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操盤建議:
金融期貨方面:基本面復(fù)蘇大勢(shì)明確、政策面依舊積極,且技術(shù)面顯著修復(fù),股指整體漲勢(shì)未改。當(dāng)前業(yè)績(jī)改善確定性高、且估值低的相關(guān)行業(yè)配置性價(jià)比最佳,而其在滬深300指數(shù)中占比最高,多單繼續(xù)持有。
商品期貨方面:螺紋及棉花供需面驅(qū)動(dòng)向上。
操作上:
1.需求復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng),供給與庫(kù)存壓力可控,螺紋RB2305前多耐心持有;
2.新年度植棉意向下降、需求端回暖預(yù)期仍存,棉花CF2305多單持有。
品種建議:
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 積極推漲因素仍占主導(dǎo),繼續(xù)持有滬深300期指多單 周一(2月20日),A股整體回暖大漲。截至收盤,上證指數(shù)漲2.06%報(bào)3290.34點(diǎn),深證成指漲2.03%報(bào)11954.13點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指漲1.28%報(bào)2480.79點(diǎn),中小綜指漲1.71%報(bào)12576.44點(diǎn),科創(chuàng)50指漲1.27%報(bào)998.83點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.95萬(wàn)億、較前日放量,當(dāng)日北向資金凈流入為60億。 盤面上,建材、家電、TMT、非銀金融和輕工制造等板塊漲幅較大,其余板塊整體亦飄紅。 因現(xiàn)貨指數(shù)漲幅相對(duì)更大,當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊。另滬深300指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則大幅抬升??傮w看,市場(chǎng)情緒明顯改善。 當(dāng)日主要消息如下:1.我國(guó)2月LPR報(bào)價(jià)連續(xù)6個(gè)月持穩(wěn),1年期和5年期以上品種分別報(bào)3.65%、4.30%;2.國(guó)家能源局稱,要圍繞實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)、積極推動(dòng)可再生能源重大工程建設(shè)等。 當(dāng)日A股放量大漲,關(guān)鍵位支撐強(qiáng)化、亦推升市場(chǎng)樂觀預(yù)期,技術(shù)面多頭特征未改。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)面雖暫待增量指引、且地產(chǎn)鏈修復(fù)節(jié)奏偏緩,但向好大勢(shì)明確,政策面亦有充裕的潛在刺激措施,即積極推漲因素仍將起主導(dǎo)作用,股指整體將維持上行趨勢(shì)。再?gòu)木唧w分類指數(shù)看,考慮當(dāng)前基本面、流動(dòng)性環(huán)境,及盤面波動(dòng)特征,業(yè)績(jī)改善確定性高、且估值低的相關(guān)行業(yè)配置性價(jià)比最佳,而其在滬深300指數(shù)中占比最高,多單繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:李光軍 021-80220262 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 礦端擾動(dòng)持續(xù),銅價(jià)下方支撐較強(qiáng) 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69030元/噸,相較前值下跌15元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)震蕩運(yùn)行,走弱偏強(qiáng)。海外宏觀方面,美國(guó)經(jīng)濟(jì)及通脹數(shù)據(jù)略超市場(chǎng)預(yù)期,美元指數(shù)預(yù)期將維持震蕩。國(guó)內(nèi)方面,市場(chǎng)宏觀預(yù)期仍在不斷好轉(zhuǎn),最新地產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際修復(fù)。供給方面,受秘魯抗議活動(dòng)的影響,部分銅礦開采活動(dòng)受影響較為延期,近期銅礦端擾動(dòng)不斷,但持續(xù)時(shí)間均較短。