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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):橡膠與碳酸鋰多頭盈虧比優(yōu)-2023-12-29
時(shí)間:2023-12-29

操盤建議:

金融期貨方面:政策面、基本面積極指引因素依舊顯著,且情緒面顯著改善,A股漲勢(shì)彈性將放大。滬深300指數(shù)主要構(gòu)成行業(yè)驅(qū)漲動(dòng)能最強(qiáng),多單繼續(xù)持有。

商品期貨方面:橡膠與碳酸鋰多頭盈虧比優(yōu)。

 

操作上:

1.需求復(fù)蘇良好,橡膠RU2405前多持有;

2.現(xiàn)貨支撐轉(zhuǎn)強(qiáng),碳酸鋰LC2407前多持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

情緒顯著改善,滬深300期指性價(jià)比仍最高

周四(12月28日),A股整體呈大漲態(tài)勢(shì)。截至收盤,上證指數(shù)漲1.38%報(bào)2954.7點(diǎn),深證成指漲2.71%報(bào)9441.05點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指漲3.85%報(bào)1879.5點(diǎn),中小綜指漲2.14%報(bào)10495.58點(diǎn),科創(chuàng)50指漲2.45%報(bào)850.39點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額近0.9萬(wàn)億、較前日大幅增加,當(dāng)日北向資金大幅凈流入為135.6億。

盤面上,電力設(shè)備及新能源、消費(fèi)者服務(wù)、食品飲料、基礎(chǔ)化工、建材、非銀金融和機(jī)械等板塊領(lǐng)漲,其余板塊整體亦飄紅。

當(dāng)日上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄,且整體維持偏正向結(jié)構(gòu)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則大幅回落??傮w看,市場(chǎng)一致性樂(lè)觀預(yù)期增強(qiáng)。

當(dāng)日主要消息如下:1.據(jù)央行貨幣政策委員會(huì)2023年第4季度例會(huì),將更好發(fā)揮相關(guān)工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,著力擴(kuò)大內(nèi)需;2.《船舶制造業(yè)綠色發(fā)展行動(dòng)綱要(2024-2030年)》印發(fā),至2025其體系將初步構(gòu)建、綠色動(dòng)力船舶國(guó)際市場(chǎng)份額超50%。

從近期A股整體走勢(shì)看,其關(guān)鍵位支撐強(qiáng)化、交投情緒亦顯著改善,技術(shù)面筑底突破概率較大。而國(guó)內(nèi)最新主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)良好、且各類重磅刺激政策效應(yīng)亦將逐步兌現(xiàn),為盈利修復(fù)提供基礎(chǔ)支撐;另海外主要國(guó)家宏觀流動(dòng)性邊際轉(zhuǎn)寬松,亦利于提升大類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)整體估值水平??傮w看,積極推漲因素仍占主導(dǎo),A股多頭策略依舊占優(yōu)。再考慮具體分類指數(shù),從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)風(fēng)格特征看,預(yù)計(jì)順周期、大消費(fèi)和TMT等相關(guān)板塊超額收益最大,繼續(xù)持有其對(duì)應(yīng)行業(yè)權(quán)重占比總和最高的滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

美元趨勢(shì)向下,銅價(jià)重心抬升

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69735元/噸,相較前值上漲480元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)自高位小幅回落,前期連續(xù)上漲后進(jìn)一步上行動(dòng)能放緩。海外宏觀方面,市場(chǎng)降息預(yù)期仍在不斷強(qiáng)化,美元指數(shù)持續(xù)走弱。國(guó)內(nèi)方面,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半,政策信號(hào)仍較為積極,貨幣政策及財(cái)政政策將持續(xù)發(fā)力,復(fù)蘇趨勢(shì)延續(xù)。供給方面,雖然礦端擾動(dòng)短期影響減弱,但未來(lái)預(yù)計(jì)擾動(dòng)或仍將頻發(fā)。而目前銅價(jià)處偏高水平,部分礦企仍存開(kāi)發(fā)意愿,中期礦端供給仍保持增長(zhǎng)。下游需求方面,國(guó)內(nèi)刺激政策仍在不斷加碼,基建需求存潛在利多,疊加新能源需求持續(xù)增長(zhǎng),但海外需求存在不確定。綜合而言,銅基本面持續(xù)維持緊平衡,美元中期趨勢(shì)向下,流動(dòng)性預(yù)期將對(duì)銅價(jià)形成支撐。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

