操盤建議：
宏觀修復趨勢延續(xù)，流動性波動加大，且債市估值偏高，回調風險累積，T2403前空持有。
商品期貨方面：焦煤上行驅動較強，PVC期權交易機會較好。
操作上：
1.原煤供應持續(xù)受制，坑口競拍成交尚佳，焦煤JM2405前多持有；
2.供應寬松PVC維持震蕩，推薦賣出V2405-C-6200。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 驅漲因素依舊明朗，耐心持有滬深300期指多單 周三（1月3日），A股整體表現(xiàn)震蕩偏弱。截至收盤，上證指數(shù)微漲0.17%報2967.25點，深證成指跌0.75%報9330.86點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.14%報1834.73點，中小綜指跌0.7%報10481.83點，科創(chuàng)50指跌1.19%報829.77點。當日兩市成交總額近0.76萬億、較前日縮量，當日北向資金凈流入為16.9億。 盤面上，TMT、國防軍工、汽車、機械等板塊走勢較弱，而電力及公用事業(yè)、煤炭、石油石化、鋼鐵和消費者服務等板塊表現(xiàn)則相對堅挺。 當日上證50、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差繼續(xù)走闊，但整體維持偏正向結構。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則持穩(wěn)?？傮w看，市場短期情緒有所波動、但一致性預期無轉勢信號。 當日主要消息如下：1.據(jù)美聯(lián)儲12月利率會議紀要，各委員一致認為，本輪加息周期或已結束；2.據(jù)國家數(shù)據(jù)局，將圍繞數(shù)據(jù)基礎設施總體布局，開展全國一體化算力網(wǎng)示范工程建設。 A股短期走勢偏弱，但關鍵位支撐有效、情緒面亦無轉空指引，技術面上行格局依舊未改。而國內各項積極政策發(fā)力背景下、基本面復蘇大勢依舊明確，并為盈利改善提供基礎動能；另美聯(lián)儲緊縮基調轉向，則將提供相對友好的流動性環(huán)境，并提升大類風險資產(chǎn)估值。故從相對長時限看，A股驅漲因素依舊充足，多頭策略整體占優(yōu)。再考慮具體分類指數(shù)，從行業(yè)配置映射看，當前順周期、大消費和TMT等相關板塊超額收益最大，繼續(xù)持有其對應行業(yè)權重占比總和最高的滬深300期指多單。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 新增驅動有限，銅價上行放緩 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68925元/噸，相較前值下跌220元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩運行，夜盤跳空低開后震蕩走高，收復跌幅。海外宏觀方面，美聯(lián)儲最新會議紀要鴿派程度不及預期，疊加短期避險需求，美元指數(shù)出現(xiàn)階段性走強，但中期向下趨勢仍未改變。國內方面，PSL重啟，政策信號仍較為積極，貨幣政策及財政政策將持續(xù)發(fā)力，復蘇趨勢延續(xù)。供給方面，雖然礦端擾動短期影響減弱，但未來預計擾動或仍將頻發(fā)。而目前銅價處偏高水平，部分礦企仍存開發(fā)意愿，中期礦端供給仍保持增長。下游需求方面，國內刺激政策仍在不斷加碼，基建需求存潛在利多，疊加新能源需求持續(xù)增長，但海外需求存在不確定。綜合而言，在流動性支撐下銅價重心預計將逐步抬升，但短期內供需維持緊平衡，前期持續(xù)上漲后，進一步上行動能放緩。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 低庫存結構下供給剛性，鋁價下方空間有限 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19530元/噸，相較前值上漲50元/噸。