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股指

整體預(yù)期漲幅較大， 滬深300期指仍為最佳標(biāo)的

周三（11月15日），A股整體延續(xù)漲勢(shì)。截至收盤，上證指數(shù)漲0.55%報(bào)3072.83點(diǎn)，深證成指漲0.72%報(bào)10077.96點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指張0.53%報(bào)2015.36點(diǎn)，中小綜指漲0.72%報(bào)11137.68點(diǎn)，科創(chuàng)50指跌0.24%報(bào)902.18點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額近萬(wàn)億、較前日增幅較大；當(dāng)日北向資金凈流入為36.3億。

盤面上，汽車、有色金屬、鋼鐵、建材、電力設(shè)備及新能源、基礎(chǔ)化工等板塊漲幅較大，而TMT、房地產(chǎn)、國(guó)防軍工等板塊走勢(shì)則偏弱。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約均有縮窄、且整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有回落?？傮w看，市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期增強(qiáng)。

當(dāng)日主要消息如下：1.全國(guó)10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比+4.6%，前值+4.5%；2.截至11月15日，今年以來(lái)已有超1300家公司發(fā)布股票回購(gòu)預(yù)案和股東增持計(jì)劃，兩項(xiàng)合計(jì)金額上限超1900億。

近期A股整體交投量能穩(wěn)步放大、信心亦逐步修復(fù)，技術(shù)面多頭特征進(jìn)一步強(qiáng)化。而國(guó)內(nèi)宏觀基本面最新指標(biāo)持續(xù)存在結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)、積極政策導(dǎo)向則利于總量指標(biāo)改善，并持續(xù)轉(zhuǎn)化為盈利端的推漲動(dòng)能、且提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好?？傮w看，積極因素仍是主導(dǎo)、且發(fā)酵空間充裕，A股潛在漲幅較大。再?gòu)木唧w分類指數(shù)看，復(fù)蘇大勢(shì)相對(duì)更利于順周期、大金融和大消費(fèi)板塊，另景氣驅(qū)動(dòng)下、部分TMT板塊彈性亦較大。而上述相關(guān)映射行業(yè)在滬深300期指中占比相對(duì)最高，其依舊為最優(yōu)標(biāo)的，多單繼續(xù)持有。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格：

F0249721

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聯(lián)系人：李光軍

021-80220262

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有色

金屬（銅）

美元走勢(shì)偏弱，銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)68120元/噸，相較前值上漲245元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)全天震蕩走高。海外宏觀方面，美國(guó)PPI數(shù)據(jù)降幅超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束的預(yù)期進(jìn)一步抬升，美元指數(shù)中期向下趨勢(shì)較為明確。國(guó)內(nèi)方面，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，但目前刺激政策仍在加碼，昨日MLF投放量創(chuàng)年內(nèi)新高，財(cái)政政策繼續(xù)加碼，宏觀修復(fù)趨勢(shì)延續(xù)。供給方面，雖然銅礦擾動(dòng)事件頻發(fā)且開(kāi)采成本正在不斷抬升，但或受到銅價(jià)處高位的影響，礦端供給仍保持增長(zhǎng)，且國(guó)內(nèi)檢修影響較少，利潤(rùn)尚可，精銅產(chǎn)量增長(zhǎng)較為樂(lè)觀，但需關(guān)注北方物流情況。下游需求方面，國(guó)內(nèi)刺激政策再度加碼，疊加新能源需求持續(xù)增長(zhǎng)。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)外交易所庫(kù)存均出現(xiàn)回落。綜合而言，美元快速回落，對(duì)有色金屬價(jià)格支撐走強(qiáng)，且國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)對(duì)需求端存在提振，銅價(jià)下方支撐走強(qiáng)。

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張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

