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股指

多頭策略整體仍占優(yōu)，滬深300指數(shù)表現(xiàn)最穩(wěn)健

上周五（6月14日），A股整體止跌回漲。當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體仍維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率已有回落?？傮w看，市場(chǎng)一致性預(yù)期仍偏向樂(lè)觀(guān)。

當(dāng)日主要消息如下：1.美國(guó)6月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為65.6，前值為69.1，預(yù)期為72；2.我國(guó)5月新增社會(huì)融資規(guī)模規(guī)模為2.07萬(wàn)億，同比多增0.5萬(wàn)億；新增人民幣貸款為0.95萬(wàn)億，前值為0.73萬(wàn)億；3.央行等部門(mén)設(shè)立5000億元科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款，且首批符合條件企業(yè)已于近期向21家全國(guó)性銀行推送。

近期A(yíng)股整體表現(xiàn)雖偏弱、但關(guān)鍵位支撐確認(rèn)有效，且微觀(guān)價(jià)格結(jié)構(gòu)亦持續(xù)有樂(lè)觀(guān)信號(hào)，技術(shù)面企穩(wěn)上行概率較大。而國(guó)內(nèi)主要景氣指標(biāo)最新值總體延續(xù)改善態(tài)勢(shì)，盈利端推漲動(dòng)能依舊向上。再?gòu)娜蚴袌?chǎng)及國(guó)內(nèi)大類(lèi)資產(chǎn)橫向比較看，A股估值仍處低位，擴(kuò)張空間、安全性均較高。綜合看，股指多頭策略整體仍將占優(yōu)。再考慮具體分類(lèi)指數(shù)：當(dāng)前溫和復(fù)蘇、預(yù)期彈性有限環(huán)境下，宜持“穩(wěn)健、確定”思路，對(duì)應(yīng)滬深300指數(shù)配置價(jià)值最高；從策略看，可介入買(mǎi)IO2406-C-3600看漲期權(quán)合約，以有限損失獲取相對(duì)較大的期價(jià)修復(fù)收益。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎）。

投資咨詢(xún)部

李光軍

從業(yè)資格：

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Z0001454

聯(lián)系人：李光軍

021-80220262

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有色

金屬（銅）

跌幅逐步收窄，下方支撐走強(qiáng)

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)79410元/噸，相較前值上漲95元/噸。期貨方面，上周銅價(jià)繼續(xù)震蕩走弱，但跌幅出現(xiàn)收窄。海外宏觀(guān)方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息態(tài)度存在一定分歧，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)僅降息一次的預(yù)期走強(qiáng)，疊加非美貨幣的疲弱，美元短期偏強(qiáng)運(yùn)行，但上方空間持續(xù)縮窄。國(guó)內(nèi)方面，雖然金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，但受階段性政策影響為主。穩(wěn)增長(zhǎng)政策正在持續(xù)加碼，關(guān)注本周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。供給方面，能降碳行動(dòng)方案雖然對(duì)銅新增產(chǎn)能?chē)?yán)控，但短期內(nèi)實(shí)質(zhì)性影響有限。礦端供給仍是主要因素，目前冶煉加工費(fèi)仍維持低位，冶煉企業(yè)檢修增多，減產(chǎn)預(yù)期持續(xù)。且礦端供給擾動(dòng)持續(xù)時(shí)間將較長(zhǎng)，銅供給緊張預(yù)期仍將持續(xù)。下游需求方面，電力、家電、地產(chǎn)等傳統(tǒng)需求均存潛在利多，樂(lè)觀(guān)預(yù)期強(qiáng)化。庫(kù)存方面，上期所庫(kù)存出現(xiàn)見(jiàn)頂跡象。綜合而言，隨著銅價(jià)前期的回調(diào)，悲觀(guān)情緒已有所釋放，上周跌幅明顯放緩，下方支撐不斷強(qiáng)化。且中期利多持續(xù)，基本面偏緊格局未變，銅價(jià)向上趨勢(shì)延續(xù)。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

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張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

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聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

