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興業(yè)期貨早會通報:直接受益于地產(chǎn)政策利好,玻璃、螺紋維持多頭思路-2024-01-03
時間:2024-01-03

操盤建議:

金融期貨方面:央行重啟PSL、降準降息預(yù)期下降,疊加債市估值偏高,空單盈虧比優(yōu),T2403前空持有。

商品期貨方面:直接受益于地產(chǎn)政策利好,玻璃、螺紋維持多頭思路。

 

操作上:

1.三大工程或?qū)_商業(yè)地產(chǎn)疲軟,螺紋RB2405多單持有;

2.需求預(yù)期轉(zhuǎn)好,玻璃FG405前多持有。

 

品種建議:

 品種

觀點及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

多頭策略整體占優(yōu),耐心持有滬深300期指多單

周一(1月2日),A股整體下挫。截至收盤,上證指數(shù)跌0.43%報2962.28點,深證成指跌1.29%報9401.35點,創(chuàng)業(yè)板指跌1.87%報1855.92點,中小綜指跌0.71%報10555.62點,科創(chuàng)50指跌1.43%報839.8點。當日兩市成交總額近0.81萬億、較前日縮量,當日北向資金凈流出為52.7億。

盤面上,食品飲料、房地產(chǎn)、電力設(shè)備及新能源、TMT、金融等板塊跌幅較大,而煤炭、電力及公用事業(yè)發(fā)、紡織服裝和鋼鐵等板塊表現(xiàn)則較為堅挺。

當日上證50、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊,但整體維持偏正向結(jié)構(gòu)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有抬升??傮w看,市場短期情緒有所波動、但一致性預(yù)期無轉(zhuǎn)勢信號。

當日主要消息如下:1.我國12月大增抵押補充貸款(PSL)規(guī)模為3500億,或用于支持保障房建設(shè)、城中村改造、平急兩用等“三大工程”建設(shè);2.據(jù)發(fā)改委,近期陸續(xù)出臺的一系列政策舉措,將為民營經(jīng)濟發(fā)展注入強大動力。

A股短線雖有調(diào)整,但關(guān)鍵位支撐有效、情緒面亦無轉(zhuǎn)向指引,技術(shù)面上行格局依舊未改。而隨國內(nèi)各類重磅刺激政策效應(yīng)逐步兌現(xiàn)、基本面復(fù)蘇動能將增強,并推動盈利修復(fù),以及提振市場風(fēng)險偏好??傮w看,積極推漲因素依舊明朗、且有充足發(fā)酵空間,A股多頭策略依舊占優(yōu)。再考慮具體分類指數(shù),從經(jīng)濟環(huán)境映射、季節(jié)效應(yīng)、市場風(fēng)格特征看,當前順周期、大消費和TMT等相關(guān)板塊超額收益最大,繼續(xù)持有其對應(yīng)行業(yè)權(quán)重占比總和最高的滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

新增驅(qū)動有限,銅價上行放緩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69145元/噸,相較前值下跌85元/噸。期貨方面,昨日銅價早盤震蕩運行,夜盤跳空低開后震蕩走弱。海外宏觀方面,美元指數(shù)受到避險情緒推動,出現(xiàn)階段性走強的,但中期向下趨勢未變。國內(nèi)方面,PSL重啟,政策信號仍較為積極,貨幣政策及財政政策將持續(xù)發(fā)力,復(fù)蘇趨勢延續(xù)。供給方面,雖然礦端擾動短期影響減弱,但未來預(yù)計擾動或仍將頻發(fā)。而目前銅價處偏高水平,部分礦企仍存開發(fā)意愿,中期礦端供給仍保持增長。下游需求方面,國內(nèi)刺激政策仍在不斷加碼,基建需求存潛在利多,疊加新能源需求持續(xù)增長,但海外需求存在不確定。綜合而言,在流動性支撐下銅價重心預(yù)計將逐步抬升,但短期內(nèi)供需維持緊平衡,前期持續(xù)上漲后,進一步上行動能放緩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

