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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):棉花驅(qū)動(dòng)向下,橡膠多頭格局依舊明確-2023-10-23
時(shí)間:2023-10-23

操盤(pán)建議:

金融期貨方面:盈利端改善信號(hào)持續(xù)強(qiáng)化、情緒面利空因素已有足夠體現(xiàn)、且技術(shù)面強(qiáng)支撐大概率將現(xiàn),股指新多可輕倉(cāng)入場(chǎng)。從穩(wěn)健性考慮,當(dāng)前滬深300期指仍為最優(yōu)多頭。

商品期貨方面:棉花驅(qū)動(dòng)向下,橡膠多頭格局依舊明確。

 

操作上:

1.下游需求偏弱,棉花CF2401宜持空頭思路;

2.供需結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善,橡膠RU2401前多持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

多頭策略盈虧比繼續(xù)提升,輕倉(cāng)介入滬深300期指

上周五(10月20日),A股整體延續(xù)跌勢(shì)。截至收盤(pán),上證指數(shù)跌0.74%報(bào)2983.06點(diǎn),深證成指跌0.88%報(bào)9570.36點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指跌0.88%報(bào)1896.95點(diǎn),中小綜指跌0.86%報(bào)10468.08點(diǎn),科創(chuàng)50指跌0.95%報(bào)861.81點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.73萬(wàn)億、較前日縮量,當(dāng)周日成交額均值較前周變化不大;當(dāng)日北向資金凈流出為16.5億,當(dāng)周累計(jì)凈流出額為240.5億。當(dāng)周上證指數(shù)累計(jì)跌3.4%,深證成指累計(jì)跌4.95%,創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)跌4.99%,中小綜指累計(jì)跌4.69%,科創(chuàng)50指累計(jì)跌3.35%。

盤(pán)面上,TMT、電子、國(guó)防軍工、醫(yī)藥、家電和消費(fèi)者服務(wù)等板塊領(lǐng)跌,而電力設(shè)備及新能源、房地產(chǎn)、有色金屬和食品飲料等板塊表現(xiàn)則較為堅(jiān)挺。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊,但整體維持偏正向結(jié)構(gòu);而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則小幅抬升??傮w看,市場(chǎng)短期情緒不佳、但一致性預(yù)期仍有積極信號(hào)。

當(dāng)日主要消息如下:1.央行行長(zhǎng)潘功勝稱,將進(jìn)一步推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)際貸款利率,降低企業(yè)和個(gè)人相關(guān)信貸成本;2.上市公司分紅新規(guī)文件征求稿重磅出爐,主要思路為鼓勵(lì)公司明確分紅政策、便利程序、穩(wěn)定投資者預(yù)期等;3.工信部稱,將推動(dòng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、持續(xù)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模。

近期A股持續(xù)下挫后,其殺跌動(dòng)能已有顯著釋放,且觸及前期絕對(duì)低位后、預(yù)計(jì)強(qiáng)支撐將現(xiàn),故從技術(shù)面看、追空策略性價(jià)比繼續(xù)下降。而國(guó)內(nèi)宏觀基本面修復(fù)、中觀盈利改善則持續(xù)得到驗(yàn)證,即分子端推漲動(dòng)能依舊向上、且明確。再?gòu)拇箢愘Y產(chǎn)橫向比較、歷史縱向比較看,當(dāng)前A股估值依舊處于明顯的“洼地”狀態(tài)。綜合驅(qū)動(dòng)、估值兩大因素看,從相對(duì)長(zhǎng)期限看,A股多頭策略將顯著占優(yōu),但考慮目前市場(chǎng)信心不佳,宜采取輕倉(cāng)策略。從具體分類指數(shù)選擇看,考慮復(fù)蘇強(qiáng)度總體暫有限、以及結(jié)構(gòu)不平衡性,宜采取穩(wěn)健持倉(cāng)思路,新單介入對(duì)“業(yè)績(jī)、風(fēng)格”等主要因素兼顧性最高的滬深300指數(shù)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

