操盤建議：
金融期貨方面：國內(nèi)基本面、政策面積極因素仍在持續(xù)強化，情緒面負反饋將糾正，再結(jié)合低估值提供的高賠率看，A股多頭策略盈虧比繼續(xù)提升。從收益性、穩(wěn)健性看，滬深300期指配置價值最高，前多耐心持有。
商品期貨方面：PTA向下驅(qū)動明確，焦煤宜持多頭思路。
操作上：
1. 成本端重心下移，下游需求表現(xiàn)偏弱，TA401前空持有；
2.供應依然趨緊，焦煤JM2401前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 情緒面負反饋將修復，耐心持有滬深300期指多單 周一（10月16日），A股整體延續(xù)跌勢。截至收盤，上證指數(shù)跌0.46%報3073.81點，深證成指跌1.42%報9924.92點，創(chuàng)業(yè)板指跌2%報1956.72點，中小綜指跌1.01%報10872.29點，科創(chuàng)50指跌1.98%報874.03點。當日兩市成交總額為0.81萬億、較前日基本持平，當日北向資金凈流出為64.8億。 盤面上，電子、電力設備及新能源、消費者服務、房地產(chǎn)和食品飲料等板塊跌幅較大，而石油石化、煤炭、紡織服裝和汽車等板塊走勢則較為堅挺。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差小幅變化或持穩(wěn)，但整體維持偏正向結(jié)構(gòu)；而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則有抬升?？傮w看，市場短期情緒不佳、但一致性預期仍無轉(zhuǎn)勢信號。 當日主要消息如下：1.我國同匈牙利簽署共建“一帶一路”、數(shù)字經(jīng)濟、綠色發(fā)展等多項雙邊合作文件；2.近日中國石化、寶鋼股份、中國移動等10家央企陸續(xù)公告，掀起新一輪回購增持潮。 近日A股情緒面負反饋持續(xù)加重、致股價弱勢下探，但預計其前期關鍵低位有強支撐，追空性價比有限。而國內(nèi)宏觀經(jīng)濟面改善大勢明朗、政策面重磅措施亦持續(xù)深化，盈利修復及推漲動能強化仍屬高置信度判斷；同時，A股整體估值水平持續(xù)、則進一步提升其高賠率特征?？傮w而言，短期內(nèi)盤面走勢或與基本面預期背離，但從相對長時限看二者將彌合、對應A股更為可觀的漲幅，故仍宜耐心維持多頭思路。再考慮具體分類指數(shù)選擇，基于復蘇大勢，順周期、大消費相關板塊預期表現(xiàn)占優(yōu)，映射關聯(lián)度最高的滬深300指數(shù)仍為最佳多頭標的。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元韌性較強，銅價上方壓力持續(xù) 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報66420元/噸，相較前值上漲60元/噸。期貨方面，昨日銅價先上后下，維持區(qū)間內(nèi)運行。海外宏觀方面，美元指數(shù)維持在106上方，市場對高利率持續(xù)時間預期較長，疊加避險需求支撐下，短期內(nèi)或韌性偏強。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策仍在不斷推進，經(jīng)濟復蘇趨勢確定性高。供給方面，雖然銅礦擾動事件頻發(fā)且成本不斷抬升，但或受到銅價處高位的影響，礦端供給仍保持增長，且國內(nèi)檢修影響較少，利潤尚可，精銅產(chǎn)量增長較為樂觀。下游需求方面，近期國內(nèi)刺激政策加碼預期仍存，疊加新能源需求持續(xù)增長。庫存方面，海內(nèi)外交易所庫存均在近期出現(xiàn)抬升，市場對需求預期偏謹慎。綜合而言，雖然需求預期存改善空間，銅價下方有一定支撐，但美元短期內(nèi)韌性較強對銅價形成拖累，疊加前期庫存抬升增加了市場擔憂，且銅價仍處偏高水平，上方存在一定壓力。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 低庫存結(jié)構(gòu)延續(xù)，鋁價下方仍存支撐 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19050元/噸，相較前值上漲0元/噸。