操盤建議：
金融期貨方面：國內基本面修復大勢未改、政策面積極導向亦有深化，且市場整體風險偏好明顯回暖，A股將延續(xù)漲勢。
商品期貨方面：滬鋁上行驅動明確，橡膠多單盈虧比較好。
操作上：
1.考慮景氣度預期、估值安全邊際、及風格切換兼容性，滬深300指數(shù)主要構成行業(yè)權重占比依舊最高，其多單仍宜繼續(xù)持有；
2.供給端約束明確，庫存持續(xù)下滑，滬鋁AL2305前多持有；
3.終端需求存邊際增量，供應季節(jié)性低位支撐下方價格，橡膠RU2305前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 積極推漲因素將強化，繼續(xù)持有滬深300期指多單 周三（3月29日），A股整體呈震蕩市。截至收盤，上證指數(shù)跌0.16%報3240.06點，深證成指漲0.13%報11579.91點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.09%報2371.19點，中小綜指漲0.08%報12281.16點，科創(chuàng)50指漲2.26%報1062.14點。當日兩市成交總額為0.98萬億、較前日縮量，但總體仍處高位區(qū)間；當日北向資金凈流入為43.23億。 盤面上，電子、食品飲料、汽車和消費者服務等板塊漲幅相對較大，而建筑、農林牧漁、石油石化和國防軍工等板塊走勢則較弱。 當日滬深300、上證50、中證500期指主力合約基差小幅走闊、但總體維持正向結構。另滬深300、中證1000指數(shù)主要期權合約隱含波動率則依舊持穩(wěn)?？傮w看，市場預期無弱化跡象。 當日主要消息如下：1.國務院總理李強在海南調研時強調，要加快建設具有世界影響力的中國特色自由貿易港；2.據(jù)中國貿促會，目前全國出國經(jīng)貿展覽呈恢復性增長態(tài)勢、大多數(shù)出展項目招展情況好于預期。 近日A股整體陷入震蕩，但關鍵位支撐有效、且交投量能絕對水平尚可，技術面整體多頭特征未改。而國內經(jīng)濟復蘇大勢依舊明朗，且政策面積極導向亦有深化，二者均利于提振市場信心，并強化盈利改善預期。此外，近期大類風險資產(chǎn)整體企穩(wěn)回漲，對A股亦形成較強的正面外溢影響。故從基本面、情緒面看，積極因素仍占主導，股指整體仍將延續(xù)漲勢。當前階段各類主題熱點較多、且切換節(jié)奏較快，從風格兼容性、走勢穩(wěn)健性看，滬深300指數(shù)仍屬盈虧比最佳標的，宜繼續(xù)持有。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 向上修復動能仍存，銅價下方支撐偏強 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69600元/噸，相較前值下跌155元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩運行，夜盤跳空高開后震蕩下行。海外宏觀方面，目前市場對海外經(jīng)濟衰退預期仍存，但不確定性持續(xù)，短期內風險偏好明顯修復，且美元向下趨勢確定性較高，對有色金屬的負面拖累消退。國內方面，“寬信用”基調不變，宏觀需求預計將持續(xù)修復。供給方面，ICSG數(shù)據(jù)顯示2022年銅礦產(chǎn)量同比增長3.5%，但前10大礦企雖然占比仍較高，但對增量的貢獻較低。從長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強。短期來看，印尼自由港受6月禁令的影響，或在此之前裝運230萬噸銅精礦。TC費用近期持續(xù)回落，冶煉企業(yè)基本恢復正常生產(chǎn)。下游需求方面，下游仍按需逢低采購為主，整體成交一般。庫存方面，海內外均呈現(xiàn)向下趨勢，預計隨著下游需求端的逐步改善，庫存將進一步下滑。綜合而言，海外宏觀負面拖累減弱，銅金融屬性偏強，且國內政策推經(jīng)濟復蘇支撐較強，需求向上修復的確定性較高，銅價下方支撐明確，但短期內供給仍較為充裕，大幅向上空間或有限。