美元韌性較強(qiáng),銅價(jià)上方壓力持續(xù)

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)66625元/噸,相較前值上漲75元/噸。期貨方面,上周銅價(jià)震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面,美元指數(shù)小幅回落,但仍維持在106上方,在避險(xiǎn)需求以及高利率環(huán)境下,美元指數(shù)仍存在支撐。國(guó)內(nèi)方面,最新宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可,且市場(chǎng)對(duì)政策加碼仍存預(yù)期。供給方面,雖然銅礦擾動(dòng)事件頻發(fā)且開(kāi)采成本正在不斷抬升,但或受到銅價(jià)處高位的影響,礦端供給仍保持增長(zhǎng),且國(guó)內(nèi)檢修影響較少,利潤(rùn)尚可,精銅產(chǎn)量增長(zhǎng)較為樂(lè)觀。下游需求方面,近期國(guó)內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期仍存,疊加新能源需求持續(xù)增長(zhǎng)。庫(kù)存方面,海內(nèi)外交易所庫(kù)存均在近期出現(xiàn)抬升,市場(chǎng)對(duì)需求預(yù)期偏謹(jǐn)慎。綜合而言,雖然需求預(yù)期存改善空間,銅價(jià)下方有一定支撐,但美元短期內(nèi)韌性較強(qiáng)對(duì)銅價(jià)形成拖累,疊加庫(kù)存抬升增加了市場(chǎng)擔(dān)憂,且銅價(jià)仍處偏高水平,上方存在一定壓力。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

低庫(kù)存結(jié)構(gòu)延續(xù),鋁價(jià)下方仍存支撐

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19080元/噸,相較前值下跌30元/噸。期貨方面,上周鋁價(jià)前半周走勢(shì)較弱,后半周出現(xiàn)小幅反彈,震蕩維持窄幅震蕩。海外宏觀方面,美元指數(shù)維持在106上方運(yùn)行,在避險(xiǎn)需求以及高利率環(huán)境下,美元指數(shù)仍存在支撐。國(guó)內(nèi)方面,最新宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可,且市場(chǎng)對(duì)政策加碼仍存預(yù)期。供給方面,目前云南已經(jīng)完成整體復(fù)產(chǎn),后續(xù)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能較為有限。而新增產(chǎn)能在產(chǎn)能天花板制約下增量有限。近期進(jìn)口窗口打開(kāi),后續(xù)進(jìn)口或提供增加,但我國(guó)鋁進(jìn)口絕對(duì)量較為有限。需求方面,地產(chǎn)刺激政策或仍存發(fā)力空間,光伏需求預(yù)期樂(lè)觀,汽車消費(fèi)仍維持樂(lè)觀,電池及輕量化仍對(duì)用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。上周鋁價(jià)有所回調(diào),但同時(shí)需求出現(xiàn)一定程度好轉(zhuǎn),對(duì)價(jià)格形成支撐。庫(kù)存方面,近期庫(kù)存有所抬升,但庫(kù)存仍處于歷史同期偏低水平。綜合來(lái)看,在低庫(kù)存結(jié)構(gòu)下,鋁價(jià)下方支撐仍較為明確,多單仍可繼續(xù)持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

成本支撐逐步下移,行業(yè)去庫(kù)進(jìn)程偏緩

  供應(yīng)方面,鹽湖提鋰項(xiàng)目因蒸發(fā)溫度降低導(dǎo)致產(chǎn)量收縮,外購(gòu)鋰礦原料企業(yè)停產(chǎn)規(guī)模維持高位但有復(fù)產(chǎn)預(yù)期,云母提鋰因配額生產(chǎn)問(wèn)題限制產(chǎn)能利用率。從全球資源端看,非洲礦山原料已到港、南美鹽湖項(xiàng)目生產(chǎn)平穩(wěn)、歐美新增礦山投產(chǎn)遙遠(yuǎn)。遠(yuǎn)期供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期明確,短期關(guān)注企業(yè)復(fù)產(chǎn)消息匯總。  

