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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):焦煤、滬鋁供需面利多格局良好-2023-10-26
時(shí)間:2023-10-26

操盤建議:

金融期貨方面:國(guó)內(nèi)投資端推漲動(dòng)能顯著強(qiáng)化,且消費(fèi)、出口端亦穩(wěn)步改善,A股上行基礎(chǔ)依舊明確。而市場(chǎng)一致性樂(lè)觀預(yù)期待修復(fù)、盤面仍存較大擾動(dòng),穩(wěn)健者仍宜持有滬深300期指多單。

商品期貨方面:焦煤、滬鋁供需面利多格局良好。

 

操作上:

1.下游企業(yè)潛在補(bǔ)庫(kù)需求較強(qiáng),焦煤JM2401前多持有;

2.供給端支撐持續(xù)存在,滬鋁多單移倉(cāng)至AL2312。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

整體回漲信號(hào)強(qiáng)化,滬深300期指配置價(jià)值最優(yōu)

周三(10月25日),A股整體延續(xù)漲勢(shì)。截至收盤,上證指數(shù)漲0.4%報(bào)2974.11點(diǎn),深證成指漲0.47%報(bào)9528.31點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指跌0.9%報(bào)1863.8點(diǎn),中小綜指漲1.11%報(bào)10533.18點(diǎn),科創(chuàng)50指跌0.23%報(bào)848.65點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.87萬(wàn)億、較前日繼續(xù)放量;當(dāng)日北向資金凈流出近13億。

盤面上,鋼鐵、建材、建筑、汽車、食品飲料、計(jì)算機(jī)和農(nóng)林牧漁等板塊漲幅較大,而通信、石油石化和醫(yī)藥等板塊走勢(shì)則偏弱。

當(dāng)日滬深300、上證50期指主力合約基差總體持穩(wěn)、且維持偏正向結(jié)構(gòu);而中證500、中證1000期指主力合約基差則繼續(xù)走闊;另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則繼續(xù)回落??傮w看,市場(chǎng)整體情緒延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)。

當(dāng)日主要消息如下:1.發(fā)改委和財(cái)政部稱,將積極做好1萬(wàn)億增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目實(shí)施工作,在今明兩年形成較大實(shí)物工作量;2.商務(wù)部稱,正推動(dòng)出臺(tái)促進(jìn)餐飲業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn),從提升服務(wù)品質(zhì)、創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景等方面展開(kāi)。

 近日A股整體呈企穩(wěn)回漲態(tài)勢(shì),市場(chǎng)交投氛圍逐步好轉(zhuǎn)、技術(shù)面亦有修復(fù)跡象。而國(guó)內(nèi)重磅財(cái)政政策將落地兌現(xiàn)、對(duì)投資端形成重大拉動(dòng)效應(yīng);此外,消費(fèi)端、進(jìn)口端同樣具備明確的修復(fù)信號(hào)。綜合看,基本面走強(qiáng)大勢(shì)明朗,將持續(xù)為A股上行提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。另當(dāng)前A股仍處絕對(duì)低位,則提供高賠率??傮w而言,多頭策略盈虧比依舊占優(yōu)。再?gòu)木唧w分類指數(shù)選擇看,考慮市場(chǎng)對(duì)復(fù)蘇節(jié)奏、強(qiáng)度的預(yù)期尚有分歧,且情緒面謹(jǐn)慎偏樂(lè)觀,宜采取穩(wěn)健持倉(cāng)思路,繼續(xù)持有風(fēng)格兼容性強(qiáng)、業(yè)績(jī)?cè)鏊俅_定性高的滬深300期指。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

