操盤建議：
金融期貨方面：基本面和政策面積極、增量因素仍占主導，且關(guān)鍵技術(shù)位支撐有效，股指整體漲勢未止?？紤]業(yè)績修復的確定性、估值擴張彈性，及市場風格偏好，目前大盤價值股盈虧比仍最佳，滬深300期指多單宜耐心持有。
商品期貨方面：棉花及滬鋁向上驅(qū)動較為明確。
操作上：
1.需求向好預期強烈，棉花CF2305前多持有；
2.供給約束難有轉(zhuǎn)變，滬鋁AL2303多單持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 積極、增量因素仍占主導，滬深300期指耐心持有 周一（1月30日），A股整體回調(diào)。截至收盤，上證指數(shù)跌0.42%報3255.67點，深證成指跌0.8%報12001.26點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.26%報2580.84點，中小綜指跌0.14%報12523.69點，科創(chuàng)50指跌1.67%報1014.36點。當日兩市成交總額為0.9萬億、較前日小幅縮量；當日北向資凈流入為101.4億，已連續(xù)多日大幅凈流入。 盤面上，食品飲料、計算機、消費者服務、醫(yī)藥和電子等板塊跌幅較大，而房地產(chǎn)、石油石化等板塊走勢則較為堅挺。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)。而中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則繼續(xù)回落?？傮w看，市場并無明確的一致性悲觀預期。 當日主要消息如下：1.IMF將2023年全球經(jīng)濟增長預期上調(diào)0.2%至2.9%；2.我國1月官方制造業(yè)PMI值為50.1，預期為49.8，前值為47；3.2023年全國商務工作將重點做好六方面工作，包括把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置等。 近日股指雖有調(diào)整，但關(guān)鍵位支撐有效、且量能顯著放大，市場情緒亦無趨勢性弱化，技術(shù)面整體仍維持多頭特征。而國內(nèi)基本面逐步改善，政策面各項措施亦持續(xù)加碼、落地；海外市場流動性環(huán)境的負面擾動則進一步弱化。綜合看，積極因素依舊占據(jù)主導，且增量因素亦較多，股指整體漲勢未止。再從具體分類指數(shù)看，考慮業(yè)績修復的確定性、估值擴張彈性，及市場風格偏好，當前階段大盤價值股的預期盈虧比仍最佳，滬深300期指多單耐心持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 需求端暫無實質(zhì)性改善，銅價進一步上行驅(qū)動有限 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69485元/噸，相較前值下跌295元/噸。期貨方面，昨天銅價早盤震蕩走弱，夜盤走勢偏強，收復跌幅。海外宏觀方面，市場目前對美聯(lián)儲2月加息25BP基本達產(chǎn)一致，預計在議息會議前美元指數(shù)維持窄幅震蕩。國內(nèi)方面，春節(jié)期間出行消費數(shù)據(jù)出現(xiàn)顯著改善，市場宏觀預期正在不斷好轉(zhuǎn)。目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實質(zhì)性改善，但刺激政策仍在進一步加碼。供給方面，節(jié)假日期間銅礦擾動增多，五礦資源表示其Las Bambas銅礦在運輸受阻而影響進出運輸后，關(guān)鍵物資出現(xiàn)短缺，或于2月1日起暫停生產(chǎn)。關(guān)注海外礦端擾動事件持續(xù)時間，目前來看，整體銅礦供給仍有所增加，礦端供給寬松預計將延續(xù)至23年，下游需求方面，部分下游企業(yè)仍處于放假狀態(tài)，需求修復緩慢，整體拿貨積極性不佳。庫存方面，社會庫存繼續(xù)季節(jié)性抬升，LME庫存仍維持低位。綜合而言，國內(nèi)需求預期存進一步改善空間，且交易所庫存處于低位，對銅價存潛在利多，但前期快速上漲后進一步上行動能或有所減弱。