供給擾動疊加低庫存,鋁價下方存支撐

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19480元/噸,相較前值下跌90元/噸。期貨方面,昨日鋁價早盤表現(xiàn)較為強勢,夜盤震蕩回落。海外宏觀方面,美元指數(shù)受到避險情緒推動,出現(xiàn)階段性走強的,但中期向下趨勢未變。國內(nèi)方面,PSL重啟,政策信號仍較為積極,貨幣政策及財政政策將持續(xù)發(fā)力,復(fù)蘇趨勢延續(xù)。供給方面,近期氧化鋁供給擾動對其價格形成明顯支撐,雖然從中期看產(chǎn)能過剩格局不變,但短期內(nèi)供給緊張預(yù)期難以消退。而電解鋁供給剛性較為明顯,疊加云南枯水季期間,產(chǎn)量易下難上,氧化鋁階段性供給問題或進一步加劇電解鋁供給緊張。需求方面,在刺激政策的推動下,地產(chǎn)竣工或好于預(yù)期,疊加“三大工程”需求發(fā)力,而新能源相關(guān)需求繼續(xù)維持樂觀,鋁下游存潛在利多。庫存方面,本周庫存出現(xiàn)小幅抬升,但仍處于歷史低位。綜合來看,氧化鋁階段性供給緊張預(yù)期將傳導(dǎo)至電解鋁,且鋁供給剛性疊加低庫存,下方支撐更為明確,多單安全邊際更高。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

市場價格短暫止跌,現(xiàn)貨流通逐步收緊

  供應(yīng)方面,鹽湖提鋰季節(jié)性產(chǎn)量下滑且存在水資源環(huán)保問題,外購原料提鋰已無利潤且部分企業(yè)實施減產(chǎn),云母提鋰原料來源受限壓制開工率升高。全球新增供給量看,非洲綠地少數(shù)項目已達產(chǎn)、南美項目后續(xù)考慮政治因素、歐美在建項目完工周期偏長。中期出現(xiàn)供給寬松預(yù)期,關(guān)注新增項目投產(chǎn)進度。

  需求方面,下游生產(chǎn)淡季鋰鹽需求相對偏少,部分鋰鹽廠家停止對外報價,貿(mào)易商的貨品流轉(zhuǎn)稍有加速。短期內(nèi)維持長協(xié)出貨、散單詢價格局,下游企業(yè)維持剛需采購,僅保證短時間原料儲備。全球各國對鋰資源重視程度提高,紛紛發(fā)布鋰電產(chǎn)業(yè)鏈本土規(guī)劃。下游生產(chǎn)開工低迷,關(guān)注企業(yè)后續(xù)排產(chǎn)計劃。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級碳酸鋰短暫止跌,價格維持96900元/噸,期現(xiàn)價差升至-5550元?,F(xiàn)貨市場成交情況一般的局面仍將持續(xù),下游材料廠家無原料囤貨意愿。市場采購情況與維持前期水平,上下游撮合成交難度不小。近月合約已進入交割月,期現(xiàn)價差高波動行情明顯結(jié)束,期貨繼續(xù)維持升水局面。

總體而言,全年供應(yīng)增速低于預(yù)期,投產(chǎn)項目發(fā)生多次延期;全年需求受下游采購季節(jié)性影響,補庫時點將成潛在變盤因素。鋰鹽報價進入已底部區(qū)間,資金面炒作力度降低,情緒面無方向性。昨日期貨窄幅震蕩,資金博弈行為持續(xù)降溫。盤面日內(nèi)波動趨緩,成交活躍度持平,建議投資者維持多頭策略。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

