夜夜高潮夜夜爽动态图_欧美视频一区二区三区四区_亚洲欧美精品一级免费看_一区二区三区高清人妻

股指

整體驅(qū)動(dòng)依舊向上，耐心持有滬深300期指多單

上周五（10月13日），A股整體呈跌勢(shì)。截至收盤，上證指數(shù)跌0.64%報(bào)3088.1點(diǎn)，深證成指跌0.99%報(bào)10068.28點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌1.11%報(bào)1996.6點(diǎn)，中小綜指跌0.74%報(bào)10983.56點(diǎn)，科創(chuàng)50指跌0.92%報(bào)891.72點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.81萬億、較前日基本持平，當(dāng)周日成交額均值較前周回升；當(dāng)日北向資金凈流出為64.4億，當(dāng)周累計(jì)凈流出額為131.4億。當(dāng)周上證指數(shù)累計(jì)跌0.72%，深證成指累計(jì)跌0.41%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)跌0.36%，中小綜指累計(jì)跌0.1%，科創(chuàng)50指累計(jì)漲0.44%。

盤面上，消費(fèi)者服務(wù)、食品飲料、電力設(shè)備及新能源、建材、傳媒等板塊跌幅較大，而醫(yī)藥、煤炭、電子和銀行等板塊走勢(shì)則相對(duì)堅(jiān)挺。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持偏正向結(jié)構(gòu)；而滬深300、中證1000指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則繼續(xù)回落?？傮w看，市場一致性預(yù)期依舊無轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)。

當(dāng)日主要消息如下：1.我國9月新增社會(huì)融資規(guī)模為4.12萬億，前值為3.12萬億；當(dāng)月新增人民幣貸款為2.31萬億，前值為1.36萬億；2.我國9月PPI值同比-2.5%，前值-3%；當(dāng)月CPI值同比+0%，前值+0.1%；3.證監(jiān)會(huì)調(diào)整優(yōu)化融券相關(guān)制度，將階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。

 近期A股雖處整理態(tài)勢(shì)，其關(guān)鍵位支撐有效、情緒面亦無利空指引，技術(shù)面整體震蕩上行大勢(shì)未改。從最新主要指標(biāo)看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度穩(wěn)步走強(qiáng)、且政策面仍將持續(xù)深化，利于盈利端推漲動(dòng)能的持續(xù)凸顯。而A股當(dāng)前低估值水平看，則將提供高賠率和高勝率?？傮w看，股指仍宜維持多頭思路。再考慮具體分類指數(shù)，基于復(fù)蘇大勢(shì)，順周期、大消費(fèi)相關(guān)板塊預(yù)期表現(xiàn)占優(yōu)，映射關(guān)聯(lián)度最高的滬深300指數(shù)仍為最佳多頭標(biāo)的。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

聯(lián)系人：李光軍

021-80220262

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

有色

金屬（銅）

美元韌性較強(qiáng)，銅價(jià)上方壓力持續(xù)

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)66360元/噸，相較前值下跌355元/噸。期貨方面，上周銅價(jià)整體震蕩下行。海外宏觀方面，美元指數(shù)再度上行至106.5上方，市場對(duì)高利率持續(xù)時(shí)間預(yù)期較長，疊加避險(xiǎn)需求支撐下，短期內(nèi)或韌性偏強(qiáng)。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策仍在不斷推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)確定性高。供給方面，雖然銅礦擾動(dòng)事件頻發(fā)且成本不斷抬升，但或受到銅價(jià)處高位的影響，礦端供給仍保持增長，且國內(nèi)檢修影響較少，利潤尚可，精銅產(chǎn)量增長較為樂觀。下游需求方面，近期國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期仍存，疊加新能源需求持續(xù)增長。庫存方面，海內(nèi)外交易所庫存均在近期出現(xiàn)抬升，市場對(duì)需求預(yù)期偏謹(jǐn)慎。綜合而言，雖然需求預(yù)期存改善空間，銅價(jià)下方有一定支撐，但美元短期內(nèi)韌性較強(qiáng)對(duì)銅價(jià)形成拖累，疊加前期庫存抬升增加了市場擔(dān)憂，且銅價(jià)仍處偏高水平，上方存在一定壓力。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（鋁）

