夜夜高潮夜夜爽动态图_欧美视频一区二区三区四区_亚洲欧美精品一级免费看_一区二区三区高清人妻

股指

整體漲勢(shì)未改，滬深300期指盈虧比仍最高

周四（4月20日），A股整體表現(xiàn)震蕩偏弱。截至收盤(pán)，上證指數(shù)微跌0.09%報(bào)3367.03點(diǎn)，深證成指跌0.37%報(bào)11717.26點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌1.2%報(bào)2386.67點(diǎn)，中小綜指跌0.52%報(bào)12304.7點(diǎn)，科創(chuàng)50指漲2.69%報(bào)1164.95點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為1.14萬(wàn)億、較前日增加，整體仍處高位區(qū)間；當(dāng)日北向資金凈流入為46.9億。

盤(pán)面上，電力設(shè)備及新能源、消費(fèi)者服務(wù)、有色金屬、汽車(chē)和基礎(chǔ)化工等板塊跌幅相對(duì)較大，而TMT、家電、建筑和電子等板塊表現(xiàn)則較為堅(jiān)挺。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均小幅走窄、但整體維持偏正向結(jié)構(gòu)；另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率亦未顯著抬升?？傮w看，市場(chǎng)一致性預(yù)期無(wú)弱化信號(hào)。

當(dāng)日主要消息如下：1.我國(guó)4月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)與上期持平，為連續(xù)八個(gè)月不變；2.歐元區(qū)4月消費(fèi)者信心指數(shù)為-17.5，預(yù)期為-18.5，前值為-19.2；3.工信部稱(chēng)，下一步將制定實(shí)施重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)的工作方案，持續(xù)加強(qiáng)政策供給。

A股短期雖有調(diào)整，但關(guān)鍵位支撐有效、且交投情緒良好，技術(shù)面整體多頭格局未改。而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面總體表現(xiàn)良好、擴(kuò)內(nèi)需的政策刺激力度將顯著增強(qiáng)，利于強(qiáng)化盈利增速上修預(yù)期，并持續(xù)提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，體現(xiàn)其大類(lèi)資產(chǎn)配置價(jià)值；再?gòu)母髑罢爸笜?biāo)看，歐美衰退形勢(shì)則依舊明確，亦利于凸顯A股在全球市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位、及避險(xiǎn)價(jià)值?？傮w看，A股整體將延續(xù)漲勢(shì)。再?gòu)木唧w分類(lèi)指數(shù)看，順周期價(jià)值股將受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、部分成長(zhǎng)股則將受益于以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為代表的主題熱點(diǎn)驅(qū)動(dòng)，即二者股均有表現(xiàn)機(jī)會(huì)，均衡策略的盈虧比依舊最佳，宜繼續(xù)持有與此關(guān)聯(lián)映射度最高的滬深300指數(shù)多單。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢(xún)部

李光軍

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢(xún)：

Z0001454

聯(lián)系人：李光軍

021-80220262

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢(xún)：

Z0001454

有色

金屬（銅）

需求預(yù)期向好，銅價(jià)緩慢上行

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69505元/噸，相較前值下跌180元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)早盤(pán)震蕩運(yùn)行，夜盤(pán)出現(xiàn)回落。海外宏觀(guān)方面，美元指數(shù)維持在102附近震蕩運(yùn)行，目前來(lái)看，下行趨勢(shì)難以改變。國(guó)內(nèi)方面，近日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂(lè)觀(guān)，消費(fèi)政策刺激力度或進(jìn)一步加碼，復(fù)蘇預(yù)期仍較為明確。供給方面，從近期公布的海內(nèi)外銅礦企業(yè)產(chǎn)量以及精銅產(chǎn)量情況來(lái)看，年內(nèi)供給預(yù)期較充裕。從長(zhǎng)期來(lái)看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。冶煉企業(yè)存在階段性檢修，但影響程度較為有限。下游需求方面，加工企業(yè)開(kāi)工率部分修復(fù)，隨著宏觀(guān)預(yù)期的好轉(zhuǎn)，需求端仍存改善空間。庫(kù)存方面，海內(nèi)外均呈現(xiàn)向下趨勢(shì)，預(yù)計(jì)隨著下游需求端的逐步改善，庫(kù)存將進(jìn)一步下滑。綜合而言，美元指數(shù)下行趨勢(shì)不變，銅金融屬性偏強(qiáng)，受支撐明顯。且國(guó)內(nèi)政策推經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐較強(qiáng)，需求向上修復(fù)的確定性較高，銅價(jià)下方支撐明確，但目前整體供給仍較為充裕，上行節(jié)奏或偏緩。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