海內(nèi)外宏觀節(jié)奏錯(cuò)位,銅價(jià)上行偏緩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)67320元/噸,相較前值縮窄750元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)早盤表現(xiàn)偏強(qiáng),夜盤出現(xiàn)回落。海外宏觀方面,美元指數(shù)繼續(xù)上行至106.5,價(jià)格韌性較強(qiáng),預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍將維持震蕩。國(guó)內(nèi)方面,本周宣布將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債1萬(wàn)億元,預(yù)計(jì)赤字率由3%提高到3.8%左右,市場(chǎng)對(duì)政策刺激預(yù)期再度改善。供給方面,雖然銅礦擾動(dòng)事件頻發(fā)且開(kāi)采成本正在不斷抬升,但或受到銅價(jià)處高位的影響,礦端供給仍保持增長(zhǎng),且國(guó)內(nèi)檢修影響較少,利潤(rùn)尚可,精銅產(chǎn)量增長(zhǎng)較為樂(lè)觀。下游需求方面,國(guó)內(nèi)刺激政策再度加碼,疊加新能源需求持續(xù)增長(zhǎng)。庫(kù)存方面,海內(nèi)外交易所庫(kù)存近期出現(xiàn)抬升,但庫(kù)存絕對(duì)維持仍偏低。綜合而言,美元韌性以及供給端仍對(duì)銅價(jià)形成制約,但國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)對(duì)需求端存在提振,銅價(jià)或短期偏強(qiáng)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

需求預(yù)期改善,鋁價(jià)反彈上行

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19090元/噸,相較前值上漲180元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)早盤快速拉伸,隨后震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面,美元指數(shù)繼續(xù)上行至106.5,價(jià)格韌性較強(qiáng),預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍將維持震蕩。國(guó)內(nèi)方面,本周宣布將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債1萬(wàn)億元,預(yù)計(jì)赤字率由3%提高到3.8%左右,市場(chǎng)對(duì)政策刺激預(yù)期再度改善。供給方面,目前云南已經(jīng)完成整體復(fù)產(chǎn),后續(xù)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能較為有限。而新增產(chǎn)能在產(chǎn)能天花板制約下增量有限。進(jìn)口窗口持續(xù)打開(kāi),但近期進(jìn)口利潤(rùn)略有縮窄,且我國(guó)鋁進(jìn)口絕對(duì)量較為有限。需求方面,刺激政策仍在加碼,傳統(tǒng)需求存改善預(yù)期,疊加新能源相關(guān)需求維持樂(lè)觀,鋁下游存潛在利多。庫(kù)存方面,近期庫(kù)存有所抬升,但庫(kù)存仍處于歷史同期偏低水平。綜合來(lái)看,宏觀預(yù)期對(duì)需求端存在利多提振,供給端壓制仍將持續(xù),且目前庫(kù)存仍偏低,滬鋁多頭可繼續(xù)持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

企業(yè)復(fù)產(chǎn)有待觀察,需求仍處于底部區(qū)間

  供應(yīng)方面,鹽湖提鋰企業(yè)進(jìn)入季節(jié)性產(chǎn)量收縮,外購(gòu)鋰礦原料企業(yè)原定的停產(chǎn)檢修時(shí)間逐漸結(jié)束但復(fù)產(chǎn)情況不明,云母提鋰因環(huán)保問(wèn)題維持相對(duì)偏緊的配額生產(chǎn)。從全球資源端看,非洲精礦到港、南美鹽湖產(chǎn)能爬坡加速、歐美新增礦山工期未定。遠(yuǎn)端供應(yīng)過(guò)剩格局明確,短期關(guān)注生產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)消息。  

  需求方面,上游鋰鹽廠挺價(jià)惜售現(xiàn)象持續(xù)導(dǎo)致市場(chǎng)流通貨源偏緊,電芯廠庫(kù)存較高也使得鋰鹽客供驅(qū)動(dòng)下滑。產(chǎn)業(yè)鏈電芯環(huán)節(jié)庫(kù)存去化偏緩,預(yù)計(jì)全產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫(kù)概率較小。鋰資源重要性抬升,海外政策變動(dòng)過(guò)于頻繁將會(huì)導(dǎo)致供全球需求結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整。國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇節(jié)點(diǎn)不明,關(guān)注下游企業(yè)排產(chǎn)計(jì)劃。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)重回下滑區(qū)間,價(jià)格跌至16900元/噸,期現(xiàn)價(jià)差為18050元?,F(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入下行通道,下游整體購(gòu)貨意愿仍處于相對(duì)低位導(dǎo)致市場(chǎng)實(shí)際采交情況變動(dòng)較小。主力合約交割時(shí)間逐步靠近,情緒面及資金面仍是引導(dǎo)盤面重要變量,基差波動(dòng)情況大概率會(huì)持續(xù)大幅變動(dòng)。

