夜夜高潮夜夜爽动态图_欧美视频一区二区三区四区_亚洲欧美精品一级免费看_一区二区三区高清人妻

股指

企穩(wěn)回漲概率高，繼續(xù)持有滬深300期指多單

周一（10月23日），A股整體繼續(xù)下挫。截至收盤，上證指數(shù)跌1.47%報(bào)2939.29點(diǎn)，深證成指跌1.51%報(bào)9570.36點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌1.69%報(bào)1864.91點(diǎn)，中小綜指跌1.56%報(bào)10304.93點(diǎn)，科創(chuàng)50指跌2.51%報(bào)840.14點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.72萬億、較前日變化不大。

盤面上，有色金屬、TMT、電力設(shè)備及新能源、紡織服裝、基礎(chǔ)化工和消費(fèi)者服務(wù)等板塊領(lǐng)跌，其余板塊整體亦飄綠。

當(dāng)日滬深300、上證50期指主力合約基差持穩(wěn)，而中證500、中證1000期指主力合約基差則大幅走闊；而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則均有抬升?？傮w看，市場短期情緒依舊不佳、但一致性預(yù)期仍有較大分化。

當(dāng)日主要消息如下：1.歐元區(qū)10月消費(fèi)者信心指數(shù)初值為-17.9，預(yù)期為-18.3，前值為-17.8；2.中央?yún)R金公司10月23日買入ETF基金、并將在未來繼續(xù)增持，利于市場信心恢復(fù)。

從近期A股整體走勢看，資金面負(fù)反饋效應(yīng)仍在延續(xù)，但其關(guān)鍵低位支撐亦有體現(xiàn)。從基本面、政策面看，積極信號(hào)仍在持續(xù)增強(qiáng)，故從相對(duì)長期限看、推漲因素仍是主導(dǎo)；另估值持續(xù)收縮至絕對(duì)低位區(qū)間后、其修復(fù)彈性和概率亦顯著增大。綜合看，悲觀情緒終將逆轉(zhuǎn)，再結(jié)合相關(guān)利多因素量級(jí)、當(dāng)前A股位置看，其時(shí)點(diǎn)愈發(fā)臨近，仍可采取輕倉做多策略。從具體分類指數(shù)選擇看，考慮復(fù)蘇強(qiáng)度總體暫有限、以及結(jié)構(gòu)不平衡性，宜采取穩(wěn)健持倉思路，繼續(xù)持有對(duì)“業(yè)績、風(fēng)格”等主要因素兼顧性最高的滬深300指數(shù)。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

聯(lián)系人：李光軍

021-80220262

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

有色

金屬（銅）

美元小幅回落，銅價(jià)上方壓力減弱

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)66060元/噸，相較前值下跌565元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)早盤震蕩走弱，夜盤小幅反彈。海外宏觀方面，美元指回落至105.5附近，美元上方壓力正在增加。國內(nèi)方面，最新宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，且市場對(duì)政策加碼仍存預(yù)期。供給方面，雖然銅礦擾動(dòng)事件頻發(fā)且開采成本正在不斷抬升，但或受到銅價(jià)處高位的影響，礦端供給仍保持增長，且國內(nèi)檢修影響較少，利潤尚可，精銅產(chǎn)量增長較為樂觀。下游需求方面，近期國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期仍存，疊加新能源需求持續(xù)增長。庫存方面，海內(nèi)外交易所庫存均在近期出現(xiàn)抬升，市場對(duì)需求預(yù)期偏謹(jǐn)慎。綜合而言，雖然需求預(yù)期存改善空間，銅價(jià)下方有一定支撐，但美元短期內(nèi)韌性較強(qiáng)對(duì)銅價(jià)形成拖累，疊加庫存抬升增加了市場擔(dān)憂，且銅價(jià)仍處偏高水平，上方存在一定壓力。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（鋁）

