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興業(yè)期貨早會通報(bào):玻璃偏空,橡膠偏多-2024-02-05
時(shí)間:2024-02-05

操盤建議:

金融期貨方面:資金面負(fù)反饋效應(yīng)將顯著弱化、且政策面依舊積極,A股多頭盈虧比仍占優(yōu)??紤]相關(guān)行業(yè)景氣度預(yù)期、及走勢穩(wěn)健性,仍宜耐心持有滬深300指數(shù)期指多單。

商品期貨方面:玻璃偏空,橡膠偏多。

 

操作上:

1.地產(chǎn)竣工周期下行風(fēng)險(xiǎn)較高,玻璃FG405前空持有;

2.節(jié)后需求預(yù)期樂觀,橡膠RU2405前多持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

回調(diào)帶來更好買入機(jī)會,耐心持有滬深300期指多單

上周五(2月2日),A股整體呈跌勢。當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊,而滬深300指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率亦有抬升??傮w看,市場短期情緒依舊不佳。

當(dāng)日主要消息如下:1.美國1月新增非農(nóng)就業(yè)人口為35.3萬,遠(yuǎn)高于預(yù)期值18萬;當(dāng)月時(shí)薪同比+4.5%,高于預(yù)期值+4.1%;2.據(jù)證監(jiān)會專題會議,部署維護(hù)資本市場穩(wěn)定工作,包括大力提升上市公司質(zhì)量、引導(dǎo)更多中長期資金入市等。

從近日A股走勢看,資金面負(fù)反饋效應(yīng)顯著、致波幅加大,但其整體關(guān)鍵位支撐有效,殺跌追空盈虧比依舊不佳。再從客觀數(shù)據(jù)看,基本面復(fù)蘇信號持續(xù)顯現(xiàn)、政策面亦加碼深化,A股核心推漲基礎(chǔ)未改。此外,積極因素仍為主導(dǎo), 其極低估值狀態(tài)終將修復(fù),且回調(diào)帶來盈虧比更高的入場機(jī)會??紤]相關(guān)具體行業(yè)景氣度預(yù)期、盤面走勢穩(wěn)健性看,滬深300指數(shù)依舊為最佳多頭,前多宜耐心持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

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Z0001454

有色

金屬(銅)

美元短期偏強(qiáng),銅價(jià)上方承壓

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)68825元/噸,相較前值下跌285元/噸。期貨方面,上周銅價(jià)先上后下,周內(nèi)一度觸及70000關(guān)口但隨后回落。海外宏觀方面,美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勢,市場對降息預(yù)期明顯下降,美元上行至104關(guān)口。國內(nèi)方面,需求動(dòng)能不足問題仍存,但穩(wěn)增長政策在持續(xù)加碼,多地放松地產(chǎn)限購政策。供給方面,銅礦端目前不確定性仍較強(qiáng),根據(jù)礦企公布的2024年指導(dǎo)量來看,漲跌各異。資源問題以及品位下降將持續(xù)對礦端供給形成拖累,但目前銅價(jià)仍處于偏高水平,部分礦企存在開采意愿,供應(yīng)總量仍將小幅增長。下游需求方面,國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷強(qiáng)化,歐美或都將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤桑嬖诟纳瓶臻g,但市場預(yù)期仍有反復(fù)。綜合而言,美元短期內(nèi)或支撐偏強(qiáng),而供需端存潛在利多,價(jià)格重心整體向上。但短期內(nèi)銅價(jià)進(jìn)一步向上驅(qū)動(dòng)有限,震蕩格局延續(xù)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

