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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):純堿多頭盈虧比較優(yōu),PTA宜持空頭思路-2023-10-24
時(shí)間:2023-10-24

操盤建議:

金融期貨方面:基本面、政策面積極因素將持續(xù)強(qiáng)化,資金面負(fù)反饋大概率將逆轉(zhuǎn),再結(jié)合當(dāng)前絕對(duì)低估值看,A股仍可輕倉做多。而滬深300指數(shù)兼顧收益性、穩(wěn)健性,仍是最優(yōu)多頭標(biāo)的。

商品期貨方面:純堿多頭盈虧比較優(yōu),PTA宜持空頭思路。

 

操作上:

1.增量利多對(duì)純堿遠(yuǎn)月合約提振更強(qiáng),SA405多單持有;

2.成本支撐不足、供給亦有恢復(fù)預(yù)期,TA401前空持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

企穩(wěn)回漲概率高,繼續(xù)持有滬深300期指多單

周一(10月23日),A股整體繼續(xù)下挫。截至收盤,上證指數(shù)跌1.47%報(bào)2939.29點(diǎn),深證成指跌1.51%報(bào)9570.36點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指跌1.69%報(bào)1864.91點(diǎn),中小綜指跌1.56%報(bào)10304.93點(diǎn),科創(chuàng)50指跌2.51%報(bào)840.14點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.72萬億、較前日變化不大。

盤面上,有色金屬、TMT、電力設(shè)備及新能源、紡織服裝、基礎(chǔ)化工和消費(fèi)者服務(wù)等板塊領(lǐng)跌,其余板塊整體亦飄綠。

當(dāng)日滬深300、上證50期指主力合約基差持穩(wěn),而中證500、中證1000期指主力合約基差則大幅走闊;而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則均有抬升??傮w看,市場短期情緒依舊不佳、但一致性預(yù)期仍有較大分化。

當(dāng)日主要消息如下:1.歐元區(qū)10月消費(fèi)者信心指數(shù)初值為-17.9,預(yù)期為-18.3,前值為-17.8;2.中央?yún)R金公司10月23日買入ETF基金、并將在未來繼續(xù)增持,利于市場信心恢復(fù)。

從近期A股整體走勢看,資金面負(fù)反饋效應(yīng)仍在延續(xù),但其關(guān)鍵低位支撐亦有體現(xiàn)。從基本面、政策面看,積極信號(hào)仍在持續(xù)增強(qiáng),故從相對(duì)長期限看、推漲因素仍是主導(dǎo);另估值持續(xù)收縮至絕對(duì)低位區(qū)間后、其修復(fù)彈性和概率亦顯著增大。綜合看,悲觀情緒終將逆轉(zhuǎn),再結(jié)合相關(guān)利多因素量級(jí)、當(dāng)前A股位置看,其時(shí)點(diǎn)愈發(fā)臨近,仍可采取輕倉做多策略。從具體分類指數(shù)選擇看,考慮復(fù)蘇強(qiáng)度總體暫有限、以及結(jié)構(gòu)不平衡性,宜采取穩(wěn)健持倉思路,繼續(xù)持有對(duì)“業(yè)績、風(fēng)格”等主要因素兼顧性最高的滬深300指數(shù)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

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Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

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F0249721

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Z0001454

有色

金屬(銅)

美元小幅回落,銅價(jià)上方壓力減弱

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)66060元/噸,相較前值下跌565元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)早盤震蕩走弱,夜盤小幅反彈。海外宏觀方面,美元指回落至105.5附近,美元上方壓力正在增加。國內(nèi)方面,最新宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可,且市場對(duì)政策加碼仍存預(yù)期。供給方面,雖然銅礦擾動(dòng)事件頻發(fā)且開采成本正在不斷抬升,但或受到銅價(jià)處高位的影響,礦端供給仍保持增長,且國內(nèi)檢修影響較少,利潤尚可,精銅產(chǎn)量增長較為樂觀。下游需求方面,近期國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期仍存,疊加新能源需求持續(xù)增長。庫存方面,海內(nèi)外交易所庫存均在近期出現(xiàn)抬升,市場對(duì)需求預(yù)期偏謹(jǐn)慎。綜合而言,雖然需求預(yù)期存改善空間,銅價(jià)下方有一定支撐,但美元短期內(nèi)韌性較強(qiáng)對(duì)銅價(jià)形成拖累,疊加庫存抬升增加了市場擔(dān)憂,且銅價(jià)仍處偏高水平,上方存在一定壓力。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