  總體而言,遠(yuǎn)期供應(yīng)寬松但年內(nèi)供給量未大量過(guò)剩,需求提振需等待下游庫(kù)存去化。現(xiàn)貨價(jià)格后續(xù)走勢(shì)不明,需求維持弱勢(shì),市場(chǎng)還未傳出復(fù)產(chǎn)消息。昨日主力合約震蕩下行,盤面多空力量博弈重新加劇。市場(chǎng)悲觀情緒重現(xiàn),期貨交易活躍度維持高位。當(dāng)前供需都處較弱區(qū)間,建議跟蹤盤面逢低做多。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

政策出手護(hù)經(jīng)濟(jì),黑色金屬整體反彈

1、螺紋:宏觀方面,2000年以來(lái),中央首次在四季度調(diào)整全年財(cái)政預(yù)算方案,增發(fā)國(guó)債并大幅上調(diào)財(cái)政赤字,若疊加四季度提前批新增地方政府專項(xiàng)債,預(yù)計(jì)可為四季度帶來(lái)增量資金支持2-3萬(wàn)億。且政策的信號(hào)意義可能更強(qiáng)于實(shí)質(zhì)效果,有利于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。中觀方面,受季節(jié)性因素影響,四季度成材供需結(jié)構(gòu)仍偏寬松,鋼廠虧損幅度、虧損范圍持續(xù)擴(kuò)大,虧損持續(xù)時(shí)間也在不斷積累。鋼廠仍需通過(guò)減產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)行業(yè)供需的再平衡。但是目前粗鋼供需矛盾尚未明顯激化,且新增財(cái)政發(fā)力空間,對(duì)四季度鋼材需求強(qiáng)度的影響還尚待驗(yàn)證,淡季高爐實(shí)際減產(chǎn)幅度還存在分歧。中性偏樂(lè)觀的情景下,四季度鐵水日產(chǎn)低點(diǎn)可能在230-235萬(wàn)噸,鐵水產(chǎn)量偏高。疊加四季度原料端的潛在利多影響待發(fā)酵,如四季度焦化產(chǎn)能凈淘汰、年末煤礦安全生產(chǎn)、以及原料低庫(kù)存背景下11月中下旬鋼廠啟動(dòng)原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)等,預(yù)計(jì)長(zhǎng)流程煉鋼成本底的支撐可能偏強(qiáng)。綜合看,四季度螺紋價(jià)格或?qū)^(qū)間運(yùn)行,上下空間有限,現(xiàn)階段政策利好或?qū)?duì)沖行業(yè)虧損減產(chǎn)的利空影響,短期價(jià)格走勢(shì)或震蕩偏強(qiáng),關(guān)注后續(xù)政策利好的持續(xù)性以及鐵水減產(chǎn)兌現(xiàn)幅度。策略上,單邊,RB2401多單輕倉(cāng)持有,入場(chǎng)3667(10.25),謹(jǐn)慎者可嘗試螺紋賣看跌期權(quán)RB2401P3600,觀望;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn):(下行)美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期,穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度低于預(yù)期;(上行)國(guó)內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

 