供需面存向上驅(qū)動(dòng)，鋁價(jià)下方支撐延續(xù)

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19050元/噸，相較前值下跌200元/噸。期貨方面，上周鋁價(jià)全周震蕩走弱。海外宏觀方面，美元指數(shù)再度上行至106.5上方，市場對(duì)高利率持續(xù)時(shí)間預(yù)期較長，疊加避險(xiǎn)需求支撐下，短期內(nèi)或韌性偏強(qiáng)。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策仍在不斷推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)確定性高。供給方面，目前云南已經(jīng)完成整體復(fù)產(chǎn)，后續(xù)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能較為有限。而新增產(chǎn)能在產(chǎn)能天花板制約下增量有限。近期進(jìn)口窗口打開，后續(xù)進(jìn)口或提供增加，但我國鋁進(jìn)口絕對(duì)量較為有限。需求方面，地產(chǎn)刺激政策加碼節(jié)奏較快，光伏需求持續(xù)向上，汽車消費(fèi)仍維持樂觀，電池及輕量化仍對(duì)用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫存方面，受季節(jié)性及節(jié)假日的影響，近期庫存有所抬升，但庫存仍處于歷史同期偏低水平。目前產(chǎn)業(yè)利潤仍較為良好，但在供給受限下，高利潤對(duì)產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，難以對(duì)價(jià)格形成明顯拖累。綜合來看，在低庫存結(jié)構(gòu)下，鋁價(jià)下方支撐仍較為明確，多單仍可繼續(xù)持有。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（碳酸鋰）

現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)反彈，市場情緒明顯提振

　　供應(yīng)方面，鹽湖提鋰開工率繼續(xù)小幅下滑，自給率低的外購原料企業(yè)停產(chǎn)影響逐步發(fā)酵，云母企業(yè)因生產(chǎn)配額限制產(chǎn)能利用率繼續(xù)擴(kuò)張。從全球資源端看，非洲原料已海運(yùn)回國、南美鹽湖開始放量、但澳洲無新增重要項(xiàng)目。遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩格局待解決，短期關(guān)注企業(yè)開工及限產(chǎn)通知。  

　　需求方面，下半年屬于終端需求旺季，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈備貨需求預(yù)期將恢復(fù)，但當(dāng)前對(duì)鋰鹽價(jià)格僅為底部支撐。產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)成品庫存去化進(jìn)度有所加快，但大規(guī)模補(bǔ)庫發(fā)生概率較小。全球鋰消費(fèi)市場政策變動(dòng)頻繁，鋰資源戰(zhàn)略屬性提升。預(yù)計(jì)國內(nèi)需求拐點(diǎn)有望臨近，建議關(guān)注企業(yè)排產(chǎn)計(jì)劃。

　　現(xiàn)貨方面，SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)已企穩(wěn)反彈，價(jià)格回升至170500元/噸，期現(xiàn)價(jià)差為250元?，F(xiàn)貨市場目前已止跌，下游詢價(jià)行為增多而企業(yè)采交情況好轉(zhuǎn)仍需時(shí)間傳導(dǎo)。主力合約交割時(shí)間臨近，情緒面及資金面引導(dǎo)雖是重要變量，但期現(xiàn)價(jià)差結(jié)構(gòu)波動(dòng)率收窄且基差已大幅收窄。

　　總體而言，遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)計(jì)較為寬松但近期減產(chǎn)信號(hào)明確，需求出現(xiàn)拐點(diǎn)概率提升持續(xù)關(guān)注下游去庫進(jìn)度?，F(xiàn)貨價(jià)格明顯企穩(wěn)，下游產(chǎn)品去庫加速，停產(chǎn)影響力度保持。上周五主力合約大幅收漲，悲觀情緒已逐漸修復(fù)，交易活躍度重新回升。隨著基本面及情緒面好轉(zhuǎn)，建議前多繼續(xù)持有。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格：F03110752