有色

金屬（鋁）

供需端均有潛在利多，鋁價(jià)下方支撐明確

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19110元/噸，相較前值上漲80元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)早盤(pán)震蕩運(yùn)行，夜盤(pán)盤(pán)中出現(xiàn)快速回落。海外宏觀(guān)方面，美元指數(shù)維持在102附近震蕩運(yùn)行，目前來(lái)看，下行趨勢(shì)難以改變。國(guó)內(nèi)方面，近日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂(lè)觀(guān)，消費(fèi)政策刺激力度或進(jìn)一步加碼，復(fù)蘇預(yù)期仍較為明確。供給方面，國(guó)內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約，目前多數(shù)水庫(kù)水位大幅低于歷史同期水平。且今年厄爾尼諾天氣的概率增加，預(yù)計(jì)水電對(duì)產(chǎn)能對(duì)鋁生產(chǎn)的拖累將貫穿全年。目前西南和西北地區(qū)均有水電不穩(wěn)定的擾動(dòng)，此外電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)流程較長(zhǎng)，產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長(zhǎng)時(shí)間，3月產(chǎn)量與去年基本持平。海外方面，在目前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠(chǎng)逐步關(guān)停，但涉及規(guī)模相對(duì)有限。需求方面，消費(fèi)刺激政策仍有望加碼，地產(chǎn)竣工端修復(fù)確定性較高，鋁下游仍存利多。庫(kù)存方面，近期持續(xù)下降，隨著后續(xù)需求端的進(jìn)一步改善，庫(kù)存或進(jìn)一步去化。成本方面，由于電力價(jià)格的下跌帶動(dòng)電解鋁成本向下，支撐有所減弱。綜合來(lái)看，目前美元對(duì)大宗商品的拖累減弱，且國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢(shì)不變，疊加鋁自身供給端約束明確，存進(jìn)一步向上修復(fù)空間。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

鋼礦

需求強(qiáng)度有限，成本坍塌風(fēng)險(xiǎn)高，鋼價(jià)下行壓力較大

1、螺紋：地產(chǎn)前端投資修復(fù)緩慢，對(duì)沖基建投資高增的影響，旺季建筑鋼材消費(fèi)強(qiáng)度預(yù)計(jì)有限。而春節(jié)過(guò)后，螺紋供給增長(zhǎng)壓力漸顯，去庫(kù)速度低于歷史同期，且已顯著放緩，若鋼廠(chǎng)無(wú)主動(dòng)/被動(dòng)限產(chǎn)，淡季累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)較高。本周MS樣本，螺紋周產(chǎn)量環(huán)比降2.45%至294.26萬(wàn)噸（同比-4.15%），總庫(kù)存環(huán)比降2.55%至1040.35萬(wàn)噸（同比-17.44%），表需環(huán)比增3.47%至321.45萬(wàn)噸（同比-2.33%）。以當(dāng)前供應(yīng)，表需340以上才能有效消化，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，近期也有部分鋼廠(chǎng)已開(kāi)始減產(chǎn)檢修。此外，成本端利空尚未出盡，煤焦供應(yīng)過(guò)剩矛盾逐步凸顯，以實(shí)現(xiàn)焦化廠(chǎng)虧損減產(chǎn)估計(jì)，焦炭現(xiàn)貨仍有4輪左右的續(xù)跌空間，鋼廠(chǎng)成本重心下移空間較大，在供需邊際轉(zhuǎn)寬松的階段，將放大螺紋價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。短期擾動(dòng)在于，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)有所增加，五一小長(zhǎng)假前下游或有補(bǔ)庫(kù)需求，但螺紋價(jià)格的核心下行風(fēng)險(xiǎn)尚未解除，短期擾動(dòng)難改中期趨勢(shì)。綜上所述，暫維持二季度螺紋價(jià)格區(qū)間震蕩的判斷，在供給壓力緩和前螺紋價(jià)格仍將繼續(xù)向下試探今年的原料成本底，初步估算在3500附近，待鋼廠(chǎng)實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)落地，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)，螺紋價(jià)格才有重新企穩(wěn)上漲的可能。策略上：?jiǎn)芜?，維持空頭思路，謹(jǐn)慎者小長(zhǎng)假前暫觀(guān)望；組合，短期看，鋼廠(chǎng)多數(shù)處于盈虧平衡附近，疊加監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，鐵礦價(jià)格回調(diào)的壓力增加，長(zhǎng)期看，綜合考慮國(guó)內(nèi)鋼鐵限產(chǎn)政策的可能性、終端需求對(duì)鋼材供應(yīng)的承接能力、以及廢鋼對(duì)鐵礦的替代性回升，預(yù)計(jì)2023年下半年鋼廠(chǎng)主動(dòng)或被動(dòng)限產(chǎn)的概率較高，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)及螺礦比有望得到修復(fù)，耐心持有買(mǎi)RB2310*1-賣(mài)I2309*0.5套利組合。風(fēng)險(xiǎn)：下游需求強(qiáng)度好于預(yù)期（低位補(bǔ)庫(kù)），鋼材供給端約束增強(qiáng)。