低庫存結(jié)構(gòu)延續(xù)，鋁價(jià)下方仍存支撐

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18920元/噸，相較前值下跌160元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)早盤震蕩走弱，夜盤跳空高開但隨后再度回落。海外宏觀方面，美元指回落至105.5附近，美元上方壓力正在增加。國內(nèi)方面，最新宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，且市場對(duì)政策加碼仍存預(yù)期。供給方面，目前云南已經(jīng)完成整體復(fù)產(chǎn)，后續(xù)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能較為有限。而新增產(chǎn)能在產(chǎn)能天花板制約下增量有限。近期進(jìn)口窗口打開，后續(xù)進(jìn)口或提供增加，但我國鋁進(jìn)口絕對(duì)量較為有限。需求方面，地產(chǎn)刺激政策或仍存發(fā)力空間，光伏需求預(yù)期樂觀，汽車消費(fèi)仍維持樂觀，電池及輕量化仍對(duì)用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。上周鋁價(jià)有所回調(diào)，但同時(shí)需求出現(xiàn)一定程度好轉(zhuǎn)，對(duì)價(jià)格形成支撐。庫存方面，近期庫存有所抬升，但庫存仍處于歷史同期偏低水平。綜合來看，在低庫存結(jié)構(gòu)下，鋁價(jià)下方支撐仍較為明確，多單仍可繼續(xù)持有。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（碳酸鋰）

成本支撐逐步下移，下游僅維持剛需補(bǔ)庫

　　供應(yīng)方面，鹽湖提鋰項(xiàng)目季節(jié)性原因?qū)е庐a(chǎn)量收縮，外購鋰礦原料企業(yè)公告停產(chǎn)檢修陸續(xù)結(jié)束存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期，云母提鋰因生產(chǎn)污染問題維持配額生產(chǎn)。從全球資源端看，非洲礦山原料已到港、南美鹽湖產(chǎn)能爬坡加速、歐美新增礦山投產(chǎn)遙遠(yuǎn)。遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩預(yù)期明確，短期關(guān)注企業(yè)復(fù)產(chǎn)消息匯總。  

　　需求方面，上游報(bào)價(jià)維持堅(jiān)挺導(dǎo)致中游材料環(huán)節(jié)僅為此剛需補(bǔ)庫，電芯廠庫存較高也使得鋰鹽客供比例略微下滑。產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)成品庫存去庫偏緩，預(yù)計(jì)全產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫較難發(fā)生。鋰資源戰(zhàn)略屬性提升，海外供需兩端政策變動(dòng)過于頻繁直接影響供需結(jié)構(gòu)。國內(nèi)需求復(fù)蘇節(jié)點(diǎn)不明，建議關(guān)注企業(yè)排產(chǎn)計(jì)劃。

　　現(xiàn)貨方面，SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)有下滑趨勢，價(jià)格跌至171500元/噸，期現(xiàn)價(jià)差為20200元。現(xiàn)貨市場重回下行走勢，下游詢價(jià)行為變化較小但采交也未有好轉(zhuǎn)跡象。主力合約交割時(shí)間逐步靠近，情緒面及資金面引導(dǎo)仍是盤面重要變量，前期反彈走勢基本結(jié)束且基差波動(dòng)率仍大概率有較大幅變動(dòng)。

　　總體而言，遠(yuǎn)期供應(yīng)寬松但年內(nèi)供給不及預(yù)期樂觀，需求提振需等待下游去庫加速?，F(xiàn)貨價(jià)格后續(xù)走勢不明，需求維持相對(duì)弱勢，停產(chǎn)保持前期規(guī)模。周一主力合約維持寬幅震蕩，前期產(chǎn)量收縮對(duì)盤面利多影響開始消散。市場悲觀情緒重現(xiàn)，交易活躍度較高。供需都處相對(duì)較弱區(qū)間，建議跟蹤盤面逢低做多。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格：F03110752

鋼礦

高爐減產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，關(guān)注四季度穩(wěn)增長的政策信號(hào)

