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操盤建議:
金融期貨方面:基本面和資金面均有增量驅(qū)動,A股續(xù)漲空間進(jìn)一步上移。從業(yè)績、估值匹配度看,當(dāng)前部分熱點成長股性價比下降、而順周期價值股則有較大提升,均衡策略盈虧比最佳,宜繼續(xù)持有與此關(guān)聯(lián)映射度最高的滬深300指數(shù)多單。
商品期貨方面:玻璃及滬鋁利多支撐較為明確。
操作上:
1.竣工周期修復(fù)提振需求,供給同比已顯著收縮,玻璃FG305前多持有;
2.供給端約束暫難轉(zhuǎn)變,庫存持續(xù)向下,滬鋁AL2305多單持有。
品種建議:
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 積極因素仍將持續(xù)顯現(xiàn),宜持有滬深300期指多單 上周五(4月7日),A股整體延續(xù)漲勢。截至收盤,上證指數(shù)漲0.45%報3327.65點,深證成指漲0.85%報11967.74點,創(chuàng)業(yè)板指漲0.84%報2446.95點,中小綜指漲0.98%報12602.89點,科創(chuàng)50指漲1.23%報1161.02點。當(dāng)日兩市成交總額為1.05萬億、較前日縮減,但當(dāng)周日成交額均值較前周則顯著放大。當(dāng)周上證指數(shù)累計漲2.04%,深證成指累計漲2.71%,創(chuàng)業(yè)板指累計漲2.68%,中小綜指累計漲2.48%,科創(chuàng)50指累計漲8.95%。 盤面上,TMT、房地產(chǎn)、醫(yī)藥和消費者服務(wù)等板塊漲幅較大,而農(nóng)林牧漁、煤炭和有色金屬等板塊走勢則偏弱。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均繼續(xù)縮窄、且總體延續(xù)正向結(jié)構(gòu)。另滬深300指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動率亦有抬升??傮w看,市場預(yù)期依舊樂觀。 當(dāng)日主要消息如下:1.美國3月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為23.6萬,前值為32.6萬;當(dāng)月失業(yè)率為3.5%,前值為3.6%;2.我國第1季度中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)為89.3,環(huán)比上升1.3點,為2020年第4季度以來最高升幅;3.據(jù)國常會,研究推動外貿(mào)穩(wěn)規(guī)模優(yōu)結(jié)構(gòu)的政策措施,并強(qiáng)調(diào)要進(jìn)一步穩(wěn)定市場預(yù)期、鞏固拓展向好勢頭等。 從近期A股走勢看,其價格重心穩(wěn)步上移、且交投量能顯著放大,利于強(qiáng)化市場整體看漲信心。再從相關(guān)高頻數(shù)據(jù)看,國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)面復(fù)蘇大勢明朗、海外主要國家衰退特征則持續(xù)深化,均利于進(jìn)一步強(qiáng)化A股的配置和避險價值,其優(yōu)勢資產(chǎn)地位亦將吸引更多增量資金入場??傮w看,積極因素仍將持續(xù)顯現(xiàn),A股整體將延續(xù)漲勢。再從具體分類指數(shù)看,部分熱點成長板塊估值擴(kuò)張較快、階段性調(diào)整壓力加大;而順周期價值板塊則受益于復(fù)蘇、配置性價比將有較大提升?;诖耍獠呗缘挠澅茸罴?,宜繼續(xù)持有與此關(guān)聯(lián)映射度最高的滬深300指數(shù)多單。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:李光軍 021-80220262 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 宏觀驅(qū)動偏樂觀,銅價緩慢上行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68870元/噸,相較前值上漲30元/噸。