國內(nèi)需求端復蘇仍有待觀察，銅價預計將維持震蕩運行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給約束持續(xù)，滬鋁下方支撐明確 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18730元/噸，相較前值下跌40元/噸。期貨方面，滬鋁昨日早盤窄幅震蕩，夜盤表現(xiàn)偏強，震蕩走高。海外宏觀方面，市場目前對美聯(lián)儲本周加息25BP基本達產(chǎn)一致，預計在議息會議前美元指數(shù)維持窄幅震蕩。國內(nèi)方面，春節(jié)期間出行消費數(shù)據(jù)出現(xiàn)顯著改善，市場宏觀預期正在不斷好轉(zhuǎn)。目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實質(zhì)性改善，但刺激政策仍在進一步加碼。供給方面，目前有消息稱云南地區(qū)電解鋁企業(yè)或面臨再度限電減產(chǎn)的情況，國內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結(jié)束前，產(chǎn)能恢復難道較大，電解鋁復產(chǎn)流程較長，預計產(chǎn)能釋放需等待至下半年。下游需求方面，昨日市場交投略有改善，但仍以逢低補庫及貿(mào)易商接貨為主。根據(jù)MYSTEEL數(shù)據(jù)，截止1月30日電解鋁社會庫存總量為101.5萬噸，較節(jié)前增加23.6萬噸，與往年春節(jié)相比累庫幅度較大。但今年春節(jié)時間偏早，關(guān)注后續(xù)企業(yè)復工節(jié)奏。綜合來看，供給端約束明確，產(chǎn)能釋放有限，疊加下游需求預期存進一步改善空間，鋁價趨勢向上。但目前正處于累庫階段階段，或階段性對鋁價形成壓制。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 市場謹慎樂觀，等待需求驗證 1、螺紋：1月國內(nèi)制造業(yè)PMI升至50.1%，非制造業(yè)PMI升至54.4%，升幅創(chuàng)2020年3月以來的新高，其中服務業(yè)PMI升至54%，建筑業(yè)PMI回升至56.4%，制造業(yè)與服務業(yè)數(shù)據(jù)重回擴張區(qū)間，疫情影響迅速消退，經(jīng)濟基本面拐點基本確認，市場對政策對經(jīng)濟的樂觀預期或得到強化。中觀方面，廢鋼庫存偏低等因素制約節(jié)后電爐復產(chǎn)節(jié)奏，螺紋產(chǎn)量同比大幅偏低，緩和了節(jié)日期間的累庫壓力。經(jīng)過春節(jié)長假消耗，鋼廠原料普遍偏低，節(jié)后存在原料補庫需求，疊加高爐產(chǎn)量繼續(xù)回升，鐵礦等原料價格存在支撐。不過高爐、電爐即期利潤已回升至盈虧平衡甚至小幅盈利的狀態(tài)，鋼廠生產(chǎn)積極性有所提升，高爐提產(chǎn)順利，供給先于需求開始釋放。如若要維持鋼材價格的強勢，后續(xù)依然需要建筑用鋼需求復蘇的配合。而春節(jié)期間地產(chǎn)銷售疲軟，改善程度弱于消費，地產(chǎn)周期修復仍需政策加碼支持。且2月澳煤將陸續(xù)到港，國內(nèi)煤價承壓，原料端對成材的支撐力度也存不確定性。綜上所述，短期在樂觀預期+庫存壓力有限，螺紋價格或延續(xù)震蕩偏強走勢，后續(xù)行情關(guān)鍵在于需求兌現(xiàn)程度，供給增長壓力。策略上：單邊，謹慎看多05合約；組合：市場消息2月8日澳煤將抵達湛江港，全年焦煤供給增量可觀，焦煤環(huán)節(jié)讓利鋼廠的概率較高，可持有做多螺紋05-做空焦煤05的套利組合。風險：地產(chǎn)用鋼需求復蘇不及預期，供給增長快于需求復蘇。
2、熱卷：1月份國內(nèi)PMI指數(shù)創(chuàng)下2020年3月以來最大升幅，其中制造業(yè)與服務業(yè)PMI指數(shù)重回擴張區(qū)間，建筑業(yè)PMI指數(shù)也大幅回升，顯示疫情影響迅速消退，經(jīng)濟基本面拐點基本確認，市場對政策以及經(jīng)濟復蘇的樂觀預期或得到強化。同時，春節(jié)期間美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)韌性超預期，通脹如期下行，美國“軟著陸“概率提高。中觀方面，經(jīng)過春節(jié)長假消耗，鋼廠煤焦礦等原料庫存普遍偏低，節(jié)后原料補庫需求待釋放，且高爐鐵水產(chǎn)量逐步攀升，高爐成本處尚有支撐。