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股指

業(yè)績、估值端均有驅(qū)動，繼續(xù)持有滬深300期指多單

周一（12月11日），A股整體延續(xù)漲勢。截至收盤，上證指數(shù)漲0.74%報2991.44點，深證成指漲0.82%報9632.61點，創(chuàng)業(yè)板指漲1.25%報1915.74點，中小綜指漲1.15%報10734.57點，科創(chuàng)50指漲1.18%報878.52點。當(dāng)日兩市成交總額近0.92萬億、較前日小幅縮量；當(dāng)日北向資金凈流出額為32.6億。

盤面上，TMT、煤炭、國防軍工、汽車、機械和金融等板塊漲幅較大，而食品飲料、有色金屬和房地產(chǎn)等板塊走勢則偏弱。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差變化漲跌互現(xiàn)，但總體持穩(wěn)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則繼續(xù)回落。總體看，市場一致性預(yù)期轉(zhuǎn)向偏積極。

當(dāng)日主要消息如下：1.央行周一開展2850億7天期逆回購操作、中標(biāo)利率為1.80%，實現(xiàn)凈投放2180億；2.國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快內(nèi)外貿(mào)一體化發(fā)展的若干措施》，將支持外貿(mào)企業(yè)拓展國內(nèi)市場、組織開展系列活動。

 從近期A股整體表現(xiàn)看，其關(guān)鍵位支撐持續(xù)確認、且力度較強，另市場情緒亦有改善，技術(shù)面震蕩上行概率依舊最大。而國內(nèi)最新宏觀面溫和復(fù)蘇大勢明朗、政策面刺激措施則持續(xù)落地兌現(xiàn)，仍將為盈利改善提供堅實支撐。此外，當(dāng)前A股價格處低位區(qū)間，在市場風(fēng)險偏好總體提升背景下，亦利于估值擴張、且潛在幅度可觀。綜合看，多頭策略整體仍顯著占優(yōu)。再從具體分類指數(shù)看，從總量視角看、順周期和大消費板塊利多映射最強，從結(jié)構(gòu)看、TMT板塊亦有良好的景氣改善預(yù)期，而滬深300指數(shù)對此兼顧性最高，多單繼續(xù)持有。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

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李光軍

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有色

金屬（銅）

向下驅(qū)動不足，銅價下方空間有限

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68780元/噸，相較前值上漲240元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤小幅上行，夜盤跳空低開后窄幅震蕩。海外宏觀方面，美國就業(yè)數(shù)據(jù)稀有參半，市場對降息時點預(yù)期仍存反復(fù)，但貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤筛叨却_定，美元指數(shù)中期向下趨勢明確。國內(nèi)方面，上周召開的政治局會議整體政策信號較為積極，市場對明年經(jīng)濟增長預(yù)期抬升。供給方面，雖然礦端擾動短期影響減弱，但未來預(yù)計擾動或仍將頻發(fā)。而目前銅價處偏高水平，部分礦企仍存開發(fā)意愿，中期礦端供給仍保持增長。下游需求方面，國內(nèi)刺激政策仍在不斷加碼，基建需求存潛在利多，疊加新能源需求持續(xù)增長。綜合而言，美元中期趨勢向下，對有色金屬價格支撐走強，國內(nèi)宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)對需求端存在提振，銅價下方空間較為有限，但上漲驅(qū)動仍需等待。