鋼礦

宏觀穩(wěn)增長預(yù)期尚存，關(guān)注負(fù)反饋發(fā)酵程度

1、螺紋：四季度市場的核心風(fēng)險(xiǎn)依然是鐵水減產(chǎn)帶來的產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)。旺季終端需求強(qiáng)度有限，節(jié)后首周螺紋周度表需回升幅度一般，且11月后建筑業(yè)施工又會(huì)面臨季節(jié)性走弱，預(yù)計(jì)需求難以持續(xù)承接高鐵水產(chǎn)量。同時(shí)，原料現(xiàn)貨價(jià)格仍偏強(qiáng)，9月下旬后鋼廠虧損幅度持續(xù)擴(kuò)大，長流程螺紋模擬即期利潤虧損擴(kuò)大至-230。新增鋼廠檢修計(jì)劃逐漸增多，鐵水產(chǎn)量已連續(xù)2周小幅回落。現(xiàn)階段鐵水減產(chǎn)速度偏慢，鐵水仍在品種間調(diào)配，近期回流建筑鋼材的壓力開始顯現(xiàn)。長流程減產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，仍需鋼材供需矛盾的進(jìn)一步積累。但是，宏觀方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面邊際改善信號(hào)逐漸增多，為鞏固經(jīng)濟(jì)回暖的趨勢(shì)，穩(wěn)增長政策有必要保持其連續(xù)性，將逆周期和跨周期調(diào)節(jié)有機(jī)結(jié)合起來。同時(shí)，強(qiáng)勁的鋼材出口，有效緩和國內(nèi)粗鋼總量供需矛盾的積累程度，我們估算四季度統(tǒng)計(jì)局口徑鐵水供需平衡的日均產(chǎn)量大約在230萬噸，環(huán)比降幅可控。再加上四季度原料端的潛在利多，如山西4.3米焦?fàn)t退出、鐵礦港口及鋼廠庫存偏低等、11月后鋼廠原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫等，長流程煉鋼成本將存在較強(qiáng)的底部支撐。綜合看，四季度螺紋價(jià)格或?qū)^(qū)間運(yùn)行，近期關(guān)注負(fù)反饋發(fā)酵程度，以及國內(nèi)宏觀增量政策的消息。策略上，單邊，觀望；組合：觀望。風(fēng)險(xiǎn)：（下行）美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；（上行）國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

2、熱卷：四季度市場核心風(fēng)險(xiǎn)依然是鐵水減產(chǎn)帶來的產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)。旺季終端需求強(qiáng)度一般，且部分行業(yè)季節(jié)性特征明顯，市場普遍預(yù)期四季度鐵水產(chǎn)量難以維持高位。同時(shí)，原料現(xiàn)貨價(jià)格仍偏強(qiáng)，9月下旬以來鋼廠利潤持續(xù)走低。上周鋼聯(lián)樣本247家鋼廠盈利比例僅24.24%，上周五熱卷、鋼坯模擬即期利潤也分別降至-400和-180。鋼廠減產(chǎn)意愿正在逐步積累，近期新增檢修計(jì)劃增多?，F(xiàn)階段鐵水減產(chǎn)速度偏慢，且鐵水開始回流建筑鋼材，熱卷等板帶供應(yīng)環(huán)比有所下降。高爐減產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，仍需鋼材總量供需矛盾的進(jìn)一步積累。不過，宏觀方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)比回暖的信號(hào)增多，為鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)，后續(xù)穩(wěn)增長政策依然值得期待。且鋼材直接出口有效緩和了國內(nèi)粗鋼總量供需矛盾的積累程度，四季度統(tǒng)計(jì)局口徑鐵水供需平衡的日均產(chǎn)量大約為230萬噸，環(huán)比降幅可控。疊加四季度原料供給端依然存在潛在利多，如山西全面退出4.3米焦?fàn)t、鐵礦庫存偏低、11月后鋼廠原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫等，原料成本將存在底部支撐。綜上所述，四季度熱卷價(jià)格區(qū)間運(yùn)行為主，熱卷價(jià)格或先下后上，近期關(guān)注負(fù)反饋發(fā)酵程度，以及宏觀穩(wěn)增長增量政策的消息。策略上，單邊，觀望；組合，觀望。風(fēng)險(xiǎn)：（下行）美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；（上行）國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