從中期來(lái)看,以目前資本開支節(jié)奏,供給收縮壓力較為有限。下游需求方面,成交有所好轉(zhuǎn),但以逢低采購(gòu)為主。庫(kù)存方面,LME庫(kù)存繼續(xù)維持在低位。綜合而言,國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期持續(xù)向好,美元在前期走強(qiáng)之后,進(jìn)一步上行空間有限。需求端存進(jìn)一步改善空間,且供給端擾動(dòng)不斷,對(duì)銅價(jià)存潛在利多。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 云南減產(chǎn)即將落地,鋁價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng) 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18690元/噸,相較前值下跌80元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)表現(xiàn)偏強(qiáng),震蕩走高。海外宏觀方面,美國(guó)經(jīng)濟(jì)及通脹數(shù)據(jù)略超市場(chǎng)預(yù)期,美元指數(shù)預(yù)期將維持震蕩。國(guó)內(nèi)方面,市場(chǎng)宏觀預(yù)期仍在不斷好轉(zhuǎn),最新地產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際修復(fù)。供給方面,根據(jù)目前市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù),云南本次限電減產(chǎn)規(guī)模大約在67-87萬(wàn)噸之間,短期內(nèi)供給壓力增大。而從中期看國(guó)內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確,在枯水期結(jié)束前,產(chǎn)能約束預(yù)計(jì)將持續(xù),且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長(zhǎng),預(yù)計(jì)產(chǎn)能恢復(fù)需等待至下半年。需求方面,目前市場(chǎng)貨源較為充裕,但下游采購(gòu)仍較為謹(jǐn)慎。庫(kù)存方面,在目前減產(chǎn)的背景下,或加快累庫(kù)的結(jié)束。綜合來(lái)看,美元指數(shù)在前期反彈后短期內(nèi)進(jìn)一步上行空間有限,而下游需求預(yù)期存進(jìn)一步改善空間,且供給端減產(chǎn)約束明確,鋁價(jià)近期或表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
鋼礦 | 需求好轉(zhuǎn)成本支撐有效,謹(jǐn)慎看多螺紋05合約 1、螺紋:貝殼研究院統(tǒng)計(jì),2月百城首套房主流平均利率為4.04%,創(chuàng)2019年以來(lái)新低,二套房利率平均為4.91%,環(huán)比持平,同比分別回落143BP和84BP。廢鋼到貨、鐵礦供需節(jié)奏錯(cuò)配等因素影響下,原料價(jià)格較為堅(jiān)挺,導(dǎo)致螺紋鋼廠盈利依然偏弱,高爐小幅虧損,電爐平電幾乎全區(qū)域虧損,鋼廠生產(chǎn)積極性有限,供給壓力也相對(duì)可控。預(yù)計(jì)本周螺紋庫(kù)存或?qū)⒁婍?,今年?kù)存高點(diǎn)大約在1300-1350之間,僅高于2016年和2017年同期,整體庫(kù)存壓力可控。在此情況下,鋼廠復(fù)產(chǎn)階段的生產(chǎn)成本(電爐谷電成本4000)以及冬儲(chǔ)成本(3900)對(duì)螺紋價(jià)格的支撐依然有效。目前制約行情向上斜率的關(guān)鍵在于,市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,尤其是地產(chǎn)復(fù)蘇,的斜率、節(jié)奏以及高度存在分歧,供給逐步增加的情況下,旺季需求能否合理消化供應(yīng)與庫(kù)存。綜上所述,2023年穩(wěn)增長(zhǎng),國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)較為明確,地產(chǎn)存量項(xiàng)目有望對(duì)需求形成支撐,且螺紋供給、庫(kù)存壓力相對(duì)可控,原料價(jià)格普遍堅(jiān)挺,生產(chǎn)成本(4000)及冬儲(chǔ)成本(3900)對(duì)螺紋價(jià)格的支撐依然有效,但市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)、地產(chǎn)復(fù)蘇的斜率和高度存在分歧,旺季需求能否兌現(xiàn)樂觀預(yù)期仍待驗(yàn)證。策略上:?jiǎn)芜?,維持謹(jǐn)慎看多05合約思路不變,新單繼續(xù)依托成本線(3900-4000)逢低做多;組合:澳煤恢復(fù)進(jìn)口,全年焦煤供給增量約2000萬(wàn)噸,焦煤利潤(rùn)有望部分讓渡給鋼廠,仍可耐心持有做多螺紋05-做空焦煤05的套利組合。風(fēng)險(xiǎn):地產(chǎn)用鋼需求復(fù)蘇不及預(yù)期,供給增長(zhǎng)快于需求復(fù)蘇。