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021-80220135

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有色

金屬（鋁）

庫(kù)存壓力有限，鋁價(jià)企穩(wěn)回升

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18980元/噸，相較前值上漲70元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)全天震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面，美國(guó)PPI數(shù)據(jù)降幅超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束的預(yù)期進(jìn)一步抬升，美元指數(shù)中期向下趨勢(shì)較為明確。國(guó)內(nèi)方面，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，但目前刺激政策仍在加碼，昨日MLF投放量創(chuàng)年內(nèi)新高，財(cái)政政策繼續(xù)加碼，宏觀修復(fù)趨勢(shì)延續(xù)。供給方面，云南地區(qū)枯水期減產(chǎn)預(yù)計(jì)涉及超100萬(wàn)噸產(chǎn)能，但目前實(shí)際影響仍未確定，且不排除受降雨量影響出現(xiàn)二次減產(chǎn)。近期進(jìn)口窗口仍處于關(guān)閉，進(jìn)口難有增量。需求方面，刺激政策仍在加碼，傳統(tǒng)需求存改善預(yù)期，疊加新能源相關(guān)需求維持樂(lè)觀，鋁下游存潛在利多。庫(kù)存方面，近期庫(kù)存有所抬升，但仍處于歷史同期偏低水平，且從季節(jié)性來(lái)看，后續(xù)進(jìn)一步抬升空間有限。綜合來(lái)看，美元中期向下趨勢(shì)明確，且國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的好轉(zhuǎn)，宏觀面支撐不斷加強(qiáng)。而供給端約束將逐步兌現(xiàn)，且存在進(jìn)一步減產(chǎn)空間，對(duì)價(jià)格形成利多。同時(shí)庫(kù)存繼續(xù)抬升空間有限，鋁價(jià)下方支撐較為明確。

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張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

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有色

金屬（碳酸鋰）

盤面震蕩幅度有所收窄，月間價(jià)差快速回落

　　供應(yīng)方面，鹽湖企業(yè)因進(jìn)入冬季導(dǎo)致月度產(chǎn)量下滑，外購(gòu)企業(yè)開(kāi)工率小幅回升但有企業(yè)計(jì)劃實(shí)施新一輪減產(chǎn)，云母企業(yè)遏制礦山超采導(dǎo)致產(chǎn)線開(kāi)工情況偏少。從全球資源供給看，非洲投產(chǎn)項(xiàng)目未新增、南美擴(kuò)建項(xiàng)目未定、歐美項(xiàng)目延期現(xiàn)象頻現(xiàn)。長(zhǎng)期供應(yīng)過(guò)剩預(yù)判仍存變數(shù)，建議關(guān)注企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況。  

　　需求方面，上游鋰鹽廠出貨挺價(jià)情緒猶在，貿(mào)易商環(huán)節(jié)鋰鹽出貨意愿高但總量相對(duì)偏少。預(yù)估當(dāng)前將維持長(zhǎng)協(xié)平穩(wěn)出貨、散單成交稀少格局，預(yù)估鋰電各環(huán)節(jié)依舊采取謹(jǐn)慎采購(gòu)原則。鋰資源提升至國(guó)家戰(zhàn)略層面，歐美布局本土產(chǎn)業(yè)鏈想法明確。截至當(dāng)下未發(fā)現(xiàn)訂單大幅增多，建議繼續(xù)關(guān)注下游排產(chǎn)計(jì)劃。

　　現(xiàn)貨方面，SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)重回下滑區(qū)間，價(jià)格跌至148500元/噸，期現(xiàn)價(jià)差為5900元。現(xiàn)貨市場(chǎng)成交單數(shù)偏低，下游維持少量剛需補(bǔ)庫(kù)，前期囤貨情況很難發(fā)生。市場(chǎng)采買雙方仍對(duì)電碳報(bào)價(jià)有分歧，臨近首個(gè)合約交割月份，情緒面及資金面將繼續(xù)影響走勢(shì)，且基差波動(dòng)偏大仍將維持一段時(shí)間。