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有色

金屬(鋁)

低庫存結(jié)構(gòu)延續(xù),鋁價(jià)下方仍存支撐

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18920元/噸,相較前值下跌160元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)早盤震蕩走弱,夜盤跳空高開但隨后再度回落。海外宏觀方面,美元指回落至105.5附近,美元上方壓力正在增加。國內(nèi)方面,最新宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可,且市場對(duì)政策加碼仍存預(yù)期。供給方面,目前云南已經(jīng)完成整體復(fù)產(chǎn),后續(xù)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能較為有限。而新增產(chǎn)能在產(chǎn)能天花板制約下增量有限。近期進(jìn)口窗口打開,后續(xù)進(jìn)口或提供增加,但我國鋁進(jìn)口絕對(duì)量較為有限。需求方面,地產(chǎn)刺激政策或仍存發(fā)力空間,光伏需求預(yù)期樂觀,汽車消費(fèi)仍維持樂觀,電池及輕量化仍對(duì)用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。上周鋁價(jià)有所回調(diào),但同時(shí)需求出現(xiàn)一定程度好轉(zhuǎn),對(duì)價(jià)格形成支撐。庫存方面,近期庫存有所抬升,但庫存仍處于歷史同期偏低水平。綜合來看,在低庫存結(jié)構(gòu)下,鋁價(jià)下方支撐仍較為明確,多單仍可繼續(xù)持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

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聯(lián)系人:張舒綺

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有色

金屬(碳酸鋰)

成本支撐逐步下移,下游僅維持剛需補(bǔ)庫

  供應(yīng)方面,鹽湖提鋰項(xiàng)目季節(jié)性原因?qū)е庐a(chǎn)量收縮,外購鋰礦原料企業(yè)公告停產(chǎn)檢修陸續(xù)結(jié)束存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期,云母提鋰因生產(chǎn)污染問題維持配額生產(chǎn)。從全球資源端看,非洲礦山原料已到港、南美鹽湖產(chǎn)能爬坡加速、歐美新增礦山投產(chǎn)遙遠(yuǎn)。遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩預(yù)期明確,短期關(guān)注企業(yè)復(fù)產(chǎn)消息匯總。  

  需求方面,上游報(bào)價(jià)維持堅(jiān)挺導(dǎo)致中游材料環(huán)節(jié)僅為此剛需補(bǔ)庫,電芯廠庫存較高也使得鋰鹽客供比例略微下滑。產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)成品庫存去庫偏緩,預(yù)計(jì)全產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫較難發(fā)生。鋰資源戰(zhàn)略屬性提升,海外供需兩端政策變動(dòng)過于頻繁直接影響供需結(jié)構(gòu)。國內(nèi)需求復(fù)蘇節(jié)點(diǎn)不明,建議關(guān)注企業(yè)排產(chǎn)計(jì)劃。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)有下滑趨勢,價(jià)格跌至171500元/噸,期現(xiàn)價(jià)差為20200元。現(xiàn)貨市場重回下行走勢,下游詢價(jià)行為變化較小但采交也未有好轉(zhuǎn)跡象。主力合約交割時(shí)間逐步靠近,情緒面及資金面引導(dǎo)仍是盤面重要變量,前期反彈走勢基本結(jié)束且基差波動(dòng)率仍大概率有較大幅變動(dòng)。

  總體而言,遠(yuǎn)期供應(yīng)寬松但年內(nèi)供給不及預(yù)期樂觀,需求提振需等待下游去庫加速?,F(xiàn)貨價(jià)格后續(xù)走勢不明,需求維持相對(duì)弱勢,停產(chǎn)保持前期規(guī)模。周一主力合約維持寬幅震蕩,前期產(chǎn)量收縮對(duì)盤面利多影響開始消散。市場悲觀情緒重現(xiàn),交易活躍度較高。供需都處相對(duì)較弱區(qū)間,建議跟蹤盤面逢低做多。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

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聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

高爐減產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn),關(guān)注四季度穩(wěn)增長的政策信號(hào)

