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興業(yè)期貨早會通報:碳酸鋰及橡膠上行空間較大-2023-10-10
時間:2023-10-10

操盤建議:

金融期貨方面:盈利修復大勢明朗、低估值狀態(tài)亦提供高賠率,股指維持多頭思路。從收益性、穩(wěn)健性考慮,滬深300指數(shù)兼容性最優(yōu),前多耐心持有。

商品期貨方面:碳酸鋰及橡膠上行空間較大。

 

操作上:

1.供給收縮態(tài)勢明確、碳酸鋰LC2401前多持有;

2.港口降庫、需求向好,橡膠RU2401多單持有。

 

品種建議:

 品種

觀點及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

上行驅(qū)動依舊明朗,繼續(xù)持有滬深300期指多單

周一(10月9日),A股整體走勢震蕩偏弱。截至收盤,上證指數(shù)跌0.44%報3096.92點,深證成指微跌0.03%報10106.96點,創(chuàng)業(yè)板指跌0.26%報1998.61點,中小綜指微跌0.01%報10993.6點,科創(chuàng)50指微跌0.07%報887.21點。當日兩市成交總額為0.77萬億、較前日有所放量;當日北向資金凈流出額為74.6億。

盤面上,消費者服務、房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、輕工制造和傳媒等板塊跌幅較大,而汽車、電子、煤炭和TMT等板塊表現(xiàn)則偏強。

當日滬深300、上證50、中證500期指主力合約基差均小幅走闊,但整體維持正向結(jié)構(gòu);而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有回落。總體看,市場整體一致性預期依舊無轉(zhuǎn)勢信號。

當日主要消息如下:1.內(nèi)蒙古特殊再融資債招標10月9日完成、全場倍數(shù)均超15倍,意味一攬子化解地方政府債務風險方案正加速落地;2.工信部等六部門發(fā)文,算力基礎(chǔ)設施高質(zhì)量發(fā)展行動計劃出爐,至2025年智能算力占比達35%。

近日A股呈區(qū)間整理態(tài)勢,但關(guān)鍵位支撐確認有效、且市場情緒亦無轉(zhuǎn)向指引,技術(shù)面震蕩上行概率仍最大。而國內(nèi)經(jīng)濟復蘇信號逐步強化、積極政策導向則持續(xù)推進,且美國經(jīng)濟韌性亦利于提振出口,中觀盈利面修復大勢依舊明朗。此外,當前A股處絕對低估狀態(tài),從邊際視角看、其對利多因素的反饋將更為顯著。綜合看,股指多頭策略性價比依舊最高。再從具體分類指數(shù)看,當前基本面和政策面環(huán)境相對更利于順周期、大消費板塊,而相關(guān)受益行業(yè)在滬深300指數(shù)占比最高、其仍屬最佳多頭標的。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

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聯(lián)系人:李光軍

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有色

金屬(銅)

美元韌性較強,銅價上方存壓力

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報67560元/噸,相較前值上漲100元/噸。期貨方面,昨日銅價早盤震蕩運行,夜盤小幅低開后橫盤震蕩。海外宏觀方面,美元指數(shù)小幅回落至106下方,但載美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及避險需求支撐下,短期內(nèi)或韌性偏強。國內(nèi)方面,穩(wěn)增長政策仍在不斷推進,經(jīng)濟復蘇趨勢確定性高。供給方面,雖然銅礦擾動事件頻發(fā)且成本不斷抬升,但或受到銅價處高位的影響,礦端供給仍保持增長,國內(nèi)8月精銅產(chǎn)量同比大幅增長。下游需求方面,近期刺激政策頻出,地產(chǎn)政策仍在加碼,基建需求仍舊保持平穩(wěn)。庫存方面,海內(nèi)外交易所庫存均在近期出現(xiàn)抬升,市場對需求預期偏謹慎。綜合而言,雖然需求預期存改善空間,銅價下方有一定支撐,但美元短期內(nèi)韌性較強對銅價形成拖累,疊加前期庫存抬升增加了市場擔憂,且銅價仍處偏高水平,上方存在一定壓力。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

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投資咨詢:Z0013114

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有色

金屬(鋁)

