操盤建議：
金融期貨方面：積極政策措施持續(xù)出臺、基本面亦有實質(zhì)性修復信號，且情緒面明顯改善，股指整體續(xù)漲空間上修。從業(yè)績增速預期、市場風格偏好看，當前階段順周期大盤價值股配置性價比最高，滬深300期指多單繼續(xù)持有。
商品期貨方面：能源價格走弱，能源化工品種下行壓力較大。
操作上：
1.車購稅恢復打破市場期待，輪企開工再創(chuàng)新低，橡膠RU2305前空持有；
2.需求端延續(xù)減產(chǎn)，季節(jié)性累庫加劇，PTA2305前空持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 推漲動能明確，滬深300期指多單盈虧比仍最佳 周四（1月5日），A股整體漲幅較大。截至收盤，上證指數(shù)漲1.01%報3155.22點，深證成指漲2.13%報11332.01點，創(chuàng)業(yè)板指漲2.76%報2399.46點，中小綜指漲1.4%報11922.57點，科創(chuàng)50指漲1.15%報983.52點。當日兩市成交總額為0.84萬億、較前日有所增加，當日北向資金大幅凈流入為127.5億。 盤面上，食品飲料、消費者服務、電力設(shè)備及新能源、家電和汽車等板塊領(lǐng)漲，其余板塊整體亦飄紅。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動率則明顯抬升?？傮w看，市場樂觀預期增強。 當日主要消息如下：1.央行、銀保監(jiān)會建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機制，符合條件的城市可階段性下調(diào)或取消利率下限；2.國資委稱，2023年要組織開展新一輪國企改革深化提升行動，著力打造一批創(chuàng)新型國企。 從近日A股整體走勢看，其交投量能逐步恢復、市場情緒明顯改善，技術(shù)面多頭信號強化。國內(nèi)積極政策導向明朗、且持續(xù)有增量措施，基本面亦有修復跡象，從盈利預期、風險偏好等方面對股指構(gòu)成強有力的推漲動能。綜合看，利多因素占主導，股指續(xù)漲空間將繼續(xù)上移。從具體政策映射關(guān)聯(lián)度、業(yè)績改善確定性、以及市場風格看，當前階段順周期板塊配置價值最優(yōu)，而相關(guān)行業(yè)在滬深300指數(shù)中占比最高，多單宜繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 下行驅(qū)動有限，銅價低位反彈 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報64275元/噸，相較前值下跌860元/噸。期貨方面昨日銅價早盤震蕩運行，夜盤在外盤的帶動下，跳空高開，隨后震蕩運行。宏觀方面，昨日美國小非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為樂觀，市場對美聯(lián)儲加息緊縮預期再度抬升，美元指數(shù)小幅走強。國內(nèi)方面，疫情拖累基本消退，國內(nèi)宏觀修復預期持續(xù)出現(xiàn)改善，疊加促銷費、拉投資等政策發(fā)力方向，國內(nèi)宏觀從中期來看，對有色中性偏多。但目前宏觀數(shù)據(jù)暫無實質(zhì)性改善，樂觀預期有所轉(zhuǎn)弱。供給方面，雖然秘魯?shù)葒毅~礦供給有所減少，但其他國家產(chǎn)量有所提升，且海外礦端擾動事件持續(xù)時間較短，整體銅礦供給仍有所增加，目前23年TC加工費較去年同期進一步上行，礦端供給寬松預計將延續(xù)至23年，關(guān)注冶煉端產(chǎn)能修復情況。下游需求方面，受到國內(nèi)宏觀預期改善的影響，國內(nèi)需求預期出現(xiàn)抬升，但部分下游企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)停工放假，實際需求較為疲弱，疊加海外衰退預期持續(xù)，存在一定拖累。