下方支撐仍較明確,鋁價(jià)易漲難跌

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18910元/噸,相較前值下跌10元/噸。期貨方面,上周鋁價(jià)震蕩運(yùn)行,小幅走弱。海外宏觀方面,美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勢,市場對降息預(yù)期明顯下降,美元上行至104關(guān)口。國內(nèi)方面,需求動(dòng)能不足問題仍存,但穩(wěn)增長政策在持續(xù)加碼,多地放松地產(chǎn)限購政策。供給方面,新增驅(qū)動(dòng)有限,氧化鋁開工情況有所好轉(zhuǎn),但仍將受到天氣擾動(dòng),價(jià)格波動(dòng)持續(xù)。而電解鋁方面,在產(chǎn)能天花板及枯水季的共同作用下,產(chǎn)量易下難上。需求方面,下游逐步放假,市場交投較為清淡,但在宏觀刺激政策下,中期仍存樂觀預(yù)期。庫存方面,電解鋁庫存持續(xù)抬升,但累庫節(jié)奏偏緩,目前仍處低位。綜合來看,鋁價(jià)短期內(nèi)新增驅(qū)動(dòng)有限,進(jìn)一步上行動(dòng)能放緩。但供給約束為鋁價(jià)形成支撐,而低庫存為鋁價(jià)提供向上彈性,易漲難跌。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

行業(yè)供需延續(xù)基本平衡,成本端重心支撐明顯

  供應(yīng)方面,淡季企業(yè)生產(chǎn)開工整體向下但部分鋰鹽廠訂單量有所增加。鹽湖提鋰維持減產(chǎn)節(jié)奏,外購提鋰生產(chǎn)利潤回暖,云母提鋰原料來源受限,自有礦企生產(chǎn)狀況良好。全球新增供應(yīng)看,非洲精礦發(fā)運(yùn)回國、南美鹽湖建設(shè)進(jìn)度慢、歐美項(xiàng)目完工周期長。供應(yīng)過剩預(yù)期未實(shí)質(zhì)性改變,關(guān)注企業(yè)投產(chǎn)意愿。

  需求方面,消費(fèi)淡季時(shí)點(diǎn)長協(xié)已覆蓋大部分下游訂單量。盈虧邊緣企業(yè)暫停鋰鹽報(bào)價(jià),短期可采購來源收縮。預(yù)計(jì)延續(xù)長協(xié)出貨、散單詢價(jià)市場格局;下游備貨節(jié)奏有改變,原料庫存量持續(xù)回升。各國鋰資源開發(fā)進(jìn)度不同,但均已發(fā)布本國產(chǎn)業(yè)鏈詳細(xì)規(guī)劃。短期下游需求有增長,關(guān)注企業(yè)后續(xù)排產(chǎn)計(jì)劃。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級碳酸鋰報(bào)價(jià)持平,價(jià)格維持97050元/噸,期現(xiàn)價(jià)差變至1250元。供應(yīng)端呈現(xiàn)生產(chǎn)收緊,流通貨源量開始減少。散單定價(jià)分歧較大,主要為多方詢價(jià)探底居多。市場倉單注冊意愿存續(xù),后續(xù)交割節(jié)奏預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)。短期盤面交易熱度并未回暖,但警惕基差持續(xù)變動(dòng)帶來的期現(xiàn)波動(dòng)。

總體而言,遠(yuǎn)期供給增量釋放進(jìn)度成疑,海外礦企調(diào)整資本開支;需求保持長期增長,增速降幅成市場研判重心?,F(xiàn)貨價(jià)已觸底回暖,消息面炒作力度有限,情緒面無一致方向。上周五期貨震蕩上行,交易活躍度繼續(xù)下行。日內(nèi)振幅區(qū)間較窄,減產(chǎn)幅度及補(bǔ)庫時(shí)點(diǎn)為交易變量,節(jié)前盤面大概率維持震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

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Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