期貨方面，昨日鋁價全天震蕩回落。海外宏觀方面，美聯(lián)儲最新會議紀要鴿派程度不及預期，疊加短期避險需求，美元指數(shù)出現(xiàn)階段性走強，但中期向下趨勢仍未改變。國內方面，PSL重啟，政策信號仍較為積極，貨幣政策及財政政策將持續(xù)發(fā)力，復蘇趨勢延續(xù)。供給方面，近期氧化鋁供給擾動對其價格形成明顯支撐，短期內供給緊張預期或仍將持續(xù)，但從中期看產(chǎn)能過剩格局不變。而電解鋁供給剛性較為明顯，疊加云南枯水季期間，產(chǎn)量易下難上，氧化鋁階段性供給擔憂將傳導至電解鋁。需求方面，在刺激政策的推動下，地產(chǎn)竣工回落幅度或好于預期，疊加“三大工程”需求發(fā)力，且新能源相關需求繼續(xù)樂觀，鋁下游存潛在利多。庫存方面，本周庫存出現(xiàn)小幅抬升，但仍處于歷史低位。綜合來看，低庫存結構下供給擾動仍未消退，電解鋁下方支撐更為明確，多單安全邊際更高。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 現(xiàn)貨報價筑底企穩(wěn)，市場流通貨源趨緊 供應方面，鹽湖提鋰冬季下調產(chǎn)量且遠期看有水耗量問題，外購原料提鋰已無利潤疊加部分企業(yè)實施減產(chǎn)，云母提鋰原料來源受限壓制開工率升高。全球供應增量看，非洲綠地少數(shù)項目已達產(chǎn)、南美項目后續(xù)需考慮政治因素、歐美在建項目完工周期偏長。中期出現(xiàn)供應過剩預期，關注新增項目投產(chǎn)進度。 需求方面，下游生產(chǎn)淡季鋰鹽需求有所減量，部分鋰鹽廠家停止對外報價，貿(mào)易商的貨品流通稍有好轉。短期內維持長協(xié)出貨、散單詢價格局，下游企業(yè)延續(xù)剛需采購，僅保證短周期原料儲備。全球各國對鋰資源重視程度提高，均已發(fā)布鋰電產(chǎn)業(yè)鏈本土規(guī)劃。短期下游開工低迷，關注企業(yè)后續(xù)排產(chǎn)計劃。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰短暫止跌，價格維持96900元/噸，期現(xiàn)價差升至-5700元?，F(xiàn)貨市場成交冷清仍將持續(xù)，下游材料廠家明顯無囤貨意愿。市場采購與前期相近，上下游撮合成交難度仍較大。近月合約已進入交割月，交割業(yè)務正常平穩(wěn)進行，受限于現(xiàn)貨市場貨源少，期貨繼續(xù)維持升水局面。 總體而言，供應增速低于市場預期，待投產(chǎn)項目延期時有發(fā)生；需求受終端消費季節(jié)性影響，補庫時點將成為潛在變盤因素。鋰鹽報價進入已底部區(qū)間，資金方炒作力度降低，情緒面無明確方向性。昨日期貨窄幅震蕩，資金博弈行為降溫。盤面日內波動趨緩，成交活躍度持平，建議投資者維持輕倉試多。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 穩(wěn)增長政策穩(wěn)步推進，黑色金屬支撐偏強 1、螺紋：昨日宏觀消息，國內方面，監(jiān)管部門已向地方預下達2024年提前批專項債額度，并要求在1月份盡快啟動發(fā)行工作，財政和基建發(fā)力延續(xù)前置的特征；海外方面，美聯(lián)儲放鷹，美債收益率回升，美元指數(shù)短期回到102以上，疊加地緣政治問題頻發(fā)，擾動市場情緒。中觀方面，基本面暫無增量驅動。受環(huán)保限產(chǎn)、長短流程鋼廠盈利較低的影響，粗鋼、螺紋供給降幅超預期。且臨近春節(jié)，后續(xù)短流程產(chǎn)量將易減難增。建筑鋼材下游剛需同比環(huán)比加速回落，現(xiàn)階段現(xiàn)貨冬儲吸引力不足，螺紋已開始加速累庫。