2、熱卷:宏觀方面,2000年以來(lái),中央首次在四季度調(diào)整全年財(cái)政預(yù)算方案,增發(fā)國(guó)債并大幅上調(diào)財(cái)政赤字,若疊加四季度提前批新增地方政府專項(xiàng)債,預(yù)計(jì)可為四季度帶來(lái)增量資金支持2-3萬(wàn)億。且政策的信號(hào)意義可能更強(qiáng)于實(shí)質(zhì)效果,有利于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。中觀方面,受鋼材直接出口邊際走弱、內(nèi)需季節(jié)性的影響,四季度粗鋼供需結(jié)構(gòu)偏寬松,供應(yīng)壓力相對(duì)較強(qiáng)的鋼坯與板材庫(kù)存同比增幅較大。在此情況下,鋼廠需要通過(guò)減產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)行業(yè)供需的再平衡。隨著鋼廠虧損影響逐步發(fā)酵,高爐減產(chǎn)預(yù)期已開(kāi)始兌現(xiàn)。但是目前粗鋼總量供需矛盾尚未顯著激化,且四季度增量財(cái)政資金支持,對(duì)四季度用鋼需求的影響尚待驗(yàn)證,未來(lái)鐵水減產(chǎn)幅度仍有分歧。中性偏樂(lè)觀的情況下,四季度高爐日均產(chǎn)量低點(diǎn)可能在230-235萬(wàn)噸,減產(chǎn)幅度偏低。疊加四季度原料端的潛在利多影響待發(fā)酵,如四季度焦化產(chǎn)能凈淘汰、年末煤礦安全生產(chǎn)、爐料低庫(kù)存背景下11月中下旬鋼廠啟動(dòng)原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)等,預(yù)計(jì)長(zhǎng)流程煉鋼成本底支撐可能偏強(qiáng)。綜上所述,四季度熱卷價(jià)格或?qū)⒏S螺紋區(qū)間運(yùn)行,上下空間較為有限,現(xiàn)階段政策利好或?qū)?duì)沖行業(yè)虧損減產(chǎn)的利空影響,短期價(jià)格走勢(shì)或震蕩偏強(qiáng),關(guān)注后續(xù)政策利好的持續(xù)性以及鐵水減產(chǎn)兌現(xiàn)幅度。策略上,單邊,觀望;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn):(下行)美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期,穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度低于預(yù)期;(上行)國(guó)內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

 

3、鐵礦石:在無(wú)外生影響因素的情況下,四季度鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降的趨勢(shì)較為確定。9月下旬以來(lái),隨著長(zhǎng)流程鋼廠虧損影響的持續(xù)發(fā)酵,日均高爐鐵水產(chǎn)量已連續(xù)3周下行,且下行節(jié)奏有所加快。但是昨日中央釋放超預(yù)期的政策利好,打破了四季度政策“躺平“的預(yù)期,不僅為四季度財(cái)政打開(kāi)發(fā)力空間,也為明年政策提供了較強(qiáng)的指引信號(hào)。雖然四季度財(cái)政增量資金支持,對(duì)鋼材消費(fèi)強(qiáng)度的影響尚待驗(yàn)證,但一定程度上或已削弱產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋發(fā)酵程度的預(yù)期。中性偏樂(lè)觀的情況下,今年四季度高爐日均鐵水產(chǎn)量低點(diǎn)可能偏高,對(duì)應(yīng)四季度鐵礦供需過(guò)剩幅度有限,港口及鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存較年初積累幅度不高。11月中下旬鋼廠還將啟動(dòng)原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù),在鐵礦各環(huán)節(jié)庫(kù)存均偏低的情況下,或?qū)⒃鰪?qiáng)鐵礦價(jià)格上行修復(fù)鐵水的驅(qū)動(dòng)。昨日收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價(jià)71元/噸(前值73元/噸)??傮w看,四季度有兩條交易主線,即負(fù)反饋和原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù),隨著宏觀政策的發(fā)力,前者發(fā)酵程度將被削弱,鐵水減產(chǎn)幅度可能相對(duì)歷史同期較為有限,11月鋼廠原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期較強(qiáng),期貨價(jià)格向上修復(fù)大貼水概率較高,我們依然傾向于四季度維持鐵礦逢低做多的思路。策略上,觀望;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn):(下行)美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期,穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度低于預(yù)期;(上行)國(guó)內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

