操盤建議：
金融期貨方面：政策面、估值端均有明確利多，且核心指數(shù)關(guān)鍵位支撐有效，仍可耐心持有滬深300期指新多。
商品期貨方面：甲醇延續(xù)多頭思路，純堿正套機會較好。
操作上：
1.供應過剩預期待發(fā)酵，純堿買SA405-賣SA409組合入場；
2.供需關(guān)系改善，甲醇MA405前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體配置價值繼續(xù)提高，耐心持有滬深300期指新多 周一（1月122日），A股整體大跌、且主要板塊分化顯著。截至收盤，上證指數(shù)跌2.68%報2756.34點，深證成指跌3.5%報8479.55點，創(chuàng)業(yè)板指跌2.83%報1666.88點，中小綜指跌4.64%報9308.45點，科創(chuàng)50指跌3.04%報742.23點。當日兩市成交總額近0.81萬億、較前日放量，當日北向資金凈流入為10.5億。 盤面上，TMT、紡織服裝、輕工制造、基礎化工、商貿(mào)零售、機械等板塊領跌，其余板塊整體亦飄綠。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均大幅走闊。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率亦大幅抬升?？傮w看，市場短期悲觀情緒顯著增強。 當日主要消息如下：1.我國1月最新的1年期、5年期以上LPR分別為3.45%、4.2%，連續(xù)5個月維持不變；2.據(jù)國常會，強調(diào)更加注重投融資動態(tài)平衡，加大中長期資金入市力度、增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性等。 從當日A股走勢看，資金面因素擾動顯著加大、但部分核心指數(shù)關(guān)鍵位支撐亦較明顯，技術(shù)面震蕩筑底概率依舊最高。而從國內(nèi)政策面、基本面看，二者總體維持利多指引基調(diào)；再考慮當前極低的絕對和相對估值水平，A股多頭策略性價比較前期進一步提高。基于穩(wěn)健性，仍可耐心持有滬深300期指新多。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元短期反彈，銅價上行動能減弱 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68025元/噸，相較前值上漲175元/噸。期貨方面，昨日銅價震蕩運行，夜盤小幅走弱。海外宏觀方面，市場對美聯(lián)儲近期降息預期持續(xù)減弱，短期美元指數(shù)下行動能不足，但貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤煞较蛭醋儯虚L期趨勢向下。國內(nèi)方面，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)需求增長動能仍有待改善，昨日LPR為維持不變，貨幣政策寬松仍較為謹慎。供給方面，銅礦端目前不確定性仍較強，多家頭部礦企公布了 2024年指導量，漲跌各異。資源問題以及品位下降仍形成一定拖累。但目前銅價仍處于偏高水平，部分礦企存在開采意愿，供應總量仍將小幅增長。下游需求方面，短期市場成交較為平淡，但國內(nèi)刺激政策仍在不斷加碼，基建需求存潛在利多，疊加新能源需求持續(xù)增長，且歐美或都將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，海外需求存改善預期，中期需求維持樂觀。綜合而言，美元指數(shù)短期內(nèi)向下驅(qū)動減弱，且銅價目前絕對價格仍偏高，短期內(nèi)進一步上行動能放緩。但在國內(nèi)需求預期改善及流動性支撐下，中期趨勢向上。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 下方支撐不斷強化，鋁價易漲難跌 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18830元/噸，相較前值上漲0元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤沖高后回落，夜盤小幅低開后窄幅震蕩。