1、螺紋：宏觀方面，昨日晚間中央?yún)R金宣布買入交易型開放式指數(shù)基金（ETF），并將繼續(xù)增持，或短期給與市場喘息空間。十四屆全國人大常委第十三次委員長會(huì)議建議，十四屆全國人大第六次會(huì)議審議有關(guān)地方專項(xiàng)債提前批的議案。但上述信息暫難以徹底扭轉(zhuǎn)，基本可以實(shí)現(xiàn)全年5%經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)后，穩(wěn)增長政策或暫停加碼的市場擔(dān)憂。疊加美債收益率正式破5，市場避險(xiǎn)情緒階段性有所升溫。中觀方面，受季節(jié)性等因素影響，四季度成材供需偏寬松，在無行政性限產(chǎn)約束的情況下，鋼廠虧損減產(chǎn)是實(shí)現(xiàn)行業(yè)供需再平衡的主要手段，可能階段性導(dǎo)致成材與原料價(jià)格共振下跌。隨著高爐虧損幅度和范圍擴(kuò)大，以及虧損持續(xù)時(shí)間增加，高爐減產(chǎn)開始有所加速。目前市場主要分歧在于四季度日均鐵水的減產(chǎn)幅度。如果鐵水減產(chǎn)幅度未超預(yù)期，疊加四季度原料端的潛在利多影響待發(fā)酵，如山西4.3米焦?fàn)t退出、低庫存背景下11月中下旬鋼廠啟動(dòng)原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫等，預(yù)計(jì)長流程煉鋼成本存在較強(qiáng)的底部支撐。并且，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇內(nèi)生動(dòng)能依然較弱，為鞏固經(jīng)濟(jì)回暖的趨勢，穩(wěn)增長政策仍有必要保持其連續(xù)性，重點(diǎn)關(guān)注10月重要會(huì)議釋放的政策信號(hào)。綜合看，四季度螺紋價(jià)格或?qū)^(qū)間運(yùn)行，走勢先下后上，現(xiàn)階段核心驅(qū)動(dòng)為鐵水減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)帶來的成材與原料價(jià)格共振下跌。策略上，單邊，觀望；組合：負(fù)反饋預(yù)期發(fā)酵及兌現(xiàn)階段，盤面利潤存在走擴(kuò)可能。風(fēng)險(xiǎn)：（下行）美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期，四季度國內(nèi)穩(wěn)增長政策暫緩加碼；（上行）國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

2、熱卷：宏觀方面，昨日晚間中央?yún)R金宣布買入ETF，并將繼續(xù)增持，短期或給與市場喘息空間。十四屆全國人大常委第十三次委員長會(huì)議建議，十四屆全國人大第六次會(huì)議審議有關(guān)地方專項(xiàng)債提前批的議案。但上述信息暫難以扭轉(zhuǎn)市場對(duì)四季度穩(wěn)增長政策或暫緩加碼的擔(dān)憂，疊加美債收益率正式上破5%，以及地緣政策因素?cái)_動(dòng)，市場避險(xiǎn)情緒階段性升溫。中觀方面，四季度成材供需偏寬松是鋼鐵行業(yè)核心矛盾的來源，這已一定程度上體現(xiàn)在鋼坯與板材庫存的持續(xù)積累上。在無行政性限產(chǎn)約束的情況下，鋼廠虧損減產(chǎn)是實(shí)現(xiàn)供需再平衡的主要手段，并可能引發(fā)階段性的成材與原料價(jià)格共振下跌。隨著長流程鋼廠虧損幅度和虧損范圍擴(kuò)大，以及虧損持續(xù)時(shí)間增加，高爐減產(chǎn)預(yù)期開始加速兌現(xiàn)。其中熱卷、中厚板虧損幅度和虧損時(shí)間相對(duì)較長，鋼聯(lián)樣本周產(chǎn)已連續(xù)兩周下降。目前市場主要分歧在于四季度高爐減產(chǎn)幅度。如果鐵水減產(chǎn)幅度未超預(yù)期，疊加四季度原料端的潛在利多影響待發(fā)酵，如山西4.3米焦?fàn)t退出、爐料低庫存背景下11月中下旬鋼廠啟動(dòng)原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫等，預(yù)計(jì)長流程煉鋼成本將存在較強(qiáng)的底部支撐。并且，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生復(fù)蘇動(dòng)能依然較為有限，依然需要政策支持以鞏固經(jīng)濟(jì)向好態(tài)勢，暫不宜對(duì)政策端過于悲觀。綜上所述，四季度熱卷價(jià)格區(qū)間運(yùn)行為主，現(xiàn)階段核心驅(qū)動(dòng)為長流程鋼廠減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)帶來的成材與原料價(jià)格共振下跌。策略上，單邊，觀望；負(fù)反饋預(yù)期發(fā)酵及兌現(xiàn)階段，盤面利潤存在走擴(kuò)可能。風(fēng)險(xiǎn)：（下行）美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期，四季度國內(nèi)穩(wěn)增長政策暫緩加碼；（上行）國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