基本面存潛在利多,鋁價下方支撐明確

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19590元/噸,相較前值上漲70元/噸。期貨方面,鋁價開盤受外盤影響快速回落,但隨即止跌,震蕩運行。海外宏觀方面,美元指數(shù)小幅回落至106下方,但載美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及避險需求支撐下,短期內(nèi)或韌性偏強。國內(nèi)方面,穩(wěn)增長政策仍在不斷推進,經(jīng)濟復蘇趨勢確定性高。供給方面,目前云南已經(jīng)完成整體復產(chǎn),后續(xù)復產(chǎn)產(chǎn)能較為有限。而新增產(chǎn)能在產(chǎn)能天花板制約下增量有限。近期進口窗口打開,后續(xù)進口或提供增加,但我國鋁進口絕對量較為有限。需求方面,地產(chǎn)刺激政策加碼節(jié)奏較快,光伏需求持續(xù)向上,汽車消費仍維持樂觀,電池及輕量化仍對用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫存方面,受季節(jié)性及節(jié)假日的影響,近期庫存有所抬升,但庫存仍處于歷史同期偏低水平。目前產(chǎn)業(yè)利潤仍較為良好,但在供給受限下,高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限,難以對價格形成明顯拖累。綜合來看,在低庫存結(jié)構(gòu)下,鋁價下方支撐仍較為明確,多單仍可繼續(xù)持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

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有色

金屬(碳酸鋰)

終端消費延續(xù)景氣,產(chǎn)業(yè)去庫進度加速

  供應方面,鹽湖提鋰企業(yè)開工率環(huán)比下滑,外購原料企業(yè)停產(chǎn)限產(chǎn)通知進一步增多,云母企業(yè)因環(huán)保污染問題維持產(chǎn)量受限情況。從全球資源端看,非洲礦山原料發(fā)運回國、南美鹽湖項目延期、澳洲精礦無新增供應。長期供應過剩格局明朗,關(guān)注企業(yè)開工情況及停產(chǎn)限產(chǎn)范圍。  

  需求方面,下半年屬于電池傳統(tǒng)銷售旺季,原料備貨需求有所回暖,但補庫對鋰鹽價格支撐不明顯。產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)成品去庫進度不及預期,大規(guī)模補庫發(fā)生概率較小。海外市場政策變動加劇,海外需求不確定性升高。預計需求拐點有望臨近,建議關(guān)注企業(yè)排產(chǎn)計劃及產(chǎn)銷情況。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級碳酸鋰報價已暫時止跌,價格維持在169000元/噸,期現(xiàn)價差為17100元?,F(xiàn)貨市場目前已停止下跌走勢,詢價行為增多而采交情況還未明顯復蘇。雖主力合約交割時間逐步臨近,情緒面刺激及資金面引導仍是重要變量,期現(xiàn)價差結(jié)構(gòu)仍有大幅波動可能。

  總體而言,遠期供應相對寬松但近期減產(chǎn)擾動頻發(fā),需求等待底部回暖需持續(xù)跟蹤終端產(chǎn)銷比值?,F(xiàn)貨價格暫時止跌,下游補庫稍發(fā)力,市場上停產(chǎn)檢修通知增多。昨日期貨小幅上漲,市場情緒博弈有所收斂,盤面交易活躍度降溫。隨著基本面已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象,建議分批輕倉做多。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

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聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

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鋼礦

鐵水減產(chǎn)概率提高,盤面負反饋預期先行

1、螺紋:四季度市場核心風險依然在于鐵水減產(chǎn)帶來的產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風險。一方面,終端需求強度有限,建筑業(yè)施工還存在季節(jié)性特征,終端需求無法持續(xù)承接高鐵水產(chǎn)量。目前鋼坯、板材等供給壓力相對較高的品種已較明顯得累庫。另一方面,鋼廠盈利能力偏弱,而原料價格強勢,不斷侵蝕鋼廠利潤。節(jié)前焦炭現(xiàn)貨第二輪全面落地,長流程螺紋即期利潤虧損200以上。節(jié)日前后山西等地新增11家鋼廠檢修計劃,預計最大日均鐵水減量約為5.5萬噸,后續(xù)還降新增北方鋼廠采暖季檢修計劃。市場已開始交易負反饋風險。不過,宏觀方面,國內(nèi)穩(wěn)增長政策效果逐步顯現(xiàn),經(jīng)濟基本面邊際改善的信號逐漸增多。鋼材出口強勁緩和國內(nèi)粗鋼總量供需矛盾積累程度,四季度鐵水環(huán)比降幅有多少,仍有較高不確定性。同時,四季度原料端潛在利多較多,如山西4.3米焦爐退出、焦煤供給結(jié)構(gòu)性約束、鐵礦港口及鋼廠庫存偏低等,煉鋼成本亦存在底部支撐。綜合看,四季度螺紋價格或?qū)^(qū)間運行,近期負反饋預期增強,螺紋價格先向下試探成本底。策略上,單邊,暫時觀望;組合:負反饋期間,可嘗試入場做多01合約螺礦比。風險:(下行)美聯(lián)儲加息超預期,國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期;(上行)國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

