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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):甲醇及橡膠基本面偏強(qiáng)-2024-02-23
時(shí)間:2024-02-23

操盤建議:

金融期貨方面:市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)提升、盈利修復(fù)大方向未改,且大類資產(chǎn)配置價(jià)值依舊顯著,A股整體漲勢(shì)未改。從業(yè)績(jī)確定性、彈性及估值匹配度看,滬深300指數(shù)預(yù)期表現(xiàn)最佳,前多持有。

商品期貨方面:甲醇及橡膠基本面偏強(qiáng)。

 

操作上:

1.滬深300指數(shù)預(yù)期表現(xiàn)最佳,前多持有;

2.產(chǎn)量及到港量均減少,甲醇MA405前多持有;

3.需求樂(lè)觀、成本偏高,橡膠RU2405前多持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

整體漲勢(shì)未改,滬深300期指風(fēng)格兼容性最佳

周四(2月22日),A股整體延續(xù)漲勢(shì)。因現(xiàn)貨指數(shù)漲幅相對(duì)更大,當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊。另滬深300指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則繼續(xù)回落。總體看,市場(chǎng)情緒依舊積極。

當(dāng)日主要消息如下:1.歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI值為46.1,前值為46.6,預(yù)期為47;2央企負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核指標(biāo)有望于近期落地,將增加市值管理等相關(guān)指標(biāo)、并按“一企一策”進(jìn)行設(shè)計(jì)。

近期A股整體呈價(jià)升量增走勢(shì),樂(lè)觀預(yù)期持續(xù)增強(qiáng),技術(shù)面多頭格局明朗。國(guó)內(nèi)相關(guān)積極政策則持續(xù)出臺(tái)、基本面亦延續(xù)改善大勢(shì),利于提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好;而海外主要國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)則相對(duì)較弱,則將凸顯人民幣及A股資產(chǎn)的配置價(jià)值。總體看,利多因素為主導(dǎo)、且仍有充裕發(fā)酵空間,A股整體漲勢(shì)未改。從相關(guān)板塊業(yè)績(jī)確定性、彈性,以及估值匹配度等主要指標(biāo)看,預(yù)計(jì)當(dāng)前價(jià)值風(fēng)格為主線、而部分成長(zhǎng)股亦有較好表現(xiàn),而滬深300指數(shù)兼容性最強(qiáng),前多繼續(xù)持有

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

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Z0001454

有色

金屬(銅)

宏觀預(yù)期樂(lè)觀,銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)68940元/噸,相較前值上漲125元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)全天震蕩運(yùn)行,夜盤走勢(shì)偏強(qiáng)。海外宏觀方面,會(huì)議紀(jì)要基本符合市場(chǎng)預(yù)期,新增驅(qū)動(dòng)暫缺,美元略有回落。國(guó)內(nèi)方面,宏觀數(shù)據(jù)邊際改善,且穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍較為積極,預(yù)期樂(lè)觀。供給方面,銅礦端目前不確定性仍較強(qiáng),資源問(wèn)題以及品位下降將持續(xù)對(duì)礦端供給形成拖累,但目前銅價(jià)仍處于偏高水平,部分礦企存在開(kāi)采意愿,供應(yīng)總量仍將小幅增長(zhǎng)。下游需求方面,國(guó)內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷強(qiáng)化,歐美或都將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤桑嬖诟纳瓶臻g,但市場(chǎng)預(yù)期仍有反復(fù)。綜合而言,美元中期向下趨勢(shì)仍較為明確,而基本面中性偏多,銅價(jià)下方存支撐。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

供給擾動(dòng)加劇,鋁價(jià)支撐明確

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18730元/噸,相較前值下跌150元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)全天震蕩運(yùn)行,小幅回落。海外宏觀方面,會(huì)議紀(jì)要基本符合市場(chǎng)預(yù)期,新增驅(qū)動(dòng)暫缺,美元略有回落。國(guó)內(nèi)方面,宏觀數(shù)據(jù)邊際改善,且穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍較為積極,預(yù)期樂(lè)觀。消息面方面,俄鋁可能受美制裁增加了市場(chǎng)對(duì)供給的擔(dān)憂,關(guān)注消息進(jìn)展。國(guó)內(nèi)方面,氧化鋁供給仍受到運(yùn)輸以及環(huán)保等因素的影響,不確定性持續(xù),電解鋁在產(chǎn)能天花板及枯水季的共同作用下,產(chǎn)量易下難上。需求方面,在宏觀刺激震蕩下,傳統(tǒng)需求預(yù)期正在逐步好轉(zhuǎn)。庫(kù)存方面,節(jié)假日期間出現(xiàn)一定程度累庫(kù),但整體符合季節(jié)性特征,且目前庫(kù)存仍處偏低水平。綜合來(lái)看,短期內(nèi)美元拖累減弱,且國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期向好,對(duì)需求端存在利多,疊加海內(nèi)外供給均在約束,滬鋁支撐偏強(qiáng)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