3、鐵礦石：無論從鋼廠盈利、終端需求強(qiáng)度以及季節(jié)性、還是潛在的政策限產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)來判斷，市場對(duì)四季度鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降的預(yù)期較為一致。隨著長流程鋼廠虧損幅度、虧損范圍的擴(kuò)大，以及虧損持續(xù)時(shí)間的增加，高爐減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)開始提速。上周鋼聯(lián)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降幅擴(kuò)大至3.51萬噸。且隨著高爐虧損減產(chǎn)預(yù)期的逐步兌現(xiàn)，上周港口及鋼廠進(jìn)口礦庫存也雙雙增加。目前市場主要分歧則在于鐵水減產(chǎn)的幅度，樂觀分析認(rèn)為四季度日均鐵水產(chǎn)量低點(diǎn)大概在230-235之間，悲觀分析則認(rèn)為四季度日均鐵水產(chǎn)量低點(diǎn)會(huì)在225萬噸上下。若為前者，四季度鐵礦供需矛盾難以大幅積累，年末港口進(jìn)口礦庫存可能在1.3億噸以下，若為后者，四季度鐵礦供需寬松程度相對(duì)擴(kuò)大。待鐵水減產(chǎn)到位后，鋼廠原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫以及明年高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期或取而代之，成為市場交易的核心邏輯。昨日收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價(jià)107元/噸（前值109元/噸）。總體看，四季度有兩條交易主線，一是高爐虧損減產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋（10月），二是原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫及明年高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期（11月后），目前高爐減產(chǎn)正逐步兌現(xiàn)，鋼聯(lián)口徑鐵水減產(chǎn)加速，四季度鐵礦價(jià)格先下后上，考慮期貨價(jià)格大貼水和礦山成本支撐的有效性，我們依然更傾向于四季度把握冬儲(chǔ)補(bǔ)庫及高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期發(fā)酵階段逢低做多的機(jī)會(huì)。策略上，觀望；組合，觀望。風(fēng)險(xiǎn)：（下行）美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期，四季度國內(nèi)穩(wěn)增長政策暫緩加碼；（上行）國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

需求預(yù)期尚未回暖，但原料供應(yīng)同步收緊

焦炭：供應(yīng)方面，截止日前山西已關(guān)停4.3米焦?fàn)t近1000萬噸，25日前仍有360萬噸落后產(chǎn)能預(yù)計(jì)退出，至此本輪產(chǎn)能淘汰推進(jìn)順利且全部完成，短期焦炭供應(yīng)延續(xù)收緊態(tài)勢。需求方面，鋼廠檢修有所增多，高爐開工高位回落，剛需兌現(xiàn)同步走弱，但原料冬儲(chǔ)亦逐步臨近，鋼廠焦炭庫存仍處于相對(duì)低位，關(guān)注后續(xù)采購需求的重啟?，F(xiàn)貨方面，貿(mào)易投機(jī)需求觀望居多，焦企第三輪提漲阻力重重，鋼廠受迫于虧損壓力抵觸心態(tài)較強(qiáng)，現(xiàn)貨市場繼續(xù)博弈。綜合來看，鐵水日產(chǎn)如期回落、焦?fàn)t產(chǎn)能關(guān)停退出，焦炭供需兩端同步走弱，階段性錯(cuò)配矛盾尚不突出，現(xiàn)貨市場仍處于博弈狀態(tài)，短期價(jià)格走勢陷入震蕩格局，關(guān)注后續(xù)階段性補(bǔ)庫需求預(yù)期。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，臨汾再度發(fā)生煤礦事故，涉事礦井現(xiàn)已停產(chǎn)，而安監(jiān)入駐內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)，當(dāng)?shù)卦荷a(chǎn)繼續(xù)受阻，短期生產(chǎn)恢復(fù)仍偏緩慢；進(jìn)口煤方面，全球海運(yùn)焦煤需求旺盛，澳洲硬焦煤進(jìn)口利潤依然倒掛，沿海終端采購意愿降至冰點(diǎn)，進(jìn)口煤市場補(bǔ)充作用缺失。需求方面，焦?fàn)t產(chǎn)能退出事件沖擊告一段落，鐵水日產(chǎn)如期回落，需求預(yù)期走弱、負(fù)反饋加劇市場悲觀情緒，關(guān)注后續(xù)冬儲(chǔ)啟動(dòng)時(shí)期的需求回暖。綜合來看，需求表現(xiàn)走弱拖累價(jià)格回落，前期多頭策略可擇機(jī)止盈，但隨著市場悲觀情緒的釋放，原料冬儲(chǔ)交易或?qū)㈤_啟，需求預(yù)期有望修復(fù)，且現(xiàn)貨價(jià)格回落凸顯采購性價(jià)比、低庫存特性將放大階段性供需矛盾，基本面積極因素降逐步占優(yōu)。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