3、鐵礦石：無論是從終端需求還是鋼廠盈利角度，市場普遍預(yù)期四季度高鐵水產(chǎn)量難以持續(xù)，鐵水環(huán)比減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)。據(jù)我們估算，9-12月統(tǒng)計(jì)局口徑鐵水供需平衡的日均產(chǎn)量大約為230萬噸，環(huán)比8月下降約11萬噸。近期鋼廠新增檢修計(jì)劃逐步增多，鋼聯(lián)247家鋼廠周度日均鐵水產(chǎn)量已連續(xù)2周下降，后續(xù)采暖季北方其他鋼廠大概率還有檢修計(jì)劃。鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋預(yù)期逐步增強(qiáng)。不過，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善信號(hào)增多，且為鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)，政府后續(xù)穩(wěn)增長政策依然值得期待。同時(shí)，鋼材出口緩和國內(nèi)粗鋼總量供需積累程度，四季度鐵水環(huán)比降幅可控。且鐵礦自身供需矛盾尚未明顯積累，鋼廠及港口庫存均偏低，上周45港進(jìn)口礦庫存降至1.08億噸，港口去庫加快，鋼廠進(jìn)口礦庫存也只有8842.81萬噸，依然低位運(yùn)行。若四季度日均鐵水產(chǎn)量為230萬噸，則鐵礦庫存積累幅度有限，年末港口庫存可能僅1.3-1.4億噸，鋼廠庫存僅0.95億噸。且11月后鋼廠將對(duì)原料進(jìn)行冬儲(chǔ)補(bǔ)庫。鐵礦期價(jià)大幅貼水現(xiàn)貨，周五收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價(jià)113元/噸（前值116元/噸），或已一定程度提前反映四季度鐵水減產(chǎn)預(yù)期?？傮w看，四季度有兩條交易主線，一是產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋（10月），二是原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫及明年高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期（11月后），鐵礦價(jià)格大概率先跌后漲。策略上，單邊，觀望；組合，觀望。風(fēng)險(xiǎn)：（下行）美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；（上行）國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

原料供應(yīng)如期恢復(fù)，關(guān)注需求預(yù)期變動(dòng)情況

焦炭：供應(yīng)方面，焦?fàn)t開工整體呈現(xiàn)小幅回升態(tài)勢(shì)，但主產(chǎn)區(qū)開工意愿較為疲軟，而山西4.3米焦?fàn)t淘汰一事臨近文件期現(xiàn)，焦炭供應(yīng)維持相對(duì)偏緊。需求方面，低庫鋼廠原料補(bǔ)庫仍在推進(jìn)，焦化廠廠內(nèi)庫存下行、拉運(yùn)順暢，但市場普遍預(yù)期高爐開工邊際回落，遠(yuǎn)期需求預(yù)期受到壓制?，F(xiàn)貨方面，焦企陸續(xù)跟進(jìn)第三輪100-110元/噸提漲，但鋼廠受制于自身利潤因素存在較強(qiáng)抵觸心態(tài)，本輪漲價(jià)存在一定阻力，現(xiàn)貨市場博弈升溫。綜合來看，焦炭供需預(yù)期同步回落，悲觀情緒影響期價(jià)走勢(shì)，但現(xiàn)階段現(xiàn)實(shí)剛需兌現(xiàn)尚可，焦企嘗試第三輪提漲，且考慮當(dāng)前下游普遍低庫狀態(tài)，期價(jià)下行增強(qiáng)貿(mào)易環(huán)節(jié)采購意愿；近期需關(guān)注山西焦炭產(chǎn)能退出相關(guān)事項(xiàng)及真實(shí)需求回落程度。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，停產(chǎn)礦井存在復(fù)產(chǎn)現(xiàn)象，洗煤廠產(chǎn)能利用率同步增長，但事故煤礦及周邊地區(qū)安監(jiān)局勢(shì)依然嚴(yán)格，原煤產(chǎn)出恢復(fù)仍較緩慢；進(jìn)口煤方面，中蒙關(guān)口陸續(xù)通關(guān)，口岸成交相對(duì)冷清，而澳煤價(jià)格持續(xù)攀升，終端采購意愿降至冰點(diǎn)，進(jìn)口市場補(bǔ)充作用不足。需求方面，鐵水日產(chǎn)季節(jié)性回落，但現(xiàn)實(shí)剛需兌現(xiàn)依然處于高位，短期需求暫無坍塌風(fēng)險(xiǎn)，而山西焦?fàn)t產(chǎn)能淘汰一事進(jìn)入尾聲，考慮今年持續(xù)偏低的焦化利潤及爐型老化等因素，部分淘汰名單焦企保持常態(tài)化限產(chǎn)，實(shí)際影響相對(duì)有限。綜合來看，市場預(yù)期轉(zhuǎn)向使得焦煤期價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，期現(xiàn)市場有所背離，但考慮到現(xiàn)實(shí)需求短期并無坍塌風(fēng)險(xiǎn)，而低庫存特征將放大冬儲(chǔ)階段性補(bǔ)庫需求，加之當(dāng)前原煤產(chǎn)能釋放仍受產(chǎn)地安全檢查限制，價(jià)格下方存在支撐。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