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投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

供應(yīng)消息擾動(dòng)開(kāi)始緩解,有望回歸供需基本面邏輯

  供應(yīng)方面,近期鋰鹽冶煉開(kāi)工回暖低于市場(chǎng)預(yù)期。鹽湖提鋰因低溫天氣生產(chǎn)受限,外購(gòu)原料提鋰?yán)麧?rùn)空間不大,云母提鋰原料供應(yīng)長(zhǎng)期不穩(wěn)定,自有礦企產(chǎn)線開(kāi)工數(shù)下滑。全球新增供應(yīng)量,非洲礦山項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、南美項(xiàng)目發(fā)生延期狀況、歐美項(xiàng)目完工時(shí)點(diǎn)不明。市場(chǎng)預(yù)期中期過(guò)剩,關(guān)注后續(xù)投產(chǎn)進(jìn)度。

  需求方面,下游原料備貨行為未爆發(fā),流通貨源緊張程度降低。暫停出貨企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿有限,但長(zhǎng)協(xié)銷售占比仍居高、零單銷售情況偏弱;下游購(gòu)貨意愿低于節(jié)后同期,原料采購(gòu)熱度未明顯提振。全球鋰開(kāi)發(fā)熱度降溫,但其戰(zhàn)略地位和政策推動(dòng)力度未變。當(dāng)前下游補(bǔ)庫(kù)情況存疑,關(guān)注企業(yè)后續(xù)排產(chǎn)計(jì)劃。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)持平,價(jià)格位于96150元/噸,期現(xiàn)價(jià)差變至2150元。短期供需關(guān)系無(wú)轉(zhuǎn)變,但采購(gòu)訂單前置明顯影響補(bǔ)庫(kù)需求。散單定價(jià)分歧大,僅呈現(xiàn)多方詢價(jià)行為。倉(cāng)單注冊(cè)量維持平穩(wěn),并與臨近合約持倉(cāng)量相近。近兩日市場(chǎng)熱度迅速提升,預(yù)期關(guān)注要點(diǎn)明確且博弈屬性有增強(qiáng)。

總體而言,行業(yè)龍頭下調(diào)利潤(rùn)指引,礦企縮減資本開(kāi)支加以應(yīng)對(duì);長(zhǎng)期需求增勢(shì)明朗,但增速下滑且與預(yù)計(jì)值有分歧。現(xiàn)貨價(jià)重回下行通道,易出現(xiàn)供給擾動(dòng)消息,投機(jī)屬性趨顯。昨日期貨全天震蕩,資金活躍度較前期增長(zhǎng)。供應(yīng)消息市場(chǎng)擾動(dòng)開(kāi)始退散,投機(jī)資金對(duì)盤面影響增強(qiáng),但盤面下方支撐明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

煤炭供給收縮預(yù)期強(qiáng)化,黑色金屬板塊支撐增強(qiáng)