宏觀氛圍偏暖修復(fù)情緒,原料低庫(kù)特性支撐價(jià)格

焦炭:供應(yīng)方面,山西4.3米焦?fàn)t關(guān)停事宜推進(jìn)順利,累計(jì)淘汰落后產(chǎn)能近1500萬(wàn)噸,而置換產(chǎn)能投產(chǎn)多集中于年末,短期焦炭供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢(shì)。需求方面,鋼廠檢修有所增多,高爐開(kāi)工高位回落,剛需兌現(xiàn)同步走弱,但原料冬儲(chǔ)亦逐步臨近,鋼廠焦炭庫(kù)存仍處于相對(duì)低位,關(guān)注后續(xù)采購(gòu)需求的重啟?,F(xiàn)貨方面,貿(mào)易投機(jī)需求觀望居多,焦企第三輪提漲阻力重重,鋼廠利潤(rùn)不佳有意壓價(jià),現(xiàn)貨市場(chǎng)或臨拐點(diǎn)。綜合來(lái)看,鐵水日產(chǎn)邊際回落、落后焦?fàn)t產(chǎn)能悉數(shù)關(guān)停,焦炭供需雙雙走低,階段性錯(cuò)配矛盾并不突出,鋼焦博弈陷入僵持狀態(tài)、港口貿(mào)易成交小幅探漲,而宏觀氛圍回暖修復(fù)市場(chǎng)情緒,價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)增強(qiáng);近期可關(guān)注后續(xù)階段性補(bǔ)庫(kù)需求預(yù)期的改善。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,產(chǎn)地煤礦開(kāi)工緩慢修復(fù),但坑口安監(jiān)局勢(shì)難有明顯放松,原煤產(chǎn)出并無(wú)顯著增量預(yù)期;進(jìn)口煤方面,蒙煤通關(guān)恢復(fù)至千車附近,海運(yùn)煤價(jià)雖小幅調(diào)整、但進(jìn)口利潤(rùn)倒掛依然嚴(yán)重,終端采購(gòu)意愿平平,進(jìn)口市場(chǎng)補(bǔ)充作用不強(qiáng)。需求方面,焦?fàn)t產(chǎn)能退出事件沖擊告一段落,鐵水日產(chǎn)如期回落,現(xiàn)實(shí)需求邊際走弱,但下游鋼焦企業(yè)原料庫(kù)存均處低位,關(guān)注后續(xù)冬儲(chǔ)啟動(dòng)時(shí)期的需求回暖。綜合來(lái)看,需求兌現(xiàn)季節(jié)性走弱,但原煤生產(chǎn)仍受安監(jiān)管控,供應(yīng)放量亦不及預(yù)期,供需結(jié)構(gòu)維持偏緊態(tài)勢(shì),而宏觀政策改善市場(chǎng)預(yù)期,價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)有所增強(qiáng),考慮當(dāng)前下游鋼焦原料庫(kù)存的低位特性,階段性補(bǔ)庫(kù)需求有望重啟,基本面積極因素占優(yōu)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

下行驅(qū)動(dòng)強(qiáng)但估值偏低,且政策利好提振市場(chǎng)信心

現(xiàn)貨:10月25日隆眾數(shù)據(jù),華北重堿2700-3000元/噸(-200/-100),華東重堿2600-2800元/噸(0),華中重堿2450-2600元/噸(-50/-50),現(xiàn)貨成交價(jià)格繼續(xù)下行。10月25日,浮法玻璃全國(guó)均價(jià)2086元/噸(-0.05%),西南現(xiàn)貨跌10元/噸。