期貨方面，昨日鋁價先上后下。海外宏觀方面，美元指數(shù)仍維持在106上方，市場對高利率持續(xù)時間預期較長，疊加避險需求支撐下，短期內(nèi)或韌性偏強。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策仍在不斷推進，經(jīng)濟復蘇趨勢確定性高。供給方面，目前云南已經(jīng)完成整體復產(chǎn)，后續(xù)復產(chǎn)產(chǎn)能較為有限。而新增產(chǎn)能在產(chǎn)能天花板制約下增量有限。近期進口窗口打開，后續(xù)進口或提供增加，但我國鋁進口絕對量較為有限。需求方面，地產(chǎn)刺激政策加碼節(jié)奏較快，光伏需求持續(xù)向上，汽車消費仍維持樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫存方面，受季節(jié)性及節(jié)假日的影響，近期庫存有所抬升，但庫存仍處于歷史同期偏低水平。目前產(chǎn)業(yè)利潤仍較為良好，但在供給受限下，高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，難以對價格形成明顯拖累。綜合來看，在低庫存結(jié)構(gòu)下，鋁價下方支撐仍較為明確，多單仍可繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 供需重回平衡狀態(tài)，悲觀情緒持續(xù)修復 供應方面，鹽湖提鋰企業(yè)預計進入季節(jié)性生產(chǎn)淡季，外購鋰礦原料企業(yè)停產(chǎn)影響已逐步發(fā)酵，云母企業(yè)因生產(chǎn)配額限制產(chǎn)能利用率擴張。從全球資源端看，非洲礦粉已發(fā)運回國、南美鹽湖開始產(chǎn)能爬坡、澳洲無新增重要項目。遠期供應過剩市場預期仍存，短期關注企業(yè)開工生產(chǎn)情況。 需求方面，隨著現(xiàn)貨價格企穩(wěn)反彈，下游材料廠的采購意愿逐步增強，但電芯廠庫存相對較高使得有所制約。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)成品庫存去化進度有所加快，大規(guī)模補庫發(fā)生概率較小。鋰資源戰(zhàn)略屬性提升，海外資源端及消費端政策頻繁變動。預計國內(nèi)需求拐點有望臨近，建議關注排產(chǎn)計劃。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價已企穩(wěn)反彈，價格回升至173000元/噸，期現(xiàn)價差為4100元?，F(xiàn)貨市場目前已止跌，下游詢價行為增多而企業(yè)采交情況也逐步向好發(fā)展。主力合約交割時間臨近，情緒面及資金面引導是重要變量，期現(xiàn)價差結(jié)構(gòu)波動率仍然較大但基差已有趨勢收窄跡象。 總體而言，遠期供應寬松但短期產(chǎn)量收縮落地，需求出現(xiàn)回暖可能性增加?，F(xiàn)貨價格明顯企穩(wěn)反彈，下游需求有望環(huán)比改善，停產(chǎn)規(guī)模維持相對高位。昨日主力合約全體震蕩，預計對前期漲幅進行小幅調(diào)整。盤面悲觀情緒修復，交易活躍度重新回升。隨著基本面及情緒面好轉(zhuǎn)，建議前多繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 鐵水減產(chǎn)緩慢，爐料價格偏強運行 1、螺紋：從鋼廠盈利及終端需求兩大角度出發(fā)，四季度鋼鐵行業(yè)的核心風險依然是鐵水減產(chǎn)帶來的產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風險。據(jù)我們估算四季度統(tǒng)計局口徑供需平衡的鐵水日產(chǎn)大約為230萬噸，環(huán)比8月下降約11萬噸。9月底以來新增鋼廠檢修計劃逐漸增多，鐵水產(chǎn)量已連續(xù)2周小幅回落。但是，可能鋼廠虧損持續(xù)時間尚短，且強勁的鋼材直接出口緩和了國內(nèi)鋼材供需矛盾的積累程度，當前鋼廠主動減產(chǎn)的意愿仍相對有限，鋼廠依然更傾向于在品種間調(diào)配鐵水，例如鐵水回流建筑鋼材，導致鐵水減產(chǎn)速度較慢。