宏觀“滯漲”,高估值鐵礦空單輕倉持有

1、螺紋:本周為春節(jié)前最后一周,宏觀“滯漲”、中觀供需矛盾積累不足,微觀估值壓力有所顯現(xiàn)。過去4個(gè)月,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“有效需求不足、市場預(yù)期偏弱”的矛盾再度顯性化,年初以來政府仍在穩(wěn)步加碼“穩(wěn)增長”政策力度,但從股債資產(chǎn)極致分化,顯示政策對市場預(yù)期、信心的提振作用減弱,市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的情況。地產(chǎn)預(yù)期“差”和地方債務(wù)約束下的潛在基建“預(yù)期差”,可能會給節(jié)后終端需求復(fù)蘇蒙上陰影。中觀延續(xù)春節(jié)前后的淡季走勢特征,即螺紋供需雙降,累庫提速。截至目前數(shù)據(jù)看,螺紋累庫速度可控,絕對庫存規(guī)模也不高。估值方面,由于盤面雙焦等走勢偏弱,考驗(yàn)成本支撐有效性;同時(shí)A股估值加速下探,拖累其他國內(nèi)定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格。本周交易所提保在即,也需關(guān)注節(jié)前盤面資金動(dòng)向及其影響。綜上,短期關(guān)注下方螺紋電爐成本(3870/3720)支撐的有效性,節(jié)后關(guān)注終端需求驗(yàn)證。策略上,單邊,節(jié)前新單暫時(shí)觀望;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示:國內(nèi)穩(wěn)增長力度不及預(yù)期;高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏超預(yù)期;A股再度恐慌下跌。

 

2、熱卷:本周為春節(jié)最后一周,目前看宏觀“滯漲”,市場信心不足,中觀供需矛盾積累有限,而微觀估值壓力有所顯現(xiàn)。過去4個(gè)月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“有效需求不足“以及”市場預(yù)期偏弱“兩大核心矛盾再度顯性化,雖然政策端也推出了國債增發(fā)、PSL重啟、降準(zhǔn)、降息等重磅政策,但從股債極致分化的走勢看,政策對市場預(yù)期和信心的提振作用減弱,市場風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降。若無大規(guī)模刺激,疊加地方債務(wù)約束收緊的可能,地產(chǎn)預(yù)期“差”和基建“預(yù)期差”,可能拖累節(jié)后終端需求兌現(xiàn)強(qiáng)度。中觀方面,熱卷供需矛盾積累有限。板材的直接和間接出口表現(xiàn)韌性,當(dāng)前國內(nèi)低價(jià)向海外轉(zhuǎn)移多余制造業(yè)產(chǎn)成品的邏輯仍然可持續(xù),卷板需求表現(xiàn)明顯好于建筑鋼材。因此國內(nèi)鐵水產(chǎn)量繼續(xù)向熱卷傾斜,連續(xù)2周鐵水復(fù)產(chǎn),熱卷產(chǎn)量大增而螺紋產(chǎn)量大減。隨著春節(jié)臨近,熱卷也已進(jìn)入累庫階段,庫存絕對值和累庫速度呈中性。成本端,盤面雙焦走弱,考驗(yàn)成本支撐。本周交易所提保在即,也可關(guān)注盤面資金動(dòng)向及其影響。綜上,節(jié)前熱卷或跟隨螺紋偏弱震蕩,節(jié)后關(guān)注終端需求兌現(xiàn)程度。策略上,單邊,節(jié)前新單暫時(shí)觀望;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示:國內(nèi)穩(wěn)增長力度不及預(yù)期;高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏超預(yù)期;A股再度恐慌下跌。

 