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有色

金屬（鋁）

基本面仍向上，延續(xù)多頭思路

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)20560元/噸，相較前值下跌100元/噸。期貨方面，上周鋁價(jià)全周震蕩走弱，但后半周出現(xiàn)止跌跡象。海外宏觀(guān)方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息態(tài)度存在一定分歧，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)僅降息一次的預(yù)期走強(qiáng)，疊加非美貨幣的疲弱，美元短期偏強(qiáng)運(yùn)行，但上方空間持續(xù)縮窄。國(guó)內(nèi)方面，雖然金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，但受階段性政策影響為主。穩(wěn)增長(zhǎng)政策正在持續(xù)加碼，關(guān)注本周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。供給方面，云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏穩(wěn)健，內(nèi)蒙或有產(chǎn)能重新投放，但整體增量有限，且電解鋁產(chǎn)能天花板明確，產(chǎn)能約束仍難以改變。需求方面，成交及下游開(kāi)工均表現(xiàn)一般，但終端家電、地產(chǎn)等均有積極政策。庫(kù)存方面國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存回落，下行趨勢(shì)未變，LME庫(kù)存雖仍處偏高水平，但持續(xù)向下。綜合來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息預(yù)期對(duì)有色形成一定拖累，但前期已有較充分反應(yīng)，后續(xù)影響或較為有限。而供需面向上驅(qū)動(dòng)仍存，鋁價(jià)下方支撐明確，多頭穩(wěn)健性較優(yōu)。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

有色

金屬（碳酸鋰）

上游庫(kù)存有小幅累庫(kù)，供應(yīng)端產(chǎn)量逐步收縮

供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)周度開(kāi)工環(huán)比持平，鋰鹽產(chǎn)量無(wú)繼續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)能。鹽湖提鋰維持當(dāng)前生產(chǎn)規(guī)模，外購(gòu)原料冶煉無(wú)利潤(rùn)，云母提鋰開(kāi)工率小降，自有礦企產(chǎn)量平穩(wěn)。從資源端視角看，非洲礦山結(jié)束產(chǎn)能爬坡、南美鹽湖新建項(xiàng)目延期、澳洲精礦發(fā)運(yùn)量有收縮。鋰鹽產(chǎn)量拐點(diǎn)逐步臨近，關(guān)注鋰價(jià)下行原料成本支撐。

需求方面，材料廠(chǎng)采取逢低采購(gòu)策略，海外終端市場(chǎng)政策背景生變。全球終端銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)，但歐美地區(qū)關(guān)稅有提漲，整車(chē)出口動(dòng)能減弱。長(zhǎng)期分析需求增勢(shì)明朗，市場(chǎng)短期采購(gòu)量偏低，備貨需求呈現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)。電車(chē)銷(xiāo)售性?xún)r(jià)比提升，儲(chǔ)能項(xiàng)目招投標(biāo)繼續(xù)增長(zhǎng)。下游原料庫(kù)存天數(shù)低，關(guān)注市場(chǎng)銷(xiāo)售情況。

現(xiàn)貨方面，SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)下滑，價(jià)格處98450元/噸，期現(xiàn)價(jià)差變至1550元。基差延續(xù)現(xiàn)貨升水格局，警惕基差波動(dòng)率升高。上游挺價(jià)情緒減弱，材料廠(chǎng)維持長(zhǎng)協(xié)訂單采購(gòu)，下游原料客供比例增加。進(jìn)口礦價(jià)跟隨下行，海外礦企主動(dòng)降價(jià)概率低，鋰價(jià)低于外購(gòu)?fù)耆杀荆P(guān)注市場(chǎng)鋰鹽可流通量。

總體而言，鋰價(jià)下行導(dǎo)致產(chǎn)量收縮，當(dāng)前市場(chǎng)報(bào)價(jià)下外購(gòu)生產(chǎn)無(wú)利潤(rùn)；終端保持高滲透率，季節(jié)因素致使增長(zhǎng)放緩?，F(xiàn)貨價(jià)格下探，電芯排產(chǎn)符合預(yù)期，長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)占比回升，原料囤貨行為偏少。上周五期貨震蕩走弱，合約持續(xù)減倉(cāng)而成交額收縮；供應(yīng)寬松格局轉(zhuǎn)變，終端市場(chǎng)擾動(dòng)增加，短期盤(pán)面延續(xù)震蕩。

