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操盤建議:
金融期貨方面:國內(nèi)基本面、政策面積極指引明確,利于盈利端推漲動能強(qiáng)化、并提振市場風(fēng)險偏好,A股上行大勢未改。當(dāng)前市場環(huán)境和風(fēng)格更利于順周期、大消費(fèi)板塊,繼續(xù)持有映射關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多頭。
商品期貨方面:碳酸鋰及橡膠仍有續(xù)漲空間。
操作上:
1.現(xiàn)貨企穩(wěn)、需求拐點(diǎn)將至,碳酸鋰LC2401前多持有;
2.需求預(yù)期樂觀,橡膠RU2401前多持有。
品種建議:
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體驅(qū)漲動能明朗,繼續(xù)持有滬深300期指多單 周四(10月12日),A股整體呈漲勢。截至收盤,上證指數(shù)漲0.94%報3107.9點(diǎn),深證成指漲0.83%報10168.49點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指漲0.76%報2019.1點(diǎn),中小綜指漲0.81%報11065.05點(diǎn),科創(chuàng)50指漲0.73%報899.98點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.83萬億、較前日基本持平;當(dāng)日北向資金大幅凈流入為66.2億。 盤面上,有色金屬、汽車、鋼鐵、金融、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備及新能源等板塊漲幅較大,而TMT、國防軍工、煤炭等板塊表現(xiàn)則相對較弱。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證1000期指主力合約基差均有縮窄,且整體維持偏正向結(jié)構(gòu);而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則繼續(xù)回落??傮w看,市場一致性預(yù)期持續(xù)有積極信號。 當(dāng)日主要消息如下:1.美國9月核心CPI同比+4.1%,符合預(yù)期,前值+4.3%;2.商務(wù)部等九部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動汽車后市場高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》,包括優(yōu)化相關(guān)消費(fèi)金融服務(wù)等。 從近期A股整體表現(xiàn)看,其關(guān)鍵位支撐有效、情緒面亦持續(xù)有積極指引,技術(shù)面整體震蕩上行大勢未改。而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向明朗、各類重磅政策措施則持續(xù)兌現(xiàn),利于分子端盈利推漲動能的強(qiáng)化、并提振分母端市場風(fēng)險偏好。而當(dāng)前A股整體仍處絕對低位,亦提供較為顯著的上行空間。綜合驅(qū)動、估值兩大因素看,股指多頭策略依舊占優(yōu)。再考慮具體分類指數(shù),當(dāng)前基本面和政策面環(huán)境、以及市場風(fēng)格更利于順周期和大消費(fèi)板塊,而相關(guān)受益行業(yè)在滬深300指數(shù)占比最高、其仍是最佳多頭標(biāo)的。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:李光軍 021-80220262 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 美元韌性較強(qiáng),銅價上方壓力持續(xù) 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報66715元/噸,相較前值下跌200元/噸。期貨方面,昨日銅價早盤小幅走高,夜盤低開后震蕩下行。海外宏觀方面,美元指數(shù)再度上行至106.5上方,加息預(yù)期分歧仍較大,在避險需求支撐下,短期內(nèi)或韌性偏強(qiáng)。國內(nèi)方面,穩(wěn)增長政策仍在不斷推進(jìn),經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢確定性高。