3、鐵礦石:春節(jié)前最后一周,預(yù)計(jì)國內(nèi)宏觀有效增量信息將減少,過去4個(gè)月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力再度顯現(xiàn),政策端雖有重磅政策推出,但從債強(qiáng)股弱的極致分化表現(xiàn)看,政策提振效果減弱,市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回落。其中地產(chǎn)預(yù)期“差”和基建“預(yù)期差”,為節(jié)后黑色金屬終端需求蒙上陰影。中觀方面,1季度國內(nèi)進(jìn)口礦供需節(jié)奏的季節(jié)性錯(cuò)位,并推動(dòng)上半年港口、鋼廠進(jìn)口礦雙重去庫,是鐵礦石基本面改善預(yù)期的核心來源。截至昨日收盤,鐵礦05合約仍貼水最便宜現(xiàn)貨折盤面價(jià)格87元/噸(前值86元/噸)。從驅(qū)動(dòng)角度看,宏觀“滯漲”,中觀偏多。但從估值角度看,鐵礦高估值風(fēng)險(xiǎn)可能正在發(fā)酵。即鐵礦期現(xiàn)絕對價(jià)格偏高,將刺激全球礦山產(chǎn)量釋放(去年四季度全球礦山發(fā)運(yùn)明顯增加,1月份國內(nèi)進(jìn)口礦到港量創(chuàng)歷史記錄)。以及產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部鐵礦相對價(jià)格偏高,即螺礦比、焦礦比皆處于各自的低位,使得鐵礦估值對樂觀預(yù)期反映更為充分,并可能更容易對終端需求不及預(yù)期、鋼價(jià)“滯漲”等利空風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)敏感。總體看,宏觀“滯漲”、中觀偏多,微觀估值偏高,鐵礦逐步見頂回落的風(fēng)險(xiǎn)相對提高,策略上,建議05合約空單輕倉持有。風(fēng)險(xiǎn)提示:國內(nèi)穩(wěn)增長力度不及預(yù)期(12個(gè)高負(fù)債省份舉債、基建投資能力受限);高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏超預(yù)期;A股再度恐慌下跌。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

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Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

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Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

節(jié)前下游采購告一段落,煤焦延續(xù)震蕩格局

焦炭:供應(yīng)方面,焦化利潤仍未有起色,焦?fàn)t提產(chǎn)積極性受挫,且北方部分地區(qū)大雪阻礙焦企生產(chǎn),焦炭日產(chǎn)維持偏低水平。需求方面,鐵水日產(chǎn)延續(xù)小幅回暖態(tài)勢,焦炭入爐剛需得到一定支撐,但鋼廠盈利能力亦表現(xiàn)不佳,對原料采購仍以控制到貨為主,低庫存過年或成現(xiàn)實(shí),且貿(mào)易商多已休市,港口庫存大幅累庫?,F(xiàn)貨方面,市場信心不佳使得節(jié)后鋼廠存在提降可能,貿(mào)易氛圍率先走弱,焦炭現(xiàn)貨市場或再度回調(diào)。綜合來看,焦炭剛需難有持續(xù)增量,新年臨近使得補(bǔ)庫需求臨近尾聲,各環(huán)節(jié)出現(xiàn)累庫現(xiàn)象,焦炭需求端壓力增大,但考慮到焦?fàn)t開工受制于利潤及天氣因素,供需格局維持雙弱,節(jié)前產(chǎn)業(yè)矛盾并不突出,價(jià)格走勢維持震蕩概率更高。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,停產(chǎn)放假礦井增多,原煤產(chǎn)出如期回落,洗煤產(chǎn)能亦逐步降低,焦煤供應(yīng)兌現(xiàn)收緊預(yù)期;進(jìn)口煤方面,口岸貿(mào)易商退市過年,成交活躍度持續(xù)降低,而海運(yùn)澳煤價(jià)格依然堅(jiān)挺,進(jìn)口窗口尚未打開。需求方面,焦企提產(chǎn)受北方天氣及經(jīng)營利潤制約,剛需支撐難有回升,且春節(jié)臨近,鋼焦補(bǔ)庫接近尾聲,采購需求亦邊際減弱。綜合來看,剛需支撐表現(xiàn)不佳,節(jié)前補(bǔ)庫即將結(jié)束,而產(chǎn)地煤礦陸續(xù)放假,供應(yīng)收緊預(yù)期兌現(xiàn),焦煤供需同步走弱,價(jià)格走勢陷入震蕩格局,關(guān)注春節(jié)后煤礦開工時(shí)點(diǎn)。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