1、螺紋:宏觀方面,昨日晚間中央?yún)R金宣布買入交易型開放式指數(shù)基金(ETF),并將繼續(xù)增持,或短期給與市場喘息空間。十四屆全國人大常委第十三次委員長會(huì)議建議,十四屆全國人大第六次會(huì)議審議有關(guān)地方專項(xiàng)債提前批的議案。但上述信息暫難以徹底扭轉(zhuǎn),基本可以實(shí)現(xiàn)全年5%經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)后,穩(wěn)增長政策或暫停加碼的市場擔(dān)憂。疊加美債收益率正式破5,市場避險(xiǎn)情緒階段性有所升溫。中觀方面,受季節(jié)性等因素影響,四季度成材供需偏寬松,在無行政性限產(chǎn)約束的情況下,鋼廠虧損減產(chǎn)是實(shí)現(xiàn)行業(yè)供需再平衡的主要手段,可能階段性導(dǎo)致成材與原料價(jià)格共振下跌。隨著高爐虧損幅度和范圍擴(kuò)大,以及虧損持續(xù)時(shí)間增加,高爐減產(chǎn)開始有所加速。目前市場主要分歧在于四季度日均鐵水的減產(chǎn)幅度。如果鐵水減產(chǎn)幅度未超預(yù)期,疊加四季度原料端的潛在利多影響待發(fā)酵,如山西4.3米焦?fàn)t退出、低庫存背景下11月中下旬鋼廠啟動(dòng)原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫等,預(yù)計(jì)長流程煉鋼成本存在較強(qiáng)的底部支撐。并且,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇內(nèi)生動(dòng)能依然較弱,為鞏固經(jīng)濟(jì)回暖的趨勢,穩(wěn)增長政策仍有必要保持其連續(xù)性,重點(diǎn)關(guān)注10月重要會(huì)議釋放的政策信號(hào)。綜合看,四季度螺紋價(jià)格或?qū)^(qū)間運(yùn)行,走勢先下后上,現(xiàn)階段核心驅(qū)動(dòng)為鐵水減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)帶來的成材與原料價(jià)格共振下跌。策略上,單邊,觀望;組合:負(fù)反饋預(yù)期發(fā)酵及兌現(xiàn)階段,盤面利潤存在走擴(kuò)可能。風(fēng)險(xiǎn):(下行)美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期,四季度國內(nèi)穩(wěn)增長政策暫緩加碼;(上行)國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

 

2、熱卷:宏觀方面,昨日晚間中央?yún)R金宣布買入ETF,并將繼續(xù)增持,短期或給與市場喘息空間。十四屆全國人大常委第十三次委員長會(huì)議建議,十四屆全國人大第六次會(huì)議審議有關(guān)地方專項(xiàng)債提前批的議案。但上述信息暫難以扭轉(zhuǎn)市場對(duì)四季度穩(wěn)增長政策或暫緩加碼的擔(dān)憂,疊加美債收益率正式上破5%,以及地緣政策因素?cái)_動(dòng),市場避險(xiǎn)情緒階段性升溫。中觀方面,四季度成材供需偏寬松是鋼鐵行業(yè)核心矛盾的來源,這已一定程度上體現(xiàn)在鋼坯與板材庫存的持續(xù)積累上。在無行政性限產(chǎn)約束的情況下,鋼廠虧損減產(chǎn)是實(shí)現(xiàn)供需再平衡的主要手段,并可能引發(fā)階段性的成材與原料價(jià)格共振下跌。隨著長流程鋼廠虧損幅度和虧損范圍擴(kuò)大,以及虧損持續(xù)時(shí)間增加,高爐減產(chǎn)預(yù)期開始加速兌現(xiàn)。其中熱卷、中厚板虧損幅度和虧損時(shí)間相對(duì)較長,鋼聯(lián)樣本周產(chǎn)已連續(xù)兩周下降。目前市場主要分歧在于四季度高爐減產(chǎn)幅度。如果鐵水減產(chǎn)幅度未超預(yù)期,疊加四季度原料端的潛在利多影響待發(fā)酵,如山西4.3米焦?fàn)t退出、爐料低庫存背景下11月中下旬鋼廠啟動(dòng)原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫等,預(yù)計(jì)長流程煉鋼成本將存在較強(qiáng)的底部支撐。并且,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生復(fù)蘇動(dòng)能依然較為有限,依然需要政策支持以鞏固經(jīng)濟(jì)向好態(tài)勢,暫不宜對(duì)政策端過于悲觀。綜上所述,四季度熱卷價(jià)格區(qū)間運(yùn)行為主,現(xiàn)階段核心驅(qū)動(dòng)為長流程鋼廠減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)帶來的成材與原料價(jià)格共振下跌。策略上,單邊,觀望;負(fù)反饋預(yù)期發(fā)酵及兌現(xiàn)階段,盤面利潤存在走擴(kuò)可能。風(fēng)險(xiǎn):(下行)美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期,四季度國內(nèi)穩(wěn)增長政策暫緩加碼;(上行)國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