PSL大規(guī)模新增,黑色金屬整體上行

1、螺紋:昨日宏觀消息較多,國內(nèi)12月PSL凈新增3500億元,為去年11月以來首次大規(guī)模新增,將對城中村改造和保障房建設(shè)提供必要資金支持,政策穩(wěn)增長的大方向依然明確;美國12月Markit制造業(yè)PMI終值47.9,低于預(yù)期和前值,美國經(jīng)濟降溫或?qū)⒗^續(xù)增強美聯(lián)儲降息預(yù)期。中觀方面,環(huán)保限產(chǎn)等因素對粗鋼、螺紋供給端的約束力度超預(yù)期,上周鋼聯(lián)樣本高爐日均鐵水產(chǎn)量大幅降至221.28萬噸,同比也由升轉(zhuǎn)降,較9月末的高點累計減少27.71萬噸。廢鋼價格連續(xù)上漲,電爐平電生產(chǎn)回到盈虧平衡附近,獨立電弧爐產(chǎn)能利用率已連續(xù)2周回落,疊加春節(jié)臨近,后續(xù)短流程產(chǎn)量也易減難增。但建筑鋼材下游剛需也加速回落,現(xiàn)階段現(xiàn)貨冬儲吸引力不足,螺紋已進入淡季累庫階段。從農(nóng)歷口徑看,今年鋼聯(lián)小樣本螺紋累庫速度和累庫時間點快于2019-2022年同期,需要關(guān)注淡季期間螺紋累庫幅度。此外,高爐減產(chǎn)致爐料剛需回落,且鋼廠盈利較弱也抑制了原料漲價訴求,但考慮到爐料供應(yīng)約束依然存在,且1季度高爐潛在復(fù)產(chǎn)空間較充足,爐料價格支撐偏強。綜上所述,宏觀偏樂觀預(yù)期難以證偽,若后續(xù)政策利多持續(xù)落地,螺紋期價或震蕩向上,短期關(guān)注上方高爐成本4100的壓制力度,下方電爐平電成本上移至3900。策略上,單邊,05合約多單繼續(xù)耐心持有;組合,觀望。風(fēng)險:國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度弱于預(yù)期,美國衰退交易再起。

 

2、熱卷:昨日宏觀利好釋放,國內(nèi)12月PSL凈新增3500億元,為去年11月以來首次大規(guī)模新增,將對城中村改造和保障房建設(shè)提供必要資金支持,疊加12月末增發(fā)國債第二批資金下發(fā),政策穩(wěn)增長的大方向未變;美國12月Markit制造業(yè)PMI指數(shù)錄得47.9,低于預(yù)期和前值,美國經(jīng)濟降溫或進一步強化美聯(lián)儲降息預(yù)期。中觀方面,環(huán)保限產(chǎn)對粗鋼供給的約束超預(yù)期。上周鋼聯(lián)樣本日均鐵水已降至221.28萬噸,同比由升轉(zhuǎn)降,較9月末高點累計減產(chǎn)27.71萬噸,后續(xù)關(guān)注環(huán)保繼續(xù)發(fā)酵的程度和持續(xù)時間。雖然得益于熱卷盈利及需求相對較好,高爐鐵水有向卷板傾斜的跡象,但長流程粗鋼減產(chǎn)依然對供給形成約束。此外熱卷下游需求表現(xiàn)較好,汽車、新基建、造船、板材直接出口等均表現(xiàn)超預(yù)期。熱卷供需雙旺并連續(xù)去庫。進入2024年,預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟將保持合理增速,“大規(guī)模設(shè)備更新”、制造業(yè)投資慣性、疊加工業(yè)企業(yè)庫存周期已處于底部,國內(nèi)逐步啟動補庫,以及下半年中美庫存周期潛在共振的預(yù)期均存在,我們對2024年熱卷等板材及特殊鋼材需求仍持偏樂觀預(yù)期。雖然爐料剛需階段性大幅回落,且鋼廠盈利偏弱,但1季度高爐潛在復(fù)產(chǎn)空間較充足,且確定性較高,整體仍對爐料價格形成較強支撐。綜上所述,淡季宏觀樂觀預(yù)期難以證偽,若政策利好持續(xù)落地,熱卷期價或震蕩向上,短期關(guān)注前高的壓制。策略上,單邊,新單依托區(qū)間下沿逢低試多為主;組合,觀望。風(fēng)險:美國衰退預(yù)期再起,國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度弱于預(yù)期。