 

2、熱卷:四季度市場核心風險依然是鐵水減產(chǎn)帶來的產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風險。首先,終端需求強度無法持續(xù)承接高鐵水產(chǎn)量。鐵水供給壓力已提現(xiàn)在板材、鋼坯等庫存的持續(xù)積累過程中。其次,原料價格強勢,也不斷侵蝕鋼廠利潤,鋼聯(lián)247家鋼廠盈利比例已降至30%附近,鋼廠減產(chǎn)意愿或在逐步積累。我們最終的熱卷、鋼坯即期利潤已降至-200以下或接近-200。在此情況下,9月底10月初鋼廠新增檢修計劃增多,按已公布的信息統(tǒng)計,最大日均鐵水減量約為5.5萬噸,后續(xù)北方鋼廠也將陸續(xù)公布采暖季檢修計劃。市場已開始交易鋼鐵產(chǎn)業(yè)負反饋的邏輯。不過,宏觀方面,國內(nèi)穩(wěn)增長政策效果開始顯現(xiàn),經(jīng)濟基本面環(huán)比回暖的信號增多。鋼材出口有效緩和了國內(nèi)粗鋼總量供需矛盾積累程度,四季度鐵水環(huán)比降幅有多少,仍有較高不確定性。同時,四季度原料供給端潛在利多較多,如山西全面退出4.3米焦爐、焦煤結(jié)構(gòu)性問題、鐵礦庫存偏低等,疊加四季度鋼廠原料冬儲補庫等階段性需求釋放,原料成本亦存在底部支撐。綜上所述,四季度熱卷價格區(qū)間運行為主,近期負反饋風險發(fā)酵情況下,熱卷價格或先向下試探原料成本底。策略上,單邊,新單暫時觀望;組合,負反饋期間,可嘗試入場做多01合約卷礦比。風險:(下行)美聯(lián)儲加息超預期,國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期;(上行)國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

 

3、鐵礦石:市場普遍預期四季度終端需求難以持續(xù)承接240萬噸以上的日均鐵水產(chǎn)量(247家鋼廠)。且原料價格,尤其是煤焦價格強勢,長流程鋼廠盈利持續(xù)被壓縮,247家鋼廠盈利比例續(xù)降至30.74%,低于去年同期20.78個百分點,除冷軋以外,螺紋、熱卷、鋼坯等長流程鋼廠產(chǎn)品利潤已降至-200以下或接近-200。鋼廠主動減產(chǎn)意愿有所積累,10月初,新增7家鋼廠檢修計劃,按已公布的檢修計劃估算,最大日均鐵水減量約為5.5萬噸,后續(xù)北方其他鋼廠或?qū)㈥懤m(xù)公布采暖季檢修計劃。鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負反饋預期已開始發(fā)酵,盤面價格先行走弱。不過,國內(nèi)穩(wěn)增長+經(jīng)濟環(huán)比改善。鋼材出口緩和國內(nèi)粗鋼總量供需積累程度,四季度鐵水環(huán)比降幅存在分歧。鐵礦自身供需矛盾也未明顯積累,生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)庫存偏低,若最終鐵水減產(chǎn)幅度有限,庫存或難積累,而11月后鋼廠原料冬儲補庫需求將釋放。同時,鐵礦期價仍大幅貼水現(xiàn)貨,昨日收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價134元/噸(前值120元/噸)。總體看,四季度有兩條交易主線,一是產(chǎn)業(yè)鏈負反饋(10月),二是原料冬儲補庫及明年高爐復產(chǎn)預期(11月后),鐵礦價格大概率先跌后漲。當前交易主線為產(chǎn)業(yè)鏈負反饋,需根據(jù)高爐減產(chǎn)規(guī)模持續(xù)評估負反饋程度,短期先看760-780一線支撐。策略上,單邊,新單暫時觀望;組合,負反饋交易期間,可做多01合約螺礦比(鋼廠利潤指標)。風險:(下行)美聯(lián)儲加息超預期,國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期;(上行)國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

