夜夜高潮夜夜爽动态图_欧美视频一区二区三区四区_亚洲欧美精品一级免费看_一区二区三区高清人妻

股指

多頭策略盈虧比繼續(xù)提升，輕倉(cāng)介入滬深300期指

上周五（10月20日），A股整體延續(xù)跌勢(shì)。截至收盤(pán)，上證指數(shù)跌0.74%報(bào)2983.06點(diǎn)，深證成指跌0.88%報(bào)9570.36點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.88%報(bào)1896.95點(diǎn)，中小綜指跌0.86%報(bào)10468.08點(diǎn)，科創(chuàng)50指跌0.95%報(bào)861.81點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.73萬(wàn)億、較前日縮量，當(dāng)周日成交額均值較前周變化不大；當(dāng)日北向資金凈流出為16.5億，當(dāng)周累計(jì)凈流出額為240.5億。當(dāng)周上證指數(shù)累計(jì)跌3.4%，深證成指累計(jì)跌4.95%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)跌4.99%，中小綜指累計(jì)跌4.69%，科創(chuàng)50指累計(jì)跌3.35%。

盤(pán)面上，TMT、電子、國(guó)防軍工、醫(yī)藥、家電和消費(fèi)者服務(wù)等板塊領(lǐng)跌，而電力設(shè)備及新能源、房地產(chǎn)、有色金屬和食品飲料等板塊表現(xiàn)則較為堅(jiān)挺。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊，但整體維持偏正向結(jié)構(gòu)；而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則小幅抬升?？傮w看，市場(chǎng)短期情緒不佳、但一致性預(yù)期仍有積極信號(hào)。

當(dāng)日主要消息如下：1.央行行長(zhǎng)潘功勝稱，將進(jìn)一步推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)際貸款利率，降低企業(yè)和個(gè)人相關(guān)信貸成本；2.上市公司分紅新規(guī)文件征求稿重磅出爐，主要思路為鼓勵(lì)公司明確分紅政策、便利程序、穩(wěn)定投資者預(yù)期等；3.工信部稱，將推動(dòng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、持續(xù)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模。

近期A股持續(xù)下挫后，其殺跌動(dòng)能已有顯著釋放，且觸及前期絕對(duì)低位后、預(yù)計(jì)強(qiáng)支撐將現(xiàn)，故從技術(shù)面看、追空策略性價(jià)比繼續(xù)下降。而國(guó)內(nèi)宏觀基本面修復(fù)、中觀盈利改善則持續(xù)得到驗(yàn)證，即分子端推漲動(dòng)能依舊向上、且明確。再?gòu)拇箢愘Y產(chǎn)橫向比較、歷史縱向比較看，當(dāng)前A股估值依舊處于明顯的“洼地”狀態(tài)。綜合驅(qū)動(dòng)、估值兩大因素看，從相對(duì)長(zhǎng)期限看，A股多頭策略將顯著占優(yōu)，但考慮目前市場(chǎng)信心不佳，宜采取輕倉(cāng)策略。從具體分類指數(shù)選擇看，考慮復(fù)蘇強(qiáng)度總體暫有限、以及結(jié)構(gòu)不平衡性，宜采取穩(wěn)健持倉(cāng)思路，新單介入對(duì)“業(yè)績(jī)、風(fēng)格”等主要因素兼顧性最高的滬深300指數(shù)。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

聯(lián)系人：李光軍

021-80220262

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

有色

金屬（銅）

美元韌性較強(qiáng)，銅價(jià)上方壓力持續(xù)

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)66625元/噸，相較前值上漲75元/噸。期貨方面，上周銅價(jià)震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面，美元指數(shù)小幅回落，但仍維持在106上方，在避險(xiǎn)需求以及高利率環(huán)境下，美元指數(shù)仍存在支撐。國(guó)內(nèi)方面，最新宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，且市場(chǎng)對(duì)政策加碼仍存預(yù)期。供給方面，雖然銅礦擾動(dòng)事件頻發(fā)且開(kāi)采成本正在不斷抬升，但或受到銅價(jià)處高位的影響，礦端供給仍保持增長(zhǎng)，且國(guó)內(nèi)檢修影響較少，利潤(rùn)尚可，精銅產(chǎn)量增長(zhǎng)較為樂(lè)觀。下游需求方面，近期國(guó)內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期仍存，疊加新能源需求持續(xù)增長(zhǎng)。庫(kù)存方面，海內(nèi)外交易所庫(kù)存均在近期出現(xiàn)抬升，市場(chǎng)對(duì)需求預(yù)期偏謹(jǐn)慎。綜合而言，雖然需求預(yù)期存改善空間，銅價(jià)下方有一定支撐，但美元短期內(nèi)韌性較強(qiáng)對(duì)銅價(jià)形成拖累，疊加庫(kù)存抬升增加了市場(chǎng)擔(dān)憂，且銅價(jià)仍處偏高水平，上方存在一定壓力。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（鋁）