 

3、鐵礦石:國內(nèi)宏觀政策穩(wěn)增長的主線未變,12月PSL凈新增3500億元,為去年11月以來首次大規(guī)模新增,海外美國經(jīng)濟降溫跡象明顯,今年美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向降息的預(yù)期較強,宏觀氛圍對于大宗商品金融屬性偏積極。中觀面,進入1月,外礦發(fā)運沖量結(jié)束,南半球進入夏季,天氣擾動因素(降雨、洪水、颶風(fēng)等)將顯著增多,主流外礦發(fā)運將季節(jié)性回落,考慮船期和海漂庫存,1月下旬至2月初,外礦到港將逐步體現(xiàn)發(fā)運回落的影響。需求端,高爐日均鐵水產(chǎn)量已降至低點,1季度高爐復(fù)產(chǎn)確定性較高,且復(fù)產(chǎn)空間充足(至少25萬噸/天)。一旦1季度鐵礦進入供減需增階段,在進口礦庫存偏低的情況下,將再次迎來持續(xù)較長期的去庫。鐵礦期價仍貼水現(xiàn)貨,截至昨日收盤,01合約貼水最便宜交割品折盤價14元/噸(前值38元/噸),05合約貼水73元/噸(前值96元/噸)。從勝率和賠率角度考慮,鐵礦期價具備上行驅(qū)動和空間?,F(xiàn)階段主要擾動因素是潛在監(jiān)管風(fēng)險。鐵礦期價已連續(xù)6個月上漲,普氏指數(shù)漲破140美金,監(jiān)管壓力仍在積累,不排除交易所采取更加嚴格的指導(dǎo)措施的可能。綜上,維持鐵礦期價震蕩向上的觀點不變,第一目標1100,第二目標1200。策略上:單邊,05合約多單持有,新單逢低試多;組合,觀望。風(fēng)險:美國衰退預(yù)期增強;國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度低于預(yù)期;能耗減排規(guī)劃;監(jiān)管風(fēng)險發(fā)酵。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦炭首輪提降推進,原煤生產(chǎn)環(huán)節(jié)依然受制

焦炭:供應(yīng)方面,短期利潤回暖并未帶動焦企開工意愿的回升,且北方環(huán)保檢查降低焦爐生產(chǎn)負荷,供應(yīng)節(jié)奏或?qū)⒗^續(xù)延緩,焦炭日產(chǎn)難有顯著增量。需求方面,多家鋼廠公布檢修計劃,鐵水日產(chǎn)季節(jié)性走低,而原料冬儲補庫增速邊際放緩,采購預(yù)期同步回落。現(xiàn)貨方面,河北鋼廠下調(diào)焦炭采購價100-110元/噸,首輪提降推進當中,現(xiàn)貨市場拐點來臨。綜合來看,需求兌現(xiàn)季節(jié)性回落、焦爐開工受到限制,焦炭供需雙弱、短期矛盾并不突出,弱現(xiàn)實與預(yù)期博弈,現(xiàn)貨市場拐點顯現(xiàn),價格驅(qū)動缺乏增量指引,而成本支撐依然有效,關(guān)注年前焦炭提降輪次及補庫需求重啟程度。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,煤礦安監(jiān)維持高壓局勢,安全生產(chǎn)始終為年前主線,原煤產(chǎn)出繼續(xù)受制,洗煤廠開工率同步下降,焦精煤供應(yīng)維持偏緊預(yù)期;進口煤方面,零關(guān)稅政策到期使得煤炭進口市場出現(xiàn)不確定性因素,而澳大利亞硬焦煤海運價格雖有回落、但性價比暫不突出,進口窗口受政策性干擾。需求方面,高爐開工延續(xù)季節(jié)性走弱態(tài)勢,焦爐生產(chǎn)回升乏力,剛需兌現(xiàn)如期降低,今年冬儲持續(xù)性仰仗后續(xù)終端需求預(yù)期的轉(zhuǎn)變及原料價格性價比的凸顯。綜合來看,終端需求兌現(xiàn)季節(jié)性走弱,但下游采購補庫存在一定韌性,而煤礦生產(chǎn)環(huán)節(jié)依然受到產(chǎn)地安全檢查的限制,供給收緊對焦煤價格產(chǎn)生支撐,基本面積極因素相對占優(yōu)。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