純堿新單觀望,玻璃空單繼續(xù)持有

現(xiàn)貨:2月2日隆眾數(shù)據(jù),華北重堿2400-2500元/噸(0/0),華東重堿2350-2600元/噸(0/0),華中重堿2300-2550元/噸(0/0),現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn),臨近春節(jié),部分企業(yè)新價(jià)格可能要到節(jié)后出來。2月2日,浮法玻璃全國均價(jià)2023元/噸(0),現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持穩(wěn)。

上游:2月2日,隆眾純堿日度開工率89.21%,日度檢修損失量降至1.22萬噸。個(gè)別企業(yè)負(fù)荷逐步提升。

下游:(1)浮法玻璃:2月2日,運(yùn)行產(chǎn)能172315t/d(0),開工率84.49%(-0.33%),產(chǎn)能利用率85.02%(+0.17%)。2月2日,信義玻璃(營口)1000噸二線冷修。周五玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率漲跌互現(xiàn),沙河94%(↓),湖北88%(↓),華東82%(↓),華南40%(↓)。(2)光伏玻璃:2月2日,運(yùn)行產(chǎn)能96210t/d(-250),開工率80.67%(-0.56%),產(chǎn)能利用率91.60%(-0.24%)。2月1日消息,中建材(宜興)250噸窯爐于1月26日冷修;2月2日,重慶和友900噸窯爐點(diǎn)火;2月3日,新福興玻璃650噸窯爐復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火;2月4日,廣西新福興硅1200噸新窯爐點(diǎn)火。

點(diǎn)評:(1)純堿:由于遠(yuǎn)興4線投產(chǎn)時(shí)間仍不確定,短期純堿維持周產(chǎn)小幅過剩剛需的狀態(tài),疊加節(jié)前下游玻璃廠與輕堿消費(fèi)企業(yè)階段性補(bǔ)庫,堿廠庫存積累較慢。鑒于堿廠純堿庫存不高,產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力有限,現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已企穩(wěn)1周多時(shí)間。純堿過剩矛盾處于積累過程中,包括低庫存問題的緩解和進(jìn)口純堿的到港,都還要時(shí)間發(fā)酵。目前看純堿“低庫存、高基差”反映的偏強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)影響相對放大,節(jié)前新單暫時(shí)觀望。(2)浮法玻璃:春節(jié)淡季,浮法玻璃價(jià)格驅(qū)動(dòng)主要看以下幾方面,一是宏觀預(yù)期,二是節(jié)前中、下游冬儲補(bǔ)庫,三是原料成本波動(dòng)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有效需求不足、市場預(yù)期偏弱的問題依然突出,雖然12月至今政策端也推出過重磅政策,但從國內(nèi)股債極致分化的走勢看,政策提振作用下降,市場避險(xiǎn)情緒增強(qiáng)。且國內(nèi)地產(chǎn)下行周期暫無結(jié)束信號,按照新開工領(lǐng)先竣工約33個(gè)月的經(jīng)驗(yàn)看,今年地產(chǎn)竣工周期下行的風(fēng)險(xiǎn)較高。冬儲方面,由于庫存壓力有限,今年玻璃廠冬儲政策優(yōu)惠力度較弱,疊加下游深加工企業(yè)訂單偏低,今年玻璃冬儲題材淡化,對市場影響減弱。主要原材料方面,預(yù)期偏弱與現(xiàn)實(shí)供需矛盾有限博弈,煤炭、純堿價(jià)格暫無明確趨勢。總體看,宏觀影響放大,中觀及微觀矛盾有限,預(yù)計(jì)玻璃走勢或偏弱震蕩,05空單輕倉持有。

策略建議:單邊,純堿新單觀望,玻璃05合約空單持有;組合,觀望。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

原油

基本面驅(qū)動(dòng)不足,原油重回震蕩區(qū)間

地緣政治方面,巴以地區(qū)沖突有所降溫,哈馬斯、以色列有望達(dá)成?;饏f(xié)議代表著中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)大幅下降。