2、熱卷：歐美經(jīng)濟(jì)增速放緩將繼續(xù)拖累我國(guó)出口，制造業(yè)投資經(jīng)歷過(guò)兩年高增也進(jìn)入增速下行階段，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)仍待修復(fù)，基建投資存在實(shí)物工作量待落實(shí)的情況，預(yù)計(jì)旺季板材需求強(qiáng)度相對(duì)受限。而供給壓力漸顯，4月以來(lái)熱卷供需增速差收斂，去庫(kù)速度放緩，淡季累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)提高。本周MS樣本，熱卷產(chǎn)量環(huán)比降1.96%至317.49萬(wàn)噸（同比-1.43%），總庫(kù)存環(huán)比增1.32%至332.81萬(wàn)噸（同比-4.43%），表需環(huán)比降2.31%至313.15萬(wàn)噸（同比-1.36%），也基本印證上述推斷。同時(shí)，原料端利空尚未出盡，煤焦供應(yīng)過(guò)剩矛盾逐步凸顯，煤焦價(jià)格續(xù)跌空間較大，高爐成本重心將下移，在熱卷供需結(jié)構(gòu)邊際轉(zhuǎn)寬松的情況下，會(huì)放大熱卷價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。短期擾動(dòng)在于，鋼廠(chǎng)已開(kāi)始零星減產(chǎn)檢修，且五一長(zhǎng)假前下游存或有補(bǔ)庫(kù)需求，但基本面核心風(fēng)險(xiǎn)尚未實(shí)質(zhì)性解除，短期擾動(dòng)難改趨勢(shì)。綜上所述，維持2季度熱卷價(jià)格區(qū)間震蕩的判斷，鋼廠(chǎng)實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)落地前，熱卷價(jià)格仍將向下試探今年的原料成本底，初步估算在3550附近，后續(xù)若鋼廠(chǎng)減產(chǎn)兌現(xiàn)，且國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)，熱卷價(jià)格探底后有望再度企穩(wěn)回升。策略上，單邊：維持空頭思路，謹(jǐn)慎者小長(zhǎng)假前暫觀(guān)望；組合：當(dāng)前仍處于高爐復(fù)產(chǎn)階段，但短期看鋼價(jià)走弱以及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，鐵礦調(diào)整壓力增強(qiáng)加，長(zhǎng)期看，綜合考慮鋼鐵限產(chǎn)政策的可能性、終端需求對(duì)鋼材產(chǎn)量的承接能力、以及廢鋼對(duì)鐵礦替代性的回升，預(yù)計(jì)2023年下半年鐵水產(chǎn)量將環(huán)比回落，卷礦比或?qū)⒌玫叫迯?fù)，可繼續(xù)持有買(mǎi)HC2310*1-賣(mài)I2309*0.5的套利策略。關(guān)注：下游需求強(qiáng)度好于預(yù)期，鋼材供給端約束增強(qiáng)。