且四季度原料端的潛在利多較多，如山西4.3米焦爐退出、爐料庫存普遍偏低、11月后鋼廠原料冬儲補庫等，長流程煉鋼成本將存在較強的底部支撐。以上可能降低了產(chǎn)業(yè)鏈負反饋發(fā)酵的程度。并且，宏觀方面，國內(nèi)經(jīng)濟基本面邊際改善信號逐漸增多，為鞏固經(jīng)濟回暖的趨勢，穩(wěn)增長政策有必要保持其連續(xù)性，勢必對風險資產(chǎn)價格形成普遍支撐。綜合看，四季度螺紋價格或?qū)^(qū)間運行，近期關注負反饋發(fā)酵程度，以及國內(nèi)宏觀增量政策的消息。策略上，單邊，觀望；組合：觀望。風險：（下行）美聯(lián)儲加息超預期，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期；（上行）國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。
2、熱卷：從鋼廠盈利和終端需求兩大角度出發(fā)，四季度鋼鐵行業(yè)的核心風險依然是鐵水減產(chǎn)帶來的產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風險。據(jù)我們估算四季度統(tǒng)計局口徑供需平衡的鐵水日產(chǎn)大約為230萬噸，環(huán)比8月下降約11萬噸。但是，可能鋼廠虧損持續(xù)時間尚短，且強勁的鋼材直接出口緩和了國內(nèi)鋼材供需矛盾的積累程度，當前鋼廠主動減產(chǎn)的意愿仍相對有限，鋼廠依然更傾向于在品種間調(diào)配鐵水，例如鐵水開始由板帶回流至建筑鋼材，導致鐵水整體減產(chǎn)速度較慢。且四季度原料端的潛在利多較多，如山西4.3米焦爐退出、爐料庫存普遍偏低、11月后鋼廠原料冬儲補庫等，長流程煉鋼成本將存在較強的底部支撐。以上可能降低了產(chǎn)業(yè)鏈負反饋發(fā)酵的程度。并且，宏觀方面，國內(nèi)經(jīng)濟、庫存周期環(huán)比雙雙回升的信號增多，為鞏固國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的趨勢，后續(xù)穩(wěn)增長政策依然值得期待，也將對風險資產(chǎn)價格形成普遍支撐。綜上所述，四季度熱卷價格區(qū)間運行為主，熱卷價格或先下后上，近期關注負反饋發(fā)酵程度，以及宏觀穩(wěn)增長增量政策的消息。策略上，單邊，觀望；組合，觀望。風險：（下行）美聯(lián)儲加息超預期，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期；（上行）國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。
3、鐵礦石：無論是從終端需求還是鋼廠盈利角度，市場普遍預期四季度高鐵水產(chǎn)量難以持續(xù)，鐵水環(huán)比減產(chǎn)預期增強。據(jù)我們估算，9-12月統(tǒng)計局口徑鐵水供需平衡的日均產(chǎn)量大約為230萬噸，環(huán)比8月下降約11萬噸，同比基本持平。但是，國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)比改善信號增多，且為鞏固經(jīng)濟復蘇趨勢，政府后續(xù)穩(wěn)增長政策依然值得期待。鋼廠虧損時間尚短，且強勁的鋼材直接出口，緩和國內(nèi)粗鋼總量供需積累程度，當前高爐減產(chǎn)進度較慢。鐵礦自身供需矛盾也尚未明顯積累，鋼廠及港口庫存繼續(xù)低位運行。昨日45港進口礦庫存環(huán)比增218萬噸至1.118億噸，上周鋼廠進口礦庫存只有8842.81萬噸，依然低位運行。若四季度統(tǒng)計局日均鐵水產(chǎn)量有230萬噸，全年國內(nèi)鐵礦供需過剩幅度有限，至年末港口進口礦庫存可能僅1.35億噸，鋼廠庫存僅0.95億噸。11月后鋼廠將對原料進行冬儲補庫。屆時鐵礦期價上修貼水的驅(qū)動較強。昨日收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價93元/噸（前值113元/噸）?？