操盤建議：
金融期貨方面：國內基本面、政策面驅漲大勢未改，但資金面負反饋未止，股指追空性價比有限、新多則等待進一步企穩(wěn)信號。
商品期貨方面：甲醇存向上驅動，PTA延續(xù)跌勢。
操作上：
1.成本支撐加強，甲醇MA401新多入場；
2.供給偏松、需求不佳，TA401前空持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 追空性價比不佳，新單暫宜觀望 周四（10月19日），A股整體延續(xù)跌勢。截至收盤，上證指數(shù)跌1.74%報3005.39點，深證成指跌1.65%報9655.09點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.28%報1913.7點，中小綜指跌1.49%報10559.17點，科創(chuàng)50指微漲0.04%報970.1點。當日兩市成交總額為0.81萬億、較前日小幅放量，當日北向資金大幅凈流出為117億。 盤面上，食品飲料、汽車、農林牧漁、銀行、石油石化、鋼鐵和醫(yī)藥等板塊領跌，而電子、傳媒、輕工制造、國防軍工等板塊則相對抗跌。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差總體持穩(wěn)，且維持偏正向結構；而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則繼續(xù)大幅抬升?？傮w看，市場短期情緒繼續(xù)弱化、但整體一致性預期仍有積極信號。 當日主要消息如下： 1.據(jù)美聯(lián)儲主席鮑威爾稱，考慮高利率緊縮政策所致的負面影響，對后續(xù)加息將謹慎行事；2.據(jù)國企對標世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動推進會精神，將加快布局和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)，聚焦人工智能、生物技術等重點產業(yè)領域方向。 因資金面負反饋持續(xù)加重、近期A股連續(xù)下探，但從主要量價指標看、則仍存一定積極指引。再從國內最新主要指標看、經濟復蘇大勢不斷驗證，且政策導向積極，分子端盈利改善、推漲動能強化趨勢依舊明朗?？傮w而言，從相對長時限看，悲觀預期大概率將修復、對應風險偏好的回暖。同時，A股整體仍處低估值水平、則進一步提升其高賠率特征。綜合基本面、估值面和技術面看，追空新單性價比不佳，新單暫宜觀望。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元韌性較強，銅價上方壓力持續(xù) 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報66550元/噸，相較前值下跌130元/噸。期貨方面，昨日銅價全天震蕩運行，小幅走高。海外宏觀方面，美元指數(shù)小幅回落，但仍維持在106.2附近，在避險需求以及高利率環(huán)境下，美元指數(shù)仍存在支撐。國內方面，最新宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，且市場對政策加碼仍存預期。供給方面，雖然銅礦擾動事件頻發(fā)且開采成本正在不斷抬升，但或受到銅價處高位的影響，礦端供給仍保持增長，且國內檢修影響較少，利潤尚可，精銅產量增長較為樂觀。下游需求方面，近期國內刺激政策加碼預期仍存，疊加新能源需求持續(xù)增長。庫存方面，海內外交易所庫存均在近期出現(xiàn)抬升，市場對需求預期偏謹慎。綜合而言，雖然需求預期存改善空間，銅價下方有一定支撐，但美元短期內韌性較強對銅價形成拖累，疊加庫存抬升增加了市場擔憂，且銅價仍處偏高水平，上方存在一定壓力。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 低庫存結構延續(xù)，鋁價下方仍存支撐 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19110元/噸，相較前值上漲90元/噸。