2、熱卷:國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期較為一致,各地地產(chǎn)寬松政策繼續(xù)推出,房貸利率繼續(xù)下行,重點(diǎn)城市二手房成交同比好轉(zhuǎn),一線城市房建項(xiàng)目已陸續(xù)啟動(dòng),有利于節(jié)后需求的逐步復(fù)蘇。廢鋼、鐵礦等品種基本面偏強(qiáng),價(jià)格堅(jiān)挺,導(dǎo)致熱卷廠盈利較弱,生產(chǎn)積極性受限,部分鋼廠存在轉(zhuǎn)產(chǎn)的現(xiàn)象,熱卷周產(chǎn)量增長(zhǎng)慢于其他品種鋼材,而需求回暖趨勢(shì)較明確,上周鋼聯(lián)樣本熱卷廠庫(kù)和社庫(kù)已出現(xiàn)雙降,熱卷自身供給和庫(kù)存壓力均相對(duì)可控。在此情況下,熱卷生產(chǎn)成本與冬儲(chǔ)成本的支撐仍較為有效。目前行情面臨的主要壓力在于:(1)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的斜率以及高度仍存在分歧;(2)美國(guó)經(jīng)濟(jì)及通脹韌性均超市場(chǎng)預(yù)期,市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息終點(diǎn)和剩余加息次數(shù)的預(yù)期均出現(xiàn)調(diào)整,或?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格形成負(fù)面擾動(dòng)。綜上所述,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)相對(duì)明確,需求已出現(xiàn)加速回暖跡象,熱卷自身供給、庫(kù)存壓力相對(duì)可控,原料價(jià)格偏強(qiáng),高爐成本與冬儲(chǔ)成本處支撐較為有效,但市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率存在分歧,美國(guó)通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期,美聯(lián)儲(chǔ)加息周期或延長(zhǎng),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格形成擾動(dòng)。策略上,單邊:依托成本線謹(jǐn)慎看多05合約,關(guān)注需求復(fù)蘇兌現(xiàn)的程度;組合:澳煤恢復(fù)通關(guān),全年焦煤供給增量約2000萬(wàn)噸,焦煤利潤(rùn)或部分讓渡給鋼廠,可等待逢熱卷/焦煤比值較低時(shí)參與做多熱卷做空焦煤的套利策略。關(guān)注:春節(jié)后需求啟動(dòng)情況;大宗商品價(jià)格調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。
3、鐵礦石:節(jié)后高爐延續(xù)增產(chǎn)態(tài)勢(shì),上周高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增至230.81萬(wàn)噸,同比增27.80萬(wàn)噸。鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存偏低,上周鋼聯(lián)247家樣本鋼廠口徑,鋼廠進(jìn)口礦環(huán)比降35.65萬(wàn)噸至9237.10萬(wàn)噸,同比降幅擴(kuò)大至1881.48萬(wàn)噸。外礦發(fā)運(yùn)仍處于季節(jié)性下行階段,考慮船期影響,預(yù)計(jì)未來(lái)港量將環(huán)比逐漸下降,45港庫(kù)存有望隨之轉(zhuǎn)入去庫(kù),1季度國(guó)內(nèi)鐵礦供需節(jié)奏錯(cuò)配較為明確,鐵礦價(jià)格易漲難跌。截至2月20日收盤,鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品(鞍鋼精粉)51(前值42)。