1、螺紋:宏觀方面,短期暫無(wú)增量消息,未來(lái)核心關(guān)注兩會(huì)明確的今年宏觀政策力度、以及需求旺季對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果的驗(yàn)證情況。中觀方面,受天氣影響,剛需未啟動(dòng),螺紋延續(xù)低供給、低需求、庫(kù)存被動(dòng)增加的趨勢(shì)。本周鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示螺紋周產(chǎn)環(huán)比微降0.19萬(wàn)噸至191.95萬(wàn)噸,表需環(huán)比回升39.35萬(wàn)噸至68.67萬(wàn)噸,總庫(kù)存環(huán)比增加123.28萬(wàn)噸,已略高于2021和2022年農(nóng)歷同期。未來(lái)關(guān)鍵是終端需求啟動(dòng)時(shí)間與旺季需求強(qiáng)度,目前市場(chǎng)主要擔(dān)憂是基建“預(yù)期差”與地產(chǎn)預(yù)期“差”共振,旺季需求被證偽。微觀上,昨日市場(chǎng)傳陜西煤礦安監(jiān)、內(nèi)蒙烏海煤礦整合充足,焦煤供給收縮預(yù)期繼續(xù)增強(qiáng),部分對(duì)沖了需求真空期鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵的壓力,有助于短期穩(wěn)定煉鋼成本,進(jìn)而穩(wěn)定螺紋價(jià)格。綜上,國(guó)內(nèi)宏觀政策即將迎來(lái)兌現(xiàn)及效果驗(yàn)證階段,中觀基本面延續(xù)低供給、低需求、庫(kù)存被動(dòng)增加的趨勢(shì),未來(lái)關(guān)鍵是需求啟動(dòng)節(jié)奏與旺季需求強(qiáng)度,其中旺季需求存在被證偽的風(fēng)險(xiǎn),微觀焦煤供給收縮預(yù)期繼續(xù)增強(qiáng),緩和鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn),短期螺紋價(jià)格支撐增強(qiáng),盤面止跌反彈,未來(lái)決定行情方向的核心依然仍是需求。策略上,單邊,新單觀望;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)力度再超預(yù)期。

 

2、熱卷:宏觀方面,短期暫無(wú)重要消息,未來(lái)關(guān)鍵看兩會(huì)明確的今年宏觀政策力度,以及旺季需求對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果的驗(yàn)證情況。中觀方面,熱卷基本面暫未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改善。雖然出口韌性使得板材需求表現(xiàn)相對(duì)好于建筑鋼材,但受天氣影響,尚未出現(xiàn)季節(jié)性回升。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示,本周熱卷周擦汗你環(huán)比大降10.43萬(wàn)噸至305.18萬(wàn)噸,表需環(huán)比微降1.12萬(wàn)噸至265.82萬(wàn)噸,總庫(kù)存環(huán)比增加39.36萬(wàn)噸至427.86萬(wàn)噸,其中社會(huì)庫(kù)存已高于2019年以來(lái)歷年農(nóng)歷同期,總庫(kù)存僅略低于2020年農(nóng)歷同期。若未來(lái)需求啟動(dòng)繼續(xù)延遲,則去庫(kù)壓力將進(jìn)一步積累。微觀方面,昨日陜西安監(jiān)等消息,焦煤供給收縮預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng),部分對(duì)沖鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的壓力,有助于穩(wěn)定熱卷等成材冶煉成本,進(jìn)而穩(wěn)定熱卷價(jià)格。綜上,國(guó)內(nèi)宏觀政策即將迎來(lái)兌現(xiàn)及效果檢驗(yàn)階段,中觀板材需求尚未進(jìn)入季節(jié)性回升,熱卷庫(kù)存延續(xù)被動(dòng)增加,且累庫(kù)速度未放緩,去庫(kù)壓力逐步積累,不過(guò)微觀層面,焦煤供給收縮預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng),有助于穩(wěn)定煉鋼成本,預(yù)計(jì)短期熱卷價(jià)格支撐增強(qiáng),但中期方向依然取決于需求情況。策略上,單邊,新單暫時(shí)觀望;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)力度再超預(yù)期。

 

