操盤建議:
金融期貨方面:國內(nèi)宏觀經(jīng)濟面向好大勢明確、資金面和技術面亦維持積極狀態(tài),股指整體仍處上行通道。當前階段價值股整體盈虧比更佳,仍宜持有關聯(lián)度最高的滬深300期指多單。
商品期貨方面:PVC及棉花多頭安全邊際較高。
操作上:
1.生產(chǎn)利潤極低,建材需求回升,PVC預計穩(wěn)步反彈,V2305前多持有;
2.下游或加大補庫力度、市場長期預期依然向好,棉花CF2305前多耐心持有。
品種建議:
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體將延續(xù)漲勢,滬深300期指多單盈虧比仍最佳 周三(2月15日),A股整體表現(xiàn)偏弱。截至收盤,上證指數(shù)跌0.39%報3280.49點,深證成指跌0.25%報12064.38點,創(chuàng)業(yè)板指跌0.7%報2547.2點,中小綜指跌0.11%報12711.36點,科創(chuàng)50指微漲0.15%報1024.22點。當日兩市成交總額為0.94萬億、較前日小幅放量;當日北向資金小幅凈流出為18.6億。 盤面上,TMT、電子、國防軍工等板塊漲幅相對較大,而房地產(chǎn)、交運、消費者服務、券商和醫(yī)藥等板塊走勢則較弱。 當日滬深300、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看漲期權合約隱含波動率則有回落??傮w看,市場依舊無明確的一致性悲觀預期。 當日主要消息如下:1.美國1月零售銷售額環(huán)比+3%,遠超預期值+1.8%,前值-1.1%;2.據(jù)央行2023年金融市場工作會議,提出要拓展民企債券融資支持工具支持范圍,包括落實房地產(chǎn)業(yè)信貸支持政策等。 近期A股短期雖有回調(diào),但整體價格重心穩(wěn)步抬升,且交投量能尚可,市場情緒亦未弱化,技術面維持多頭格局。而國內(nèi)宏觀經(jīng)濟面向好大勢明確、政策面則持續(xù)有增量措施,仍將持續(xù)強化盈利改善預期。綜合看,從基本面、技術面看,積極推漲因素依舊占主導,股指整體漲勢未改。再從具體分類指數(shù)看,在流動性中性、基本面復蘇狀態(tài)下,價值股整體盈虧比更佳,仍宜持有關聯(lián)度最高的滬深300期指多單。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:李光軍 021-80220262 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 供需兩端暫無方向性驅(qū)動,銅價震蕩運行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68945元/噸,相較前值上漲430元/噸。期貨方面,昨日銅價早盤震蕩運行,夜盤小幅低開隨后收復部分跌幅。海外宏觀方面,市場與美聯(lián)儲加息對于終點仍存在不確定性,美元指數(shù)近期在103上方小幅走高。國內(nèi)方面,市場宏觀預期仍在不斷好轉(zhuǎn),最新社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為強勁,目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實質(zhì)性改善,但各地刺激政策加碼預期不斷增強。供給方面,Grasberg銅礦部分作業(yè)受到天氣影響或短期暫停,但目前局勢可控。從中期來看,以目前資本開支節(jié)奏,供給收縮壓力較為有限。下游需求方面,整體成交一般,市場情緒仍較為謹慎。庫存方面,海內(nèi)外庫存均出現(xiàn)小幅抬升,但LME庫存仍處于低位。綜合而言,國內(nèi)宏觀預期持續(xù)向好,需求端存進一步改善空間,對銅價存潛在利多,但國內(nèi)需求端實質(zhì)性復蘇仍有待觀察,且美元擾動較大,銅價預計將維持震蕩運行。