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投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

聯(lián)系人：張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格：F03110752

工業(yè)硅

技術(shù)面存在底部支撐，賣(mài)出看跌繼續(xù)持有

供應(yīng)方面，豐水季臨近，西南地區(qū)開(kāi)爐數(shù)量快速增加，北方新疆地區(qū)開(kāi)工率高位，周度供給量再創(chuàng)新高

需求端來(lái)看，多晶硅排產(chǎn)計(jì)劃仍在進(jìn)行，對(duì)工業(yè)硅壓價(jià)少量采買(mǎi)。目前多晶硅市場(chǎng)價(jià)格有所企穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)虧損增速放緩，預(yù)計(jì)對(duì)工業(yè)硅需求穩(wěn)定。有機(jī)硅各單體廠(chǎng)家預(yù)售單均至月底，在預(yù)售單的支撐下廠(chǎng)家挺價(jià)意愿較強(qiáng)，目前有機(jī)硅價(jià)亦處于較低水平，繼續(xù)下行可能性不大，疊加5.17地產(chǎn)新政后終端消費(fèi)提振，預(yù)計(jì)對(duì)工業(yè)硅需求有所增長(zhǎng)。

總體而言，當(dāng)前期現(xiàn)價(jià)格下，云南、四川、新疆主流廠(chǎng)商存在成本支撐，因此硅價(jià)估值亦相對(duì)偏低、有較強(qiáng)的修復(fù)潛力。雖然高供應(yīng)持續(xù)壓制硅價(jià)，但技術(shù)面存在底部支撐，宜選擇賣(mài)出看跌期權(quán)策略。

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投資咨詢(xún)部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢(xún)：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

鋼礦

高爐負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)降低，黑色金屬板塊底部支撐增強(qiáng)

1、螺紋：宏觀(guān)方面，國(guó)內(nèi)5月通脹數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，金融數(shù)據(jù)整體偏弱，政府取代居民和企業(yè)成為加杠桿的主力，內(nèi)需不足問(wèn)題依然突出，仍需要穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼擴(kuò)內(nèi)需。關(guān)注今日公布的5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，期待7月三中全會(huì)釋放的政策信號(hào)。中觀(guān)方面，上周建筑鋼材延續(xù)供需雙降、且?guī)齑嫘》黾拥幕久娓窬?。鋼廠(chǎng)減產(chǎn)開(kāi)始兌現(xiàn)，由于鐵水對(duì)廢鋼性?xún)r(jià)比較高，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)體現(xiàn)在電爐減產(chǎn)（廢鋼日耗大幅下降），高爐產(chǎn)量不降反增，鐵水日產(chǎn)創(chuàng)今年新高。受此影響，鋼材總供應(yīng)或?qū)⑹湛s，建筑鋼材供給收縮相對(duì)更明確，同時(shí)，短期高爐負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)降低，鋼價(jià)底部支撐增強(qiáng)?？傮w看，國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)基本面偏弱，但政策預(yù)期尚存；建筑鋼材供需偏弱，電爐已率先減產(chǎn)，高爐負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)降低，預(yù)計(jì)螺紋價(jià)格重回震蕩的概率有所提高，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在電爐谷電（低點(diǎn)3500）和平電（高點(diǎn)3700）之間。策略上：?jiǎn)芜?，新單觀(guān)望；組合，買(mǎi)熱卷10合約-賣(mài)螺紋10合約。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策樂(lè)觀(guān)預(yù)期落空。