節(jié)后煤礦復產(chǎn)相對偏緩,山西落后焦化產(chǎn)能淘汰如期推進

焦炭:供應方面,焦爐開工受制于利潤影響提升乏力,焦炭日產(chǎn)維持偏緊態(tài)勢,而山西4.3米焦爐淘汰一事按部推進,Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示10月退出產(chǎn)能1824萬噸,全年凈淘汰643萬噸,關(guān)注山西焦爐關(guān)停計劃。需求方面,鐵水日產(chǎn)高位支撐入爐剛需,且下游補庫依然積極,貿(mào)易環(huán)節(jié)表現(xiàn)活躍,焦企出貨相對順暢?,F(xiàn)貨方面,北方主流鋼廠接受焦炭漲價100-110元/噸,現(xiàn)貨市場延續(xù)上行趨勢。綜合來看,焦炭剛需表現(xiàn)良好、下游補庫支撐尚可,而供應端受利潤不佳及山西4.3米產(chǎn)能退出影響繼續(xù)收緊,供減需增支撐價格,基本面積極因素占優(yōu);近期需跟蹤山西焦炭產(chǎn)能退出落實情況。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,長假過后山西多地礦井存在復產(chǎn)現(xiàn)象,但坑口安監(jiān)局勢未見放松,安全生產(chǎn)檢查制約復工進度,原煤產(chǎn)出難有顯著增量;進口煤方面,澳煤成交再創(chuàng)新高,進口利潤倒掛走擴,國內(nèi)終端采購意愿受到壓制,進口市場補充作用缺失。需求方面,焦企利潤修復不佳影響焦爐開工、落后產(chǎn)能退出一事擾動市場,但鋼廠生產(chǎn)積極性維持高位水平,且附屬焦化廠開工狀況尚佳,高日耗背景下原料采購相對積極,焦煤現(xiàn)實需求兌現(xiàn)良好。綜合來看,顯示需求兌現(xiàn)樂觀,鋼廠主導原料補庫,而坑口生產(chǎn)依然受限于產(chǎn)地安監(jiān),焦煤庫存整體維持絕對低位,供需偏緊驅(qū)動價格向上;節(jié)后可關(guān)注上游煤礦復產(chǎn)近況及需求兌現(xiàn)持續(xù)性。

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投資咨詢部

劉啟躍

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聯(lián)系人:劉啟躍

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F3057626

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純堿/玻璃

純堿近弱遠強,1-5反套持有

現(xiàn)貨:10月9日,華北重堿3150-3200元/噸(0),華東重堿3100-3200元/噸(-100/-100),華中重堿2950-3050元/噸(-100/-150),節(jié)后新價格陸續(xù)下調(diào);10月9日,浮法玻璃全國均價2094元/噸(+0.19%)。

上游:10月9日,隆眾純堿日度開工率維持89.06%,檢修日度損失量維持1.22萬噸(前值1.41萬噸)。

下游:(1)浮法玻璃:10月9日,運行產(chǎn)能170160t/d(0),開工率82.35%(+0.65%),產(chǎn)能利用率82.95%(-0.02%)。10月以來,浮法玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率表現(xiàn)較好,昨日沙河105%(↑),湖北138%(↓),華東134%(↓),華南113%(↑)。(2)光伏玻璃:10月8日,運行產(chǎn)能94360t/d(0),開工率82.25%(0),產(chǎn)能利用率93.76%(0)。

點評:(1)純堿:供給回升趨勢明朗。10月6日當周純堿產(chǎn)量續(xù)增至68.63萬噸,逐步接近遠興1、2線+金山+老裝置滿產(chǎn),即一周70萬噸的產(chǎn)量上限。后續(xù)關(guān)注遠興3、4線點火、以及金山裝置上量的情況。結(jié)合進口純堿到港估算,四季度純堿累庫的大方向較明確。隨著供給增長,下游持貨、補庫意愿隨之降低,10月純堿現(xiàn)貨新價已明顯松動,各地重堿價格不同程度下調(diào)。不過,目前純堿產(chǎn)業(yè)鏈庫存依然處于偏低水平。且煤炭、天然氣現(xiàn)貨價格仍偏強運行,純堿成本端支撐依然存在。而純堿期價大幅貼水現(xiàn)貨,遠月大幅貼水近月,遠月價格已低于當前現(xiàn)貨成本線。預計純堿價格或呈現(xiàn)出近弱遠強的反套格局。(2)浮法玻璃:供給方面,隨著復產(chǎn)點火產(chǎn)線增多,浮法玻璃運行產(chǎn)能穩(wěn)步增加,同比已由降轉(zhuǎn)增。需求方面,新建工程訂單延續(xù)弱勢,但受益于房地產(chǎn)調(diào)控政策大幅優(yōu)化,國內(nèi)二手房成交環(huán)比明顯回暖,預計四季度家裝訂單表現(xiàn)可能仍相對較好。截至9月底浮法玻璃上游庫存不高,下游深加工企業(yè)亦無過量庫存。10月上旬,下游拿貨積極性改善,主產(chǎn)地產(chǎn)銷率明顯上升,帶動浮法玻璃現(xiàn)貨報價上調(diào)??紤]到浮法玻璃燃料成本支撐偏強,以及玻璃期貨價格仍大幅貼水現(xiàn)貨,盤面價格支撐有所增強。關(guān)注下游拿貨持續(xù)性,即主產(chǎn)地高產(chǎn)銷率的持續(xù)性。