  需求方面,上游報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺導(dǎo)致中游材料環(huán)節(jié)購(gòu)貨意愿不強(qiáng),電芯廠庫(kù)存較高也使得鋰鹽客供規(guī)模略微下滑。產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)成品庫(kù)存去化速率偏緩,大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)發(fā)生可能性低。鋰資源戰(zhàn)略屬性提升,海外供給消費(fèi)政策均變動(dòng)頻繁直接影響全球供需結(jié)構(gòu)。國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇節(jié)點(diǎn)不明,建議關(guān)注企業(yè)排產(chǎn)計(jì)劃。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)又有下滑趨勢(shì),價(jià)格跌至172500元/噸,期現(xiàn)價(jià)差為20550元。現(xiàn)貨市場(chǎng)短暫止跌,下游詢價(jià)行為增多但成交采購(gòu)情況仍未完全好轉(zhuǎn)。主力合約交割時(shí)間逐步靠近,情緒面及資金面引導(dǎo)仍是盤(pán)面重要變量,當(dāng)前反彈持續(xù)時(shí)間不明,基差波動(dòng)率仍然有較大變動(dòng)概率。

  總體而言,遠(yuǎn)期供應(yīng)寬松但年內(nèi)供給重回緊張,需求提振仍需等待下游去庫(kù)進(jìn)程加速。現(xiàn)貨價(jià)格后續(xù)走勢(shì)不明,需求情況相對(duì)低位,停產(chǎn)規(guī)模維持前期。上周五主力合約大幅下跌,主因原料價(jià)格持續(xù)下滑對(duì)盤(pán)面利空影響。市場(chǎng)悲觀情緒重現(xiàn),交易活躍度較高。供需都處相對(duì)較弱區(qū)間,建議輕倉(cāng)多頭持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

高爐虧損減產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn),鐵水產(chǎn)量降幅環(huán)比擴(kuò)大

1、螺紋:宏觀方面,三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預(yù)期,全年完成5%增長(zhǎng)目標(biāo)的難度不大,市場(chǎng)擔(dān)憂四季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策或暫停加碼,疊加美債收益率持續(xù)上行,以及地緣政治等,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒短期有所升溫。中觀方面,四季度成材供需偏寬松是鋼鐵行業(yè)核心矛盾的來(lái)源,在無(wú)行政性限產(chǎn)約束的情況下,鋼廠虧損減產(chǎn)是實(shí)現(xiàn)供需再平衡的主要手段,可能階段性導(dǎo)致成材與原料價(jià)格共振下跌。隨著高爐虧損幅度和范圍擴(kuò)大,以及虧損持續(xù)時(shí)間增加,高爐減產(chǎn)預(yù)期開(kāi)始加速兌現(xiàn)。上周鋼聯(lián)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降3.51萬(wàn)噸至242.44萬(wàn)噸。目前主要分歧在于鐵水減產(chǎn)幅度。如果鐵水減產(chǎn)幅度可控,疊加四季度原料端的潛在利多影響待發(fā)酵,如山西4.3米焦?fàn)t退出、低庫(kù)存背景下11月中下旬鋼廠啟動(dòng)原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)等,預(yù)計(jì)長(zhǎng)流程煉鋼成本存在較強(qiáng)的底部支撐。并且,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇內(nèi)生動(dòng)能較為有限,為鞏固經(jīng)濟(jì)回暖的趨勢(shì),穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍有必要保持其連續(xù)性,重點(diǎn)關(guān)注重要會(huì)議釋放的政策信號(hào)。綜合看,四季度螺紋價(jià)格或?qū)^(qū)間運(yùn)行,走勢(shì)先下后上,現(xiàn)階段核心驅(qū)動(dòng)為鐵水減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)帶來(lái)的成材與原料價(jià)格共振下跌。策略上,單邊,觀望;組合:負(fù)反饋預(yù)期發(fā)酵及兌現(xiàn)階段,盤(pán)面利潤(rùn)存在走擴(kuò)可能。風(fēng)險(xiǎn):(下行)美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期,四季度國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)政策暫停加碼;(上行)國(guó)內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

