操盤建議：
金融期貨方面：政策面積極指引明確、景氣度延續(xù)改善大勢，且估值占優(yōu)，A股多頭策略盈虧比依舊最高。滬深300期指收益性、穩(wěn)健性均較好，前多耐心持有。
商品期貨方面：尿素、玻璃跌偏空。
操作上：
1.尿素供應過剩，賣出UR405C2000；
2.基本面預期不佳，玻璃FG405前空持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體仍有較大續(xù)漲空間，耐心持有滬深300期指多單 周三（3月27日），A股整體呈跌勢、且主要板塊分化較大。當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差變動漲跌互現(xiàn)，但整體仍維持偏正向結構。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率亦有抬升?？傮w看，市場短期情緒有波動、但一致性預期仍未轉(zhuǎn)空。 當日主要消息如下：1.全國1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比+10.2%，前值-2.3%；2.《通用航空裝備創(chuàng)新應用實施方案(2024-2030年)》印發(fā)，至2027年其供給能力、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力將顯著提升。 近日A股主要指數(shù)波幅較大、且分化明顯，但其整體關鍵位支撐依舊有效，且微觀價格結構持續(xù)有積極信號，技術面暫無轉(zhuǎn)勢指引。而國內(nèi)最新景氣度指標延續(xù)改善大勢、宏觀及產(chǎn)業(yè)政策亦將逐步落地兌現(xiàn)，故從基本面看、A股盈利修復的基準判斷依舊牢固。再從估值看、當前A股仍處較低區(qū)間，大類資產(chǎn)配置價值良好。綜合而言，雖短期有調(diào)整，但股指多頭策略的盈虧比依舊占優(yōu)。再考慮具體分類指數(shù)，價值板塊收益性、穩(wěn)健性均較好，耐心持有關聯(lián)度最高的滬深300期指多單。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 供給緊張預期持續(xù)，銅價高位運行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報71605元/噸，相較前值下跌240元/噸。期貨方面，昨日銅價全天震蕩運行。海外宏觀方面，非美貨幣疲弱對美元形成支撐，但美元指數(shù)目前仍處高位，進一步向上空間或有限。國內(nèi)方面，消費刺激政策有望加碼，工業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，需求維持積極預期。供給方面，礦端供給緊張正逐步向冶煉端傳導。雖然高銅價對礦企開采意愿存在一定支撐，但資本開支約束、品位下降、擾動事件頻發(fā)等因素，礦端供給緊張問題不斷加劇，導致加工費持續(xù)向下。目前冶煉企業(yè)減產(chǎn)落地情況存不確定性，但后續(xù)新增產(chǎn)能放緩及檢修增加的概率較高，關注本周CSPT會議。下游需求方面，國新辦再提推動汽車、家電以舊換新，刺激政策加碼預期延續(xù)，且生產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，需求改善預期持續(xù)。庫存方面海內(nèi)外交易所庫存均出現(xiàn)下滑，整體壓力有限。綜合而言，美元上方空間不足，對銅價拖累有限?；久娣矫?，供給緊張問題不斷加劇，且需求存改善預期，整體偏樂觀，中期上行趨勢未變。但目前銅價已經(jīng)處于偏高水平，短期內(nèi)繼續(xù)快速拉升的節(jié)奏或放緩，關注CSPT會議結果。