2、熱卷：宏觀(guān)方面，國(guó)內(nèi)5月通脹數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，金融數(shù)據(jù)整體偏弱，政府取代居民和企業(yè)成為加杠桿的主力，內(nèi)需不足問(wèn)題依然突出，仍需要穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼擴(kuò)內(nèi)需。關(guān)注今日公布的5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，期待7月三中全會(huì)釋放的政策信號(hào)。中觀(guān)方面，板材延續(xù)供需雙旺、庫(kù)存緩慢下降的格局，鋼聯(lián)樣本板材庫(kù)存同比增幅逐步收窄。雖然五大品種鋼材總庫(kù)存連續(xù)第2周小幅增加，但鋼廠(chǎng)減產(chǎn)預(yù)期已開(kāi)始兌現(xiàn)。由于鐵水對(duì)廢鋼性?xún)r(jià)比較高，減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)在電爐環(huán)節(jié)，高爐產(chǎn)量不降反增，并創(chuàng)下今年新高。電爐減產(chǎn)有利于緩和淡季鋼材供給總量過(guò)剩，尤其是建筑鋼材供給過(guò)剩，的矛盾，同時(shí)減輕短期高爐負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)鋼價(jià)底部支撐。總體來(lái)說(shuō)，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)基本面偏弱，但政策預(yù)期尚存；建筑鋼材供需偏弱，電爐已率先減產(chǎn)，高爐負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)降低，預(yù)計(jì)熱卷期貨價(jià)格區(qū)間震蕩的概率提高。策略上：?jiǎn)芜?，新單觀(guān)望；組合，10合約卷螺價(jià)差有望擴(kuò)大至200以上，繼續(xù)持有買(mǎi)熱卷10-賣(mài)螺紋10組合。風(fēng)險(xiǎn)提示：樂(lè)觀(guān)預(yù)期落空。

3、鐵礦石：宏觀(guān)方面，從5月已公布的國(guó)內(nèi)宏觀(guān)數(shù)據(jù)看，內(nèi)需不足的問(wèn)題依然較為突出，依然需要穩(wěn)增長(zhǎng)政策去擴(kuò)內(nèi)需，可關(guān)注7月三中全會(huì)前后釋放的政策信息。此外，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期多次反復(fù)，9月前市場(chǎng)可能會(huì)繼續(xù)圍繞美國(guó)就業(yè)、通脹等數(shù)據(jù)調(diào)整預(yù)期。中觀(guān)方面，鋼聯(lián)樣本，五大品種鋼材總庫(kù)存連續(xù)第2周小幅增加。鋼廠(chǎng)減產(chǎn)已開(kāi)始兌現(xiàn)，由于鐵水對(duì)廢鋼性?xún)r(jià)比較高，電爐企業(yè)率先減產(chǎn)，高爐鐵水日產(chǎn)不降反增，并創(chuàng)下今年新高?？紤]到鋼材累庫(kù)速度還偏慢，電爐減產(chǎn)空間較充足，短期高爐負(fù)反饋的風(fēng)險(xiǎn)降低，有利于緩和鐵礦過(guò)剩矛盾的進(jìn)一步激化。上周港口進(jìn)口礦庫(kù)存增幅放緩，鐵元素總庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)下降。綜合看，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)基本面偏弱，但政策預(yù)期尚存，形成托底力量，電爐減產(chǎn)背景下，高爐負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)降低，鐵礦價(jià)格跌至800以下的壓力減輕。策略上：?jiǎn)芜?，鐵礦09合約前空輕倉(cāng)持有，謹(jǐn)慎者可尋找逢低止盈的機(jī)會(huì)；組合，觀(guān)望。關(guān)注（宏觀(guān)）預(yù)期與現(xiàn)實(shí)影響權(quán)重的變化。

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投資咨詢(xún)部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

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Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

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Z0014895

煤焦產(chǎn)業(yè)鏈

現(xiàn)貨市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行，需求預(yù)期樂(lè)觀(guān)推動(dòng)期價(jià)反彈