 

2、熱卷:宏觀方面,由于國(guó)內(nèi)三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期,全年市場(chǎng)5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)難度已不大,市場(chǎng)擔(dān)憂四季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策或暫緩加碼,疊加美債是收益率持續(xù)上行,以及地緣政策因素?cái)_動(dòng),市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒階段性升溫。中觀方面,四季度成材供需偏寬松是鋼鐵行業(yè)核心矛盾的來(lái)源,在無(wú)行政性限產(chǎn)約束的情況下,鋼廠虧損減產(chǎn)是實(shí)現(xiàn)供需再平衡的主要手段,并可能引發(fā)階段性的成材和原料價(jià)格共振下跌。隨著長(zhǎng)流程鋼廠虧損幅度和虧損范圍擴(kuò)大,以及虧損持續(xù)時(shí)間增加,高爐減產(chǎn)預(yù)期開(kāi)始加速兌現(xiàn)。上周鋼聯(lián)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降3.51萬(wàn)噸至242.44萬(wàn)噸。其中熱卷虧損幅度和虧損時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng),鋼聯(lián)樣本周產(chǎn)已連續(xù)兩周下降。目前市場(chǎng)主要分歧在于四季度高爐減產(chǎn)幅度。如果鐵水減產(chǎn)幅度有限,疊加四季度原料端的潛在利多影響待發(fā)酵,如山西4.3米焦?fàn)t退出、爐料低庫(kù)存背景下11月中下旬鋼廠啟動(dòng)原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)等,預(yù)計(jì)長(zhǎng)流程煉鋼成本將存在較強(qiáng)的底部支撐。并且,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生復(fù)蘇動(dòng)能依然較為有限,依然需要政策支持以鞏固經(jīng)濟(jì)向好態(tài)勢(shì),暫不宜對(duì)政策端過(guò)于悲觀。綜上所述,四季度熱卷價(jià)格區(qū)間運(yùn)行為主,現(xiàn)階段核心驅(qū)動(dòng)為長(zhǎng)流程鋼廠減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)da來(lái)的成材與原料價(jià)格共振下跌。策略上,單邊,觀望;負(fù)反饋預(yù)期發(fā)酵及兌現(xiàn)階段,盤(pán)面利潤(rùn)存在走擴(kuò)可能。風(fēng)險(xiǎn):(下行)美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期;(上行)國(guó)內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

 

3、鐵礦石:無(wú)論從鋼廠盈利、終端需求強(qiáng)度以及季節(jié)性、還是潛在的政策限產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)判斷,市場(chǎng)對(duì)四季度鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降的預(yù)期較為一致。隨著長(zhǎng)流程鋼廠虧損幅度、虧損范圍的擴(kuò)大,以及虧損持續(xù)時(shí)間的增加,高爐減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)開(kāi)始提速。上周鋼聯(lián)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降3.51萬(wàn)噸至242.44萬(wàn)噸。且隨著高爐虧損減產(chǎn)預(yù)期的逐步兌現(xiàn),上周港口及鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存也雙雙增加。目前市場(chǎng)主要分歧則在于鐵水減產(chǎn)的幅度,樂(lè)觀分析認(rèn)為四季度日均鐵水產(chǎn)量低點(diǎn)大概在230-235之間,悲觀分析則認(rèn)為四季度日均鐵水產(chǎn)量低點(diǎn)會(huì)在225萬(wàn)噸上下。若為前者,四季度鐵礦供需矛盾難以大幅積累,年末港口進(jìn)口礦庫(kù)存可能在1.3億噸以下,若為后者,四季度鐵礦供需寬松程度相對(duì)明顯。待鐵水減產(chǎn)到位后,鋼廠原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)以及明年高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期才會(huì)成為市場(chǎng)交易的核心矛盾。昨日收盤(pán)01合約貼水最便宜交割品折盤(pán)價(jià)109元/噸(前值97元/噸)??傮w看,四季度有兩條交易主線,一是高爐虧損減產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋(10月),二是原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)及明年高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期(11月后),目前高爐減產(chǎn)正逐步兌現(xiàn),鋼聯(lián)口徑鐵水減產(chǎn)加速,四季度鐵礦價(jià)格先下后上,考慮大貼水和礦山成本支撐的有效性,依然更傾向于等待逢低做多的機(jī)會(huì)。策略上,觀望;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn):(下行)美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期;(上行)國(guó)內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

