操盤建議：
金融期貨方面：盈利修復大勢明朗、低估值狀態(tài)亦提供高賠率，股指維持多頭思路。從收益性、穩(wěn)健性考慮，滬深300指數(shù)兼容性最優(yōu)，前多耐心持有。
商品期貨方面：碳酸鋰及橡膠上行空間較大。
操作上：
1.供給收縮態(tài)勢明確、碳酸鋰LC2401前多持有；
2.港口降庫、需求向好，橡膠RU2401多單持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 上行驅(qū)動依舊明朗，繼續(xù)持有滬深300期指多單 周一（10月9日），A股整體走勢震蕩偏弱。截至收盤，上證指數(shù)跌0.44%報3096.92點，深證成指微跌0.03%報10106.96點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.26%報1998.61點，中小綜指微跌0.01%報10993.6點，科創(chuàng)50指微跌0.07%報887.21點。當日兩市成交總額為0.77萬億、較前日有所放量；當日北向資金凈流出額為74.6億。 盤面上，消費者服務、房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、輕工制造和傳媒等板塊跌幅較大，而汽車、電子、煤炭和TMT等板塊表現(xiàn)則偏強。 當日滬深300、上證50、中證500期指主力合約基差均小幅走闊，但整體維持正向結(jié)構(gòu)；而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有回落。總體看，市場整體一致性預期依舊無轉(zhuǎn)勢信號。 當日主要消息如下：1.內(nèi)蒙古特殊再融資債招標10月9日完成、全場倍數(shù)均超15倍，意味一攬子化解地方政府債務風險方案正加速落地；2.工信部等六部門發(fā)文，算力基礎(chǔ)設施高質(zhì)量發(fā)展行動計劃出爐，至2025年智能算力占比達35%。 近日A股呈區(qū)間整理態(tài)勢，但關(guān)鍵位支撐確認有效、且市場情緒亦無轉(zhuǎn)向指引，技術(shù)面震蕩上行概率仍最大。而國內(nèi)經(jīng)濟復蘇信號逐步強化、積極政策導向則持續(xù)推進，且美國經(jīng)濟韌性亦利于提振出口，中觀盈利面修復大勢依舊明朗。此外，當前A股處絕對低估狀態(tài)，從邊際視角看、其對利多因素的反饋將更為顯著。綜合看，股指多頭策略性價比依舊最高。再從具體分類指數(shù)看，當前基本面和政策面環(huán)境相對更利于順周期、大消費板塊，而相關(guān)受益行業(yè)在滬深300指數(shù)占比最高、其仍屬最佳多頭標的。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元韌性較強，銅價上方存壓力 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報67560元/噸，相較前值上漲100元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩運行，夜盤小幅低開后橫盤震蕩。海外宏觀方面，美元指數(shù)小幅回落至106下方，但載美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及避險需求支撐下，短期內(nèi)或韌性偏強。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策仍在不斷推進，經(jīng)濟復蘇趨勢確定性高。供給方面，雖然銅礦擾動事件頻發(fā)且成本不斷抬升，但或受到銅價處高位的影響，礦端供給仍保持增長，國內(nèi)8月精銅產(chǎn)量同比大幅增長。下游需求方面，近期刺激政策頻出，地產(chǎn)政策仍在加碼，基建需求仍舊保持平穩(wěn)。庫存方面，海內(nèi)外交易所庫存均在近期出現(xiàn)抬升，市場對需求預期偏謹慎。綜合而言，雖然需求預期存改善空間，銅價下方有一定支撐，但美元短期內(nèi)韌性較強對銅價形成拖累，疊加前期庫存抬升增加了市場擔憂，且銅價仍處偏高水平，上方存在一定壓力。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 基本面存潛在利多，鋁價下方支撐明確 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19590元/噸，相較前值上漲70元/噸。