 

3、鐵礦石:無論從鋼廠盈利、終端需求強(qiáng)度以及季節(jié)性、還是潛在的政策限產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)來判斷,市場對(duì)四季度鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降的預(yù)期較為一致。隨著長流程鋼廠虧損幅度、虧損范圍的擴(kuò)大,以及虧損持續(xù)時(shí)間的增加,高爐減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)開始提速。上周鋼聯(lián)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降幅擴(kuò)大至3.51萬噸。且隨著高爐虧損減產(chǎn)預(yù)期的逐步兌現(xiàn),上周港口及鋼廠進(jìn)口礦庫存也雙雙增加。目前市場主要分歧則在于鐵水減產(chǎn)的幅度,樂觀分析認(rèn)為四季度日均鐵水產(chǎn)量低點(diǎn)大概在230-235之間,悲觀分析則認(rèn)為四季度日均鐵水產(chǎn)量低點(diǎn)會(huì)在225萬噸上下。若為前者,四季度鐵礦供需矛盾難以大幅積累,年末港口進(jìn)口礦庫存可能在1.3億噸以下,若為后者,四季度鐵礦供需寬松程度相對(duì)擴(kuò)大。待鐵水減產(chǎn)到位后,鋼廠原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫以及明年高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期或取而代之,成為市場交易的核心邏輯。昨日收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價(jià)107元/噸(前值109元/噸)。總體看,四季度有兩條交易主線,一是高爐虧損減產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋(10月),二是原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫及明年高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期(11月后),目前高爐減產(chǎn)正逐步兌現(xiàn),鋼聯(lián)口徑鐵水減產(chǎn)加速,四季度鐵礦價(jià)格先下后上,考慮期貨價(jià)格大貼水和礦山成本支撐的有效性,我們依然更傾向于四季度把握冬儲(chǔ)補(bǔ)庫及高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期發(fā)酵階段逢低做多的機(jī)會(huì)。策略上,觀望;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn):(下行)美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期,四季度國內(nèi)穩(wěn)增長政策暫緩加碼;(上行)國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

需求預(yù)期尚未回暖,但原料供應(yīng)同步收緊

焦炭:供應(yīng)方面,截止日前山西已關(guān)停4.3米焦?fàn)t近1000萬噸,25日前仍有360萬噸落后產(chǎn)能預(yù)計(jì)退出,至此本輪產(chǎn)能淘汰推進(jìn)順利且全部完成,短期焦炭供應(yīng)延續(xù)收緊態(tài)勢。需求方面,鋼廠檢修有所增多,高爐開工高位回落,剛需兌現(xiàn)同步走弱,但原料冬儲(chǔ)亦逐步臨近,鋼廠焦炭庫存仍處于相對(duì)低位,關(guān)注后續(xù)采購需求的重啟?,F(xiàn)貨方面,貿(mào)易投機(jī)需求觀望居多,焦企第三輪提漲阻力重重,鋼廠受迫于虧損壓力抵觸心態(tài)較強(qiáng),現(xiàn)貨市場繼續(xù)博弈。綜合來看,鐵水日產(chǎn)如期回落、焦?fàn)t產(chǎn)能關(guān)停退出,焦炭供需兩端同步走弱,階段性錯(cuò)配矛盾尚不突出,現(xiàn)貨市場仍處于博弈狀態(tài),短期價(jià)格走勢陷入震蕩格局,關(guān)注后續(xù)階段性補(bǔ)庫需求預(yù)期。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,臨汾再度發(fā)生煤礦事故,涉事礦井現(xiàn)已停產(chǎn),而安監(jiān)入駐內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū),當(dāng)?shù)卦荷a(chǎn)繼續(xù)受阻,短期生產(chǎn)恢復(fù)仍偏緩慢;進(jìn)口煤方面,全球海運(yùn)焦煤需求旺盛,澳洲硬焦煤進(jìn)口利潤依然倒掛,沿海終端采購意愿降至冰點(diǎn),進(jìn)口煤市場補(bǔ)充作用缺失。需求方面,焦?fàn)t產(chǎn)能退出事件沖擊告一段落,鐵水日產(chǎn)如期回落,需求預(yù)期走弱、負(fù)反饋加劇市場悲觀情緒,關(guān)注后續(xù)冬儲(chǔ)啟動(dòng)時(shí)期的需求回暖。綜合來看,需求表現(xiàn)走弱拖累價(jià)格回落,前期多頭策略可擇機(jī)止盈,但隨著市場悲觀情緒的釋放,原料冬儲(chǔ)交易或?qū)㈤_啟,需求預(yù)期有望修復(fù),且現(xiàn)貨價(jià)格回落凸顯采購性價(jià)比、低庫存特性將放大階段性供需矛盾,基本面積極因素降逐步占優(yōu)。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