美元向下疊加供給受阻,滬鋁走勢(shì)偏強(qiáng)

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19570元/噸,相較前值上漲290元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)震蕩運(yùn)行,小幅走高。海外宏觀方面,市場(chǎng)降息預(yù)期仍在不斷強(qiáng)化,美元指數(shù)持續(xù)走弱。國(guó)內(nèi)方面,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半,政策信號(hào)仍較為積極,貨幣政策及財(cái)政政策將持續(xù)發(fā)力,復(fù)蘇趨勢(shì)延續(xù)。供給方面,云南枯水季期間,電解鋁產(chǎn)量易下難上,且云南枯水季較長(zhǎng),影響時(shí)間或?qū)⒊掷m(xù)至明年上半年。原料方面,目前幾內(nèi)亞鋁土礦供給影響預(yù)計(jì)將逐步減弱,但國(guó)內(nèi)鋁土礦供給仍存在一定制約,且預(yù)計(jì)價(jià)格將有所抬升,對(duì)鋁價(jià)形成支撐。需求方面,在刺激政策的推動(dòng)下,地產(chǎn)竣工或好于預(yù)期,疊加“三大工程”需求發(fā)力,而新能源相關(guān)需求繼續(xù)維持樂(lè)觀,鋁下游存潛在利多。庫(kù)存方面,目前仍在持續(xù)向下。綜合來(lái)看,鋁土礦供給暫未有實(shí)際短缺問(wèn)題,但對(duì)價(jià)格存在邊際利多,且美元向下趨勢(shì)較為明確,供給端產(chǎn)能約束持續(xù),低庫(kù)存下鋁價(jià)仍存支撐。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

現(xiàn)貨市場(chǎng)明顯止跌,市場(chǎng)預(yù)期供給擾動(dòng)

  供應(yīng)方面,鹽湖提鋰除常態(tài)化減產(chǎn)外存在潛在環(huán)保擾動(dòng),外購(gòu)原料提鋰已無(wú)利潤(rùn)導(dǎo)致企業(yè)減產(chǎn)預(yù)期落地,云母提鋰原料來(lái)源十分有限遏制開(kāi)工率升高。全球新增供給看,非洲綠地部分項(xiàng)目已達(dá)產(chǎn)、南美項(xiàng)目恐受地緣政治影響、歐美在建項(xiàng)目完工周期偏長(zhǎng)。中期出現(xiàn)供給寬松預(yù)期,關(guān)注新增項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度。

  需求方面,下游生產(chǎn)淡季鋰鹽需求保持平穩(wěn),部分鋰鹽廠家停止對(duì)外報(bào)價(jià),貿(mào)易商的貨品流轉(zhuǎn)有小幅好轉(zhuǎn)。短期維持長(zhǎng)協(xié)出貨、散單詢價(jià)格局,下游企業(yè)維持剛需采購(gòu),僅保證短周期內(nèi)生產(chǎn)庫(kù)存。全球各國(guó)提升鋰資源戰(zhàn)略低位,紛紛發(fā)布鋰電產(chǎn)業(yè)鏈本土規(guī)劃。下游生產(chǎn)開(kāi)工低迷,關(guān)注企業(yè)后續(xù)排產(chǎn)計(jì)劃。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰已暫時(shí)止跌,價(jià)格定格于97000元/噸,期現(xiàn)價(jià)差為-4200元?,F(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況偏弱預(yù)計(jì)仍將持續(xù),下游生產(chǎn)廠家囤貨意愿極低。市場(chǎng)采購(gòu)情況與前期基本相近,上下游撮合成交難度不小。近月合約已進(jìn)入交割月,期現(xiàn)價(jià)差高波動(dòng)結(jié)構(gòu)已明顯收斂,期貨繼續(xù)維持升水局面。