純堿/玻璃

純堿向下驅(qū)動(dòng)明確，但遠(yuǎn)月估值已偏低

現(xiàn)貨：10月23日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2900-3100元/噸（0），華東重堿2700-2900元/噸（-100/0），華中重堿2500-2650元/噸（-100/-200），現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)加速兌現(xiàn)；10月23日，浮法玻璃全國均價(jià)2090元/噸（-0.29%），華北、華東、華南、西南現(xiàn)貨普跌10元/噸。

上游：10月23日，隆眾純堿日度開工率降至88.80%，日度檢修損失量小幅增至1.25萬噸。

下游：（1）浮法玻璃：10月23日，運(yùn)行產(chǎn)能171810t/d（+700），開工率82.08%（0），產(chǎn)能利用率83.70%（+0.35%）。（2）光伏玻璃：10月23日，運(yùn)行產(chǎn)能94360t/d（0），開工率82.25%（0），產(chǎn)能利用率93.76%（0）。

點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：供給增長的利空基本明牌。上周純堿周產(chǎn)量已提高至70萬噸，四季度遠(yuǎn)興3、4線、金山、德邦、阜豐的新裝置也計(jì)劃陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)純堿月產(chǎn)將達(dá)到320萬噸以上。同時(shí)，9-10月進(jìn)口純堿集中到港，9月純堿凈進(jìn)口10.36萬噸，上月為凈出口10.8萬噸。若新裝置按計(jì)劃順利投產(chǎn)，預(yù)計(jì)10-12月純堿累庫幅度將達(dá)到130-140萬噸。現(xiàn)階段下游持貨意愿降低，堿廠已無待發(fā)訂單，下月接單情況不明朗，現(xiàn)貨價(jià)格跌速加快。純堿現(xiàn)貨及主力期價(jià)下行驅(qū)動(dòng)較明確，且本次價(jià)格下跌大概率要見到堿廠減產(chǎn)出現(xiàn)，部分高成本額氨堿法產(chǎn)能可能要被迫退出市場。不過純堿期貨5月合約價(jià)格已低于現(xiàn)貨氨堿法成本線，且9月合約價(jià)格已高于5月合約?？紤]到四季度能源價(jià)格缺乏大跌的基礎(chǔ)，我們認(rèn)為純堿遠(yuǎn)月估值已偏低。謹(jǐn)慎者繼續(xù)持有1-5反套，激進(jìn)者則不妨以空間換時(shí)間，買入05合約，等待其估值上修的機(jī)會(huì)。（2）浮法玻璃：從同比角度看，四季度浮法玻璃供需雙增，但供給增幅大于需求增幅。從環(huán)比角度看，受季節(jié)性影響，11月后浮法玻璃需求可能將自北方向南方逐一見頂回落，而行業(yè)高利潤將繼續(xù)刺激浮法玻璃產(chǎn)線點(diǎn)火/復(fù)產(chǎn)，帶來一定累庫壓力，浮法玻璃價(jià)格階段性下行驅(qū)動(dòng)相對(duì)明確。但是，考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)底部基本明確，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生復(fù)蘇動(dòng)能偏弱，宏觀穩(wěn)增長政策仍有加碼的必要性；且玻璃期貨遠(yuǎn)月價(jià)格已低于天然氣制與煤制成本線，估值偏低，暫不宜高估其續(xù)跌空間。