庫存方面，目前仍處于相對低位，但略有增加。綜合而言，海外衰退預期對銅價仍將形成拖累，疊加供給端相對偏寬松，銅價上行驅(qū)動有限，但國內(nèi)需求預期不斷改善，預計銅價震蕩運行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 樂觀預期暫未兌現(xiàn)，鋁價短期回調(diào) 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報17730元/噸，相較前值下跌290元/噸。期貨方面，昨日鋁價全天維持低位震蕩。宏觀方面，昨日美國小非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為樂觀，市場對美聯(lián)儲加息緊縮預期再度抬升，美元指數(shù)小幅走強。國內(nèi)方面，疫情拖累基本消退，國內(nèi)宏觀修復預期持續(xù)出現(xiàn)改善，疊加促銷費、拉投資等政策發(fā)力方向，國內(nèi)宏觀從中期來看，對鋁存在利多。但目前經(jīng)濟數(shù)據(jù)暫未有實質(zhì)性改善，樂觀預期兌現(xiàn)節(jié)奏較慢。供給方面，海外能源壓力逐步緩解，預計23年海外鋁產(chǎn)能進一步減產(chǎn)可能性較低，但增量有限。而國內(nèi)方面，根據(jù)最新調(diào)研數(shù)據(jù)，12月國內(nèi)鋁產(chǎn)量同環(huán)比均出現(xiàn)增加，內(nèi)蒙古新投仍在釋放，四川、廣西兩地原鋁生產(chǎn)企業(yè)復產(chǎn)增量逐步體現(xiàn)，貴州則因用電緊張限制當?shù)仉娊怃X企業(yè)生產(chǎn)，最新消息表示貴州電網(wǎng)對省內(nèi)電解鋁企業(yè)實施第三輪停槽減負荷。目前受影響產(chǎn)能主要受冬季和水電問題，預計產(chǎn)能釋放需等待至明年下半年。下游需求方面，受春節(jié)因素影響，部分下游企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)停工放假，購貨商接貨意愿一般，逢低采購為主，但隨著近期鋁價的下跌，出貨商提價意愿抬升。終端消費方面，目前暫無實質(zhì)性改善，但市場預期正在逐步改善。庫存方面，節(jié)假日期間社會庫存出現(xiàn)快速修復，市場累庫預期不斷增加。綜合來看，短期內(nèi)宏觀樂觀預期暫未兌現(xiàn)，疊加美元指數(shù)下行趨勢放緩，鋁價均形成一定程度的拖累，但從中期來看利空因素可持續(xù)較低，疊加滬鋁供給端產(chǎn)能釋放存約束，鋁價下方存支撐。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 鋼廠低庫存+外礦低供應，相對看好春節(jié)后鐵礦行情 1、螺紋：今年春節(jié)較往年提前，距離春節(jié)僅2周，且疫情管控優(yōu)化后不會有大規(guī)模就地過年，冬季施工趕工期不會延長，剛需下行趨勢不可逆。而鋼廠冬儲政策力度較弱，貿(mào)易商無主動冬儲意愿，鋼廠自儲為主，一方面，螺紋已進入被動累庫階段，另一方面鋼廠資金壓力較大制約原料補庫規(guī)模，進而限制成本支撐力度。螺紋期現(xiàn)價格相對淡季基本面偏高，期貨升水現(xiàn)貨，短期續(xù)漲動力受限。不過，電爐減產(chǎn)放假+高爐持續(xù)虧損，螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)下降，本周MS樣本螺紋周產(chǎn)量環(huán)比降8.79%至247.75萬噸（同比-11.69%），有利于緩和淡季累庫壓力，春節(jié)后螺紋庫存高度或相對有限。高爐日均鐵水產(chǎn)量仍保持220萬噸以上水平，鐵礦強勢對沖焦炭提降影響，高爐成本處尚有支撐。