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張舒綺

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有色

金屬（鋁）

庫存持續(xù)向下，鋁價下方支撐明確

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18380元/噸，相較前值下跌140元/噸。期貨方面，昨日鋁價開盤快速回落，但隨后收復(fù)跌幅，夜盤窄幅震蕩。海外宏觀方面，美國就業(yè)數(shù)據(jù)稀有參半，市場對降息時點預(yù)期仍存反復(fù)，但貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤筛叨却_定，美元指數(shù)中期向下趨勢明確。國內(nèi)方面，上周召開的政治局會議整體政策信號較為積極，市場對明年經(jīng)濟增長預(yù)期抬升。供給方面，根據(jù)市場消息，目前云南地區(qū)本輪減產(chǎn)已基本完成，雖然暫無第二輪減產(chǎn)的通知，但未來不排除受降雨量影響將出現(xiàn)再度減產(chǎn)。云南枯水季較長，影響時間或?qū)⒊掷m(xù)至明年上半年。需求方面，在刺激政策的推動下，傳統(tǒng)需求存改善預(yù)期，疊加新能源相關(guān)需求維持樂觀，鋁下游存潛在利多。庫存方面，近期仍在持續(xù)向下，且從季節(jié)性特征來看，未來庫存壓力較低。綜合來看，整體需求較為平淡，但并無向下驅(qū)動，而美元趨勢向下，且目前減產(chǎn)預(yù)期仍在持續(xù)，疊加長期產(chǎn)能天花板的約束，鋁價下方支撐明確。

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張舒綺

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有色

金屬（碳酸鋰）

倉單預(yù)注冊超預(yù)期，近月合約持倉下滑明顯

　　供應(yīng)方面，西北鹽湖提鋰因低溫環(huán)境企業(yè)維持常態(tài)化減產(chǎn)，外購原料提鋰?yán)麧欇^差減產(chǎn)預(yù)期持續(xù)炒作，云母企業(yè)因礦山開采配額限制限制產(chǎn)能利用難提升。從全球增量環(huán)節(jié)看，非洲綠地項目進展順利、南美部分鹽湖發(fā)布延期生產(chǎn)、歐美項目于遠期投產(chǎn)。中期出現(xiàn)供給過剩預(yù)期，關(guān)注全球產(chǎn)能投放進度。  

　　需求方面，考慮到季節(jié)性需求淡季，部分鋰鹽廠家已停止對外報價，貿(mào)易商的鋰鹽流轉(zhuǎn)情況逐漸活躍。短期內(nèi)將延續(xù)長協(xié)出貨、散單詢價情況，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈維持謹(jǐn)慎采購原則僅保證常備庫存。全球各國將鋰納入戰(zhàn)略資源，紛紛規(guī)劃推動鋰電產(chǎn)業(yè)鏈本土化。產(chǎn)業(yè)鏈下游生產(chǎn)情況偏弱，關(guān)注企業(yè)排產(chǎn)計劃。

　　現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價維持下跌情況，價格跌至115000元/噸，期現(xiàn)價差為16050元?，F(xiàn)貨市場交易熱度有所提升，下游正極材料環(huán)節(jié)囤貨意愿不明?，F(xiàn)貨市場采購情況有所反轉(zhuǎn)，上下游散單成交難度回落。近月合約臨近交割月，期現(xiàn)價差有所收窄，目前仍需關(guān)注期貨上行修復(fù)基差的可能。

總體而言，年內(nèi)供給增速略低于預(yù)期，23年供需僅呈現(xiàn)小幅過剩；但短期內(nèi)需求相對清冷，全產(chǎn)業(yè)鏈已進入產(chǎn)能溢出階段。貿(mào)易商價格變動過快，資金面投機屬性占優(yōu)，情緒面悲觀緩解。昨日盤面振幅極大，近月合約持倉量發(fā)生銳減。近期已出現(xiàn)大幅波動情形，隨著首個合約交割臨近，警惕盤面波動風(fēng)險。