供給方面,雖然銅礦擾動事件頻發(fā)且成本不斷抬升,但或受到銅價處高位的影響,礦端供給仍保持增長,且國內(nèi)檢修影響較少,利潤尚可,精銅產(chǎn)量增長較為樂觀。下游需求方面,近期國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期仍存,疊加新能源需求持續(xù)增長。庫存方面,海內(nèi)外交易所庫存均在近期出現(xiàn)抬升,市場對需求預(yù)期偏謹(jǐn)慎。綜合而言,雖然需求預(yù)期存改善空間,銅價下方有一定支撐,但美元短期內(nèi)韌性較強(qiáng)對銅價形成拖累,疊加前期庫存抬升增加了市場擔(dān)憂,且銅價仍處偏高水平,上方存在一定壓力。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 供需面存向上驅(qū)動,鋁價下方支撐延續(xù) 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19250元/噸,相較前值下跌120元/噸。期貨方面,昨日鋁價全天震蕩運(yùn)行,小幅走弱。海外宏觀方面,美元指數(shù)再度上行至106.5上方,加息預(yù)期分歧仍較大,在避險需求支撐下,短期內(nèi)或韌性偏強(qiáng)。國內(nèi)方面,穩(wěn)增長政策仍在不斷推進(jìn),經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢確定性高。供給方面,目前云南已經(jīng)完成整體復(fù)產(chǎn),后續(xù)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能較為有限。而新增產(chǎn)能在產(chǎn)能天花板制約下增量有限。近期進(jìn)口窗口打開,后續(xù)進(jìn)口或提供增加,但我國鋁進(jìn)口絕對量較為有限。需求方面,地產(chǎn)刺激政策加碼節(jié)奏較快,光伏需求持續(xù)向上,汽車消費(fèi)仍維持樂觀,電池及輕量化仍對用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫存方面,受季節(jié)性及節(jié)假日的影響,近期庫存有所抬升,但庫存仍處于歷史同期偏低水平。目前產(chǎn)業(yè)利潤仍較為良好,但在供給受限下,高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限,難以對價格形成明顯拖累。綜合來看,在低庫存結(jié)構(gòu)下,鋁價下方支撐仍較為明確,多單仍可繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(碳酸鋰) | 現(xiàn)貨價格企穩(wěn)反彈,期貨階段性拐點(diǎn)已至 供應(yīng)方面,鹽湖提鋰開工率已開始下滑,自給率較低的企業(yè)停產(chǎn)通知影響逐漸發(fā)酵,云母企業(yè)因生產(chǎn)配額限制自身企業(yè)產(chǎn)能利用率擴(kuò)張。從全球資源端看,非洲礦山原料已出產(chǎn)、南美鹽湖開始放量、但澳洲無新增重要項(xiàng)目。遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩格局仍存,短期關(guān)注企業(yè)開工及停產(chǎn)情況。 需求方面,下半年屬于傳統(tǒng)汽車銷售旺季,鋰電產(chǎn)業(yè)鏈備貨需求將恢復(fù),但當(dāng)前對鋰鹽價格支撐仍不明確。產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)成品庫存去化進(jìn)度有所加快,但大規(guī)模補(bǔ)庫發(fā)生概率較小。全球鋰消費(fèi)市場政策擾動,海外需求不確定性增加。預(yù)計(jì)需求拐點(diǎn)有望臨近,建議關(guān)注企業(yè)未來排產(chǎn)計(jì)劃。 現(xiàn)貨方面,SMM電池級碳酸鋰報價已企穩(wěn)反彈,價格回升至169500元/噸,期現(xiàn)價差為4550元?,F(xiàn)貨市場目前已止跌,下游詢價行為增多而實(shí)際成交情況仍需時間傳導(dǎo)。主力合約交割時間臨近,情緒面及資金面引導(dǎo)雖是重要變量,但期現(xiàn)價差結(jié)構(gòu)波動率收窄且基差也有收縮趨勢。 總體而言,遠(yuǎn)期供應(yīng)呈現(xiàn)寬松格局但近期減產(chǎn)信號明確,需求出現(xiàn)復(fù)蘇可關(guān)注下游產(chǎn)成品去庫進(jìn)程。現(xiàn)貨價格明顯企穩(wěn),下游產(chǎn)品去庫加速,企業(yè)停產(chǎn)影響力度增強(qiáng)。昨日期貨全系合約漲停,悲觀情緒已修復(fù),盤面交易活躍度重新回升。隨著基本面及情緒面好轉(zhuǎn),建議前多繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格:F03110752 |