策略建議:單邊,純堿近月偏空;組合,純堿1-5反套持有,玻璃1-5正套耐心持有。

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魏瑩

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聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

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Z0014895

原油

地緣擾動進一步放大油價的波動

地緣政治方面,巴以沖突升級,沙特與以色列和談可能受到影響,并將進一步影響到美國所希望的沙特增產(chǎn)。另一方面,伊朗目前被普遍認為是巴勒斯坦背后支持者,伊朗2022年迄今因為美國的制裁邊際放松,產(chǎn)量增加大約70萬桶/日,而隨著巴以沖突再次爆發(fā),美國對伊朗制裁再度收緊的可能性加大。地緣因素為油價注入了不確定性,也進一步放大油價的波動。

需求方面,近期美國汽油需求急劇下降,成品車用汽油供應量降至年初與來最低水平,全球成品油裂解差普遍回落明顯,需求側(cè)難以匹配油價的強勢。

資金方面,截至10月3日當周,布倫特原油期貨投機性凈多頭頭寸減少2.5萬手合約至21.8萬手合約,WTI原油期貨投機性凈多頭頭寸減少0.6萬手至28萬手。在油價暴跌之前投機資金凈多頭寸已經(jīng)開始減少,此前資金在高位已經(jīng)開始趨于謹慎,后期資金離場局面可能加劇。

總體而言,國際油價假期急跌10%,節(jié)后國內(nèi)油價補跌,但當前受地緣政治因素擾動,國內(nèi)原油或隨之出現(xiàn)修復行情。

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葛子遠

從業(yè)資格:

F3062781

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Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

聚酯

成本重心下移,TA持空頭思路

供應方面,逸盛石化PTA一套360萬噸裝置檢修,預計近日重啟,PTA開工為77.39%。PTA裝置負荷偏高,市場供應預計寬松累庫。

需求方面,下游聚酯負荷88.76%保持高位,但傳統(tǒng)消費旺季下需求端未見明顯驅(qū)動,終端織造訂單有階段性走弱,終端需求不佳,聚酯開工率提升受限,關(guān)注節(jié)后聚酯提負情況。

成本方面,節(jié)日期間國際原油大幅下跌10%,成本重心下移利空能化鏈下游品種,預計PX、PTA跟隨大幅回調(diào)。

總體而言,PTA基本面無利好提振,后期供應偏多預期,聚酯端庫存壓力較大,建議PTA持空頭思路。

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投資咨詢部

葛子遠

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

棉花

疆棉減產(chǎn)或已充分計價,棉花繼續(xù)持有空頭思路

國內(nèi)供應方面,4月新疆低溫災害以來,疆棉產(chǎn)量縮減預期持續(xù),而盤面也持續(xù)做出反應,目前價格已在18000元/噸價格盤整近一個月,表明疆棉減產(chǎn)因素或已在期貨盤面上充分計價。

本年度搶收預期在節(jié)前比較強烈,但節(jié)后來看軋花廠尤其是國企收購企業(yè)相當冷靜。由于消費需求傳導力度有限,今年僵持或不可避免,高峰期也可能不及往年。

從ICAC供需平衡表來看,國內(nèi)2023/24年度棉花產(chǎn)量由598萬噸降至560萬噸。國內(nèi)減產(chǎn)相對明確,但消費量預期下滑更嚴重,由750萬噸降至700萬噸,導致期末庫存總量仍然累積,整體年度后期國內(nèi)供需或呈現(xiàn)寬松格局。

全球角度來看,2023/24年度棉花增產(chǎn),全球貿(mào)易環(huán)境不穩(wěn)定使棉花消費增長面臨困難,期末庫存總量仍然增加。全球整體供需背景相對偏寬松。建議棉花仍持空頭思路。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