不過高爐即期利潤環(huán)比大幅改善，鋼廠生產(chǎn)積極性提高，高爐連續(xù)提產(chǎn)，供給或先于需求釋放，若要維持熱卷價格的強勢，后續(xù)仍需要終端需求復蘇來配合。目前終端需求最大不確定性依然在地產(chǎn)，春節(jié)期間商品房銷售數(shù)據(jù)不佳，改善程度弱于消費，地產(chǎn)周期修復仍待政策加碼支持。同時，市場消息2月8日澳煤將抵達湛江港，國內(nèi)煤價承壓，或削弱高爐成本支撐。綜上所述，穩(wěn)增長政策加碼+經(jīng)濟復蘇+出口拖累或弱于預期的樂觀預期較強，熱卷價格或延續(xù)震蕩偏強的走勢，后續(xù)關(guān)鍵在于終端消費的預期兌現(xiàn)程度，供給增長的壓力以及煤炭成本下行的風險。策略上，單邊：謹慎看多05合約；組合：澳煤將逐步恢復通關(guān)，2023年焦煤供給增量可觀，焦煤環(huán)節(jié)讓利鋼廠的概率較高，可等待逢熱卷/焦煤比值較低時參與做多熱卷做空焦煤的套利策略。關(guān)注：春節(jié)后需求啟動情況；大宗商品價格調(diào)控風險。
3、鐵礦石：截至上周五（1月27日）高爐日均鐵水產(chǎn)量226.57萬噸/天，環(huán)比增加2.38萬噸/天，同比增8.37萬噸/天。經(jīng)濟復蘇信號顯現(xiàn)，高爐即期利潤改善，鋼廠生產(chǎn)積極性提高，且廢鋼庫存偏低制約電爐復產(chǎn)節(jié)奏，并支撐高爐生產(chǎn)替代性，高爐處于順利提產(chǎn)的周期。同時，鐵水產(chǎn)量偏高+春節(jié)長假消耗，上周五鋼廠進口礦庫存再度降至9228.29萬噸，較節(jié)前減少1143.85萬噸，同比減少2482萬噸。高爐提產(chǎn)周期+原料低庫存，鋼廠存在鐵礦補庫需求待釋放。同時外礦發(fā)運季節(jié)性下行趨勢較明確，鐵礦供需節(jié)奏出現(xiàn)錯配，對鐵礦價格形成支撐。截至1月31日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品（IOC6）39（前值37）。不過，節(jié)后鋼材面臨預期兌現(xiàn)的壓力，春節(jié)期間地產(chǎn)銷售疲軟，不排除地產(chǎn)用鋼需求改善相對緩慢的風險。同時，發(fā)改委等部門的監(jiān)管風險也不容忽視，警惕發(fā)改委類似2022年1月-2月期間連續(xù)針對鐵礦石出臺調(diào)控政策。另外，市場消息2月8日澳煤將抵達湛江港，國內(nèi)煤價承壓，對鋼廠成本及鐵礦價格形成負面拖累。綜合看，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇主線明確，春節(jié)后鋼廠原料低庫存+高爐復產(chǎn)+外礦發(fā)運季節(jié)性回落，鐵礦供需節(jié)奏存在錯配，但節(jié)后鋼材面臨預期兌現(xiàn)的壓力，且鐵礦石價格監(jiān)管風險也依然存在，國內(nèi)煤價亦存下行風險，謹慎看多05合約。關(guān)注：大宗商品價格調(diào)控風險；春節(jié)后終端需求啟動情況；春節(jié)后鋼廠原料補庫。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 澳煤進口沖擊國內(nèi)市場，焦炭現(xiàn)貨進行第三輪提降 焦炭：供應方面，節(jié)后焦爐開工小幅上行，華東及東北地區(qū)開工意愿呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但焦化利潤低位依然限制焦企生產(chǎn)經(jīng)營，獨立焦企焦炭日產(chǎn)暫難有大幅回升。需求方面，鐵水日產(chǎn)升至226萬噸之上，焦炭入爐剛需支撐如期走強，但受制于春節(jié)期間物流因素及天氣影響，下游補庫力度進一步放緩，焦化廠廠內(nèi)庫存延續(xù)累庫之勢，關(guān)注日耗增長背景下采購需求是否同步復蘇。現(xiàn)貨方面，節(jié)后河北、天津等地鋼廠開啟焦炭第三輪提降，降幅100-110元/噸，上游焦企尚未答復，貿(mào)易商入市意愿不佳亦壓制港口成交，焦炭現(xiàn)貨市場仍處下行區(qū)間。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨市場博弈升溫，鋼廠采購意愿不強，焦炭第三輪提降繼續(xù)推進，價格上方存在一定壓制，而焦企經(jīng)營狀況不佳亦限制焦爐開工回升，鐵水日產(chǎn)增長提振焦炭入爐剛需，加之節(jié)后市場對復蘇預期仍持有樂觀態(tài)度，焦炭期價或陷入震蕩格局，關(guān)注澳煤進口事件是否造成煉焦成本下移及穩(wěn)增長背景下宏觀政策是否存在增量利多影響。