鋼礦 | 宏觀穩(wěn)增長預(yù)期尚存,關(guān)注負(fù)反饋發(fā)酵程度 1、螺紋:四季度市場的核心風(fēng)險依然是鐵水減產(chǎn)帶來的產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險。旺季終端需求強(qiáng)度有限,且建筑業(yè)施工存在季節(jié)性,需求難以持續(xù)承接高鐵水產(chǎn)量。本周螺紋鋼聯(lián)小樣本周度表需268.66萬噸,大樣本周度表需367.19萬噸,節(jié)后回升幅度一般,且大樣本產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)回升。同時,原料現(xiàn)貨價格仍偏強(qiáng),鋼廠即期利潤持續(xù)被壓縮,長流程螺紋模擬即期利潤虧損206。新增鋼廠檢修計(jì)劃逐漸增多,后續(xù)采暖季北方其他鋼廠大概率還將有檢修計(jì)劃。鐵水產(chǎn)量已見頂回落,本周247家鋼廠鐵水日產(chǎn)續(xù)降1.06萬噸。但是,宏觀方面,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面邊際改善的信號逐漸增多,為鞏固經(jīng)濟(jì)回暖的趨勢,后續(xù)穩(wěn)增長政策依然值得期待,央行三季度貨幣執(zhí)行報告也強(qiáng)調(diào)政策“逆周期和跨周期”,表明政策的持續(xù)性。同時,強(qiáng)勁的鋼材出口,有效緩和國內(nèi)粗鋼總量供需矛盾的積累程度,四季度鐵水環(huán)比降幅可能有限。疊加四季度原料端的潛在利多,如山西4.3米焦?fàn)t退出、鐵礦港口及鋼廠庫存偏低等、11月后鋼廠原料冬儲補(bǔ)庫等,長流程煉鋼成本將存在較強(qiáng)的底部支撐。綜合看,四季度螺紋價格或?qū)^(qū)間運(yùn)行,近期關(guān)注負(fù)反饋發(fā)酵程度,以及宏觀穩(wěn)增長增量政策的消息。策略上,單邊,觀望;組合:觀望。風(fēng)險:(下行)美聯(lián)儲加息超預(yù)期,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期;(上行)國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。
2、熱卷:四季度市場核心風(fēng)險依然是鐵水減產(chǎn)帶來的產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險。終端需求強(qiáng)度和季節(jié)性特征,導(dǎo)致其在四季度難以持續(xù)承接高鐵水產(chǎn)量。本周熱卷鋼聯(lián)小樣本周度表需回升至315.67萬噸,大樣本周度表需回升至417.65萬噸,庫存小幅去化,但仍處于高位。高鐵水開始由卷板回流向建筑鋼材。同時,原料現(xiàn)貨價格仍偏強(qiáng),鋼廠利潤持續(xù)走低,本周鋼聯(lián)調(diào)研的盈利比例續(xù)降至24.24%,昨日熱卷、鋼坯模擬即期利潤分別降至-366以下和-156。鋼廠減產(chǎn)意愿正在逐步積累,近期新增檢修計(jì)劃增多,后續(xù)采暖季北方其他鋼廠大概率還有檢修計(jì)劃。不過,宏觀方面,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)比回暖的信號增多,為鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢,后續(xù)穩(wěn)增長政策依然值得期待,央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告也強(qiáng)調(diào)政策“逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”。且鋼材出口有效緩和了國內(nèi)粗鋼總量供需矛盾的積累程度,四季度鐵水環(huán)比降幅可能相對有限。疊加四季度原料供給端依然存在潛在利多,如山西全面退出4.3米焦?fàn)t、鐵礦庫存偏低、11月后鋼廠原料冬儲補(bǔ)庫等,原料成本將存在底部支撐。綜上所述,四季度熱卷價格區(qū)間運(yùn)行為主,熱卷價格或先下后上,近期關(guān)注負(fù)反饋發(fā)酵程度,以及宏觀穩(wěn)增長增量政策的消息。策略上,單邊,觀望;組合,觀望。風(fēng)險:(下行)美聯(lián)儲加息超預(yù)期,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期;(上行)國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。