純堿向下驅(qū)動(dòng)明確,但遠(yuǎn)月估值已偏低

現(xiàn)貨:10月23日隆眾數(shù)據(jù),華北重堿2900-3100元/噸(0),華東重堿2700-2900元/噸(-100/0),華中重堿2500-2650元/噸(-100/-200),現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)加速兌現(xiàn);10月23日,浮法玻璃全國均價(jià)2090元/噸(-0.29%),華北、華東、華南、西南現(xiàn)貨普跌10元/噸。

上游:10月23日,隆眾純堿日度開工率降至88.80%,日度檢修損失量小幅增至1.25萬噸。

下游:(1)浮法玻璃:10月23日,運(yùn)行產(chǎn)能171810t/d(+700),開工率82.08%(0),產(chǎn)能利用率83.70%(+0.35%)。(2)光伏玻璃:10月23日,運(yùn)行產(chǎn)能94360t/d(0),開工率82.25%(0),產(chǎn)能利用率93.76%(0)。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:供給增長的利空基本明牌。上周純堿周產(chǎn)量已提高至70萬噸,四季度遠(yuǎn)興3、4線、金山、德邦、阜豐的新裝置也計(jì)劃陸續(xù)投產(chǎn),預(yù)計(jì)純堿月產(chǎn)將達(dá)到320萬噸以上。同時(shí),9-10月進(jìn)口純堿集中到港,9月純堿凈進(jìn)口10.36萬噸,上月為凈出口10.8萬噸。若新裝置按計(jì)劃順利投產(chǎn),預(yù)計(jì)10-12月純堿累庫幅度將達(dá)到130-140萬噸。現(xiàn)階段下游持貨意愿降低,堿廠已無待發(fā)訂單,下月接單情況不明朗,現(xiàn)貨價(jià)格跌速加快。純堿現(xiàn)貨及主力期價(jià)下行驅(qū)動(dòng)較明確,且本次價(jià)格下跌大概率要見到堿廠減產(chǎn)出現(xiàn),部分高成本額氨堿法產(chǎn)能可能要被迫退出市場。不過純堿期貨5月合約價(jià)格已低于現(xiàn)貨氨堿法成本線,且9月合約價(jià)格已高于5月合約??紤]到四季度能源價(jià)格缺乏大跌的基礎(chǔ),我們認(rèn)為純堿遠(yuǎn)月估值已偏低。謹(jǐn)慎者繼續(xù)持有1-5反套,激進(jìn)者則不妨以空間換時(shí)間,買入05合約,等待其估值上修的機(jī)會(huì)。(2)浮法玻璃:從同比角度看,四季度浮法玻璃供需雙增,但供給增幅大于需求增幅。從環(huán)比角度看,受季節(jié)性影響,11月后浮法玻璃需求可能將自北方向南方逐一見頂回落,而行業(yè)高利潤將繼續(xù)刺激浮法玻璃產(chǎn)線點(diǎn)火/復(fù)產(chǎn),帶來一定累庫壓力,浮法玻璃價(jià)格階段性下行驅(qū)動(dòng)相對(duì)明確。但是,考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)底部基本明確,經(jīng)濟(jì)內(nèi)生復(fù)蘇動(dòng)能偏弱,宏觀穩(wěn)增長政策仍有加碼的必要性;且玻璃期貨遠(yuǎn)月價(jià)格已低于天然氣制與煤制成本線,估值偏低,暫不宜高估其續(xù)跌空間。

