操盤建議：
金融期貨方面：國內政策面利多效應將持續(xù)發(fā)酵、資金入場意愿顯著增強，股指續(xù)漲動能較為充足?？紤]產(chǎn)業(yè)政策導向、業(yè)績估值匹配度、及微觀籌碼結構，從相對長期限看、中小成長整體盈虧比更高，中證1000期指多單宜耐心持有。
商品期貨方面：滬鋁多頭確定性較高，原油走勢偏弱。
操作上：
1. 產(chǎn)能釋放存約束，低庫存下需求預期持續(xù)好轉，滬鋁AL2301前多持有；
2. 供應端不確定性影響降低，市場風險偏好下降，原油宜持空頭思路。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 積極因素仍有發(fā)酵空間，中證1000期指多單耐心持有 周一（12月5日），A股整體呈漲勢。截至收盤，上證指數(shù)漲1.76%報3211.81點，深證成指漲0.92%報11323.35點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.26%報2377.11點，中小綜指漲0.74%報12081.67點，科創(chuàng)50指跌0.45%報1003.6點。當日兩市成交總額約為1.06萬億、較前日大幅增加；當日北向資金凈流入為58.9億。 盤面上，建筑、建材、金融、交運和家電等板塊漲幅較大，電力設備及新能源板塊走勢則偏弱，其余板塊整體均飄紅。 因現(xiàn)貨指數(shù)漲幅相對更大，當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看漲期權合約隱含波動率均有抬升。綜合看，市場一致性預期依舊偏向樂觀。 當日主要消息如下：1.歐元區(qū)12月Sentix投資者信心指數(shù)為-21，預期為-27.6，前值為-30.9；2.深圳出臺大力推進分布式光伏發(fā)電若干措施，力爭“十四五”期間新增裝機容量達150萬千瓦。 從近期A股主要指數(shù)整體表現(xiàn)看，市場情緒持續(xù)改善、增量資金入場意愿顯著加快，技術面多頭格局進一步夯實。而隨國內房地產(chǎn)刺激措施、疫情防控優(yōu)化措施等積極政策因素逐步落地，預計基本面復蘇預期將持續(xù)強化，且市場風險偏好亦將提高。綜合看，利多因素仍有發(fā)酵空間，股指續(xù)漲動能充足。從具體分類指數(shù)看，考慮產(chǎn)業(yè)政策導向、業(yè)績增速上修空間、估值修復彈性，以及微觀籌碼結構，從相對長期限看、中小成長整體盈虧比更高，中證1000期指多單宜耐心持有。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 全球衰退預期延續(xù)，銅價上行可持續(xù)性存疑 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報66235元/噸，相較前值上漲845元/噸。期貨方面昨日銅價早盤震蕩上行，夜盤小幅回落。美聯(lián)儲即將在本月加息，目前加息節(jié)奏放緩的確定性較高，但最終的加息終點仍存不確定性，預計美元指數(shù)將維持震蕩。而國內方面，近日地產(chǎn)刺激政策持續(xù)加碼，疫情放松預期抬升，市場風險偏好出現(xiàn)明顯抬升，關注后續(xù)實質性利多。供給方面，秘魯供給端影響持續(xù)時間較短，礦端整體表現(xiàn)平穩(wěn)，最新智利10月銅產(chǎn)量同比增加，目前市場普遍預期23年全球銅精礦供應的增長預計將超過冶煉產(chǎn)能的增長，2023年銅精礦長單加工費Benchmark敲定，較2022年上漲2.3美分每磅。下游需求方面，受到國內宏觀預期改善的影響，需求預期出現(xiàn)明顯抬升，但海外衰退預期持續(xù)。庫存方面，目前仍處于相對低位。綜合而言，美元指數(shù)回落及國內宏觀預期的改善對銅價形成支撐，但目前海外衰退預期不斷增強，需求端實質性改善仍需等待，銅價反彈的持續(xù)時間存疑。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 產(chǎn)能釋放存約束，需求預期持續(xù)好轉 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19520元/噸，相較前值上漲190元/噸。