純堿/玻璃

玻璃純堿向下驅(qū)動(dòng)偏強(qiáng)，但遠(yuǎn)月估值已偏低

現(xiàn)貨：10月13日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿3150-3200元/噸（0），華東重堿3100-3200元/噸（0），華中重堿2900-2950元/噸（0），周五現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)；10月13日，浮法玻璃全國均價(jià)2099元/噸（0）。

上游：10月13日，隆眾純堿日度開工率89.22%，井神裝置負(fù)荷波動(dòng)，產(chǎn)量略有下降。

下游：（1）浮法玻璃：10月13日，運(yùn)行產(chǎn)能171510t/d（+150），開工率82.41%（+0.07%），產(chǎn)能利用率83.61%（+0.07%）。10月9日，信義環(huán)保（江門）600噸一線引頭子，10月14日，天津耀皮玻璃400噸二線放水冷修。周末浮法玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比回落，昨日沙河70%（↓），湖北95%（↓），華東97%（↓），華南93%（↓）。（2）光伏玻璃：10月13日，運(yùn)行產(chǎn)能94360t/d（0），開工率82.25%（0），產(chǎn)能利用率93.76%（0）。

點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：供給回升趨勢(shì)明朗。如若遠(yuǎn)興4條產(chǎn)線、金山達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)，德邦、阜豐等裝置投產(chǎn)，預(yù)計(jì)純堿周產(chǎn)上限將提高至75-76萬噸，單月產(chǎn)量可達(dá)320萬噸。后期需持續(xù)追蹤新裝置信息，并適時(shí)對(duì)純堿產(chǎn)量的預(yù)期進(jìn)行修正。國內(nèi)供應(yīng)增長，疊加進(jìn)口純堿集中到港，四季度純堿累庫幅度可能達(dá)到120萬噸。下游持貨意愿降低，在下游庫存依然偏低的情況下，上周堿廠待發(fā)訂單降至8天，節(jié)后首周全國現(xiàn)貨價(jià)格不同程度調(diào)降。雖然價(jià)格驅(qū)動(dòng)明確，但期貨價(jià)格估值已然偏低。其中純堿主力期價(jià)大幅貼水現(xiàn)貨1200元/噸，5月價(jià)格又大幅貼水主力價(jià)格，且已低于現(xiàn)貨氨堿法成本線?？紤]到四季度能源價(jià)格缺乏大跌的基礎(chǔ)，我們認(rèn)為純堿追空的性價(jià)比不佳，不妨以空間換時(shí)間，長期等待05合約潛在的估值上修的機(jī)會(huì)。（2）浮法玻璃：供給方面，浮法玻璃依然處于高利潤階段，上周全國浮法玻璃平均利潤347元/噸，較上周上漲35元/噸。盈利刺激下，浮法玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火有所增多，四季度還有約0.9wt日熔量的產(chǎn)線有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。需求方面，四季度房企資金、償債壓力依然存在，預(yù)計(jì)浮法玻璃新建工程訂單難以好轉(zhuǎn)。不過，我們認(rèn)為房地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)優(yōu)化的大方向依然明確，9月以來主要城市二手房成交環(huán)比回暖，有利于支撐浮法玻璃家裝訂單需求。上周隆眾調(diào)研信息顯示，下游深加工企業(yè)訂單環(huán)比增1.8天至20.3天，訂單持續(xù)回升。微觀方面，浮法玻璃亦呈現(xiàn)出與純堿類似的價(jià)差結(jié)構(gòu)，即期貨主力價(jià)格大幅貼水現(xiàn)貨，5月貼水主力，且遠(yuǎn)月價(jià)格已跌至浮法玻璃低成本線（石油焦）附近。