期貨方面，昨日鋁價全天震蕩上行，夜盤窄幅震蕩。海外宏觀方面，美元指數(shù)小幅回落，但仍維持在106.2附近，在避險需求以及高利率環(huán)境下，美元指數(shù)仍存在支撐。國內方面，最新宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，且市場對政策加碼仍存預期。供給方面，目前云南已經完成整體復產，后續(xù)復產產能較為有限。而新增產能在產能天花板制約下增量有限。近期進口窗口打開，后續(xù)進口或提供增加，但我國鋁進口絕對量較為有限。需求方面，地產刺激政策或仍存發(fā)力空間，光伏需求預期樂觀，汽車消費仍維持樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。上周鋁價有所回調，但同時需求出現(xiàn)一定程度好轉，對價格形成支撐。庫存方面，近期庫存有所抬升，但庫存仍處于歷史同期偏低水平。綜合來看，在低庫存結構下，鋁價下方支撐仍較為明確，多單仍可繼續(xù)持有。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 供需重回平衡格局，下游維持穩(wěn)定去庫 供應方面，鹽湖提鋰項目因蒸發(fā)溫度降低導致開工下滑，外購鋰礦原料企業(yè)停產規(guī)模已影響市場正常供給，云母提鋰因配額關鍵問題限制產能利用率。從全球資源端看，非洲礦山已投產、南美鹽湖項目進度穩(wěn)定、歐美新增礦山投產遙遠。遠期供應過剩市場預期明確，短期關注企業(yè)生產經營情況。 需求方面，隨著現(xiàn)貨價格企穩(wěn)反彈，下游企業(yè)原料采購意愿稍有提振，但電芯廠庫存較高限制下游消費復蘇節(jié)奏。產業(yè)鏈產成品庫存去化速率平穩(wěn)，大規(guī)模補庫發(fā)生可能性低。鋰資源戰(zhàn)略屬性提升，海外政策變動頻繁直接影響全球鋰鹽供需格局。國內需求復蘇仍有待時日，建議關注企業(yè)排產計劃。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價已企穩(wěn)反彈，價格回升至173500元/噸，期現(xiàn)價差為14050元?，F(xiàn)貨市場目前已止跌，下游詢價行為增多但成交采購情況仍未完全好轉。主力合約交割時間臨近，情緒面及資金面引導是重要變量，當前階段性拐點持續(xù)時間不明，基差波動率仍然較大但已有收斂趨勢。 總體而言，遠期供應寬松但年內確認產量縮減，需求提振仍需等待下游去庫力度。現(xiàn)貨價格企穩(wěn)反彈，下游需求情況維穩(wěn)，停產規(guī)模持續(xù)高位。昨日主力合約大幅下跌，當前原材料鋰礦價格下滑對盤面有利空影響。整體悲觀情緒修復，交易活躍度保持較好。供需都處于相對較弱區(qū)間，建議輕倉多頭持有。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 高爐虧損減產預期逐步兌現(xiàn)，鐵水產量降幅環(huán)比擴大 1、螺紋：四季度成材供需偏寬松是鋼鐵行業(yè)核心矛盾的來源，而主要風險則是高爐虧損減產帶來的產業(yè)鏈負反饋風險。本周高爐減產有所加速。昨日公布鋼聯(lián)口徑，本周247家鋼廠盈利比例續(xù)降至19.05%，接近去年兩次低點，247家鋼廠日均鐵水產量環(huán)比降3.51萬噸至242.44萬噸（同比增4.39萬噸）。根據(jù)我們估算，鋼材在基建、制造業(yè)和直接出口中的增量已有效對沖在地產中的減量，2023年全年粗鋼消費同比增長2%，廢鋼供給持平，對應四季度統(tǒng)計局口徑日均鐵水的供需平衡產量大約為230萬噸，環(huán)比8月下降約11萬噸。高爐虧損減產程度可控，且四季度原料端的潛在利多較多，如山西4.3米焦爐退出、爐料庫存普遍偏低、11月后鋼廠原料冬儲補庫等，預計產業(yè)鏈負反饋發(fā)酵程度可能有限，即長流程煉鋼成本存在較強的支撐。并且，國內經濟復蘇內生動能較為有限，為鞏固經濟回暖的趨勢，穩(wěn)增長政策有必要保持其連續(xù)性，勢必對風險資產價格形成普遍支撐。綜合看，四季度螺紋價格或將區(qū)間運行，走勢偏震蕩。策略上，單邊，觀望；組合：觀望。風險：（下行）美聯(lián)儲加息超預期，國內經濟復蘇不及預期；（上行）國內宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。