期貨方面，滬鋁價格昨天全天維持在高位運行。宏觀方面，市場對加息節(jié)奏放緩預期仍維持，但對加息目標利率仍存不確定性，昨日美元小幅反彈至105上方。而國內方面，近日地產(chǎn)刺激政策持續(xù)加碼，疊加疫情出現(xiàn)放松跡象，市場風險偏好出現(xiàn)明顯抬升，關注后續(xù)是否存實質性改善。供給方面，海外地區(qū)能源壓力近期有所緩解，減產(chǎn)節(jié)奏明顯放緩，關注后續(xù)能源緊張問題。而國內方面，限產(chǎn)影響暫無進一步擴大，四川產(chǎn)能正在逐步恢復，河南、貴州等地受影響產(chǎn)能較少，而云南方面受影響產(chǎn)能范圍基本維持，關注其后續(xù)情況及持續(xù)時間，整體來說，供給端新增擾動有限，但受電力等因素的影響，仍存在一定制約，短期內產(chǎn)能放量可能較低。下游需求方面，企業(yè)仍以剛需采購為主，成交一般。終端消費方面，近期宏觀預期不斷改善，交易所及社會庫存均處于歷史低位。綜合來看，滬鋁供給端產(chǎn)能釋放存約束，而下游需求預期不斷改善，疊加庫存處于歷史地位，市場做多情緒出現(xiàn)明顯抬升，滬鋁多頭可繼續(xù)持有。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 弱現(xiàn)實VS強預期，黑色金屬震蕩偏強 1、螺紋：本輪上漲的核心驅動主要是“預期”：（1）宏觀穩(wěn)增長政策力度不斷升級，本周關注中央經(jīng)濟工作會議對明年經(jīng)濟工作的安排及政策部署，以及后續(xù)地產(chǎn)寬松政策升級的情況；（2）防疫政策陸續(xù)優(yōu)化的地區(qū)不斷增多；（3）鐵水產(chǎn)量偏高且下降緩慢，鋼廠原料庫存偏低的格局仍未改善，支撐12月鋼廠對原料的剛需采購及冬儲補庫需求，亦支撐高爐成本。“現(xiàn)實”偏弱但暫居于次要地位，（1）國內秋冬季防疫壓力整體依然較大，管控放松后第一波疫情沖擊的風險依然值得警惕；（2）需求季節(jié)性回落趨勢明確，貿易商鋼材冬儲積極性不強，預計需求下滑快于供給收縮，螺紋被動累庫拐點已基本確認。目前長流程鋼廠持續(xù)虧損且虧損幅度逐漸擴大，原料補庫積極性較弱，不排除后期鋼廠主動減產(chǎn)維持原料低庫存過冬的可能性。綜合看，螺紋“弱現(xiàn)實，強預期”分化，宏觀寬松政策加碼的預期和疫情防控政策逐步優(yōu)化的預期難以被證偽，將繼續(xù)提振市場情緒，主導行情走向，現(xiàn)實壓力逐漸積累，但暫不是市場交易的主要邏輯。策略上：單邊，暫維持偏多思路，新單暫時觀望等待回調后做多遠月的機會。關注：12月國內重要會議對2023年穩(wěn)增長政策的部署；防疫政策調整的實際影響。
2、熱卷：本輪上漲的核心驅動是“預期”：（1）宏觀穩(wěn)增長政策力度不斷升級，關注本周中央經(jīng)濟工作會議對2023年經(jīng)濟工作的安排和政策部署，以及后續(xù)地產(chǎn)寬松政策的接力情況；（2）宣布優(yōu)化防疫政策的地區(qū)明顯增多；（3）鐵水產(chǎn)量偏高且下降緩慢，鋼廠原料庫存偏低的格局仍未改善，支撐12月鋼廠對原料的剛需采購及冬儲補庫需求，亦支撐高爐成本。且熱卷現(xiàn)貨供需結構亦好于建筑鋼材，上周MS樣本熱卷仍處于去庫階段，庫存壓力整體偏低。但是，弱現(xiàn)實壓力逐步積累的風險亦值得警惕：（1）國內秋冬季防疫壓力整體依然較大，地區(qū)主導的防疫政策依然較為混亂，不排除放開過快產(chǎn)生的第一波沖擊；（2）終端需求面臨季節(jié)性回落的風險，貿易商主動冬儲積極性不強，未來熱卷也將存在被動累庫的風險。綜合看，強預期依然是主導熱卷行情的核心，宏觀寬松政策加碼的預期和疫情防控政策逐步優(yōu)化的預期難以被證偽，且市場對中央經(jīng)濟工作會議仍抱有較樂觀期待，以上均有利于繼續(xù)提振市場情緒，且熱卷現(xiàn)貨供需結構相對好于建筑鋼材，但弱現(xiàn)實的風險也正在積累，但暫未成為市場交易的核心邏輯。策略上，單邊：維持偏多思路，新單暫時觀望等待回調后布局遠月多單的機會。關注：12月國內重要會議對2023年穩(wěn)增長政策的部署；防疫政策調整的實際影響。