3、鐵礦石:無論是從終端需求還是鋼廠盈利角度,市場普遍預(yù)期四季度高鐵水產(chǎn)量難以持續(xù),鐵水環(huán)比減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)。近期鋼廠新增檢修計(jì)劃逐步增多,后續(xù)采暖季北方其他鋼廠大概率還有檢修計(jì)劃。本周247家鋼廠盈利比例續(xù)降至24.24%,日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比續(xù)降1.06萬噸至245.95萬噸。卷板虧損幅度擴(kuò)大后,鐵水開始有回流向建筑鋼材的跡象。鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋預(yù)期有所增強(qiáng),帶動鐵礦期現(xiàn)價格先行走弱。不過,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善信號增多,且為鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢,政府后續(xù)穩(wěn)增長政策依然值得期待。同時,鋼材出口緩和國內(nèi)粗鋼總量供需積累程度,四季度鐵水環(huán)比降幅可能相對有限。且鐵礦自身供需矛盾也未明顯積累,鋼廠及港口庫存均偏低,本周45港進(jìn)口礦庫存大幅下降538.82萬噸至1.08億噸,港口去庫加快,鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比增加178.21萬噸至8842.81萬噸,依然低位運(yùn)行。若最終鐵水減產(chǎn)幅度有限,鐵礦庫存或難大幅積累。而11月后鋼廠還將迎來原料冬儲補(bǔ)庫。鐵礦期價大幅貼水現(xiàn)貨,昨日收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價116元/噸(前值135元/噸),或已一定程度提前反映四季度鐵水減產(chǎn)預(yù)期。此外,昨日市場消息,澳洲可能將鐵礦等納入關(guān)鍵礦產(chǎn)清單,對市場情緒或有階段性正面提振??傮w看,四季度有兩條交易主線,一是產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋(10月),二是原料冬儲補(bǔ)庫及明年高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期(11月后),鐵礦價格大概率先跌后漲。當(dāng)前交易主線為產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋,需持續(xù)評估負(fù)反饋程度,關(guān)注760-780一線支撐。策略上,單邊,觀望;組合,觀望。風(fēng)險:(下行)美聯(lián)儲加息超預(yù)期,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期;(上行)國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 市場情緒稍有緩和,弱預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈 焦炭:供應(yīng)方面,焦?fàn)t開工整體呈現(xiàn)小幅回升態(tài)勢,但主產(chǎn)區(qū)開工意愿較為疲軟,而山西4.3米焦?fàn)t淘汰一事臨近文件期現(xiàn),焦炭供應(yīng)維持相對偏緊。需求方面,低庫鋼廠原料補(bǔ)庫仍在推進(jìn),焦化廠廠內(nèi)庫存下行、拉運(yùn)順暢,但市場普遍預(yù)期高爐開工邊際回落,遠(yuǎn)期需求預(yù)期受到壓制?,F(xiàn)貨方面,焦企陸續(xù)跟進(jìn)第三輪提漲,漲幅100-110元/噸,但主流鋼廠并未答復(fù),鋼焦博弈升溫使得本輪漲價阻力增強(qiáng)。綜合來看,悲觀情緒影響期價走勢,焦炭現(xiàn)階段剛需尚可,且利潤微薄及產(chǎn)能淘汰相關(guān)事宜影響其供應(yīng)產(chǎn)出,焦企嘗試進(jìn)行第三輪漲價,而考慮當(dāng)前下游庫存仍處低位,性價比顯現(xiàn)后或?qū)⒓ぐl(fā)新一輪補(bǔ)庫需求;近期需跟蹤鐵水日產(chǎn)邊際變動及山西焦炭產(chǎn)能退出相關(guān)事項(xiàng)。 