低庫(kù)存結(jié)構(gòu)延續(xù)，鋁價(jià)下方仍存支撐

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19080元/噸，相較前值下跌30元/噸。期貨方面，上周鋁價(jià)前半周走勢(shì)較弱，后半周出現(xiàn)小幅反彈，震蕩維持窄幅震蕩。海外宏觀方面，美元指數(shù)維持在106上方運(yùn)行，在避險(xiǎn)需求以及高利率環(huán)境下，美元指數(shù)仍存在支撐。國(guó)內(nèi)方面，最新宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，且市場(chǎng)對(duì)政策加碼仍存預(yù)期。供給方面，目前云南已經(jīng)完成整體復(fù)產(chǎn)，后續(xù)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能較為有限。而新增產(chǎn)能在產(chǎn)能天花板制約下增量有限。近期進(jìn)口窗口打開(kāi)，后續(xù)進(jìn)口或提供增加，但我國(guó)鋁進(jìn)口絕對(duì)量較為有限。需求方面，地產(chǎn)刺激政策或仍存發(fā)力空間，光伏需求預(yù)期樂(lè)觀，汽車消費(fèi)仍維持樂(lè)觀，電池及輕量化仍對(duì)用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。上周鋁價(jià)有所回調(diào)，但同時(shí)需求出現(xiàn)一定程度好轉(zhuǎn)，對(duì)價(jià)格形成支撐。庫(kù)存方面，近期庫(kù)存有所抬升，但庫(kù)存仍處于歷史同期偏低水平。綜合來(lái)看，在低庫(kù)存結(jié)構(gòu)下，鋁價(jià)下方支撐仍較為明確，多單仍可繼續(xù)持有。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（碳酸鋰）

成本支撐逐步下移，行業(yè)去庫(kù)進(jìn)程偏緩

　　供應(yīng)方面，鹽湖提鋰項(xiàng)目因蒸發(fā)溫度降低導(dǎo)致產(chǎn)量收縮，外購(gòu)鋰礦原料企業(yè)停產(chǎn)規(guī)模維持高位但有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，云母提鋰因配額生產(chǎn)問(wèn)題限制產(chǎn)能利用率。從全球資源端看，非洲礦山原料已到港、南美鹽湖項(xiàng)目生產(chǎn)平穩(wěn)、歐美新增礦山投產(chǎn)遙遠(yuǎn)。遠(yuǎn)期供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期明確，短期關(guān)注企業(yè)復(fù)產(chǎn)消息匯總。  

　　需求方面，上游報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺導(dǎo)致中游材料環(huán)節(jié)購(gòu)貨意愿不強(qiáng)，電芯廠庫(kù)存較高也使得鋰鹽客供規(guī)模略微下滑。產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)成品庫(kù)存去化速率偏緩，大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)發(fā)生可能性低。鋰資源戰(zhàn)略屬性提升，海外供給消費(fèi)政策均變動(dòng)頻繁直接影響全球供需結(jié)構(gòu)。國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇節(jié)點(diǎn)不明，建議關(guān)注企業(yè)排產(chǎn)計(jì)劃。

　　現(xiàn)貨方面，SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)又有下滑趨勢(shì)，價(jià)格跌至172500元/噸，期現(xiàn)價(jià)差為20550元。現(xiàn)貨市場(chǎng)短暫止跌，下游詢價(jià)行為增多但成交采購(gòu)情況仍未完全好轉(zhuǎn)。主力合約交割時(shí)間逐步靠近，情緒面及資金面引導(dǎo)仍是盤(pán)面重要變量，當(dāng)前反彈持續(xù)時(shí)間不明，基差波動(dòng)率仍然有較大變動(dòng)概率。