期貨方面,上周銅價震蕩運行,后半周出現(xiàn)反彈。海外宏觀方面,美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期延續(xù),美元指數(shù)102附近壓力較大。國內(nèi)方面,“寬信用”基調(diào)不變,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期難以動搖。供給方面,智利2月銅產(chǎn)量有所下滑,前10大銅礦占比持續(xù)下降。從長期來看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。短期來看,目前主產(chǎn)國及頭部銅礦企業(yè)產(chǎn)量仍保持較樂觀,年內(nèi)供給預(yù)期較充裕。TC費用近期持續(xù)回落,CSPT敲定二季度銅精礦現(xiàn)貨采購指導(dǎo)加工費,較上季度下調(diào),冶煉企業(yè)基本恢復(fù)正常生產(chǎn)。下游需求方面,仍按需逢低采購為主,加工企業(yè)開工率部分修復(fù),需求端仍存改善空間。庫存方面,海內(nèi)外均呈現(xiàn)向下趨勢,預(yù)計隨著下游需求端的逐步改善,庫存將進(jìn)一步下滑。綜合而言,美元指數(shù)近期持續(xù)回落,且存進(jìn)一步向下空間,銅金融屬性偏強(qiáng),受支撐明顯。且國內(nèi)政策推經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐較強(qiáng),需求向上修復(fù)的確定性較高,銅價下方支撐明確,但目前整體供給仍較為充裕,上行節(jié)奏或偏緩。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 供給緊張結(jié)構(gòu)延續(xù),鋁價仍有向上空間 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18670元/噸,相較前值上漲60元/噸。期貨方面,上周鋁價前半周表現(xiàn)偏弱,后半周震蕩上行。海外宏觀方面,美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期延續(xù),美元指數(shù)102附近壓力較大。國內(nèi)方面,“寬信用”基調(diào)不變,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期難以動搖。供給方面,國內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約,目前多數(shù)水庫水位大幅低于歷史同期水平。且今年厄爾尼諾天氣的概率增加,預(yù)計水電對產(chǎn)能對鋁生產(chǎn)的拖累將貫穿全年。此外電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)流程較長,產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長時間,目前四川、貴州等地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏緩。海外方面,在目前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱的情況下,仍有鋁廠逐步關(guān)停,但涉及規(guī)模相對有限。需求方面,目前終端仍以按需采購為主,竣工端修復(fù)確定性較高,需求仍存改善空間。庫存方面,近期持續(xù)下降,隨著后續(xù)需求端的進(jìn)一步改善,庫存或進(jìn)一步去化。成本方面,由于電力價格的下跌帶動電解鋁成本向下,支撐有所減弱。綜合來看,目前美元對大宗商品的拖累制約減弱,且國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢不變,疊加鋁自身供給端約束明確,存進(jìn)一步向上修復(fù)空間。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
