，主消費國預期較為樂觀。此外3月上旬的數(shù)據(jù)顯示，出口出現(xiàn)改善。但目前棕櫚油價格高于豆油，替代效應或削減棕櫚油需求。綜合來看，棕櫚油基本面存邊際改善，豆棕價差明顯倒掛，且目前價格已經接近前高，持續(xù)向上空間或有限。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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