需求預(yù)期尚未回暖,但原料供應(yīng)同步收緊

焦炭:供應(yīng)方面,隨著山西4.3米落后產(chǎn)能淘汰關(guān)停,華北地區(qū)焦?fàn)t開(kāi)工率下滑顯著,焦炭供應(yīng)短期維持收緊態(tài)勢(shì)。需求方面,鋼廠檢修有所增多,高爐開(kāi)工高位回落,剛需兌現(xiàn)同步走弱,但原料冬儲(chǔ)時(shí)期亦逐步臨近,鋼廠焦炭庫(kù)存仍處于相對(duì)低位,關(guān)注后續(xù)采購(gòu)需求的重啟。現(xiàn)貨方面,焦企第三輪提漲阻力重重,鋼廠受迫于虧損壓力抵觸心態(tài)較強(qiáng),現(xiàn)貨市場(chǎng)博弈升溫。綜合來(lái)看,鐵水日產(chǎn)如期回落、焦?fàn)t產(chǎn)能關(guān)停退出,焦炭供需兩端同步走弱,而現(xiàn)貨市場(chǎng)仍處于博弈狀態(tài),鋼廠對(duì)原料提漲抵觸心態(tài)增強(qiáng),短期價(jià)格陷入震蕩格局。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,臨汾再度發(fā)生煤礦事故,涉事礦井現(xiàn)已停產(chǎn),而安監(jiān)入駐內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū),當(dāng)?shù)卦荷a(chǎn)繼續(xù)受阻,短期生產(chǎn)恢復(fù)仍偏緩慢;進(jìn)口煤方面,全球海運(yùn)焦煤需求旺盛,澳洲硬焦煤進(jìn)口利潤(rùn)依然倒掛,沿海終端采購(gòu)意愿降至冰點(diǎn),進(jìn)口煤市場(chǎng)補(bǔ)充作用缺失。需求方面,焦?fàn)t產(chǎn)能退出事件沖擊告一段落,鐵水日產(chǎn)如期回落,需求預(yù)期走弱、負(fù)反饋加劇市場(chǎng)悲觀情緒,關(guān)注后續(xù)冬儲(chǔ)啟動(dòng)時(shí)期的需求回暖。綜合來(lái)看,需求表征偏弱帶動(dòng)焦煤價(jià)格回調(diào),前期多頭策略可考慮擇機(jī)止盈,但隨著市場(chǎng)悲觀情緒的釋放,冬儲(chǔ)原料補(bǔ)庫(kù)交易或?qū)㈤_(kāi)啟,需求預(yù)期有望修復(fù),且現(xiàn)貨價(jià)格的回落凸顯采購(gòu)性價(jià)比、低庫(kù)存特性將放大階段性供需矛盾,遠(yuǎn)期基本面積極因素占優(yōu)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