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 需求樂觀預期延續(xù)，鋁價下方支撐持續(xù) 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19270元/噸，相較前值下跌180元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤略有回落，夜盤消費低開后震蕩走高。海外宏觀方面，非美貨幣疲弱對美元形成支撐，但美元指數(shù)目前仍處高位，進一步向上空間或有限。國內(nèi)方面，消費刺激政策有望加碼，最新工業(yè)數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)尚可，需求維持積極預期。供給方面，云南部分企業(yè)計劃復產(chǎn)，涉及產(chǎn)能預計在40-50萬噸，但目前云南水電供給仍存在擾動，企業(yè)復產(chǎn)意愿較為謹慎，且電解鋁復產(chǎn)需要時間偏長，實際產(chǎn)能增加或仍需等待。需求方面，國新辦再提推動汽車、家電以舊換新，需求樂觀預期延續(xù)，下游開工情況表現(xiàn)尚可。庫存方面，受季節(jié)性因素，現(xiàn)貨累庫仍在持續(xù)，但節(jié)奏持續(xù)放緩，且目前庫存仍處偏低水平。隨著終端需求的改善，庫存預計將見頂回落。綜合來看，供給端短期增量有限，且中期剛性維持。需求方面預期有所好轉(zhuǎn)，庫存壓力逐步減弱，滬鋁下方支撐仍存。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 盤面企穩(wěn)信號逐步釋放，海外礦價成本支撐顯著 供應方面，生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏偏緩，進口鋰鹽將陸續(xù)到港。鹽湖提鋰開工情況持平，外購原料企業(yè)利潤快速下行，云母提鋰等待環(huán)保檢查結果，自有礦企生產(chǎn)開工情況穩(wěn)定。全球視角分析，非洲項目成本升高、南美鹽湖新建項目受阻、歐美地區(qū)在產(chǎn)規(guī)模均較小。短期供給無放量行為，關注后續(xù)生產(chǎn)恢復。 需求方面，下游排產(chǎn)計劃基本符合預期，四月產(chǎn)量環(huán)比有小幅提升。需求提振促進全產(chǎn)業(yè)鏈開工向好，但低價優(yōu)質(zhì)貨源仍較稀缺，部分材料廠需購買零單維持庫存；雖市場需求長期存在，但成交情況偏弱。資源端企業(yè)暫緩推進在建工程，但維持新礦山勘探。下游有定期剛需補庫行為，關注市場采買狀況。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價下跌，價格處109750元/噸，期現(xiàn)價差變至2550元。短期基差波動劇烈，現(xiàn)貨升水幅度在逐步減弱。現(xiàn)貨市場報價跟隨下行，下游希望以低價鋰鹽補充庫存，海外鋰鹽在陸續(xù)到港階段。進口礦價近期有提振且基本面未嚴重惡化，關注倉單流入市場以及現(xiàn)貨報價情況。 總體而言，冶煉端生產(chǎn)規(guī)模未恢復至高點，短期供應端擾動消息仍存；長期需求增長趨勢明確，終端消費場景正逐步擴大?，F(xiàn)貨報價繼續(xù)下探，當前采購市場成交筆數(shù)較少。昨日期貨出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，全天呈現(xiàn)小幅增倉且日內(nèi)波動延續(xù)；基本面變化幅度較小，鋰礦拍賣價格超預期，建議等待企穩(wěn)新多入場。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