3、鐵礦石：得益于電爐大幅減產(chǎn)以及秋冬季限產(chǎn)約束同比放松，高爐減產(chǎn)緩慢，MS樣本日均鐵水產(chǎn)量保持220萬噸以上水平，同比多增10%以上。同時，鋼廠進口礦庫存依然偏低，截至上周五僅9148.13萬噸，同比依然減少約1450萬噸?？紤]到今年春節(jié)較早，預計12月部分原料庫存過低的鋼廠仍有一定原料補庫需求將釋放。國內穩(wěn)增長大背景下，宏觀政策寬松以及防疫政策逐步優(yōu)化的預期難以被證偽，有利于支撐市場情緒，本周可關注中央經(jīng)濟工作會議對明年經(jīng)濟工作的安排和政策部署。截至12月3日收盤，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（IOC6）28（前值23）。但是鋼材，尤其是建筑鋼材，現(xiàn)實已明顯轉弱，鋼材貿易商冬儲積極性低，鋼廠持續(xù)虧損且虧損幅度正逐步擴大，不排除12月鋼廠主動擴大減產(chǎn)規(guī)模，并維持原料低庫存過冬的可能。且人民幣大幅升值削弱進口礦落地成本支撐。綜合看，宏觀利多預期暫難證偽，05合約暫維持震蕩偏強觀點，等待今年中央經(jīng)濟工作會議的信號。策略上，鐵礦05合約多單仍可耐心輕倉持有，01換月完成后關注重要會議、原料冬儲兌現(xiàn)程度及現(xiàn)貨表現(xiàn)。關注：疫情；鋼廠補庫；12月國內重要會議對2023年穩(wěn)增長政策的部署。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦炭兩輪提漲基本落地，焦化利潤逐步修復 1、焦炭：供應方面，連續(xù)兩輪漲價后焦企盈利情況有所改觀，且各地疫情防控措施有逐步放松趨勢，主產(chǎn)區(qū)市場運力有望恢復，華北及華東地區(qū)部分原料到貨順暢的焦企或有提產(chǎn)意愿，關注企業(yè)盈利改善狀況及產(chǎn)量釋放情況。需求方面，焦炭入爐支撐延續(xù)季節(jié)性走弱態(tài)勢，臨近年末政策影響因素或邊際增強，但當前鐵水產(chǎn)量同比去年仍處相對高位，顯示今冬限產(chǎn)幅度不及往年，且下游鋼廠整體庫存水平普遍不高，或激發(fā)一定冬儲預期，采購需求尚不悲觀?，F(xiàn)貨方面，河北及山東主流鋼廠上調焦炭采購價100元/噸，次輪提漲基本落地，上游焦企暫無出貨壓力，廠內庫存快速降低，對后市預期仍偏樂觀，現(xiàn)貨市場延續(xù)上行通道。綜合來看，市場交易情緒偏暖、原料冬儲持續(xù)推進，焦炭現(xiàn)貨完成兩輪漲價，但盤面價格上行至2800附近已體現(xiàn)三至四輪漲價幅度，而現(xiàn)貨市場博弈尚未激化，高基差壓制上方空間，關注后續(xù)冬儲預期兌現(xiàn)程度。
2、焦煤：產(chǎn)地煤方面，電煤保供順利推進使得焦煤坑口產(chǎn)出受限程度下降，但臨近年末安全檢查等因素或將升溫，政策端限產(chǎn)或卷土重來，或影響供應端回升情況；進口煤方面，蒙煤進口維持相對高位，甘其毛都口岸貿易活躍度冰點回暖，關注年末煤炭進口政策是否生變。需求方面，前期礦方讓利緩解坑口原煤貿易不佳狀況，下游焦炭進入提漲通道，產(chǎn)業(yè)利潤有望重新分配，而原料庫存普遍不高或激發(fā)今冬冬儲采購力度，煤礦庫存壓力暫且不高。綜合來看，冬儲推進、坑口拉運表現(xiàn)平穩(wěn)，貿易煤價有所回升，但原煤產(chǎn)出延續(xù)增長之勢，進口市場或有放量可能，關注焦煤供應端事件擾動及下游冬儲采購力度。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿 | 下游浮法玻璃過剩明顯，純堿現(xiàn)貨漲價困難 現(xiàn)貨：12月05日，華北重堿2850元/噸（0），華東重堿2780元/噸（0），華中重堿2730元/噸（0），西北輕堿、重堿分別降20和30。 供給：12月05日，純堿日度開工率為89.98%（-3.24%）。 