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 供給約束持續(xù),鋁價下方存支撐 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18490元/噸,相較前值上漲30元/噸。期貨方面,在高庫存壓力下,昨日鋁價震蕩走弱,LME鋁表現(xiàn)更為疲弱。海外宏觀方面,市場與美聯(lián)儲加息對于終點仍存在不確定性,美元指數(shù)近期在103上方小幅走高。國內(nèi)方面,市場宏觀預期仍在不斷好轉(zhuǎn),最新社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為強勁,目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實質(zhì)性改善,但各地刺激政策加碼預期不斷增強。供給方面,目前貴州正在逐步復產(chǎn),但集中復產(chǎn)下原材料供應緊張問題顯現(xiàn),節(jié)奏或相對緩慢,云南地區(qū)將開展電解鋁企業(yè)專項節(jié)能監(jiān)察,預計產(chǎn)能將受影響。從中期看國內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確,在枯水期結(jié)束前,產(chǎn)能約束預計將持續(xù),且電解鋁復產(chǎn)流程較長,預計產(chǎn)能恢復需等待至下半年。需求方面,目前需求端仍未有明顯起色,下游接貨較為謹慎,但上游挺價意愿較強,市場分歧較大。庫存方面,LME庫存大幅增加,對鋁價形成一定壓力,國內(nèi)庫存仍在持續(xù)抬升。綜合來看,美元近期下方支撐走強的,但反彈空間預計有限,而鋁供給端約束明確,產(chǎn)能釋放有限,疊加下游需求預期存進一步改善空間,鋁價中期向上趨勢不變。但目前需求端改善仍較為緩慢,疊加美元指數(shù)擾動持續(xù),鋁價上行節(jié)奏或有反復。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
鋼礦 | 螺紋成本支撐較強,等待終端需求回歸 1、螺紋:市場依然相信2023年中國政府穩(wěn)增長的決心,在各類寬松政策支持下,國內(nèi)經(jīng)濟向復蘇過度的趨勢較為確定,鋼材消費環(huán)比逐步回暖的趨勢也較為確定。本周百年建筑網(wǎng)調(diào)研,截至2月14日,全國施工企業(yè)開/復工率提高至76.5%,較上期提高38.1%,農(nóng)歷同比提高6.9%,勞務到崗率68.2%,環(huán)比提升24.9%,農(nóng)歷同比降2.5%。同時,當前螺紋鋼廠盈利較差,高爐電爐即期利潤均為負,生產(chǎn)積極性受限,供給和庫存壓力均相對可控。在此情況下,鋼廠復產(chǎn)階段的生產(chǎn)成本(電爐谷電成本4000)以及冬儲成本(3900)對螺紋價格的支撐依然有效。目前制約行情向上斜率的關鍵在于:(1)節(jié)后需求回升慢于節(jié)前預期,市場對經(jīng)濟復蘇的斜率和節(jié)奏存在分歧;(2)螺紋產(chǎn)量已逐步回升,供給增長仍快于需求回升,螺紋仍有1-2周累庫時間,節(jié)后庫存高點高于節(jié)前預期。綜上所述,2023年穩(wěn)增長,國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的趨勢較為明確,地產(chǎn)存量項目有望對需求形成支撐,且螺紋供給、庫存壓力相對可控,生產(chǎn)成本(4000)及冬儲成本(3900)對螺紋價格的支撐依然有效,但現(xiàn)實偏弱,終端需求恢復較慢,螺紋繼續(xù)被動累庫,制約螺紋上方空間。策略上:單邊,謹慎看多05合約,關注05合約3900附近的支撐;組合:澳煤恢復進口,全年焦煤供給增量約2000萬噸,焦煤利潤有望部分讓渡給鋼廠,仍可耐心持有做多螺紋05-做空焦煤05的套利組合。風險:地產(chǎn)用鋼需求復蘇不及預期,供給增長快于需求復蘇。