3、鐵礦石：國(guó)內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)超預(yù)期，本周高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降0.82萬(wàn)噸增至245.88萬(wàn)噸，同比增12.91萬(wàn)噸。小長(zhǎng)假臨近，鋼廠(chǎng)原料低庫(kù)存背景下，節(jié)前或有一定規(guī)模原料補(bǔ)庫(kù)需求釋放。二季度鐵礦供需節(jié)奏差尚未完全彌合，預(yù)計(jì)港口進(jìn)口礦庫(kù)存可能會(huì)降至1.21億噸左右。截至4月20日收盤(pán)，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品29（前值25），09合約貼水最便宜交割品161（前值151），近月合約貼水收斂，遠(yuǎn)月貼水幅度較大，反映市場(chǎng)悲觀(guān)預(yù)期。但是，從各種宏中微觀(guān)數(shù)據(jù)分析，今年旺季鋼材消費(fèi)強(qiáng)度有限，鋼材供給增長(zhǎng)壓力漸顯，鋼材去庫(kù)壓力增加，市場(chǎng)普遍預(yù)期二季度鋼廠(chǎng)將主動(dòng)或被動(dòng)減產(chǎn)，近期已有一些鋼廠(chǎng)開(kāi)始主動(dòng)減產(chǎn)檢修，鐵水產(chǎn)量下行的概率提高，若落實(shí)粗鋼產(chǎn)量平控，則同比也會(huì)下降。同時(shí)，高礦價(jià)刺激下，3月外礦發(fā)運(yùn)回補(bǔ)超預(yù)期，其中印度礦增長(zhǎng)較快，如果鐵礦價(jià)格繼續(xù)維持120美金以上高位，后續(xù)外礦供給的增量將較為可觀(guān)。最后，鐵礦面臨的政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)依然較高，發(fā)改委連續(xù)喊話(huà)鐵礦石，要求“堅(jiān)決遏制鐵礦石價(jià)格的不合理上漲”，也增加礦價(jià)回調(diào)的壓力。綜合看，鐵礦基本面偏強(qiáng)，但是從量?jī)r(jià)兩個(gè)維度看，2季度鐵礦價(jià)格下行壓力較強(qiáng)。策略上：?jiǎn)芜叄?季度鐵礦09合約可作為主力空配品種，09合約空單繼續(xù)持有，入場(chǎng)810（4月4日入場(chǎng)），第一目標(biāo)位750（已達(dá)到），第二目標(biāo)位700以下，止損/平倉(cāng)線(xiàn)下移至800；組合：繼續(xù)持有買(mǎi)RB2305/HC2305*1-賣(mài)I2309*0.5的套利策略。關(guān)注：監(jiān)管/限產(chǎn)政策；終端需求復(fù)蘇持續(xù)性；美國(guó)衰退交易。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢(xún)部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢(xún)：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢(xún)：

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦煤庫(kù)存壓力集中于礦端，焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)仍有提降預(yù)期