海外宏觀方面，市場對美聯(lián)儲近期降息預期持續(xù)減弱，短期美元指數(shù)下行動能不足，但貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤煞较蛭醋?，中長期趨勢向下。國內(nèi)方面，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)需求增長動能仍有待改善，昨日LPR為維持不變，貨幣政策寬松仍較為謹慎。但整體政策信號積極，經(jīng)濟復蘇趨勢未變。供給方面，市場對氧化鋁環(huán)保限產(chǎn)擔憂階段性緩和，但未來或仍有反復，氧化鋁價格預計將持續(xù)波動。但價格已處偏高水平，趨勢性向上動能不足。而電解鋁供給剛性，疊加云南枯水季期間，產(chǎn)量易下難上，電解鋁供給約束仍較為明確。需求方面，在地產(chǎn)刺激政策的推動下，地產(chǎn)竣工回落幅度或好于預期，疊加“三大工程”需求發(fā)力，且新能源板塊用鋁量仍將保持樂觀，下游開工整體表現(xiàn)尚可。庫存方面，目前仍處于歷史極低水平，累庫壓力較小。綜合來看，受美元階段性走強以及新增利多不足的影響，鋁價向上動能不足，但目前已經(jīng)有了較為充分的回調(diào)，進一步向下空間不足。而在供給約束及低庫存結(jié)構(gòu)延續(xù)的情況下，鋁價下方支撐不斷強化。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 淡季供需節(jié)奏趨穩(wěn)，成本支撐價格底部 供應方面，淡季生產(chǎn)放緩疊加設備檢修導致產(chǎn)線開工率偏低。鹽湖提鋰延續(xù)常態(tài)化減產(chǎn)，外購原料提鋰處在盈虧平衡邊緣，云母提鋰原料無穩(wěn)定供給渠道。全球鋰供應視角看，非洲部分項目完成產(chǎn)能爬坡、南美鹽湖供應情況受擾動、歐美在建項目未完工。市場出現(xiàn)產(chǎn)能過剩預期，關(guān)注新建項目投產(chǎn)情況。 需求方面，下游生產(chǎn)淡季導致需求持續(xù)季節(jié)性低位。部分生產(chǎn)廠家繼續(xù)停止報價，冶煉廠挺價情緒仍然存在。預計保持長協(xié)出貨為主、散單詢價居多的局面；下游企業(yè)采購計劃調(diào)整，原料庫存生產(chǎn)天數(shù)回升。各國重視鋰資源戰(zhàn)略地位，公布本國鋰產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)劃。近期下游開工低迷，關(guān)注企業(yè)后續(xù)排產(chǎn)情況。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價回暖，價格維持96500元/噸，期現(xiàn)價差變至1500元。現(xiàn)貨市場成交筆數(shù)極少，下游廠家備貨動能不足。全市場采購情緒偏弱，上下游成交難度較大。臨近合約持倉量低于流通倉單量，短期交割節(jié)奏平穩(wěn)進行。雖短期內(nèi)交易熱度有所下滑，但需關(guān)注基差波動率升高風險。 總體而言，供給增速低于市場預期，全球鋰資源供應遠期有可能收縮；需求受消費季節(jié)性影響，補庫時點已納入交易預期。鋰價進入階段性底部，消息面炒作力度略有增強，情緒面無明確指引。昨日期貨震蕩下跌，資金活躍度無明顯變化。日內(nèi)波動率處高位，關(guān)注供應釋放速率，建議維持輕倉多頭策略。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 宏觀預期行情鈍化，黑色金屬窄幅波動 1、螺紋：宏觀暫無增量信號指引，核心依然是，國內(nèi)穩(wěn)增長政策托底與有效需求相對不足問題交織，國外美聯(lián)儲快速降息預期降溫。中觀方面，螺紋等鋼材基本面矛盾并不突出。鐵水產(chǎn)量同比少增，且處于年內(nèi)低位，疊加電爐產(chǎn)量季節(jié)性下降，螺紋供給收縮持續(xù)對沖剛需同比/環(huán)比回落的影響。大部分鋼廠的冬儲政策已出臺，貿(mào)易商也陸續(xù)完成冬儲備貨，現(xiàn)貨市場消息顯示貿(mào)易商已進入放假狀態(tài)。