總體而言，新增供給保守釋放疊加年內(nèi)供需未出現(xiàn)大幅過(guò)剩，需求端信心恢復(fù)大概率需等待價(jià)格明確維穩(wěn)后。現(xiàn)貨價(jià)格依然處在下行區(qū)間，需求始終保持偏弱，消息面指引方向不明。昨日主力合約維持震蕩，盤面交易活躍度仍保持在相對(duì)高位。當(dāng)前供需雙弱且盤面博弈加劇，建議投資者維持輕倉(cāng)或空倉(cāng)。

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投資咨詢部

劉啟躍

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聯(lián)系人：張峻瑞

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鋼礦

價(jià)格調(diào)控政策收緊，鐵礦期貨減倉(cāng)下行

1、螺紋：宏觀政策是決定行情的關(guān)鍵。10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，需求端回踩，國(guó)內(nèi)政策穩(wěn)增長(zhǎng)大方向依然明確，四季度地產(chǎn)相關(guān)城中村改造、財(cái)政相關(guān)地方專項(xiàng)債提前批、以及地方化債等相關(guān)政策值得期待。美國(guó)通脹壓力持續(xù)下降，加息周期或已結(jié)束，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的擾動(dòng)進(jìn)一步減弱。中觀方面，基本面變化不大。隨著氣溫下降，需求端面臨季節(jié)性回落壓力。供給端受長(zhǎng)短流程鋼廠利潤(rùn)倒掛的影響，螺紋總產(chǎn)量始終維持低位，總庫(kù)存大概率延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)，庫(kù)存絕對(duì)值也保持低位。且粗鋼總量供需矛盾尚未完全激化，鐵水日產(chǎn)保持同比10萬(wàn)噸左右的增幅，爐料價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，煉鋼成本重心已上移，對(duì)螺紋價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。目前風(fēng)險(xiǎn)在于，一是，煉鋼總產(chǎn)能過(guò)剩的大背景下，鋼廠生產(chǎn)彈性較高，供應(yīng)潛在壓力較大。高鐵水分流鋼坯、非五大材等品種增多，鋼坯、帶鋼等部分品種累庫(kù)壓力顯現(xiàn)。二是，鐵礦價(jià)格連續(xù)上行引發(fā)監(jiān)管機(jī)構(gòu)收緊調(diào)控政策，削弱原料價(jià)格推漲的作用。綜合看，國(guó)內(nèi)政策穩(wěn)增長(zhǎng)大方向明確，四季度房企融資支持、城中村改造、專項(xiàng)債提前批、地方化債等方面的增量政策值得期待，螺紋等建筑鋼材基本面矛盾不顯，庫(kù)存低位運(yùn)行，螺紋期價(jià)支撐較強(qiáng)，潛在風(fēng)險(xiǎn)仍在于煉鋼產(chǎn)能過(guò)剩大背景下供應(yīng)彈性偏高帶來(lái)的壓力，以及鐵礦面臨監(jiān)管政策收緊的壓力，或削弱成本推漲的動(dòng)能。策略上，單邊，RB2401多單耐心持有，入場(chǎng)3667（10.25）；組合，觀望。風(fēng)險(xiǎn)：（下行）美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度低于預(yù)期；（上行）國(guó)內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