裝置動態(tài)：12月4號，天津堿廠電力問題，設備短停，預計7日左右恢復；12月4日，湖北雙環(huán)設備問題，產(chǎn)量下降，預計10天；12月6日，陜西興化計劃裝置半負荷運行，預計一周左右，其他裝置開工相對平穩(wěn)，開工趨勢呈現(xiàn)下降趨勢。 需求：（1）浮法玻璃：12月05日，運行產(chǎn)能160610t/d（-400），開工率79.14%（-0.33%），產(chǎn)能利用率80.57%（-0.2%），全國均價報1570元/噸（-0.25 %），12月還有650噸產(chǎn)能的產(chǎn)線計劃冷修；（2）光伏玻璃：12月05日，運行產(chǎn)能74260t/d（0），開工率90%（0），產(chǎn)能利用率94.04%（0），12月光伏計劃投產(chǎn)中概率大的共5條線，日熔量5600噸。 點評：目前純堿庫存偏低格局尚未改變，12月光伏玻璃新增投產(chǎn)計劃仍有望一定程度對沖浮法玻璃的潛在冷修風險以及輕堿下游需求疲軟的風險。同時，宏觀政策繼續(xù)寬松以及國內疫情防控措施逐步優(yōu)化的預期暫難被證偽，有利于繼續(xù)支撐市場情緒。但是終端淡季臨近，下游浮法玻璃企業(yè)持續(xù)虧損，無論是對純堿現(xiàn)貨漲價的接受度還是原料冬儲的積極性都較低，光伏玻璃價格也出現(xiàn)回落。同時，主力合約換月完成，交易所上調2305合約平今手續(xù)費抑制投機情緒，空頭移倉或加速，對盤面情緒亦形成抑制。 策略建議：單邊，05合約多單輕倉持有，可待中央經(jīng)濟工作會議結束后再擇機止盈離場；組合，浮法玻璃冷修擴大前，仍可耐心持有05合約上多純堿空玻璃套利組合。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | OPEC+維持現(xiàn)狀，需求疲弱仍壓制油價表現(xiàn) 供應方面，12月5日歐盟、七國集團和澳大利亞表示已同意將俄羅斯海運原油的價格上限定為每桶60美元，限價措施最快于12月5日生效。鑒于俄羅斯烏拉爾原油價格目前本就在60美元/桶以下，這一價格上限并不會對俄羅斯原油出口造成太大的實質性影響。 12月4日OPEC+同意堅持10月份達成計劃，即從11月開始減產(chǎn)200萬桶/日，并延續(xù)到2023年底。OPEC+表示減產(chǎn)純粹出于經(jīng)濟前景疲軟考量。 微觀方面，SC、WTI原油11月底近端開始出現(xiàn)貼水，布倫特原油1-3月也開始出現(xiàn)貼水，全球主要原油期貨市場月差結構不斷走弱；過去三周時間投機者持續(xù)大幅減持了原油凈多頭寸，布倫特原油凈多頭頭寸從23萬手大幅降至9.9萬手合約，市場情緒相對謹慎。 總體而言，此前供應端不確定性影響降低，同時市場對油價前景仍然較為悲觀，需求疲弱壓制油價表現(xiàn)，關注國內市場需求恢復程度。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 市場缺乏實質性利好，聚酯或低位震蕩 PTA方面，新疆中泰120萬噸裝置于11月29日再次降負至8成；逸盛大化一套225萬噸裝置于11月26日附近停車檢修，重啟時間待定。珠海英力士一套110萬噸PTA裝置于11月26日停車檢修，預計12月底重啟。隨著后期PTA產(chǎn)能的釋放，PTA后市將整體呈現(xiàn)寬松的局面，延續(xù)累庫節(jié)奏。 內需方面，終端紡服消費再度疲軟，輕紡城成交量季節(jié)性低位，坯布和紗線庫存高企。聚酯綜合開工率維持在77.75%，織造綜合開工率維持在48%附近。臨近春節(jié)紡織行業(yè)的開工將會急劇下降，并且受外部因素不確定性的影響，紡織海外訂單存在下降預期。下游需求受影響較大，持續(xù)低迷。 總體而言，四季度PTA供應預期增加，而需求仍然弱勢；但成本端原油估值相對偏低，價格反彈或支撐下游能化品。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 現(xiàn)貨加速下跌，基差收斂至合理水平 本周4套裝置計劃重啟，檢修產(chǎn)能預計減少至500萬噸，12月產(chǎn)量預計顯著增長。