鋼礦 | 限產(chǎn)傳聞再起,成材震蕩運行 1、螺紋:3月中旬以來,建筑鋼材需求表現(xiàn)不及預(yù)期,供給增長壓力逐步增加,高爐鐵水產(chǎn)量增長已超預(yù)期,螺紋去庫速度顯著放緩。若無被動限產(chǎn)或主動減產(chǎn)出現(xiàn),以當(dāng)前終端需求強(qiáng)度而言,4月份螺紋供需結(jié)構(gòu)邊際轉(zhuǎn)弱的趨勢或難以扭轉(zhuǎn)。且成本端利空顯現(xiàn),煤焦價格松動,鐵礦監(jiān)管風(fēng)險仍在發(fā)酵,成本重心隨煤焦價格下跌而下移,在供需邊際轉(zhuǎn)弱的情況下,加劇螺紋價格下跌的風(fēng)險。不過國內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇,我們?nèi)詢A向于螺紋需求支撐依然存在。且近期粗鋼限產(chǎn)政策相關(guān)傳聞較多,近期關(guān)于限產(chǎn)2.5%的傳聞再起,一旦落地,對螺紋供需結(jié)構(gòu)的影響較大,也將助力螺紋價格企穩(wěn)。綜上所述,螺紋供應(yīng)壓力有所顯現(xiàn),成本下移風(fēng)險相對較大,但經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇,以及限產(chǎn)/減產(chǎn)預(yù)期存在,價格也存在底部支撐,暫維持4月螺紋價格區(qū)間震蕩的判斷。策略上:單邊,觀望;組合,當(dāng)前仍處于高爐復(fù)產(chǎn)后期,但短期看,鋼廠盈利偏弱,疊加監(jiān)管風(fēng)險,鐵礦價格回調(diào)的壓力逐步增加,長期看,綜合考慮國內(nèi)鋼鐵限產(chǎn)政策的可能性、終端需求對鋼材供應(yīng)的承接能力、以及廢鋼對鐵礦的替代性回升,預(yù)計2023年下半年鋼廠主動或被動限產(chǎn)的概率較高,鋼廠利潤及螺礦比有望得到修復(fù),耐心持有買RB2310*1-賣I2309*0.5套利組合。風(fēng)險:下游需求復(fù)蘇持續(xù)性不佳,供給增長過快,海外衰退預(yù)期再度走強(qiáng)。
2、熱卷:目前熱卷基本面矛盾暫不突出,庫存壓力有限,且處于去庫階段。但高爐鐵水產(chǎn)量增長已超預(yù)期,熱卷產(chǎn)量也環(huán)比逐漸回升。而國內(nèi)制造業(yè)復(fù)蘇斜率偏緩,海外經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩的背景下,二季度出口新增訂單預(yù)期不佳。熱卷去庫斜率已逐步放緩。同時,原料端利空顯現(xiàn),煤焦負(fù)反饋,鐵礦監(jiān)管風(fēng)險仍在發(fā)酵,高爐成本重心或?qū)⑾乱?,在熱卷供需結(jié)構(gòu)邊際轉(zhuǎn)弱的情況下,加大價格下跌的風(fēng)險。不過近期市場對粗鋼限產(chǎn)的傳言較多,關(guān)于限產(chǎn)2.5%的消息再度出現(xiàn),若按此限產(chǎn),將極大改變熱卷供需結(jié)構(gòu)。即使最終并無限產(chǎn)落地,以當(dāng)前終端需求強(qiáng)度來看,供需矛盾的積累不過時間問題,鋼廠最終也可能被迫主動減產(chǎn)。同時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的大背景下,需求底部支撐也依然存在。綜上所述,4月熱卷面臨供給增長壓力,以及成本下移的風(fēng)險,但供給端存在潛在約束,經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇也給與需求底部支撐,維持4月熱卷價格區(qū)間震蕩的判斷。策略上,單邊:觀望;組合:當(dāng)前仍處于高爐復(fù)產(chǎn)階段,但短期看鋼價走弱以及監(jiān)管風(fēng)險發(fā)酵,鐵礦調(diào)整壓力增強(qiáng)加,長期看,綜合考慮鋼鐵限產(chǎn)政策的可能性、終端需求對鋼材產(chǎn)量的承接能力、以及廢鋼對鐵礦替代性的回升,預(yù)計2023年下半年鐵水產(chǎn)量將環(huán)比回落,卷礦比或?qū)⒌玫叫迯?fù),可繼續(xù)持有買HC2310*1-賣I2309*0.5的套利策略。關(guān)注:下游需求恢復(fù)的情況;供給增長的節(jié)奏;美國衰退風(fēng)險。