目前為止，鋼聯(lián)小樣本數(shù)據(jù)顯示，螺紋絕對庫存維持低位，且累庫速度為2019年以來偏低水平。如若控制高爐復產(chǎn)節(jié)奏，節(jié)后產(chǎn)業(yè)鏈或許將以中性偏低的庫存水平迎接終端需求的啟動，有助于增強螺紋價格支撐。隨著鐵水產(chǎn)量觸底回升，高爐原料價格支撐偏強，以成本定價的邏輯看，螺紋價格亦缺乏明確大幅下跌的驅(qū)動。綜上，延續(xù)此前判斷，預計春節(jié)前難以出現(xiàn)趨勢性行情，估值影響相對提高，關(guān)注螺紋價格下方電爐（靜態(tài)）平電-谷電成本處的支撐力度，即3870-3720，以及上方高爐成本附近的壓力。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，觀望。風險提示：國內(nèi)穩(wěn)增長力度不及預期（近期市場消息，對地方融資平臺融資能力進行限制）；高爐復產(chǎn)節(jié)奏超預期；A股恐慌蔓延。
2、熱卷：宏觀主線明確但暫缺增量，國內(nèi)穩(wěn)增長政策托底，與有效需求不足問題相互交織，A股長債走勢極致分化，國外美聯(lián)儲快速降息的預期降溫。中觀方面，熱卷等鋼材基本面矛盾暫不突出。高爐鐵水產(chǎn)量低位運行，供應收縮，對沖卷板需求季節(jié)性下滑的影響，熱卷庫存正處于年內(nèi)低位。隨著鐵水產(chǎn)量觸底回升，供應端成為影響基本面的關(guān)鍵，一方面決定淡季庫存增加幅度，行業(yè)能否以相對有限的庫存迎接節(jié)后終端需求啟動，另一方面決定了淡季期間原料價格支撐偏強，在成本定價邏輯影響下，熱卷等鋼材價格也存在支撐。綜上，春節(jié)前暫無趨勢性行情，市場可能維持低波動狀態(tài)，鋼材價格整體彈性小于鐵礦等爐料。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，觀望。不確定性因素：國內(nèi)穩(wěn)增長政策，國內(nèi)廢鋼到貨持續(xù)性，高爐復產(chǎn)節(jié)奏；美國降息預期。
3、鐵礦石：從基本面季節(jié)性規(guī)律看，每年1季度，南半球極端天氣擾動將顯著增加，主流進口礦發(fā)運往往季節(jié)性下行，而國內(nèi)高爐復產(chǎn)確定性較高，鐵水產(chǎn)量進入持續(xù)至少3個月的上行階段，鐵水復產(chǎn)幅度也約有25萬噸/天，國內(nèi)鐵礦供需節(jié)奏明顯錯位，一般將推動春節(jié)后鐵礦供需結(jié)構(gòu)由寬松再次轉(zhuǎn)向階段性偏緊，進口礦由累庫轉(zhuǎn)向去庫。上周鋼聯(lián)247家鋼廠樣本，鐵水日產(chǎn)連續(xù)第2周回升，鋼廠已進入復產(chǎn)階段。節(jié)前鋼廠鐵礦冬儲補庫接近尾聲，上周鋼廠進口礦庫存連續(xù)第5周增加，絕對規(guī)模已達到10243.88萬噸，與去年春節(jié)前鋼廠進口礦庫存峰值接近。鐵礦05合約仍貼水最便宜現(xiàn)貨折盤面價格102元/噸（前值88元/噸）。從勝率（驅(qū)動）角度看，鐵礦暫不具備深跌的驅(qū)動。潛在風險主要是估值偏高，即絕對價格偏高或引導全球礦山增產(chǎn)，以及產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部相對價格偏高，受鋼價滯漲影響更大?？傮w看，估值與驅(qū)動有所分化，鐵礦暫持震蕩的觀點。策略上：單邊，05合約前空繼續(xù)持有；組合，觀望。不確定性因素：美國降息預期；國內(nèi)穩(wěn)增長政策；高爐復產(chǎn)節(jié)奏；國內(nèi)監(jiān)管風險。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 下游壓價意愿減弱，坑口煤價競拍成交有所好轉(zhuǎn) 焦炭：供應方面，焦企經(jīng)營狀況疲弱制約其開工意愿，主動減產(chǎn)情況普遍，焦爐開工大幅回落，焦炭日產(chǎn)降至季節(jié)性低位水平。需求方面，鐵水日產(chǎn)繼續(xù)回升，但鋼廠盈利亦表現(xiàn)不佳，剛需增長空間有限，而低庫存策略使得補庫速率同步下降，控制到貨現(xiàn)象增多，關(guān)注冬儲第二輪采購力度?