期貨方面，鋁價開盤受外盤影響快速回落，但隨即止跌，震蕩運行。海外宏觀方面，美元指數(shù)小幅回落至106下方，但載美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及避險需求支撐下，短期內(nèi)或韌性偏強。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策仍在不斷推進，經(jīng)濟復蘇趨勢確定性高。供給方面，目前云南已經(jīng)完成整體復產(chǎn)，后續(xù)復產(chǎn)產(chǎn)能較為有限。而新增產(chǎn)能在產(chǎn)能天花板制約下增量有限。近期進口窗口打開，后續(xù)進口或提供增加，但我國鋁進口絕對量較為有限。需求方面，地產(chǎn)刺激政策加碼節(jié)奏較快，光伏需求持續(xù)向上，汽車消費仍維持樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫存方面，受季節(jié)性及節(jié)假日的影響，近期庫存有所抬升，但庫存仍處于歷史同期偏低水平。目前產(chǎn)業(yè)利潤仍較為良好，但在供給受限下，高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，難以對價格形成明顯拖累。綜合來看，在低庫存結(jié)構(gòu)下，鋁價下方支撐仍較為明確，多單仍可繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 終端消費延續(xù)景氣，產(chǎn)業(yè)去庫進度加速 供應方面，鹽湖提鋰企業(yè)開工率環(huán)比下滑，外購原料企業(yè)停產(chǎn)限產(chǎn)通知進一步增多，云母企業(yè)因環(huán)保污染問題維持產(chǎn)量受限情況。從全球資源端看，非洲礦山原料發(fā)運回國、南美鹽湖項目延期、澳洲精礦無新增供應。長期供應過剩格局明朗，關(guān)注企業(yè)開工情況及停產(chǎn)限產(chǎn)范圍。 需求方面，下半年屬于電池傳統(tǒng)銷售旺季，原料備貨需求有所回暖，但補庫對鋰鹽價格支撐不明顯。產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)成品去庫進度不及預期，大規(guī)模補庫發(fā)生概率較小。海外市場政策變動加劇，海外需求不確定性升高。預計需求拐點有望臨近，建議關(guān)注企業(yè)排產(chǎn)計劃及產(chǎn)銷情況。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價已暫時止跌，價格維持在169000元/噸，期現(xiàn)價差為17100元?，F(xiàn)貨市場目前已停止下跌走勢，詢價行為增多而采交情況還未明顯復蘇。雖主力合約交割時間逐步臨近，情緒面刺激及資金面引導仍是重要變量，期現(xiàn)價差結(jié)構(gòu)仍有大幅波動可能。 總體而言，遠期供應相對寬松但近期減產(chǎn)擾動頻發(fā)，需求等待底部回暖需持續(xù)跟蹤終端產(chǎn)銷比值?，F(xiàn)貨價格暫時止跌，下游補庫稍發(fā)力，市場上停產(chǎn)檢修通知增多。昨日期貨小幅上漲，市場情緒博弈有所收斂，盤面交易活躍度降溫。隨著基本面已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，建議分批輕倉做多。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 鐵水減產(chǎn)概率提高，盤面負反饋預期先行 1、螺紋：四季度市場核心風險依然在于鐵水減產(chǎn)帶來的產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風險。一方面，終端需求強度有限，建筑業(yè)施工還存在季節(jié)性特征，終端需求無法持續(xù)承接高鐵水產(chǎn)量。目前鋼坯、板材等供給壓力相對較高的品種已較明顯得累庫。另一方面，鋼廠盈利能力偏弱，而原料價格強勢，不斷侵蝕鋼廠利潤。節(jié)前焦炭現(xiàn)貨第二輪全面落地，長流程螺紋即期利潤虧損200以上。節(jié)日前后山西等地新增11家鋼廠檢修計劃，預計最大日均鐵水減量約為5.5萬噸，后續(xù)還降新增北方鋼廠采暖季檢修計劃。市場已開始交易負反饋風險。