　　總體而言，遠(yuǎn)期供應(yīng)寬松但年內(nèi)供給重回緊張，需求提振仍需等待下游去庫(kù)進(jìn)程加速。現(xiàn)貨價(jià)格后續(xù)走勢(shì)不明，需求情況相對(duì)低位，停產(chǎn)規(guī)模維持前期。上周五主力合約大幅下跌，主因原料價(jià)格持續(xù)下滑對(duì)盤(pán)面利空影響。市場(chǎng)悲觀情緒重現(xiàn)，交易活躍度較高。供需都處相對(duì)較弱區(qū)間，建議輕倉(cāng)多頭持有。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格：F03110752

鋼礦

高爐虧損減產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，鐵水產(chǎn)量降幅環(huán)比擴(kuò)大

1、螺紋：宏觀方面，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預(yù)期，全年完成5%增長(zhǎng)目標(biāo)的難度不大，市場(chǎng)擔(dān)憂四季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策或暫停加碼，疊加美債收益率持續(xù)上行，以及地緣政治等，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒短期有所升溫。中觀方面，四季度成材供需偏寬松是鋼鐵行業(yè)核心矛盾的來(lái)源，在無(wú)行政性限產(chǎn)約束的情況下，鋼廠虧損減產(chǎn)是實(shí)現(xiàn)供需再平衡的主要手段，可能階段性導(dǎo)致成材與原料價(jià)格共振下跌。隨著高爐虧損幅度和范圍擴(kuò)大，以及虧損持續(xù)時(shí)間增加，高爐減產(chǎn)預(yù)期開(kāi)始加速兌現(xiàn)。上周鋼聯(lián)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降3.51萬(wàn)噸至242.44萬(wàn)噸。目前主要分歧在于鐵水減產(chǎn)幅度。如果鐵水減產(chǎn)幅度可控，疊加四季度原料端的潛在利多影響待發(fā)酵，如山西4.3米焦?fàn)t退出、低庫(kù)存背景下11月中下旬鋼廠啟動(dòng)原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)等，預(yù)計(jì)長(zhǎng)流程煉鋼成本存在較強(qiáng)的底部支撐。并且，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇內(nèi)生動(dòng)能較為有限，為鞏固經(jīng)濟(jì)回暖的趨勢(shì)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍有必要保持其連續(xù)性，重點(diǎn)關(guān)注重要會(huì)議釋放的政策信號(hào)。綜合看，四季度螺紋價(jià)格或?qū)^(qū)間運(yùn)行，走勢(shì)先下后上，現(xiàn)階段核心驅(qū)動(dòng)為鐵水減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)帶來(lái)的成材與原料價(jià)格共振下跌。策略上，單邊，觀望；組合：負(fù)反饋預(yù)期發(fā)酵及兌現(xiàn)階段，盤(pán)面利潤(rùn)存在走擴(kuò)可能。風(fēng)險(xiǎn)：（下行）美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期，四季度國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)政策暫停加碼；（上行）國(guó)內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

2、熱卷：宏觀方面，由于國(guó)內(nèi)三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，全年市場(chǎng)5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)難度已不大，市場(chǎng)擔(dān)憂四季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策或暫緩加碼，疊加美債是收益率持續(xù)上行，以及地緣政策因素?cái)_動(dòng)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒階段性升溫。中觀方面，四季度成材供需偏寬松是鋼鐵行業(yè)核心矛盾的來(lái)源，在無(wú)行政性限產(chǎn)約束的情況下，鋼廠虧損減產(chǎn)是實(shí)現(xiàn)供需再平衡的主要手段，并可能引發(fā)階段性的成材和原料價(jià)格共振下跌。隨著長(zhǎng)流程鋼廠虧損幅度和虧損范圍擴(kuò)大，以及虧損持續(xù)時(shí)間增加，高爐減產(chǎn)預(yù)期開(kāi)始加速兌現(xiàn)。上周鋼聯(lián)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降3.51萬(wàn)噸至242.44萬(wàn)噸。其中熱卷虧損幅度和虧損時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，鋼聯(lián)樣本周產(chǎn)已連續(xù)兩周下降。目前市場(chǎng)主要分歧在于四季度高爐減產(chǎn)幅度。如果鐵水減產(chǎn)幅度有限，疊加四季度原料端的潛在利多影響待發(fā)酵，如山西4.3米焦?fàn)t退出、爐料低庫(kù)存背景下11月中下旬鋼廠啟動(dòng)原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)等，預(yù)計(jì)長(zhǎng)流程煉鋼成本將存在較強(qiáng)的底部支撐。并且，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生復(fù)蘇動(dòng)能依然較為有限，依然需要政策支持以鞏固經(jīng)濟(jì)向好態(tài)勢(shì)，暫不宜對(duì)政策端過(guò)于悲觀。綜上所述，四季度熱卷價(jià)格區(qū)間運(yùn)行為主，現(xiàn)階段核心驅(qū)動(dòng)為長(zhǎng)流程鋼廠減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)da來(lái)的成材與原料價(jià)格共振下跌。策略上，單邊，觀望；負(fù)反饋預(yù)期發(fā)酵及兌現(xiàn)階段，盤(pán)面利潤(rùn)存在走擴(kuò)可能。風(fēng)險(xiǎn)：（下行）美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；（上行）國(guó)內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