焦煤:產(chǎn)地煤方面,洗煤廠產(chǎn)能節(jié)后復(fù)工,但坑口安全檢查依然制約礦山復(fù)產(chǎn),原煤產(chǎn)出難有顯著放量;進(jìn)口煤方面,甘其毛都口岸恢復(fù)通關(guān),口岸目前可售資源不多,而澳煤價格依然高位,國內(nèi)終端采購意愿不佳,進(jìn)口市場補(bǔ)充作用缺失。需求方面,下游原料補(bǔ)庫仍在推進(jìn),但焦企利潤修復(fù)不佳影響焦?fàn)t開工,且落后產(chǎn)能退出一事擾動市場,而鐵水日產(chǎn)維持高位預(yù)期減弱,終端需求或?qū)⑦呺H回落。綜合來看,坑口競拍市場依然相對活躍,但弱預(yù)期擾動期現(xiàn)背離;考慮當(dāng)前焦煤現(xiàn)實(shí)剛需兌現(xiàn)尚可、且下游低庫策略下或有階段性補(bǔ)庫需求,而原煤生產(chǎn)繼續(xù)受安監(jiān)管控,價格下方存在支撐;關(guān)注鐵水日產(chǎn)及需求預(yù)期轉(zhuǎn)變。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
純堿/玻璃 | 供給增長趨勢明確,純堿現(xiàn)貨價格陸續(xù)下調(diào) 現(xiàn)貨:10月12日隆眾數(shù)據(jù),華北重堿3150元/噸,周度降200,華東重堿315元/噸,周度降50,華中重堿3100元/噸,周度降100,節(jié)后首周輕重堿現(xiàn)貨價格均不同程度下調(diào);10月12日,浮法玻璃全國均價2099元/噸(+0.05%)。 上游:10月12日,隆眾純堿周度開工率回升至88.78%(+0.62%),周度產(chǎn)量提高至69.11萬噸(+0.7%)。 下游:(1)浮法玻璃:10月12日,運(yùn)行產(chǎn)能171360t/d(0),開工率82.35%(0),產(chǎn)能利用率83.54%(0)。昨日浮法玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比回升,昨日沙河94%(↓),湖北97%(↓),華東100%(↓),華南110%(-)。(2)光伏玻璃:10月12日,運(yùn)行產(chǎn)能94360t/d(0),開工率82.25%(0),產(chǎn)能利用率93.76%(0)。 庫存:純堿,(1)堿廠庫存環(huán)比增4.03萬噸至31.47萬噸(+14.44%),其中輕堿庫存漲幅明顯,重堿庫存窄幅增加,堿廠待發(fā)訂單穩(wěn)中有降,維持8天左右,新訂單接收一般,(2)下游玻璃廠純堿庫存可用天數(shù)環(huán)比增加0.3-0.5天至8-9天,依然低位運(yùn)行,(3)社會庫存窄幅增加1萬噸。浮法玻璃廠玻璃庫存4034萬重箱(-6.08%),9月底玻璃深加工企業(yè)訂單20.3天,較9月中旬增加1.8天。 點(diǎn)評:(1)純堿:供給回升趨勢明朗。如若遠(yuǎn)興、金山達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài),預(yù)計(jì)純堿周產(chǎn)上限將提高至75-76萬噸,后期關(guān)注遠(yuǎn)興3、4線投產(chǎn)及金山裝置上量的情況。結(jié)合進(jìn)口純堿到港、以及純堿周度國內(nèi)需求62-63萬噸估算,四季度純堿累庫的大方向已基本明確。下游持貨意愿降低,在下游庫存依然偏低的情況下,堿廠待發(fā)訂單降至8天,節(jié)后首周全國現(xiàn)貨價格不同程度調(diào)降。現(xiàn)階段市場處于向下驅(qū)動相對明確,但估值偏低的狀態(tài)。其中純堿主力期價大幅貼水現(xiàn)貨1200元/噸,5月價格又大幅貼水主力價格,且已低于鋼聯(lián)調(diào)研的氨堿法成本線。我們認(rèn)為純堿近月相對更易交易供給增長預(yù)期,遠(yuǎn)月估值低,抵抗性相對較強(qiáng)。(2)浮法玻璃:供給方面,浮法玻璃依然處于高利潤階段,本周全國浮法玻璃平均利潤347元/噸,較上周上漲35元/噸。盈利刺激下,浮法玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火有所增多,運(yùn)行產(chǎn)能逐步增加,同比已由降轉(zhuǎn)增。需求方面,四季度房企資金、償債壓力依然存在,本周碧桂園債務(wù)違約風(fēng)險提高,預(yù)計(jì)浮法玻璃新建工程訂單難以好轉(zhuǎn)。不過,我們認(rèn)為房地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)優(yōu)化的大方向依然明確,認(rèn)房不認(rèn)貸調(diào)整以來,主要城市二手房成交環(huán)比回暖,有利于支撐浮法玻璃家裝訂單需求。