，F(xiàn)貨方面，主動減產(chǎn)打消下游繼續(xù)壓價意愿，而成本支撐存在企穩(wěn)走強預期，焦炭現(xiàn)貨市場或又臨拐點。綜合來看，入爐支撐小幅走強，但鋼廠對原料采購仍較謹慎，且焦企生產(chǎn)意愿低落，焦爐開工降幅明顯，焦炭供需陷入雙弱格局，短期矛盾并不突出，價格維持震蕩概率更高，關(guān)注成本支撐及后續(xù)原料補庫帶來的增量驅(qū)動。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，坑口安監(jiān)高壓局面延續(xù)，主產(chǎn)區(qū)民營礦井陸續(xù)落實放假安排，原煤供應繼續(xù)收緊；進口煤方面，天氣因素拖累甘其毛都通關(guān)效率，且口岸貿(mào)易活躍度尚較一般，進口市場放量乏善可陳，進口窗口或?qū)⒂谵r(nóng)歷新年后開啟。需求方面，鐵水日產(chǎn)小幅回升，但鋼廠原料采購依然克制，且焦企利潤不佳同時制約焦爐生產(chǎn)及焦煤補庫，入爐剛需支撐下滑，關(guān)注坑口貿(mào)易情況以及節(jié)前次輪補庫。綜合來看，焦煤剛需支撐季節(jié)性走弱，但坑口競拍環(huán)節(jié)有所回暖，連續(xù)降價使得下游補庫性價比逐步凸顯，而產(chǎn)地安全檢查力度不減，部分礦井進入新年假期，原煤產(chǎn)出不斷收緊，焦煤價格短期筑底，關(guān)注后續(xù)冬儲意愿是否加大。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 遠興投產(chǎn)或延遲，純堿期價大幅反彈 現(xiàn)貨：1月22日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2400-2500元/噸（-100/-100），華東重堿2350-2600元/噸（0/0），華中重堿2300-2550元/噸（0/0），現(xiàn)貨走勢偏震蕩，西南地區(qū)輕堿有提價情況。1月22日，浮法玻璃全國均價2023元/噸（0），華北漲10，華中跌10。 上游：1月22日，隆眾純堿日度開工率提高至88.17%（前值86.01%），日度檢修損失量降至1.32萬噸（前值1.56萬噸），西北青海地區(qū)檢修損失量有所減少。 下游：（1）浮法玻璃：1月22日，運行產(chǎn)能173115t/d（0），開工率83.88%（0），產(chǎn)能利用率85.24%（0）。昨日玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率小幅走弱，沙河104%（↑），湖北56%（↓），華東66%（↑），華南56%，西南77%（↓），西北67%（↑），東北94%（↓），全國平均74%（↓）。（2）光伏玻璃：1月22日，運行產(chǎn)能97310t/d（0），開工率84.57%（0），產(chǎn)能利用率92.6589%（0）。 點評：（1）純堿：近期市場消息，遠興4線投產(chǎn)時間不確定，可能會延后，純堿階段性供應上限可能在70萬噸，累庫節(jié)奏較新產(chǎn)能釋放明顯偏緩，行業(yè)龍頭再次顯示其對供應端的把控能力。純堿盤面基于當下低庫存+供給釋放受阻+高基差，出現(xiàn)一波減倉反彈的行情。但即使沒有新裝置投產(chǎn)，按照單周70萬噸的產(chǎn)量計算，行業(yè)已處于過剩狀態(tài)，近期上游堿廠累庫速度可控，主要源于輕重堿下游的冬儲補庫。隨著后續(xù)庫存積累的壓力逐步發(fā)酵，純堿價格重心仍將下移。建議維持空頭思路應對行情，新單逢高拋空遠月，下方空間暫時看到氨堿法成本線1840附近，新單入場等待合適價格或信號，即供給釋放或煤價松動。謹慎者可以考慮5-9正套機會。（2）浮法玻璃：國內(nèi)經(jīng)濟有效需求不足一直存在，過去半年國內(nèi)宏觀穩(wěn)增長政策力度持續(xù)加碼，地產(chǎn)各項政策連續(xù)優(yōu)化，一方面市場對政策加碼的預期已較充分，另一方面，政策實際效果不佳，商業(yè)地產(chǎn)依然是經(jīng)濟的主要拖累項目。若無增量政策利好推出，市場情緒容易出現(xiàn)反復，進而影響價格。中觀方面，浮法玻璃供需矛盾暫不突出。玻璃行業(yè)維持高利潤、低庫存的供需格局。