傮w看，四季度有兩條交易主線，一是產(chǎn)業(yè)鏈負反饋（10月），二是原料冬儲補庫及明年高爐復產(chǎn)預期（11月后），目前負反饋發(fā)酵程度存在分歧，但低庫存背景下的原料補庫相對明確，四季度鐵礦更適合逢低做多策略。策略上，單邊，觀望；組合，觀望。風險：（下行）美聯(lián)儲加息超預期，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期；（上行）國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 產(chǎn)能淘汰或造成階段性供需錯配，關注山西焦爐退出事宜 焦炭：供應方面，焦爐開工整體呈現(xiàn)小幅回升態(tài)勢，但主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)意愿較為疲軟，而山西4.3米產(chǎn)能淘汰一事臨近文件期現(xiàn)，多數(shù)焦企停止裝煤按計劃進入關停程序，焦炭供應短期收緊預期明顯。需求方面，低庫鋼廠原料補庫仍在推進，焦化廠廠內(nèi)庫存下行、拉運順暢，但市場普遍預期高爐開工邊際回落，遠期需求預期受到壓制?，F(xiàn)貨方面，焦企陸續(xù)跟進第三輪100-110元/噸提漲，但鋼廠受制于自身利潤因素存在較強抵觸心態(tài)，本輪漲價存在一定阻力，現(xiàn)貨市場博弈升溫。綜合來看，焦炭供需預期同步回落，供需結(jié)構(gòu)偏緊狀態(tài)得到延續(xù)，而現(xiàn)實剛需兌現(xiàn)尚佳，焦企推進第三輪提漲，現(xiàn)貨市場博弈加劇，期貨下方支撐走強；近期需關注山西焦炭產(chǎn)能退出相關事項及真實需求回落程度。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，停產(chǎn)礦井存在復產(chǎn)現(xiàn)象，洗煤廠產(chǎn)能利用率同步增長，但事故煤礦及周邊地區(qū)安監(jiān)局勢依然嚴格，原煤產(chǎn)出恢復仍較緩慢；進口煤方面，中蒙關口陸續(xù)通關，口岸成交相對冷清，而澳煤價格持續(xù)攀升，終端采購意愿降至冰點，進口市場補充作用不足。需求方面，鐵水日產(chǎn)季節(jié)性回落，但現(xiàn)實剛需兌現(xiàn)依然處于高位，短期需求暫無坍塌風險，而山西焦爐產(chǎn)能淘汰一事進入尾聲，考慮今年持續(xù)偏低的焦化利潤及爐型老化等因素，部分淘汰名單焦企保持常態(tài)化限產(chǎn)，實際影響相對有限。綜合來看，焦煤期價上行修復部分貼水，悲觀預期得到修復，現(xiàn)實需求短期并無坍塌風險，而低庫存特征將放大冬儲階段性補庫需求，加之當前原煤產(chǎn)能釋放仍受產(chǎn)地安全檢查限制，價格下方存在支撐。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 玻璃純堿向下驅(qū)動偏強，但遠月估值已偏低 現(xiàn)貨：10月16日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿3150-3200元/噸（0），華東重堿2900-3100元/噸（-100/-100），華中重堿2900-3100元/噸（0/-100），昨日東北、華北、華東、華中、華南現(xiàn)貨價格均不同程度下調(diào)；10月16日，浮法玻璃全國均價2097元/噸（-0.1%），華北現(xiàn)貨跌5元/噸，華中現(xiàn)貨跌10元/噸。 上游：10月16日，隆眾純堿日度開工率上升至90.02%（+0.8%），華中裝置減產(chǎn)幅度下降。 下游：（1）浮法玻璃：10月16日，運行產(chǎn)能171110t/d（-400），開工率82.41%（0），產(chǎn)能利用率83.35%（-0.26%）。10月16日，咸寧南玻700噸二線復產(chǎn)點火。周末浮法玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比漲跌互現(xiàn)，昨日沙河67%（↓），湖北96%（↑），華東101%（↑），華南90%（↓），西北96%，西南85%，東北81%，全國平均88%。（2）光伏玻璃：10月16日，運行產(chǎn)能94360t/d（0），開工率82.25%（0），產(chǎn)能利用率93.76%（0）。 