焦炭：供應(yīng)方面，焦煤采購(gòu)價(jià)格下行彌補(bǔ)焦炭提降帶來(lái)的利潤(rùn)收縮，焦企生產(chǎn)積極性尚可，焦?fàn)t開(kāi)工維持增產(chǎn)趨勢(shì)，焦炭供應(yīng)延續(xù)寬松格局。需求方面，傳統(tǒng)旺季成材消費(fèi)力度有限，鐵水產(chǎn)量見(jiàn)頂預(yù)期增強(qiáng)，后續(xù)高爐開(kāi)工存在減產(chǎn)可能，對(duì)原料補(bǔ)庫(kù)心態(tài)維持謹(jǐn)慎?，F(xiàn)貨方面，焦炭三輪提降悉數(shù)落地，累計(jì)降價(jià)250-300元/噸，焦企出貨意愿尚且較強(qiáng)，而港口成交延續(xù)弱勢(shì)表現(xiàn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍有下行空間。綜合來(lái)看，旺季需求強(qiáng)度不及預(yù)期，鋼廠(chǎng)對(duì)原料補(bǔ)庫(kù)意愿同步走弱，拖累焦炭現(xiàn)實(shí)需求，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍存降價(jià)驅(qū)動(dòng)，焦炭期價(jià)延續(xù)弱勢(shì)表現(xiàn)，關(guān)注成本下移幅度及終端需求兌現(xiàn)程度。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦生產(chǎn)多維持正常，產(chǎn)地焦煤供應(yīng)逐步寬松；進(jìn)口煤方面，海外需求不佳壓制海運(yùn)煤價(jià)，澳洲硬焦煤進(jìn)口窗口開(kāi)啟，但本周甘其毛都口岸日均通關(guān)車(chē)數(shù)回落至800車(chē)附近，蒙煤進(jìn)口再度疲軟，進(jìn)口市場(chǎng)補(bǔ)充作用仍處爬坡階段。需求方面，焦?fàn)t開(kāi)工尚可支撐焦煤剛需，但焦炭提降背景下焦企拉運(yùn)明顯減緩，對(duì)上游壓價(jià)意愿增強(qiáng)，煉焦煤坑口競(jìng)拍成交維持弱勢(shì)。綜合來(lái)看，產(chǎn)地增產(chǎn)疊加進(jìn)口放量，焦煤供應(yīng)寬松預(yù)期帶動(dòng)價(jià)格走弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)陰跌不止，下游壓價(jià)情緒濃厚，庫(kù)存壓力繼續(xù)向礦端轉(zhuǎn)移，價(jià)格走勢(shì)預(yù)計(jì)延續(xù)弱勢(shì)表現(xiàn)，關(guān)注進(jìn)口市場(chǎng)放量時(shí)點(diǎn)及終端需求兌現(xiàn)程度。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

純堿/玻璃

純堿預(yù)期偏弱，玻璃偏強(qiáng)運(yùn)行

現(xiàn)貨：4月20日，華北重堿3150元/噸（0），華東重堿3100元/噸（0），華中重堿2950元/噸（0），本周除華北地區(qū)以外，純堿現(xiàn)貨價(jià)格均不同程度下跌；浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1961元/噸（+1.5%）。

上游：4月20日，純堿周度開(kāi)工率92.94%（+1.26%），純堿周度產(chǎn)量62.1萬(wàn)噸（+2.43%），下周無(wú)新增檢修，本周駿化、紅四方裝置均恢復(fù)正常，周開(kāi)工率將回到93%以上，產(chǎn)量接近63萬(wàn)噸。

下游：（1）浮法玻璃：4月20日，運(yùn)行產(chǎn)能160480t/d（0），開(kāi)工率79.14%（0），產(chǎn)能利用率79.22%（0）；近期一條800噸產(chǎn)能的浮法產(chǎn)線(xiàn)計(jì)劃點(diǎn)火，秦皇島奧華1200噸產(chǎn)線(xiàn)引頭子；昨日玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)率仍維持高位，沙河139%，華東131%，湖北108%，西南120%，西北123%，周度綜合產(chǎn)銷(xiāo)率130%，環(huán)比上周+18%。（2）光伏玻璃：4月20日，運(yùn)行產(chǎn)能85310t/d（0），開(kāi)工率80.26 %（0），產(chǎn)能利用率92.74%（0）。（3）輕堿：下游表現(xiàn)弱，且輕重堿轉(zhuǎn)化率已達(dá)到極值區(qū)間，輕堿供給難以收縮。

庫(kù)存：純堿，（1）純堿企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增6.23萬(wàn)噸（+19.2%）至38.68萬(wàn)噸，企業(yè)待發(fā)訂單11天，降4天；（2）社會(huì)庫(kù)存環(huán)比降近3萬(wàn)噸至6萬(wàn)噸左右；（3）玻璃企業(yè)純堿庫(kù)存環(huán)比略增，隆眾調(diào)研，37%的樣本16+天，增加0.34天，45%的樣本15+天，增加0.4天，50%的樣本15+，增加0.5天。浮法玻璃企業(yè)庫(kù)存環(huán)比降14.07%至5030.9萬(wàn)重箱，去庫(kù)速度大幅提高。