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劉啟躍

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鋼礦

政策預(yù)期依然樂觀，黑色金屬板塊支撐偏強

1、螺紋：國內(nèi)宏觀穩(wěn)增長大方向較明確。本周中央經(jīng)濟工作會議召開，大概率將延續(xù)較為積極的政策基調(diào)，具體部署明年財政、貨幣、乃至房地產(chǎn)相關(guān)政策，市場對此期待較高。中觀方面，高爐盈利不佳、加速減產(chǎn)，對沖電爐復(fù)產(chǎn)影響，螺紋繼續(xù)維持需求季節(jié)性回落、低產(chǎn)量、以及低庫存的供需格局。鋼聯(lián)小樣本螺紋總庫存仍處于偏低水平。而成本端支撐依然存在，高爐日均鐵水產(chǎn)量同比多增支撐剛需日耗，且鋼廠原料冬儲補庫仍在進行中，焦炭現(xiàn)貨第三輪提漲陸續(xù)落地?，F(xiàn)階段，隨著螺紋5月合約價格逐步升水，及其基差收斂至同期低位，潛在的主要風(fēng)險也需關(guān)注，即國內(nèi)宏觀政策力度不及預(yù)期，淡季國內(nèi)粗鋼供應(yīng)彈性回升，以及監(jiān)管部門對累計漲幅過高的鐵礦、焦煤等原料采取相對嚴(yán)格的調(diào)控措施。策略上，單邊，國內(nèi)穩(wěn)增長、經(jīng)濟溫和復(fù)蘇的預(yù)期證偽前，螺紋等黑色品種暫維持回調(diào)試多的思路；組合，觀望。

2、熱卷：宏觀方面，國內(nèi)內(nèi)需不足問題依然存在，宏觀政策繼續(xù)穩(wěn)增長的大方向較明確。昨日中央經(jīng)濟工作會議召開，大概率將延續(xù)較為積極的政策基調(diào)，具體部署明年財政、貨幣、乃至地產(chǎn)相關(guān)政策，市場預(yù)期普遍較為樂觀，今日關(guān)注會議具體內(nèi)容。中觀方面，板材下游需求韌性較強，汽車延續(xù)高景氣，板材直接出口表現(xiàn)強勁。受此影響，鋼聯(lián)樣本熱卷庫存連續(xù)下降，且去庫幅度擴大，供需矛盾邊際緩解。同時，高爐鐵水同比多增、鋼廠原料冬儲補庫進行中、疊加周末北方驟降暴雪或影響焦煤物流，預(yù)計煉鋼成本端仍有支撐。以上因素給為鋼價上行提供勝率。但隨著熱卷價差結(jié)構(gòu)逐步向基差收斂、以及期貨遠月升水轉(zhuǎn)變，鋼價向上的賠率一般。且宏觀上國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度不及預(yù)期、中觀上國內(nèi)粗鋼供應(yīng)彈性等風(fēng)險也在一定程度上影響勝率。策略上，單邊，新單持回調(diào)買入的思路，不宜追漲；組合，觀望。

3、鐵礦石：國內(nèi)宏觀政策“穩(wěn)增長”方向明確，市場對昨日召開的中央經(jīng)濟工作會議內(nèi)容抱有較樂觀的期待。國內(nèi)高爐鐵水日產(chǎn)同比多增、進口礦庫存低位運行、以及鋼廠原料冬儲補庫進行中（2020-2022年每年冬儲進口礦補庫規(guī)模為1300-1600萬噸）的基本面現(xiàn)狀尚未發(fā)生實質(zhì)性的逆轉(zhuǎn)。且鐵礦期價繼續(xù)貼水現(xiàn)貨，昨日收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價26元/噸（前值20元/噸），05合約貼水78元/噸（前值70元/噸）。從驅(qū)動勝率和估值賠率兩大維度看，鐵礦期價具備上行的條件。不過，目前主要的制約因素有：一是，國內(nèi)政策力度難超預(yù)期的風(fēng)險；二是，鐵礦期價持續(xù)上行，其面臨的監(jiān)管風(fēng)險依然存在，不排除監(jiān)管機構(gòu)采取更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施的可能；三是，長流程鋼廠盈利較弱，煤焦偏強或?qū)﹁F礦價格形成擠出?？傮w看，宏觀預(yù)期樂觀，鐵礦基本面偏強，驅(qū)動與估值均有利于鐵礦期價上行，主要風(fēng)險在于國內(nèi)宏觀政策再超預(yù)期的概率下降、鐵礦面臨的監(jiān)管趨嚴(yán)的壓力、以及原料端煤焦偏強對鐵礦期價的擠出作用。策略上：單邊，維持偏多思路；組合，觀望。風(fēng)險：美國衰退風(fēng)險再起，國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度低于預(yù)期；監(jiān)管政策進一步大幅趨嚴(yán)。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