不過，宏觀方面，國內(nèi)穩(wěn)增長政策效果逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟基本面邊際改善的信號逐漸增多。鋼材出口強勁緩和國內(nèi)粗鋼總量供需矛盾積累程度，四季度鐵水環(huán)比降幅有多少，仍有較高不確定性。同時，四季度原料端潛在利多較多，如山西4.3米焦爐退出、焦煤供給結(jié)構(gòu)性約束、鐵礦港口及鋼廠庫存偏低等，煉鋼成本亦存在底部支撐。綜合看，四季度螺紋價格或?qū)^(qū)間運行，近期負反饋預期增強，螺紋價格先向下試探成本底。策略上，單邊，暫時觀望；組合：負反饋期間，可嘗試入場做多01合約螺礦比。風險：（下行）美聯(lián)儲加息超預期，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期；（上行）國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。
2、熱卷：四季度市場核心風險依然是鐵水減產(chǎn)帶來的產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風險。首先，終端需求強度無法持續(xù)承接高鐵水產(chǎn)量。鐵水供給壓力已提現(xiàn)在板材、鋼坯等庫存的持續(xù)積累過程中。其次，原料價格強勢，也不斷侵蝕鋼廠利潤，鋼聯(lián)247家鋼廠盈利比例已降至30%附近，鋼廠減產(chǎn)意愿或在逐步積累。我們最終的熱卷、鋼坯即期利潤已降至-200以下或接近-200。在此情況下，9月底10月初鋼廠新增檢修計劃增多，按已公布的信息統(tǒng)計，最大日均鐵水減量約為5.5萬噸，后續(xù)北方鋼廠也將陸續(xù)公布采暖季檢修計劃。市場已開始交易鋼鐵產(chǎn)業(yè)負反饋的邏輯。不過，宏觀方面，國內(nèi)穩(wěn)增長政策效果開始顯現(xiàn)，經(jīng)濟基本面環(huán)比回暖的信號增多。鋼材出口有效緩和了國內(nèi)粗鋼總量供需矛盾積累程度，四季度鐵水環(huán)比降幅有多少，仍有較高不確定性。同時，四季度原料供給端潛在利多較多，如山西全面退出4.3米焦爐、焦煤結(jié)構(gòu)性問題、鐵礦庫存偏低等，疊加四季度鋼廠原料冬儲補庫等階段性需求釋放，原料成本亦存在底部支撐。綜上所述，四季度熱卷價格區(qū)間運行為主，近期負反饋風險發(fā)酵情況下，熱卷價格或先向下試探原料成本底。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，負反饋期間，可嘗試入場做多01合約卷礦比。風險：（下行）美聯(lián)儲加息超預期，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期；（上行）國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。
3、鐵礦石：市場普遍預期四季度終端需求難以持續(xù)承接240萬噸以上的日均鐵水產(chǎn)量（247家鋼廠）。且原料價格，尤其是煤焦價格強勢，長流程鋼廠盈利持續(xù)被壓縮，247家鋼廠盈利比例續(xù)降至30.74%，低于去年同期20.78個百分點，除冷軋以外，螺紋、熱卷、鋼坯等長流程鋼廠產(chǎn)品利潤已降至-200以下或接近-200。鋼廠主動減產(chǎn)意愿有所積累，10月初，新增7家鋼廠檢修計劃，按已公布的檢修計劃估算，最大日均鐵水減量約為5.5萬噸，后續(xù)北方其他鋼廠或?qū)㈥懤m(xù)公布采暖季檢修計劃。鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負反饋預期已開始發(fā)酵，盤面價格先行走弱。不過，國內(nèi)穩(wěn)增長+經(jīng)濟環(huán)比改善。鋼材出口緩和國內(nèi)粗鋼總量供需積累程度，四季度鐵水環(huán)比降幅存在分歧。鐵礦自身供需矛盾也未明顯積累，生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)庫存偏低，若最終鐵水減產(chǎn)幅度有限，庫存或難積累，而11月后鋼廠原料冬儲補庫需求將釋放。同時，鐵礦期價仍大幅貼水現(xiàn)貨，昨日收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價134元/噸（前值120元/噸）。