2、熱卷：四季度成材供需偏寬松是鋼鐵行業(yè)核心矛盾的來源，而主要風險則是高爐虧損減產帶來的產業(yè)鏈負反饋風險。本周高爐減產有所提速。昨日鋼聯(lián)公布本周247家鋼廠盈利生產數(shù)據(jù)，其中盈利比例續(xù)降至19.05%，接近2022年兩次低點，日均鐵水產量環(huán)比降3.51萬噸至242.44萬噸（同比增幅縮小至4.39萬噸）。根據(jù)我們估算，2023年鋼材在基建、制造業(yè)和直接出口中的增量有效對沖了在地產中的減量，全年粗鋼消費同比增長約2%，廢鋼供給持平，對應四季度統(tǒng)計局口徑日均鐵水的供需平衡產量大約為230萬噸，環(huán)比8月下降約11萬噸。四季度高爐減產程度可控，并且，四季度原料端的潛在利多較多，如山西4.3米焦爐退出、爐料庫存普遍偏低、11月后鋼廠原料冬儲補庫等，預計產業(yè)鏈負反饋發(fā)酵程度可能有限，即長流程煉鋼成本將存在較強的底部支撐。并且，宏觀方面，國內經濟、庫存周期環(huán)比雙雙回升的信號增多，為鞏固國內經濟復蘇的趨勢，后續(xù)穩(wěn)增長政策依然值得期待，也將對風險資產價格形成普遍支撐。綜上所述，四季度熱卷價格區(qū)間運行為主。策略上，單邊，觀望；組合，觀望。風險：（下行）美聯(lián)儲加息超預期，國內經濟復蘇不及預期；（上行）國內宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。
3、鐵礦石：無論從鋼廠盈利還是終端需求強度以及季節(jié)性來判斷，市場對四季度鐵水產量環(huán)比下降的預期較為一致。本周高爐減產有所提速。昨日鋼聯(lián)公布了本周247家鋼廠盈利生產數(shù)據(jù)，其中盈利比例續(xù)降至19.05%，接近2022年兩次低點，日均鐵水產量環(huán)比降3.51萬噸至242.44萬噸（同比增幅縮小至4.39萬噸）。高爐虧損減產預期正在逐步兌現(xiàn)，港口及鋼廠進口礦庫存雙雙增加，關注后續(xù)鋼聯(lián)樣本鐵水減產節(jié)奏和幅度。不過，我們統(tǒng)計局樣本估算，2023年粗鋼消費或同比增長約2%，廢鋼供給持平，對應四季度日均鐵水的供需平衡產量大約為230萬噸，環(huán)比8月下降約11萬噸，四季度長流程高爐減產幅度有限。對應四季度鐵礦供需矛盾也難以大幅積累，及至年末，港口進口礦庫存可能僅增至1.35億噸，鋼廠庫存0.95億噸。且11月后鋼廠將對原料進行冬儲補庫，一旦市場交易邏輯轉向原料補庫，鐵礦期價上修貼水的驅動將進一步增強。昨日收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價97元/噸（前值107元/噸）?？傮w看，四季度有兩條交易主線，一是高爐虧損減產、產業(yè)鏈負反饋（10月），二是原料冬儲補庫及明年高爐復產預期（11月后），目前高爐減產正逐步兌現(xiàn)，鋼聯(lián)口徑鐵水減產加速，短期前高附近壓力較強，但低庫存背景下的原料冬儲補庫以及明年高爐復產的主線相對明確，四季度鐵礦依然更適合逢低做多策略。策略上，單邊，觀望；組合，觀望。風險：（下行）美聯(lián)儲加息超預期，國內經濟復蘇不及預期；（上行）國內宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產業(yè)鏈 | 山西淘汰4.3米焦爐，各環(huán)節(jié)焦炭庫存均有下降 焦炭：供應方面，利潤微薄制約焦企生產意愿，山西4.3米焦爐淘汰一事臨近文件期限，涉及產能超1000萬噸，華北地區(qū)焦爐開工率下滑顯著，焦炭供應端短期收緊預期偏強。