上游:10月25日,隆眾純堿日度開(kāi)工率88.80%,日度檢修損失量1.25萬(wàn)噸,開(kāi)工持穩(wěn)。

下游:(1)浮法玻璃:10月25日,運(yùn)行產(chǎn)能171810t/d(0),開(kāi)工率82.08%(0),產(chǎn)能利用率83.70%(0)。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比有所回升,沙河111%(↑),華東102%(↑),東北87%(↓),西南80%(↓),西北71%(↑)。(2)光伏玻璃:10月25日,運(yùn)行產(chǎn)能94360t/d(0),開(kāi)工率82.25%(0),產(chǎn)能利用率93.76%(0)。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:供給增長(zhǎng)的利空基本明牌。若四季度各新裝置順利按計(jì)劃投產(chǎn),純堿月產(chǎn)將達(dá)到320萬(wàn)噸以上。疊加進(jìn)口純堿集中到港,預(yù)計(jì)10-12月純堿累庫(kù)幅度將達(dá)到130-140萬(wàn)噸。純堿現(xiàn)貨價(jià)格下行驅(qū)動(dòng)較明確,且本次價(jià)格下跌大概率要見(jiàn)到堿廠減產(chǎn),甚至部分高成本額氨堿法產(chǎn)能出清。不過(guò)純堿期貨估值偏低,若四季度能源價(jià)格無(wú)明顯下跌,那么盤面續(xù)跌空間,我們認(rèn)為也較為有效。且昨日中央釋放超預(yù)期的政策利好,不僅為四季度財(cái)政發(fā)力打開(kāi)空間,也為明年政策提供了較強(qiáng)的指引信號(hào),有利于提振市場(chǎng)需求預(yù)期。謹(jǐn)慎者繼續(xù)持有1-5反套,激進(jìn)者繼續(xù)耐心持有05合約多單,等待其估值上修機(jī)會(huì)的兌現(xiàn)。(2)浮法玻璃:從同比角度看,四季度浮法玻璃供需雙增,但供給增幅大于需求增幅。從環(huán)比角度看,受季節(jié)性影響,11月后浮法玻璃需求可能將自北方向南方逐一見(jiàn)頂回落,而行業(yè)高利潤(rùn)將繼續(xù)刺激浮法玻璃產(chǎn)線點(diǎn)火/復(fù)產(chǎn),帶來(lái)一定累庫(kù)壓力,浮法玻璃價(jià)格階段性下行驅(qū)動(dòng)相對(duì)明確。但是玻璃期貨估值已偏低,若四季度能源價(jià)格無(wú)明顯下跌,玻璃盤面續(xù)跌空間可能較為有限。且昨日中央釋放超預(yù)期政策利好,不僅為四季度財(cái)政打開(kāi)發(fā)力空間,也為明年政策提供了較強(qiáng)的指引信號(hào),有利于提振總需求預(yù)期。短期關(guān)注盤面能否企穩(wěn)。

策略建議:?jiǎn)芜?,純堿05合約仍有長(zhǎng)期多配價(jià)值,關(guān)注玻璃01企穩(wěn)情況;組合,純堿1-5反套持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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聚酯

成本及供需無(wú)明顯向好驅(qū)動(dòng),TA持空頭思路

PTA方面,逸盛石化PTA一套360萬(wàn)噸裝置檢修,預(yù)計(jì)近日重啟;目前PTA開(kāi)工穩(wěn)定78.30%,但隨著前期檢修裝置重啟,逸盛海南新裝置投產(chǎn)在即,且11月前后漢邦石化計(jì)劃重啟,供應(yīng)端存在恢復(fù)預(yù)期。

乙二醇方面,國(guó)內(nèi)總開(kāi)工54.80%保持持穩(wěn)狀態(tài)。截至10月23日,華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量105.48萬(wàn)噸,較上一統(tǒng)計(jì)周期減少3.83萬(wàn)噸。近期到港偏少,下游維持剛需采購(gòu)。