產(chǎn)地焦煤供應(yīng)延續(xù)偏緊格局，焦炭第三輪提漲仍在推進

焦炭：供應(yīng)方面，焦炭提漲速率不及焦煤成本上行，利潤不佳制約焦?fàn)t生產(chǎn)積極性的提升，焦炭日產(chǎn)增量有限、供應(yīng)回升相對緩慢。需求方面，現(xiàn)實剛需季節(jié)性走弱，但鐵水日產(chǎn)依然處于同期高位，而鋼廠推動原料采購，冬儲預(yù)期持續(xù)兌現(xiàn)，關(guān)注本輪補庫持續(xù)性及強度。現(xiàn)貨方面，焦炭第三輪提漲推進當(dāng)中，焦企看漲意愿依然強烈，而貿(mào)易商觀望情緒增強，鋼焦博弈有所升溫。綜合來看，原料冬儲激發(fā)市場需求增量，焦企出貨順暢、看漲心態(tài)居多，第三輪提漲仍處博弈階段，而利潤修復(fù)緩慢使得焦?fàn)t開工再度回落，供應(yīng)端放量預(yù)期隨之減弱，供需結(jié)構(gòu)偏緊支撐焦炭價格。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，事故影響仍在發(fā)酵，晉陜多地安監(jiān)局勢趨嚴(yán)，幫扶小組陸續(xù)進駐山西，礦山安全督察工作限制原煤產(chǎn)出，且部分完成年度計劃礦井存在減產(chǎn)可能，焦煤供應(yīng)端維持偏緊局面；進口煤方面，甘其毛都口岸日均通關(guān)車數(shù)維持在千車附近，但澳煤發(fā)運受制于港口天氣影響、價格表現(xiàn)堅挺，進口市場抬升國內(nèi)煤炭貿(mào)易價格。需求方面，高爐開工季節(jié)性走弱，但鐵水日產(chǎn)依然高于近年同期均值水平，終端需求兌現(xiàn)預(yù)期企穩(wěn)，而鋼焦企業(yè)冬儲正式啟動，下游補庫積極性逐步增強，坑口競拍環(huán)節(jié)氛圍活躍，補庫需求提供邊際增量。綜合來看，冬儲推動庫存向下游轉(zhuǎn)移，鋼焦原料低庫狀態(tài)激發(fā)采購需求，而事故影響余溫尚存，產(chǎn)地安監(jiān)局勢繼續(xù)升溫，焦煤生產(chǎn)環(huán)節(jié)持續(xù)受制，供需結(jié)構(gòu)偏緊使得煤價易漲難跌，上行空間取決于本輪補庫強度及時間。

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投資咨詢部

劉啟躍

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F3057626

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純堿/玻璃

鄭商所監(jiān)管趨嚴(yán)，純堿01行情基本結(jié)束

現(xiàn)貨：12月11日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2950-3100元/噸（0/0），華東重堿2850-3000元/噸（0/0），華中重堿2850-3000元/噸（0/0），昨日華東輕堿價格小幅調(diào)漲。12月11日，浮法玻璃全國均價2010元/噸（+1.01%），華中、華東、華南、西南、東北現(xiàn)貨價格均不同程度調(diào)漲。

上游：12月11日，隆眾純堿日度開工率大幅降至84.36%，日度檢修損失率量增至1.74萬噸。昨日企業(yè)檢修消息較多，海天、井神短期減量，昆山短停，德邦停車。