工業(yè)硅 | 市場悲觀情緒加重，短期仍偏弱運行 供應方面，西北地區(qū)生產(chǎn)正在持續(xù)恢復中，川滇地區(qū)雖然淡季產(chǎn)量偏低，但云南部分地區(qū)受政府政策鼓勵也開始復產(chǎn)，四川個別硅廠計劃將于4月開爐，金屬硅產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)增加。 需求方面，多晶硅產(chǎn)量繼續(xù)穩(wěn)定增長，但下游拿貨不積極，部分多晶硅廠遇到交付困難的問題，多晶硅廠庫存有逐漸累積趨勢。有機硅方面，對工業(yè)硅需求剛需采購為主；鋁合金企業(yè)開工穩(wěn)定，對工業(yè)硅需求暫無增量。 成本利潤方面，西南地區(qū)金屬硅生產(chǎn)成本變化不大，目前仍整體處于枯水期，電價維持在高位，生產(chǎn)成本持續(xù)居高不下，成本支撐仍存。目前現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，利潤被進一步壓縮，行業(yè)整體利潤處于低位。 總體而言，下游補庫意愿一般抑制硅價上行，供需偏失衡局面也未能有效改善，期貨市場悲觀情緒加重，短期仍偏弱運行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
鋼礦 | 需求弱現(xiàn)實改善不足，黑色金屬重回弱勢 1、螺紋：宏觀方面，昨日北京地產(chǎn)調(diào)控政策優(yōu)化力度有限。同時，非黑色需求相關的消費（出行相關）、出口等指標改善幅度較好，部分機構上調(diào)了1季度經(jīng)濟增速預期。本周現(xiàn)貨成交表現(xiàn)不及預期。短期增量政策預期可能要降溫。中觀方面，本周需求高頻指標表現(xiàn)不及預期。昨日大、小樣本建筑鋼材日度成交量小幅增至28.32萬噸和11.10萬噸，仍處于較低水平。按建筑鋼材現(xiàn)貨每日成交外推本周鋼聯(lián)樣本螺紋表需，環(huán)比不及預期的風險較高。由于建筑用鋼需求“弱現(xiàn)實”仍未改善，無法承接高爐集中大規(guī)模復產(chǎn)，疊加鋼廠盈利依然不佳，高爐復產(chǎn)節(jié)奏或繼續(xù)推遲，鋼聯(lián)根據(jù)鋼廠檢修計劃估算4月高爐鐵水日產(chǎn)或僅能恢復到226.4萬噸（上周五221.39萬噸）。高爐復產(chǎn)延遲將繼續(xù)壓制原料需求及價格。目前看螺紋價格正式止跌轉(zhuǎn)向的關鍵，依然取決于終端需求。從環(huán)比角度考慮，“三大工程”、新增專項債和超長期國債發(fā)行提速、增量“穩(wěn)地產(chǎn)”政策推出等的影響尚未顯現(xiàn)，終端需求存在待挖掘的潛力，但節(jié)奏與斜率尚難判斷。關注今天中午公布的鋼聯(lián)樣本螺紋鋼周度產(chǎn)存數(shù)據(jù)，以評估終端需求恢復情況。此外，交割月臨近，近月提保限倉在即，螺紋05合約上153多萬手持倉的減倉/移倉節(jié)奏對市場潛在影響也較大。策略上：單邊，新單觀望；組合，觀望。
2、熱卷：宏觀方面，國內(nèi)經(jīng)濟存在結構性亮點，消費、出口等需求改善幅度較好，部分機構開始上調(diào)今年1季度經(jīng)濟增速預期，或?qū)е露唐谠隽空哳A期降溫。中觀方面，本周板材現(xiàn)貨成交情況略好于建筑鋼材，但環(huán)比改善斜率也不及預期。鋼材總需求的“弱現(xiàn)實”尚未根本性改變。終端需求無法承接鋼廠大規(guī)模復產(chǎn)，且鋼廠盈利偏弱也制約鋼廠復產(chǎn)意愿，國內(nèi)高爐復產(chǎn)或繼續(xù)延遲。鋼聯(lián)根據(jù)最新檢修計劃估計，4月國內(nèi)高爐鐵水日產(chǎn)可能僅能恢復到226.4萬噸（上周五221.39萬噸）。高爐復產(chǎn)遲緩，將繼續(xù)壓制原料需求及價格。但是，從環(huán)比角度考慮，鋼材終端需求，可能還有潛力待挖掘，例如制造業(yè)為主的“大規(guī)模設備更新”、耐用消費品“以舊換新”、以及基建相關建筑用鋼需求，只是環(huán)比節(jié)奏與斜率難以確定，暫未對市場預期形成合力。關注今天中午公布的鋼聯(lián)小樣本熱卷周度產(chǎn)存數(shù)據(jù)，以評估終端需求情況。策略上：單邊，新單觀望；組合，制造業(yè)用鋼需求預期好于建筑業(yè)，10合約卷螺差存在繼續(xù)走擴的空間。