需求方面,下游聚酯開(kāi)工89.01%,日度產(chǎn)量19.36萬(wàn)噸。由于旺季表現(xiàn)一般,紡織企業(yè)運(yùn)營(yíng)壓力持續(xù),降負(fù)減產(chǎn)或?qū)⒊蔀榇蟾怕适录?,伴隨需求季節(jié)性減弱,市場(chǎng)大概率重回累庫(kù)階段。

成本方面,前期支撐PX高估值的核心是汽油利潤(rùn)偏高,但近期汽油裂差明顯走弱給PX價(jià)格帶來(lái)較大調(diào)整壓力,調(diào)油邏輯不斷轉(zhuǎn)弱,預(yù)計(jì)成本端PX支撐不足。

總體而言,PTA成本及供需無(wú)明顯向好驅(qū)動(dòng),價(jià)格或仍保持弱勢(shì)運(yùn)行,建議仍持空頭思路。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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棉花

籽棉收購(gòu)觀望心態(tài)較強(qiáng),價(jià)格運(yùn)行暫穩(wěn)

宏觀方面,利好消息提振市場(chǎng)信心,商品情緒也受帶動(dòng)使價(jià)格暫時(shí)企穩(wěn)。

收購(gòu)方面,棉農(nóng)還是軋花廠對(duì)籽棉收購(gòu)的觀望心態(tài)均較強(qiáng),對(duì)棉農(nóng)而言因成本固定和畝產(chǎn)減少挺價(jià)意愿較強(qiáng),對(duì)軋花廠而言下游需求未見(jiàn)轉(zhuǎn)好、棉副價(jià)格最低以及成本和盤面持續(xù)倒掛等情況之下,收購(gòu)心態(tài)和收購(gòu)定價(jià)持續(xù)較為謹(jǐn)慎。

以目前衣分40%的機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)格在7.2-7.4元/公斤之間,對(duì)應(yīng)皮棉價(jià)格在14500-15300元/噸之間,隨著收購(gòu)進(jìn)度加快,成本支撐或逐漸趨于清晰。如果按當(dāng)前收購(gòu)價(jià)來(lái)看,皮棉成本支撐相對(duì)較低。

總體而言,棉花基本面表現(xiàn)仍然偏空,無(wú)明顯利好支撐,但近期宏觀面利好消息提振市場(chǎng),近期價(jià)格運(yùn)行或相對(duì)企穩(wěn)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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甲醇

庫(kù)存變化較小,推薦賣出跨式

本周樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存為40.61(-1.01)萬(wàn)噸,除西南外各地區(qū)庫(kù)存均減少。訂單待發(fā)為29.38(+2.99)萬(wàn)噸,增長(zhǎng)主要來(lái)自西北和華中地區(qū),以上兩項(xiàng)數(shù)據(jù)反映當(dāng)前西北需求良好。近一周到港量為33.66(-13.75)萬(wàn)噸,盡管較上周明顯減少,但絕對(duì)數(shù)量仍處于歷史高位,另外可以確定本月進(jìn)口量超過(guò)130萬(wàn)噸。港口庫(kù)存為89.82(+2.42)萬(wàn)噸,華東船只集中到港且卸貨順利,庫(kù)存持續(xù)被動(dòng)積累,華南到港量提升,但尚未完成卸貨。周三甲醇期貨價(jià)格窄幅震蕩,各地現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)定,西北部分企業(yè)上調(diào)報(bào)價(jià)。短期供需矛盾不突出,甲醇期貨價(jià)格預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩,可賣出行權(quán)價(jià)為2400的跨式組合,如果01合約向上突破2450,則平掉賣出看漲保留賣出看跌。

 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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聚烯烴