2、熱卷：中美宏觀政策依然是決定行情的關(guān)鍵。10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，需求端回踩，國(guó)內(nèi)政策穩(wěn)增長(zhǎng)方向明確，四季度房企融資支持、城中村改造、地方政府專項(xiàng)債提前批、地方化債等方面的增量政策值得期期待。美國(guó)通脹持續(xù)降溫，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期或基本結(jié)束，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的擾動(dòng)進(jìn)一步減弱。中觀方面，制造業(yè)投資保持韌性，且季節(jié)性壓力較小，卷板需求好于同期，也明顯好于建筑鋼材需求。且得益于鐵水轉(zhuǎn)產(chǎn)非五大材增多，鋼聯(lián)大樣本熱卷庫(kù)存已連續(xù)多周下降，庫(kù)存壓力環(huán)比有所降低。同時(shí)，粗鋼層面總量供需矛盾未明顯激化，鐵水日產(chǎn)同比高位運(yùn)行，繼續(xù)支撐爐料價(jià)格。現(xiàn)階段的風(fēng)險(xiǎn)主要有兩點(diǎn)。一是，粗鋼產(chǎn)能總體過(guò)剩大背景下，鋼材供應(yīng)彈性偏高帶來(lái)的潛在供應(yīng)壓力。二是，鐵礦價(jià)格連續(xù)上行引發(fā)監(jiān)管政策收緊的壓力，削弱成本推漲的動(dòng)能。綜上所述，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走軟，總需求回踩，國(guó)內(nèi)政策穩(wěn)增的長(zhǎng)方向大概率不變，四季度房企融資、城中村改造、地方專項(xiàng)債提前批、地方化債等增量政策值得期待，且熱卷庫(kù)存連續(xù)下降，庫(kù)存壓力有所減輕，熱卷價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)依然存在，潛在主要風(fēng)險(xiǎn)在于，煉鋼產(chǎn)能過(guò)剩大背景下供應(yīng)彈性偏高帶來(lái)的壓力，以及鐵礦價(jià)格調(diào)控政策收緊帶來(lái)的壓力。策略上，單邊，多頭思路；組合，觀望。風(fēng)險(xiǎn)：（下行）美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度低于預(yù)期；（上行）國(guó)內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

3、鐵礦石：宏觀和基本面方向不變。國(guó)內(nèi)政策穩(wěn)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期或基本結(jié)束，宏觀邊際向上的勝率較高。同時(shí)，四季度鐵水產(chǎn)量降幅大概率小于歷年同期，鐵礦供需過(guò)剩幅度有限，四季度進(jìn)口礦累庫(kù)高度有限。當(dāng)前鐵礦各環(huán)節(jié)庫(kù)存仍處于低位，春節(jié)前鋼廠仍有原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求待釋放。昨日收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價(jià)33元/噸（前值26元/噸），05合約貼水87元/噸（前值90元/噸）。不過(guò)，隨著鐵礦期價(jià)持續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高，昨日01合約逼近1000整數(shù)關(guān)口，監(jiān)管部門收緊價(jià)格調(diào)控措施，其中大商所連續(xù)第3次下調(diào)鐵礦日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)規(guī)模，并上調(diào)投機(jī)保證金，發(fā)改委發(fā)文將“加強(qiáng)鐵礦石市場(chǎng)監(jiān)督”。期貨主力多頭席位資金離場(chǎng)，日內(nèi)及夜盤鐵礦指數(shù)累計(jì)減倉(cāng)超11萬(wàn)手。雖然政策監(jiān)管難以實(shí)質(zhì)性改變鐵礦基本面，但短期調(diào)整壓力仍較大?？傮w看，四季度宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期或與偏強(qiáng)的基本面易形成共振，鐵礦自身矛盾并未得到解決，但期貨價(jià)格逼近1000整數(shù)關(guān)口，發(fā)改委及大商所共同出手調(diào)控價(jià)格，多頭資金大幅離場(chǎng)的跡象明確，回調(diào)壓力較大。策略上：?jiǎn)芜?，鐵礦 I2405合約多單止盈離場(chǎng)，新單觀望；組合，觀望。風(fēng)險(xiǎn)：（下行）美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度低于預(yù)期，監(jiān)管調(diào)控鐵礦價(jià)格；（上行）國(guó)內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

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Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

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Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦炭提漲推進(jìn)當(dāng)中，坑口焦煤競(jìng)拍維持樂(lè)觀