策略建議：單邊，純堿、玻璃近月（1月）偏空；組合，純堿1-5反套持有。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

原油

供應(yīng)端存在改善預(yù)期，油價(jià)持續(xù)大幅走高概率相對(duì)較小

地緣政治方面，巴以沖突持續(xù)，中東地區(qū)作為全球石油供應(yīng)最核心地區(qū)使市場保持高度敏感，并導(dǎo)致油價(jià)不確定性。

非OPEC供應(yīng)方面，EIA周報(bào)顯示美國國內(nèi)原油產(chǎn)量增加30萬桶至1320萬桶/日，此外伊朗產(chǎn)量提升也超預(yù)期，供應(yīng)端存在改善預(yù)期。

需求方面，三大機(jī)構(gòu)月報(bào)顯示需求被抑制。IEA月報(bào)顯示2023年原油需求上調(diào)10萬桶/日到230萬桶/日，2024年需求展望下調(diào)，將2023年石油供應(yīng)增長預(yù)測(cè)保持在每日150萬桶。OPEC月報(bào)對(duì)今年四季度和明年一季度需求做出了下調(diào)，將2023年全球原油需求增速保持在244萬桶/日不變。

庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，美國至10月6日當(dāng)周EIA原油庫存+1017.6萬桶，汽油庫存-131.3萬桶，精煉油庫存-183.7萬桶。

總體而言，原油市場由于影響因素復(fù)雜面臨不確定性，當(dāng)前利空消息指引較多，價(jià)格繼續(xù)大幅上漲可能性相對(duì)較低。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

聚酯

供增需減、庫存累積，TA持空頭思路

供應(yīng)方面，恒力2線220萬噸PTA裝置10月7日按計(jì)劃檢修2周左右，中國臺(tái)灣一套150萬噸裝置10月1日按計(jì)劃檢修，預(yù)計(jì)檢修3周附近。國內(nèi)PTA裝置檢修部分落實(shí)，預(yù)計(jì)影響PTA月產(chǎn)量約21.5萬噸。增量方面，11月前后海南逸盛250萬噸新裝置投產(chǎn)，漢邦石化220萬噸老裝置復(fù)產(chǎn)，且年底或明年年初儀征和臺(tái)化亦有新裝置投產(chǎn)，預(yù)計(jì)四季度PTA供應(yīng)繼續(xù)上升。

需求方面，下游聚酯負(fù)荷88.76%保持高位，但金九訂單并沒有旺季表現(xiàn)，紡織企業(yè)運(yùn)營壓力持續(xù)，面臨資金和虧損壓力，降負(fù)減產(chǎn)或?qū)⒊蔀榇蟾怕适录?。此外出口方?-8月紡織服裝累計(jì)出口1976.5億美元，同比下降10.4%。其中紡織品累計(jì)出口額下降11.4%，服裝出口額下降9.4%。紡服消費(fèi)難有明顯起色，聚酯負(fù)荷或逐步下移，總體需求支撐不足。

成本方面，10月初汽油價(jià)格大幅走弱，調(diào)油市場跟隨進(jìn)入季節(jié)性淡季，汽油走弱疊加原油下行，PX受油價(jià)下跌影響較深，對(duì)PTA成本拖累較為明顯。

總體而言，PTA基本面無利好提振，供增需減，庫存將逐步累積，或驅(qū)動(dòng)價(jià)格下行。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

甲醇

海外開工率大幅下降，成本支撐下甲醇走勢(shì)偏強(qiáng)