3、鐵礦石：本周鋼材現(xiàn)貨需求表現(xiàn)不及預期，市場擔憂4月終端需求將見頂，能否承接鋼廠集中大規(guī)模復產(chǎn)。疊加鋼廠盈利偏弱制約鋼廠復產(chǎn)意愿。調(diào)研信息顯示，4月高爐復產(chǎn)或繼續(xù)延遲，鋼聯(lián)根據(jù)檢修計劃統(tǒng)計，4月國內(nèi)鐵水日產(chǎn)可能僅能恢復到226.4萬噸（上周五為221.63萬噸）。鐵礦需求增長受限，而供應端壓力一直存在，港口進口礦庫存仍處在被動積累階段。鐵礦價格想要真正止跌轉(zhuǎn)勢，核心在于終端需求。從環(huán)比角度考慮，未來鋼材消費還有潛力可挖，例如三大工程、新增專項債和長超期國債發(fā)行提速、制造業(yè)為主的“大規(guī)模設備更新”以及耐用消費品“以舊換新”等，只是節(jié)奏和斜率難以確定，可能難以體現(xiàn)在近月合約上。關注今天中午鋼聯(lián)公布的小樣本周度鋼材產(chǎn)存數(shù)據(jù)，持續(xù)評估終端需求情況。策略上：單邊，鐵礦逢高沽空5月的勝率可能更高；組合，高爐復產(chǎn)預期推遲，正套邏輯受阻。風險提示：國內(nèi)鋼材消費、以及高爐復產(chǎn)節(jié)奏不及預期。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤焦產(chǎn)業(yè)鏈 | 需求不佳預期加重，焦炭推進第七輪提降 焦炭：供應方面，焦企經(jīng)營狀況并無改善，主動減產(chǎn)情況持續(xù)，焦爐開工低位運行。需求方面，鐵水日產(chǎn)邊際回升，貿(mào)易環(huán)節(jié)詢價積極性略有提振，焦企焦炭庫存小幅降庫，但采購需求持續(xù)性有待驗證，鋼廠對原料補庫仍持觀望態(tài)度?，F(xiàn)貨方面，河北及天津個別鋼企下調(diào)焦炭采購價100-110元/噸，第七輪提降來襲，現(xiàn)貨市場再度走弱。綜合來看，鐵水日產(chǎn)增幅有限，焦炭入爐剛需支撐不足，而鋼廠原料采購積極性較差，現(xiàn)貨市場推進第七輪提降，需求預期主導當前行情，市場情緒維持悲觀，期價走勢進一步承壓下行。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦復工速率偏緩，坑口安監(jiān)常態(tài)化管控，政策導向?qū)┙o節(jié)奏的擾動依然存在；進口煤方面，甘其毛都通關車數(shù)恢復至千車之上，但中蒙口岸貿(mào)易商出現(xiàn)漲庫情況，后續(xù)采購力度或?qū)p弱。需求方面，終端需求釋放回暖信號，但焦煤現(xiàn)實剛需依然羸弱，坑口競拍氛圍并未好轉(zhuǎn)，焦煤庫存壓力仍在礦端。綜合來看，原煤產(chǎn)出維持低位，但需求走弱預期更強，煤價受此拖累表現(xiàn)不佳，弱現(xiàn)實主導市場走勢，而下游產(chǎn)業(yè)利潤仍處低位，焦炭進行第七輪提降，鋼焦企業(yè)對原料煤補庫意愿走弱，坑口流拍情況持續(xù)存在，焦煤價格仍將承壓。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 基本面預期偏弱，玻璃05合約空單持有 現(xiàn)貨：3月27日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2150-2250元/噸（0/0），華東重堿2000-2100元/噸（0/0），華中重堿2000-2100元/噸（0/0），月底新價格未出，現(xiàn)貨報價持穩(wěn)。3月27日，浮法玻璃全國均價1784元/噸（-0.39 %），現(xiàn)貨延續(xù)跌勢。 上游：3月27日，隆眾純堿日度開工率小幅提高至88.77%，日度檢修損失量降至1.32萬噸。金山裝置減量開始收窄。 