3、鐵礦石：無(wú)論從鋼廠盈利、終端需求強(qiáng)度以及季節(jié)性、還是潛在的政策限產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)判斷，市場(chǎng)對(duì)四季度鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降的預(yù)期較為一致。隨著長(zhǎng)流程鋼廠虧損幅度、虧損范圍的擴(kuò)大，以及虧損持續(xù)時(shí)間的增加，高爐減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)開(kāi)始提速。上周鋼聯(lián)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降3.51萬(wàn)噸至242.44萬(wàn)噸。且隨著高爐虧損減產(chǎn)預(yù)期的逐步兌現(xiàn)，上周港口及鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存也雙雙增加。目前市場(chǎng)主要分歧則在于鐵水減產(chǎn)的幅度，樂(lè)觀分析認(rèn)為四季度日均鐵水產(chǎn)量低點(diǎn)大概在230-235之間，悲觀分析則認(rèn)為四季度日均鐵水產(chǎn)量低點(diǎn)會(huì)在225萬(wàn)噸上下。若為前者，四季度鐵礦供需矛盾難以大幅積累，年末港口進(jìn)口礦庫(kù)存可能在1.3億噸以下，若為后者，四季度鐵礦供需寬松程度相對(duì)明顯。待鐵水減產(chǎn)到位后，鋼廠原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)以及明年高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期才會(huì)成為市場(chǎng)交易的核心矛盾。昨日收盤(pán)01合約貼水最便宜交割品折盤(pán)價(jià)109元/噸（前值97元/噸）?？傮w看，四季度有兩條交易主線，一是高爐虧損減產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋（10月），二是原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)及明年高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期（11月后），目前高爐減產(chǎn)正逐步兌現(xiàn)，鋼聯(lián)口徑鐵水減產(chǎn)加速，四季度鐵礦價(jià)格先下后上，考慮大貼水和礦山成本支撐的有效性，依然更傾向于等待逢低做多的機(jī)會(huì)。策略上，觀望；組合，觀望。風(fēng)險(xiǎn)：（下行）美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；（上行）國(guó)內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