隨著剛需基本結(jié)束，供給端偏剛性，浮法玻璃基本面主要變量是貿(mào)易商冬儲補庫，估值主要變量是煤炭和純堿。目前看采暖季煤炭和純堿價格底部暫時較明確，玻璃也相應存在底部支撐。預計玻璃期價或呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的走勢。 策略建議：單邊，新單觀望；組合，觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 市場信心修復需要時間，震蕩期間觀望為主 機構(gòu)方面，三大機構(gòu)均指向一季度原油市場去庫。EIA判斷去庫80萬桶/日，但仍然依賴于OPEC+減產(chǎn)的延續(xù)性。IEA月報數(shù)據(jù)預計2024年石油需求將增長124萬桶/日，比之前的預測增加18萬桶/日。OPEC月報將2024年全球石油需求增長預測維持不變，為每日增加225萬桶。 微觀方面，原油市場月間差結(jié)構(gòu)及成品油裂解差在最近兩周內(nèi)持續(xù)改善回暖，WTI原油月差轉(zhuǎn)為BACK結(jié)構(gòu)。布倫特原油投機凈多頭寸呈現(xiàn)明顯的持續(xù)增倉，而WTI原油投機凈多頭寸則降至低位。目前市場對持續(xù)的震蕩波動或以離場觀察為主。 總體而言，從微觀市場的價差結(jié)構(gòu)看，油價震蕩格局或?qū)⑦M入尾聲；近期油價反復拉鋸的過程中，多頭有利方向有所顯現(xiàn)，但何時產(chǎn)生明確方向仍不確定，建議震蕩期間觀望為主。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 港口庫存去化、價格底部支撐，聚酯震蕩運行 PTA供應方面，福建百宏P(guān)TA總產(chǎn)能250萬噸，裝置計劃20日短停，預計檢修3-5天；福海創(chuàng)PTA總產(chǎn)能450萬噸，裝置16日起降負運行，計劃至5成，前期8成運作。國內(nèi)PTA開工負荷79.96%，供應仍然相對充裕。 乙二醇方面，周度產(chǎn)能利用率為58.91%，環(huán)比升2.12%。華東主港庫存92.6萬噸，較上個統(tǒng)計周期減少5.5萬噸，環(huán)比降5.20%。張家港某主流庫區(qū)發(fā)貨同比+116.67%，太倉兩主流庫區(qū)+同比70%。供應端國產(chǎn)量預計上升，但進口貨到貨減少，總供應量預計下降。 需求方面，聚酯行業(yè)周度平均開工為87.05%，雖有裝置計劃重啟，但較多聚酯工廠有裝置計劃檢修，國內(nèi)聚酯的需求將小幅下滑。滌綸長絲主流產(chǎn)銷63.7%，江浙織造開工率下滑0.65%到65.51%。目前紡織廠新接訂單不足，需求季節(jié)性趨弱。 成本方面，微觀結(jié)構(gòu)看原油震蕩格局或?qū)⑦M入尾聲，近期油價反復拉鋸的過程中，多頭有利方向有所顯現(xiàn)，但何時產(chǎn)生明確方向仍不確定，繼續(xù)擾動下游化工品市場情緒。 總體而言，乙二醇整體港口庫存當量有望保持去化、總供應量預計下降。PTA供應相對充裕、需求季節(jié)性趨弱。預期市場價格震蕩整理。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 進口量預期減少，上漲或加速 本周計劃重啟的氣頭裝置推遲至下周，同時無新增或少量新增檢修裝置，周度開工率和產(chǎn)量預計僅小幅變化。12月甲醇進口量為116萬噸，較11月減少5萬噸，但較2022年12月增加37萬噸。根據(jù)當前到港情況，1月進口量預計在130萬噸左右，2月進口量減少至100萬噸，3月進口量取決于海外裝置開工率高低，如果依然保持在100萬噸左右，將形成較大利好。周一甲醇期貨價格上漲2%，各地現(xiàn)貨價格積極跟漲，陜西企業(yè)日內(nèi)二次上調(diào)出廠價。下游產(chǎn)品價格也不同程度上漲，其中醋酸和PP裝置運行不穩(wěn)定，價格加速上漲。產(chǎn)量緩慢增長，進口量預期減少，需求保持平穩(wěn)，甲醇上漲行情延續(xù)，春節(jié)前05合約最高可達到2500元/噸。