點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：純堿基本面變化有限，行業(yè)庫(kù)存低位運(yùn)行。但是市場(chǎng)預(yù)期偏空，（1）遠(yuǎn)興投產(chǎn)眾說(shuō)紛紜，但大概率5月會(huì)有一條150萬(wàn)噸的產(chǎn)線(xiàn)點(diǎn)火，6月出產(chǎn)品，屆時(shí)遠(yuǎn)興對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)的影響將開(kāi)始顯現(xiàn)；（2）海外能源價(jià)格下跌后，純堿進(jìn)口壓力開(kāi)始增加；（3）燒堿對(duì)輕堿消費(fèi)的替代；（4）國(guó)內(nèi)外煤炭?jī)r(jià)格下跌，純堿燃料成本下移。并且3月以來(lái)，純堿庫(kù)存不降反增，純堿現(xiàn)貨價(jià)格也連續(xù)松動(dòng)，沖擊市場(chǎng)情緒?；诖朔治?，建議純堿09合約維持空頭思路。未來(lái)關(guān)注09貼水幅度偏高，以及現(xiàn)貨變動(dòng)情況，警惕盤(pán)面大貼水對(duì)期價(jià)的支撐。（2）浮法玻璃：今年國(guó)內(nèi)地產(chǎn)竣工周期大幅修復(fù)預(yù)期較強(qiáng)，1季度地產(chǎn)竣工同比增長(zhǎng)14.7%，預(yù)計(jì)全年竣工周期修復(fù)有望帶動(dòng)浮法玻璃需求同比增長(zhǎng)9%以上。經(jīng)過(guò)去年大規(guī)模冷修，今年上半年浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能同比減少超7%。全年浮法玻璃供需結(jié)構(gòu)改善預(yù)期較強(qiáng)，浮法玻璃企業(yè)去庫(kù)階段有望持續(xù)至二季度末。目前主要的風(fēng)險(xiǎn)在于純堿現(xiàn)貨價(jià)格松動(dòng)以及浮法玻璃產(chǎn)銷(xiāo)好轉(zhuǎn)后，玻璃企業(yè)盈利能力恢復(fù)，不排除后續(xù)浮法玻璃產(chǎn)線(xiàn)復(fù)產(chǎn)/點(diǎn)火加快，下半年玻璃供給或?qū)⒂赏冉缔D(zhuǎn)為同比增，的風(fēng)險(xiǎn)。

策略建議：?jiǎn)芜?，純堿09合約維持空頭思路；玻璃05合約周度策略推薦的低位多單耐心輕倉(cāng)持有；組合：遠(yuǎn)月合約可繼續(xù)持有多玻璃09空純堿09的套利機(jī)會(huì)。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢(xún)：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢(xún)：

Z0014895

原油

油價(jià)受供需面影響回落明顯，或延續(xù)區(qū)間震蕩

宏觀(guān)方面，美國(guó)截至4月15日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得24.50萬(wàn)，截至4月8日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得186.50萬(wàn)；美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)溫和增加，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)正在逐漸放緩。美聯(lián)儲(chǔ)可能在下個(gè)月再次加息，金融市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好回落。

供應(yīng)方面，4月份俄羅斯西部港口的石油裝運(yùn)量將升至2019年以來(lái)的最高水平，超過(guò)240萬(wàn)桶/日。美國(guó)討論對(duì)委內(nèi)瑞拉的制裁，表示愿意進(jìn)一步放松對(duì)委內(nèi)瑞拉的制裁。年內(nèi)因OPEC+減產(chǎn)，整體供需偏緊是較為確定性的格局，但近期供需層面業(yè)出現(xiàn)利空變化。

庫(kù)存方面，美國(guó)至4月14日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存-458.1萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存+130萬(wàn)桶，精煉油庫(kù)存-35.6萬(wàn)桶。EIA數(shù)據(jù)顯示原油降庫(kù)力度超預(yù)期，但對(duì)油價(jià)支撐力度不足。