焦炭：供應(yīng)方面，焦企盈利空間壓縮、部分焦化廠(chǎng)觸及盈虧平衡線(xiàn)，提產(chǎn)積極性邊際減弱，焦?fàn)t開(kāi)工增長(zhǎng)再度放緩。需求方面，鐵水日產(chǎn)超預(yù)期回升，高爐復(fù)產(chǎn)進(jìn)度樂(lè)觀(guān)，焦炭剛需得到支撐，但鋼廠(chǎng)盈利能力并未明顯轉(zhuǎn)好，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季影響尚存，關(guān)注下游對(duì)原料采購(gòu)積極性能否同步提振。現(xiàn)貨方面，焦炭第二輪提降基本落地，降幅50-55元/噸，焦企出貨并未受阻、加之利潤(rùn)驅(qū)使，挺價(jià)心態(tài)漸濃，現(xiàn)貨市場(chǎng)或進(jìn)入震蕩格局。綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨完成提降，貿(mào)易需求或有入市意愿，現(xiàn)貨市場(chǎng)大概率走勢(shì)企穩(wěn)，而焦企提產(chǎn)幅度受限、高爐開(kāi)工超預(yù)期回暖、焦炭剛需支撐走強(qiáng)，基本面短期利多因素顯現(xiàn)，期價(jià)格率先呈現(xiàn)反彈之勢(shì)，關(guān)注下游需求持續(xù)性。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦提產(chǎn)陷入瓶頸，傳統(tǒng)安全生產(chǎn)月的到來(lái)制約原煤產(chǎn)出，且迎峰度夏期間洗煤產(chǎn)能易遭擠占，焦煤供應(yīng)增長(zhǎng)空間有限；進(jìn)口煤方面，海飄澳煤報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，進(jìn)口吸引力依然不佳，但甘其毛都口岸通關(guān)高位，蒙煤仍有性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)。需求方面，傳統(tǒng)淡季制約下游原料采購(gòu)，焦炭次輪提降使得原煤價(jià)格再度承壓，但考慮當(dāng)前焦?fàn)t開(kāi)工并未轉(zhuǎn)差，而高爐復(fù)產(chǎn)略超預(yù)期，剛需支撐仍將有效。綜合來(lái)看，鋼焦企業(yè)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)積極性不佳，坑口競(jìng)拍未見(jiàn)起色、貿(mào)易環(huán)節(jié)觀(guān)望心態(tài)居多，焦煤礦端仍有一定庫(kù)存壓力，但鐵水日產(chǎn)再度回升激發(fā)市場(chǎng)樂(lè)觀(guān)預(yù)期，基本面多空交織，焦煤價(jià)格或完成筑底，關(guān)注煤礦生產(chǎn)政策的變動(dòng)及需求傳導(dǎo)效率。

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劉啟躍

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F3057626

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純堿/玻璃

預(yù)期偏積極但現(xiàn)實(shí)未實(shí)質(zhì)性改善，玻璃前多耐心持有

現(xiàn)貨：6月14日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2350-2500元/噸（0/0），華東重堿2300-2500元/噸（0/0），華中重堿2250-2500元/噸（0/0）。西北現(xiàn)貨、東北和華中輕堿現(xiàn)貨價(jià)格均小幅下調(diào)。6月14日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1664元/噸（0）。

上游：6月14日，隆眾純堿日度開(kāi)工率89.84%，日度檢修損失量未1.21萬(wàn)噸。開(kāi)工率小幅回升。

下游：（1）浮法玻璃：6月14日，運(yùn)行產(chǎn)能170605t/d（0），開(kāi)工率82.84%（0），產(chǎn)能利用率84.01%（0）。周末主產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)率漲跌互現(xiàn)，沙河56%/49%，華東81%/77%%，華南80%/75%。（2）光伏玻璃：6月14日，運(yùn)行產(chǎn)能114540t/d（0），開(kāi)工率84.7%（0），產(chǎn)能利用率93.52%（0）。