總體而言,全年供應(yīng)增速低于預(yù)期,23年新增項(xiàng)目有延期情況;全年需求受終端消費(fèi)季節(jié)性,下游補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作成潛在變盤因素。鋰鹽報(bào)價(jià)進(jìn)入已底部區(qū)間,資金面消息炒作減少,情緒面無(wú)方向性。昨日期貨窄幅震蕩,資金博弈行為持續(xù)減弱。盤面日內(nèi)波動(dòng)趨緩,成交活躍度降溫,建議投資者維持多頭策略。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

環(huán)保趨嚴(yán)高爐減產(chǎn)超預(yù)期,黑色金屬品種間表現(xiàn)分化

1、螺紋:現(xiàn)階段宏觀主線較明確,國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng),海外美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期,暫缺增量驅(qū)動(dòng)。中觀方面,本周出現(xiàn)超預(yù)期的情況。受環(huán)保限產(chǎn)等因素影響,高爐減產(chǎn)加速,鋼聯(lián)樣本日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降5.36萬(wàn)噸至221.28萬(wàn)噸,同比由升轉(zhuǎn)降1.23萬(wàn)噸,四季度鐵水減產(chǎn)幅度超預(yù)期。廢鋼價(jià)格強(qiáng)勢(shì),電爐盈利環(huán)比走弱,疊加季節(jié)性,電爐產(chǎn)量難有回升。粗鋼供給約束強(qiáng)化,螺紋周產(chǎn)也環(huán)比大降9.66萬(wàn)噸至251.84萬(wàn)噸。但建筑鋼材下游剛需也環(huán)比同比加速回落,現(xiàn)貨冬儲(chǔ)吸引力不足,啟動(dòng)時(shí)間較去年延遲,鋼聯(lián)小樣本螺紋周度表需環(huán)比大幅下降17.88萬(wàn)噸至220.01萬(wàn)噸。螺紋供需雙弱,總庫(kù)存加速積累,環(huán)比大增31.83萬(wàn)噸至591.16萬(wàn)噸,從農(nóng)歷口徑看,今年鋼聯(lián)小樣本螺紋累庫(kù)速度快于2019-2022年同期,需要關(guān)注淡季螺紋累庫(kù)幅度。隨著宏觀超預(yù)期的概率降低,以及國(guó)內(nèi)高爐減產(chǎn)幅度的超預(yù)期,爐料剛需回落,對(duì)其價(jià)格形成拖累,但考慮到爐料供應(yīng)約束,以及后續(xù)高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化,價(jià)格支撐依然存在。微觀方面,螺紋宏中觀驅(qū)動(dòng)不足,期價(jià)走勢(shì)偏震蕩,盤面資金也持續(xù)流出,總持倉(cāng)已降至260萬(wàn)手。綜上所述,依然維持螺紋期價(jià)區(qū)間運(yùn)行的判斷,上方壓力位置在高爐成本4100,下方電爐平電成本上移至3890。策略上,單邊,周報(bào)推薦多單繼續(xù)持有;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn):國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度弱于預(yù)期。

 