且宏觀上2023年政府全力穩(wěn)增長預期仍難證偽，昨日住建部部長表示要大力支持首套房購買，首付比和首套利率該降都要下降，，同日，央行銀保監(jiān)會決定建立首套住房貸款利率政策，新建商品住宅銷售價格環(huán)比和同比連續(xù)3個月下降的城市，可階段性維持、下調(diào)或取消當?shù)厥滋追抠J利率政策下限，市場對國內(nèi)2023年經(jīng)濟、地產(chǎn)的復蘇仍抱有期待。綜合看，強預期邏輯依然是支撐價格的核心，疫情影響逐步消退以及國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)增長的大方向不變，疊加低供給+高成本，螺紋價格支撐較強，但短期增量利多相對有限，且海外衰退風險依然存在，淡季螺紋估值相對偏高，春節(jié)前續(xù)漲動能受限。策略上：單邊，新單不宜追高，仍持回調(diào)后再做多05合約的思路。關(guān)注：疫情；冬儲。
2、熱卷：國內(nèi)宏觀穩(wěn)增長政策短期難有大規(guī)模增量利多釋放，海外緊縮持續(xù)，衰退風險逐步積累。國內(nèi)季節(jié)性因素以及外需退坡影響，熱卷終端需求下行趨勢也較明確，本周MS樣本熱卷周度表需環(huán)比降4.57%至290.36萬噸（同比-5.46%），總庫存環(huán)比增3.78%至295.48萬噸（同比-1.47%），冬季仍面臨被動累庫的壓力。不過，國內(nèi)宏觀穩(wěn)增長大方向不變，2023年消費刺激是中央政府穩(wěn)增長工作的核心內(nèi)容之一，傳統(tǒng)消費大頭“房+車”仍將直接受益，昨日住建部部長表示要大力支持首套房購買，首付比和首套利率該降都要下降，，同日，央行銀保監(jiān)會決定建立首套住房貸款利率政策，新建商品住宅銷售價格環(huán)比和同比連續(xù)3個月下降的城市，可階段性維持、下調(diào)或取消當?shù)厥滋追抠J利率政策下限。同時，高爐日均鐵水產(chǎn)量仍保持220萬噸以上水平，鐵礦強勢彌補焦炭提降影響，高爐成本處支撐尚存。綜合看，熱卷基本面供需矛盾暫不突出，高爐成本支撐尚存，且國內(nèi)宏觀穩(wěn)增長以及疫情影響逐步消退的大方向不變，價格支撐較強，但短期增量利多相對有限，淡季被動累庫階段，熱卷期價接近平水，春節(jié)前續(xù)漲動能或受限。策略上，單邊：新單不宜追過，仍持調(diào)整后做多的思路。關(guān)注：疫情；冬儲。
3、鐵礦石：本周MS樣本247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降1.79萬噸至220.72萬噸/天，同比增加12.2萬噸；鋼廠進口礦庫存環(huán)比大幅增加452.11萬噸至9956.34萬噸，同比降幅縮窄至1104.68萬噸；45港進口礦庫存環(huán)比小幅下降55.09萬噸至1.313億噸。鐵礦供需過剩壓力有限，港口進口礦庫存增加緩慢，預計春節(jié)前后45港進口礦庫存將處于1.32-1.34億噸之間，較2022年初減少2000萬噸左右。春節(jié)后海外礦山鐵礦發(fā)運仍處于季節(jié)性回落階段，而國內(nèi)高爐鐵水產(chǎn)量將由谷底逐步抬升，疊加鋼廠進口礦低庫存，鐵礦供需節(jié)奏存在階段性的錯配。截至1月5日收盤，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（IOC6）21（前值9），05合約貼水20（前值21）。不過目前距離春節(jié)僅2周，終端需求步入淡季，國內(nèi)高爐持續(xù)虧損疊加鋼廠成材自儲，資金壓力有限制約鋼廠原料冬儲補庫力度，鋼廠進口礦庫存較低點已增加近1000萬噸，鋼廠鐵礦補庫或已接近尾聲。同時，2023年澳煤進口壓力大概率將釋放，均對市場情緒形成沖擊。綜合看，宏觀暫無大規(guī)模增量利多，春節(jié)前鋼廠鐵礦補庫臨近尾聲，但國內(nèi)經(jīng)濟復蘇預期難以證偽，春節(jié)后鋼廠原料低庫存+高爐復產(chǎn)+外礦發(fā)運季節(jié)性回落，鐵礦供需仍存在階段性錯配。