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純堿/玻璃

純堿向下驅(qū)動(dòng)明確,但遠(yuǎn)月估值已偏低

現(xiàn)貨:10月19日隆眾數(shù)據(jù),華北重堿2900-3100元/噸(0),華東重堿2800-2900元/噸(-100/-200),華中重堿2600-2850元/噸(-200/-100),現(xiàn)貨價(jià)格跌速擴(kuò)大;10月23日,浮法玻璃全國(guó)均價(jià)2096元/噸(-0.05%),華北現(xiàn)貨跌10元/噸。

上游:10月20日,隆眾純堿日度開(kāi)工率降至88.80%,日度檢修損失量小幅增至1.25萬(wàn)噸。

下游:(1)浮法玻璃:10月20日,運(yùn)行產(chǎn)能171110t/d(+600),開(kāi)工率82.08%(0),產(chǎn)能利用率83.35%(+0.29%)。(2)光伏玻璃:10月20日,運(yùn)行產(chǎn)能94360t/d(0),開(kāi)工率82.25%(0),產(chǎn)能利用率93.76%(0)。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:供給增長(zhǎng)的利空基本明牌。純堿周產(chǎn)量已提高至70萬(wàn)噸,四季度遠(yuǎn)興3、4線、金山、德邦、阜豐等裝置還將排隊(duì)投產(chǎn),預(yù)計(jì)純堿月產(chǎn)將到320萬(wàn)噸以上。9-10月進(jìn)口純堿集中到港,9月純堿進(jìn)口18.44萬(wàn)噸,出口5.61萬(wàn)噸,由凈出口轉(zhuǎn)向凈進(jìn)口。預(yù)計(jì)10-12月純堿累庫(kù)幅度將達(dá)到130-140萬(wàn)噸。下游持貨意愿降低,堿廠已無(wú)待發(fā)訂單,現(xiàn)貨價(jià)格跌速加快。市場(chǎng)消息,重堿現(xiàn)貨送到價(jià)格已降至2450-2500左右,2300也有少量送到。純堿現(xiàn)貨及主力期價(jià)下行驅(qū)動(dòng)較明確,且大概率要看到堿廠減產(chǎn)檢修兌現(xiàn)。不過(guò)純堿期貨遠(yuǎn)月價(jià)格已低于現(xiàn)貨氨堿法成本線,考慮到四季度能源價(jià)格缺乏大跌的基礎(chǔ),我們認(rèn)為純堿遠(yuǎn)月估值已偏低。謹(jǐn)慎者繼續(xù)持有1-5反套,激進(jìn)者則不妨以空間換時(shí)間,買入05合約,等待其估值上修的機(jī)會(huì)。(2)浮法玻璃:從同比角度看,四季度浮法玻璃供需雙增,但供給增幅大于需求增幅。從環(huán)比角度看,受季節(jié)性影響,11月后浮法玻璃需求可能將自北方向南方逐一見(jiàn)頂回落,而高利潤(rùn)還將繼續(xù)刺激浮法玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn),帶來(lái)一定累庫(kù)壓力,階段性下行驅(qū)動(dòng)相對(duì)明確。但是,考慮到四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和向好,宏觀政策亦無(wú)退出信號(hào);且玻璃期貨遠(yuǎn)月價(jià)格已低于天然氣制成本線,估值偏低,暫不宜高估續(xù)跌空間。

策略建議:?jiǎn)芜?,純堿、玻璃近月主力偏空,但遠(yuǎn)月估值偏低,純堿05合約仍有長(zhǎng)期多配價(jià)值;組合,純堿1-5反套持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

不確定性影響因素加大油價(jià)波動(dòng)

地緣政治方面,巴以沖突顯著激發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端的擔(dān)憂,現(xiàn)階段仍是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn),預(yù)計(jì)持續(xù)對(duì)原油價(jià)格形成擾動(dòng)。

供應(yīng)方面,美國(guó)計(jì)劃立即解除對(duì)委內(nèi)瑞拉的石油和天然氣制裁,其目前正在發(fā)放許可證和授權(quán),其中將包括允許委內(nèi)瑞拉恢復(fù)與加勒比國(guó)家的貿(mào)易。委內(nèi)瑞拉原油供應(yīng)如果恢復(fù)將改善供應(yīng)端結(jié)構(gòu)。但因巴以沖突的影響,投資者關(guān)注點(diǎn)都集中在地緣政治影響。