3、鐵礦石:1季度國內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)超預(yù)期,高爐日均鐵水產(chǎn)量已增至245.07萬噸,同比增15.76萬噸,高爐復(fù)產(chǎn)持續(xù)超預(yù)期,鋼廠原料庫存偏低的背景下,鐵礦剛需采購支撐較強(qiáng)。外礦發(fā)運尚處于底部爬升階段,我國港口進(jìn)口礦庫存保持去庫,45港進(jìn)口礦庫存已降至1.32億噸以下,2季度末將降至1.2億噸左右。截至4月6日收盤,鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品53(前值59),近月合約貼水幅度較大。但是,以當(dāng)前終端需求強(qiáng)度來看,鋼材供給壓力將逐步顯現(xiàn),未來鋼廠大概率主動減產(chǎn),或是被動限產(chǎn),后續(xù)鐵水產(chǎn)量見頂后環(huán)比下降的確定性較高(同比則取決于終端需求強(qiáng)度)。高礦價刺激下,3月外礦發(fā)運回補超預(yù)期,其中印度礦增長較快,如果鐵礦價格繼續(xù)維持120美金以上高位,后續(xù)外礦供給的增量將較為可觀。此外,鐵礦估值仍處于高位,政策監(jiān)管風(fēng)險尚未解除。綜合看,鐵礦基本面偏強(qiáng),但是從量價兩個維度看,2季度鐵礦價格下行壓力正逐步增加。策略上:單邊:2季度鐵礦09合約可作為主力空配品種,09合約空單繼續(xù)持有,入場810(4.4),目標(biāo)下調(diào)至750,止損830;組合:繼續(xù)持有買RB2305/HC2305*1-賣I2309*0.5的套利策略。關(guān)注:監(jiān)管政策;終端需求復(fù)蘇持續(xù)性;美國衰退交易。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦炭現(xiàn)貨市場看降情緒濃厚,焦化利潤進(jìn)一步萎縮 焦炭:供應(yīng)方面,焦企開工意愿暫穩(wěn),焦炭提降再度壓縮焦化利潤,關(guān)注后續(xù)焦炭降價輪次及其對焦?fàn)t生產(chǎn)積極性的壓制。需求方面,鐵水日產(chǎn)維持增長態(tài)勢,焦炭入爐剛需支撐尚可,但鋼廠原料低庫運行成為常態(tài),原料采購放緩、壓價意圖明顯,關(guān)注終端需求傳統(tǒng)旺季的來臨是否帶動市場信心回暖?,F(xiàn)貨方面,焦炭首輪50-100元/噸提降快速落地,港口成交亦不斷趨弱,產(chǎn)地次輪提降預(yù)計跟進(jìn),現(xiàn)貨市場下行趨勢未改。綜合來看,鋼廠采購補庫力度減弱拖累現(xiàn)實需求,焦炭庫存壓力向上游轉(zhuǎn)移,首輪提降迅速落地,市場信心表征偏弱,但焦炭短期供需矛盾并不突出,而盤面價格連續(xù)下行已定價2-3輪提降幅度,焦炭期價走勢料將企穩(wěn),關(guān)注成本下移情況下焦企盈虧平衡點及傳統(tǒng)旺季消費兌現(xiàn)能否帶來增量利多。 焦煤:產(chǎn)地煤方面,煤礦生產(chǎn)多維持正常,洗煤廠開工率同步提升,產(chǎn)地焦精煤供應(yīng)逐步回暖;進(jìn)口煤方面,海外需求表現(xiàn)寡淡,澳洲硬焦煤跌破300美元/噸,性價比提升打開進(jìn)口窗口,海外煤市場中長期調(diào)節(jié)補充作用愈發(fā)顯現(xiàn)。需求方面,焦?fàn)t開工尚可支撐焦煤剛需,但焦企拉運明顯減緩,庫存壓力向狂放轉(zhuǎn)移,煉焦煤坑口競拍及成交持續(xù)走弱。