下游：（1）浮法玻璃：12月11日，運行產(chǎn)能171610t/d（0），開工率82.68%（0），產(chǎn)能利用率83.78%（0）。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率，沙河81%（-），湖北93%（↑），華東110%（↓），華南115%（↑），東北68%，西南108%，西北82%，全國平均94%（-）。（2）光伏玻璃：12月11日，運行產(chǎn)能96560t/d（0），開工率82.45%（0），產(chǎn)能利用率93.89%（0）。

點評：（1）純堿：純堿供給實際增長節(jié)奏慢于預(yù)期。周初預(yù)計本周純堿周產(chǎn)68萬噸左右，昨日又新增四家企業(yè)減量、短?；蛲＼?，考慮每周純堿剛需消耗量62-63萬噸，本周純堿累庫幅度依然非常有限。在此情況下，純堿01合約面臨賣方交割風(fēng)險。針對此問題，鄭商所持續(xù)收緊調(diào)控政策，純堿01持倉加速下行，已于去年同期基本持平，01行情基本結(jié)束。不過純堿現(xiàn)貨價格偏高，純堿5合約估值依然處于相對低位，若供給釋放繼續(xù)延遲，純堿05合約仍有上行修復(fù)估值的驅(qū)動和空間。主要壓力源于，現(xiàn)貨高價對下游采購補庫的抑制作用，以及監(jiān)管風(fēng)險持續(xù)發(fā)酵。建議純堿05合約前多謹(jǐn)慎持有。未來關(guān)注實際周產(chǎn)、庫存變化，以及交易所調(diào)控政策。（2）浮法玻璃：玻璃近遠月邏輯出現(xiàn)分化。1月合約臨近交割月，期價修復(fù)基差后，高盈利的浮法玻璃企業(yè)參與賣保的積極性增強。5月合約存續(xù)期長，主要受市場預(yù)期引導(dǎo)?，F(xiàn)階段，國內(nèi)宏觀政策“穩(wěn)增長”的方向明確，昨日召開的中央經(jīng)濟工作會議，將對2024年財政、貨幣、乃至地產(chǎn)等政策做明確部署，市場預(yù)期普遍較樂觀。中觀方面，浮法玻璃加速出庫，上游生產(chǎn)企業(yè)庫存連續(xù)下降，現(xiàn)貨報價逐步上漲。玻璃05月合約具備期現(xiàn)共振上行的正反饋可能。不過，隨著玻璃價差結(jié)構(gòu)已轉(zhuǎn)為遠月升水結(jié)構(gòu)，沙河現(xiàn)貨折盤價（現(xiàn)值1874，前值1859），期貨價格拉漲過快可能導(dǎo)致賣保壓力增加。此外，北方驟降暴雪，本周全國也將大范圍降溫，玻璃下游剛需季節(jié)性回落壓力也將增加。浮法玻璃05合約多單謹(jǐn)慎持有。

策略建議：單邊，純堿、玻璃05合約多單繼續(xù)持有；組合，觀望。

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投資咨詢部

魏瑩

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Z0014895

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021-80220132

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F3039424

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Z0014895

原油

年內(nèi)低點區(qū)域支撐，原油區(qū)間震蕩

宏觀方面，非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，互換合約顯示市場下調(diào)對美聯(lián)儲2024年的降息預(yù)期，12月維持利率不變的概率略有上升。目前市場預(yù)期美聯(lián)儲將利率維持在二十年來的最高水平，并且預(yù)計未來12個月美聯(lián)儲至少合計降息125個基點。

供應(yīng)方面，明年一季度OPEC+供應(yīng)端自愿減產(chǎn)執(zhí)行力度將為油市定基調(diào)，目前沙特與俄羅斯均強調(diào)準(zhǔn)備好進一步削減石油產(chǎn)量，非洲成員國也重申減產(chǎn)。本周沙特能源部長將就進一步減產(chǎn)或延長至2024年的可能性提供最新消息，引發(fā)了對原油市場的關(guān)注，供應(yīng)端的具體表現(xiàn)仍有待時間驗證。