點評：（1）純堿：供給增長的利空基本明牌。如若遠興、金山、德邦、阜豐等裝置如期投產(chǎn)，預計純堿周產(chǎn)上限將提高至75-76萬噸，11月單月產(chǎn)量可達320萬噸。疊加進口純堿集中到港，四季度純堿累庫幅度可能達到120-130萬噸。下游持貨意愿降低，全國現(xiàn)貨價格陸續(xù)調(diào)降。但是，雖然純堿價格下行驅(qū)動明確，但期貨價格對利空的反映已較充分。目前純堿期貨主力合約價格幅貼水現(xiàn)貨幅度超40%，5月價格又繼續(xù)貼水主力價格，且已低于現(xiàn)貨氨堿法成本線。考慮到四季度能源價格缺乏大跌的基礎，純堿期貨估值已偏低，尤其遠月。不妨以空間換時間，買入05合約，等待其估值上修的機會。（2）浮法玻璃：四季度浮法玻璃可能供需雙增。其中需求受益于家裝訂單對工程訂單的彌補，預計四季度同比增長約3.2%，但隨著地產(chǎn)竣工周期逐步轉(zhuǎn)弱，市場擔憂明年玻璃需求強度。供給端，高盈利驅(qū)動浮法玻璃產(chǎn)線復產(chǎn)，若年內(nèi)剩余浮法玻璃復產(chǎn)/點火/冷修計劃均落實，四季度浮法玻璃供應將同比增長約5.7%。供應增長快于需求增加，浮法玻璃有累庫風險。不過，四季度宏觀國內(nèi)金融、經(jīng)濟、庫存三大周期有望共振向好；浮法玻璃產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力可控；玻璃期貨估值偏低，主力合約價格已低于浮法玻璃煤制及天然氣制玻璃成本線。 策略建議：單邊，純堿、玻璃近月（1月）驅(qū)動向下，但空間均有限，純堿5月合約仍有多配價值；組合，純堿1-5反套持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 不確定性影響因素加大油價波動 地緣政治方面，巴以沖突目前未進一步激化，市場情緒略有緩和，來自地緣因素的推力暫時消退。 機構(gòu)方面，原油市場總體仍然保持緊平衡，但三大機構(gòu)月報顯示遠期需求被抑制。IEA10月月報，2023年全球石油需求增速預計為230萬桶/日，2024年全球石油需求增長預測下調(diào)至88萬桶/日，石油市場將保持緊張的平衡。 OPEC也對今年四季度和明年一季度需求做出了下調(diào)，2023年全球原油需求增速保持在244萬桶/日不變。 EIA月報將2023年全球原油需求增速預期下調(diào)5萬桶/日至176萬桶/日，將2024年全球原油需求增速預期下調(diào)4萬桶/日至132萬桶/日。 總體而言，需求層面難以支持油價上行，但供應端地緣政治不確定性影響因素加大油價的波動，建議暫觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 供增需減、庫存累積，TA持空頭思路 供應方面，恒力一套220萬噸裝置計劃內(nèi)檢修，逸盛新材料一套360萬噸裝置在假期內(nèi)計劃外停車，福海創(chuàng)450萬噸PTA裝置從七成降負至五成。增量方面，11月前后海南逸盛250萬噸新裝置投產(chǎn)，漢邦石化220萬噸老裝置復產(chǎn)，且年底或明年年初儀征和臺化亦有新裝置投產(chǎn)，預計四季度PTA供應繼續(xù)上升。 需求方面，下游聚酯負荷88.76%保持高位，但金九訂單并沒有旺季表現(xiàn)，紡織企業(yè)運營壓力持續(xù)，面臨資金和虧損壓力，降負減產(chǎn)或?qū)⒊蔀榇蟾怕适录４送獬隹诜矫?-8月紡織服裝累計出口1976.5億美元，同比下降10.4%。其中紡織品累計出口額下降11.4%，服裝出口額下降9.4%。紡服消費難有明顯起色，聚酯負荷或逐步下移，總體需求支撐不足。 成本方面，10月初汽油價格大幅走弱，調(diào)油市場跟隨進入季節(jié)性淡季，汽油走弱疊加原油下行，PX受油價下跌影響較深，對PTA成本拖累較為明顯。 總體而言，PTA基本面無利好提振，供增需減，庫存將逐步累積，或驅(qū)動價格下行，建議仍持空頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 四季度矛盾不突出，關注進口量變化 周末新疆眾開始檢修15天，本周西北三套裝置合計140萬噸產(chǎn)能計劃重啟，新增山西梗陽和青海中浩檢修，檢修合計產(chǎn)能維持在500萬噸，對于開工率小幅上升，產(chǎn)量達到180萬噸。