總體而言，前期國(guó)際油價(jià)達(dá)一季度年內(nèi)高點(diǎn)，但繼續(xù)上行空間和力度不足，目前受供需面影響回落明顯  。預(yù)計(jì)原油或在當(dāng)前區(qū)間持續(xù)震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢(xún)：

Z0014114

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

聚酯

供需偏寬松，PTA或偏弱震蕩

供應(yīng)方面，蓬威石化一套90萬(wàn)噸PTA裝置重啟后仍在調(diào)試中，暫無(wú)優(yōu)等品下線(xiàn)；中泰石化一套120萬(wàn)噸PTA裝置當(dāng)前負(fù)荷5成，延期至5月檢修；恒力石化一套250萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃5月中旬檢修。當(dāng)前PTA開(kāi)工率79.21%，回升至近幾年中位水平。

內(nèi)需方面，聚酯開(kāi)工率穩(wěn)定至86%附近，下游聚酯跟漲壓力偏大，較多廠(chǎng)家已經(jīng)虧損，部下游聚酯工廠(chǎng)開(kāi)始減產(chǎn)，產(chǎn)銷(xiāo)整體不旺，織造訂單不佳，開(kāi)工下滑至62%。

成本方面，4月俄羅斯西部港口的石油裝運(yùn)量將升至2019年以來(lái)的最高水平；美國(guó)討論對(duì)委內(nèi)瑞拉的制裁，表示愿意進(jìn)一步放松對(duì)委內(nèi)瑞拉的制裁。年內(nèi)因OPEC+減產(chǎn)，整體供需偏緊是較為確定性的格局，但近期供需層面業(yè)出現(xiàn)利空變化，對(duì)下游能化品支撐有限。

總體而言，成本端驅(qū)動(dòng)或有限，而PTA現(xiàn)貨供應(yīng)緊張有所緩解，下游需求回復(fù)仍待確認(rèn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)或偏弱震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢(xún)：

Z0014114

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

甲醇

檢修增多產(chǎn)量下滑，煤制虧損顯著減少

本周新增6套裝置檢修，合計(jì)產(chǎn)能310萬(wàn)噸，2套裝置重啟，合計(jì)產(chǎn)能270萬(wàn)噸。裝置開(kāi)工率下降2.5%，產(chǎn)量減少3.8萬(wàn)噸，達(dá)到去年9月以來(lái)最低。下周檢修力度將達(dá)到最高，5月中旬以后檢修裝置將陸續(xù)開(kāi)工。醋酸因?yàn)槿崴雇＼?chē)和廣西華誼降負(fù)，開(kāi)工率下降13%，其他甲醇下游開(kāi)工率均不同程度增加，不過(guò)絕對(duì)水平都處于中等水平。周四甲醇期貨09合約最低跌至2400附近，隨后快速反彈，日內(nèi)增倉(cāng)10萬(wàn)手，多空博弈激烈。本周煤炭到港量繼續(xù)增多，但國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格下跌10~20元/噸，伴隨甲醇現(xiàn)貨價(jià)格反彈，煤制甲醇虧損減少170元/噸。目前利好在于生產(chǎn)企業(yè)低庫(kù)存和集中檢修，需求并未顯著改善，我們維持甲醇看空的觀(guān)點(diǎn)。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢(xún)：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢(xún)：

Z0014114

聚烯烴

PE檢修裝置偏少，產(chǎn)量維持高位

周五石化庫(kù)存為74（-2）萬(wàn)噸。周三PE新增三套裝置檢修，對(duì)供應(yīng)無(wú)明顯影響，因此產(chǎn)量與上周持平。周初PP新增5套裝置檢修，導(dǎo)致產(chǎn)量下降1%，雖然產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)一個(gè)月下降，但仍高于去年同期10%。下周計(jì)劃?rùn)z修裝置明顯減少，本輪集中檢修對(duì)供應(yīng)壓力緩解作用有限。由于農(nóng)膜進(jìn)入淡季，PE下游開(kāi)工率進(jìn)一步降低0.7%，塑編裝置檢修結(jié)束開(kāi)工率增加2.7%，令PP下游開(kāi)工率上升1.1%，不過(guò)仍低于去年同期4.3%，實(shí)際整體需求表現(xiàn)偏差。美國(guó)申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增長(zhǎng)至一年多以來(lái)新高，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)仍然存在，美股和原油期貨價(jià)格均下跌，本周原油累計(jì)下跌6%，對(duì)應(yīng)油制聚烯烴成本下降450元/噸，二季度能源價(jià)格易跌難漲，不利于聚烯烴價(jià)格上漲。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢(xún)：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢(xún)：