PSL大規(guī)模新增,玻璃期價大幅上漲

現(xiàn)貨:1月2日隆眾數(shù)據(jù),華北重堿2750-2800元/噸(-200/-300),華東重堿2750-2850元/噸(-50/-100),華中重堿2750-2800元/噸(0/-100),除西南地區(qū),昨日全國主要區(qū)域純堿現(xiàn)貨價格較節(jié)前均大幅調(diào)降。1月2日,浮法玻璃全國均價2006元/噸(+0.25%),華東、華南現(xiàn)貨漲20,華中現(xiàn)貨跌10。

上游:1月2日,隆眾純堿日度產(chǎn)能利用率維持85.71%(1月1日為85.71%),日度檢修損失量為1.59萬噸(1月1日為1.91萬噸)。

下游:(1)浮法玻璃:1月2日,運行產(chǎn)能172575t/d(-1200),開工率83.33%(+0.32%),產(chǎn)能利用率85.16%(+0.33%)。昨日玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率大幅回升,沙河102%,湖北74%,華東104%,華南130%,西南100%,西北72%,東北109%,全國平均99%。(2)光伏玻璃:1月2日,運行產(chǎn)能98810t/d(0),開工率82.82%(0),產(chǎn)能利用率94.02%(0)。

點評:(1)純堿:雖然純堿產(chǎn)業(yè)鏈庫存仍不高,但供需緊張程度已明顯緩解。短期供給端仍受環(huán)保影響,周產(chǎn)可能維持在66萬噸左右,但1月青海堿廠回歸、遠興3線投產(chǎn)預(yù)期仍在,若落實則純堿周產(chǎn)上限將提高至70-72萬噸。需求端,浮法玻璃純堿庫存可用天數(shù)已達到20天,采購回歸剛需,即36.2萬噸/周,輕堿消費將季節(jié)性回落,中樞27萬噸。現(xiàn)貨報價松動,昨日全國主要區(qū)域純堿現(xiàn)貨價格均較節(jié)前大幅松動。在供給恢復(fù)的預(yù)期證偽前,建議05合約仍可維持空頭思路,但考慮到供給恢復(fù)的節(jié)奏仍不確定,且產(chǎn)業(yè)鏈庫存不高,存在預(yù)期差的可能,因此需密切關(guān)注供給實際變化節(jié)奏,以評估空單止盈條件。(2)浮法玻璃:玻璃宏觀與產(chǎn)業(yè)邏輯存在一定分化。宏觀方面,國內(nèi)政策穩(wěn)增長的方向依然明確,11月以來地產(chǎn)相關(guān)利好接連落地,12月PSL凈新增3500億元,為去年11月以來首次大規(guī)模新增,將為城中村改造及保障房建設(shè)提供資金支持。根據(jù)我們估算上述兩大工程對2024年地產(chǎn)投資的拉動作用可達6.2%。中觀方面,玻璃剛需進入淡季。隆眾歷史數(shù)據(jù)顯示,1月至春節(jié)前,浮法玻璃周度出庫量將快速降至年內(nèi)最低點,玻璃庫存將被動累積。屆時玻璃廠需要貿(mào)易商冬儲接力,以緩和累庫壓力,對應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈利潤也將重新分配以協(xié)助庫存轉(zhuǎn)移。好在浮法玻璃庫存壓力不大,且地產(chǎn)政策有助于提振市場對今年需求的預(yù)期。建議玻璃05合約多單謹慎持有,關(guān)注前高附近壓力。