2、熱卷:2023年政府穩(wěn)增長決心較強,各類寬松政策有望加碼,支撐經(jīng)濟向復蘇過渡,需求回暖的預期依然存在。目前鋼廠盈利不佳,生產(chǎn)積極性受限,鋼聯(lián)調(diào)研顯示鋼廠存在轉(zhuǎn)產(chǎn)的情況,熱卷自身供給和庫存壓力均相對可控。同時,在國內(nèi)高爐產(chǎn)量逐漸增長階段,鋼廠原料庫存偏低,高爐成本支撐依然較為有效。目前行情面臨的主要壓力在于:(1)春節(jié)后國內(nèi)終端消費恢復較慢,市場對國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的斜率和節(jié)奏存在分歧;(2)供給增長相對快于需求回升,熱卷仍處于被動累庫階段。另外,美國1月CPI數(shù)據(jù)超預期,美聯(lián)儲加息終點大概率炒5%,美元指數(shù)低位反彈,將對風險資產(chǎn)價格形成壓制。綜上所述,國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的預期難以被證偽,供給、庫存壓力相對可控,且高爐成本支撐尚存,但市場對經(jīng)濟復蘇斜率存在分歧,節(jié)后供給恢復快于需求增長,熱卷繼續(xù)被動增庫,熱卷價格上方也面臨阻力。策略上,單邊:依托成本線謹慎看多05合約,關注需求復蘇兌現(xiàn)的程度;組合:澳煤恢復通關,全年焦煤供給增量約2000萬噸,焦煤利潤或部分讓渡給鋼廠,可等待逢熱卷/焦煤比值較低時參與做多熱卷做空焦煤的套利策略。關注:春節(jié)后需求啟動情況;大宗商品價格調(diào)控風險。
3、鐵礦石:上周五高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增至228.66萬噸,同比增22.62萬噸,據(jù)市場估計2月日均鐵水產(chǎn)量將增至230萬噸,3月將增至233萬噸。鋼廠進口礦庫存依然偏低,上周五鋼聯(lián)247家樣本鋼廠口徑,鋼廠進口礦為9272.75萬噸,同比下降1791.57萬噸。同時外礦發(fā)運處于季節(jié)性下行階段,未來1-2周45港到港量將轉(zhuǎn)入下行階段,1季度國內(nèi)鐵礦供需節(jié)奏錯配較為明確,鐵礦價格易漲難跌。截至2月15日收盤,鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品(羅伊山粉)65(前值49)。但是,春節(jié)后鋼材消費恢復節(jié)奏偏慢,鋼廠盈利修復受阻,高爐即期利潤轉(zhuǎn)負,生產(chǎn)積極性一般,2-3月高爐復產(chǎn)空間有限,且鋼廠更傾向于維持進口礦庫存低位,節(jié)后補庫預期基本落空。春節(jié)后2-3月鐵礦供需錯配程度可能略小于節(jié)前預期。綜合看,國內(nèi)經(jīng)濟復蘇主線明確,春節(jié)后鋼廠復產(chǎn)+外礦發(fā)運季節(jié)性回落,鐵礦供需節(jié)奏存在較明確的錯配,但終端消費恢復慢于預期,鋼廠盈利修復受阻,對高價鐵礦接受度有限,節(jié)后補庫預期可能落空,春節(jié)后鐵礦供需節(jié)奏錯配程度低于年初預計,鐵礦續(xù)漲空間將受到制約。策略上,謹慎看多05合約,關注120美金(盤面950-1000)的壓力。關注:大宗商品價格調(diào)控風險;春節(jié)后終端需求啟動情況;春節(jié)后鋼廠原料補庫。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料補庫積極性暫且不高,關注終端需求復蘇情況 焦炭:供應方面,焦化利潤修復帶動焦企生產(chǎn)意愿提升,華北及華東地區(qū)焦爐開工率料延續(xù)上行態(tài)勢,但現(xiàn)貨提降區(qū)間里企業(yè)經(jīng)營狀況并未得到實質(zhì)性改善,獨立焦企焦炭日產(chǎn)難有顯著增量。需求方面,焦炭入爐需求支撐尚可,但成材消費不及預期,鋼廠原料補庫力度隨之降低,按需采購情況為主?,F(xiàn)貨方面,焦企挺價行為依然較強,鋼廠對成本把控持續(xù)趨嚴,本周意欲推進焦炭第三輪提降,而中間環(huán)節(jié)投機需求多呈現(xiàn)觀望態(tài)度,入市積極性不佳,現(xiàn)貨市場延續(xù)弱勢。