焦炭：供應(yīng)方面，焦?fàn)t開(kāi)工區(qū)域性分化、但整體持穩(wěn)，提產(chǎn)幅度將受焦化利潤(rùn)左右，但市場(chǎng)看漲預(yù)期使得部分企業(yè)存在惜售現(xiàn)象，焦炭供應(yīng)端難有顯著增量。需求方面，鋼材價(jià)格回暖、鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，生產(chǎn)積極性同步提升，且冬儲(chǔ)臨近推升階段性補(bǔ)庫(kù)需求，主動(dòng)增庫(kù)行為增多，貿(mào)易環(huán)節(jié)入市意愿亦有增強(qiáng)，需求兌現(xiàn)逐步樂(lè)觀?，F(xiàn)貨方面，成本上移疊加出貨順暢，焦企漲價(jià)信心持續(xù)增強(qiáng)，首輪100-110元/噸提漲預(yù)計(jì)周內(nèi)落地，現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒樂(lè)觀。綜合來(lái)看，鋼廠原料補(bǔ)庫(kù)開(kāi)始兌現(xiàn)冬儲(chǔ)預(yù)期，焦企出貨良好暫無(wú)庫(kù)存壓力，而焦?fàn)t生產(chǎn)受制于成本抬升及利潤(rùn)縮減，供需結(jié)構(gòu)預(yù)期趨緊，現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入漲價(jià)區(qū)間，期價(jià)下方存在支撐。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦產(chǎn)能釋放延續(xù)偏緩格局，臨近年關(guān)原煤生產(chǎn)難有增量，且洗煤廠開(kāi)工率同步走低，焦精煤供應(yīng)維持偏緊預(yù)期；進(jìn)口煤方面，海外需求支撐不足，澳煤價(jià)格繼續(xù)回落，進(jìn)口價(jià)差有所收窄，焦煤進(jìn)口或有利潤(rùn)可言。需求方面，鐵水日產(chǎn)續(xù)降兌現(xiàn)高爐減產(chǎn)，但成材價(jià)格上漲修復(fù)鋼廠利潤(rùn)、提升生產(chǎn)積極性，而年末原料冬儲(chǔ)即將開(kāi)啟，坑口競(jìng)拍環(huán)節(jié)快速?gòu)?fù)蘇，采購(gòu)需求持續(xù)回暖。綜合來(lái)看，終端需求兌現(xiàn)逐步企穩(wěn)，冬儲(chǔ)啟動(dòng)提振市場(chǎng)樂(lè)觀情緒，鋼焦低庫(kù)存特性或加速原料采購(gòu)，而國(guó)內(nèi)煤礦開(kāi)工不時(shí)受限，原煤生產(chǎn)難有增量，供需結(jié)構(gòu)延續(xù)偏緊格局，價(jià)格中樞支撐較強(qiáng)，關(guān)注年末進(jìn)口市場(chǎng)補(bǔ)充作用。

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劉啟躍

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聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

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F3057626

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純堿/玻璃

供給回升，純堿1-5價(jià)差持續(xù)收窄

現(xiàn)貨：11月15日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2300-2500元/噸（0），華東重堿2300-2500元/噸（0），華中重堿2300-2400元/噸（0），現(xiàn)貨市場(chǎng)整體平穩(wěn)運(yùn)行，企業(yè)待發(fā)訂單增加，庫(kù)存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。11月15日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)2001元/噸（-0.15%），華北現(xiàn)貨跌20。

上游：11月15日，隆眾純堿日度開(kāi)工率降至87.19%（+2.38%），日度檢修損失量降至1.42萬(wàn)噸，華北地區(qū)山東海天、唐山三友逐步提量。

下游：（1）浮法玻璃：11月15日，運(yùn)行產(chǎn)能172410t/d（0），開(kāi)工率82.08%（0），產(chǎn)能利用率83.99%（0）。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率小幅回落，沙河75%（↓），湖北101%（↓），華東102%（↓），華南100%（↑），西南90%（↑），西北71%（↓），全國(guó)綜合90%（↓）。（2）光伏玻璃：11月14日，運(yùn)行產(chǎn)能96560t/d（+1000），開(kāi)工率82.45%（+0.2%），產(chǎn)能利用率93.83%（0）。11月12日，新疆合盛硅業(yè)1000噸窯爐點(diǎn)火成功。