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，隨著春節(jié)假期結(jié)束，收假復工煤礦數(shù)量持續(xù)增多，焦煤日產(chǎn)呈現(xiàn)季節(jié)性回升之勢；進口煤方面，時隔一年有余，2023年第一船澳洲硬焦煤預計于下周抵達湛江港，澳煤進口預期兌現(xiàn)打破原有供應格局，長期來看國內(nèi)市場主焦緊缺狀況或?qū)⒕徑?，但近日澳大利亞氣候問題影響港口煤炭發(fā)運，澳媒進口利潤暫不顯著。需求方面，鋼廠推進焦炭第三輪提降，焦化利潤或繼續(xù)走低，焦爐開工意愿難有大幅增長，節(jié)后坑口拉運并未回暖，焦煤采購需求同步走弱。綜合來看，產(chǎn)地煤礦進入復工復產(chǎn)階段，原煤坑口產(chǎn)出季節(jié)性增加，但焦企受制于經(jīng)營狀況不佳，補庫力度尚未同步回升，且澳煤通關(guān)預期得到證實，首船焦煤將于一周后到港，焦煤供應呈現(xiàn)出增長勢頭，供增需減壓制價格上方空間，關(guān)注煤炭進口放松后續(xù)發(fā)酵情況及宏觀政策是否存在增量利多影響。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿基本面強于玻璃，關(guān)注節(jié)后需求啟動 現(xiàn)貨：1月30日，華北重堿3000元/噸（+100），華東重堿3000元/噸（0），華中重堿3000元/噸（0），西北、西南、華南、東北重堿分別上漲100、30、20和50。 供給：1月30日，純堿日度開工率為92.5%（0），暫無新增檢修，開工率高位運行。 需求：（1）浮法玻璃：1月31日，運行產(chǎn)能157480t/d（0），開工率77.81%（0），產(chǎn)能利用率78.80%（0）；浮法玻璃均價報1669元/噸（+0.18%）；（2）光伏玻璃：1月31日，運行產(chǎn)能83160t/d（0），開工率88.04%（0），產(chǎn)能利用率95.18%（0）。 點評：（1）純堿：基本面變化不大，行業(yè)低庫存格局延續(xù)。遠興產(chǎn)能投產(chǎn)前，純堿供需仍將維持緊平衡結(jié)構(gòu)，低庫存格局將延續(xù)。目前主要的潛在風險在于遠興裝置投產(chǎn)時間提前以及長期行業(yè)成本曲線右移（低成本天然堿產(chǎn)能入市和澳煤進口恢復）。（2）浮法玻璃：今年國內(nèi)復蘇主線明確，1月國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)較好，疫情影響迅速消退，經(jīng)濟基本面拐點基本確認，擴內(nèi)需+投資托底的政策組合下，國內(nèi)地產(chǎn)竣工周期修復的確定性較高，浮法玻璃運行產(chǎn)能已較高點大幅減少近10%，全年預計供減需增，玻璃基本面或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)暖。但春節(jié)期間地產(chǎn)銷售仍較為疲軟，節(jié)后玻璃需求能否快速啟動仍待驗證，行業(yè)高庫存也待需求消化。 策略建議：單邊，純堿05合約仍持多頭思路，組合：耐心持有做多純堿05合約，做空玻璃05合約的套利策略，若地產(chǎn)竣工快速啟動或者浮法冷修規(guī)模快速擴大，則該套利策略止盈離場。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 市場整體風險偏好有所降溫，油價暫區(qū)間波動 供需方面，月份市場將關(guān)注歐盟實施進口禁令后對市場的影響，歐盟對俄羅斯成品油禁運執(zhí)行，機構(gòu)判斷預計2023年俄羅斯的日產(chǎn)量將從去年的約1000萬桶降至900萬桶以下，最終制裁對俄羅斯供應的影響仍需進一步觀察。 OPEC方面，市場傳出有機構(gòu)調(diào)查OPEC1月產(chǎn)量下滑5萬桶，投資者對于供應端的變化因素仍較為敏感。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，美國至1月27日當周API原油庫存+633.1萬桶，預期-100萬桶；汽油庫存+273.3萬桶，精煉油庫存+152.8萬桶，數(shù)據(jù)整體相對利空，但油價反應較小。 