綜合來看,焦炭供需結(jié)構邊際轉(zhuǎn)向?qū)捤?,終端需求樂觀預期有所落空,鋼廠補庫采購積極性不高,庫存壓力向上游轉(zhuǎn)移,現(xiàn)貨現(xiàn)貨市場穩(wěn)中偏弱,第三輪提降博弈繼續(xù),焦炭期價波動率有所放大,關注傳統(tǒng)旺季來臨前需求預期的高度。 焦煤:產(chǎn)地煤方面,煤礦復產(chǎn)工作接近尾聲,原煤產(chǎn)出恢復至正常水平,而洗煤廠開工率亦同步回升,產(chǎn)地焦煤供應季節(jié)性增長;進口煤方面,甘其毛都口岸通車維持高位,澳煤進口預期得到兌現(xiàn),煤炭進口市場補充作用顯現(xiàn),但澳大利亞發(fā)運港口天氣問題推升優(yōu)質(zhì)資源售價,澳煤進口暫無利潤可言。需求方面,焦爐開工延續(xù)回暖態(tài)勢,但增長幅度仍受限于偏低的焦化利潤,導致焦企采購積極性較弱,對原料壓價情緒濃厚,坑口拉運尚不活躍,且貿(mào)易環(huán)節(jié)觀望態(tài)度居多,市場情緒表征不佳。綜合來看,國內(nèi)煤礦產(chǎn)出季節(jié)性增加,蒙煤通關高位疊加澳煤到港凸顯進口市場補充作用,焦煤供應壓力逐步緩解,而焦企經(jīng)營狀況仍無顯著改善,補庫意愿尚且不強,供增需減壓低價格上方空間,煤價表現(xiàn)預期偏弱,關注進口市場放量情況及政策層面能否提振終端需求。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿現(xiàn)貨堅挺,玻璃底部明確 現(xiàn)貨:2月15日,華北重堿3000元/噸(0),華東重堿3050元/噸(0),華中重堿3000元/噸(0)。 供給:2月15日,純堿日度開工率為90.72%(0),裝置平穩(wěn)運行。 需求:(1)浮法玻璃:2月15日,運行產(chǎn)能157830t/d(0),開工率78.48%(0),產(chǎn)能利用率78.97%(0);浮法玻璃周均價報1677元/噸(-0.12 %);(2)光伏玻璃:2月15日,運行產(chǎn)能83160t/d(0),開工率88.04%(0),產(chǎn)能利用率95.18%(0)。 點評:(1)純堿:基本面變化不大,供需維持緊平衡,行業(yè)低庫存格局延續(xù)。遠興產(chǎn)能投產(chǎn)時間決定純堿供需結(jié)構的轉(zhuǎn)折點。昨日消息阿拉善項目黃河供水工程管線充水工作順利完成,項目施工穩(wěn)步推進。此外近期盤面多純堿空玻璃套利有資金離場跡象。資金對純堿05的推漲力度有所減弱。(2)浮法玻璃:浮法玻璃整體仍表現(xiàn)出“弱現(xiàn)實+弱預期”的特征,春節(jié)后浮法玻璃連續(xù)被動增庫。不過,本周工地復工復產(chǎn)有所提速,百年建筑網(wǎng)調(diào)研,截至2月14日,全國施工企業(yè)開/復工率提高至76.5%,較上期提高38.1%,農(nóng)歷同比提高6.9%,勞務到崗率68.2%,環(huán)比提升24.9%,農(nóng)歷同比降2.5%。長期看,2023年經(jīng)濟復蘇預期+2022年大規(guī)模冷修帶來的供給收縮,浮法玻璃基本面最弱階段大概率已過去,盤面連續(xù)調(diào)整后,估值已較為合適。 策略建議:單邊,謹慎者純堿05合約多單止盈離場;玻璃05合約1500以下逢低輕倉買入;組合:做多純堿05合約,做空玻璃05合約的套利策略,可暫時跟隨盤面止盈。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
原油 | EIA庫存大幅增加,關注油價區(qū)間上沿阻力 宏觀方面,美國1月零售銷售環(huán)比增長3%,為2021年3月以來最大增幅。美國零售數(shù)據(jù)公布后,美聯(lián)儲加息50個基點的概率上升。加息預期推動美元大幅走強,帶來宏觀壓力。 機構方面,IEA月報認為目前全球石油市場總體平靜,2023年全球石油需求將達到每天1.019億桶,進一步強調(diào)了2023年原油市場存在供應短缺風險。此前OPEC、EIA月報中也均對需求做出了上調(diào),相對樂觀的展望提振了市場情緒。 庫存方面,EIA數(shù)據(jù)顯示,截至2月10日當周,美國原油庫存意外激增1628.3萬桶,創(chuàng)2021年3月份以來最大單周升幅,汽油庫存增加231.6萬桶、精煉油庫存下降128.5萬桶。超級累庫數(shù)據(jù)對盤面造成壓力,但隨后大幅反彈,市場或正在淡化利空影響。 總體而言,宏觀市場風險偏好減弱、庫存累積超預期,近期利空消息相對密集,但市場情緒仍相對樂觀,關注原油價格能否突破價格區(qū)間。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