總體看，四季度有兩條交易主線，一是產(chǎn)業(yè)鏈負反饋（10月），二是原料冬儲補庫及明年高爐復產(chǎn)預期（11月后），鐵礦價格大概率先跌后漲。當前交易主線為產(chǎn)業(yè)鏈負反饋，需根據(jù)高爐減產(chǎn)規(guī)模持續(xù)評估負反饋程度，短期先看760-780一線支撐。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，負反饋交易期間，可做多01合約螺礦比（鋼廠利潤指標）。風險：（下行）美聯(lián)儲加息超預期，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期；（上行）國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 節(jié)后煤礦復產(chǎn)相對偏緩，山西落后焦化產(chǎn)能淘汰如期推進 焦炭：供應方面，焦爐開工受制于利潤影響提升乏力，焦炭日產(chǎn)維持偏緊態(tài)勢，而山西4.3米焦爐淘汰一事按部推進，Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示10月退出產(chǎn)能1824萬噸，全年凈淘汰643萬噸，關(guān)注山西焦爐關(guān)停計劃。需求方面，鐵水日產(chǎn)高位支撐入爐剛需，且下游補庫依然積極，貿(mào)易環(huán)節(jié)表現(xiàn)活躍，焦企出貨相對順暢?，F(xiàn)貨方面，北方主流鋼廠接受焦炭漲價100-110元/噸，現(xiàn)貨市場延續(xù)上行趨勢。綜合來看，焦炭剛需表現(xiàn)良好、下游補庫支撐尚可，而供應端受利潤不佳及山西4.3米產(chǎn)能退出影響繼續(xù)收緊，供減需增支撐價格，基本面積極因素占優(yōu)；近期需跟蹤山西焦炭產(chǎn)能退出落實情況。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，長假過后山西多地礦井存在復產(chǎn)現(xiàn)象，但坑口安監(jiān)局勢未見放松，安全生產(chǎn)檢查制約復工進度，原煤產(chǎn)出難有顯著增量；進口煤方面，澳煤成交再創(chuàng)新高，進口利潤倒掛走擴，國內(nèi)終端采購意愿受到壓制，進口市場補充作用缺失。需求方面，焦企利潤修復不佳影響焦爐開工、落后產(chǎn)能退出一事擾動市場，但鋼廠生產(chǎn)積極性維持高位水平，且附屬焦化廠開工狀況尚佳，高日耗背景下原料采購相對積極，焦煤現(xiàn)實需求兌現(xiàn)良好。綜合來看，顯示需求兌現(xiàn)樂觀，鋼廠主導原料補庫，而坑口生產(chǎn)依然受限于產(chǎn)地安監(jiān)，焦煤庫存整體維持絕對低位，供需偏緊驅(qū)動價格向上；節(jié)后可關(guān)注上游煤礦復產(chǎn)近況及需求兌現(xiàn)持續(xù)性。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿近弱遠強，1-5反套持有 現(xiàn)貨：10月9日，華北重堿3150-3200元/噸（0），華東重堿3100-3200元/噸（-100/-100），華中重堿2950-3050元/噸（-100/-150），節(jié)后新價格陸續(xù)下調(diào)；10月9日，浮法玻璃全國均價2094元/噸（+0.19%）。 上游：10月9日，隆眾純堿日度開工率維持89.06%，檢修日度損失量維持1.22萬噸（前值1.41萬噸）。 下游：（1）浮法玻璃：10月9日，運行產(chǎn)能170160t/d（0），開工率82.35%（+0.65%），產(chǎn)能利用率82.95%（-0.02%）。10月以來，浮法玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率表現(xiàn)較好，昨日沙河105%（↑），湖北138%（↓），華東134%（↓），華南113%（↑）。（2）光伏玻璃：10月8日，運行產(chǎn)能94360t/d（0），開工率82.25%（0），產(chǎn)能利用率93.76%（0）。 點評：（1）純堿：供給回升趨勢明朗。10月6日當周純堿產(chǎn)量續(xù)增至68.63萬噸，逐步接近遠興1、2線+金山+老裝置滿產(chǎn)，即一周70萬噸的產(chǎn)量上限。后續(xù)關(guān)注遠興3、4線點火、以及金山裝置上量的情況。結(jié)合進口純堿到港估算，四季度純堿累庫的大方向較明確。