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甲醇

關(guān)注中東天然氣和甲醇供應情況

十一期間新增內(nèi)蒙古榮信一套裝置檢修,今日西北能源計劃停車4個月,當前檢修裝置極少,開工率處于年內(nèi)最高水平。周一期貨價格窄幅波動,各地現(xiàn)貨價格普遍上漲,但幅度較為有限,多在50元/噸以內(nèi),西北競拍情況良好,其他地區(qū)市場成交情況一般。下游主要產(chǎn)品方面,二甲醚和MTBE上漲,但烯烴、醋酸和甲醛下跌。四季度國內(nèi)甲醇供需平衡,同時氣頭裝置檢修力度預計有限,價格的邊際影響因素取決于海外供應。由于巴以沖突升級,雪佛龍關(guān)閉以色列天然氣田,歐洲天然氣價格一度飆升20%,中東天然氣和甲醇供應可能趨緊甚至中斷,對于全球甲醇價格將產(chǎn)生明顯利多作用,因此在海外擾動確定之前,都不建議繼續(xù)做空甲醇。

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聚烯烴

甲醇強PP弱,PP-3MA價差大幅收窄

十一期間新增檢修裝置PE和PP各5套,結(jié)合復產(chǎn)裝置,開工率仍處于高位。聚烯烴產(chǎn)量再創(chuàng)新高,PE環(huán)比增加5%,PP增加1%,隨著四季度更多新裝置頭投產(chǎn),PP面臨巨大供應壓力。下游主要產(chǎn)品價格紛紛下跌,市場成交冷清。甲醇供需平衡,同時受海外天然氣價格上漲利好,價格表現(xiàn)堅挺,而PP供應過剩,同時受原油下跌利空,價格下跌近200元/噸,導致昨日PP-3MA價差收窄214元/噸,考慮到短期甲醇強PP弱的局面不會改變,價差仍有進一步收窄的空間。地緣政治對原油的利好作用可能進一步強化,導致WTI油價重回90美元以上,穩(wěn)健者可以止盈PP空單,等待反彈后再入場。

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橡膠

港口維持降庫態(tài)勢,需求預期兌現(xiàn)良好

供給方面:ANRPC旺產(chǎn)季產(chǎn)出不及預期,泰國合艾市場膠水價格表現(xiàn)較強韌性,且NOAA監(jiān)測數(shù)據(jù)預示本輪厄爾尼諾事件將貫穿北半球冬季,持續(xù)至2024年一季度的概率上升至95%,各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受嚴峻考驗,天然橡膠供應端不確定因素居多。

需求方面:雙節(jié)疊加政策引導,購置補貼、消費券發(fā)放等措施持續(xù)激發(fā)市場潛力,天然橡膠終端需求預期樂觀;而山東輪胎企業(yè)產(chǎn)成品庫存快速降庫,對原料的采購意愿相對積極,節(jié)后產(chǎn)線復工預計快于往年,橡膠需求傳導較為順暢。

庫存方面:港口出庫率持續(xù)高于入庫水平,青島庫存維持降庫之勢,而滬膠倉單仍處低位、云南庫存亦未增長,橡膠庫存端壓力續(xù)減。

核心觀點:車市消費刺激相關(guān)措施仍在推進,節(jié)后產(chǎn)銷大概率延續(xù)復蘇,而極端氣候?qū)Ξa(chǎn)區(qū)原料釋放產(chǎn)生較大阻力及不確定性,港口庫存繼續(xù)下降,供需結(jié)構(gòu)不斷改善,基本面對價格驅(qū)動向上;近期可關(guān)注供應端生產(chǎn)節(jié)奏及年末終端消費兌現(xiàn)情況。

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劉啟躍

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棕櫚油

基本面偏弱,棕油上方壓力持續(xù)

受節(jié)假日期間外盤影響,上一交易日棕櫚油價格開盤快速回落,夜盤再度小幅走弱。基本面方面,根據(jù)MPOA數(shù)據(jù),9月棕櫚油產(chǎn)量繼續(xù)保持增長,而天氣擾動存在較大不確定性。需求方面,中國、印度等國需求仍較為疲弱,出口預期不佳,同時庫存仍處偏高水平,對價格存在一定壓力。綜合來看,目前基本面暫無明確利多,且原油價格難以提供持續(xù)性支撐,因此棕櫚油價格上方壓力仍預計將持續(xù)。

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張舒綺

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