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給約束持續(xù)，滬鋁趨勢向上 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18590元/噸，相較前值上漲0元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩運行，夜盤小幅高開隨后窄幅震蕩。海外宏觀方面，目前市場對海外經(jīng)濟衰退預期仍存，但不確定性持續(xù)，短期內風險偏好明顯修復，且美元向下趨勢確定性較高，對有色金屬的負面拖累消退。國內方面，“寬信用”基調不變，宏觀需求預計將持續(xù)修復。供給方面，國內水電產(chǎn)能仍受到較大的制約，且今年厄爾尼諾天氣的概率增加，預計水電對產(chǎn)能對鋁生產(chǎn)的拖累將貫穿全年。此外電解鋁企業(yè)復產(chǎn)流程較長，產(chǎn)能恢復仍需等待較長時間，目前四川、貴州等地區(qū)復產(chǎn)節(jié)奏偏緩。海外方面，在目前經(jīng)濟表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關停，但涉及規(guī)模相對有限。需求方面，當月貨源偏緊，但下月貨源仍較為充裕，市場成交尚可。近期社會庫存出現(xiàn)快速下降，隨著后續(xù)需求端的進一步改善，庫存或進一步去化。成本方面，煤炭價格進一步走弱風險仍存，成本端支撐減弱。綜合來看，目前海外經(jīng)濟對大宗商品的拖累持續(xù)減弱，且國內經(jīng)濟修復趨勢不變，疊加鋁自身供給端約束明確，且經(jīng)過前期回調鋁價處相對低位，向上修復空間較大。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 黑色金屬下行壓力有所減弱，關注終端需求能否回暖 1、螺紋：前兩周螺紋調整的核心驅動：一是需求表現(xiàn)不及預期；二是原料端利空發(fā)酵，鐵礦石監(jiān)管風險尤為突出，削弱成本支撐力度；三是海外宏觀風險增多，市場避險情緒階段性升溫，導致風險資產(chǎn)普遍承壓。對于終端需求，雖然今年春節(jié)較早，但從2016年以來的建筑鋼材消費的季節(jié)性規(guī)律看，無論春節(jié)早或晚，上半年螺紋鋼周度表需的高點基本都在4月，次高在5月。上周的低表需可能受到天氣、情緒等短期因素的額外沖擊，隨著市場情緒企穩(wěn)，近幾個交易日現(xiàn)貨成交有所回暖。對于海外風險，美聯(lián)儲3月議息會議結束后，市場風險偏好明顯回升。對于原料，鐵礦仍處于供需節(jié)奏錯配，港口去庫階段，基本面偏強，對價格形成支撐。綜上所述，螺紋鋼3大核心利空驅動，海外宏觀、需求、原料，在近期均有減弱的跡象，螺紋下行壓力有所緩解，能否反彈的關鍵，則在于國內需求，可通過觀察每日鋼銀成交+主流貿易商建筑鋼材成交+螺紋直供量來追蹤。策略上：單邊，新單觀望，螺紋電爐（谷電）成本3900-4000之間的支撐依然有效；組合，綜合考慮國內鋼鐵限產(chǎn)政策的可能性、終端需求對鋼材供應的承接能力、以及廢鋼對鐵礦的替代性回升，預計2023年下半年鋼廠主動/被動限產(chǎn)的概率較高，鋼廠利潤及螺礦比有望得到修復，耐心持有買RB2310*1-賣I2309*0.5套利組合。風險：下游需求復蘇持續(xù)性不佳，供給增長過快，海外衰退預期再度走強。