從農(nóng)歷口徑看，今年鋼聯(lián)小樣本螺紋累庫時間點相對提前，且累庫速度較快，需要關注淡季期間螺紋累庫幅度。爐料價格偏強運行，1季度鐵礦供給面臨約束，國內高爐復產(chǎn)預期較強且潛在復產(chǎn)空間較大。綜上所述，宏觀偏樂觀預期難以證偽，穩(wěn)增長政策仍在加碼，螺紋期價向上支撐偏強，下方電爐平電成本3900處支撐仍有效，但考慮淡季需求及累庫壓力，螺紋向上突破高爐成本4150的難度較大。策略上，單邊，05合約多單繼續(xù)耐心持有；組合，觀望。風險：國內穩(wěn)增長政策力度弱于預期，美國衰退交易再起。
2、熱卷：昨日宏觀消息多空分化，國內方面，監(jiān)管部門已下向地方下發(fā)2024年提前批專項債額度，并要求在1月盡快啟動發(fā)行工作，考慮程序，實際影響可能在1月后才能體現(xiàn)；海外方面，美聯(lián)儲放鷹，美債收益率回升，美元指數(shù)短期也回到102以上，疊加地緣政治問題頻發(fā)，擾動市場情緒。中觀方面，基本面增量驅動有限，供需結構邊際改善與成本定價邏輯均存在。受環(huán)保限產(chǎn)和長流程鋼廠持續(xù)虧損影響，鐵水減產(chǎn)幅度超預期，對沖了鐵水向卷板傾斜的影響，對熱卷供給形成約束。同時，熱卷下游需求表現(xiàn)較好，乘聯(lián)會預估12月新能源乘用車批發(fā)銷量或同比增長50%，環(huán)比增長18%。熱卷供需雙旺并連續(xù)去庫。進入2024年，國內經(jīng)濟穩(wěn)增長和調結構并舉、中美周期逐步彌合向好的背景下，我們對2024年熱卷等板材及特殊鋼材需求仍持偏樂觀預期。此外，原料成本支撐偏強，源于1季度高爐潛在復產(chǎn)空間較充足，且確定性較高。綜上所述，淡季宏觀樂觀預期難以證偽，國內穩(wěn)增長政策仍在逐步推進，熱卷期價支撐偏強，但考慮淡季需求強度及累庫的風險，期價也暫時缺乏上破高爐成本的驅動。策略上，單邊，新單依托區(qū)間下沿逢低試多為主；組合，觀望。風險：美國衰退預期再起，國內穩(wěn)增長政策力度弱于預期。
3、鐵礦石：國內宏觀政策穩(wěn)增長主線未變，昨日消息地方債提前批已下發(fā)，并要求1月份盡快啟動發(fā)行，財政和基建延續(xù)前置發(fā)力的特征；海外美聯(lián)儲放鷹，美債收益率及美元指數(shù)雙雙回升，疊加地緣政治事件頻發(fā)，擾動市場風險偏好。中觀面，當前階段，國內高爐減產(chǎn)超預期，進口礦庫存處在累庫階段。但考慮到1季度屬于南半球夏季，天氣擾動因素（降雨、洪水、颶風等）將顯著增多，未來主流外礦發(fā)運、及到港將季節(jié)性回落。需求端，高爐日均鐵水產(chǎn)量越低，1季度至春節(jié)后高爐復產(chǎn)確定性較高，且復產(chǎn)空間越充足。一旦進口礦供需結構轉向供減需增階段，庫存將迎來上半年持續(xù)最長期的去庫階段。鐵礦期價仍貼水現(xiàn)貨，截至昨日收盤，01合約貼水最便宜交割品折盤價9元/噸（前值14元/噸），05合約貼水68元/噸（前值73元/噸）。從勝率和賠率角度考慮，鐵礦期價具備上行驅動和空間?，F(xiàn)階段主要擾動因素是潛在監(jiān)管風險。鐵礦期價已連續(xù)6個月上漲，普氏指數(shù)漲破140美金，一方面，國內監(jiān)管風險仍在積累，不排除交易所采取更加嚴格的指導措施的可能；另一方面，全球基本所有礦山都有利潤，2024年供給增長壓力或相應提高。綜上，維持鐵礦期價震蕩向上的觀點不變，第一目標1100。策略上：單邊，05合約多單持有，新單逢低試多；組合，觀望。風險：美國衰退預期增強；國內穩(wěn)增長政策力度低于預期；能耗減排規(guī)劃；監(jiān)管風險發(fā)酵。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 煤礦開工難有增量，焦炭現(xiàn)貨落實首輪降價 焦炭：供應方面，北方環(huán)保預警逐步解除，但現(xiàn)貨首輪提降再度壓縮微薄焦化利潤，焦企開工意愿受到打擊，供應節(jié)奏或將延續(xù)平緩，焦炭日產(chǎn)未見顯著增量。