庫(kù)存方面,EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存減少449.1萬(wàn)桶至4.2億桶,降幅1.06%。精煉油庫(kù)存-318.5萬(wàn)桶,汽油庫(kù)存-237.1萬(wàn)桶,庫(kù)存數(shù)據(jù)整體利多油價(jià)。美國(guó)能源部重啟補(bǔ)充戰(zhàn)略儲(chǔ)備計(jì)劃,希望以不高于79美元的價(jià)格購(gòu)買600萬(wàn)桶原油以補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。

總體而言,原油市場(chǎng)的地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)維持在高位,地緣風(fēng)險(xiǎn)消退之前油價(jià)整體易漲難跌。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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葛子遠(yuǎn)

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棉花

需求偏弱內(nèi)外交織,棉花CF2401宜持空頭思路

新棉收購(gòu)方面,近期新疆部分地區(qū)棉花已開(kāi)始收購(gòu),軋花廠普遍下調(diào)收購(gòu)價(jià),近兩天收購(gòu)價(jià)普遍下調(diào)至7.5元/公斤以下,棉農(nóng)觀望挺價(jià)心態(tài)但較前期明顯松動(dòng)。 整體來(lái)看,由于盤(pán)面持續(xù)下挫,軋花廠收購(gòu)謹(jǐn)慎心態(tài)更加強(qiáng)烈。

海外需求方面,根據(jù)美國(guó)商業(yè)部數(shù)據(jù)顯示,2023年9月美國(guó)的服裝及服裝配飾零售額為238億美元,同比增長(zhǎng)0.84%,環(huán)比下降11.95%,此為零售額在經(jīng)歷4個(gè)月連續(xù)上漲后,環(huán)比首次轉(zhuǎn)負(fù),同比增幅也再次收窄。

出口方面,據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2023年9月我國(guó)棉制品出口量55.41萬(wàn)噸,同比減少0.14%,環(huán)比減少5.36%;出口金額58.98億美元,同比減少10.74%,環(huán)比減少4.39%??傮w我國(guó)出口形勢(shì)未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。

總體而言,新棉收購(gòu)市場(chǎng)持續(xù)冷靜,需求偏弱內(nèi)外交織,建議棉花CF2401宜持空頭思路。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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甲醇

供應(yīng)利空預(yù)期減弱,上漲或重新出現(xiàn)

十一后臨時(shí)檢修裝置增多,開(kāi)工率已經(jīng)從最高84.7%降至82.9%,產(chǎn)量由177萬(wàn)噸降至172萬(wàn)噸。11月氣頭裝置將開(kāi)始檢修,周度產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降至165萬(wàn)噸。海外裝置開(kāi)工率在持續(xù)下降一個(gè)月后暫時(shí)企穩(wěn),重點(diǎn)關(guān)注海外氣頭裝置的運(yùn)行情況。上周華東到港量顯著增加,港口庫(kù)存重新開(kāi)始積累。需求平穩(wěn),生產(chǎn)企業(yè)正常去庫(kù)。社會(huì)庫(kù)存延續(xù)下降,但幅度趨緩。三個(gè)環(huán)節(jié)的庫(kù)存均處于過(guò)去三年中等水平,當(dāng)前無(wú)任何庫(kù)存壓力?;久鏌o(wú)突出矛盾,期貨和期權(quán)看空情緒減弱,一旦利好出現(xiàn),甲醇上漲將重新啟動(dòng)。

 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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聚烯烴