供應(yīng)方面, 1月美國寒潮導(dǎo)致其原油加工量和煉廠開工率驟降,EIA數(shù)據(jù)顯示影響最大的一周美國原油產(chǎn)量下降了100萬桶/日的水平。但最新數(shù)據(jù)顯示美國產(chǎn)量已經(jīng)在快速恢復(fù)。

此外1月OPEC進(jìn)入新的減產(chǎn)周期,由于OPEC大部分國家的盈虧平衡線低于當(dāng)前油價(jià),其自愿減產(chǎn)的力度依然容易存疑。

庫存方面,EIA數(shù)據(jù)顯示,截至上周美國原油庫存增加123.4萬桶,汽油庫存增加115.7桶,精煉油庫存減少141.7萬桶,數(shù)據(jù)顯示美國原油產(chǎn)量單周恢復(fù)70萬桶/日,對油價(jià)形成壓制。

總體而言,隨著地緣風(fēng)險(xiǎn)回落,前期偏強(qiáng)勢運(yùn)行狀態(tài)結(jié)束,油市重回震蕩區(qū)間。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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工業(yè)硅

枯水期成本支撐下,工業(yè)硅進(jìn)一步下行空間不大

供應(yīng)端工業(yè)硅,西南產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量延續(xù)低迷,北方停產(chǎn)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)較少,西北大廠開工穩(wěn)定,短期產(chǎn)量縮減態(tài)勢放緩。

需求端多晶硅,多晶硅產(chǎn)能爬坡,仍為工業(yè)硅主要需求,但目前多數(shù)下游工廠節(jié)前備貨基本結(jié)束、采購力度逐步減弱。有機(jī)硅和鋁合金開工率環(huán)比下滑,節(jié)前下游訂單疲軟難以繼續(xù)支撐硅價(jià)反彈。

總體而言,工業(yè)硅行業(yè)產(chǎn)量仍處往年同期高位,多晶硅年前采購力度逐步減弱,有機(jī)硅現(xiàn)貨反彈但終端訂單乏力,鋁合金企業(yè)節(jié)前普遍壓產(chǎn)運(yùn)行。基本面未有增量驅(qū)動(dòng),節(jié)前延續(xù)弱勢運(yùn)行態(tài)勢;但枯水期成本支撐下預(yù)計(jì)工業(yè)硅進(jìn)一步下行空間不大。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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甲醇

海外開工率降至新低,中期保持看多

伊朗裝置依然只有ZPC一套裝置開車,美國Nat裝置重啟,海外甲醇裝置開工率下降至60%,達(dá)到過去三年最低水平,2~3月進(jìn)口量預(yù)計(jì)小幅下降。本周無新增檢修計(jì)劃,四川瀘天化計(jì)劃周五重啟,本周開工率和產(chǎn)量大概率保持穩(wěn)定。當(dāng)前期貨凈持倉由空翻多,期權(quán)情緒看空,本周基本面對價(jià)格缺乏指引,期貨走勢主要跟隨預(yù)期。春節(jié)后甲醇供應(yīng)端存在潛在利多,春季檢修導(dǎo)致產(chǎn)量下降,海外低開工率導(dǎo)致進(jìn)口量減少。而需求端預(yù)計(jì)表現(xiàn)平穩(wěn),同時(shí)一季度煤炭價(jià)格保持堅(jiān)挺,中期甲醇期貨仍具備一定上行空間,如果本周出現(xiàn)較大回調(diào),多單可以重新入場。

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聚烯烴

2月PP供應(yīng)壓力大于PE,L-PP預(yù)計(jì)走擴(kuò)