需求方面，多家鋼廠公布檢修計劃，鐵水日產(chǎn)季節(jié)性走低，而原料冬儲補庫增速邊際放緩，采購預期同步回落?，F(xiàn)貨方面，山東、河北等地主流鋼廠執(zhí)行焦炭采購價100-110元/噸下調，焦炭首輪提降基本落地，現(xiàn)貨市場拐頭向下。綜合來看，焦炭供需處于雙弱格局，需求兌現(xiàn)季節(jié)性弱化、焦爐開工回升乏力，短期矛盾并不突出，弱現(xiàn)實與預期博弈，現(xiàn)貨市場完成首輪提降后觀望情緒增多，價格驅動缺乏增量指引，而成本支撐依然有效，關注原料補庫需求會否重啟。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦安監(jiān)維持高壓局勢，安全生產(chǎn)始終為年前主線，原煤產(chǎn)出繼續(xù)受制，洗煤廠開工率同步下降，焦精煤供應維持偏緊預期；進口煤方面，政策因素擾動進口市場，蒙煤通關暫時企穩(wěn)，而澳煤進口利潤再度倒掛，焦煤進口結構性缺失問題仍存。需求方面，高爐開工延續(xù)季節(jié)性走弱態(tài)勢，焦爐生產(chǎn)回升乏力，剛需兌現(xiàn)如期降低，今年冬儲持續(xù)性仰仗后續(xù)終端需求預期的轉變及原料價格性價比的凸顯。綜合來看，終端需求兌現(xiàn)季節(jié)性走弱，但下游采購補庫存在一定韌性，而焦煤供應端持續(xù)收緊，煤礦安監(jiān)檢查常態(tài)化管控，供應瓶頸支撐價格中樞上移，基本面樂觀因素占優(yōu)。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | PSL大規(guī)模新增，玻璃期價大幅上漲 現(xiàn)貨：1月3日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2750-2800元/噸（0/0），華東重堿2750-2850元/噸（0/0），華中重堿2750-2800元/噸（0/0），東北、華南、西南及西北現(xiàn)貨價格繼續(xù)下調。1月3日，浮法玻璃全國均價2007元/噸（+0.05 %），華南漲10。 上游：1月3日，隆眾純堿日度產(chǎn)能利用率維持86.97%（1月2日為85.71%），日度檢修損失量為1.45萬噸（1月2日為1.59萬噸）。 下游：（1）浮法玻璃：1月3日，運行產(chǎn)能173775t/d（0），開工率83.01%（0），產(chǎn)能利用率84.83%（0）。12月30日，安徽信義光伏玻璃1000噸窯爐點火成功；1月1日，信義光伏產(chǎn)業(yè)（安徽）2條1000噸窯爐冷修。昨日玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率大幅回升，沙河102%，湖北74%，華東104%，華南130%，西南100%，西北72%，東北109%，全國平均99%。（2）光伏玻璃：1月3日，運行產(chǎn)能97810t/d（-1000），開工率82.54%（-0.28%），產(chǎn)能利用率92.15%（-1.87%）。 點評：（1）純堿：雖然純堿產(chǎn)業(yè)鏈庫存仍不高，但供需緊張程度已明顯緩解。短期供給端仍受環(huán)保影響，周產(chǎn)可能維持在66萬噸左右。但是，1月青海堿廠產(chǎn)量回歸、且遠興3線投產(chǎn)的預期仍在，若落實，則純堿周產(chǎn)上限將提高至70-72萬噸。需求端，浮法玻璃廠對純堿采購回歸剛需，即36.1萬噸/周，輕堿消費將季節(jié)性回落，中樞27萬噸。受此影響現(xiàn)貨報價松動。在供給恢復的預期證偽前，建議05合約仍可維持空頭思路，純堿期現(xiàn)價格將繼續(xù)向下壓縮利潤。