2、熱卷:現(xiàn)階段宏觀主線未變,即國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng),海外美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期,整體利好大宗商品金融屬性,但也缺乏增量驅(qū)動(dòng)。中觀方面,本周有超預(yù)期的情況出現(xiàn)。由于環(huán)保限產(chǎn)等原因,高爐減產(chǎn)再加速,鋼聯(lián)樣本日均鐵水環(huán)比降5.36萬(wàn)噸至221.28萬(wàn)噸,同比由升轉(zhuǎn)降1.23萬(wàn)噸,四季度鐵水減產(chǎn)幅度超預(yù)期,后續(xù)關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)發(fā)酵程度。熱卷盈利需求相對(duì)較好,供給維持韌性,本周周產(chǎn)環(huán)比微增0.09萬(wàn)噸至316.98萬(wàn)噸。今年汽車、新基建、造船、板材直接出口等均超預(yù)期,板材下游需求表現(xiàn)堅(jiān)挺,本周鋼聯(lián)小樣本熱卷周度表需環(huán)比微增0.53萬(wàn)噸至326.26萬(wàn)噸。旺盛的需求繼續(xù)推動(dòng)熱卷繼續(xù)去庫(kù),本周鋼聯(lián)小樣本熱卷庫(kù)存環(huán)比續(xù)降9.28萬(wàn)噸至304.98萬(wàn)噸。展望明年,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將保持合理增速,“大規(guī)模設(shè)備更新”、制造業(yè)投資慣性、疊加工業(yè)企業(yè)補(bǔ)庫(kù)周期或啟動(dòng),以及下半年中美庫(kù)存周期潛在共振機(jī)會(huì),我們對(duì)明年熱卷等板材及特殊鋼材需求可能持偏樂(lè)觀預(yù)期。成本端,四季度高爐減產(chǎn)超預(yù)期,拖累爐料需求與價(jià)格,但未來(lái)高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期也強(qiáng)化,仍對(duì)爐料價(jià)格形成支撐。春節(jié)以前,熱卷等鋼材價(jià)格暫缺明確方向性突破的指引,盤面資金有持續(xù)流出的跡象。綜上所述,依然維持熱卷期價(jià)窄區(qū)間運(yùn)行的判斷,運(yùn)行區(qū)間3900-4200。策略上,單邊,新單依托區(qū)間下沿逢低試多為主;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn):美國(guó)衰退預(yù)期再起,國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度弱于預(yù)期。

 

3、鐵礦石:宏觀主線未變,即國(guó)內(nèi)政策穩(wěn)增長(zhǎng),海外美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫,宏觀氛圍對(duì)于大宗商品金融屬性整體偏積極。中觀面,進(jìn)入1月,外礦發(fā)運(yùn)沖量結(jié)束,南半球夏季天氣擾動(dòng)因素(降雨、洪水、颶風(fēng)等)將逐步增多,主流外礦發(fā)運(yùn)將進(jìn)入季節(jié)性下行階段,考慮船期后,1月下旬至2月初,外礦到港也有望隨之回落。需求端,現(xiàn)階段進(jìn)口礦處于高爐減產(chǎn)、庫(kù)存積累的階段,但港口加鋼廠進(jìn)口總庫(kù)存2.15億噸,仍處于近3年低位,且1季度高爐復(fù)產(chǎn),外礦發(fā)運(yùn)、到港季節(jié)性回落,進(jìn)口礦庫(kù)存重新轉(zhuǎn)向去庫(kù)的確定性較高。且鐵礦期價(jià)仍貼水現(xiàn)貨,截至昨日收盤,01合約貼水最便宜交割品折盤價(jià)37元/噸(前值30元/噸),05合約貼水105元/噸(前值90元/噸)。從勝率和賠率角度考慮,鐵礦期價(jià)具備上行驅(qū)動(dòng)和空間。但是近期制約或擾動(dòng)因素增多。首先,明年大規(guī)模刺激概率較低,宏觀再超預(yù)期可能性較小。其次,環(huán)保和盈利等因,四季度以來(lái)高爐累計(jì)減產(chǎn)幅度已顯著超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期,本周鋼聯(lián)樣本日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比大降5.36萬(wàn)噸至221.28萬(wàn)噸,同比由升轉(zhuǎn)降1.23萬(wàn)噸。昨日市場(chǎng)消息,發(fā)改委十四五規(guī)劃的中期執(zhí)行報(bào)告提到,能耗等指標(biāo)滯后預(yù)期,將強(qiáng)化節(jié)能減排,增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)能耗雙控風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。最后,鐵礦期價(jià)已連續(xù)6個(gè)月上行,普式指數(shù)漲破140美金,監(jiān)管壓力仍在積累,不排除交易所采取更加嚴(yán)格的指導(dǎo)措施的可能。綜上,鐵礦期價(jià)或震蕩向上,追高風(fēng)險(xiǎn)較大,建議維持逢低試多思路。由于利潤(rùn)、環(huán)保等因素,高爐減產(chǎn)幅度超預(yù)期,策略上:?jiǎn)芜叄?5合約多單持有;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn):美國(guó)衰退預(yù)期再起,國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度低于預(yù)期;監(jiān)管政策進(jìn)一步大幅趨嚴(yán)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