需求預(yù)期尚未回暖，但原料供應(yīng)同步收緊

焦炭：供應(yīng)方面，隨著山西4.3米落后產(chǎn)能淘汰關(guān)停，華北地區(qū)焦?fàn)t開(kāi)工率下滑顯著，焦炭供應(yīng)短期維持收緊態(tài)勢(shì)。需求方面，鋼廠檢修有所增多，高爐開(kāi)工高位回落，剛需兌現(xiàn)同步走弱，但原料冬儲(chǔ)時(shí)期亦逐步臨近，鋼廠焦炭庫(kù)存仍處于相對(duì)低位，關(guān)注后續(xù)采購(gòu)需求的重啟。現(xiàn)貨方面，焦企第三輪提漲阻力重重，鋼廠受迫于虧損壓力抵觸心態(tài)較強(qiáng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)博弈升溫。綜合來(lái)看，鐵水日產(chǎn)如期回落、焦?fàn)t產(chǎn)能關(guān)停退出，焦炭供需兩端同步走弱，而現(xiàn)貨市場(chǎng)仍處于博弈狀態(tài)，鋼廠對(duì)原料提漲抵觸心態(tài)增強(qiáng)，短期價(jià)格陷入震蕩格局。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，臨汾再度發(fā)生煤礦事故，涉事礦井現(xiàn)已停產(chǎn)，而安監(jiān)入駐內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)，當(dāng)?shù)卦荷a(chǎn)繼續(xù)受阻，短期生產(chǎn)恢復(fù)仍偏緩慢；進(jìn)口煤方面，全球海運(yùn)焦煤需求旺盛，澳洲硬焦煤進(jìn)口利潤(rùn)依然倒掛，沿海終端采購(gòu)意愿降至冰點(diǎn)，進(jìn)口煤市場(chǎng)補(bǔ)充作用缺失。需求方面，焦?fàn)t產(chǎn)能退出事件沖擊告一段落，鐵水日產(chǎn)如期回落，需求預(yù)期走弱、負(fù)反饋加劇市場(chǎng)悲觀情緒，關(guān)注后續(xù)冬儲(chǔ)啟動(dòng)時(shí)期的需求回暖。綜合來(lái)看，需求表征偏弱帶動(dòng)焦煤價(jià)格回調(diào)，前期多頭策略可考慮擇機(jī)止盈，但隨著市場(chǎng)悲觀情緒的釋放，冬儲(chǔ)原料補(bǔ)庫(kù)交易或?qū)㈤_(kāi)啟，需求預(yù)期有望修復(fù)，且現(xiàn)貨價(jià)格的回落凸顯采購(gòu)性價(jià)比、低庫(kù)存特性將放大階段性供需矛盾，遠(yuǎn)期基本面積極因素占優(yōu)。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

純堿/玻璃

純堿向下驅(qū)動(dòng)明確，但遠(yuǎn)月估值已偏低

現(xiàn)貨：10月19日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2900-3100元/噸（0），華東重堿2800-2900元/噸（-100/-200），華中重堿2600-2850元/噸（-200/-100），現(xiàn)貨價(jià)格跌速擴(kuò)大；10月23日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)2096元/噸（-0.05%），華北現(xiàn)貨跌10元/噸。

上游：10月20日，隆眾純堿日度開(kāi)工率降至88.80%，日度檢修損失量小幅增至1.25萬(wàn)噸。

下游：（1）浮法玻璃：10月20日，運(yùn)行產(chǎn)能171110t/d（+600），開(kāi)工率82.08%（0），產(chǎn)能利用率83.35%（+0.29%）。（2）光伏玻璃：10月20日，運(yùn)行產(chǎn)能94360t/d（0），開(kāi)工率82.25%（0），產(chǎn)能利用率93.76%（0）。

點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：供給增長(zhǎng)的利空基本明牌。純堿周產(chǎn)量已提高至70萬(wàn)噸，四季度遠(yuǎn)興3、4線、金山、德邦、阜豐等裝置還將排隊(duì)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)純堿月產(chǎn)將到320萬(wàn)噸以上。9-10月進(jìn)口純堿集中到港，9月純堿進(jìn)口18.44萬(wàn)噸，出口5.61萬(wàn)噸，由凈出口轉(zhuǎn)向凈進(jìn)口。預(yù)計(jì)10-12月純堿累庫(kù)幅度將達(dá)到130-140萬(wàn)噸。下游持貨意愿降低，堿廠已無(wú)待發(fā)訂單，現(xiàn)貨價(jià)格跌速加快。市場(chǎng)消息，重堿現(xiàn)貨送到價(jià)格已降至2450-2500左右，2300也有少量送到。純堿現(xiàn)貨及主力期價(jià)下行驅(qū)動(dòng)較明確，且大概率要看到堿廠減產(chǎn)檢修兌現(xiàn)。不過(guò)純堿期貨遠(yuǎn)月價(jià)格已低于現(xiàn)貨氨堿法成本線，考慮到四季度能源價(jià)格缺乏大跌的基礎(chǔ)，我們認(rèn)為純堿遠(yuǎn)月估值已偏低。謹(jǐn)慎者繼續(xù)持有1-5反套，激進(jìn)者則不妨以空間換時(shí)間，買入05合約，等待其估值上修的機(jī)會(huì)。（2）浮法玻璃：從同比角度看，四季度浮法玻璃供需雙增，但供給增幅大于需求增幅。從環(huán)比角度看，受季節(jié)性影響，11月后浮法玻璃需求可能將自北方向南方逐一見(jiàn)頂回落，而高利潤(rùn)還將繼續(xù)刺激浮法玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)，帶來(lái)一定累庫(kù)壓力，階段性下行驅(qū)動(dòng)相對(duì)明確。但是，考慮到四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和向好，宏觀政策亦無(wú)退出信號(hào)；且玻璃期貨遠(yuǎn)月價(jià)格已低于天然氣制成本線，估值偏低，暫不宜高估續(xù)跌空間。