3、鐵礦石:宏觀方面,昨日暫無(wú)增量消息,等待兩會(huì)政策兌現(xiàn)以及之后的政策效果檢驗(yàn)。中觀方面,基本面階段性承壓。需求端,鋼材消費(fèi)未啟動(dòng),國(guó)內(nèi)鋼廠普遍虧損,高爐復(fù)產(chǎn)速度較慢,本周高爐日均鐵水產(chǎn)量不增反降,環(huán)比下滑1.04萬(wàn)噸至223.52萬(wàn)噸。供應(yīng)端,從歷史數(shù)據(jù)看,外礦發(fā)運(yùn)下滑的階段已臨近拐點(diǎn)。高礦價(jià)影響下,非主流礦及巴西礦發(fā)運(yùn)增加,對(duì)沖澳礦發(fā)運(yùn)的減量,使得全球外礦發(fā)運(yùn)持續(xù)高于去年同期,1月國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口礦到港量創(chuàng)同期新高。以上使得港口進(jìn)口礦庫(kù)存繼續(xù)快速增加,本周環(huán)比大增455.55萬(wàn)噸至1.36億噸,較去年同期降幅收窄至619.87萬(wàn)噸。微觀方面,鐵礦絕對(duì)價(jià)格、以及在產(chǎn)業(yè)鏈中的相對(duì)價(jià)格仍處于偏高水平,對(duì)長(zhǎng)流程鋼廠虧損、高爐復(fù)產(chǎn)緩慢、需求證偽等利空相對(duì)更加敏感。不過(guò)昨日煤礦相關(guān)消息叫做,國(guó)內(nèi)煤炭供給收縮預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng),焦煤價(jià)格偏強(qiáng),有助于穩(wěn)定煉鋼成本和鋼材價(jià)格,短期緩和市場(chǎng)悲觀情緒,進(jìn)而擾動(dòng)鐵礦價(jià)格走勢(shì)。截至昨日收盤,鐵礦05合約貼水最便宜現(xiàn)貨折盤面價(jià)格75元/噸(前值74元/噸)。綜上,宏觀政策將迎來(lái)驗(yàn)證階段,中觀供需結(jié)構(gòu)承壓,鐵水日產(chǎn)降幅擴(kuò)大但發(fā)運(yùn)到港同比多增,微觀高估值風(fēng)險(xiǎn)有所發(fā)酵,但焦煤政策利好緩和市場(chǎng)悲觀情緒,短期鐵礦期價(jià)跌勢(shì)放緩,但中期方向依然由終端需求決定,旺季終端需求存在被證偽的風(fēng)險(xiǎn),仍維持鐵礦價(jià)格震蕩向下的判斷不變。策略上,05合約空單配合止損線輕倉(cāng)持有。風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀利好政策、國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)、以及高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏超預(yù)期。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤焦產(chǎn)業(yè)鏈

減產(chǎn)事件依然受市場(chǎng)關(guān)注,原料價(jià)格維持偏強(qiáng)走勢(shì)

焦炭:供應(yīng)方面,原料漲價(jià)、產(chǎn)成品價(jià)格下跌,焦企經(jīng)營(yíng)狀況依然窘迫,焦?fàn)t提產(chǎn)積極性受挫,焦炭日產(chǎn)難有顯著增量。需求方面,鋼廠盈利能力亦表現(xiàn)不佳,高爐復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)的鐵水增量相對(duì)有限,且對(duì)原料補(bǔ)庫(kù)積極性不高。現(xiàn)貨方面,節(jié)后焦炭提降推進(jìn)順利,累計(jì)降幅300-330元/噸,市場(chǎng)本仍有看降預(yù)期,但煤礦突發(fā)減產(chǎn)推升原煤價(jià)格,成本支撐隨之走強(qiáng),鋼焦博弈或?qū)⑸郎?。綜合來(lái)看,產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)低位制約鋼焦企業(yè)復(fù)產(chǎn),節(jié)后鐵水增量有限,焦?fàn)t開(kāi)工亦未見(jiàn)復(fù)蘇,焦炭供需維持雙弱格局,但山西煤礦自查減產(chǎn)行動(dòng)開(kāi)始落實(shí),焦煤供應(yīng)收緊預(yù)期增強(qiáng),成本支撐料隨之抬升,帶動(dòng)焦炭?jī)r(jià)格短期維持偏強(qiáng)走勢(shì)。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,節(jié)后煤礦多完成復(fù)產(chǎn),但山西礦山自查影響持續(xù)顯現(xiàn),潞安及山煤率先公布減產(chǎn)計(jì)劃,其余大礦或有跟進(jìn)可能,焦煤供應(yīng)重回收緊預(yù)期;進(jìn)口煤方面,甘其毛都口岸日度通關(guān)回升至千車之上,澳大利亞硬焦煤FOB報(bào)價(jià)下行,海外煤性價(jià)比顯現(xiàn),進(jìn)口市場(chǎng)或成為重要補(bǔ)充。需求方面,鋼焦利潤(rùn)表現(xiàn)不佳,節(jié)后終端需求復(fù)蘇緩慢拖累下游開(kāi)工,提產(chǎn)積極性不斷走弱,入爐剛需支撐不強(qiáng)、原料補(bǔ)庫(kù)意愿不佳。綜合來(lái)看,潞安及山煤公布年度減產(chǎn)計(jì)劃,突發(fā)事件擾動(dòng)下焦煤價(jià)格快速上行,盤面波動(dòng)隨之加劇,且政策實(shí)施力度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期,短期價(jià)格走勢(shì)料延續(xù)偏強(qiáng);而考慮到終端需求兌現(xiàn)尚不順暢,下游利潤(rùn)則持續(xù)處于低位,中長(zhǎng)期煤價(jià)上行或遇阻力,關(guān)注后續(xù)山西其余大礦減產(chǎn)幅度。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