點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：供給端，6月檢修明顯少于5月，部分裝置檢修計(jì)劃推遲至7月。純堿周產(chǎn)及周度開(kāi)工大幅回升，周度過(guò)剩再度提高至7-8萬(wàn)噸。并且，今年4-5月已有大量裝置檢修，需要關(guān)注夏季（7月-8月）裝置集中檢修規(guī)模是否會(huì)受影響。需求端，截至目前光伏玻璃投產(chǎn)對(duì)沖浮法冷修影響，玻璃運(yùn)行總產(chǎn)能仍創(chuàng)新高，純堿剛需穩(wěn)中有增。但玻璃廠(chǎng)經(jīng)過(guò)5月的純堿備貨，當(dāng)前以消化存量庫(kù)存為主，需求彈性降低。且國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格偏高，凈進(jìn)口趨勢(shì)或難以扭轉(zhuǎn)。從基本面角度看，純堿利多已基本明牌，且今年夏季檢修期間現(xiàn)貨緊張程度大概率難以超過(guò)去年同期。策略上，純堿09合約空單持有，關(guān)注前低附近的支撐力度。（2）浮法玻璃：浮法玻璃行業(yè)毛利持續(xù)收縮，截至上周隆眾調(diào)研的天然氣工藝制玻璃毛利已轉(zhuǎn)負(fù)。受盈利下滑的影響，5月起產(chǎn)線(xiàn)冷修數(shù)量和冷修計(jì)劃明顯增多，今年已有15條產(chǎn)線(xiàn)停產(chǎn)或冷修，剩余還有18條已公布冷修計(jì)劃的產(chǎn)線(xiàn)待放水，浮法玻璃產(chǎn)能收縮預(yù)期逐步增強(qiáng)。不過(guò)需求端依然缺乏向上彈性。雖然二季度數(shù)據(jù)證明了剛需+下游階段性補(bǔ)庫(kù)支撐了浮法玻璃需求的韌性。但穩(wěn)地產(chǎn)政策效果尚未顯現(xiàn)，6月份二手房成交環(huán)比同比轉(zhuǎn)弱，玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)環(huán)比、同比跌幅擴(kuò)大?？傮w看，浮法玻璃基本面具備改善潛力，但現(xiàn)實(shí)基本面尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，浮法玻璃期價(jià)短期走勢(shì)也會(huì)受到拖累。策略上，建議浮法玻璃09合約前多耐心持有，謹(jǐn)慎者可配合純堿空單持有。

策略建議：?jiǎn)芜?，純堿09合約前空、玻璃09合約前多耐心持有；組合，觀(guān)望。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

區(qū)間阻力明顯，原油進(jìn)入調(diào)整期

宏觀(guān)方面，數(shù)據(jù)顯示至6月8日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得24.2萬(wàn)人，為2023年8月12日當(dāng)周以來(lái)新高。美國(guó)5月PPI月率錄得-0.2%，為2023年10月以來(lái)最大降幅。此數(shù)據(jù)再次提升美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期。

機(jī)構(gòu)方面，上周三大機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)有所分化，IEA月報(bào)將2024年石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)10萬(wàn)桶/日至96萬(wàn)桶/日，EIA則將2024年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)18萬(wàn)桶/日至110萬(wàn)桶/日。此外OPEC維持2024年和2025年全球原油需求增速預(yù)期分別為225萬(wàn)桶/日和185萬(wàn)桶/日不變。需求展望分歧仍在，尚未出現(xiàn)足夠提振市場(chǎng)信心的變化。  

庫(kù)存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月7日當(dāng)周原油庫(kù)存增加373.0萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存增加210.2萬(wàn)桶，精煉油庫(kù)存增加319.7萬(wàn)桶，與API數(shù)據(jù)的全面降庫(kù)形成了巨大反差，且4個(gè)月來(lái)原油產(chǎn)量首次增長(zhǎng)。

總體而言，市場(chǎng)未出現(xiàn)明確的需求旺季的積極信號(hào)，油價(jià)繼續(xù)大幅上沖缺乏驅(qū)動(dòng)，當(dāng)前區(qū)間阻力明顯。

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甲醇

供應(yīng)趨于過(guò)剩，跌勢(shì)預(yù)計(jì)延續(xù)

伊朗ZPC兩套裝置依然停車(chē)，文萊裝置重啟，馬油大小裝置均停車(chē)，國(guó)際甲醇裝置開(kāi)工率維持在偏低水平。6月上旬到港量?jī)H為46萬(wàn)噸，下旬到港量不會(huì)明顯增加，全月進(jìn)口量可能不足100萬(wàn)噸。港口供應(yīng)壓力有限，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成一定支撐。本周中天合創(chuàng)和內(nèi)蒙古新奧計(jì)劃?rùn)z修，產(chǎn)量預(yù)計(jì)穩(wěn)定或小幅減少。盡管冰醋酸和烯烴裝置開(kāi)工率回升，但上周生產(chǎn)企業(yè)和港口庫(kù)存均明顯增加，反映供應(yīng)過(guò)剩。經(jīng)歷了4-5月的集中檢修后，7月甲醇裝置開(kāi)工率大概率保持高位，供應(yīng)壓力將進(jìn)一步增加，甲醇價(jià)格也將逐步回落，期貨2409最低可至2400元/噸。