下游深加工企業(yè)訂單環(huán)比增1.8天至20.3天。10月以來主產(chǎn)地產(chǎn)銷率表現(xiàn)尚可。微觀方面,浮法玻璃亦呈現(xiàn)出與純堿類似的價差結(jié)構(gòu),即期貨主力價格大幅貼水現(xiàn)貨,5月貼水主力,且5月價格已跌至浮法玻璃低成本線(1503)附近。后期關(guān)注主產(chǎn)地產(chǎn)銷率的持續(xù)性,以及宏觀預(yù)期的變化。 策略建議:單邊,純堿、玻璃近月(1月)偏空;組合,純堿1-5反套持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
原油 | 美國CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期引發(fā)加息擔(dān)憂 宏觀方面,美國9月消費(fèi)者價格指數(shù)環(huán)比上漲0.4%,同比上漲3.7%,美國CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期引發(fā)了加息擔(dān)憂,大宗商品市場普跌。 機(jī)構(gòu)方面,IEA月報顯示2023年原油需求上調(diào)10萬桶/日到230萬桶/日,2024年需求展望下調(diào),將2023年石油供應(yīng)增長預(yù)測保持在每日150萬桶。OPEC月報對今年四季度和明年一季度需求做出了下調(diào),將2023年全球原油需求增速保持在244萬桶/日不變。 庫存方面,EIA數(shù)據(jù)顯示,美國至10月6日當(dāng)周EIA原油庫存+1017.6萬桶,汽油庫存-131.3萬桶,精煉油庫存-183.7萬桶。 總體而言,原油市場由于影響因素復(fù)雜面臨不確定性,當(dāng)前利空消息指引較多,價格或弱勢震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格: F3062781 投資咨詢: Z0019020 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
聚酯 | 供增需減、庫存累積,TA持空頭思路 供應(yīng)方面,恒力2線220萬噸PTA裝置10月7日按計(jì)劃檢修2周左右,中國臺灣一套150萬噸裝置10月1日按計(jì)劃檢修,預(yù)計(jì)檢修3周附近。國內(nèi)PTA裝置檢修部分落實(shí),預(yù)計(jì)影響PTA月產(chǎn)量約21.5萬噸。增量方面,11月前后海南逸盛250萬噸新裝置投產(chǎn),漢邦石化220萬噸老裝置復(fù)產(chǎn),且年底或明年年初儀征和臺化亦有新裝置投產(chǎn),預(yù)計(jì)四季度PTA供應(yīng)繼續(xù)上升。 需求方面,下游聚酯負(fù)荷88.76%保持高位,但金九訂單并沒有旺季表現(xiàn),紡織企業(yè)運(yùn)營壓力持續(xù),面臨資金和虧損壓力,降負(fù)減產(chǎn)或?qū)⒊蔀榇蟾怕适录4送獬隹诜矫?-8月紡織服裝累計(jì)出口1976.5億美元,同比下降10.4%。其中紡織品累計(jì)出口額下降11.4%,服裝出口額下降9.4%。紡服消費(fèi)難有明顯起色,聚酯負(fù)荷或逐步下移,總體需求支撐不足。 成本方面,節(jié)日期間國際原油大幅下跌10%,成本重心下移利空能化鏈下游品種,預(yù)計(jì)PX、PTA繼續(xù)跟隨大幅回調(diào)。 總體而言,PTA基本面無利好提振,供增需減,庫存將逐步累積,或驅(qū)動價格下行。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格: F3062781 投資咨詢: Z0019020 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
甲醇 | 產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,下游需求保持良好 周三新增滬蒙能源和寧夏慶華兩套裝置臨時檢修,下周新疆眾泰和山西梗陽計(jì)劃檢修,10月底將開始交易氣頭檢修預(yù)期。盡管開工率下降1.7%,但本周甲醇產(chǎn)量進(jìn)一步提升至177萬噸,增長主要來自西南的氣頭裝置。下游方面,天津渤化和青海鹽湖于十一期間重啟,烯烴開工率達(dá)到93%,創(chuàng)一年新高。其他下游開工率也普遍增長,目前烯烴和醋酸需求良好。由于節(jié)后首周煤炭價格上漲而甲醇價格下跌,煤制甲醇利潤降低至年內(nèi)最低水平,焦?fàn)t氣和天然氣利潤一般,如果未來甲醇現(xiàn)貨價格下跌超過200元/噸,成本支撐作用才會出現(xiàn)。綜上,國內(nèi)產(chǎn)量創(chuàng)新高,但進(jìn)口量預(yù)期減少,同時需求無明顯轉(zhuǎn)弱跡象,短期甲醇期貨價格預(yù)計(jì)窄幅震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