策略建議:單邊,純堿、玻璃近月主力偏空,但遠(yuǎn)月估值偏低,純堿05合約仍有長期多配價(jià)值;組合,純堿1-5反套持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

不確定性影響因素加大油價(jià)波動(dòng)

地緣政治方面,巴以沖突顯著激發(fā)市場對(duì)供應(yīng)端的擔(dān)憂,市場對(duì)沖突進(jìn)展仍保持了觀望態(tài)勢,預(yù)計(jì)持續(xù)對(duì)原油價(jià)格形成擾動(dòng)。

供應(yīng)方面,美國計(jì)劃立即解除對(duì)委內(nèi)瑞拉的石油和天然氣制裁,其目前正在發(fā)放許可證和授權(quán),其中將包括允許委內(nèi)瑞拉恢復(fù)與加勒比國家的貿(mào)易。委內(nèi)瑞拉原油供應(yīng)如果恢復(fù)將改善供應(yīng)端結(jié)構(gòu)。歐美原油月差持續(xù)回落也有所印證。

庫存方面,EIA數(shù)據(jù)顯示美國除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫存減少449.1萬桶至4.2億桶,降幅1.06%。精煉油庫存-318.5萬桶,汽油庫存-237.1萬桶,庫存數(shù)據(jù)整體利多油價(jià)。美國能源部重啟補(bǔ)充戰(zhàn)略儲(chǔ)備計(jì)劃,希望以不高于79美元的價(jià)格購買600萬桶原油以補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。

總體而言,原油市場的地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)維持在高位,地緣風(fēng)險(xiǎn)消退之前油價(jià)整體仍是高位震蕩格局。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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聚酯

供應(yīng)偏松、需求減弱,TA持空頭思路

供應(yīng)方面,隨著前期檢修裝置重啟,逸盛海南新裝置投產(chǎn)在即,且11月前后漢邦石化計(jì)劃重啟,供應(yīng)端存在恢復(fù)預(yù)期。

需求方面,下游聚酯負(fù)荷88.76%保持高位,但金九訂單并沒有旺季表現(xiàn),紡織企業(yè)運(yùn)營壓力持續(xù),面臨資金和虧損壓力,降負(fù)減產(chǎn)或?qū)⒊蔀榇蟾怕适录?。此外出口方?-8月紡織服裝累計(jì)出口1976.5億美元,同比下降10.4%。其中紡織品累計(jì)出口額下降11.4%,服裝出口額下降9.4%。紡服消費(fèi)難有明顯起色,傳統(tǒng)旺季已過半,伴隨需求季節(jié)性減弱,市場大概率重回累庫階段。

成本方面,巴以沖突升級(jí)油價(jià)上漲,但PX估值不斷壓縮,PXN已下降至360美元附近。北美出行旺季已結(jié)束,調(diào)油邏輯不斷轉(zhuǎn)弱,預(yù)計(jì)成本端PX支撐不足。

總體而言,PTA基本面仍無利好提振,供增需減,庫存將逐步累積,或驅(qū)動(dòng)價(jià)格下行,建議仍持空頭思路。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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甲醇

進(jìn)口量維持在130萬噸,關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)量變化

本周無新增檢修計(jì)劃,周五新鄉(xiāng)中心和內(nèi)蒙古久泰、周六新疆眾泰和陜西梗陽計(jì)劃重啟。周內(nèi)開工率預(yù)計(jì)無變化,產(chǎn)量保持在170萬噸以上。9月甲醇進(jìn)口量為133萬噸,同比增加35%,前9個(gè)月進(jìn)口量累計(jì)1056萬噸,同比增長14%。來自阿聯(lián)酋、阿曼和沙特的進(jìn)口量合計(jì)達(dá)到70萬噸,來自俄羅斯的達(dá)到13萬噸,伊朗依然偏少,僅9萬噸。十月至今到港量已經(jīng)達(dá)到93萬噸,全月進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍維持在130萬噸左右,中東局勢緊張和伊朗部分裝置運(yùn)行不穩(wěn)定并未對(duì)甲醇國際運(yùn)輸產(chǎn)生明顯影響。周一日盤期貨價(jià)格小幅下跌,沿?,F(xiàn)貨價(jià)格積極跟跌,但西北報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺??紤]到臨時(shí)檢修增多以及11月氣頭檢修臨近,供應(yīng)端利空可能緩和,不建議繼續(xù)做空甲醇。