綜合來看,國內(nèi)煤礦產(chǎn)出恢復(fù)疊加海外焦煤進(jìn)口補充預(yù)期增強(qiáng),焦煤供應(yīng)格局或轉(zhuǎn)向?qū)捤桑涌诶\及競拍市場不斷走弱,悲觀情緒放大價格下跌驅(qū)動,但產(chǎn)地主焦煤產(chǎn)出尚未顯著放量,澳煤進(jìn)口實質(zhì)兌現(xiàn)前,預(yù)期交易依然主導(dǎo)市場,關(guān)注傳統(tǒng)旺季來臨前終端需求增量情況。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿預(yù)期轉(zhuǎn)弱,玻璃偏強(qiáng)運行 現(xiàn)貨:4月6日,華北重堿3200元/噸(0),華東重堿3100元/噸(0),華中重堿3080元/噸(0),本周華南重堿爹100至3150;浮法玻璃全國均價1778元/噸(+0.17 %)。 上游:4月6日,純堿周度開工率91.57%(周環(huán)比-2.21%),周內(nèi)純堿產(chǎn)量61.18萬噸,環(huán)比下降1.48萬噸(-2.36%)。本周青海昆侖、湖北雙環(huán)、天津堿廠、安徽紅四方等檢修或減量,其他設(shè)備窄幅波動。下周暫無新增檢修計劃,個別企業(yè)裝置負(fù)荷逐步恢復(fù),開工重心上移,預(yù)計產(chǎn)量62萬噸左右,開工率回升至93%附近。 庫存:純堿,(1)純堿企業(yè),本周庫存錄得31.25萬噸,環(huán)比增加6.02萬噸(+23.86%),純堿企業(yè)待發(fā)訂單14天,環(huán)比增近2天,(2)社會庫存環(huán)比基本持穩(wěn)。玻璃,生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降3.3%至6215.4萬重箱。 下游:(1)浮法玻璃:4月6日,運行產(chǎn)能159280t/d(0),開工率78.81%(0),產(chǎn)能利用率79.22%(0);多地降雨,且臨近假期,4月6日,主產(chǎn)地產(chǎn)銷率有所回暖,沙河143%,湖北87%,華東106%。(2)光伏玻璃:4月6日,運行產(chǎn)能84310t/d(-650),開工率80.26 %(-1.69%),產(chǎn)能利用率92.66%(-0.71%),昨日沐陽鑫達(dá)新材料650噸產(chǎn)線冷修。(3)輕堿:輕堿消費仍處于淡季,本周華東輕堿現(xiàn)貨價格下跌。 點評:(1)純堿:浮法玻璃基本面逐步改善,玻璃廠原料去庫基本結(jié)束,光伏玻璃運行產(chǎn)能高位運行,純堿上下游庫存均已降至低位。不過,市場考慮光伏玻璃投產(chǎn)節(jié)奏放緩、遠(yuǎn)興裝置于2季度開始陸續(xù)投產(chǎn)、未來純堿出口需求下行,缺乏補庫動力,預(yù)計產(chǎn)業(yè)鏈純堿庫存或?qū)⒈3衷诘臀??;诖朔治?,純堿,尤其是重堿,現(xiàn)貨短期支撐依然存在,4月份純堿近月合約存在100點左右的貼水修復(fù)空間,而遠(yuǎn)月09合約2600的價格較為合理,未來利空將會逐步積累,維持空頭思路。(2)浮法玻璃:今年國內(nèi)地產(chǎn)小周期有望迎來底部反轉(zhuǎn),商品房銷售延續(xù)回暖趨勢,竣工修復(fù)確定性高。且浮法玻璃供給已實際大幅收縮。預(yù)計全年浮法玻璃供需結(jié)構(gòu)邊際改善趨勢較明確。3月以來浮法玻璃已連續(xù)5周去庫。但近期華東等地雨水天氣影響,周一周二主產(chǎn)地玻璃產(chǎn)銷率出現(xiàn)大幅回落,市場信心受到影響。后期仍繼續(xù)關(guān)注玻璃深加工企業(yè)新接訂單的增長,以及浮法玻璃主產(chǎn)地(沙河、湖北、華東)高產(chǎn)銷率的持續(xù)性。 策略建議:單邊,純堿09合約維持空頭思路;玻璃05合約周度策略推薦的低位多單耐心輕倉持有;組合:遠(yuǎn)月合約可介入多玻璃09空純堿09的套利機(jī)會。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
