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操盤建議:
金融期貨方面:國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)大勢(shì)明確、政策面積極基調(diào)未改,且全球市場(chǎng)配置價(jià)值顯著占優(yōu),A股整體漲勢(shì)仍將延續(xù)。當(dāng)前階段,價(jià)值股業(yè)績(jī)?cè)鏊俚拇_定性更高、驅(qū)漲動(dòng)能更顯穩(wěn)健,預(yù)期盈虧比更佳,與此映射關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單繼續(xù)持有。
商品期貨方面:橡膠及棕櫚油多頭性價(jià)比較高。
操作上:
1.汽車市場(chǎng)邊際增量顯現(xiàn),需求傳導(dǎo)效率有望提升,橡膠RU2305前多持有;
2.供需端均存邊際利多,且價(jià)格仍處低位,棕櫚油P2305前多持有。
品種建議:
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 增量積極因素仍占主導(dǎo),繼續(xù)持有滬深300期指多單 周三(2月22日),A股整體表現(xiàn)偏弱。截至收盤,上證指數(shù)跌0.47%報(bào)3291.15點(diǎn),深證成指跌0.57%報(bào)11900.12點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指跌0.73%報(bào)2451.9點(diǎn),中小綜指跌0.29%報(bào)12578.14點(diǎn),科創(chuàng)50指跌0.61%報(bào)989.65點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.78萬(wàn)億、較前日繼續(xù)縮量;當(dāng)日北向資金凈流出為47.3億。 盤面上,消費(fèi)者服務(wù)、非銀金融、建材和傳媒等板塊跌幅相對(duì)較大,而輕工制造、農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)和國(guó)防軍工等板塊走勢(shì)則較為堅(jiān)挺。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄。另滬深300、中證100指數(shù)主要期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則漲跌不一??傮w看,市場(chǎng)一致性預(yù)期無(wú)弱化跡象。 當(dāng)日主要消息如下:1.據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)2月議息會(huì)議紀(jì)要,其控制通脹需要時(shí)間、經(jīng)濟(jì)前景面臨下行風(fēng)險(xiǎn);2.據(jù)財(cái)政部,要發(fā)揮財(cái)政穩(wěn)投資促消費(fèi)作用、著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求等;3.據(jù)中央政治局第三次集體學(xué)習(xí)精神,對(duì)基礎(chǔ)研究要加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、加大政策支持,推動(dòng)其實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。 A股雖有調(diào)整,但關(guān)鍵位支撐明確、市場(chǎng)亦無(wú)悲觀情緒信號(hào),技術(shù)面整體仍處多頭格局。同時(shí),國(guó)內(nèi)宏觀基本面修復(fù)大勢(shì)明確、且政策面亦有充裕的潛在刺激措施,將持續(xù)對(duì)A股形成有力的支撐和提振。而海外主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退、貨幣政策緊縮的利空影響仍未消化,同樣利于提升A股在全球市場(chǎng)的吸引力。綜合看,增量積極因素仍占主導(dǎo),股指整體將延續(xù)漲勢(shì)。