 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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聚烯烴

華東線性供應(yīng)收緊,PE表現(xiàn)偏強(qiáng)

周一鎮(zhèn)海煉化和浙石化全密度臨時(shí)停車,兩套裝置總產(chǎn)能占華東線性的39%,將導(dǎo)致供應(yīng)緊張文章,對(duì)PE期貨價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。盡管10月BOPP開工率未明顯下降,但企業(yè)日均接單量達(dá)到年內(nèi)最低,相比之下農(nóng)膜和塑編企業(yè)訂單量達(dá)到年內(nèi)最高,管材和PE包裝膜訂單小幅下降,聚烯烴下游需求穩(wěn)中有增,暫未出現(xiàn)下降跡象。9月塑料制品產(chǎn)量為657萬噸,雖然達(dá)到3月以來最高,然而同比減少7%,10月塑料制品產(chǎn)量季節(jié)性減少,11-12月重回高位甚至可能創(chuàng)年內(nèi)新高。隨著裝置主動(dòng)或被動(dòng)停產(chǎn),供應(yīng)過剩的矛盾得到短暫緩解,短期跌勢預(yù)計(jì)趨緩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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楊帆

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橡膠

港口庫存維持降庫之勢,終端消費(fèi)表現(xiàn)尚佳

供給方面:國內(nèi)旺產(chǎn)季步入下半程,原料產(chǎn)出逐步回落,且泰國當(dāng)?shù)禺a(chǎn)量釋放亦不及預(yù)期,合艾市場膠水及杯膠貿(mào)易價(jià)格紛紛錄得同期高位,氣候變動(dòng)影響不容小覷;且本輪厄爾尼諾事件正進(jìn)入峰值強(qiáng)度時(shí)期,各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受考驗(yàn),天膠供應(yīng)端不確定性因素增多。

需求方面:金九銀十傳統(tǒng)旺季激發(fā)市場潛力,車企讓利、車型降價(jià)推動(dòng)市場消費(fèi),而政策施力仍在加碼推進(jìn),橡膠終端需求預(yù)期樂觀;而海外需求良好促進(jìn)輪企產(chǎn)成品去庫,國內(nèi)需求回升改善企業(yè)開工意愿,半鋼胎開工率再度升至季度均值區(qū)間上沿,天膠需求傳導(dǎo)效率通暢。

庫存方面:橡膠降庫速率有所放緩,青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫存小幅累庫、但一般貿(mào)易庫存延續(xù)去庫態(tài)勢,整體庫存結(jié)構(gòu)仍在改善。

核心觀點(diǎn):本周港口降庫速率小幅減緩,但輪企開工意愿依然積極,而終端車市產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂觀,消費(fèi)刺激相關(guān)措施效果持續(xù)顯現(xiàn),加之目前原料放量節(jié)奏仍篇緩慢,橡膠供需結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)預(yù)期不變,價(jià)格上行概率依然更高。

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劉啟躍

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棕櫚油

基本面無實(shí)質(zhì)性利多,棕油低位震蕩

昨日棕櫚油價(jià)格早盤小幅走弱,隨后窄幅震蕩。近期棕櫚油供需面明確驅(qū)動(dòng)有限,原油價(jià)格對(duì)其擾動(dòng)加大?;久娣矫妫钚翸POB數(shù)據(jù)顯示,馬棕9月產(chǎn)量環(huán)比增長4.33%,供給仍較為充裕。而需求方面,中國、印度等國需求仍較為疲弱,馬棕庫存仍處偏高水平,對(duì)價(jià)格存在一定壓力。但馬棕高頻出口數(shù)據(jù)有所改善,同時(shí)國內(nèi)庫存近期有所回落,下游補(bǔ)庫需求存改善預(yù)期。綜合來看,目前實(shí)質(zhì)性利多仍較為有限,棕櫚油價(jià)格持續(xù)向上動(dòng)能仍需觀察。

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