點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：近期圍繞新裝置投產(chǎn)及青海減產(chǎn)的消息頻出，且多空分歧較大，難以驗(yàn)證，建議仍以權(quán)威機(jī)構(gòu)的產(chǎn)量數(shù)據(jù)為準(zhǔn)繩，追蹤實(shí)際供應(yīng)的變化情況。近期華北地區(qū)海天、三友體量，純堿開(kāi)工率及檢修損失量明顯回落，對(duì)近月壓力相對(duì)較大。但考慮宏觀利多消息增多提振市場(chǎng)情緒，純堿現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)、以及期貨近遠(yuǎn)月（1-5）價(jià)差偏高，我們認(rèn)為純堿05合約估值依然屬于合理偏低的水平。且新裝置全部投產(chǎn)后，供給端未來(lái)出清的可能性依然存在。因此建議05合約低位多單可繼續(xù)耐心持有；謹(jǐn)慎者繼續(xù)持有賣1買5的反套機(jī)會(huì)。（2）浮法玻璃：宏觀環(huán)境邊際改善，10月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)多數(shù)走軟，國(guó)內(nèi)政策穩(wěn)增長(zhǎng)方向明確，地產(chǎn)相關(guān)融資支持、以及城中村改造等增量政策值得期待；美國(guó)通脹持續(xù)降溫，加息周期或已基本結(jié)束，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖。10月以來(lái)，玻璃下游剛需韌性尚可，在玻璃供應(yīng)增長(zhǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)的情況下，庫(kù)存基本走平，除江蘇外，玻璃庫(kù)存壓力有限。近期主產(chǎn)地玻璃產(chǎn)銷率基本在90%-100%之間窄幅波動(dòng)。不過(guò)，考慮到氣溫下降后，需求面臨季節(jié)性回落壓力，而供應(yīng)端或繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。暫維持玻璃區(qū)間震蕩的觀點(diǎn)。上方壓力考慮德金交割品折盤價(jià)（現(xiàn)值1789，前值1798），下方支撐1600。

策略建議：?jiǎn)芜?，純堿05低位多單繼續(xù)持有；組合，參與純堿1-5反套。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

短期驅(qū)動(dòng)不明顯，整體延續(xù)偏弱運(yùn)行

宏觀方面，美國(guó)10月CPI年率錄得3.2%，核心CPI年率錄得4%，美國(guó)通脹繼續(xù)回落，本輪加息可能基本結(jié)束，海外貨幣政策出現(xiàn)拐點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)方面，IEA月報(bào)將 2023年原油市場(chǎng)需求預(yù)期上調(diào)10萬(wàn)桶至240萬(wàn)桶/日；此前OPEC上調(diào)2萬(wàn)桶至246萬(wàn)桶/日，EIA下調(diào)30萬(wàn)桶至146萬(wàn)桶/日。原油市場(chǎng)供需存在高彈性特征，且分歧明顯。

庫(kù)存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)至11月10日當(dāng)周原油庫(kù)存增加360萬(wàn)桶，精煉油庫(kù)存-140萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存-150萬(wàn)桶，整體數(shù)據(jù)較為中性。

總體而言，需求擔(dān)憂下跌情況得到一定程度釋放，短期油價(jià)驅(qū)動(dòng)不明顯，整體延續(xù)偏弱的運(yùn)行格局。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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棉花

儲(chǔ)備棉停止銷售，棉花存在底部支撐

供應(yīng)方面，11月14日中儲(chǔ)棉公告顯示將定于2023年11月15日起停止2023年中央儲(chǔ)備棉銷售。儲(chǔ)備棉銷售停止利好落地，市場(chǎng)供應(yīng)趨于平衡。收購(gòu)端新疆棉收購(gòu)進(jìn)度進(jìn)入后程，軋花廠收購(gòu)心態(tài)和策略均維持謹(jǐn)慎。