策略上，新單仍可逢回調(diào)做多05合約，謹慎者前多可逐步止盈離場。關(guān)注：疫情；鋼廠補庫。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料補庫節(jié)奏放緩，市場情緒逐步降溫 焦炭：供應方面，華東地區(qū)落后產(chǎn)能退出限制生產(chǎn)環(huán)節(jié)回升，但焦企盈利狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)，華北地區(qū)焦爐開工率延續(xù)上行，提產(chǎn)積極性依然較強，獨立焦企焦炭日產(chǎn)繼續(xù)增長。需求方面，今冬政策性限產(chǎn)因素仍未發(fā)酵，焦炭入爐剛需支撐同比尚可，但春節(jié)臨近鋼廠原料補庫節(jié)奏減慢，冬儲推進接近尾聲，上游去庫速率有所放緩，關(guān)注后續(xù)鐵水是否減產(chǎn)從而帶來焦炭剛需的回落?，F(xiàn)貨方面，焦企生產(chǎn)平穩(wěn)且廠內(nèi)庫存暫且不高，對下游議價心態(tài)尚可，而元旦期間首輪提降快速推進，且年前貿(mào)易環(huán)節(jié)信心不足，加之上游坑口焦煤亦有松動，成本支撐同步走弱，現(xiàn)貨市場進入弱勢。綜合來看，焦企受利潤回升刺激提產(chǎn)積極性尚可，焦爐開工延續(xù)上行之勢，而原料冬儲仍在推進，焦炭供需矛盾尚不突出，但春節(jié)臨近，下游采購意愿或有進一步放緩可能，貿(mào)易環(huán)節(jié)成交亦將走弱，現(xiàn)貨市場快速完成首輪提降，期價表現(xiàn)或維持偏弱震蕩格局，關(guān)注年末宏觀政策變動預期是否帶動市場交易情緒回暖。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，前期疫情管控放松壓制煤礦出勤率快速走低，而春節(jié)偏早或提前今冬礦井放假時間，加之當前階段各地安全檢查因素加速發(fā)酵，坑口產(chǎn)出難有顯著增量；進口煤方面，煤炭進口將自4月起恢復實施最惠國稅率3%-6%，澳煤進口不受影響，但相應抬升蒙煤及俄煤進口成本，而當前甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)維持高位，蒙煤進口增長勢頭顯著。需求方面，焦企經(jīng)營狀況雖有改善，焦爐開工小幅回暖，但冬儲采購接近尾聲，坑口拉運亦有放緩，焦煤貿(mào)易需求同步走弱。綜合來看，煤炭進口政策調(diào)整如期而至，進口成本稍有抬升，但當前階段蒙煤通關(guān)持續(xù)增多，澳煤放量有望于年后重啟，進口市場補充作用效果顯現(xiàn)，且下游焦煤冬儲逐步完成，采購支撐邊際走弱，期現(xiàn)價格同步回落，關(guān)注后續(xù)政策發(fā)酵對市場預期及實際進口量的影響。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 供減需增預期較強，2023年玻璃逢低做多為主 現(xiàn)貨：1月5日，華北重堿2900元/噸（0），華東重堿2900元/噸（0），華中重堿2850元/噸（0），本周東北、華北、華東、華中、華南、西南和西北地區(qū)輕重堿價格均有不同程度上調(diào)。 供給：1月5日，純堿周度開工率為92.29%（周環(huán)比+0.82%），純堿周產(chǎn)量61.67萬噸，環(huán)比增加0.55萬噸（+0.90%）。近期無新增檢修計劃，預計下周整體開工92.34%，產(chǎn)量61.70萬噸，與本周持平。 庫存：1、純堿：（1）生產(chǎn)庫存：1月5日，純堿企業(yè)庫存29.59萬噸，環(huán)比-3.38萬噸，降幅10.25%，輕重庫存雙降，其中重堿下降更加明顯；（2）社會庫存：延續(xù)增加趨勢，總量維持3.5萬附近。