總體而言，國內(nèi)預期樂觀但油價上漲遇阻，當前市場樂觀與謹慎并存，市場整體風險偏好有所降溫，短期原油或維持低位區(qū)間震蕩走勢。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 市場信心逐步回升，PTA價格仍有支撐 PX方面，假日期間國內(nèi)PX裝置無開停車變動，部分裝置負荷提升，目前大陸PX負荷在75.9%，較1月13日提升4.2%。由于海外汽油韌性，韓國PX被分流到美國，中國PX進口量預期下滑，原亞洲PX逐步進入累庫周期的預期落空，中國PX1-2月改善為供需平衡到小幅去庫。 PTA供應方面，虹港2#240萬噸，逸盛新材料1#330萬噸，寧波逸盛3#200萬噸裝置重啟，產(chǎn)能利用率為78.82%，較節(jié)前1月16日當周提升16.13%。新裝置東營威聯(lián)、恒力惠州項目尚有投產(chǎn)預期，總體供應增長帶來TA季節(jié)性累庫，或抑制PTA價格。 內(nèi)需方面，春節(jié)期間消費復蘇明顯，商務部重點監(jiān)測零售企業(yè)服裝銷售額同比增長6.0%，預計節(jié)后下游市場將快速恢復。 成本方面，宏觀市場風險偏好有所降溫，投資者樂觀與謹慎情緒并存，原油價格區(qū)間波動，對PTA成本支撐相對減弱。 總體而言，市場供應提升相對抑制PTA價格，但春節(jié)期間消費復蘇良好，市場信心逐步回升，PTA價格仍有支撐。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
棉花 | 需求向好預期強烈，棉花CF305前多持有 美棉方面，美國勞工部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，就業(yè)成本指數(shù)在去年第四季度超預期放緩，助推ICE期棉止跌反彈大幅上漲。由于美聯(lián)儲即將開啟為期兩天的貨幣政策會議，有關(guān)加息幅度及終端利率未來走向?qū)⑹鞘袌鲫P(guān)注重點。 國內(nèi)需求方面，春節(jié)期間放長假的企業(yè)較少，絕大部分在初十前都會正式復工，大部分紗廠對節(jié)后預期向好。從開機率來看，各地區(qū)紗廠的開機率小幅上調(diào)，新疆地區(qū)的大型紗廠開機在80-85%左右，中小型紗廠維持在70-75%左右，江浙、山東、河南、安徽沿江地區(qū)的大型紗廠開機在65%左右。近期紗廠將已剛需補庫及低價購入為主。 總體而言，目前市場復蘇樂觀情緒對盤面偏強震蕩走勢短期仍存在強有力的支撐，前期利空因素開始邊際轉(zhuǎn)向，遠月合約多頭策略勝率相對較高。建議棉花多頭策略繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 1月產(chǎn)量和進口量偏低，短期供應壓力有限 1月多數(shù)檢修的西南天然氣裝置計劃中旬重啟，結(jié)果推遲至月底，導致甲醇產(chǎn)量較12月減少17萬噸。目前天然氣裝置已經(jīng)順利復產(chǎn)，2月產(chǎn)量預計增加5%左右，達到700萬噸。1月元旦和春節(jié)當周的到港量僅為15萬噸，因此進口量并未增加，預計僅為90萬噸，目前伊朗裝置開工仍受天然氣不足影響，海外甲醇裝置開工率處于中等水平，短期我國到港量不會顯著增加，2月進口量預估不超過90萬噸。春節(jié)后房地產(chǎn)復工不及預期，黑色和PVC等建材相關(guān)品種持續(xù)下跌，同時海外加息和經(jīng)濟衰退的擾動一直存在，化工品進一步上漲步伐暫時受到拖累，短期期貨價格仍有反復，中期需求改善情況下預計上漲趨勢不變。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 2月L與PP供應壓力分化，關(guān)注PP-L價差 周三石化庫存為86（+4）萬噸，庫存不降反升。12月塑料制品產(chǎn)量為718萬噸，同比減少10.5%，11月和12月作為年內(nèi)生產(chǎn)高峰，實際產(chǎn)量反而減少，反映出去年塑料制品需求較差的問題。1月計劃投產(chǎn)的中化弘潤、海南煉化及廣東石化三套PP裝置，合計145萬噸產(chǎn)能推遲至2月，不過2月PP計劃檢修裝置也偏多，實際PP產(chǎn)量不會顯著增加。