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楊帆

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聚烯烴

檢修裝置偏多，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺

上周多數(shù)化工品期貨價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，但塑料價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，線(xiàn)性和高壓現(xiàn)貨價(jià)格甚至上漲，本周中天合創(chuàng)和上海石化裝置檢修，下周蘭州石化、神華新疆和萬(wàn)華化學(xué)等裝置檢修，最快7月下旬開(kāi)工率才會(huì)重回高位，短期內(nèi)供應(yīng)偏緊形成支撐，但中期一旦產(chǎn)量持續(xù)增加，價(jià)格也將回落。本月PP臨時(shí)檢修裝置依然偏多，檢修損失量預(yù)計(jì)達(dá)到歷史最高，然而產(chǎn)量卻穩(wěn)步增長(zhǎng)，7月檢修裝置減少后，產(chǎn)量大概率創(chuàng)新高。綜上，臨時(shí)檢修導(dǎo)致供應(yīng)壓力延后釋放，重點(diǎn)關(guān)注未來(lái)開(kāi)工率變化，謹(jǐn)防價(jià)格加速下跌。

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楊帆

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橡膠

膠價(jià)向下考驗(yàn)成本支撐，供需預(yù)期并未轉(zhuǎn)差

供給方面：南方降水增多，但暴雨天氣頻發(fā)亦對(duì)割膠作業(yè)存在負(fù)面影響，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)原料放量速率難有大幅增長(zhǎng)；而東南亞各主產(chǎn)國(guó)仍遭受干旱氣候擾動(dòng)，ANRPC生產(chǎn)節(jié)奏放緩，合艾市場(chǎng)膠水及杯膠價(jià)格韌性十足、持續(xù)位于近年峰值水平，天膠供給端延續(xù)收緊態(tài)勢(shì)。

需求方面：輪胎企業(yè)開(kāi)工狀況延續(xù)分化格局，全鋼胎生產(chǎn)積極性降至同期低位，但半鋼胎去庫(kù)相對(duì)順暢、開(kāi)工意愿尚較積極；而本周發(fā)改委召開(kāi)會(huì)議推進(jìn)以舊換新政策落實(shí)，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)消費(fèi)刺激相關(guān)措施加碼提效，橡膠終端需求及傳導(dǎo)效率依然樂(lè)觀(guān)。

庫(kù)存方面：保稅區(qū)入庫(kù)率小幅增加，但港口出庫(kù)依然順暢，整體維持降庫(kù)趨勢(shì)，且滬膠倉(cāng)單低位運(yùn)行，橡膠庫(kù)存端并無(wú)壓力。

核心觀(guān)點(diǎn)：現(xiàn)實(shí)需求兌現(xiàn)邊際回落，滬膠主力合約減倉(cāng)下行，但橡膠基本面并未轉(zhuǎn)差，政策托底需求增長(zhǎng)，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)預(yù)期樂(lè)觀(guān)，而原料生產(chǎn)環(huán)節(jié)難有明顯回升，供應(yīng)偏緊格局短期內(nèi)不足以改善，且成本支撐進(jìn)一步抬升，滬膠價(jià)格下方空間有限。

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劉啟躍

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棕櫚油

馬棕庫(kù)存抬升，棕油上方空間有限

上周棕櫚油價(jià)格全周震蕩運(yùn)行。供給方面，MPOB數(shù)據(jù)顯示，雖然5月馬棕出口仍表現(xiàn)強(qiáng)勁，但產(chǎn)量也同樣快速增長(zhǎng)，馬棕庫(kù)存抬升至175萬(wàn)噸，為三個(gè)月來(lái)新高。預(yù)計(jì)旺產(chǎn)季產(chǎn)量仍將易上難下，且目前來(lái)看天氣擾動(dòng)有限。需求方面，目前暫無(wú)明顯利多，仍需關(guān)注替代品價(jià)格。綜合來(lái)看，原油及其他油脂價(jià)格對(duì)棕櫚油形成擾動(dòng)，但棕油處旺產(chǎn)季，需求端利多仍較為有限，價(jià)格上方空間有限。

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張舒綺

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投資咨詢(xún)：Z0013114

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