Z0014114

橡膠

橡膠早評(píng)：需求預(yù)期表現(xiàn)樂(lè)觀(guān)，關(guān)注國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)試割進(jìn)展

供給方面：ANRPC天然橡膠整體產(chǎn)出進(jìn)入季節(jié)性低產(chǎn)階段，而國(guó)內(nèi)割膠季開(kāi)割存在延后預(yù)期，云南產(chǎn)區(qū)膠林不同程度受到白粉病害影響，且今夏厄爾尼諾事件發(fā)聲概率陡增，氣候問(wèn)題影響權(quán)重或要重估，原料供應(yīng)端不確定性增強(qiáng)，關(guān)注本月試割狀況及產(chǎn)區(qū)物候條件。

需求方面：受益于低基數(shù)效應(yīng)及相關(guān)刺激措施，乘用車(chē)市場(chǎng)初現(xiàn)曙光，且發(fā)改委、工信局等國(guó)家部委發(fā)聲意欲穩(wěn)定汽車(chē)消費(fèi)、激發(fā)市場(chǎng)潛力，政策施力有望增強(qiáng)，而重卡市場(chǎng)底部回升勢(shì)頭強(qiáng)勁，天膠終端需求邊際增量逐步顯現(xiàn)。

庫(kù)存方面：港口庫(kù)存小幅增庫(kù)至67.77萬(wàn)噸，但累庫(kù)速率有所放緩，季節(jié)性降庫(kù)拐點(diǎn)亦將來(lái)臨，且滬膠倉(cāng)單尚處低位，后續(xù)回增動(dòng)能不足，天然橡膠庫(kù)存端結(jié)構(gòu)性壓力暫無(wú)。

核心觀(guān)點(diǎn)：乘用車(chē)市場(chǎng)回暖疊加重卡產(chǎn)銷(xiāo)上行，橡膠需求預(yù)期轉(zhuǎn)向樂(lè)觀(guān)，且輪企開(kāi)工意愿維持相對(duì)高位，需求傳導(dǎo)效率亦有望提升，而國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)開(kāi)割或有延期，原料產(chǎn)出不確定性增強(qiáng)，供減需增支撐天膠價(jià)格，考慮到當(dāng)前滬膠指數(shù)尚處低位，多頭策略安全性及盈虧比占。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

棕櫚油

產(chǎn)量預(yù)期抬升，遠(yuǎn)月合約承壓明顯

昨日棕櫚油價(jià)格全天震蕩走弱，油脂板塊整體表現(xiàn)疲弱。產(chǎn)量方面，最新印尼公布的2月產(chǎn)量數(shù)據(jù)仍環(huán)比下降，但隨著季節(jié)性因素的影響，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將環(huán)比向上，關(guān)注齋月節(jié)對(duì)4月產(chǎn)量的影響。短期內(nèi)天氣擾動(dòng)仍可能影響產(chǎn)量，從中長(zhǎng)期來(lái)看關(guān)注樹(shù)齡老化的擾動(dòng)。目前主產(chǎn)國(guó)庫(kù)存均處于歷史偏低水平，對(duì)近月合約價(jià)格存在一定支撐。需求方面，馬來(lái)西亞出口數(shù)據(jù)的樂(lè)觀(guān)印證了海外需求整體向好。國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求方面，餐飲需求仍在持續(xù)改善，但目前主消費(fèi)國(guó)庫(kù)存仍處于較高水平，對(duì)價(jià)格形成一定壓力。綜合來(lái)看，受季節(jié)因素的影響，產(chǎn)量將出現(xiàn)抬升，雖然需求仍持續(xù)向好，但目前消費(fèi)國(guó)庫(kù)存偏高，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)月合約承壓更為明顯。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114