相比之下2月PE除了新產(chǎn)能投放外，現(xiàn)有裝置檢修也較少，預計產(chǎn)量較1月增加6%，L月PP供應壓力差異較大，建議重點關(guān)注做多PP-L價差的機會。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 港口庫存假期延續(xù)累庫態(tài)勢，國內(nèi)停割支撐滬膠下方價格 供給方面：各產(chǎn)區(qū)物候條件趨于穩(wěn)定，極端天氣對膠樹生長及割膠作業(yè)的擾動逐步減弱，海外原料產(chǎn)出相對平穩(wěn)，但國內(nèi)產(chǎn)區(qū)已然全面停割，全乳供應進入季節(jié)性低位，關(guān)注一季度氣候狀況及今年割膠季開割預期。 需求方面：乘用車購置稅減征措施未能延續(xù)，但市場悲觀情緒基本消化，而重卡市場歷經(jīng)一年低迷確認長期底部，終端需求驅(qū)動切換利于提升天然橡膠直接需求的傳導效率，且本周輪企開工回升值得期待，多數(shù)企業(yè)已進入排產(chǎn)生產(chǎn)階段，對上游的消費拉動作用將逐步顯現(xiàn)。 庫存方面：海外橡膠進口處于季節(jié)性高點，春節(jié)長假期間港口現(xiàn)貨庫存加速累庫，但國內(nèi)停割使得滬膠期貨庫存處于近年同期偏低水平，倉單注冊意愿不足為滬膠價格下方提供一定支撐。 核心觀點：港口現(xiàn)貨庫存延續(xù)累庫態(tài)勢，對滬膠價格形成壓制，但國內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割緩和天膠供過于求局面，且經(jīng)濟復蘇預期依然強烈，重卡產(chǎn)銷數(shù)據(jù)有望邊際回暖，汽車市場驅(qū)動切換加強天然橡膠需求傳導效率，滬膠價格長期底部得到確認，多頭策略性價比凸顯。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 出口需求放緩，棕櫚油隨外盤下跌 昨日棕櫚油價格全天震蕩走弱。宏觀方面，人民幣近期持續(xù)偏強，對進口商品價格存在一定拖累。但需求預期的好轉(zhuǎn)對油脂板塊存在一定支撐。國內(nèi)方面，春節(jié)期間餐飲消費復蘇節(jié)奏顯著。供給方面，主產(chǎn)國進入減產(chǎn)周期，馬棕產(chǎn)量及庫存均有所下降，且近期馬來西亞部分地區(qū)發(fā)生洪水，市場對產(chǎn)出擔憂進一步增強，對供給端收縮預期不斷抬升。下游需求方面，印尼要求生產(chǎn)商以限定價格每月銷售300000噸食用油用于國內(nèi)消費，同時表現(xiàn)本周開始實行的B35計劃將抵消歐洲地區(qū)的需求減弱。馬來西亞方面，1月出口數(shù)據(jù)快速下滑，市場對需求擔憂有所抬升。國內(nèi)消費需求方面，疫情擾動減弱，需求預期顯著改善，但國內(nèi)庫存處于歷史偏高水平。綜合來看，近期供給端利多因素不斷增多，而需求端邊際改善預期較強，且棕櫚油價格處于歷史偏低水平，下方支撐不斷走強。但目前高庫存仍對價格形成壓力，且人民幣走強，棕櫚油預計將繼續(xù)震蕩筑底，等待反彈。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
免責條款：
負責本研究報告內(nèi)容的期貨分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關(guān)。本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更，我們已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券或期貨的買賣出價或征價，投資者據(jù)此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。本報告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面授權(quán)，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版。復制發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為興業(yè)期貨，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
|
關(guān)閉本頁 打印本頁 |