隨著供給增長，下游持貨、補庫意愿隨之降低，10月純堿現(xiàn)貨新價已明顯松動，各地重堿價格不同程度下調(diào)。不過，目前純堿產(chǎn)業(yè)鏈庫存依然處于偏低水平。且煤炭、天然氣現(xiàn)貨價格仍偏強運行，純堿成本端支撐依然存在。而純堿期價大幅貼水現(xiàn)貨，遠月大幅貼水近月，遠月價格已低于當前現(xiàn)貨成本線。預計純堿價格或呈現(xiàn)出近弱遠強的反套格局。（2）浮法玻璃：供給方面，隨著復產(chǎn)點火產(chǎn)線增多，浮法玻璃運行產(chǎn)能穩(wěn)步增加，同比已由降轉(zhuǎn)增。需求方面，新建工程訂單延續(xù)弱勢，但受益于房地產(chǎn)調(diào)控政策大幅優(yōu)化，國內(nèi)二手房成交環(huán)比明顯回暖，預計四季度家裝訂單表現(xiàn)可能仍相對較好。截至9月底浮法玻璃上游庫存不高，下游深加工企業(yè)亦無過量庫存。10月上旬，下游拿貨積極性改善，主產(chǎn)地產(chǎn)銷率明顯上升，帶動浮法玻璃現(xiàn)貨報價上調(diào)?？紤]到浮法玻璃燃料成本支撐偏強，以及玻璃期貨價格仍大幅貼水現(xiàn)貨，盤面價格支撐有所增強。關(guān)注下游拿貨持續(xù)性，即主產(chǎn)地高產(chǎn)銷率的持續(xù)性。 策略建議：單邊，純堿近月偏空；組合，純堿1-5反套持有，玻璃1-5正套耐心持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 地緣擾動進一步放大油價的波動 地緣政治方面，巴以沖突升級，沙特與以色列和談可能受到影響，并將進一步影響到美國所希望的沙特增產(chǎn)。另一方面，伊朗目前被普遍認為是巴勒斯坦背后支持者，伊朗2022年迄今因為美國的制裁邊際放松，產(chǎn)量增加大約70萬桶/日，而隨著巴以沖突再次爆發(fā)，美國對伊朗制裁再度收緊的可能性加大。地緣因素為油價注入了不確定性，也進一步放大油價的波動。 需求方面，近期美國汽油需求急劇下降，成品車用汽油供應量降至年初與來最低水平，全球成品油裂解差普遍回落明顯，需求側(cè)難以匹配油價的強勢。 資金方面，截至10月3日當周，布倫特原油期貨投機性凈多頭頭寸減少2.5萬手合約至21.8萬手合約，WTI原油期貨投機性凈多頭頭寸減少0.6萬手至28萬手。在油價暴跌之前投機資金凈多頭寸已經(jīng)開始減少，此前資金在高位已經(jīng)開始趨于謹慎，后期資金離場局面可能加劇。 總體而言，國際油價假期急跌10%，節(jié)后國內(nèi)油價補跌，但當前受地緣政治因素擾動，國內(nèi)原油或隨之出現(xiàn)修復行情。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 成本重心下移，TA持空頭思路 供應方面，逸盛石化PTA一套360萬噸裝置檢修，預計近日重啟，PTA開工為77.39%。PTA裝置負荷偏高，市場供應預計寬松累庫。 需求方面，下游聚酯負荷88.76%保持高位，但傳統(tǒng)消費旺季下需求端未見明顯驅(qū)動，終端織造訂單有階段性走弱，終端需求不佳，聚酯開工率提升受限，關(guān)注節(jié)后聚酯提負情況。 成本方面，節(jié)日期間國際原油大幅下跌10%，成本重心下移利空能化鏈下游品種，預計PX、PTA跟隨大幅回調(diào)。 總體而言，PTA基本面無利好提振，后期供應偏多預期，聚酯端庫存壓力較大，建議PTA持空頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
棉花 | 疆棉減產(chǎn)或已充分計價，棉花繼續(xù)持有空頭思路 國內(nèi)供應方面，4月新疆低溫災害以來，疆棉產(chǎn)量縮減預期持續(xù)，而盤面也持續(xù)做出反應，目前價格已在18000元/噸價格盤整近一個月，表明疆棉減產(chǎn)因素或已在期貨盤面上充分計價。 本年度搶收預期在節(jié)前比較強烈，但節(jié)后來看軋花廠尤其是國企收購企業(yè)相當冷靜。由于消費需求傳導力度有限，今年僵持或不可避免，高峰期也可能不及往年。 從ICAC供需平衡表來看，國內(nèi)2023/24年度棉花產(chǎn)量由598萬噸降至560萬噸。國內(nèi)減產(chǎn)相對明確，但消費量預期下滑更嚴重，由750萬噸降至700萬噸，導致期末庫存總量仍然累積，整體年度后期國內(nèi)供需或呈現(xiàn)寬松格局。 