四季度甲醇產(chǎn)量預計增加10%，進口量預計增加30%以上，最終表觀需求增速可能達到16%。四季度是甲醇傳統(tǒng)下游需求的淡季，參考歷年下游原料平均采購量數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)需求下滑約15%。烯烴開工率達到93%，處于一年高位，預計四季度不會出現(xiàn)巨大變化，因此烯烴需求保持平穩(wěn)。因此，甲醇國內(nèi)基本面不存在尖銳矛盾，價格驅(qū)動主要在于進口量的變化，建議重點關注。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 9月全社會用電量大幅增長 石化庫存超過80萬噸，社會庫存處于年內(nèi)最高，節(jié)后上中游去庫緩慢。本周新增檢修裝置較少，開工率維持高位，產(chǎn)量預計進一步增長。9月全社會用電量同比增長9.9%，第二產(chǎn)業(yè)用電量同比增長8.7%，說明供需兩旺。四季度PE表需同比增速為7%，關注進口量變化，PP表需同比增速為4%，關注新產(chǎn)能投放節(jié)奏。盡管需求進入淡季，但受油制成本支撐，PE于7600-8400區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩。產(chǎn)量創(chuàng)新高同時新增產(chǎn)能較多，供應壓力巨大，聚丙烯于7000-7800區(qū)間內(nèi)溫和下跌。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 現(xiàn)實需求兌現(xiàn)樂觀，港口庫存繼續(xù)下降 供給方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)步入旺產(chǎn)季下半程，氣候影響下天膠產(chǎn)出難有增量，而泰國原料釋放亦受阻礙，本輪厄爾尼諾事件正處峰值附近，相關地區(qū)極端天氣發(fā)生頻率及強度紛紛提升，各產(chǎn)區(qū)物候條件將遭受嚴峻考驗，天然橡膠供應生產(chǎn)不穩(wěn)定性增強。 需求方面：9月汽車產(chǎn)銷均創(chuàng)歷史同期最高紀錄，消費刺激措施效用顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)積極因素逐步積聚，傳統(tǒng)旺季有望維持車市復蘇態(tài)勢；而節(jié)后山東輪胎企業(yè)復工排產(chǎn)加速，半鋼胎開工率回升至季度均值高位，企業(yè)產(chǎn)成品去庫順利，橡膠終端需求及傳導效率預期樂觀。 庫存方面：到港不足疊加下游采購積極，港口庫存維持降庫之勢，滬膠倉單雖有增長但仍處于同期低位水平，橡膠庫存端壓力繼續(xù)減輕。 核心觀點：終端車市消費潛力得到激發(fā)，政策施力效果顯現(xiàn)，需求兌現(xiàn)尚佳提升產(chǎn)業(yè)利潤，而各產(chǎn)區(qū)原料釋放仍不時受到氣候因素負面影響，港口現(xiàn)貨去庫態(tài)勢不改，供需結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，基本面積極因素對價格驅(qū)動依然向上。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 基本面無實質(zhì)性利多，棕油上方空間有限 昨日棕櫚油價格早盤窄幅震蕩，夜盤略有回落。原油價格的強勢對油脂形成一定支撐。基本面方面，最新MPOB數(shù)據(jù)顯示，馬棕9月產(chǎn)量環(huán)比增長4.33%，供給仍較為充裕。而需求方面，中國、印度等國需求仍較為疲弱，馬棕9月出口數(shù)據(jù)也同樣表現(xiàn)疲弱，同時馬棕庫存進一步抬升，仍處偏高水平，對價格存在一定壓力。綜合來看，目前基本面暫無明確利多，且原油價格對油脂支持的可持續(xù)性仍有待觀察，因此棕櫚油價格上方空間預計有限。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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