地產(chǎn)竣工周期下行風(fēng)險(xiǎn)較大,玻璃期現(xiàn)價(jià)格重心下移方向未變

現(xiàn)貨:2月22日隆眾數(shù)據(jù),華北重堿2400-2500元/噸(0/0),華東重堿2250-2350元/噸(0/0),華中重堿2250-2350元/噸(0/0),現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)陰跌調(diào)整。2月22日,浮法玻璃全國(guó)均價(jià)2036元/噸(+0.1%),東北現(xiàn)貨漲10。

上游:2月22日,隆眾純堿周度開(kāi)工率89.82%(+1.58%),周度產(chǎn)量71.83萬(wàn)噸(+1.79%)。近期裝置生產(chǎn)正常,新裝置運(yùn)行,下周開(kāi)工率及周產(chǎn)將達(dá)到91%和72萬(wàn)噸以上。

下游:(1)浮法玻璃:2月22日,運(yùn)行產(chǎn)能172315t/d(0),開(kāi)工率85.02%(0),產(chǎn)能利用率84.82%(0)。2月19日,信義節(jié)能玻璃(江門)有限公司A線900噸點(diǎn)火;2月21日,威海中玻四線500噸復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火。昨日玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率低位回升,沙河50%(↑),湖北24%(↓),華東71%(↑),華南56%(↓),西南73%(↓),西北24%(↑),東北123%(↑),全國(guó)平均59%(↑)。(2)光伏玻璃:2月22日,運(yùn)行產(chǎn)能98960t/d(0),開(kāi)工率82.03%(0),產(chǎn)能利用率92.29%(0)。

庫(kù)存:純堿,(1)堿廠庫(kù)存環(huán)比6.02萬(wàn)噸至74.85萬(wàn)噸,累庫(kù)放緩,企業(yè)待發(fā)訂單環(huán)比降至8天,不溫不火,且雨雪天氣影響交通運(yùn)輸;(2)社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。浮法玻璃,玻璃廠玻璃庫(kù)存環(huán)比增加4.06%至5425.5萬(wàn)重箱,累庫(kù)速度放緩。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:現(xiàn)階段,若不考慮遠(yuǎn)興4線投產(chǎn),且青海發(fā)投、昆侖限產(chǎn)30%,則純堿周產(chǎn)上限已達(dá)到74萬(wàn)噸,本周實(shí)際產(chǎn)量也已達(dá)到71萬(wàn)噸以上,較剛需(62-63萬(wàn)噸)已明顯過(guò)剩,未來(lái)堿廠累庫(kù)僅是節(jié)奏和時(shí)間為題?,F(xiàn)貨市場(chǎng)陰跌調(diào)整,高貼水存在通過(guò)現(xiàn)貨補(bǔ)跌來(lái)修復(fù)的可能。不過(guò)隨著05合約價(jià)格跌至1800附近,華北重堿氨堿法生產(chǎn)成本支撐有所顯現(xiàn),疊加國(guó)內(nèi)煤炭供給收縮預(yù)期不斷增強(qiáng),燃料價(jià)格暫缺下探空間,也限制了純堿期價(jià)向下空間。綜上,短期盤面向阻力更小方向運(yùn)行,建議新空繼續(xù)觀望。(2)浮法玻璃:宏觀方面,暫無(wú)增量消息,等待3月初兩會(huì)明確今年宏觀政策力度,以及旺季需求對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果的檢驗(yàn)情況。中觀方面,浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能已處于高位,假期玻璃廠累庫(kù)較快。節(jié)后受雨雪天氣影響,剛需啟動(dòng)推遲,庫(kù)存在貿(mào)易商緩解快速積累,本周是沙河社會(huì)庫(kù)存已高于2023年同期,對(duì)現(xiàn)貨形成階段性支撐。隨著盤面下跌,基差擴(kuò)大,短期玻璃跌勢(shì)或放緩。但今年地產(chǎn)竣工周期下行風(fēng)險(xiǎn)較大,玻璃期現(xiàn)價(jià)格重心下移的方向未變。建議激進(jìn)者05空單繼續(xù)持有。