但考慮到供給恢復的節(jié)奏仍不確定，且產(chǎn)業(yè)鏈庫存不高，依然存在預期差的可能，因此需密切關注供給實際變化節(jié)奏，以評估空單止盈條件。（2）浮法玻璃：玻璃宏觀與產(chǎn)業(yè)邏輯存在一定分化。宏觀方面，國內政策穩(wěn)增長的方向依然明確，12月PSL重啟，將為城中村改造及保障房建設提供資金支持，有望對2024年竣工端形成補充，政策預期有效提振市場情緒。中觀方面，玻璃剛需進入淡季，春節(jié)前，浮法玻璃周度出庫量將快速降至年內最低點，玻璃庫存也將被動累積。春節(jié)前，玻璃廠需要貿(mào)易商冬儲接力，以緩和玻璃廠的累庫壓力。那么產(chǎn)業(yè)鏈利潤也將重新分配以協(xié)助庫存轉移向中下游轉移，上游玻璃廠高利潤將承壓。綜上，建議玻璃05合約多單謹慎持有，關注前高附近壓力。 策略建議：單邊，純堿05合約暫維持空頭思路，玻璃05多單持有；組合，觀望。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 市場單邊驅動不明顯，原油價格區(qū)間震蕩 宏觀方面，美聯(lián)儲會議紀要顯示，聯(lián)儲決策者認為通脹上行風險下降，2024年適合降息，但未提供何時降息的信號，稱利率路徑很不確定。 地緣政治方面，中東地區(qū)的緊張局勢暫時沒有緩和跡象，以色列和哈馬斯之間的沖突可能帶來更大的擾動因素。 供應方面，OPEC+重申對團結、充分凝聚力和市場穩(wěn)定的承諾。此前安哥拉退出OPEC，引發(fā)了市場對OPEC凝聚力的擔憂。目前OPEC+減產(chǎn)已經(jīng)開始進入執(zhí)行階段，投資者將密切關注其對供需平衡層面能否產(chǎn)生關鍵影響。 出口方面，API數(shù)據(jù)顯示，截至12月29日當周，美國API原油庫存減少741.8萬桶，預期減少296.7萬桶，前值增加183.7萬桶。API庫欣原油庫存增加76.5萬桶，前值增加156.8萬桶。但成品油累庫對沖了原油庫存下降的利多作用。 總體而言，由于原油宏觀、地緣、基本面不確定性影響因素較多，市場單邊驅動不明顯，價格震蕩或將持續(xù)。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 產(chǎn)業(yè)累庫壓力依舊較大，聚酯向上空間不足 PTA供應方面，逸盛石化PTA總產(chǎn)能2255萬噸，逸盛海南1#按計劃檢修，2#裝置投產(chǎn)提滿；逸盛寧波、逸盛新材料降幅裝置已恢復。PTA行業(yè)周度平均開工率提升至82.87%。PTA現(xiàn)貨的流通性持續(xù)偏緊。 乙二醇方面，三江化工38萬噸生產(chǎn)線停車；內蒙古榮信20*2萬噸生產(chǎn)線輪檢；浙石化1號線、三江化工2號線降負。華東主港乙二醇庫存104.4萬噸，環(huán)比上個統(tǒng)計周期降2.40萬噸。海外供應萎縮及新年度新裝置投產(chǎn)減少是長線利多，但港口庫存依舊偏高為現(xiàn)實壓力。 需求方面，需求淡季整體轉弱，終端織機開機率將開始下跌。另外部分終端客戶對后市信心不足，備貨積極性一般，需求端對聚酯原材料仍無明顯驅動。 成本方面，中東緊張局勢暫時沒有緩和跡象、市場關注OPEC+減產(chǎn)對供需平衡層面實際影響，原油宏觀、地緣、基本面不確定性影響因素較多，市場單邊驅動不明顯，繼續(xù)擾動下游化工品市場情緒。 總體而言，成本端原油支撐不足，下游聚酯及終端需求支撐逐步弱化，產(chǎn)業(yè)累庫壓力依舊較大，預計PTA繼續(xù)向上反彈空間不足。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 華東到港量顯著減少，港口庫存大幅降低 因長江口部分時間封航，本周到港量僅為21.33萬噸，其中江蘇到港量減少9萬噸，福建到港量減少1.4萬噸，廣東到港量增加3.2萬噸。港口庫存減少8.05萬噸至82.49萬噸，去庫主要來自華東地區(qū)。