下游：（1）浮法玻璃：3月27日，運行產(chǎn)能176455t/d（0），開工率85.2%（0），產(chǎn)能利用率86.72%（0）。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率漲跌互現(xiàn)，沙河86%（↑），湖北92%，華東69%（↓），華南76%。（2）光伏玻璃：3月27日，運行產(chǎn)能100640t/d（0），開工率81.19%（0），產(chǎn)能利用率92.14%（0）。 點評：（1）純堿：近期短期開工波動加大，金山裝置減量收窄。阜豐和金山技改裝置合計90萬噸近期有投產(chǎn)可能，純堿周產(chǎn)上限或向上突破新高。不過供給增長、庫存積累的利空已明牌。而純堿行業(yè)競爭格局較好，龍頭企業(yè)對供給端與價格的把控力相對較強。且在足夠長的時間內(nèi)，純堿剛需中樞將穩(wěn)中有升，淡季期間純堿裝置還將集中大規(guī)模檢修，純堿供需格局存在階段性改善的契機。盤面多次下探重堿氨堿成本，未能有效下破，目前看成本支撐依然有效。策略上，純堿09合約中期多單耐心輕倉持有，等待基本面改善的契機出現(xiàn)。（2）浮法玻璃：昨日北京地產(chǎn)新政力度有限，今年浮法玻璃房建及裝修需求預期均偏弱。節(jié)后，浮法玻璃剛需表現(xiàn)偏弱，主產(chǎn)地產(chǎn)銷率多數(shù)情況下只有6-7成，現(xiàn)貨降價僅能短期刺激產(chǎn)銷率改善。而玻璃運行產(chǎn)能已創(chuàng)歷史新高，未來還有少量點火/復產(chǎn)計劃，玻璃高供給壓力已顯現(xiàn)，浮法玻璃廠原片庫存仍持續(xù)被動增加，產(chǎn)業(yè)鏈庫存格局呈現(xiàn)上游、中游高，而下游低的特點。我們認為今年玻璃廠虧損減產(chǎn)的大方向已然明確?，F(xiàn)貨價格連續(xù)下跌，沙河地區(qū)交割品價格最低續(xù)跌至1541。雖然盤面價格已跌破沙河地區(qū)天然氣制成本，但仍未出現(xiàn)明顯止跌跡象，且05合約持倉規(guī)模仍較大。建議玻璃05合約空單繼續(xù)持有。 策略建議：單邊，純堿09合約前多輕倉持有，耐心等待基本面改善契機出現(xiàn)；玻璃05合約空單持；組合，觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 供應端擾動頻繁，油價整體易漲難跌 供應方面，俄羅斯或在第二季度減少石油產(chǎn)量，確保在6月底前達到900萬桶/日的產(chǎn)量目標，以兌現(xiàn)俄羅斯對OPEC+的承諾。美國鉆井平臺數(shù)量的下降也引發(fā)對原油供應趨緊的擔憂，貝克休斯數(shù)據(jù)顯示在截至上周五的一周內(nèi)，美國活躍的石油鉆井平臺數(shù)量減少至509個；美國鉆井平臺總數(shù)比去年的758個減少了134個。供應端總體存在偏緊趨勢。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，截至上周，美國原油庫存意外增加約934萬桶；EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油庫存增加316.5萬桶至4.48億桶，增幅0.71%，數(shù)據(jù)好于API，改善投資者預期。 微觀方面，全球成品油裂解差表現(xiàn)較弱，原油月差走勢也明顯弱于油價表現(xiàn)。 總體而言，宏觀面和需求端限制油價表現(xiàn)，油價在高位窄幅區(qū)間橫盤。當前原油市場供應端擾動頻繁、趨勢偏緊，油價整體易漲難跌。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 庫存加速下降難改甲醇弱勢 本周到港量為11.94萬噸，華東到港量大幅減少，寧波港因天氣封航和烯烴裝置停車，到港量僅有2萬噸，本月到港量預計為80萬噸。由于海外裝置開工負荷提升，4月下旬起到港量可能增長至20萬噸以上。