原料補(bǔ)庫(kù)仍在進(jìn)行,焦煤供應(yīng)繼續(xù)受制

焦炭:供應(yīng)方面,北方環(huán)保檢查降低焦?fàn)t生產(chǎn)負(fù)荷,焦企開(kāi)工回升乏力,焦炭日產(chǎn)短期增量尚不顯著。需求方面,環(huán)保管控同時(shí)制約高爐開(kāi)工,鐵水日產(chǎn)如期下降,而利潤(rùn)不佳亦影響鋼廠原料采購(gòu)意愿,控制到貨現(xiàn)象出現(xiàn),關(guān)注今年冬儲(chǔ)持續(xù)性?,F(xiàn)貨方面,鋼廠補(bǔ)庫(kù)進(jìn)度良好,成材利潤(rùn)不佳制約其采購(gòu)意愿,焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)拐點(diǎn)或?qū)@現(xiàn),下游提降情緒正逐步濃厚。綜合來(lái)看,焦炭短期供需矛盾并不突出,終端需求季節(jié)性回落、焦?fàn)t開(kāi)工受政策限制管控,現(xiàn)貨市場(chǎng)或臨近拐點(diǎn),期價(jià)走勢(shì)缺乏指引或偏弱震蕩,關(guān)注首輪提降推進(jìn)狀況。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,坑口安監(jiān)維持高壓局面,臨近年關(guān)部分礦井存在減產(chǎn)情況,洗煤廠產(chǎn)能利用率同步下滑,焦精煤產(chǎn)出繼續(xù)收緊;進(jìn)口煤方面,海運(yùn)澳煤價(jià)格回落或打開(kāi)進(jìn)口窗口,中蒙口岸通關(guān)恢復(fù)正常水平,關(guān)注來(lái)年煤炭進(jìn)口政策變動(dòng)對(duì)實(shí)際進(jìn)口量的影響。需求方面,鋼焦企業(yè)原料冬儲(chǔ)仍在推進(jìn),但貿(mào)易環(huán)節(jié)采購(gòu)明顯降速,坑口競(jìng)拍市場(chǎng)氛圍走弱,高價(jià)煤種存在流派情況。綜合來(lái)看,市場(chǎng)情緒有所走弱、需求兌現(xiàn)表征不佳,原料價(jià)格受到下行壓力,但下游補(bǔ)庫(kù)仍在推進(jìn)當(dāng)中,各環(huán)節(jié)庫(kù)存尚處低位,坑口煤價(jià)下行凸顯其性價(jià)比、或激發(fā)新一輪采購(gòu)需求,關(guān)注礦端生產(chǎn)情況及終端剛需。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

供需緊張緩解,現(xiàn)貨開(kāi)啟跌價(jià),純堿05維持空頭思路

現(xiàn)貨:12月28日隆眾數(shù)據(jù),華北重堿2950-3100元/噸(+0/0),華東重堿2850-3000元/噸(+0/0),華中重堿2750-2900元/噸(-50/0),本周除東北華北以外,現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)50-100。12月28日,浮法玻璃全國(guó)均價(jià)2000元/噸(0)。

上游:12月27日,隆眾純堿周度開(kāi)工率小幅降至83.54%(前值83.11%),周產(chǎn)量65.04萬(wàn)噸(前值64.7萬(wàn)噸)。期個(gè)別地區(qū)環(huán)保因素,天氣質(zhì)量差,導(dǎo)致負(fù)荷減量生產(chǎn),持續(xù)時(shí)間不確定,有反饋可能到月底或下月初。根據(jù)隆眾以當(dāng)前的裝置動(dòng)態(tài)測(cè)算,下周開(kāi)工率85+%,產(chǎn)量66+萬(wàn)噸。

下游:(1)浮法玻璃:12月28日,運(yùn)行產(chǎn)能173710t/d(0),開(kāi)工率83.01%(0),產(chǎn)能利用率84.80%(0),本周玻璃周產(chǎn)121.12萬(wàn)噸(環(huán)比+0.3%,同比+8.48%)。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比明顯回落,沙河46%(↓),湖北90%(↓),華東96%(↓),華南95%(↓),東北123%(↑),西南96%(↓),西北86%(↓),全國(guó)平均90%(↓)。(2)光伏玻璃:12月28日,運(yùn)行產(chǎn)能98810t/d(0),開(kāi)工率82.82%(0),產(chǎn)能利用率94.02%(0)。