策略建議：單邊，純堿、玻璃近月主力偏空，但遠(yuǎn)月估值偏低，純堿05合約仍有長期多配價(jià)值；組合，純堿1-5反套持有。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

原油

不確定性影響因素加大油價(jià)波動(dòng)

地緣政治方面，巴以沖突顯著激發(fā)市場對(duì)供應(yīng)端的擔(dān)憂，市場對(duì)沖突進(jìn)展仍保持了觀望態(tài)勢，預(yù)計(jì)持續(xù)對(duì)原油價(jià)格形成擾動(dòng)。

供應(yīng)方面，美國計(jì)劃立即解除對(duì)委內(nèi)瑞拉的石油和天然氣制裁，其目前正在發(fā)放許可證和授權(quán)，其中將包括允許委內(nèi)瑞拉恢復(fù)與加勒比國家的貿(mào)易。委內(nèi)瑞拉原油供應(yīng)如果恢復(fù)將改善供應(yīng)端結(jié)構(gòu)。歐美原油月差持續(xù)回落也有所印證。

庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示美國除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫存減少449.1萬桶至4.2億桶，降幅1.06%。精煉油庫存-318.5萬桶，汽油庫存-237.1萬桶，庫存數(shù)據(jù)整體利多油價(jià)。美國能源部重啟補(bǔ)充戰(zhàn)略儲(chǔ)備計(jì)劃，希望以不高于79美元的價(jià)格購買600萬桶原油以補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。

總體而言，原油市場的地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)維持在高位，地緣風(fēng)險(xiǎn)消退之前油價(jià)整體仍是高位震蕩格局。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

聚酯

供應(yīng)偏松、需求減弱，TA持空頭思路

供應(yīng)方面，隨著前期檢修裝置重啟，逸盛海南新裝置投產(chǎn)在即，且11月前后漢邦石化計(jì)劃重啟，供應(yīng)端存在恢復(fù)預(yù)期。

需求方面，下游聚酯負(fù)荷88.76%保持高位，但金九訂單并沒有旺季表現(xiàn)，紡織企業(yè)運(yùn)營壓力持續(xù)，面臨資金和虧損壓力，降負(fù)減產(chǎn)或?qū)⒊蔀榇蟾怕适录?。此外出口方?-8月紡織服裝累計(jì)出口1976.5億美元，同比下降10.4%。其中紡織品累計(jì)出口額下降11.4%，服裝出口額下降9.4%。紡服消費(fèi)難有明顯起色，傳統(tǒng)旺季已過半，伴隨需求季節(jié)性減弱，市場大概率重回累庫階段。

成本方面，巴以沖突升級(jí)油價(jià)上漲，但PX估值不斷壓縮，PXN已下降至360美元附近。北美出行旺季已結(jié)束，調(diào)油邏輯不斷轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)成本端PX支撐不足。

總體而言，PTA基本面仍無利好提振，供增需減，庫存將逐步累積，或驅(qū)動(dòng)價(jià)格下行，建議仍持空頭思路。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

甲醇

進(jìn)口量維持在130萬噸，關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)量變化

本周無新增檢修計(jì)劃，周五新鄉(xiāng)中心和內(nèi)蒙古久泰、周六新疆眾泰和陜西梗陽計(jì)劃重啟。周內(nèi)開工率預(yù)計(jì)無變化，產(chǎn)量保持在170萬噸以上。9月甲醇進(jìn)口量為133萬噸，同比增加35%，前9個(gè)月進(jìn)口量累計(jì)1056萬噸，同比增長14%。來自阿聯(lián)酋、阿曼和沙特的進(jìn)口量合計(jì)達(dá)到70萬噸，來自俄羅斯的達(dá)到13萬噸，伊朗依然偏少，僅9萬噸。十月至今到港量已經(jīng)達(dá)到93萬噸，全月進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍維持在130萬噸左右，中東局勢緊張和伊朗部分裝置運(yùn)行不穩(wěn)定并未對(duì)甲醇國際運(yùn)輸產(chǎn)生明顯影響。周一日盤期貨價(jià)格小幅下跌，沿?，F(xiàn)貨價(jià)格積極跟跌，但西北報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺?？紤]到臨時(shí)檢修增多以及11月氣頭檢修臨近，供應(yīng)端利空可能緩和，不建議繼續(xù)做空甲醇。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聚烯烴