策略建議:?jiǎn)芜?,純堿新單觀望,玻璃05合約空單持有;組合,觀望。

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原油

增量利多仍待觀察,維持震蕩思路

地緣政治方面,也門胡塞武裝宣傳對(duì)以色列和美英目標(biāo)發(fā)動(dòng)襲擊,讓地緣因素繼續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)。

供應(yīng)方面,俄羅斯將在2月份完全遵守OPEC+配額。2024年迄今為止,俄羅斯的石油精煉產(chǎn)量下降約7%。預(yù)計(jì)2024年俄羅斯的石油和凝析油產(chǎn)量將達(dá)到約5.23億噸。

機(jī)構(gòu)方面,IEA月報(bào)顯示全球石油需求增長(zhǎng)放緩,并下調(diào)了對(duì)2024年需求增長(zhǎng)的預(yù)期,預(yù)計(jì)今年全球石油需求將增長(zhǎng)122萬(wàn)桶/日,略低于上月預(yù)期。OPEC月報(bào)對(duì)2024年石油需求的展望保持不變,預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率為每日220萬(wàn)桶,預(yù)計(jì)今年最大的石油需求增幅將來(lái)自中東和印度,這兩個(gè)地區(qū)的需求增幅預(yù)計(jì)都將超過(guò)4%。

庫(kù)存方面,EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油累庫(kù)351.4萬(wàn)桶,該數(shù)據(jù)增量低于市場(chǎng)預(yù)期,也低于之前 API公布的數(shù)據(jù)。

總體而言,需求端回暖有所回暖,但油價(jià)繼續(xù)上行的增量利多仍待觀察,總體仍維持震蕩思路。

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工業(yè)硅

枯水期成本支撐,工業(yè)硅震蕩運(yùn)行

供應(yīng)方面,新疆地區(qū)硅廠在一季度有新增開(kāi)爐計(jì)劃,但受極端天氣影響進(jìn)度減緩,且西南地區(qū)產(chǎn)量變動(dòng)較小,整體供應(yīng)量增加不及預(yù)期。由于節(jié)后部分硅廠庫(kù)存壓力較大,因此工業(yè)硅銷售時(shí)多有讓利。

下游方面,有機(jī)硅市場(chǎng)區(qū)間整理,預(yù)售訂單如期交付中,單體廠家挺價(jià)心態(tài)仍較強(qiáng)。多晶硅市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定,目前多晶硅企業(yè)生產(chǎn)、運(yùn)發(fā)基本正常,庫(kù)存維持正常水平,尤其是N型料庫(kù)存較少,下游硅片維持較高開(kāi)工,對(duì)多晶硅需求依舊。鋁合金方面,部分地區(qū)放假,節(jié)前開(kāi)工率下降,節(jié)后開(kāi)工仍待回復(fù)。

總體而言,目前工業(yè)硅市場(chǎng)成交較少,上下游雙方持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。但枯水期成本支撐,工業(yè)硅處于底部區(qū)間,繼續(xù)下跌可能性較小,預(yù)計(jì)工業(yè)硅區(qū)間震蕩。

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甲醇

產(chǎn)量下降,關(guān)注春檢力度

本周無(wú)新增檢修裝置,西北部分裝置降低負(fù)荷,導(dǎo)致全國(guó)甲醇裝置開(kāi)工率下降2%,產(chǎn)量減少3.5萬(wàn)噸至178萬(wàn)噸,從歷史最高水平小幅回落。下游開(kāi)工率普遍小幅提升,僅醋酸大幅下降,主要因?yàn)閮嫉V和上海華誼臨時(shí)停車,預(yù)計(jì)最快下周恢復(fù)。節(jié)后中下游復(fù)工進(jìn)度正常,甲醇需求總體保持平穩(wěn)。由于節(jié)后煤炭?jī)r(jià)格小幅上漲,煤制甲醇虧損擴(kuò)大,當(dāng)前利潤(rùn)與去年同期接近,對(duì)價(jià)格有一定支撐作用。隆眾統(tǒng)計(jì)今年春檢涉及產(chǎn)能約438萬(wàn)噸,檢修力度高于去年,但低于往年均值。盡管供應(yīng)處于歷史高位,但產(chǎn)量和進(jìn)口量存在減少可能,甲醇期貨價(jià)格仍具備上漲空間。