需求方面，鋼廠檢修有所增多，高爐開工高位回落，剛需兌現(xiàn)同步邊際走弱，但原料冬儲時期亦逐步臨近，關注后續(xù)采購需求重啟。現(xiàn)貨方面，焦企第三輪提漲阻力重重，鋼廠受迫于虧損壓力抵觸心態(tài)較強，現(xiàn)貨市場博弈升溫。綜合來看，焦炭供需雙雙走弱，需求預期表征不佳，鋼廠抵觸第三輪漲價，現(xiàn)貨市場博弈升溫，而山西落后焦爐產能退出一事臨近執(zhí)行，事件擾動影響階段性增強；近期需關注山西4.3米焦爐關停進展及下游需求實際回落程度。 焦煤：產地煤方面，呂梁、晉中等地前期事故礦井陸續(xù)復工復產，但坑口安監(jiān)局勢并未放松，山西停產減產煤礦數(shù)量依然較多，原煤供應難有顯著增量；進口煤方面，中蒙關口恢復至正常通關水平，而澳煤價格依然高企，價差倒掛加深制約進口市場補充放量。需求方面，鋼焦博弈進入僵持狀態(tài)，原料采購稍有放緩，但短期需求并無坍塌風險，且山西焦爐淘汰一事進入尾聲，實際剛需影響難有增量。綜合來看，偏弱預期不時擾動交易情緒，盤面價格進入震蕩區(qū)間，但現(xiàn)實需求并未顯著回落，而價格回調增強采購性價比，低庫存特性亦將增強冬儲階段性補庫需求，考慮到當前原煤產能釋放仍受產地安全檢查限制，價格下方存在支撐。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 玻璃純堿向下空間不足，純堿遠月多單可長期配置 現(xiàn)貨：10月19日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿3000元/噸（周環(huán)比-150），華東重堿2900元/噸（周環(huán)比-2500），華中重堿2850元/噸（周環(huán)比-250），本周全國輕重堿價格分別下跌100-350不等；10月19日，浮法玻璃全國均價2096元/噸（0），現(xiàn)貨持穩(wěn)。 上游：10月19日，隆眾純堿周度開工率90.02%（+1.24%），周度產量70.08萬噸，環(huán)比增加0.97萬噸（+1.4%），生產整體較平穩(wěn)。近期無檢修，預計開工率及周產將繼續(xù)維持90%和70萬噸。 下游：（1）浮法玻璃：10月19日，運行產能170510t/d（-600），開工率82.08%（-0.33%），產能利用率83.06%（-0.29%）。10月19日，山東金晶600噸六線放水冷修。昨日浮法玻璃主產地產銷率環(huán)比回落，昨日沙河89%（↓），湖北86%（↓），華東103%（-），華南97%（↑），全國平均93%（↓）。（2）光伏玻璃：10月19日，運行產能94360t/d（0），開工率82.25%（0），產能利用率93.76%（0）。 庫存：純堿，（1）堿廠庫存37.73萬噸，環(huán)比增加6.26萬噸（+19.89%），輕重堿庫存同比增加，其中輕堿累庫幅度更大，堿廠待發(fā)訂單環(huán)比降約1天，維持7天左右（2）社會庫存延續(xù)增加趨勢，環(huán)比增加1萬噸左右。玻璃廠浮法玻璃庫存4030.4萬重箱（-0.09%），下游深加工企業(yè)訂單天數(shù)21.6天，較9月底+1.3天。 點評：（1）純堿：供給增長的利空基本明牌。如若四季度遠興、金山、德邦、阜豐等裝置如期投產，預計純堿周產上限將提高至接近80萬噸，11月單月產量可達到320萬噸以上。疊加進口純堿集中到港，四季度純堿累庫幅度可能達到130-140萬噸。隨著近期純堿庫存如期增加，下游持貨意愿降低，全國現(xiàn)貨價格陸續(xù)調降。雖然純堿現(xiàn)貨價格下行驅動明確，但是純堿期貨價格已對供應增長的利空提前定價。目前純堿期貨主力合約價格幅貼水現(xiàn)貨幅度超40%，5月價格又繼續(xù)貼水主力價格，且已低于現(xiàn)貨氨堿法成本線?？