策略建議:單邊,純堿05合約暫維持空頭思路,玻璃05多單持有;組合,觀望。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

原油

市場單邊驅(qū)動不明顯,原油價格區(qū)間震蕩

宏觀方面,美國2023年12月Markit制造業(yè)PMI終值47.9,預(yù)期48.4,前值48.2。PMI數(shù)據(jù)顯示出美國制造商在年末的表現(xiàn)不盡如人意。制造業(yè)很可能在2023年第四季度拖累美國經(jīng)濟。

地緣政治方面,歐洲航運巨頭宣布漲價、延長停運,同時將進一步評估不斷變化的情況。此外一艘美國軍艦1日與也門胡塞武裝的船只在紅海發(fā)生沖突。紅海事件的爆發(fā)會因地緣政治風(fēng)險走高而給予國際油價一定的溢價。

庫存方面,API數(shù)據(jù)顯示,截至上周美國原油超預(yù)期累庫+183.7萬桶;EIA數(shù)據(jù)則顯示美國原油庫存大幅降庫超預(yù)期,至12月22日當周庫存減少711.4萬桶至4.37億桶,預(yù)期減少270萬桶,降幅1.6%。報告明顯利多但盤面價格顯示其對油價提振有限。

總體而言,地緣方面巴以沖突、紅海局勢顯示地緣摩擦的風(fēng)險概率提升;疊加當前供需面機構(gòu)預(yù)期的分歧,可見市場單邊驅(qū)動不明顯,價格震蕩或?qū)⒊掷m(xù)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

葛子遠

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

聚酯

產(chǎn)業(yè)累庫壓力依舊較大,聚酯向上空間不足

PTA供應(yīng)方面,逸盛石化PTA總產(chǎn)能2255萬噸,逸盛海南1#按計劃檢修,2#裝置投產(chǎn)提滿;逸盛寧波、逸盛新材料降幅裝置已恢復(fù)。PTA行業(yè)周度平均開工率提升至82.87%。PTA現(xiàn)貨的流通性持續(xù)偏緊。

乙二醇方面,三江化工38萬噸生產(chǎn)線停車;內(nèi)蒙古榮信20*2萬噸生產(chǎn)線輪檢;浙石化1號線、三江化工2號線降負。華東主港乙二醇庫存104.4萬噸,環(huán)比上個統(tǒng)計周期降2.40萬噸。海外供應(yīng)萎縮及新年度新裝置投產(chǎn)減少是長線利多,但港口庫存依舊偏高為現(xiàn)實壓力。

需求方面,需求淡季整體轉(zhuǎn)弱,終端織機開機率將開始下跌。另外部分終端客戶對后市信心不足,備貨積極性一般,需求端對聚酯原材料仍無明顯驅(qū)動。

成本方面,航運巨頭計劃在未來幾周內(nèi)航線重返紅海,目前市場觀望海軍巡邏增加和船只改道是否會導(dǎo)致襲擊事件減少,紅海胡塞危機襲擊商船對市場影響仍在持續(xù),地緣因素繼續(xù)擾動原油及下游化工品市場情緒。

總體而言,成本端原油支撐不足,下游聚酯及終端需求支撐逐步弱化,產(chǎn)業(yè)累庫壓力依舊較大,預(yù)計PTA繼續(xù)向上反彈空間不足。

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甲醇

1月進口量或保持高位

本周無新增檢修計劃,周五新鄉(xiāng)中新即將重啟,甲醇周度開工率和產(chǎn)量預(yù)計保持穩(wěn)定。12月外輪卸貨量為131萬噸,部分貨源和到港推遲至1月,導(dǎo)致1月的進口量仍然處于130萬噸以上,如果浙江某MTO裝置如期停車,那么港口庫存必然重新開始積累。伊朗裝置停車影響1月之后的到港量,不過考慮到來自伊朗的進口量只有10萬噸左右,因此實際影響有限。2024年首個交易日,甲醇期貨價格下跌1.5%,各地現(xiàn)貨價格全面跟跌,中下游多觀望,現(xiàn)貨成交冷清,西北樣本生產(chǎn)企業(yè)簽單量僅為0.8萬噸。下游除了MTBE和二甲醚,其他產(chǎn)品價格均下跌。1月供應(yīng)保持寬松,需求可能下降,甲醇面臨回調(diào)壓力。