上周伊朗卡維、美國Nat和利安德巴塞爾停車，俄羅斯和挪威裝置負(fù)荷降低，導(dǎo)致海外甲醇裝置開工率下降3%。國內(nèi)新增檢修裝置增多，11月氣頭裝置即將慣例檢修，甲醇產(chǎn)量預(yù)計(jì)從高位開始回落。當(dāng)前多數(shù)下游開工率處于年內(nèi)最高水平，結(jié)合生產(chǎn)企業(yè)訂單充足，可以判斷需求良好。四季度采暖季煤炭需求依然旺盛，價(jià)格不會(huì)大幅下跌，因此煤炭對(duì)甲醇存在成本支撐作用。另外需要關(guān)注歐洲天然氣價(jià)格上漲對(duì)甲醇生產(chǎn)的影響。長假后首周現(xiàn)貨企業(yè)看漲比例降低至8%，期權(quán)持倉量PCR處于88%分位水平，反映看空情緒。不過供需、庫存和利潤等基本面數(shù)據(jù)無利空驅(qū)動(dòng)，期貨技術(shù)指標(biāo)無下跌跡象，甲醇期貨可能重新上漲，可少量布局多單。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聚烯烴

原油大幅上漲，聚乙烯支撐變強(qiáng)

周一石化庫存為83（+5）萬噸，節(jié)后首周去庫緩慢，目前上中游庫存處于過去三年70%分位水平以上。四季度PE表需同比增速為7%，關(guān)注進(jìn)口量變化，PP表需同比增速為4%，關(guān)注新產(chǎn)能投放節(jié)奏。中東局勢(shì)緊張引發(fā)供給擔(dān)憂，上周五國際原油價(jià)格大幅上漲5%，目前油制聚烯烴理論成本超過9000元/噸，油價(jià)上漲對(duì)聚乙烯價(jià)格支撐較強(qiáng)，對(duì)PP價(jià)格支撐一般。盡管需求進(jìn)入淡季，但受油制成本支撐，PE于7600-8400區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩。產(chǎn)量創(chuàng)新高同時(shí)新增產(chǎn)能較多，供應(yīng)壓力巨大，聚丙烯于7000-7800區(qū)間內(nèi)溫和下跌。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

橡膠

原料產(chǎn)出受限抬升成本，而車市復(fù)蘇帶動(dòng)需求預(yù)期增長

供給方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)步入旺產(chǎn)季下半程，氣候影響下天膠產(chǎn)出難有增量，而泰國原料釋放亦受阻礙，本輪厄爾尼諾事件正處峰值附近，相關(guān)地區(qū)極端天氣發(fā)生頻率及強(qiáng)度紛紛提升，各產(chǎn)區(qū)物候條件將遭受嚴(yán)峻考驗(yàn)，天然橡膠供應(yīng)生產(chǎn)不穩(wěn)定性增強(qiáng)。

需求方面：9月汽車產(chǎn)銷均創(chuàng)歷史同期最高紀(jì)錄，消費(fèi)刺激措施效用顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)積極因素逐步積聚，傳統(tǒng)旺季有望維持車市復(fù)蘇態(tài)勢(shì)；而節(jié)后山東輪胎企業(yè)復(fù)工排產(chǎn)加速，半鋼胎開工率回升至季度均值高位，企業(yè)產(chǎn)成品去庫順利，橡膠終端需求及傳導(dǎo)效率預(yù)期樂觀。

庫存方面：到港減少、港口入庫率走低，青島庫存加速降庫，且當(dāng)前滬膠倉單及云南現(xiàn)貨庫存均處低位，橡膠庫存端結(jié)構(gòu)性壓力大幅緩解。

核心觀點(diǎn)：政策引導(dǎo)效力顯著，車市消費(fèi)潛力得到激發(fā)，輪企開工隨之回暖，而天膠原料產(chǎn)出依然不時(shí)受到氣候因素負(fù)面干擾，港口庫存加速去庫，供減需增驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

棕櫚油

基本面偏弱，棕油上方空間有限

上周棕櫚油價(jià)格先下后上，原油價(jià)格的波動(dòng)對(duì)油脂板塊形成一定擾動(dòng)?；久娣矫妫钚翸POB數(shù)據(jù)顯示，馬棕9月產(chǎn)量環(huán)比增長4.33%，供給仍較為充裕。而需求方面，中國、印度等國需求仍較為疲弱，馬棕9月出口數(shù)據(jù)也同樣表現(xiàn)疲弱，同時(shí)馬棕庫存進(jìn)一步抬升，仍處偏高水平，對(duì)價(jià)格存在一定壓力。綜合來看，目前基本面暫無明確利多，且原油價(jià)格難以提供持續(xù)性支撐，因此棕櫚油價(jià)格上方壓力仍預(yù)計(jì)將持續(xù)。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114