周末江蘇斯爾邦如期停車，對華東需求產(chǎn)生較大沖擊，同時江浙MTO裝置開工率也降至年內新低，關注江蘇港口庫存積累的速度。周一期貨空頭集中增倉，技術面出現(xiàn)下跌跡象。各地現(xiàn)貨價格全面下跌，華東下跌30元/噸，華南下跌70元/噸，西北新價下跌40元/噸，看跌情緒嚴重，市場成交偏差。綜上所述，基本面缺乏利好，情緒面看空，甲醇仍有較大下行空間。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 美聯(lián)儲加息擔憂再起，化工品跟隨原油回調 周二石化庫存為64.5（-1.5）萬噸。11月因臨時檢修增多，產(chǎn)量環(huán)比10月小幅減少，12月檢修裝置偏少，產(chǎn)量大概率增長，不過12月計劃投產(chǎn)的多套新裝置基本確定推遲，不會對01合約產(chǎn)生影響。周一延長中煤三線和浙石化一線PP裝置臨時停車，PP檢修產(chǎn)能增加至400萬噸，明日福建聯(lián)合一線也將停車一周。昨日早盤期貨價格小幅沖高，現(xiàn)貨成交也改善，但午后隨著多頭減倉，價格開始回落，出現(xiàn)類似11月14日較長上影線的情況。夜盤美國宏觀數(shù)據(jù)再度引發(fā)對美聯(lián)儲激進加息的擔憂，原油價格大幅下跌，國內化工品期貨也全面跟跌。目前供需面偏空，國內宏觀偏多，國外陰晴不定，導致聚烯烴波動加劇，我們短期看漲，中長期看空。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 需求兌現(xiàn)預期轉向，關注國內停割近況 供給方面：國內產(chǎn)區(qū)停割臨近，今年割膠季整體產(chǎn)出趨于正常，物候條件逐步穩(wěn)定，持續(xù)超一年之久的拉尼娜事件有望在今末明初劃上句號，而我國橡膠主要來源國亦紛紛邁入增產(chǎn)季，國內天膠進口季節(jié)性走強，進口補充作用不斷放大，天然橡膠供應節(jié)奏延續(xù)增長之勢。 需求方面：乘用車日均零售增速同比下降，銷量處于歷史同期區(qū)間低位水平，剛性需求前置導致年末汽車消費呈現(xiàn)旺季不旺的現(xiàn)象，終端需求兌現(xiàn)開始轉向，輪胎開工率繼續(xù)下滑，且當前山東輪企產(chǎn)成品庫存持續(xù)攀升，庫存壓力亦限制企業(yè)開工意愿，天膠需求預期偏向悲觀。 庫存方面：海外橡膠到港持續(xù)增多、上游企業(yè)備貨力度不強，港口現(xiàn)貨庫存呈現(xiàn)加速累庫之勢，整體庫存壓力邊際增強。 核心觀點：乘用車零售增長乏力，商用車產(chǎn)銷延續(xù)低迷，輪企開工受制明顯，需求預期逐步轉弱，而橡膠進口季節(jié)性走強，供需結構延續(xù)供增需減態(tài)勢，激進者滬膠策略延續(xù)空頭思路；但考慮到當前國內產(chǎn)區(qū)停割臨近，宏觀政策存在邊際利多可能，滬膠價格波動率將有放大，謹慎者滬膠前空可止盈離場。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 原油價格偏弱，生柴需求增量有限 昨日棕櫚油價格隨原油價格的走弱，震蕩下行。宏觀方面，海外市場衰退預期延續(xù)拖累油脂需求，且原油價格近期走勢偏弱，整體對棕櫚油價格形成拖累。供給方面，黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運協(xié)議延長，對供給端的擾動消退。最新的印尼及馬來西亞棕櫚油庫存數(shù)據(jù)顯示，庫存壓力較前期明顯減弱，但目前庫存仍處于相對高位，而國內庫存也處于相對高位。需求端方面，海外生柴需求增量略不及預期，而國內方面，受季節(jié)性影響整體需求相對一般。綜合來看，受季節(jié)性影響供需結構存在邊際利多，但在減產(chǎn)季到來前，實質性轉變空間有限，目前高庫存仍對價格形成壓制，疊加下游需求暫無實質性改善，預計近期價格震蕩運行。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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