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聚烯烴

1月產(chǎn)量預(yù)計顯著增長

紅海局勢緊張,國際油價盤中一度上漲2%,然后供應(yīng)過剩的擔憂揮之不去,油價最終下跌1%,OPEC+計劃2月初舉行會議,以敦促減產(chǎn)。12月PE產(chǎn)量為252萬噸,環(huán)比增加5%,同比增加14%,1月產(chǎn)量預(yù)計為256萬噸。12月PP產(chǎn)量為275萬噸,環(huán)比增加2%,同比增加5%,1月產(chǎn)量預(yù)計為284萬噸,創(chuàng)歷史新高。盡管產(chǎn)量增幅PE遠高于PP,但增量主要來自低壓和高壓,線性產(chǎn)量同比和環(huán)比僅增長6%。1月供應(yīng)預(yù)期寬松,如果春節(jié)前備貨需求表現(xiàn)一般,聚烯烴價格將持續(xù)下跌。

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橡膠

事件影響降溫,供需結(jié)構(gòu)維持好轉(zhuǎn)預(yù)期

供給方面:國內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進入停割階段,原料供應(yīng)季節(jié)性降低,而厄爾尼諾事件干擾氣候系統(tǒng),極端天氣影響權(quán)重增加,泰國旺產(chǎn)季放量不足預(yù)期,合艾市場膠水價格維持同期峰值,生產(chǎn)成本隨之抬升,供應(yīng)端對膠價驅(qū)動向上。

需求方面:全鋼胎庫存高于近年季節(jié)性均值,但累庫幅度有所降低,而半鋼胎去庫順暢、產(chǎn)線開工率處于同期高位,需求傳導(dǎo)尚未受阻;另外,12月狹義乘用車零售延續(xù)同環(huán)比雙增,傳統(tǒng)旺季背景下政策支持密集推動,市場消費信心得到激發(fā),橡膠終端需求預(yù)期維持樂觀。

庫存方面:國內(nèi)停割使得滬膠倉單維持低位,云南現(xiàn)貨庫存亦降至均值區(qū)間下沿,而節(jié)假日期間青島保稅區(qū)發(fā)生火宅事故,對橡膠庫存實際影響尚且可控,事故擾動逐步降溫。

核心觀點:事件擾動影響淡化,橡膠庫存延續(xù)降庫之勢,供需結(jié)構(gòu)維持好轉(zhuǎn)預(yù)期,政策引導(dǎo)下汽車產(chǎn)銷增長驅(qū)動充足,需求傳導(dǎo)效率亦表現(xiàn)尚佳,而國內(nèi)停割疊加海外原料價格高位,供應(yīng)端收緊推動價格中樞上移,基本面樂觀因素占優(yōu)。

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劉啟躍

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棕櫚油

需求仍較為疲弱,價格上方壓力持續(xù)

昨日棕櫚油價格全天震蕩走弱,外盤馬棕價格也同樣表現(xiàn)不佳。供給方面,雖然受季節(jié)性影響,主產(chǎn)國產(chǎn)量繼續(xù)環(huán)比下滑,SPPOMA數(shù)據(jù)顯示馬棕12月產(chǎn)量環(huán)比減少10.86%。但出口數(shù)據(jù)也同樣表現(xiàn)不佳,多家機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示馬棕12月出口僅130萬噸,較上月繼續(xù)下滑。國內(nèi)方面,庫存雖然出現(xiàn)回落,但仍處于歷史偏高水平,且終端需求暫無明顯改善預(yù)期。綜合來看,棕櫚油供給端雖然存在減產(chǎn)預(yù)期,但需求端利多驅(qū)動不強,向上動能不足。

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