庫(kù)存:純堿,(1)堿廠庫(kù)存34.01萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.38萬(wàn)噸(-3.9%),待發(fā)訂單下降近2天至11天,(2)社會(huì)庫(kù)存波動(dòng)不大,絕對(duì)值較小。浮法玻璃,玻璃廠庫(kù)存3206.2萬(wàn)重箱(-0.9%)。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:雖然純堿產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存仍不高,但供需緊張程度已明顯緩解,隆眾數(shù)據(jù)顯示,本周除東北、華北以外,純堿現(xiàn)貨價(jià)格均已不同程度下調(diào),部分企業(yè)現(xiàn)貨價(jià)格跌幅快于期貨價(jià)格。市場(chǎng)擔(dān)憂1月供給增長(zhǎng)的壓力,一旦1月份青海地產(chǎn)供給恢復(fù),且遠(yuǎn)興3線出產(chǎn)品,屆時(shí)純堿周產(chǎn)或?qū)⑦_(dá)到70-72萬(wàn)噸,在不考慮進(jìn)口影響的情況下,產(chǎn)業(yè)鏈單周累庫(kù)幅度可提高至8-10萬(wàn)噸。不過(guò)近期鋼鐵等行業(yè)環(huán)保消息較多,本周部分裝置也因環(huán)保因素導(dǎo)致負(fù)荷減量生產(chǎn)。出于謹(jǐn)慎考量,在供給增長(zhǎng)預(yù)期證偽前,05合約或繼續(xù)偏弱運(yùn)行,建議05合約暫維持空頭思路,并密切關(guān)注環(huán)保動(dòng)態(tài),以及青海地區(qū)堿廠實(shí)際生產(chǎn)節(jié)奏。(2)浮法玻璃:玻璃宏觀與產(chǎn)業(yè)邏輯存在一定分化,宏觀氛圍偏強(qiáng),而產(chǎn)業(yè)進(jìn)入淡季。宏觀方面,國(guó)內(nèi)主線依然是穩(wěn)增長(zhǎng),地產(chǎn)支持政策不斷強(qiáng)化。據(jù)我們估算,中性假設(shè)條件下,2024年城中村改造、保障性住房建設(shè)拉動(dòng)地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)約6.2%,理論上可帶動(dòng)2024年地產(chǎn)投資跌幅收窄至-4%到-3%。中觀方面,玻璃產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力有限,玻璃廠庫(kù)存繼續(xù)去化。隆眾樣本的歷史數(shù)據(jù)顯示,1月至春節(jié)前,浮法玻璃周度出庫(kù)量將快速降至年內(nèi)最低點(diǎn),玻璃庫(kù)存將被動(dòng)累積。屆時(shí)玻璃廠需要貿(mào)易商冬儲(chǔ)接力,以緩和累庫(kù)壓力。上周末東北已傳出冬儲(chǔ)政策消息,本周東北地區(qū)玻璃產(chǎn)銷率表現(xiàn)較好,后續(xù)可關(guān)注沙河等主流產(chǎn)區(qū)冬儲(chǔ)政策及冬儲(chǔ)心理成本。建議玻璃05合約多單謹(jǐn)慎持有。

策略建議:?jiǎn)芜叄儔A05合約暫維持空頭思路,玻璃05多單持有;組合,觀望。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

市場(chǎng)單邊驅(qū)動(dòng)不明顯,原油價(jià)格區(qū)間震蕩

地緣政治方面,航運(yùn)公司陸續(xù)宣布復(fù)航,紅海局勢(shì)有所緩和,目前市場(chǎng)觀望海軍巡邏增加和船只改道是否會(huì)導(dǎo)致襲擊事件減少,地緣帶來(lái)的擔(dān)憂情緒相對(duì)有所降溫。