2、玻璃：生產(chǎn)庫存：1月5日，隆眾樣本全國浮法玻璃企業(yè)總庫存6378.9萬重箱，環(huán)比-2.55%，同比+63.32%，連續(xù)4周下降。 需求：（1）浮法玻璃：1月5日，運行產(chǎn)能159160t/d（+900），開工率78.55%（0），產(chǎn)能利用率79.33%（+0.46%），浮法玻璃均價報1596元/噸（+0.13 %），主產(chǎn)地玻璃產(chǎn)銷良好，1月5日，沙河130%，湖北95%，華東93%，西南89%，西北65%，本周全國平均產(chǎn)銷率98%，環(huán)比降6%；（2）光伏玻璃：1月5日，運行產(chǎn)能77660t/d（0），開工率86.39%（0），產(chǎn)能利用率94.86%（0）。 點評：對于純堿，基本面變化不大，供需緊平衡、庫存偏低的格局尚未改變。2023年光伏玻璃投產(chǎn)計劃較多，地產(chǎn)竣工有望改善浮法冷修計劃有限，遠興500萬噸天然堿產(chǎn)能投產(chǎn)前，純堿供需將維持緊平衡格局，低庫存難以改善。目前主要的風險在于遠興裝置投產(chǎn)時間，市場分歧較大，目前計劃是5月投產(chǎn)，但面對2000元/噸的潛在利潤，不排除該裝置提前投產(chǎn)的可能。同時，2023年澳煤大概率恢復通關(guān)，煤炭價格下行壓力較大，疊加5月后遠興低成本天然堿產(chǎn)能投產(chǎn)，長期看純堿成本存在下行風險。對于浮法玻璃，伴隨浮法玻璃冷修增加，浮法玻璃產(chǎn)能利用率較2022年初的高點累計下降約11%，生產(chǎn)企業(yè)庫存已連續(xù)4周下降，2023年部分高齡窯線仍有檢修計劃。并且，2023年穩(wěn)增長背景下，地產(chǎn)銷售竣工改善預期較強，浮法玻璃需求有望復蘇。供減需增的強預期邏輯下，玻璃遠期升水結(jié)構(gòu)較明確。 策略建議：單邊，純堿05合約多單關(guān)注盤面2800附近的壓力位置，玻璃05合約仍持逢回調(diào)做多的思路。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 歐美暖冬減弱能源需求，原油短期維持低位震蕩 需求方面，歐美天然氣市場大幅走弱，受到疫情影響及春節(jié)假期臨近亞洲采購意愿減弱也讓市場對需求端有所擔憂。 庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日當周，原油庫存變動實際公布增加169.4萬桶，汽油庫存實際公布減少34.6萬桶，精煉油庫存實際公布減少142.7萬桶，表現(xiàn)稍好于此前API公布的數(shù)據(jù)。 價格方面，現(xiàn)貨市場有消息稱，需求未見好轉(zhuǎn)，沙特可能會將銷往亞洲的原油價格下調(diào)至15個月來最低水平，進一步打擊市場情緒。 總體而言，宏觀利空情緒短期對市場影響較深，疊加基本面偏弱情況，原油價格短期維持低位震蕩格局。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 需求端延續(xù)減產(chǎn)，PTA持空頭思路 PTA供應方面，目前已知有多套PTA裝置處于停車或降負狀態(tài)，但新裝置方面，威聯(lián)250萬噸，嘉通250萬噸近期都已出合格品，后期負荷逐步提升中。預計1月份裝置負荷將持續(xù)處于低位，但新增產(chǎn)能壓力有所攀升。 內(nèi)需方面，2022年12月聚酯產(chǎn)量預估410萬噸，環(huán)比下降11%，聚酯執(zhí)行減產(chǎn)，部分企業(yè)提前進入春節(jié)放假狀態(tài)，產(chǎn)量環(huán)比大幅下滑。由于前期累庫影響，特別是長絲企業(yè)降負意愿明顯，聚酯負荷明顯低于往年同期水平。逐漸臨近春節(jié)假期，市場整體需求呈現(xiàn)易跌難漲的態(tài)勢。 成本方面，海外加息預期延續(xù)，冷冬能源危機題材并沒有出現(xiàn)，燃料消耗減少和前景疲軟，原油維持偏弱格局，成本端短期對PTA存利空驅(qū)動。 