總體而言，基本面未出現(xiàn)明顯變化。油價已經(jīng)進入了年內(nèi)低點區(qū)域，低位支撐下繼續(xù)下破的難度較大，但月差弱勢也顯示油價不具備大幅反彈能量，總體或維持區(qū)間震蕩。

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葛子遠

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021-80220137

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棉花

成本固化維持偏高位，棉花階段底部支撐明顯

供應(yīng)方面，新疆區(qū)域新棉收購已接近尾聲，據(jù)BCO12月調(diào)查數(shù)據(jù)，本年度新疆棉花總產(chǎn)上調(diào)11萬噸至548.1萬噸，同比減負12.4%；全國總產(chǎn)上調(diào)11萬噸至589萬噸，同比減負13.2%。新棉加工量近400萬噸進入中后期，企業(yè)成本固化維持偏高位，對棉價繼續(xù)支撐。

下游需求方面，紗線行情仍然低迷，部分企業(yè)選擇提前放假。目前紗廠平均棉紗庫存基本都達到一個月以上，個別可達到2個月，由于紗線庫存仍在高位，預(yù)計整體開機還有進一步下調(diào)趨勢。近期隨著雙節(jié)臨近，下游存在一定轉(zhuǎn)暖預(yù)期，但主要集中于內(nèi)銷，外銷的圣誕節(jié)和元旦下單均已結(jié)束，后續(xù)訂單明顯減少。

終端消費方面，全球經(jīng)濟復(fù)蘇進程依然緩慢，對消費形成一定抑制。但從美國服裝庫存情況看，同比已接近往年水平，且本輪去庫已持續(xù)一年時間、或已進入尾聲，預(yù)計未來將開啟補庫，有利于棉花外貿(mào)消費需求。

總體而言，國內(nèi)籽棉收購基本結(jié)束，企業(yè)成本固化維持偏高位；終端消費或復(fù)蘇，海外服裝去庫尾聲強化外需，棉花價格支撐預(yù)期較強。

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葛子遠

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Z0019020

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021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

甲醇

氣頭減產(chǎn)進度過半，但落后往年

周一重慶卡貝樂85萬噸天然氣裝置開始停車，本周四川玖源化工和四川萬華也將開始停車，目前5套氣頭裝置合計300萬噸產(chǎn)能已經(jīng)停產(chǎn)，未來潛在停車的產(chǎn)能不超過300萬噸，本月產(chǎn)量最多減少3%，對甲醇價格形成一定利好支撐。隨著四季度伊朗兩套新裝置投產(chǎn)，11月伊朗甲醇產(chǎn)量達到107萬噸的歷史新高，直接導(dǎo)致11月和12月對華裝船量不會低于80萬噸，不過近兩周部分裝置開始降低負荷，明年一季度伊朗貨源預(yù)期減少。周一期貨價格寬幅震蕩，各地現(xiàn)貨價格小幅下跌，北方多地出現(xiàn)大雪天氣，部分線路運費有所上調(diào)。氣頭減產(chǎn)利好兌現(xiàn)，但傳續(xù)需求下滑，同時烯烴裝置可能降負，暫時下調(diào)甲醇上漲空間。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

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F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聚烯烴

PDH裝置虧損嚴(yán)重

9月起PDH工藝虧損逐步擴大，裝置開工率下降，原料丙烷采購量也相應(yīng)減少，體現(xiàn)在11月山東液化氣到港量環(huán)比下降21.28%。由于大連恒力和盛虹煉化的民用氣外賣，以及PDH工藝?yán)麧櫜⑽锤纳疲?2月液化氣到港量進一步下降，PDH裝置供應(yīng)減少對PP價格形成一定利好作用。2024年原油需求預(yù)期下降，花旗銀行稱OPEC+需要維持減產(chǎn)至2024年底才能夠維持市場平衡。周一PP期貨上漲，L期貨下跌，二者均處于震蕩區(qū)間內(nèi)，當(dāng)前雖然需求轉(zhuǎn)弱，但供應(yīng)端也存在利好，因此預(yù)計本月價格都將延續(xù)震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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楊帆