供應(yīng)方面,12月22日伊拉克響應(yīng)表態(tài)將支持OPEC+協(xié)議,承諾將自愿削減石油產(chǎn)量。此前安哥拉宣布退出OPEC,該事件對(duì)石油市場(chǎng)實(shí)際供需沖擊有限,但引發(fā)市場(chǎng)對(duì)OPEC+合作再次分裂的擔(dān)憂,減產(chǎn)作用不斷邊際遞減。目前來(lái)看,2024年一季度的自愿減產(chǎn)效果將是關(guān)鍵。

庫(kù)存方面,API數(shù)據(jù)顯示,截至上周美國(guó)原油超預(yù)期累庫(kù)+183.7萬(wàn)桶;EIA數(shù)據(jù)則顯示美國(guó)原油庫(kù)存大幅降庫(kù)超預(yù)期,至12月22日當(dāng)周庫(kù)存減少711.4萬(wàn)桶至4.37億桶,預(yù)期減少270萬(wàn)桶,降幅1.6%。報(bào)告明顯利多但盤面價(jià)格顯示其對(duì)油價(jià)提振有限。

總體而言,當(dāng)前部分國(guó)家假期窗口,歐美市場(chǎng)成交萎縮,市場(chǎng)單邊驅(qū)動(dòng)不明顯,價(jià)格震蕩或?qū)⒊掷m(xù)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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棉花

加工成本對(duì)棉價(jià)支撐仍然較強(qiáng)

國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面,截至2023年12月27日,新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量483.03萬(wàn)噸,同比增幅21.11%。上周皮棉加工增量為24.31萬(wàn)噸,環(huán)比減少7.29%。隨著新疆棉花加工進(jìn)入中后期,企業(yè)成本固化維持,對(duì)棉價(jià)繼續(xù)支撐。

美棉方面,通脹持續(xù)向下改善使得降息預(yù)期持續(xù)發(fā)酵或仍給美棉價(jià)帶來(lái)提振作用。

下游需求方面,訂單好轉(zhuǎn)情況有限,紡企普遍抗虧接單生產(chǎn),產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存去化仍然面臨較大壓力,因此對(duì)于棉花采購(gòu)需求和意愿均不強(qiáng)。

終端消費(fèi)方面,國(guó)內(nèi)消費(fèi)底部支撐,在宏觀政策寬松的情況下,服裝終端消費(fèi)或逐步復(fù)蘇。美國(guó)批發(fā)商庫(kù)存情況看,同比已接近往年水平,且本輪去庫(kù)已持續(xù)一年時(shí)間、或已進(jìn)入尾聲,預(yù)計(jì)未來(lái)將開(kāi)啟補(bǔ)庫(kù),有利于棉花外貿(mào)需求。

總體而言,企業(yè)成本固化維持,棉花目前價(jià)格下方支撐仍然較強(qiáng),建議賣出看跌期權(quán)策略繼續(xù)持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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甲醇

供需平穩(wěn),基本面無(wú)突出矛盾

本周無(wú)新增檢修和重啟裝置,上周末臨時(shí)停車的一套裝置導(dǎo)致本周開(kāi)工率下降0.14%,產(chǎn)量減少0.24萬(wàn)噸。下周兩套檢修裝置合計(jì)80萬(wàn)噸產(chǎn)能即將重啟,產(chǎn)量小幅增加。下游烯烴、二甲醚和MTBE開(kāi)工率上升,甲醛和醋酸下降,整體需求保持平穩(wěn)。本周港口煤價(jià)下跌20元/噸,坑口煤價(jià)無(wú)變化,港口庫(kù)存雖然快速下降,但仍處于歷年同期最高,煤價(jià)不存在大幅上漲的基礎(chǔ)。整個(gè)四季度煤炭和天然氣價(jià)格保持穩(wěn)定,甲醇現(xiàn)貨價(jià)格也無(wú)明顯變化,各工藝?yán)麧?rùn)維持在年內(nèi)偏高水平。1月部分華東MTO裝置存在停車或降負(fù)可能,市場(chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)過(guò)剩,甲醇期貨上漲受阻,不過(guò)在需求完全轉(zhuǎn)弱之前,暫不建議做空。