需求方面，新增訂單不足，成品庫(kù)存持續(xù)積壓，紡企虧損幅度加大，對(duì)于新棉補(bǔ)庫(kù)需求意愿不高。終端方面，10月份服裝、鞋帽、針紡織品類商品零售額為1207億元，同比增長(zhǎng)7.5%，環(huán)比增長(zhǎng)5.97%，終端消費(fèi)相對(duì)有所好轉(zhuǎn)。

庫(kù)存方面，據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，10月全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存240.52萬(wàn)噸，同比增8.49萬(wàn)噸；新疆方面庫(kù)存為170.77萬(wàn)噸，同比減15.78萬(wàn)噸。

總體而言，儲(chǔ)備棉停止銷售利好落地，棉花價(jià)格盤整運(yùn)行，受供應(yīng)端影響當(dāng)前價(jià)格存在底部支撐。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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甲醇

庫(kù)存延續(xù)積累，關(guān)注需求是否全面轉(zhuǎn)弱

本周到港量為34（-6）萬(wàn)噸，減少主要來(lái)自江蘇。港口庫(kù)存為98.4（+4.57）萬(wàn)噸，華東累庫(kù)6.6萬(wàn)噸，華南去庫(kù)2萬(wàn)噸。未來(lái)到港量高居不下，港口庫(kù)存預(yù)計(jì)進(jìn)一步增長(zhǎng)。樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存為45（+1.6）萬(wàn)噸，西北庫(kù)存增加1.7萬(wàn)噸，同時(shí)訂單待發(fā)量為23.7（-3.84）萬(wàn)噸，西北減少3.6萬(wàn)噸。結(jié)合周二公布的西北生產(chǎn)企業(yè)簽單量大幅減少的情況，可以確定當(dāng)?shù)匦枨筠D(zhuǎn)弱，由于此前一個(gè)月需求都保持良好，目前無(wú)法確定本周是否是特殊情況。下周大唐多倫MTP裝置臨時(shí)停車一周，新疆恒有即將重啟。周三期貨價(jià)格小幅上漲，各地現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)上漲。需求雖有轉(zhuǎn)弱跡象，但在成本和宏觀潛在利好支撐下，短期甲醇易漲難跌。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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聚烯烴

10月零售總額保持高增長(zhǎng)，中美領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤開(kāi)始

中國(guó)10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比7.6%，超過(guò)預(yù)期值7%以及前值5.5%，并且為連續(xù)第3個(gè)月回升，增長(zhǎng)主要來(lái)自餐飲（同比增長(zhǎng)17%）和汽車（同比增長(zhǎng)11%），石油及制品（同比增長(zhǎng)5.4%）和建材（同比減少4.8%）的零售總額增速依然偏低。本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存延續(xù)增長(zhǎng)，PE增加3%，增長(zhǎng)主要來(lái)自煤制線性，PP增加3%。社會(huì)庫(kù)存無(wú)明顯變化，同時(shí)當(dāng)前水平與去年同期接近。周三寧波金發(fā)二線40萬(wàn)噸PP裝置順利投放，目前生產(chǎn)KF-T30S。受宏觀利好驅(qū)動(dòng)，聚烯烴期貨小幅上漲，現(xiàn)貨僅華東上漲50元/噸。本周中美兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人舉行會(huì)晤，良好預(yù)期可能助力期貨價(jià)格進(jìn)一步上漲。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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苯乙烯