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聚烯烴

節(jié)后首周庫(kù)存延續(xù)積累

本周生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商庫(kù)存延續(xù)增長(zhǎng),PE和PP均達(dá)到過(guò)去三年最高,節(jié)前和節(jié)后雨雪天氣導(dǎo)致北方運(yùn)輸受阻是主要原因。本周蘭州石化和上海石化LD裝置停車,巨正源一期和二期PP裝置停車,多數(shù)節(jié)前停車裝置重啟,開(kāi)工率小幅上升。3月檢修計(jì)劃偏少,預(yù)計(jì)供應(yīng)保持高位,是期貨價(jià)格下跌的主要利空因素。周三華東聚烯烴現(xiàn)貨價(jià)格下跌30-50元/噸,期貨價(jià)格止跌反彈。從周線看當(dāng)前仍然是窄幅震蕩行情,不過(guò)震蕩時(shí)間已經(jīng)超過(guò)2個(gè)月,參考?xì)v史走勢(shì),預(yù)計(jì)3月出現(xiàn)大行情的可能性極高。

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橡膠

下游產(chǎn)線陸續(xù)復(fù)產(chǎn),原料成本繼續(xù)抬升

供給方面:氣候因素影響貫穿ANRPC低產(chǎn)季,泰國(guó)原料價(jià)格持續(xù)上升,海外膠成本不斷抬升,而CPC預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示今夏拉尼娜事件接續(xù)發(fā)生的概率上升至55%,極端天氣對(duì)膠林管理及國(guó)內(nèi)開(kāi)割時(shí)點(diǎn)的擾動(dòng)依然存在,關(guān)注產(chǎn)區(qū)物候條件的變動(dòng)。

需求方面:因春節(jié)長(zhǎng)假因素,2月乘用車零售預(yù)計(jì)環(huán)比回落,但其產(chǎn)銷走勢(shì)符合季節(jié)性規(guī)律,政策施力繼續(xù)推動(dòng)國(guó)內(nèi)汽車工業(yè)復(fù)蘇,而輪胎企業(yè)在手訂單充足,產(chǎn)線開(kāi)工提產(chǎn)積極性尚佳,橡膠需求端整體維持樂(lè)觀。

庫(kù)存方面:春節(jié)期間港口庫(kù)存小幅積壓,但下游復(fù)工積極將重新提振采購(gòu)意愿,而滬膠倉(cāng)單依然低位運(yùn)行,橡膠庫(kù)存端暫無(wú)壓力。

核心觀點(diǎn):2月汽車產(chǎn)銷料受到春節(jié)放假季節(jié)性因素拖累,但節(jié)后消費(fèi)復(fù)蘇方向相對(duì)明確,輪胎企業(yè)開(kāi)工積極亦能驗(yàn)證需求恢復(fù),而東南亞低產(chǎn)季產(chǎn)量縮減或超預(yù)期,基本面對(duì)膠價(jià)驅(qū)動(dòng)向上,再考慮當(dāng)前基差處于較高分位,現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)將增強(qiáng)期價(jià)上行。

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劉啟躍

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棕櫚油

多空因素交織,棕油難有趨勢(shì)行情

昨日棕櫚油價(jià)格全天震蕩走弱?;久娣矫?,受季節(jié)性因素影響,馬棕產(chǎn)量繼續(xù)下滑,帶動(dòng)庫(kù)存數(shù)據(jù)走弱,但隨著馬來(lái)西亞勞工問(wèn)題的緩解,市場(chǎng)對(duì)旺產(chǎn)季增產(chǎn)預(yù)期走強(qiáng)。需求方面仍未有明顯改善,馬來(lái)西亞出口數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)不佳,國(guó)內(nèi)節(jié)后出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù),但強(qiáng)度一般。其他油脂基本面也較為疲弱,整體表現(xiàn)不佳。綜合來(lái)看,棕櫚油價(jià)格主要支撐來(lái)源于進(jìn)口價(jià)格,但外盤向上驅(qū)動(dòng)不足,從供需面看趨勢(shì)性利多因素較為有限,且目前豆棕價(jià)差仍存在倒掛的情況,對(duì)棕櫚油價(jià)格形成拖累。

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張舒綺

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