但是,春節(jié)后鋼廠盈利修復(fù)受阻,制約高爐復(fù)產(chǎn)積極性和空間,鋼廠更傾向于維持進(jìn)口礦庫(kù)存低位策略,節(jié)后補(bǔ)庫(kù)預(yù)期可能落空。春節(jié)后2-3月鐵礦供需錯(cuò)配程度可能略小于節(jié)前預(yù)期。同時(shí),上周五大商所提示鐵礦石價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),鐵礦石價(jià)格監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)暫不宜過(guò)于忽視。綜合看,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線明確,春節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)+外礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性回落,鐵礦供需節(jié)奏存在較明確的錯(cuò)配,但鋼廠盈利不佳,對(duì)高價(jià)鐵礦接受度有限,節(jié)后補(bǔ)庫(kù)預(yù)期可能落空,且監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)可能將繼續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)。策略上,謹(jǐn)慎看多05合約,目標(biāo)120-130美金(對(duì)應(yīng)盤面950-1000)的壓力。關(guān)注:大宗商品價(jià)格調(diào)控風(fēng)險(xiǎn);春節(jié)后終端需求啟動(dòng)情況;春節(jié)后鋼廠原料補(bǔ)庫(kù)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料市場(chǎng)表現(xiàn)企穩(wěn),預(yù)期好轉(zhuǎn)修復(fù)市場(chǎng)情緒 焦炭:供應(yīng)方面,焦化利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)提振企業(yè)生產(chǎn)意愿,但長(zhǎng)治地區(qū)因排放標(biāo)準(zhǔn)及民生保障等因素,焦?fàn)t限產(chǎn)狀況仍存,獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)難有顯著增量。需求方面,鐵水日產(chǎn)升至230萬(wàn)噸之上,焦炭入爐剛需支撐尚可,且近期成材價(jià)格表現(xiàn)企穩(wěn)反彈,市場(chǎng)信心得到修復(fù),有望提振中間貿(mào)易環(huán)節(jié)入市需求?,F(xiàn)貨方面,鋼焦博弈陷入僵局,鋼廠控制到貨及成本把控依然持續(xù),但焦企挺價(jià)行為同步增多,焦炭現(xiàn)貨價(jià)格暫穩(wěn),關(guān)注港口貿(mào)易成交價(jià)格是否率先調(diào)整。綜合來(lái)看,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期再度強(qiáng)化,終端需求恢復(fù)提振市場(chǎng)情緒,焦炭期價(jià)受益呈現(xiàn)偏強(qiáng)表現(xiàn),但鋼廠采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)積極性尚未隨之增強(qiáng),焦炭現(xiàn)貨價(jià)格博弈繼續(xù),上方高度仍取決于真實(shí)需求兌現(xiàn)及傳導(dǎo)情況,關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)拐點(diǎn)及傳統(tǒng)旺季來(lái)臨前需求預(yù)期。 焦煤:產(chǎn)地煤方面,坑口原煤產(chǎn)出季節(jié)性恢復(fù),礦山庫(kù)存小幅累庫(kù),洗煤廠洗出率亦維持提升態(tài)勢(shì),產(chǎn)地焦煤供應(yīng)逐步改善;進(jìn)口煤方面,蒙煤通關(guān)高位運(yùn)行,甘其毛都日均通關(guān)車數(shù)維持900車之上,煤炭進(jìn)口市場(chǎng)補(bǔ)充作用增強(qiáng),但近期澳大利亞硬焦煤優(yōu)質(zhì)資源報(bào)價(jià)快速上漲,FOB價(jià)格升至405美金上方,澳煤進(jìn)口暫無(wú)利潤(rùn)可言。