再?gòu)木唧w分類指數(shù)看,雖然市場(chǎng)風(fēng)格短期有切換,但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動(dòng)性中性背景下,價(jià)值股業(yè)績(jī)端確定性更高、驅(qū)漲動(dòng)能更顯穩(wěn)健,預(yù)期盈虧比更佳,映射關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:李光軍 021-80220262 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 基本面向上驅(qū)動(dòng)持續(xù)累積,銅價(jià)下方存支撐 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)70315元/噸,相較前值上漲610元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)震蕩運(yùn)行,小幅回落。海外宏觀方面,美元指數(shù)小幅上行至104.5,短期內(nèi)進(jìn)一步上行動(dòng)能或有限。國(guó)內(nèi)方面,市場(chǎng)宏觀預(yù)期仍在不斷好轉(zhuǎn),投資及消費(fèi)端均存進(jìn)一步改善空間。供給方面,受秘魯抗議活動(dòng)的影響,部分銅礦開(kāi)采活動(dòng)受影響較為延期,近期銅礦端擾動(dòng)不斷,但持續(xù)時(shí)間均較短。從中期來(lái)看,以目前資本開(kāi)支節(jié)奏,供給收縮壓力較為有限。下游需求方面,成交有所好轉(zhuǎn),但以逢低采購(gòu)為主。庫(kù)存方面,LME庫(kù)存繼續(xù)維持在低位。綜合而言,國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期持續(xù)向好,美元在前期走強(qiáng)之后,進(jìn)一步上行空間有限。而需求端雖然目前仍未有實(shí)質(zhì)性改善,但向上的確定性較高,且供給端擾動(dòng)不斷,銅價(jià)下方存支撐。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 供給端制約明確,鋁價(jià)下方支撐走強(qiáng) 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18620元/噸,相較前值下跌100元/噸。期貨方面,滬鋁全天震蕩偏弱,LME鋁震蕩下行。海外宏觀方面,美元指數(shù)小幅上行至104.5,短期內(nèi)進(jìn)一步上行動(dòng)能或有限。國(guó)內(nèi)方面,市場(chǎng)宏觀預(yù)期仍在不斷好轉(zhuǎn),投資及消費(fèi)端均存進(jìn)一步改善空間。供給方面,根據(jù)目前市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù),云南本次限電減產(chǎn)規(guī)模大約在67-87萬(wàn)噸之間,而四川、貴州等地正在逐步復(fù)產(chǎn),關(guān)注其復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。而從中期看國(guó)內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確,在枯水期結(jié)束前,產(chǎn)能約束預(yù)計(jì)將持續(xù),且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長(zhǎng),產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長(zhǎng)時(shí)間。需求方面,目前市場(chǎng)貨源較為充裕,但下游采購(gòu)仍較為謹(jǐn)慎。庫(kù)存方面,在目前減產(chǎn)的背景下,或加快累庫(kù)的結(jié)束。綜合來(lái)看,美元指數(shù)在前期反彈后短期內(nèi)進(jìn)一步上行空間有限,而下游需求預(yù)期存進(jìn)一步改善空間,且供給端減產(chǎn)約束明確,鋁價(jià)近期或表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
鋼礦 | 需求好轉(zhuǎn)成本支撐有效,謹(jǐn)慎看多螺紋05合約 1、螺紋:市場(chǎng)情緒不錯(cuò),投機(jī)需求拉動(dòng)現(xiàn)貨成交快速回暖,下游建筑項(xiàng)目施工/復(fù)工穩(wěn)步推進(jìn)。同時(shí),現(xiàn)階段原料價(jià)格堅(jiān)挺,昨日內(nèi)蒙煤礦發(fā)生特大安全事故,鐵礦處于供需節(jié)奏錯(cuò)配階段,廢鋼供應(yīng)增長(zhǎng)緩慢,鋼廠成本居高不下,盈利偏弱,導(dǎo)致鋼廠生產(chǎn)積極性有限,供給壓力也相對(duì)可控。預(yù)計(jì)本周螺紋庫(kù)存或?qū)⒁?jiàn)頂,今年庫(kù)存高點(diǎn)大約在1300-1350之間,僅高于2016年和2017年同期,整體庫(kù)存壓力也可控。