2、熱卷：前2周熱卷連續(xù)回調的核心驅動在于：（1）需求表現(xiàn)不及預期，（2）原料端利空發(fā)酵，鐵礦石監(jiān)管風險尤為突出，成本支撐邏輯被削弱，（3）海外宏觀風險因素多增，市場避險情緒階段性提高。對于終端需求，隨著海外經(jīng)濟增速的進一步放緩，熱卷出口的價格優(yōu)勢有限，二季度新接出口訂單的預期不佳；但從季節(jié)性看，無論春節(jié)早或晚，2016年以來國內終端需求高點一般出現(xiàn)在4月，次高在5月，疊加國內經(jīng)濟已進入復蘇階段，內需或仍有回升的空間和時間。對于海外，美聯(lián)儲加息落地后，海外風險偏好明顯回升。對于原料端，目前鐵礦自身基本面偏強，對價格存在支撐，但政策監(jiān)管較難判斷與追蹤，可能依然是一個風險點。綜上所述，熱卷近期面臨的3大利空因素，海外宏觀、需求疲軟、原料利空，影響或有所減弱，其中海外風險偏好已明顯回暖，需求有回升的時間和空間，鐵礦基本面支撐較強，熱卷價格企穩(wěn)，能否反彈的核心在于國內終端需求能否改善，可觀察最近1-2周現(xiàn)貨成交是否回暖，以及回暖的持續(xù)性。策略上，單邊：新單暫時觀望；組合：綜合考慮鋼鐵限產(chǎn)政策的可能性、終端需求對鋼材產(chǎn)量的承接能力、以及廢鋼對鐵礦替代性的回升，預計2023年下半年鋼廠可能將主動/被動減產(chǎn)，鋼廠利潤有望得到修復，可繼續(xù)持有買HC2310*1-賣I2309*0.5的套利策略。關注：下游需求恢復的情況；供給增長的節(jié)奏；美國衰退風險。
3、鐵礦石：全球高爐產(chǎn)量均處于爬升階段，國內高爐日均鐵水產(chǎn)量已增至239.82萬噸，1季度國內生鐵產(chǎn)量同比增幅可觀。外礦發(fā)運還處于底部爬升階段，我國港口進口礦庫存維持去庫，周一45港進口礦庫存已降至1.347億噸。截至3月28日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品55（前值57），近月合約貼水幅度較高。但是，從長流程鋼廠利潤及終端需求對鋼材供應承接能力的角度考慮，日均鐵水產(chǎn)量在240萬噸以上的續(xù)增空間已較為有限。同時，1季度鐵水產(chǎn)量同比偏高，無論是出于粗鋼限產(chǎn)政策考慮還是終端需求對鋼材供應承接能力考慮，在廢鋼對鐵礦需求的替代性逐步回升的情況下，下半年鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降的可能性較高（同比可能取決于終端需求強度）。鋼廠盈利能力較弱，普遍傾向維持原料低庫存策略。高礦價刺激下，3月外礦發(fā)運回補超預期，其中印度礦增長較快，如果鐵礦價格繼續(xù)維持120美金以上高位，后續(xù)外礦供給的增量將較為可觀。此外，鐵礦價格仍處于偏高水平，政策風險依然存在。綜合看，鐵礦基本面偏強，但是長期看需求續(xù)增空間有限，供給逐步增加，且國內政策風險依然存在，預計鐵礦繼續(xù)上行空間暫時有限。策略上：繼續(xù)持有買RB2305/HC2305*1-賣I2309*0.5的套利策略。關注：監(jiān)管政策；終端需求復蘇持續(xù)性；美國衰退交易。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料市場逐步尋底，關注終端需求兌現(xiàn)及傳導情況 焦炭：供應方面，入爐煤成本下行抬升焦企生產(chǎn)積極性，京津冀及周邊地區(qū)環(huán)保管控影響減弱，焦爐開工整體延續(xù)增長之勢，但焦化利潤回升相對緩慢，盈利情況不佳或制約企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)回暖速率。需求方面，鋼廠原料低庫運行成為常態(tài)，控制到貨現(xiàn)象增多削弱焦企發(fā)貨效率，但鐵水產(chǎn)量環(huán)比上行繼續(xù)支撐焦炭入爐剛需，而終端需求傳統(tǒng)旺季即將來臨，遠期需求預期尚較樂觀。現(xiàn)貨方面，產(chǎn)地焦炭市場暫時趨穩(wěn)，經(jīng)營成本下移及鋼廠補庫走弱使得焦企放棄漲價決心，而港口貿易詢價表現(xiàn)偏弱，中間環(huán)節(jié)成交價格率先進入下行區(qū)間。綜合來看，海外宏觀負面影響走弱，商品定價重回產(chǎn)業(yè)基本面；當前鋼廠采購補庫行為放緩，焦炭現(xiàn)貨價格進入弱勢區(qū)間，而焦爐開工意愿提升、鐵水產(chǎn)量環(huán)比續(xù)增，焦炭短期供需矛盾并不突出，預期交易或將主導盤面價格，關注傳統(tǒng)旺季成材消費兌現(xiàn)能否帶來增量利多因素。