需求方面,焦?fàn)t開工恢復(fù)受制于經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)等因素影響增長(zhǎng)幅度有限,焦企采購(gòu)積極性亦表現(xiàn)偏弱,對(duì)原料煤壓價(jià)情緒濃厚,坑口拉運(yùn)尚不活躍,且貿(mào)易環(huán)節(jié)觀望態(tài)度居多,市場(chǎng)情緒表征不佳。綜合來(lái)看,國(guó)內(nèi)產(chǎn)出回升疊加進(jìn)口預(yù)期走強(qiáng),焦煤供應(yīng)端壓力逐步緩解,供增需減對(duì)價(jià)格上方產(chǎn)生一定壓力,但終端需求復(fù)蘇預(yù)期提振市場(chǎng)樂觀情緒,焦煤期價(jià)逆勢(shì)走強(qiáng),關(guān)注進(jìn)口市場(chǎng)放量情況及傳統(tǒng)旺季來(lái)臨前需求預(yù)期高度。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿現(xiàn)貨堅(jiān)挺,玻璃底部明確 現(xiàn)貨:2月20日,華北重堿3000元/噸(0),華東重堿3050元/噸(0),華中重堿3000元/噸(0),華南重堿漲30。 供給:2月20日,純堿日度開工率為90.10%(0),本周暫無(wú)新增檢修計(jì)劃,個(gè)別裝置將恢復(fù)正常運(yùn)行。 需求:(1)浮法玻璃:2月20日,運(yùn)行產(chǎn)能157330t/d(0),開工率78.15%(+0.33%),產(chǎn)能利用率78.72%(0),2月20日,信義節(jié)能玻璃一線500噸產(chǎn)能復(fù)點(diǎn)火;浮法玻璃周均價(jià)報(bào)1676元/噸(0);(2)光伏玻璃:2月20日,運(yùn)行產(chǎn)能83160t/d(0),開工率88.04%(0),產(chǎn)能利用率95.18%(0)。 點(diǎn)評(píng):(1)純堿:基本面變化不大,供需維持緊平衡,行業(yè)低庫(kù)存繼續(xù)小幅去化。現(xiàn)貨表現(xiàn)堅(jiān)挺,純堿廠訂單接近24天。遠(yuǎn)興產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間決定純堿供需結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)折點(diǎn),最樂觀估計(jì)遠(yuǎn)興裝置也只能5月底投料,6月底滿產(chǎn)。在此以前,純堿供需緊平衡+行業(yè)低庫(kù)存的格局仍難以扭轉(zhuǎn)。山東?;瘮M套保計(jì)劃無(wú)法改變純堿偏緊的現(xiàn)狀,上半年純堿品種易漲難跌。(2)浮法玻璃:浮法玻璃整體仍表現(xiàn)出“弱現(xiàn)實(shí)”的特征,春節(jié)后浮法玻璃連續(xù)被動(dòng)增庫(kù)。不過(guò),穩(wěn)增長(zhǎng)階段,各類寬松政策加持下,地產(chǎn)小周期有望企穩(wěn)并迎來(lái)修復(fù),其中竣工修復(fù)預(yù)期最強(qiáng)。長(zhǎng)期看,2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期+2022年大規(guī)模冷修帶來(lái)的供給收縮,浮法玻璃基本面最弱階段大概率已過(guò)去,盤面連續(xù)調(diào)整后,階段性估值或已較為合適。 策略建議:?jiǎn)芜叄S持看多純堿05合約的思路不變;玻璃05合約1500以下逢低輕倉(cāng)買入。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
原油 | 供需層面多空因素交織,國(guó)際原油延續(xù)區(qū)間波動(dòng) 宏觀方面,加息預(yù)期增強(qiáng)壓力下美元持續(xù)走強(qiáng)讓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫。 供應(yīng)方面,本月俄羅斯、OPEC和美國(guó)分別出現(xiàn)小規(guī)模供應(yīng)端博弈,給市場(chǎng)帶來(lái)不確定性,投資者趨于謹(jǐn)慎。 需求方面,多地加速?gòu)?fù)工,道路交通持續(xù)恢復(fù),周末長(zhǎng)三角鐵路客發(fā)量首次超2019年同期,國(guó)內(nèi)需求回暖。 庫(kù)存方面,EIA數(shù)據(jù)顯示,截至2月10日當(dāng)周,美國(guó)原油庫(kù)存意外激增1628.3萬(wàn)桶,創(chuàng)2021年3月份以來(lái)最大單周升幅,汽油庫(kù)存增加231.6萬(wàn)桶、精煉油庫(kù)存下降128.5萬(wàn)桶。EIA連續(xù)的超預(yù)期累庫(kù)數(shù)據(jù)消耗了投資者的樂觀預(yù)期。 總體而言,多空交織基本面影響下市場(chǎng)未形成一致性觀點(diǎn),油價(jià)或延續(xù)區(qū)間波動(dòng)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