華東線性供應(yīng)收緊，PE表現(xiàn)偏強(qiáng)

周一鎮(zhèn)海煉化和浙石化全密度臨時(shí)停車，兩套裝置總產(chǎn)能占華東線性的39%，將導(dǎo)致供應(yīng)緊張文章，對(duì)PE期貨價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。盡管10月BOPP開工率未明顯下降，但企業(yè)日均接單量達(dá)到年內(nèi)最低，相比之下農(nóng)膜和塑編企業(yè)訂單量達(dá)到年內(nèi)最高，管材和PE包裝膜訂單小幅下降，聚烯烴下游需求穩(wěn)中有增，暫未出現(xiàn)下降跡象。9月塑料制品產(chǎn)量為657萬噸，雖然達(dá)到3月以來最高，然而同比減少7%，10月塑料制品產(chǎn)量季節(jié)性減少，11-12月重回高位甚至可能創(chuàng)年內(nèi)新高。隨著裝置主動(dòng)或被動(dòng)停產(chǎn)，供應(yīng)過剩的矛盾得到短暫緩解，短期跌勢預(yù)計(jì)趨緩。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

橡膠

港口庫存維持降庫之勢，終端消費(fèi)表現(xiàn)尚佳

供給方面：國內(nèi)旺產(chǎn)季步入下半程，原料產(chǎn)出逐步回落，且泰國當(dāng)?shù)禺a(chǎn)量釋放亦不及預(yù)期，合艾市場膠水及杯膠貿(mào)易價(jià)格紛紛錄得同期高位，氣候變動(dòng)影響不容小覷；且本輪厄爾尼諾事件正進(jìn)入峰值強(qiáng)度時(shí)期，各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受考驗(yàn)，天膠供應(yīng)端不確定性因素增多。

需求方面：金九銀十傳統(tǒng)旺季激發(fā)市場潛力，車企讓利、車型降價(jià)推動(dòng)市場消費(fèi)，而政策施力仍在加碼推進(jìn)，橡膠終端需求預(yù)期樂觀；而海外需求良好促進(jìn)輪企產(chǎn)成品去庫，國內(nèi)需求回升改善企業(yè)開工意愿，半鋼胎開工率再度升至季度均值區(qū)間上沿，天膠需求傳導(dǎo)效率通暢。

庫存方面：橡膠降庫速率有所放緩，青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫存小幅累庫、但一般貿(mào)易庫存延續(xù)去庫態(tài)勢，整體庫存結(jié)構(gòu)仍在改善。

核心觀點(diǎn)：本周港口降庫速率小幅減緩，但輪企開工意愿依然積極，而終端車市產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂觀，消費(fèi)刺激相關(guān)措施效果持續(xù)顯現(xiàn)，加之目前原料放量節(jié)奏仍篇緩慢，橡膠供需結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)預(yù)期不變，價(jià)格上行概率依然更高。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

棕櫚油

基本面無實(shí)質(zhì)性利多，棕油低位震蕩

昨日棕櫚油價(jià)格早盤小幅走弱，隨后窄幅震蕩。近期棕櫚油供需面明確驅(qū)動(dòng)有限，原油價(jià)格對(duì)其擾動(dòng)加大?；久娣矫妫钚翸POB數(shù)據(jù)顯示，馬棕9月產(chǎn)量環(huán)比增長4.33%，供給仍較為充裕。而需求方面，中國、印度等國需求仍較為疲弱，馬棕庫存仍處偏高水平，對(duì)價(jià)格存在一定壓力。但馬棕高頻出口數(shù)據(jù)有所改善，同時(shí)國內(nèi)庫存近期有所回落，下游補(bǔ)庫需求存改善預(yù)期。綜合來看，目前實(shí)質(zhì)性利多仍較為有限，棕櫚油價(jià)格持續(xù)向上動(dòng)能仍需觀察。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114