供應(yīng)充足,短期走勢(shì)偏弱

因獨(dú)山子石化、鎮(zhèn)海煉化、中天合創(chuàng)檢修,開(kāi)工率下降2%,PE產(chǎn)量減少2.5%。因海天石化和金能化學(xué)檢修,開(kāi)工率下降1.1%,PP產(chǎn)量減少1.7%。本周兩油部分裝置計(jì)劃?rùn)z修,產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降1%。目前下游開(kāi)工率達(dá)到春節(jié)后最高,11月需求即將進(jìn)入淡季,開(kāi)工率開(kāi)始回落的拐點(diǎn)可能于未來(lái)兩周出現(xiàn)。本周將公布9月進(jìn)出口量和塑料制品產(chǎn)量?jī)身?xiàng)重要數(shù)據(jù),而宏觀無(wú)重大事件發(fā)生。綜上,供應(yīng)保持高位,需求預(yù)期減弱,除非原油價(jià)格再度大漲10%以上,否則聚烯烴期貨維持偏弱震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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橡膠

成本抬升支撐價(jià)格,需求兌現(xiàn)表現(xiàn)尚佳

供給方面:國(guó)內(nèi)旺產(chǎn)季步入下半程,原料產(chǎn)出逐步回落,且泰國(guó)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)量釋放亦不及預(yù)期,合艾市場(chǎng)膠水及杯膠貿(mào)易價(jià)格紛紛錄得同期高位,氣候變動(dòng)影響不容小覷;且本輪厄爾尼諾事件正進(jìn)入峰值強(qiáng)度時(shí)期,各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受考驗(yàn),天膠供應(yīng)端不確定性因素增多。

需求方面:金九銀十傳統(tǒng)旺季激發(fā)市場(chǎng)潛力,車企讓利、車型降價(jià)推動(dòng)市場(chǎng)消費(fèi),而政策施力仍在加碼推進(jìn),橡膠終端需求預(yù)期樂(lè)觀;而海外需求良好促進(jìn)輪企產(chǎn)成品去庫(kù),國(guó)內(nèi)需求回升改善企業(yè)開(kāi)工意愿,半鋼胎開(kāi)工率再度升至季度均值區(qū)間上沿,天膠需求傳導(dǎo)效率通暢。

庫(kù)存方面:國(guó)產(chǎn)膠季節(jié)性增產(chǎn)帶動(dòng)倉(cāng)單注冊(cè)量上升、但庫(kù)存期貨水平尚處同期低位,而青島港口現(xiàn)貨加速去庫(kù),帶動(dòng)天膠庫(kù)存結(jié)構(gòu)性改善。

核心觀點(diǎn):政策引導(dǎo)效果顯現(xiàn)、下游各環(huán)節(jié)開(kāi)工意愿積極,而原料釋放仍不時(shí)受氣候因素負(fù)面影響,港口庫(kù)存維持降庫(kù)區(qū)間,供減需增預(yù)期抬升橡膠價(jià)格中樞,滬膠中長(zhǎng)期價(jià)格驅(qū)動(dòng)依然向上。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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劉啟躍

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棕櫚油

基本面無(wú)實(shí)質(zhì)性利多,棕油上方空間有限

上周棕櫚油價(jià)格先上后下。近期棕櫚油供需面明確驅(qū)動(dòng)有限,原油價(jià)格對(duì)其擾動(dòng)加大?;久娣矫妫钚翸POB數(shù)據(jù)顯示,馬棕9月產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)4.33%,供給仍較為充裕。而需求方面,中國(guó)、印度等國(guó)需求仍較為疲弱,馬棕9月出口數(shù)據(jù)也同樣表現(xiàn)疲弱,同時(shí)馬棕庫(kù)存進(jìn)一步抬升,仍處偏高水平,對(duì)價(jià)格存在一定壓力。但國(guó)內(nèi)庫(kù)存近期有所回落,下游補(bǔ)庫(kù)需求存改善預(yù)期。綜合來(lái)看,目前實(shí)質(zhì)性利多仍較為有限,棕櫚油價(jià)格持續(xù)向上動(dòng)能仍需觀察。

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