全球角度來看，2023/24年度棉花增產(chǎn)，全球貿(mào)易環(huán)境不穩(wěn)定使棉花消費增長面臨困難，期末庫存總量仍然增加。全球整體供需背景相對偏寬松。建議棉花仍持空頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 關(guān)注中東天然氣和甲醇供應情況 十一期間新增內(nèi)蒙古榮信一套裝置檢修，今日西北能源計劃停車4個月，當前檢修裝置極少，開工率處于年內(nèi)最高水平。周一期貨價格窄幅波動，各地現(xiàn)貨價格普遍上漲，但幅度較為有限，多在50元/噸以內(nèi)，西北競拍情況良好，其他地區(qū)市場成交情況一般。下游主要產(chǎn)品方面，二甲醚和MTBE上漲，但烯烴、醋酸和甲醛下跌。四季度國內(nèi)甲醇供需平衡，同時氣頭裝置檢修力度預計有限，價格的邊際影響因素取決于海外供應。由于巴以沖突升級，雪佛龍關(guān)閉以色列天然氣田，歐洲天然氣價格一度飆升20%，中東天然氣和甲醇供應可能趨緊甚至中斷，對于全球甲醇價格將產(chǎn)生明顯利多作用，因此在海外擾動確定之前，都不建議繼續(xù)做空甲醇。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 甲醇強PP弱，PP-3MA價差大幅收窄 十一期間新增檢修裝置PE和PP各5套，結(jié)合復產(chǎn)裝置，開工率仍處于高位。聚烯烴產(chǎn)量再創(chuàng)新高，PE環(huán)比增加5%，PP增加1%，隨著四季度更多新裝置頭投產(chǎn)，PP面臨巨大供應壓力。下游主要產(chǎn)品價格紛紛下跌，市場成交冷清。甲醇供需平衡，同時受海外天然氣價格上漲利好，價格表現(xiàn)堅挺，而PP供應過剩，同時受原油下跌利空，價格下跌近200元/噸，導致昨日PP-3MA價差收窄214元/噸，考慮到短期甲醇強PP弱的局面不會改變，價差仍有進一步收窄的空間。地緣政治對原油的利好作用可能進一步強化，導致WTI油價重回90美元以上，穩(wěn)健者可以止盈PP空單，等待反彈后再入場。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 港口維持降庫態(tài)勢，需求預期兌現(xiàn)良好 供給方面：ANRPC旺產(chǎn)季產(chǎn)出不及預期，泰國合艾市場膠水價格表現(xiàn)較強韌性，且NOAA監(jiān)測數(shù)據(jù)預示本輪厄爾尼諾事件將貫穿北半球冬季，持續(xù)至2024年一季度的概率上升至95%，各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受嚴峻考驗，天然橡膠供應端不確定因素居多。 需求方面：雙節(jié)疊加政策引導，購置補貼、消費券發(fā)放等措施持續(xù)激發(fā)市場潛力，天然橡膠終端需求預期樂觀；而山東輪胎企業(yè)產(chǎn)成品庫存快速降庫，對原料的采購意愿相對積極，節(jié)后產(chǎn)線復工預計快于往年，橡膠需求傳導較為順暢。 庫存方面：港口出庫率持續(xù)高于入庫水平，青島庫存維持降庫之勢，而滬膠倉單仍處低位、云南庫存亦未增長，橡膠庫存端壓力續(xù)減。 核心觀點：車市消費刺激相關(guān)措施仍在推進，節(jié)后產(chǎn)銷大概率延續(xù)復蘇，而極端氣候?qū)Ξa(chǎn)區(qū)原料釋放產(chǎn)生較大阻力及不確定性，港口庫存繼續(xù)下降，供需結(jié)構(gòu)不斷改善，基本面對價格驅(qū)動向上；近期可關(guān)注供應端生產(chǎn)節(jié)奏及年末終端消費兌現(xiàn)情況。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 基本面偏弱，棕油上方壓力持續(xù) 受節(jié)假日期間外盤影響，上一交易日棕櫚油價格開盤快速回落，夜盤再度小幅走弱。基本面方面，根據(jù)MPOA數(shù)據(jù)，9月棕櫚油產(chǎn)量繼續(xù)保持增長，而天氣擾動存在較大不確定性。需求方面，中國、印度等國需求仍較為疲弱，出口預期不佳，同時庫存仍處偏高水平，對價格存在一定壓力。綜合來看，目前基本面暫無明確利多，且原油價格難以提供持續(xù)性支撐，因此棕櫚油價格上方壓力仍預計將持續(xù)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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