策略建議：?jiǎn)芜?，純堿、玻璃近月主力偏空，但遠(yuǎn)月估值偏低，純堿05合約仍有長(zhǎng)期多配價(jià)值；組合，純堿1-5反套持有。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

原油

不確定性影響因素加大油價(jià)波動(dòng)

地緣政治方面，巴以沖突顯著激發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端的擔(dān)憂，現(xiàn)階段仍是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，預(yù)計(jì)持續(xù)對(duì)原油價(jià)格形成擾動(dòng)。

供應(yīng)方面，美國(guó)計(jì)劃立即解除對(duì)委內(nèi)瑞拉的石油和天然氣制裁，其目前正在發(fā)放許可證和授權(quán)，其中將包括允許委內(nèi)瑞拉恢復(fù)與加勒比國(guó)家的貿(mào)易。委內(nèi)瑞拉原油供應(yīng)如果恢復(fù)將改善供應(yīng)端結(jié)構(gòu)。但因巴以沖突的影響，投資者關(guān)注點(diǎn)都集中在地緣政治影響。

庫(kù)存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存減少449.1萬(wàn)桶至4.2億桶，降幅1.06%。精煉油庫(kù)存-318.5萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存-237.1萬(wàn)桶，庫(kù)存數(shù)據(jù)整體利多油價(jià)。美國(guó)能源部重啟補(bǔ)充戰(zhàn)略儲(chǔ)備計(jì)劃，希望以不高于79美元的價(jià)格購(gòu)買600萬(wàn)桶原油以補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。

總體而言，原油市場(chǎng)的地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)維持在高位，地緣風(fēng)險(xiǎn)消退之前油價(jià)整體易漲難跌。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

棉花

需求偏弱內(nèi)外交織，棉花CF2401宜持空頭思路

新棉收購(gòu)方面，近期新疆部分地區(qū)棉花已開(kāi)始收購(gòu)，軋花廠普遍下調(diào)收購(gòu)價(jià)，近兩天收購(gòu)價(jià)普遍下調(diào)至7.5元/公斤以下，棉農(nóng)觀望挺價(jià)心態(tài)但較前期明顯松動(dòng)。 整體來(lái)看，由于盤(pán)面持續(xù)下挫，軋花廠收購(gòu)謹(jǐn)慎心態(tài)更加強(qiáng)烈。

海外需求方面，根據(jù)美國(guó)商業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2023年9月美國(guó)的服裝及服裝配飾零售額為238億美元，同比增長(zhǎng)0.84%，環(huán)比下降11.95%，此為零售額在經(jīng)歷4個(gè)月連續(xù)上漲后，環(huán)比首次轉(zhuǎn)負(fù)，同比增幅也再次收窄。

出口方面，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年9月我國(guó)棉制品出口量55.41萬(wàn)噸，同比減少0.14%，環(huán)比減少5.36%；出口金額58.98億美元，同比減少10.74%，環(huán)比減少4.39%?？傮w我國(guó)出口形勢(shì)未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。

總體而言，新棉收購(gòu)市場(chǎng)持續(xù)冷靜，需求偏弱內(nèi)外交織，建議棉花CF2401宜持空頭思路。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

甲醇

供應(yīng)利空預(yù)期減弱，上漲或重新出現(xiàn)

十一后臨時(shí)檢修裝置增多，開(kāi)工率已經(jīng)從最高84.7%降至82.9%，產(chǎn)量由177萬(wàn)噸降至172萬(wàn)噸。11月氣頭裝置將開(kāi)始檢修，周度產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降至165萬(wàn)噸。海外裝置開(kāi)工率在持續(xù)下降一個(gè)月后暫時(shí)企穩(wěn)，重點(diǎn)關(guān)注海外氣頭裝置的運(yùn)行情況。上周華東到港量顯著增加，港口庫(kù)存重新開(kāi)始積累。需求平穩(wěn)，生產(chǎn)企業(yè)正常去庫(kù)。社會(huì)庫(kù)存延續(xù)下降，但幅度趨緩。三個(gè)環(huán)節(jié)的庫(kù)存均處于過(guò)去三年中等水平，當(dāng)前無(wú)任何庫(kù)存壓力?；久鏌o(wú)突出矛盾，期貨和期權(quán)看空情緒減弱，一旦利好出現(xiàn)，甲醇上漲將重新啟動(dòng)。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聚烯烴