看多情緒升溫，期貨大幅上漲

中國(guó)10月社會(huì)消費(fèi)品零售、工業(yè)增加值均好于預(yù)期，但基建和制造業(yè)投資顯疲態(tài)，房地產(chǎn)投資拖累程度加重。中美元首會(huì)晤昨日開(kāi)始，市場(chǎng)普遍抱樂(lè)觀預(yù)期。無(wú)棣鑫岳7萬(wàn)噸裝置臨時(shí)停車一周，同時(shí)江蘇港口庫(kù)存創(chuàng)歷史新低，純苯價(jià)格連續(xù)第三日上漲。下周到港量增加，純苯和苯乙烯庫(kù)存可能開(kāi)始積累。周三早盤苯乙烯期貨大幅上漲3%，華東和華南現(xiàn)貨價(jià)格最高上漲200元/噸，其他地區(qū)漲幅偏小，山東不足100元/噸?？礉q期權(quán)成交量達(dá)到13萬(wàn)手，是看跌的2.6倍之多，接近上市以來(lái)最高，反映了期權(quán)市場(chǎng)極端的看多情緒，不過(guò)期貨凈空持倉(cāng)量卻在增長(zhǎng)。盡管產(chǎn)量處于高位，需求逐步轉(zhuǎn)弱，然而可流通貨源偏少，苯乙烯成為資金青睞做多品種，疊加宏觀利好，12合約最高可能到8800元/噸。

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橡膠

需求兌現(xiàn)預(yù)期良好，原料市場(chǎng)韌性較強(qiáng)

供給方面：泰國(guó)原料市場(chǎng)表現(xiàn)較強(qiáng)韌性，合艾膠水價(jià)格高位上行，旺產(chǎn)季放量預(yù)期部分落空，而NOAA數(shù)據(jù)顯示環(huán)太平洋區(qū)域海溫指數(shù)異常值仍在逐步增長(zhǎng)，本輪厄爾尼諾現(xiàn)象漸入峰值，極端氣候?qū)μ炷z供應(yīng)端的負(fù)面影響增多。

需求方面：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)維持弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，汽車產(chǎn)業(yè)成為重要抓手，消費(fèi)刺激相關(guān)措施的推進(jìn)加碼效果顯現(xiàn)，且臨近年末，廠商讓利及經(jīng)銷商去庫(kù)或進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)潛力，橡膠需求預(yù)期偏向樂(lè)觀。

庫(kù)存方面：保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫(kù)存重歸降勢(shì)，且一般貿(mào)易庫(kù)存出庫(kù)率高增，青島港口繼續(xù)去庫(kù)，整體庫(kù)存壓力大幅緩和，關(guān)注老膠倉(cāng)單注銷情況。

核心觀點(diǎn)：政策推動(dòng)車市復(fù)蘇，主動(dòng)去庫(kù)疊加廠商讓利進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)消費(fèi)潛力，橡膠需求預(yù)期良好，而厄爾尼諾背景下各產(chǎn)區(qū)割膠生產(chǎn)不確定因素增多，原料價(jià)格高位上行推升成本支撐，基本面積極因素占優(yōu)，滬膠上行驅(qū)動(dòng)已然偏強(qiáng)。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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劉啟躍

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棕櫚油

海內(nèi)外庫(kù)存偏高，價(jià)格上方空間有限

昨日棕櫚油價(jià)格早盤小幅走高，夜盤震蕩運(yùn)行，油脂板塊整體強(qiáng)勢(shì)對(duì)棕櫚油價(jià)格形成支撐。基本面方面，最新MPOB數(shù)據(jù)顯示馬來(lái)西亞10月產(chǎn)量繼續(xù)增加，且增幅高于市場(chǎng)預(yù)期，但同時(shí)出口處于大幅好于市場(chǎng)預(yù)期，因此庫(kù)存雖仍有增加，但增幅不及預(yù)期。高頻數(shù)據(jù)顯示，馬棕出口仍保持增長(zhǎng)，對(duì)馬棕價(jià)格形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，整體下游需求仍較為清淡，庫(kù)存持續(xù)創(chuàng)新高，對(duì)價(jià)格利多有限。綜合來(lái)看，棕櫚油目前多空交織，上漲行情持續(xù)性或偏弱。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

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張舒綺

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