紤]到四季度能源價格缺乏大跌的基礎，我們認為純堿期貨估值，尤其遠月估值已偏低。不妨以空間換時間，買入05合約，等待其估值上修的機會。（2）浮法玻璃：四季度浮法玻璃可能供需雙增。其中需求受益于家裝訂單對工程訂單的彌補，預計四季度同比增長約3.2%，隨著地產竣工周期逐步轉弱，未來玻璃需求增速或將環(huán)比回落。供給端，本周浮法玻璃全國平均利潤382元/噸，較上周增加35元/噸。高盈利繼續(xù)驅動浮法玻璃產線復產，若年內剩余浮法玻璃復產/點火/冷修計劃均落實，四季度浮法玻璃供應將同比增長約5.7%。供應增長快于需求增加，四季度浮法玻璃存在一定累庫風險。但是，四季度宏觀國內金融、經濟、庫存三大周期有望溫和共振向好；中觀浮法玻璃產業(yè)鏈庫存壓力可控；微觀玻璃期貨估值偏低，主力合約價格已低于浮法玻璃煤制及天然氣制玻璃成本線（四季度能源價格大幅下跌的概率較低），期貨價格對利空反映較為充分。在此價格基礎上玻璃追空性價比較低。 策略建議：單邊，純堿5月合約仍有多配價值；組合，純堿1-5反套持有。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 不確定性影響因素加大油價波動 地緣政治方面，巴以沖突持續(xù)升級，現(xiàn)階段仍是市場關注焦點，地緣因素繼續(xù)推漲油價。 供應方面，美國計劃解除對委內瑞拉的石油和天然氣制裁，其目前正在發(fā)放許可證和授權，其中將包括允許委內瑞拉恢復與加勒比國家的貿易。委內瑞拉原油供應如果恢復將改善供應端結構。 需求方面，原油市場總體仍然保持緊平衡，但三大機構月報顯示遠期需求被抑制，對2024年原油需求增速預期不同程度下調。 庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存減少449.1萬桶至4.2億桶，降幅1.06%。精煉油庫存-318.5萬桶，汽油庫存-237.1萬桶，庫存數(shù)據(jù)整體利多油價。 總體而言，原油市場的地緣風險溢價維持在高位，地緣風險消退之前油價整體易漲難跌，建議暫觀望。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 供應偏松、需求減弱，TA持空頭思路 供應方面，近期某330萬噸PTA裝置重啟，市場對未來一段時間內貨源供應充足預期增強。后期隨著新產能投放，供應回歸，整體供應或偏寬松。 需求方面，下游聚酯負荷88.76%保持高位，但金九訂單并沒有旺季表現(xiàn)，紡織企業(yè)運營壓力持續(xù)，面臨資金和虧損壓力，降負減產或將成為大概率事件。此外出口方面1-8月紡織服裝累計出口1976.5億美元，同比下降10.4%。其中紡織品累計出口額下降11.4%，服裝出口額下降9.4%。紡服消費難有明顯起色，傳統(tǒng)旺季已過半，伴隨需求季節(jié)性減弱，市場大概率重回累庫階段。 成本方面，10月初汽油價格大幅走弱，調油市場跟隨進入季節(jié)性淡季，汽油走弱疊加原油下行，PX受油價下跌影響較深，對PTA成本拖累較為明顯。 總體而言，PTA基本面仍無利好提振，供增需減，庫存將逐步累積，或驅動價格下行，建議仍持空頭思路。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 久泰停車產量下滑，烯烴開工率創(chuàng)兩年新高 本周久泰200萬噸裝置臨時停車，導致開工率下降1.31%，產量時隔2個半月首次減少，為175（-2.2）萬噸。青海鹽湖MTO裝置負荷提升，烯烴開工率達到94.5%，創(chuàng)兩年新高。醋酸因塞拉尼斯裝置意外短停，開工率下降3.8%。其他下游開工率保持穩(wěn)定，當前甲醇需求良好。本周港口和產地煤炭價格同步下跌，但幅度不足20元/噸，現(xiàn)貨市場成交冷清，四季度煤價大幅上漲預計難以出現(xiàn)。煤制甲醇利潤增加40元/噸，但焦爐氣和天然氣利潤減少20元/噸，目前各工藝利潤處于正常水平，成本對價格無指引作用。四季度甲醇無突出矛盾，期貨價格圍繞2400上下200點寬幅震蕩，重點關注海外氣頭裝置運行情況。