聚烯烴 | 供應(yīng)保持寬松,跌勢預(yù)計(jì)延續(xù) 節(jié)后首周上海石化、浙江石化二期和獨(dú)山子石化等多套PE裝置檢修,導(dǎo)致產(chǎn)量減少2.5%。PP檢修裝置偏少,產(chǎn)量增長1.6%至歷史新高。下周PE仍有新增檢修計(jì)劃,產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降1%-2%,PP保持高開工率,產(chǎn)量持平或小幅增長。因包裝膜終端需求轉(zhuǎn)弱,PE下游開工率進(jìn)一步下降。因十一期間檢修的BOPP裝置重啟,PP下游開工率上升。按照歷史規(guī)律,11月起下游將進(jìn)入淡季。美國9月CPI意外加快增長,年內(nèi)加息概率提升。另外美國原油庫存顯著增加,原油產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,原油反彈乏力。目前聚烯烴現(xiàn)貨、期貨和期權(quán)的多個指標(biāo)均顯示看空,預(yù)計(jì)跌勢仍將延續(xù)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
橡膠 | 輪企開工恢復(fù)、車市產(chǎn)銷良好,橡膠需求預(yù)期樂觀 供給方面:ANRPC旺產(chǎn)季產(chǎn)出不及預(yù)期,合艾膠水價格高位上行,而NOAA監(jiān)測數(shù)據(jù)預(yù)示本輪厄爾尼諾事件將貫穿北半球冬季,持續(xù)至2024年一季度的概率上升至95%,各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受嚴(yán)峻考驗(yàn),天然橡膠供應(yīng)端不確定因素居多。 需求方面:終端車市產(chǎn)銷數(shù)據(jù)錄得同期新高,消費(fèi)刺激相關(guān)措施平穩(wěn)推進(jìn),傳統(tǒng)旺季市場潛力得到激發(fā),且山東輪胎企業(yè)節(jié)后復(fù)工順暢,產(chǎn)線開工意愿較好、對原料采購積極性較高,天然橡膠需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率樂觀。 庫存方面:港口出庫率持續(xù)高于入庫水平,青島庫存維持降庫之勢,而滬膠倉單仍處低位、云南庫存亦未增長,橡膠庫存端壓力續(xù)減。 核心觀點(diǎn):政策引導(dǎo)下汽車市場維持復(fù)蘇態(tài)勢,9月產(chǎn)銷均創(chuàng)同期峰值,傳統(tǒng)旺季加速釋放市場潛力,而上游原料釋放不時受到氣候變動阻礙,產(chǎn)出不足帶動到港減少、青島庫存加速下降,供需結(jié)構(gòu)改善驅(qū)動價格上行。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
棕櫚油 | 基本面偏弱,棕油上方壓力持續(xù) 昨日棕櫚油價格早盤小幅反彈,夜盤再度回落,回吐部分漲幅。基本面方面,最新MPOB數(shù)據(jù)顯示,馬棕9月產(chǎn)量環(huán)比增長4.33%,供給仍較為充裕。而需求方面,中國、印度等國需求仍較為疲弱,馬棕9月出口數(shù)據(jù)也同樣表現(xiàn)疲弱,同時馬棕庫存進(jìn)一步抬升,仍處偏高水平,對價格存在一定壓力。綜合來看,目前基本面暫無明確利多,且原油價格難以提供持續(xù)性支撐,因此棕櫚油價格上方壓力仍預(yù)計(jì)將持續(xù)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
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負(fù)責(zé)本研究報告內(nèi)容的期貨分析師,在此申明,本報告清晰、準(zhǔn)確地反映了分析師本人的研究觀點(diǎn)。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與,未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)。
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