在連續(xù)兩周到港量顯著減少的情況下，未來到港量預計重回30萬噸以上。元旦期間現(xiàn)貨成交冷清，生產(chǎn)企業(yè)庫存增加1.26萬噸至42.88萬噸，增長主要來自西北地區(qū)。生產(chǎn)企業(yè)訂單待發(fā)量減少4萬噸，西北、西南和華中減少幅度較大。周三期貨價格窄幅震蕩，各地現(xiàn)貨報價基本保持穩(wěn)定，僅山東跌幅達到50元/噸。臨近春節(jié)，北方傳統(tǒng)下游停工增多，市場擔心供應過剩矛盾加劇，我們認為短期除非烯烴裝置大面積停車，否則需求季節(jié)性下降帶來的利空對價格影響有限。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 生產(chǎn)企業(yè)累庫，關注做多L-PP價差 年末年初，生產(chǎn)企業(yè)庫存正常積累，PE增加3.4%，PP增加13.5%。社會庫存變化較小，PE減少2%，PP增加1%。OPEC和非OPEC產(chǎn)油國重申對團結、充分凝聚力和市場穩(wěn)定的承諾。隨后，美國能源部宣布，美國尋求4月份交付多達300萬桶石油，用于回填戰(zhàn)略石油儲備（SPR），國際油價大幅上漲3%。一季度聚烯烴供應較去年四季度無明顯增長，但PP新增產(chǎn)能多達200萬噸，如果均順利投放，將對05合約產(chǎn)生較大利空，因此除了直接做空PP外，做多L-PP價差也是推薦策略。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 港口降庫速率有所放緩，供需改善預期仍存 供給方面：國內產(chǎn)區(qū)悉數(shù)停割，原料供應季節(jié)性降低，而厄爾尼諾事件干擾氣候系統(tǒng)，極端天氣發(fā)生頻率及強度明顯增加，泰國旺產(chǎn)季放量不足預期，合艾市場膠水價格維持同期峰值，生產(chǎn)成本隨之抬升，供應端對膠價驅動向上。 需求方面：全鋼胎庫存高于近年季節(jié)性均值，但累庫幅度有所降低，而半鋼胎去庫順暢、產(chǎn)線開工率處于同期高位，需求傳導尚未受阻；另外，12月狹義乘用車零售延續(xù)同環(huán)比雙增，傳統(tǒng)旺季背景下政策支持密集推動，市場消費信心得到激發(fā)，橡膠終端需求預期維持樂觀。 庫存方面：港口一般貿(mào)易庫存延續(xù)去庫之勢，保稅區(qū)火宅事故影響淡化，而停割季制約滬膠倉單及云南現(xiàn)貨庫存增長，庫存結構繼續(xù)改善。 核心觀點：港口維持降庫之勢，需求預期表征樂觀，終端車市繼續(xù)復蘇，而國內產(chǎn)區(qū)全面停割、海外原料價格高企，生產(chǎn)成本逐步抬升，供減需增支撐價格中樞上移，基本面積極因素占優(yōu)。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 需求仍較為疲弱，價格上方壓力持續(xù) 昨日棕櫚油價格全天震蕩走弱，外盤馬棕價格出現(xiàn)企穩(wěn)。供給方面，雖然受季節(jié)性影響，主產(chǎn)國產(chǎn)量繼續(xù)環(huán)比下滑，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示馬棕12月產(chǎn)量環(huán)比減少10.86%。但出口數(shù)據(jù)也同樣表現(xiàn)不佳，多家機構數(shù)據(jù)顯示馬棕12月出口較上月繼續(xù)下滑。國內方面，庫存雖然出現(xiàn)回落，但仍處于歷史偏高水平，且終端需求暫無明顯改善預期。綜合來看，棕櫚油供給端雖然存在減產(chǎn)預期，但需求端利多驅動不強，向上動能不足。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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