聚酯 | PTA供應或出現(xiàn)收縮,繼續(xù)向下空間有限 PTA供應方面,PTA檢修裝置逐步復工,開工率從節(jié)前的月均69.33%漲至目前的76.69%,恢復至2022年同期水平。新產(chǎn)能也在投放進程中,山東威聯(lián)化學另一條線2月14日晚上已出合格品,目前兩線共計250萬噸產(chǎn)能總負荷在七成。當前PTA加工費已跌破200元/噸,后期企業(yè)的檢修降負意愿會較強,供給大概率會出現(xiàn)收縮。 內(nèi)需方面,截至2月9日,聚酯綜合負荷在76%,其中滌綸長絲負荷63%,滌綸短纖負荷74%,本周不少聚酯企業(yè)仍在積極復工,聚酯開工率會繼續(xù)提升。終端織造方面,截至2月9日,江浙加彈綜合開工提升至71%,織機開工升至62%,總體在季節(jié)性提升過程中。 成本方面,短期原油價格低位波動對PTA成本支撐減弱。 總體而言,低利潤下PTA供應或出現(xiàn)收縮,下游需求季節(jié)性回暖,PTA繼續(xù)向下空間有限。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
棉花 | 下游或加大補庫力度,棉花CF2305前多耐心持有 美棉方面,美國商務部公布的數(shù)據(jù)顯示,美國1月零售數(shù)據(jù)環(huán)比增長3%,遠超市場預期的1.8%,并創(chuàng)下2021年3月以來新高。零售數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈是經(jīng)濟強勁的跡象,這可能會促使美聯(lián)儲繼續(xù)加息以遏制通脹,或?qū)⑼聘呙涝?,拖累美棉表現(xiàn)。 供應方面,NCC報告數(shù)據(jù)顯示2023/24年度美棉意向種植面積1141.9萬英畝,同比減少17%。此前BCO調(diào)查也顯示國內(nèi)國內(nèi)植棉意向面積同比有所下降??傮w新年度供應有下降傾向。 需求方面,從1月底2月初的調(diào)查數(shù)據(jù)來看,棉紡PMI小幅回落2.16個百分點至50.45%,但仍高于枯榮線,新訂單指數(shù)維持平穩(wěn),開機率指數(shù)回升,需求復蘇形勢未及預期。但目前國內(nèi)經(jīng)濟的復蘇形勢依然穩(wěn)健,紡企在棉價下跌后也加大補庫力度,顯示市場長期預期依然向好。 總體而言,經(jīng)濟復蘇形勢穩(wěn)健,紡企或加大補庫力度,棉花CF2305前多耐心持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
甲醇 | 煤炭價格持續(xù)下跌,港口庫存小幅積累 周二江油萬利順利重啟,但云天化和久泰尚未恢復,總檢修產(chǎn)能高達900萬噸。本周甲醇港口庫存為75.52(+4.01)萬噸,處于過去三年中等水平。華東因進口船只集中到港,庫存大幅積累4.7萬噸,華南因福建無到港船只,庫存繼續(xù)下降。本周生產(chǎn)企業(yè)庫存為46.41(-0.36)萬噸,各地區(qū)庫存均小幅減少。訂單待發(fā)量為25.39(-5.4)萬噸,減少主要來自西北,結(jié)合本周西北樣本企業(yè)接單量數(shù)據(jù),可以發(fā)現(xiàn)西北甲醇需求較差。周三甲醇期貨價格窄幅震蕩,現(xiàn)貨價格漲跌分化,內(nèi)地以下跌為主,沿海上漲20元/噸,基差擴大至150元/噸,是自去年12月以來最高。昨日鄂爾多斯Q5500動力煤價格再度下跌40元/噸,警惕煤制甲醇成本塌陷后的利空沖擊。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