在此情況下,鋼廠復(fù)產(chǎn)階段的生產(chǎn)成本(電爐谷電成本4000)以及冬儲(chǔ)成本(3900)對(duì)螺紋價(jià)格的支撐依然有效。目前制約行情向上斜率的關(guān)鍵在于,市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,尤其是地產(chǎn)復(fù)蘇,的斜率、節(jié)奏以及高度存在分歧。隨著鋼材價(jià)格的逐步上漲,鋼廠現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn),供給約束可能會(huì)隨之松動(dòng),若供給持續(xù)增長(zhǎng),下游剛需能否承接,依然是問(wèn)題。其次,鐵礦石價(jià)格連續(xù)大幅上漲,引起國(guó)內(nèi)監(jiān)管關(guān)注,昨日交易所限制鐵礦石期貨開(kāi)倉(cāng)交易,對(duì)成本以及市場(chǎng)情緒形成擾動(dòng)。綜上所述,2023年穩(wěn)增長(zhǎng),國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)較為明確,地產(chǎn)存量項(xiàng)目有望對(duì)需求形成支撐,且螺紋供給、庫(kù)存壓力相對(duì)可控,原料價(jià)格普遍堅(jiān)挺,生產(chǎn)成本(4000)及冬儲(chǔ)成本(3900)對(duì)螺紋價(jià)格的支撐依然有效,但市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)、地產(chǎn)復(fù)蘇的斜率和高度存在分歧,旺季需求能否兌現(xiàn)樂(lè)觀預(yù)期仍待驗(yàn)證,且鐵礦石監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)升溫,擾動(dòng)情緒面與成本推漲邏輯。策略上:?jiǎn)芜?,維持謹(jǐn)慎看多05合約思路不變,新單繼續(xù)依托成本線(3900-4000)逢低做多;組合:內(nèi)蒙古發(fā)生煤礦安全事故,兩會(huì)臨近,煤礦安監(jiān)或趨嚴(yán),做多螺紋05-做空焦煤05的套利策略暫時(shí)離場(chǎng)。風(fēng)險(xiǎn):地產(chǎn)用鋼需求復(fù)蘇不及預(yù)期,供給增長(zhǎng)快于需求復(fù)蘇。
2、熱卷:經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、地產(chǎn)周期修復(fù)的預(yù)期依然存在,近期市場(chǎng)信心有所好轉(zhuǎn)。同時(shí),原料基本面支撐較強(qiáng),昨日內(nèi)蒙古煤礦發(fā)生特大安全事故,鐵礦處于供需節(jié)奏錯(cuò)配階段,價(jià)格堅(jiān)挺,高爐成本居高不下,熱卷廠盈利較弱,生產(chǎn)積極性受限,部分鋼廠存在轉(zhuǎn)產(chǎn)的現(xiàn)象,熱卷周產(chǎn)量偏低,且增長(zhǎng)慢于其他品種鋼材。在需求環(huán)比逐步回暖的情況下,上周鋼聯(lián)樣本熱卷廠庫(kù)和社庫(kù)均已轉(zhuǎn)入去庫(kù),熱卷自身供給和庫(kù)存壓力均相對(duì)可控。在此情況下,熱卷生產(chǎn)成本與冬儲(chǔ)成本的支撐仍較為有效。目前行情面臨的主要壓力在于:(1)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的斜率以及高度仍存在分歧,剛需恢復(fù)仍待檢驗(yàn);(2)鐵礦石連續(xù)漲價(jià)導(dǎo)致監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)有所升溫,對(duì)市場(chǎng)情緒以及生產(chǎn)成本支撐均形成負(fù)面擾動(dòng);(3)美國(guó)經(jīng)濟(jì)及通脹韌性均超市場(chǎng)預(yù)期,市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息終點(diǎn)和剩余加息次數(shù)的預(yù)期均出現(xiàn)調(diào)整,或?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格形成負(fù)面擾動(dòng),昨日夜盤外盤風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普跌。