港口庫存減少14.79萬噸至52.82萬噸，達到偏低水平，如果未來庫存仍然持續(xù)下降，那么港口現(xiàn)貨價格將率先止跌。生產(chǎn)企業(yè)庫存為39.34（-5.1）萬噸，其中西北庫存下降20%，訂單待發(fā)量減少1萬噸，西南和東北訂單增多，抵消了華東和西北訂單減少。盡管庫存加速下降，但供應增長和需求下滑的基本面預期令甲醇持續(xù)下跌，除非二季度檢修力度較大，否則甲醇都將保持弱勢。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 上中游庫存延續(xù)下降，聚烯烴存在支撐 EIA數(shù)據(jù)顯示美國汽油庫存增幅達到2019年以來最大，原油庫存增加317萬桶，遠高于預期和前值，引發(fā)了市場對于二季度原油及成品油需求的擔憂。本周新增多套聚烯烴裝置檢修，開工率達到年內(nèi)新低，導致上中游庫存不同程度下降。PE生產(chǎn)企業(yè)庫存減少6.5%，PP增加1.6%。PE社會庫存下降2.6%，PP下降3.3%。BOPP和農(nóng)膜的原料庫存下降，塑編和管材的原料庫存上升，需求總體表現(xiàn)一般。產(chǎn)量下降疊加原油支撐，聚烯烴價格雖然存在一定支撐，但也無上行驅(qū)動，推薦賣出看漲期權或者做多PP-3MA。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 國內(nèi)產(chǎn)區(qū)進入試割階段，但需求復蘇大勢未改 供給方面：云南產(chǎn)區(qū)試割進行中，原料供應季節(jié)性增加，但氣候變動對國內(nèi)全面開割的評估依然負面，國家氣候中心上調(diào)今夏接續(xù)發(fā)生拉尼娜事件的概率至六成以上，極端天氣出現(xiàn)頻率及強度仍存不確定性，開割季天膠供給節(jié)奏將受擾動。 需求方面：政策施力持續(xù)加碼，各省市汽車消費以舊換新等細則措施陸續(xù)出臺落實，乘用車零售延續(xù)增長之勢，且出口市場維持強勁驅(qū)動，橡膠終端需求預期樂觀，而輪胎企業(yè)開工積極，產(chǎn)成品去庫相對順暢、產(chǎn)線開工率維持高穩(wěn)，需求傳導并未受阻。 庫存方面：海外膠陸續(xù)到港，一般貿(mào)易庫存入庫率高于出庫水平，青島干膠繼續(xù)累庫，而進口資源持續(xù)性有待驗證，產(chǎn)區(qū)則維持降庫之勢。 核心觀點：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進入開割季，云南試割意味著原料產(chǎn)出季節(jié)性恢復，供應偏緊預期緩解、橡膠價格受此拖累表現(xiàn)疲軟，但考慮終端車市維持復蘇態(tài)勢，而輪胎企業(yè)生產(chǎn)情況尚佳，需求增速有望高于供應增長，中長期供需結構維持改善，滬膠價格企穩(wěn)后上行驅(qū)動仍強。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 供給寬松預期抬升，價格上方阻力較強 昨日棕櫚油價格自高位出現(xiàn)回落。從產(chǎn)地情況來看，目前供需兩旺，高頻數(shù)據(jù)顯示馬棕產(chǎn)量及出口數(shù)據(jù)均表現(xiàn)較為樂觀，雖然目前減產(chǎn)預期仍存，但預期有所下降，關注產(chǎn)量實際情況。國內(nèi)方面，進口成本對棕櫚油價格形成支撐，我國進口利潤較差，采購意愿不佳，庫存預計將維持偏低水平。但目前月間價差以及豆棕價差倒掛明顯，豆棕間可替代性較強，且油脂整體供給較為充裕，而現(xiàn)貨市場需求無明顯改善。因此棕油基本面多空交織，且前期價格持續(xù)向上，價格上方壓力加大。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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