聚烯烴 | 上中游庫存難以去化,關注PP-3MA價差 周四石化庫存為79(-2)萬噸,春節(jié)后至今的三周內(nèi),每日庫存減少量均少于3萬噸,顯示需求欠佳的問題。本周PE生產(chǎn)企業(yè)庫存減少6%,為近一個月首次,而PP生產(chǎn)企業(yè)庫存增加7%。PE社會庫存增加4%,達到近一年最高,PP社會庫存雖然減少3%,但仍處于一年最高。聚烯烴上中游庫存偏高,不利于價格上漲。周三L2305窄幅震蕩,華東現(xiàn)貨價格上漲30~50元/噸,PP2305延續(xù)下跌,現(xiàn)貨跟跌50元/噸,L-PP價差擴大至400元/噸,但不建議嘗試價差收窄套利,因為需求不及預期的情況下,價差驅(qū)動來自供應,而上半年PP供應壓力都將大于L。另外隨著煤炭價格持續(xù)下跌,高庫存的甲醇存在補跌可能,PP-3MA價差也將進一步擴大,建議重點關注。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
橡膠 | 港口累庫速率放緩,靜待車市消費回暖 供給方面:我國主要橡膠來源國將于本月末陸續(xù)進入低產(chǎn)季,進口市場高位下行,天膠供應節(jié)奏逐步減緩,國內(nèi)產(chǎn)區(qū)開割來臨前天然橡膠供應端暫無增量;而國家氣候中心預計今年氣候年景偏差,關注一季度國內(nèi)產(chǎn)區(qū)物候狀況及割膠季開割預期。 需求方面:2月上旬乘用車零售數(shù)據(jù)依然偏弱,拖累天然橡膠終端需求,但消費刺激相關措施呼聲四起,各部委及多省市陸續(xù)表態(tài)意欲針對汽車行業(yè)穩(wěn)增長促銷費,且經(jīng)濟復蘇預期難以證偽,商用車產(chǎn)銷恢復存在邊際增量,驅(qū)動切換有望增強產(chǎn)業(yè)鏈需求傳導效率。 庫存方面:港口累庫速率放緩,青島現(xiàn)貨庫存56.48萬噸,而國內(nèi)停割使得期貨庫存處于近年同期極低水平,結(jié)構性庫存壓力暫不顯著。 核心觀點:乘用車零售數(shù)據(jù)依然偏弱,但市場基本消化年初汽車市場表現(xiàn)羸弱的悲觀預期,滬膠走勢震蕩筑底,而后續(xù)政策因素或?qū)⑻崃哟a,終端需求有望回暖,且輪企開工進入季節(jié)性回升區(qū)間,需求傳導效率或?qū)⑻嵘?,考慮到當前海外產(chǎn)區(qū)低產(chǎn)季臨近,國內(nèi)開割前橡膠供應難有增量,滬膠價格下方空間有限,多頭策略性價比逐步提升,RU2305多頭頭寸可擇機介入。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
棕櫚油 | 棕油估值偏低,多單安全邊際較優(yōu) 昨日棕櫚油價格早盤沖高隨后回落。宏觀方面,原油價格近期表現(xiàn)強勢,疊加南美大豆減產(chǎn)預期持續(xù),對油脂板塊形成支撐。國內(nèi)節(jié)后餐飲消費持續(xù)復蘇,海外齋月節(jié)將至,均對需求存支撐。供給方面,MPOB數(shù)據(jù)顯示馬來西亞1月產(chǎn)量、出口均出現(xiàn)下降,整體中性偏空,但ITS數(shù)據(jù)顯示,2月上半月出口環(huán)比增加。且目前主產(chǎn)國仍處于減產(chǎn)季,預計供給端壓力有限。目前市場對于印尼下調(diào)出口許可證仍存在一定分歧,對價格利多的確定性有所下降。需求方面,受債月節(jié)因素的影響,印度預計將在3-4月進行備貨,但1月進口量略有下滑。國內(nèi)消費需求方面,需求預期顯著改善,但國內(nèi)庫存處于偏高水平。綜合來看,雖然目前棕櫚油仍處于筑底階段,但從相對和絕對價格來看均處于低位,且供需兩端存邊際改善空間,下方支撐不斷走強,多頭性價比較高。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
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