綜上所述,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)相對(duì)明確,需求已出現(xiàn)加速回暖跡象,熱卷自身供給、庫(kù)存壓力相對(duì)可控,原料價(jià)格偏強(qiáng),高爐成本與冬儲(chǔ)成本處支撐較為有效,但市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率存在分歧,鐵礦石監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)有所升溫,美國(guó)通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期,美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期或延長(zhǎng),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格形成負(fù)面擾動(dòng)。策略上,單邊:依托成本線謹(jǐn)慎看多05合約,關(guān)注需求復(fù)蘇兌現(xiàn)的程度;組合:內(nèi)蒙古發(fā)生煤礦安全事故,兩會(huì)臨近,煤礦安監(jiān)或趨嚴(yán),做多螺紋05-做空焦煤05的套利策略暫時(shí)離場(chǎng)。關(guān)注:春節(jié)后需求啟動(dòng)情況;大宗商品價(jià)格調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。
3、鐵礦石:節(jié)后高爐延續(xù)增產(chǎn)趨勢(shì),上周高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增至230.81萬(wàn)噸,同比增27.80萬(wàn)噸。鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存偏低,上周鋼聯(lián)247家樣本鋼廠口徑,鋼廠進(jìn)口礦環(huán)比降35.65萬(wàn)噸至9237.10萬(wàn)噸,同比降幅擴(kuò)大至1881.48萬(wàn)噸。且外礦到港量將環(huán)比逐漸下降,45港庫(kù)存有望隨之轉(zhuǎn)入去庫(kù),2月-4月間國(guó)內(nèi)鐵礦供需節(jié)奏錯(cuò)配較為明確,鐵礦價(jià)格易漲難跌。截至2月22日收盤,鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品(鞍鋼精粉)56(前值26)。但是,春節(jié)后鋼廠盈利修復(fù)受阻,制約高爐復(fù)產(chǎn)積極性和空間,鋼廠更傾向于維持進(jìn)口礦庫(kù)存低位策略,節(jié)后補(bǔ)庫(kù)預(yù)期可能落空。同時(shí),鐵礦石價(jià)格連續(xù)上漲,遠(yuǎn)期美金價(jià)格漲破130美金,監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)升溫,大商所限制鐵礦石期貨日內(nèi)開(kāi)倉(cāng),本輪調(diào)控,監(jiān)管機(jī)構(gòu)也已出手5次,政策效果未達(dá)預(yù)期,不排除后續(xù)繼續(xù)推出監(jiān)管政策的可能。綜合看,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線明確,春節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)+外礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性回落,鐵礦供需節(jié)奏存在較明確的錯(cuò)配,但鋼廠盈利不佳,對(duì)高價(jià)鐵礦接受度有限,且高礦價(jià)引發(fā)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)存在繼續(xù)發(fā)酵的可能,同時(shí)長(zhǎng)期看,鐵礦全年供需過(guò)剩壓力較明確,130美金以上的鐵礦價(jià)格已相對(duì)較高。策略上,基本面階段性偏強(qiáng),短期05合約價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,但盤面950-1000以上,高估的風(fēng)險(xiǎn)增加,疊加監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn),單邊波動(dòng)將加大。