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聚烯烴

產(chǎn)量小幅下滑,PE下游開(kāi)工率顯著下降

本周PE產(chǎn)量減少2.7%,絕對(duì)水平依然偏高,PP產(chǎn)量減少3.6%,達(dá)到8月以來(lái)最低。下周多套裝置計(jì)劃重啟,產(chǎn)量預(yù)期顯著增長(zhǎng),但實(shí)際可能會(huì)出現(xiàn)較大出入。PE下游開(kāi)工率下降3.36%,其中包裝膜下降4.4%,農(nóng)膜下降2.25%,PP下游開(kāi)工率下降0.5%,其中注塑下降1.66%,其他下降不足1%。本周下游開(kāi)工率驟降主要是北方中小企業(yè)因環(huán)保而關(guān)停,政策影響最長(zhǎng)持續(xù)至明年3月份,對(duì)需求的負(fù)面沖擊不容忽視。雖然上周EIA原油庫(kù)存創(chuàng)8月份以來(lái)最大單周降幅,但庫(kù)欣原油庫(kù)存卻增至8月份以來(lái)最高水平,國(guó)際原油下跌3%。本周期貨漲勢(shì)放緩,日內(nèi)振幅擴(kuò)大,警惕短期內(nèi)出現(xiàn)較大回調(diào),類似9月底和11月底的行情。

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楊帆

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橡膠

半鋼胎開(kāi)工表現(xiàn)尚佳,天膠原料價(jià)格維持高位

供給方面:云南產(chǎn)區(qū)已然休割、海南停割季相較往年些許提前,厄爾尼諾現(xiàn)象對(duì)膠樹生長(zhǎng)及割膠作業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響,極端天氣擾動(dòng)各國(guó)割膠季季節(jié)性特征,旺產(chǎn)期泰國(guó)原料放量不足、膠水價(jià)格高位增長(zhǎng),成本支撐亦隨之抬升。

需求方面:輪胎需求繼續(xù)分化,全鋼胎累庫(kù)現(xiàn)狀并未有效緩解,但半鋼胎產(chǎn)銷尚佳、其開(kāi)工意愿維持相對(duì)高位,而乘用車零售料延續(xù)同環(huán)比雙增態(tài)勢(shì),傳統(tǒng)旺季背景下消費(fèi)刺激相關(guān)措施提力加碼,橡膠需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率積極樂(lè)觀。

庫(kù)存方面:保稅區(qū)小幅增庫(kù)、一般貿(mào)易庫(kù)存則繼續(xù)去化,港口降庫(kù)之勢(shì)延續(xù),而滬膠倉(cāng)單依然處于同期低位,云南現(xiàn)貨增幅亦不明顯。

核心觀點(diǎn):全鋼胎產(chǎn)線開(kāi)工狀況不佳,但半鋼胎需求受益于汽車市場(chǎng)復(fù)蘇表現(xiàn)亮眼,政策引導(dǎo)效果顯現(xiàn),而國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)停割,海外原料價(jià)格高企或制約進(jìn)口意愿,供應(yīng)端難有顯著放量,供減需增預(yù)期驅(qū)動(dòng)價(jià)格向上。

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劉啟躍

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棕櫚油

需求實(shí)質(zhì)性利多有限,價(jià)格上方空間有限

昨日棕櫚油價(jià)格繼續(xù)窄幅震蕩。供給方面,受積極性影響馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比仍在持續(xù)向下。需求方面,海外生柴需求政策暫無(wú)新增利多,而國(guó)內(nèi)方面受春節(jié)因素的影響,油脂需求略有改善。但從出口數(shù)據(jù)來(lái)看,海外需求仍不佳,ITS數(shù)據(jù)顯示印尼11月出口環(huán)比下滑1.4%。且國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存雖未繼續(xù)增加,但仍處于偏高水平,且低溫天氣對(duì)棕櫚油消費(fèi)形成一定拖累。綜合來(lái)看,棕櫚油供給端雖然存在減產(chǎn)預(yù)期,但需求端利多驅(qū)動(dòng)不強(qiáng),向上動(dòng)能不足。

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