聚酯 | 供應(yīng)縮減加上需求修復(fù)存預(yù)期,PTA下方空間較小 PTA供應(yīng)方面,山東一套250萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃本周四附近停車,目前預(yù)計(jì)月底重啟。3-4月步入傳統(tǒng)旺季,而現(xiàn)已公示的計(jì)劃?rùn)z修較少,若在低工費(fèi)下無(wú)增量的計(jì)劃外減停,預(yù)期3-4月,負(fù)荷在80%偏上。 乙二醇供應(yīng)方面,海南一套80萬(wàn)噸/年的MEG新裝置近日已順利出料,目前負(fù)荷在7-8成運(yùn)行,后續(xù)關(guān)注裝置運(yùn)行穩(wěn)定性。浙江一套50萬(wàn)噸/年的MEG裝置已按計(jì)劃落實(shí)檢修,預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)在10天附近。華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約106.1萬(wàn)噸附近,環(huán)比上期增加1.4萬(wàn)噸。 內(nèi)需方面,目前聚酯綜合負(fù)荷在76%,其中滌綸長(zhǎng)絲負(fù)荷63%,滌綸短纖負(fù)荷74%,本周聚酯行業(yè)整體以剛需采買為主,紡織工廠復(fù)工較慢,總體在季節(jié)性提升過(guò)程中。 成本方面,短期原油價(jià)格低位波動(dòng)對(duì)PTA成本支撐減弱。 總體而言,商品市場(chǎng)整體強(qiáng)勢(shì),供應(yīng)縮減加上需求修復(fù)存預(yù)期,PTA下方空間較小。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
棉花 | 新年度植棉意向下降、需求端回暖預(yù)期仍存,棉花CF2305前多耐心持有 供應(yīng)方面,2023年度國(guó)內(nèi)48%的農(nóng)戶植棉意向面積較去年持平,34%的農(nóng)戶表示將減少植棉面積。預(yù)計(jì)新年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量同比下降6.1%至615萬(wàn)噸左右。美國(guó)方面,NCC種植意向調(diào)查顯示2023年度美國(guó)意向植棉面積為1140萬(wàn)英畝,較2022年下降了17.0%。總體新年度植棉意向下降,可減輕供應(yīng)端長(zhǎng)期壓力。 需求方面,上周隨著鄭棉下挫,純棉紗市場(chǎng)成交走弱,織廠以銷定產(chǎn)為主,訂單方面增量不多。目前紡企較低的原料庫(kù)存和成品庫(kù)存仍支撐棉價(jià),同時(shí)下游織廠棉紗庫(kù)存下降,下游需求也在逐步回暖。關(guān)注金三銀四行情驗(yàn)證情況。 總體而言,全球主產(chǎn)國(guó)的植棉意向下降影響盤面,需求端回暖預(yù)期仍存,棉花CF2305前多耐心持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
甲醇 | 檢修裝置陸續(xù)重啟,關(guān)注PP-3MA價(jià)差 周一荊門盈德和山西金象兩套檢修裝置重啟,周五寧夏寶豐一期預(yù)計(jì)重啟,下周超過(guò)500萬(wàn)噸裝置即將恢復(fù),目前在檢修產(chǎn)能為969萬(wàn)噸,3月降低至400萬(wàn)噸以下,國(guó)內(nèi)產(chǎn)量預(yù)期顯著增加,另外春季檢修計(jì)劃暫未公布。周一期貨價(jià)格雖然止跌,但反彈力度較小,各地現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)定,市場(chǎng)成交情況一般。上周日寧波富德停車,計(jì)劃3月初重啟,而去年四季度停產(chǎn)的山東魯西和江蘇斯?fàn)柊钊晕垂济鞔_重啟時(shí)間,低利潤(rùn)限制MTO裝置開工,也對(duì)甲醇價(jià)格形成一定拖累。動(dòng)力煤價(jià)格雖然止跌,但考慮到今年供應(yīng)充足,未來(lái)存在進(jìn)一步下跌的可能。綜上,甲醇產(chǎn)量預(yù)期增加,需求無(wú)明顯增量,基本面整體弱于PP,PP-3MA價(jià)差有望持續(xù)擴(kuò)大。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