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 供需平衡，漲勢延續(xù) 一月原本計劃檢修裝置偏少，但多套裝置臨時停車，導致產(chǎn)量并未較12月明顯增加，其中PP檢修損失量同比增長56%。12月PE進口量為116萬噸，全年進口量為1344萬噸，同比持平。其中線性同比增加15%，HD減少13%。一季度由于運輸受限和美國資源減少，進口量預計減少。周一聚烯烴期貨價格大幅上漲，L2405價格幾乎抹去本月全部跌幅，而PP2405僅反彈一半，直接導致L-PP價差由700擴大至800以上，一季度PP供應增速遠高于PE，L-PP價差預計突破1000。此前產(chǎn)量大幅增長的預期落空，各環(huán)節(jié)庫存下降，供需保持平衡，如果春節(jié)后需求良好，聚烯烴將進一步上漲。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 海外原料價格繼續(xù)攀升，港口重回降庫態(tài)勢 供給方面：ANRPC天膠產(chǎn)出季節(jié)性回落，氣候因素影響不時擾動，泰國原料供應收緊速率或超預期，合艾市場膠水及杯膠價格高位攀升、連連創(chuàng)下近年同期峰值紀錄，而考慮到本輪厄爾尼諾事件仍將持續(xù)至一季度末至二季度初，供應端不確定性因素尚存。 需求方面：基數(shù)效應影響下1月乘用車零售預估環(huán)比回落、同比大增，汽車工業(yè)復蘇勢頭不改，工信部表態(tài)將通過落實車購稅減免、新能源車下鄉(xiāng)等優(yōu)惠措施繼續(xù)推動車市發(fā)展，加之今年農(nóng)歷新年偏晚，當前輪胎企業(yè)開工積極性尚佳，橡膠需求預期及傳導效率相對樂觀。 庫存方面：一般貿(mào)易庫存繼續(xù)累庫、但保稅區(qū)庫存加速，帶動港口重回降庫區(qū)間，而后續(xù)港口預期同步走弱，橡膠庫存端暫無壓力。 核心觀點：車市產(chǎn)銷維持樂觀，輪企開工可圈可點，需求預期好轉(zhuǎn)帶動下游原料采購回暖，港口重回去庫之勢，且后續(xù)到港將因季節(jié)性供應收緊而有所回落，東南亞各產(chǎn)區(qū)仍將受到天氣因素左右，供減需增支撐下方價格。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 生柴需求預期改善，棕櫚油短期走勢偏強 昨日棕櫚油價格自高位小幅回落。供給方面，受季節(jié)性因素影響，馬棕產(chǎn)量繼續(xù)下滑，帶動庫存數(shù)據(jù)走弱，馬棕庫存回落幅度略高于市場預期。從出口數(shù)據(jù)來看，部分高頻數(shù)據(jù)顯示馬棕1月出口有所改善。國內(nèi)方面，受季節(jié)性因素的影響，需求出現(xiàn)階段性樂觀，油脂庫存下滑，對棕櫚油價格形成一定支撐。短期內(nèi)原油價格表現(xiàn)偏強，對生柴需求存在一定提振，疊加油脂板塊供給存在階段性利多、馬棕出口預期邊際好轉(zhuǎn)，棕櫚油價格走勢偏強，但持續(xù)性仍有待觀察。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
免責條款
負責本研究報告內(nèi)容的期貨分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關(guān)。
本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更，我們已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券或期貨的買賣出價或征價，投資者據(jù)此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。本報告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面授權(quán)，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版。復制發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為興業(yè)期貨，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
|
關(guān)閉本頁 打印本頁 |