供應(yīng)充足，短期走勢(shì)偏弱

因獨(dú)山子石化、鎮(zhèn)海煉化、中天合創(chuàng)檢修，開(kāi)工率下降2%，PE產(chǎn)量減少2.5%。因海天石化和金能化學(xué)檢修，開(kāi)工率下降1.1%，PP產(chǎn)量減少1.7%。本周兩油部分裝置計(jì)劃?rùn)z修，產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降1%。目前下游開(kāi)工率達(dá)到春節(jié)后最高，11月需求即將進(jìn)入淡季，開(kāi)工率開(kāi)始回落的拐點(diǎn)可能于未來(lái)兩周出現(xiàn)。本周將公布9月進(jìn)出口量和塑料制品產(chǎn)量?jī)身?xiàng)重要數(shù)據(jù)，而宏觀無(wú)重大事件發(fā)生。綜上，供應(yīng)保持高位，需求預(yù)期減弱，除非原油價(jià)格再度大漲10%以上，否則聚烯烴期貨維持偏弱震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

橡膠

成本抬升支撐價(jià)格，需求兌現(xiàn)表現(xiàn)尚佳

供給方面：國(guó)內(nèi)旺產(chǎn)季步入下半程，原料產(chǎn)出逐步回落，且泰國(guó)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)量釋放亦不及預(yù)期，合艾市場(chǎng)膠水及杯膠貿(mào)易價(jià)格紛紛錄得同期高位，氣候變動(dòng)影響不容小覷；且本輪厄爾尼諾事件正進(jìn)入峰值強(qiáng)度時(shí)期，各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受考驗(yàn)，天膠供應(yīng)端不確定性因素增多。

需求方面：金九銀十傳統(tǒng)旺季激發(fā)市場(chǎng)潛力，車企讓利、車型降價(jià)推動(dòng)市場(chǎng)消費(fèi)，而政策施力仍在加碼推進(jìn)，橡膠終端需求預(yù)期樂(lè)觀；而海外需求良好促進(jìn)輪企產(chǎn)成品去庫(kù)，國(guó)內(nèi)需求回升改善企業(yè)開(kāi)工意愿，半鋼胎開(kāi)工率再度升至季度均值區(qū)間上沿，天膠需求傳導(dǎo)效率通暢。

庫(kù)存方面：國(guó)產(chǎn)膠季節(jié)性增產(chǎn)帶動(dòng)倉(cāng)單注冊(cè)量上升、但庫(kù)存期貨水平尚處同期低位，而青島港口現(xiàn)貨加速去庫(kù)，帶動(dòng)天膠庫(kù)存結(jié)構(gòu)性改善。

核心觀點(diǎn)：政策引導(dǎo)效果顯現(xiàn)、下游各環(huán)節(jié)開(kāi)工意愿積極，而原料釋放仍不時(shí)受氣候因素負(fù)面影響，港口庫(kù)存維持降庫(kù)區(qū)間，供減需增預(yù)期抬升橡膠價(jià)格中樞，滬膠中長(zhǎng)期價(jià)格驅(qū)動(dòng)依然向上。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

棕櫚油

基本面無(wú)實(shí)質(zhì)性利多，棕油上方空間有限

上周棕櫚油價(jià)格先上后下。近期棕櫚油供需面明確驅(qū)動(dòng)有限，原油價(jià)格對(duì)其擾動(dòng)加大?；久娣矫妫钚翸POB數(shù)據(jù)顯示，馬棕9月產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)4.33%，供給仍較為充裕。而需求方面，中國(guó)、印度等國(guó)需求仍較為疲弱，馬棕9月出口數(shù)據(jù)也同樣表現(xiàn)疲弱，同時(shí)馬棕庫(kù)存進(jìn)一步抬升，仍處偏高水平，對(duì)價(jià)格存在一定壓力。但國(guó)內(nèi)庫(kù)存近期有所回落，下游補(bǔ)庫(kù)需求存改善預(yù)期。綜合來(lái)看，目前實(shí)質(zhì)性利多仍較為有限，棕櫚油價(jià)格持續(xù)向上動(dòng)能仍需觀察。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114