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苯乙烯

江蘇港口庫存純苯上升，苯乙烯下降

本周純苯江蘇港口庫存為3.95（+1.2）萬噸，由于上周到港推遲，本周到港量遠高于提貨量。未來一周到港量預(yù)計為4萬噸，港口庫存將加速積累。相比之下，苯乙烯到港量減少30%，江蘇港口庫存為5.38（-0.72）萬噸，未來一周到港量依然不足3萬噸，港口庫存預(yù)計進一步下降。周一山東純苯價格上漲100元/噸，華東漲幅不足50元/噸。苯乙烯期貨價格雖然上漲，但現(xiàn)貨報價反而下跌，市場成交冷清。ABS報價混亂，區(qū)域漲跌不一。EPS和PS價格穩(wěn)定，但終端需求表現(xiàn)一般。11月PPI連續(xù)第二個月降幅擴大，且整體弱于市場預(yù)期，除了能源價格回落外，下游需求偏弱也是重要原因。所有通用塑料需求都偏差，苯乙烯顯然不會成為例外，維持看空觀點。

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橡膠

汽車產(chǎn)銷錄得新高，終端需求預(yù)期良好

供給方面：云南各地陸續(xù)停割、海南產(chǎn)區(qū)今年休割期或提前5-10天，本輪厄爾尼諾現(xiàn)象進入峰值強度時期，明年開春之前氣候因素的不確定性始終存在，泰國旺產(chǎn)季放量預(yù)期部分落空，當(dāng)?shù)啬z水價格高企印證原料產(chǎn)出不足現(xiàn)狀，天膠供應(yīng)端難有增量。

需求方面：11月汽車產(chǎn)銷同比大增29.4%及27.4%，政策刺激相關(guān)措施的推進疊加年末傳統(tǒng)旺季需求的兌現(xiàn)，市場消費熱情得到不斷激發(fā)，而全鋼胎產(chǎn)線開工意愿觸底回升，半鋼胎去庫表現(xiàn)樂觀，企業(yè)排產(chǎn)積極、開工率亦維持在高位，橡膠需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率維持樂觀。

庫存方面：入庫率增長緩慢、出庫率維持高位，港口庫存加速降庫，且滬膠倉單處于近年同期最低水平，橡膠庫存結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。

核心觀點：年末旺季推動汽車市場表現(xiàn)亮眼，橡膠需求兌現(xiàn)偏向樂觀，而國內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)停割、海外原料價格高企，港口庫存維持降庫態(tài)勢，供減需增預(yù)期支撐橡膠價格，基本面對滬膠驅(qū)動依然向上。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

棕櫚油

多空因素交織，棕油上方空間有限

昨日棕櫚油價格早盤震蕩上行，夜盤回吐部分漲幅，近期棕櫚油自身驅(qū)動較為有限?；久鎭砜矗貦坝凸┙o端受季節(jié)性影響，產(chǎn)量環(huán)比持續(xù)下滑，而11月出口數(shù)據(jù)存在一定分歧，關(guān)注MPOB數(shù)據(jù)結(jié)果。需求方面，受原油價格近期持續(xù)表現(xiàn)較為疲弱的影響，生柴需求偏弱，而國內(nèi)棕櫚油庫存目前仍處于較高位，雖然受節(jié)假日影響對油脂需求存階段性改善，但溫度因素制約棕櫚油需求。綜合來看，棕櫚油供給端雖然存在減產(chǎn)預(yù)期，但需求端表現(xiàn)疲弱，價格缺乏上行動能。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114