聚烯烴 | 需求復(fù)蘇,聚烯烴預(yù)計(jì)持續(xù)上漲 周二石化庫(kù)存為76.5萬(wàn)噸,周一修正為79.5萬(wàn)噸。周一聚烯烴期貨價(jià)格加速上漲,伴隨空頭開始減倉(cāng)?,F(xiàn)貨價(jià)格上漲20~50元/噸,市場(chǎng)成交明顯好轉(zhuǎn)。上周檢修的5套PP裝置均于昨日重啟完畢,當(dāng)前檢修裝置偏少,不過(guò)3~4月兩油計(jì)劃集中檢修,供應(yīng)收緊有助于緩解高庫(kù)存壓力,進(jìn)而推高聚烯烴價(jià)格。春節(jié)后下游積極復(fù)工,聚烯烴下游開工率達(dá)到近4年同期最高,并且直到5月前開工率都將保持上升趨勢(shì),再疊加3月份即將到來(lái)的政策利好,我們有理由相信需求能夠帶動(dòng)聚烯烴價(jià)格持續(xù)上漲,建議新多入場(chǎng)或前多繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
橡膠 | 港口累庫(kù)速率繼續(xù)放緩,需求增量預(yù)期維持樂觀 供給方面:我國(guó)主要橡膠來(lái)源國(guó)將于本月末陸續(xù)進(jìn)入低產(chǎn)季,天然橡膠到港將有回落,而國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)仍處停割階段,整體供應(yīng)端幾無(wú)增量,關(guān)注今年割膠季開割預(yù)期及產(chǎn)區(qū)物候狀況變動(dòng)。 需求方面:汽車消費(fèi)底部特征顯現(xiàn),政策層面或?qū)⒓哟a提效,整車生產(chǎn)企業(yè)信心或率先恢復(fù),天膠終端需求存邊際增量;而山東輪胎庫(kù)存處于季節(jié)性降庫(kù)狀態(tài),輪企開工意愿繼續(xù)回升,半鋼及全鋼產(chǎn)線開工率紛紛上行至一季度開工高位區(qū)間,天然橡膠需求傳導(dǎo)效率有望增強(qiáng)。 庫(kù)存方面:港口現(xiàn)貨庫(kù)存小增0.6萬(wàn)噸至57.1萬(wàn)噸,累庫(kù)速率進(jìn)一步放緩,而期貨倉(cāng)單仍處近年同期偏低水平,橡膠庫(kù)存端暫無(wú)壓力。 核心觀點(diǎn):汽車消費(fèi)刺激相關(guān)政策或?qū)⑻崃?,天膠終端需求存邊際增量,且輪企開工進(jìn)入季節(jié)性上行區(qū)間,需求傳導(dǎo)效率逐步增強(qiáng),而海外天膠主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)臨近,國(guó)內(nèi)停割亦制約倉(cāng)單注冊(cè)意愿,橡膠價(jià)格下行空間有限,滬膠多頭策略性價(jià)比提升,RU2305多頭可耐心持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
棕櫚油 | 供需端存邊際改善空間,多單安全邊際較優(yōu) 昨日棕櫚油價(jià)格繼續(xù)震蕩走高。油脂板塊方面,目前阿根廷大豆減產(chǎn)預(yù)期仍將持續(xù),美豆下方支撐較為明確,對(duì)國(guó)內(nèi)油脂板塊整體形成向上驅(qū)動(dòng)。供給方面,目前印尼和馬來(lái)西亞主產(chǎn)國(guó)仍處于減產(chǎn)季,供給端增量空間有限。需求方面,受債月節(jié)因素的影響,印度預(yù)計(jì)將在3-4月進(jìn)行備貨,疊加印尼在B35計(jì)劃下對(duì)本國(guó)出口限制進(jìn)一步加碼,預(yù)計(jì)有利于提振馬來(lái)西亞棕櫚油出口。國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求方面,餐飲需求正在持續(xù)改善,雖然目前國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍處于較高水平,但已經(jīng)出現(xiàn)下滑跡象。從價(jià)格角度來(lái)看,目前棕櫚油不管是相對(duì)于原油價(jià)格還是相對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格均處于均值以下水平,且自身絕對(duì)價(jià)格相對(duì)偏低,因此其價(jià)格存在向上修復(fù)空間。綜合來(lái)看,棕櫚油相多頭性價(jià)比較優(yōu),且供需兩端存邊際改善空間,下方支撐不斷走強(qiáng),多單可繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
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