關(guān)注:大宗商品價(jià)格調(diào)控風(fēng)險(xiǎn);春節(jié)后終端需求啟動(dòng)情況;春節(jié)后鋼廠原料補(bǔ)庫(kù)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 產(chǎn)區(qū)安監(jiān)力度或?qū)⒓哟a,原煤產(chǎn)出受限預(yù)期增強(qiáng) 焦炭:供應(yīng)方面,焦化利潤(rùn)修復(fù)提振企業(yè)生產(chǎn)意愿,整體焦?fàn)t開(kāi)工或有上行預(yù)期,但長(zhǎng)治地區(qū)部分企業(yè)仍處限產(chǎn)政策約束之下,獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)難有顯著增量。需求方面,鐵水日產(chǎn)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)支撐焦炭入爐剛需,且近期成材價(jià)格持續(xù)回暖,鋼廠采購(gòu)心態(tài)亦有所好轉(zhuǎn),而市場(chǎng)信心回升同時(shí)增強(qiáng)中間環(huán)節(jié)貿(mào)易投機(jī)需求,焦炭需求預(yù)期得到修復(fù)。現(xiàn)貨方面,原料煤價(jià)重回上升區(qū)間,焦企對(duì)產(chǎn)成品挺價(jià)行為依然較強(qiáng),而終端需求樂(lè)觀預(yù)期走強(qiáng),焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)或臨拐點(diǎn),關(guān)注港口貿(mào)易成交是否率先調(diào)整。綜合來(lái)看,煤礦安全事故提升原料供應(yīng)趨緊預(yù)期,加之當(dāng)前階段經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期依然強(qiáng)烈,市場(chǎng)樂(lè)觀交易情緒得到強(qiáng)化,焦炭期價(jià)受益呈現(xiàn)偏強(qiáng)表現(xiàn),且鋼廠采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)積極性或有回暖可能,港口現(xiàn)貨報(bào)價(jià)率先回暖,焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)拐點(diǎn)臨近,上方高度仍取決于真實(shí)需求兌現(xiàn)及傳導(dǎo)情況,關(guān)注傳統(tǒng)旺季來(lái)臨前需求預(yù)期。 焦煤:產(chǎn)地煤方面,內(nèi)蒙古阿拉善一露天煤礦突發(fā)坍塌事故,時(shí)至重要會(huì)議前夕,產(chǎn)地安全檢查力度勢(shì)必增強(qiáng),焦煤供應(yīng)或?qū)⒁欢ǔ潭仁芟?;進(jìn)口煤方面,澳洲硬焦煤優(yōu)質(zhì)資源報(bào)價(jià)居高不下,澳煤進(jìn)口暫無(wú)利潤(rùn)可以,而中蒙口岸因蒙古節(jié)日閉關(guān)三天,蒙煤進(jìn)口暫時(shí)停滯,但通關(guān)日甘其毛都通關(guān)車數(shù)基本維持在900車之上,進(jìn)口市場(chǎng)補(bǔ)充作用尚可。需求方面,焦?fàn)t開(kāi)工恢復(fù)受制于經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)等因素影響增長(zhǎng)幅度有限,但產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)整體回升疊加終端需求樂(lè)觀預(yù)期,焦企對(duì)上游原料采購(gòu)把控力度有所放松,焦煤競(jìng)拍數(shù)量及成交價(jià)格表現(xiàn)樂(lè)觀。綜合來(lái)看,礦端突發(fā)生產(chǎn)事故為原煤產(chǎn)出季節(jié)性恢復(fù)蒙上陰影,產(chǎn)地安檢勢(shì)必加強(qiáng),坑口焦煤產(chǎn)出亦受影響,而疊加終端需求復(fù)蘇預(yù)期提振市場(chǎng)樂(lè)觀交易情緒,煤價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)概率較高,事件影響后上行空間需取決于煤礦減產(chǎn)情況及真實(shí)需求兌現(xiàn)帶來(lái)的庫(kù)存去化程度。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿現(xiàn)貨堅(jiān)挺,玻璃底部明確 現(xiàn)貨:2月22日,華北重堿3000元/噸(0),華東重堿3050元/噸(0),華中重堿3000元/噸(0),華南地區(qū)輕堿漲30。 供給:2月22日,純堿日度開(kāi)工率為90.84%(0)。 