原油 | 宏觀擔(dān)憂情緒占上風(fēng),原油維持震蕩 宏觀方面,美國3月非農(nóng)就業(yè)崗位增加23.6萬個,第一季平均每月的就業(yè)增幅為34.5萬個,美國雇主在3月保持了強(qiáng)勁的招聘步伐,推動失業(yè)率重新降至3.5%,這表明勞動力市場具有韌性,市場預(yù)期美聯(lián)儲5月再次加息。 需求方面,IMF認(rèn)為未來5年全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期是30多年來最疲弱的,由于地緣政治緊張局勢加劇,通貨膨脹仍然居高不下,強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然難以實現(xiàn)。此外OPEC+加碼減產(chǎn)也加重了投資者對企業(yè)和消費者成本上升的擔(dān)憂。 庫存方面,EIA報告顯示美國至3月31日當(dāng)周原油庫存 -373.9萬桶,前值-748.9萬桶;EIA精煉油庫存 -363.2萬桶,汽油庫存 -411.9萬桶。EIA報告全線降庫。 總體而言,油價在供應(yīng)緊張推動下已經(jīng)回升至年內(nèi)高點區(qū)域,但受到一些不確定性風(fēng)險的影響,市場情緒仍偏謹(jǐn)慎,建議原油暫觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
聚酯 | 供需偏寬松,PTA或偏弱震蕩 PTA供應(yīng)方面,珠海英力士235萬噸裝置、儀征化纖65萬噸裝置、亞東石化75萬噸檢修,虹港石化250萬噸裝置重啟,逸盛海南200萬噸裝置降負(fù),未來海倫石化120萬裝置將重啟,PTA行業(yè)開工率維持在78%附近。 內(nèi)需方面,多數(shù)品種開工負(fù)荷處在高位水平,但因成本上漲,后續(xù)終端需求亦可能出現(xiàn)虧損,實際需求恢復(fù)仍待確認(rèn)。 成本端,4-6月PX檢修規(guī)模擴(kuò)張,包括威聯(lián)200萬噸另外一條裝置亦開始停車檢修,印尼55萬噸TPPI裝置重啟推遲,科威特aromatics82萬噸重啟失敗,烏魯木齊石化100萬噸裝置、遼陽石化100萬噸裝置也將于4月中上旬停車。國內(nèi)PX開工率處于5年同期最低,PX供應(yīng)量并不寬松。但據(jù)實際產(chǎn)量看,因過去三年國內(nèi)PX產(chǎn)能大幅擴(kuò)張,PX月度產(chǎn)量仍創(chuàng)新高,因此即使PX檢修規(guī)模擴(kuò)大,PX實際產(chǎn)量減幅或也有限,對PTA價格驅(qū)動有限。 總體而言,成本端驅(qū)動或有限,而PTA現(xiàn)貨供應(yīng)緊張有所緩解,下游需求回復(fù)仍待確認(rèn),預(yù)計短期內(nèi)市場或偏弱震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
甲醇 | 海外甲醇開工持續(xù)增長,煤炭價格加速下跌 上周海外甲醇開工率再度增長1.5%,達(dá)到過去三年同期最高,之前檢修的北美和伊朗裝置全部恢復(fù),二季度海外檢修裝置偏少,預(yù)計產(chǎn)量維持高位,導(dǎo)致我國月度進(jìn)口量超過105萬噸。去年停產(chǎn)的內(nèi)蒙三套氣頭裝置因為虧損問題再度推遲重啟,本周內(nèi)蒙古榮信和中安理會計劃重啟,新增神華寧煤和甘肅華亭檢修,檢修涉及產(chǎn)能將突破1000萬噸。3月下旬以來,下游企業(yè)甲醇采購量持續(xù)下降,目前已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于過去三年均值,同時西北甲醇工廠的訂單簽約量和訂單待發(fā)量顯著減少,這兩類數(shù)據(jù)足以顯示需求偏差的問題。上周國內(nèi)煤炭價格進(jìn)一步下跌,供應(yīng)充足疊加需求下滑,未來下跌趨勢大概率延續(xù)。二季度進(jìn)口量增長,需求下滑以及成本下降等利空因素?fù)]之不去,甲醇價格易跌難漲。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