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 產量小幅下降，下游開工率達到年內最高 因獨山子石化、鎮(zhèn)海煉化、中天合創(chuàng)檢修，開工率下降2%，PE產量減少2.5%。因海天石化和金能化學檢修，開工率下降1.1%，PP產量減少1.7%。月底兩油部分裝置檢修，產量預計下降1%。本周聚烯烴下游加權開工率小幅上升，其中農膜上升2%，塑編上升1.6%，氣頭保持穩(wěn)定。中東局勢緊張，油價反彈，油制聚烯烴成本抬升300元/噸，但煤制成本下降。昨夜鮑威爾講話暗示11月美聯(lián)儲暫停加息，大宗商品普遍上漲。由于供應處于歷史最高，同時需求即將進入淡季，期貨和期權市場都受看跌情緒主導。如果當前持有期貨空單，可以考慮部分替換為買入淺虛值看跌期權以避免上漲行情造成回撤，或者賣出關鍵阻力位看漲于震蕩中增強收益。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 輪企開工穩(wěn)步抬升，需求預期表現(xiàn)樂觀 供給方面：國產膠季節(jié)性放量推動滬膠倉單上行，但國內產區(qū)基本步入旺產季下半程，而泰國生產旺季原料釋放不及預期，合艾市場膠水價格連續(xù)上漲，成本支撐逐步走強，考慮本輪厄爾尼諾事件正邁入峰值階段，氣候因素的負面影響或將加深。 需求方面：金九銀十傳統(tǒng)旺季疊加政策引導，乘用車零售表現(xiàn)亮眼，市場消費潛力得到激發(fā)，產業(yè)積極因素持續(xù)積聚；而輪胎企業(yè)開工意愿不斷抬升，半鋼胎產線開工率回升至季節(jié)性高位，天然橡膠需求預期及傳導效率偏向樂觀。 庫存方面：到港不足疊加下游采購積極，港口庫存維持降庫之勢，滬膠倉單雖有增長但仍處于同期低位水平，橡膠庫存端壓力繼續(xù)減輕。 核心觀點：輪胎企業(yè)開工狀況良好、終端車市產銷數(shù)據(jù)樂觀，產業(yè)鏈利潤有望繼續(xù)修復，橡膠港口庫存維持降庫之勢，供需結構持續(xù)好轉，基本面積極因素占優(yōu)；近期可關注產區(qū)物候條件變動及原料價格走勢對成本的抬升。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 基本面無實質性利多，棕油上方空間有限 昨日棕櫚油價格全天震蕩下行。近期棕櫚油供需面明確驅動有限，原油價格對其擾動加大。基本面方面，最新MPOB數(shù)據(jù)顯示，馬棕9月產量環(huán)比增長4.33%，供給仍較為充裕。而需求方面，中國、印度等國需求仍較為疲弱，馬棕9月出口數(shù)據(jù)也同樣表現(xiàn)疲弱，同時馬棕庫存進一步抬升，仍處偏高水平，對價格存在一定壓力。但國內庫存近期有所回落，下游補庫需求存改善預期。綜合來看，目前實質性利多仍較為有限，棕櫚油價格持續(xù)向上動能仍需觀察。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
免責條款
負責本研究報告內容的期貨分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。
本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更，我們已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構成所述證券或期貨的買賣出價或征價，投資者據(jù)此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無關。本報告版權僅為我公司所有，未經書面授權，任何機構和個人不得以任何形式翻版。復制發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為興業(yè)期貨，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
|
關閉本頁 打印本頁 |