需求:(1)浮法玻璃:2月22日,運(yùn)行產(chǎn)能156530t/d(0),開(kāi)工率78.15%(0),產(chǎn)能利用率78.32%(0);浮法玻璃周均價(jià)報(bào)1673元/噸(0),主產(chǎn)地產(chǎn)銷率一般,基本持穩(wěn),湖北80%,沙河36%,華東65%;(2)光伏玻璃:2月22日,運(yùn)行產(chǎn)能83160t/d(0),開(kāi)工率88.04%(0),產(chǎn)能利用率95.18%(0)。 點(diǎn)評(píng):(1)純堿:基本面變化不大,供需維持緊平衡,行業(yè)低庫(kù)存繼續(xù)小幅去化,現(xiàn)貨堅(jiān)挺,堿廠訂單充足。遠(yuǎn)興產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間決定純堿供需結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)折點(diǎn),最樂(lè)觀估計(jì)遠(yuǎn)興裝置也只能5月底投料,6月底滿產(chǎn)。在此以前,純堿供需緊平衡+行業(yè)低庫(kù)存的格局仍難以扭轉(zhuǎn)。山東?;瘮M套保計(jì)劃無(wú)法改變純堿偏緊的現(xiàn)狀,上半年純堿品種易漲難跌?,F(xiàn)在壓制純堿漲價(jià)的核心依然是玻璃的“弱現(xiàn)實(shí)”,后續(xù)關(guān)注地產(chǎn)竣工能否好轉(zhuǎn)帶動(dòng)玻璃去庫(kù)。(2)浮法玻璃:浮法玻璃整體仍表現(xiàn)出“弱現(xiàn)實(shí)”的特征,春節(jié)后浮法玻璃連續(xù)被動(dòng)增庫(kù)。不過(guò),穩(wěn)增長(zhǎng)階段,各類寬松政策加持下,地產(chǎn)小周期有望企穩(wěn)并迎來(lái)修復(fù),其中竣工修復(fù)預(yù)期最強(qiáng)。長(zhǎng)期看,2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期+冷修規(guī)模逐步擴(kuò)大帶來(lái)的供給收縮,浮法玻璃基本面最弱階段大概率已過(guò)去,盤面連續(xù)調(diào)整后,階段性估值或已較為合適。 策略建議:?jiǎn)芜?,維持看多純堿05合約的思路不變;玻璃05合約1500以下逢低輕倉(cāng)買入。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
原油 | 美油庫(kù)存5年同期最高,關(guān)注油價(jià)下破風(fēng)險(xiǎn) 宏觀方面,美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議記錄顯示絕大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)決策者在2月會(huì)議上同意將上調(diào)指標(biāo)隔夜利率的步伐放緩至25個(gè)基點(diǎn)。終端利率水平預(yù)期進(jìn)一步抬升,聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的峰值料為5.25%-5.50%,宏觀市場(chǎng)對(duì)油價(jià)仍存壓力。 需求方面,國(guó)內(nèi)多地加速?gòu)?fù)工道路交通持續(xù)恢復(fù),出行數(shù)據(jù)回暖趨勢(shì)明顯,周末長(zhǎng)三角鐵路客發(fā)量首次超2019年同期,國(guó)內(nèi)需求回暖。 庫(kù)存方面,API數(shù)據(jù)顯示,在截至2月17日的一周內(nèi),美國(guó)原油庫(kù)存增約990萬(wàn)桶,汽油庫(kù)存增加約89萬(wàn)桶,餾分油庫(kù)存增加約137萬(wàn)桶;隨后EIA數(shù)據(jù)也證實(shí)這一數(shù)據(jù)。 總體而言,美國(guó)原油庫(kù)存迎來(lái)5年來(lái)同期最高,對(duì)市場(chǎng)信心影響較大,關(guān)注油價(jià)下破區(qū)間可能性。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
聚酯 | 供應(yīng)縮減加上需求修復(fù)存預(yù)期,PTA短期偏強(qiáng)運(yùn)行 PTA供應(yīng)方面,山東一套250萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃本周四附近停車,目前預(yù)計(jì)月底重啟。3-4月步入傳統(tǒng)旺季,而現(xiàn)已公示的計(jì)劃?rùn)z修較少,若在低工費(fèi)下無(wú)增量的計(jì)劃外減停,預(yù)期3-4月,負(fù)荷在80%偏上。 乙二醇供應(yīng)方面,海南一套80萬(wàn)噸/年的MEG新裝置近日已順利出料,目前負(fù)荷在7-8成運(yùn)行,后續(xù)關(guān)注裝置運(yùn)行穩(wěn)定性。