聚烯烴 | 庫存重回高位,二季度供應(yīng)寬松格局延續(xù) 周一石化庫存為90.5(+6)萬噸,整個2月和3月庫存都維持在高位。本周神華寧煤、臺塑寧波和洛陽石化等7套PP裝置計劃檢修,產(chǎn)量預(yù)計小幅下降。上周PE下游開工率下降0.2%,農(nóng)膜旺季即將結(jié)束,開工率大幅回落。PP下游開工率降低0.4%,除膠帶母卷外其他下游開工下滑0.5%左右,短期需求表現(xiàn)偏差,中長期復(fù)蘇趨勢不變。3月非農(nóng)新增就業(yè)創(chuàng)27個月來最低紀(jì)錄,美聯(lián)儲再次加息25個基點的預(yù)期增強(qiáng)。一季度表觀需求同比增速PE為-1.2%,PP為8.8%,二者價差擴(kuò)大200余點,二季度供應(yīng)寬松格局延續(xù),即便檢修增多,表需增速均突破10%,上漲空間嚴(yán)重受限,建議關(guān)注L-PP、L-3MA或單品種9-1反套等套利組合。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
橡膠 | 輪企開工表現(xiàn)樂觀,關(guān)注終端需求邊際增量 供給方面:ANRPC天然橡膠產(chǎn)出進(jìn)入季節(jié)性低產(chǎn)時期,而國家氣候中心預(yù)測數(shù)據(jù)顯示今夏新一輪厄爾尼諾發(fā)生概率驟增,天氣影響對天膠供應(yīng)端的不確定性逐步增強(qiáng),關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)區(qū)割膠季開割預(yù)期。 需求方面:乘用車零售數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平,政策指引未及預(yù)期,拖累橡膠終端消費,但輪企開工意愿保持樂觀,產(chǎn)成品庫存尚未出現(xiàn)累庫顯現(xiàn),天然橡膠需求傳導(dǎo)并未受阻,而重卡市場拐點顯現(xiàn),國內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇方向確立,天然橡膠終端需求邊際增量料逐步兌現(xiàn)。 庫存方面:港口現(xiàn)貨庫存繼續(xù)累庫至65萬噸,出庫率走低加速庫存增速,關(guān)注需求預(yù)期兌現(xiàn)能否提前季節(jié)性庫存拐點。 核心觀點:政策引導(dǎo)未能推動乘用車零售如期增長,拖累橡膠終端需求,但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下重卡市場拐點顯現(xiàn),后續(xù)增長動力充足,而當(dāng)且階段全球天膠生產(chǎn)進(jìn)入減產(chǎn)季,氣候問題的不穩(wěn)定性或使得現(xiàn)貨庫存降庫拐點早于往年,供減需增預(yù)期支撐下方價格,低估值滬膠盈虧比及安全性占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
棕櫚油 | 原油價格維持高位,近月合約支撐偏強(qiáng) 上周棕櫚油價格前半周表現(xiàn)偏強(qiáng),后半周有所回落。原油方面,減產(chǎn)預(yù)期仍對原油價格形成支撐,對棕櫚油形成提振。供給方面,MPOA數(shù)據(jù)預(yù)計3月產(chǎn)量或增加2.27%。隨著季節(jié)性因素的影響,產(chǎn)量預(yù)計將逐步抬升,但今年天氣存在較大的不確定性,或?qū)Ξa(chǎn)量形成負(fù)面拖累。需求方面,印尼及馬來西亞等國的生柴政策持續(xù)推進(jìn),原油減產(chǎn)將進(jìn)一步刺激全球生柴需求。此外馬來西亞3月上半月出口大幅增長,海外需求整體樂觀。國內(nèi)消費需求方面,餐飲需求仍在持續(xù)改善,但目前國內(nèi)庫存仍處于較高水平,對價格形成一定壓力。綜合來看,原油的偏強(qiáng)表現(xiàn)對棕油價格存提振,且需求端持續(xù)向好,價格偏低,仍存進(jìn)一步向下空間。從供給端季節(jié)性特征來看,近月合約支撐更強(qiáng)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
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