上周五美國非農(nóng)就業(yè)增加人數(shù)遠(yuǎn)超預(yù)期,降息預(yù)期驟降,美元指數(shù)走強(qiáng),黃金和原油等大宗商品價(jià)格跳水,上周WTI累計(jì)跌幅超過7%,如果上半年減產(chǎn)力度下降或者需求下滑,原油可能比煤炭更先開啟下跌趨勢。1月PE產(chǎn)量為241萬噸,較12月減少11萬噸,產(chǎn)量超預(yù)期下降是PE價(jià)格走勢偏強(qiáng)的主要原因,2月產(chǎn)量預(yù)計(jì)在230萬噸以下,相比去年同期僅增加10萬噸,整個(gè)一季度PE供應(yīng)增長都有限。1月PP產(chǎn)量為286萬噸,較12月增加11萬噸,2月產(chǎn)量預(yù)計(jì)為270萬噸左右,同比增長接近20%,供應(yīng)壓力較大,PE強(qiáng)而PP弱,L-PP價(jià)差預(yù)計(jì)持續(xù)擴(kuò)大。本周現(xiàn)貨成交明顯減少,春節(jié)后預(yù)期和盤面資金將主導(dǎo)期貨走勢,預(yù)計(jì)小幅上漲。

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楊帆

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橡膠

需求預(yù)期企穩(wěn)改善,原料成本支撐偏強(qiáng)

供給方面:ANRPC天然橡膠生產(chǎn)季節(jié)性走低,氣候因素?cái)_動(dòng)逐步顯現(xiàn),極端天氣對膠林養(yǎng)護(hù)及割膠作業(yè)的負(fù)面影響持續(xù)增強(qiáng),合艾市場膠水及杯膠價(jià)格屢創(chuàng)同期新高,而本輪厄爾尼諾事件仍在持續(xù),對國內(nèi)新一輪生產(chǎn)季開割時(shí)點(diǎn)及物候環(huán)境造成干擾,天膠供應(yīng)端不確定性增多。

需求方面:春節(jié)臨近,山東輪胎廠陸續(xù)進(jìn)入放假階段,產(chǎn)線開工率有所回落,但企業(yè)在手訂單充裕,輪企平均停工停產(chǎn)時(shí)間或短于往年;而基數(shù)效應(yīng)下1月乘用車零售表現(xiàn)亮眼,政策施力效用良好,國內(nèi)車市延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢,節(jié)后橡膠終端需求預(yù)期依然樂觀。

庫存方面:國內(nèi)停割制約滬膠倉單注冊意愿,節(jié)前下游備貨使得港口一般貿(mào)易庫存出庫率增長,橡膠庫存端暫無壓力。

核心觀點(diǎn):市場情緒羸弱疊加需求兌現(xiàn)季節(jié)性回落、滬膠價(jià)格走勢受到拖累,但車市消費(fèi)政策仍有加碼空間,節(jié)后輪企開工預(yù)期樂觀,而原料供應(yīng)處于相對低位,庫存結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,基本面積極因素支撐橡膠下方價(jià)格,滬膠下行空間有限,走勢企穩(wěn)反彈概率更高。

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劉啟躍

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棕櫚油

需求無明顯改善,棕油延續(xù)弱勢

上周棕櫚油價(jià)格全周震蕩走弱。受大豆增產(chǎn)的影響,油脂板塊整體向下。棕櫚油方面,受季節(jié)性因素影響,馬棕產(chǎn)量繼續(xù)下滑,帶動(dòng)庫存數(shù)據(jù)走弱,但近期馬來西亞勞工問題將有所改善,市場對后續(xù)增產(chǎn)預(yù)期走強(qiáng)。需求方面仍未有明顯改善,國內(nèi)棕櫚油庫存受進(jìn)口節(jié)奏偏緩的影響,相對偏低,但三大油脂整體去庫仍較為緩慢,節(jié)假日將至,市場清淡,需求端短期難有新增利多。海外方面關(guān)注原油價(jià)格對生柴需求的影響。綜合來看,棕櫚油基本面邊際利空增多,且油脂板塊整體偏弱,雖然豆棕價(jià)差有所修復(fù)但仍處于極低水平,對棕油價(jià)格形成拖累。

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張舒綺

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