上中游庫(kù)存大幅減少,警惕原油下跌利空

本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存加速減少,PE為44.98(-3.52)萬(wàn)噸,PP為54.43(-5.34)萬(wàn)噸。社會(huì)庫(kù)存同樣大幅減少,PE減少2萬(wàn)噸,PP減少1萬(wàn)噸,目前上中游庫(kù)存已經(jīng)回落至節(jié)前正常水平。9月PE進(jìn)口量為125萬(wàn)噸,環(huán)比增長(zhǎng)3%,增量主要來(lái)自緊缺的高壓,線性進(jìn)口量反而減少。相比之下PP進(jìn)口量環(huán)比減少,出口環(huán)比增加,反映了PP國(guó)內(nèi)供應(yīng)過(guò)剩的矛盾。盡管原油持續(xù)回落,但受宏觀利好,周三聚烯烴期貨小幅上漲。目前看宏觀出現(xiàn)超預(yù)期利好的可能性要小于原油大幅下跌的可能性,結(jié)合供應(yīng)過(guò)剩的基本面,維持聚烯烴震蕩偏弱的觀點(diǎn)。

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楊帆

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橡膠

終端車市維持復(fù)蘇態(tài)勢(shì),橡膠原料價(jià)格高位上行

供給方面:國(guó)內(nèi)旺產(chǎn)季步入下半程,原料產(chǎn)出逐步回落,而泰國(guó)各產(chǎn)區(qū)受到物候條件不佳干擾、產(chǎn)量不及預(yù)期,合艾市場(chǎng)原料價(jià)格高位上行,加工成本不斷抬升;考慮本輪厄爾尼諾事件正值峰值強(qiáng)度階段,氣候因素對(duì)天膠割膠生產(chǎn)的負(fù)影響不容小覷。

需求方面:傳統(tǒng)旺季激發(fā)市場(chǎng)潛力,車企讓利、車型降價(jià)推動(dòng)消費(fèi),十月上中旬乘用車零售數(shù)據(jù)維持雙增態(tài)勢(shì),終端需求兌現(xiàn)樂(lè)觀;而海外剛需良好促進(jìn)輪企產(chǎn)成品去庫(kù),國(guó)內(nèi)需求回升改善企業(yè)開(kāi)工意愿,輪胎產(chǎn)線開(kāi)工率維持在近年季節(jié)性均值上方,天膠需求傳導(dǎo)效率通暢。

庫(kù)存方面:橡膠降庫(kù)速率有所放緩,青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫(kù)存小幅累庫(kù)、但一般貿(mào)易庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)態(tài)勢(shì),整體庫(kù)存結(jié)構(gòu)仍在改善。

核心觀點(diǎn):政策施力效果顯現(xiàn),乘用車零售維持增長(zhǎng)之勢(shì),輪企開(kāi)工相對(duì)積極,需求預(yù)期偏向樂(lè)觀,而各產(chǎn)區(qū)割膠生產(chǎn)仍不時(shí)受到氣候因素干擾,原料價(jià)格堅(jiān)挺抬升成本支撐,供減需增抬升價(jià)格中樞,滬膠價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)增強(qiáng)。

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棕櫚油

基本面無(wú)實(shí)質(zhì)性驅(qū)動(dòng),油價(jià)形成拖累

昨日棕櫚油價(jià)格早盤震蕩走弱,夜盤出現(xiàn)小幅反彈。近期棕櫚油供需面明確驅(qū)動(dòng)有限,原油價(jià)格對(duì)其擾動(dòng)加大,本周油價(jià)再度走弱,對(duì)棕櫚油價(jià)格形成拖累?;久娣矫?,最新MPOB數(shù)據(jù)顯示,馬棕9月產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)4.33%,供給仍較為充裕。而需求方面,中國(guó)、印度等國(guó)需求仍較為疲弱,馬棕庫(kù)存仍處偏高水平,對(duì)價(jià)格存在一定壓力。但馬棕高頻出口數(shù)據(jù)有所改善,同時(shí)國(guó)內(nèi)庫(kù)存近期有所回落,下游補(bǔ)庫(kù)需求存改善預(yù)期。綜合來(lái)看,目前實(shí)質(zhì)性利多仍較為有限,棕櫚油價(jià)格向上動(dòng)能仍需觀察。

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