浙江一套50萬(wàn)噸/年的MEG裝置已按計(jì)劃落實(shí)檢修,預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)在10天附近。華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約106.1萬(wàn)噸附近,環(huán)比上期增加1.4萬(wàn)噸。 內(nèi)需方面,目前聚酯綜合負(fù)荷在76%,其中滌綸長(zhǎng)絲負(fù)荷63%,滌綸短纖負(fù)荷74%,本周聚酯行業(yè)整體以剛需采買為主,紡織工廠復(fù)工較慢,總體在季節(jié)性提升過(guò)程中。 成本方面,短期原油價(jià)格低位波動(dòng)對(duì)PTA成本支撐減弱。 總體而言,商品市場(chǎng)整體強(qiáng)勢(shì),供應(yīng)縮減加上需求修復(fù)存預(yù)期,PTA短期偏強(qiáng)運(yùn)行。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
工業(yè)硅 | 缺乏實(shí)質(zhì)利好因素,工業(yè)硅或持穩(wěn)運(yùn)行 供應(yīng)方面,目前西南地區(qū)開(kāi)爐較少,云南怒江地區(qū)硅廠得到下周一開(kāi)始增加限負(fù)荷的消息,將有硅廠因此減產(chǎn)停爐,開(kāi)工率繼續(xù)下降;西北地區(qū)開(kāi)爐數(shù)高位,目前新疆產(chǎn)能較大,整體產(chǎn)量較高,供應(yīng)充足。南北地區(qū)供應(yīng)不均。 需求方面,多晶硅方面,當(dāng)前價(jià)格仍高位持穩(wěn)運(yùn)行為主,對(duì)工業(yè)硅需求持續(xù)旺盛;元宵節(jié)后下游鋁合金企業(yè)開(kāi)工率確有提升,但因成品銷售情況一般,對(duì)工業(yè)硅多是謹(jǐn)慎采購(gòu)。 庫(kù)存方面,由于下游采購(gòu)需求一般,本周市場(chǎng)成交量縮減,黃埔港庫(kù)存、昆明港庫(kù)存、天津港庫(kù)存高位平穩(wěn)。 總體而言,目前工業(yè)硅整體供應(yīng)充足,下游需求未得到充分釋放,預(yù)計(jì)短期內(nèi)工業(yè)硅市場(chǎng)價(jià)格將維穩(wěn)運(yùn)行。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
甲醇 | 煤價(jià)反彈疊加庫(kù)存下滑,甲醇快速上漲 本周甲醇港口庫(kù)存未72.09(-3.43)萬(wàn)噸,其中華東庫(kù)存結(jié)束積累,華南庫(kù)存延續(xù)減少。樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存同樣減少,為41.12(-5.29)萬(wàn)噸,西北庫(kù)存大幅減少15%,其他地區(qū)庫(kù)存減少程度有限。樣本企業(yè)訂單待發(fā)量較上周增加10%至27.9萬(wàn)噸,增長(zhǎng)主要來(lái)自華中地區(qū)。因進(jìn)口預(yù)期減少,煤炭?jī)r(jià)格大幅反彈,甲醇也積極跟漲,周三夜盤05合約甚至跳空高開(kāi)。另外春季檢修計(jì)劃開(kāi)始公布,供應(yīng)預(yù)期收緊,市場(chǎng)看漲信心重拾。目前甲醇供應(yīng)寬松,需求表現(xiàn)一般,未來(lái)上漲驅(qū)動(dòng)集中在春季檢修和煤價(jià)上漲的預(yù)期兌現(xiàn),存在較大不確定性,做多風(fēng)險(xiǎn)偏高,可嘗試賣出看跌期權(quán)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
聚烯烴 | 庫(kù)存加速去化,原油持續(xù)下跌 周四石化庫(kù)存為71(-2)萬(wàn)噸,單日去庫(kù)約3萬(wàn)噸,屬于正常水平,側(cè)面反映出需求恢復(fù)。本周檢修裝置偏少,PE生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存減少12%,PP生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存減少6%。不過(guò)社會(huì)庫(kù)存仍處于高位,PE增加2%,PP減少3%。周三聚烯烴期貨價(jià)格寬幅震蕩,各地現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定。受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)和原油庫(kù)存積累的雙重利空影響,本周國(guó)際原油期貨價(jià)格持續(xù)下跌,油制理論成本較1月下降超過(guò)千元,多數(shù)油制聚烯烴企業(yè)扭虧為盈,可能會(huì)削弱春季檢修的力度,不利于聚烯烴價(jià)格上行。另外目前看衰需求的聲音不絕于耳,建議重點(diǎn)關(guān)注近兩周的下游開(kāi)工率數(shù)據(jù)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