總體而言，成本端對下游存在利空驅(qū)動，后續(xù)供應端存提升可能，下游需求難有改善，供需端整依舊呈現(xiàn)弱勢格局。建議PTA2305節(jié)前仍維持空頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 終端需求節(jié)前難以改善，工業(yè)硅持空頭思路 供應方面，北方開工高位穩(wěn)定，產(chǎn)量平穩(wěn)；四川由于電價高位，加之市場低迷，部分企業(yè)已停爐檢修，但樂山開工稍有恢復，供應穩(wěn)定；云南部分企業(yè)存在停爐計劃，整體供應量將有所縮減，預計后期產(chǎn)量將進一步下降。目前西北地區(qū)開工高位穩(wěn)定，而西南地區(qū)不斷減產(chǎn)，呈現(xiàn)出南北方供應不均衡的狀況。而西北地區(qū)主產(chǎn)通氧產(chǎn)品，西南地區(qū)生產(chǎn)不通氧產(chǎn)品較多，導致南北方價格出現(xiàn)差距。 需求方面，下游整體需求偏弱。下游多晶硅行業(yè)開工高位，新增產(chǎn)能爬坡中，對工業(yè)硅的需求逐漸增加。有機硅市場價格持續(xù)弱勢，終端需求拖累，開工低位，對工業(yè)硅需求弱勢；下游鋁合金生產(chǎn)企業(yè)在元旦期間減、停產(chǎn)，短期內(nèi)鋁棒需求低迷，對工業(yè)硅需求下降。 庫存方面，黃埔港庫存、昆明港、天津港庫存高位平穩(wěn)，臨近年底需求持續(xù)弱勢，庫存高壓下企業(yè)出貨排庫意愿增強。 總體而言，春節(jié)前貿(mào)易商出貨壓力較大，預計本周市場延續(xù)弱勢，價格或震蕩下行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 月底氣頭裝置檢修結(jié)束，關(guān)注PP-3MA價差 本周無新增檢修裝置，上周檢修的內(nèi)蒙久泰和云南云天化導致開工率降低1.7%，產(chǎn)量減少2.7萬噸至154萬噸。下游開工率中，甲醛降低8%，其他基本保持穩(wěn)定。本周甲醇現(xiàn)貨價格小幅上漲，而原料煤炭價格無變化，煤制和利潤提升50元/噸。2022年甲醇進口量預計為1227萬噸，較2021年增加109萬噸，增長主要來自沙特和俄羅斯，去年伊朗裝置運行穩(wěn)定性較差，年內(nèi)經(jīng)歷三輪大型檢修，2023年預計進口量進一步增長至1400萬噸。下周重慶卡貝樂和玖源化工計劃重啟，月底氣頭裝置將全部檢修結(jié)束，2月產(chǎn)量預期增加6%，不利于甲醇價格上行。另外建議關(guān)注PP-3MA價差，未來存在擴大可能。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 新產(chǎn)能集中釋放，節(jié)前PP預計持續(xù)下跌 周五石化庫存為56（-1.5）萬噸。本周聚烯烴新增檢修和復產(chǎn)裝置極少，產(chǎn)量保持穩(wěn)定，PE為51萬噸，PP為60萬噸。PP下游開工率降低1%，隨著醫(yī)療防護需求銳減，無紡布開工率降低5%，而管材和注塑需求進入淡季，開工率持續(xù)下降。PP全年預計新增產(chǎn)能接近1000萬噸，其中1月新增125萬噸，一季度新增430萬噸，供應壓力為所有化工品中最大。相比之下，PE雖然新增產(chǎn)能也較多，但主要集中在LD和HD上，供應差異也將導致L-PP價差擴大。另外春節(jié)前甲醇基本面好于PP，PP-3MA價差存在進一步縮小的可能。綜上，新產(chǎn)能投放預期與弱需求現(xiàn)實的雙重利空下，春節(jié)前PP存在較大下跌空間。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 輪企開工延續(xù)下行態(tài)勢，終端車市預期邊際走弱 供給方面：極端氣候影響逐步淡化，國內(nèi)外各產(chǎn)區(qū)物候條件趨于穩(wěn)定，泰國南部主產(chǎn)區(qū)邁入增產(chǎn)季，合艾原料市場維持低位震蕩格局，海外天膠產(chǎn)出延續(xù)上行態(tài)勢，國內(nèi)進口市場季節(jié)性走強，天然橡膠供應端平穩(wěn)增長。 