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，安全檢查常態(tài)化，礦井作業(yè)逐步恢復，坑口原煤產(chǎn)出呈現(xiàn)回增之勢；進口煤方面，煤炭進口零關稅政策重啟實施至今年年末，蒙煤及俄煤進口受到提振，而海外焦煤價格回歸合理區(qū)間同時將打開澳煤進口窗口，進口市場中長期補充作用愈發(fā)凸顯。需求方面，焦爐開工回升支撐煤耗剛需，但焦企拉運積極性明顯放緩，坑口煉焦煤競拍價格及成交持續(xù)走弱，補庫需求降至低位。綜合來看，煤炭進口零關稅措施的重啟及澳煤性價比回升將帶動焦煤進口市場回暖，而當前產(chǎn)地安監(jiān)常態(tài)化管控使其邊際影響減弱，焦煤整體供應偏緊局面將得到緩解，價格下方支撐料將下移，但考慮到焦煤期價已率先定價供應放量，盤面走勢有望震蕩企穩(wěn)，關注傳統(tǒng)旺季來臨前終端需求增量情況。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿驅動不強，玻璃基本面持續(xù)改善 現(xiàn)貨：3月29日，華北重堿3150元/噸（0），華東重堿3100元/噸（0），華中重堿3080元/噸（0）。西北地區(qū)輕重堿分別跌20。 上游：3月29日，純堿日度開工率為93.54%（+0.52%）。 下游：（1）浮法玻璃：3月29日，運行產(chǎn)能158880t/d（0），開工率79.14%（0），產(chǎn)能利用率79.03%（+0.2%）；昨日浮法玻璃全國均價1751元/噸（+0.06 %）；昨日主產(chǎn)地沙河產(chǎn)銷率有所回落，沙河125%，湖北100%，華東111%。（2）光伏玻璃：3月29日，運行產(chǎn)能84960t/d（0），開工率81.64%（0），產(chǎn)能利用率93.28%（0）。（3）輕堿：輕堿消費仍處于淡季，周度出庫量表現(xiàn)清淡。 點評：（1）純堿：光伏玻璃行業(yè)景氣度下降，新產(chǎn)線投產(chǎn)節(jié)奏放緩。浮法玻璃企業(yè)盈利不佳，玻璃廠純堿庫存由去年底的30天左右壓縮至現(xiàn)在的14天左右。輕堿需求尚處于淡季，周度出庫量偏弱。且純堿出口需求回落，近期市場也有純堿進口量將增加的擔憂，大概率今年外需對純堿需求的補充作用減弱。下游對高價純堿接受度有限。但是遠興裝置完全投產(chǎn)前，純堿產(chǎn)業(yè)矛盾難以積累，純堿上下游庫存均已降至低位，短期純堿現(xiàn)貨大跌概率較低。綜合看，4月純堿價格上下驅動均不強，近月合約存在100點左右的貼水修復空間，09合約2600的價格較為合理，未來利空可能會逐步顯現(xiàn)，可尋找反彈做空的機會。（2）浮法玻璃：今年國內地產(chǎn)小周期有望迎來底部反轉，商品房銷售延續(xù)回暖趨勢，竣工修復確定性高。且浮法玻璃供給已實際大幅收縮。預計全年浮法玻璃供需結構邊際改善趨勢較明確。近期浮法玻璃“弱現(xiàn)實”壓力已有所緩解，本周玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率繼續(xù)保持在100%以上，預計浮法玻璃企業(yè)庫存將繼續(xù)下降。后期關注玻璃深加工企業(yè)新接訂單的增長，以及浮法玻璃主產(chǎn)地（沙河、湖北、華東）高產(chǎn)銷率的持續(xù)性。 策略建議：單邊，純堿新單暫時觀望；玻璃05合約周度策略推薦的低位多單耐心輕倉持有。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 油價進一步上行仍需等待其他利多指引 供應方面，消息顯示伊拉克聯(lián)邦政府和庫爾德官員未能就恢復土耳其一個港口的石油出口達成一致，該港口每天能出口約40萬桶原油。此前俄羅斯業(yè)宣布延遲減產(chǎn)50萬桶/日的計劃到6月底。供應端出現(xiàn)一些利多因素。 庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，美國至3月24日當周原油庫存-748.9萬桶，汽油庫存-290.4萬桶，精煉油庫存+28.1萬桶。EIA周度數(shù)據(jù)原油超預期降庫，汽油降庫，數(shù)據(jù)整體利多。 微觀方面，超跌修復行情基本完成，緩解了投資者對油價崩盤的擔憂；目前油價的波動仍受到市場情緒深度影響。 總體而言，供需層面與宏觀層面對油價的影響不確定性仍然較高，當前月差未明顯回暖、漲勢主要為情緒面主導。油價進一步上行，仍需等待其他利多指引。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 成本端PX相對偏緊，PTA短期偏強震蕩 PTA供應方面，華東一套64萬噸PTA裝置目前已停車檢修，預計7-10天附近；當前PTA生產(chǎn)利潤升至近幾年偏高區(qū)間，廠商有較高生產(chǎn)積極性，檢修裝置重啟，PTA供應開始逐漸增加。 內需方面，近期部分聚酯工廠出臺減產(chǎn)措施，但因前期檢修裝置恢復，且新裝置投產(chǎn)后運行正常，聚酯開工率并未出現(xiàn)下滑，反而維持上漲趨勢。截至3月23日，聚酯綜合開工率維持84.10%，較上周上漲0.49個百分點。當前織造企業(yè)局部開機率已有下滑的趨勢。下游聚酯有減產(chǎn)傳聞，市場關注清明節(jié)前后終端織造環(huán)節(jié)是否有降負荷的計劃；但實際減產(chǎn)落地程度仍待觀察，總體終端織造環(huán)節(jié)的韌性仍然存在。 成本方面，原油價格重心下移；截至3月24日，PX亞洲開工率69%，國內開工率75%。汽油裂解價差偏高，成本端對PTA支撐偏強。 總體而言，PX偏緊成本端對PTA支撐偏強，PTA供需基本面相對改善，預計短期內市場或偏強震蕩。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
棉花 | 新年度植棉意向下滑、市場信心提振，棉花CF309前多持有 國內方面，據(jù)2-3月某調研結果顯示，2023年有43.55%的棉農計劃減少棉花耕種面積；目前未購置棉種的農戶達46.77%，相比2022年同期此項數(shù)據(jù)翻倍增長。全國總體而言，預計新年度國內棉花產(chǎn)量同比下降6.1%至615萬噸左右。 美國方面，從NCC2023/24年度美棉植棉意向調查結果顯示，新年度全美意向植棉面積在1141.9萬英畝，同比減少17%。其中陸地棉意向種植面積1123.5萬英畝，同比減少17.3%，預計新年度美國棉花產(chǎn)量縮減。 目前下游現(xiàn)狀運行良好，良性傳導。紗廠訂單可以維持到4月上旬，成品庫存屬于低位水平，即期模擬利潤有所回升，國內需求相對仍有支撐。 總體而言，新年度受效益不佳影響，植棉意向下降，預計新年度總產(chǎn)量下滑。需求端國內棉紡仍有支撐，同時海外消費仍具韌性。建議棉花CF309持多頭思路。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 港口庫存大幅增長，甲醇維持弱勢 本周港口庫存為79.3（+7.63）萬噸，江蘇到港船只源源不斷，華東庫存增加8.56萬噸，華南到港量較少，庫存減少0.93萬噸。4月起隨著伊朗裝置全部恢復穩(wěn)定運行，我國甲醇進口量預計進一步增加。甲醇樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存為38.26（+1.86）萬噸，創(chuàng)春節(jié)后最大單周增幅，華東、西北和西南企業(yè)出貨量減少。樣本企業(yè)訂單待發(fā)量為23.51（-1.44）萬噸，處于中等偏低水平，如果4月持續(xù)低于20萬噸，則反映需求轉差。寶豐三期240萬噸裝置已經(jīng)點火，二季度量產(chǎn)在即，進一步打壓西北現(xiàn)貨價格。周三期貨價格窄幅震蕩，各地現(xiàn)貨價格下跌10~20元/噸，市場成交偏差。供應預期增長壓制甲醇價格，同時煤炭下跌潛在利空隨時釋放，不建議做多期貨，甚至是買入05合約的看漲期權。