橡膠 | 終端需求預(yù)期偏向樂(lè)觀,關(guān)注消費(fèi)刺激政策會(huì)否加碼 供給方面:我國(guó)主要橡膠來(lái)源國(guó)將于本月末陸續(xù)進(jìn)入低產(chǎn)階段,天膠到港將有回落;而國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)仍處停割季,云南省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳預(yù)報(bào)數(shù)據(jù)顯示2023年當(dāng)?shù)馗钅z開(kāi)始時(shí)間或難早于往年,近期需繼續(xù)跟蹤關(guān)注產(chǎn)區(qū)物候條件變動(dòng)狀況,國(guó)內(nèi)開(kāi)割來(lái)臨前天然橡膠供給端難有顯著增量。 需求方面:2月乘用車市場(chǎng)或底部回暖,生產(chǎn)端信心恢復(fù)顯著,乘聯(lián)會(huì)調(diào)研顯示八成廠商上調(diào)零售目標(biāo),而兩會(huì)過(guò)后汽車產(chǎn)業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)促銷費(fèi)措施值得期待,天膠終端需求轉(zhuǎn)向樂(lè)觀;且當(dāng)前山東輪胎庫(kù)存處于季節(jié)性降庫(kù)區(qū)間,輪企開(kāi)工意愿繼續(xù)回升,橡膠需求傳導(dǎo)效率有望增強(qiáng)。 庫(kù)存方面:港口累庫(kù)速率進(jìn)一步放緩,且一般貿(mào)易庫(kù)存入庫(kù)率持續(xù)走低,而期貨倉(cāng)單仍處近年同期偏低水平,橡膠庫(kù)存端暫無(wú)壓力。 核心觀點(diǎn):汽車產(chǎn)銷有望觸底回暖,政策刺激仍值得期待,天膠終端需求偏向樂(lè)觀,且輪企開(kāi)工進(jìn)入季節(jié)性上行區(qū)間,需求傳導(dǎo)效率有望同步增強(qiáng),而考慮到當(dāng)前海外產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)及國(guó)內(nèi)仍處停割季,滬膠價(jià)格下方存支撐,多頭策略性價(jià)比更優(yōu),RU2305多頭頭寸可繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
棕櫚油 | 供需端存邊際改善,價(jià)格仍有向上空間 昨日棕櫚油價(jià)格震蕩走高。油脂板塊方面,目前阿根廷大豆減產(chǎn)預(yù)期仍將持續(xù),美豆下方支撐較為明確,對(duì)國(guó)內(nèi)油脂板塊整體形成向上驅(qū)動(dòng)。供給方面,目前印尼和馬來(lái)西亞主產(chǎn)國(guó)仍處于減產(chǎn)季,供給端增量空間有限。需求方面,受債月節(jié)因素的影響,印度預(yù)計(jì)將在3-4月進(jìn)行備貨,疊加印尼在B35計(jì)劃下對(duì)本國(guó)出口限制進(jìn)一步加碼,預(yù)計(jì)有利于提振馬來(lái)西亞棕櫚油出口。國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求方面,餐飲需求正在持續(xù)改善,雖然目前國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍處于較高水平,但已經(jīng)出現(xiàn)下滑跡象。從價(jià)格角度來(lái)看,目前棕櫚油不管是相對(duì)于原油價(jià)格還是相對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格均處于均值以下水平,且自身絕對(duì)價(jià)格相對(duì)偏低,因此其價(jià)格存在向上修復(fù)空間。綜合來(lái)看,棕櫚油在前期快速上漲后短期內(nèi)進(jìn)一步上行動(dòng)能放緩,但供需端支撐仍存,且價(jià)格偏低,多頭仍有向上空間。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
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