需求方面：春節(jié)臨近，乘用車消費刺激力度及時限均有受限，而購置稅減征政策超預期退出，車購稅跳升恢復至10%，需求預期轉(zhuǎn)向悲觀，帶動輪胎企業(yè)開工意愿低位下挫，全鋼及半鋼產(chǎn)線開工率再創(chuàng)同期新低，假期停產(chǎn)或提前規(guī)劃，需求傳導亦有受制。 庫存方面：橡膠集港延續(xù)季節(jié)性走強，貿(mào)易庫存持續(xù)增多，而假期臨近下游采購意愿不斷回落，現(xiàn)貨庫存壓力正逐步顯現(xiàn)。 核心觀點：乘用車購置稅恢復至10%打破市場期待，終端需求預期轉(zhuǎn)向悲觀，帶動輪企開工低位回落，節(jié)前直接需求難有回暖可能，而天膠進口維持增長之勢，港口庫存加速累庫，供需結(jié)構(gòu)延續(xù)供增需減，滬膠下行驅(qū)動再度顯現(xiàn)，春節(jié)前料維持偏弱走勢，可繼續(xù)關(guān)注政策變動預期帶來的市場交易氛圍的變化，謹慎持倉。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 原油價格回落，棕油上行放緩 昨日棕櫚油價格繼續(xù)震蕩走弱。宏觀方面，海外淺衰退預期仍在延續(xù)，近日原油價格快速回落，對下游生柴需求預期存在一定拖累。而國內(nèi)方面，隨著疫情拖累的減弱，疊加后續(xù)消費刺激政策的加碼，對消費預期的提振較為明顯，整體宏觀面對油脂板塊中性偏多。供給方面，主產(chǎn)國進入減產(chǎn)周期，馬棕產(chǎn)量、出口及庫存均有所下降，疊加近期天氣因素，高頻數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)量進一步下行，市場對供給端收縮預期不斷抬升。此外印尼出口政策再度收緊，DMO配比下調(diào)至6:1以確保其國內(nèi)供應。目前印尼棕油庫存仍處偏高位，出口政策是否有進一步收緊存不確定性。下游需求方面，生柴目前雖無實質(zhì)性利多，但印尼生柴政策仍在持續(xù)推進，預期較為樂觀，而國內(nèi)消費需求方面，需求預期邊際改善。國內(nèi)庫存方面，目前仍處于歷史偏高水平。綜合來看，近期供給端利多因素不斷增多，而需求端邊際改善預期較強，棕櫚油價格下方支撐不斷走強，但短期內(nèi)棕櫚油快速拉漲，上行動能或放緩，關(guān)注原油價格擾動。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
免責條款
負責本研究報告內(nèi)容的期貨分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關(guān)。
本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更，我們已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券或期貨的買賣出價或征價，投資者據(jù)此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。本報告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面授權(quán)，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版。復制發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為興業(yè)期貨，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
|
關(guān)閉本頁 打印本頁 |