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 各環(huán)節(jié)庫存下降，賣出L2305P7900建議止盈 周四石化庫存為67（-1）萬噸。本周生產(chǎn)企業(yè)庫存延續(xù)下降，PE減少9%，PP減少0.8%，不過仍處于偏高水平。社會庫存加速降低，PE減少2.6%，PP減少5%，主要因價格反彈，下游采購量增加。另外港口庫存下降4.7%，進口套利窗口未打開，到港量極少。本周PE僅新增一套HD裝置檢修，PP新增三套裝置，目前檢修涉及產(chǎn)能極少，供應寬松的局面延續(xù)，4月中旬起神華寧煤和中石化多套裝置計劃檢修，預計產(chǎn)量有所下降，但距離提供實質性利好仍需要至少一個月。周三期貨價格寬幅震蕩，反彈形態(tài)暫未打破，現(xiàn)貨報價穩(wěn)定。當前供應利空預期緩和，但終端需求并無好轉，基本面暫無利好，未來一周反彈高度預計不超過100元/噸，另外上周推薦賣出L2305P7900的權利金盈利超過80%，建議逐步止盈。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 需求預期偏向樂觀，關注港口庫存拐點情況 供給方面：橡膠進口量處于季節(jié)性低位，國內產(chǎn)區(qū)試割季臨近，極端天氣問題引發(fā)新一輪擔憂，WMO及國家氣候中心數(shù)據(jù)均預示著今夏新一輪厄爾尼諾現(xiàn)象的發(fā)生，海溫指數(shù)偏離閾值時間或將持續(xù)至2024年，關注國內割膠季開割預期及產(chǎn)區(qū)物候條件是否穩(wěn)定。 需求方面：各省市乘用車消費刺激措施持續(xù)，政企補貼加強意欲提振開年以來的疲軟零售，且國內經(jīng)濟復蘇方向明確，各項經(jīng)濟指標陸續(xù)回溫，重卡市場有望邊際回暖；另外，當前輪企開工率雖小幅回落，但整體開工水平依然處于一季度高位區(qū)間，天膠需求預期轉向樂觀。 庫存方面：港口庫存延續(xù)累庫之勢，小幅增庫1.5萬噸至62.85萬噸，但遠期需求預期良好或使得今年季節(jié)性降庫拐點提前。 核心觀點：海外宏觀事件擾動趨弱，商品定價回歸產(chǎn)業(yè)基本面。當前，乘用車整車廠及經(jīng)銷商主動清庫意圖明顯，各地政企聯(lián)合補貼力度超市場預期，而國內經(jīng)濟復蘇大勢確立，料帶動重卡產(chǎn)銷數(shù)據(jù)底部回暖，天然橡膠終端需求存邊際增量；另外，考慮到當前滬膠指數(shù)處于近十年價格分位25%之下，低估值提供相當安全邊際，滬膠多頭策略盈虧比占優(yōu)，關注今年國內產(chǎn)區(qū)開割季割膠預期及物候條件。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 基本面存修復空間，棕油支撐偏強 昨日棕櫚油價格維持在高位運行。宏觀方面，海外避險情緒逐步消退，海外風險資產(chǎn)多數(shù)出現(xiàn)修復，近期原油價格持續(xù)反彈，對油脂板塊形成一定支撐。供給方面，高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞產(chǎn)量繼續(xù)下滑，仍處于減產(chǎn)季節(jié)。需求方面，印尼生柴政策持續(xù)推進。而印度及英國的進口政策均存在邊際利多，馬來西亞3月上半月出口大幅增長。國內消費需求方面，餐飲需求仍在持續(xù)改善，但目前國內庫存仍處于較高水平，對價格形成一定壓力。從微觀角度來看，上周棕櫚油價格跟隨油脂板塊出現(xiàn)回調，但其下方支撐明顯要強于豆油和菜油。綜合來看，宏觀拖累大概率將逐步消退，棕櫚油供需兩端均存在潛在利多，且價格處于偏低水平，下方支撐明確。但目前國內庫存較高，關注其對價格反彈的壓制。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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