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興業(yè)期貨早會通報(bào):玻璃與白銀存續(xù)漲空間-2022-12-12
時間:2022-12-12

操盤建議:

金融期貨方面:政策面、情緒面積極信號明確,且基本面好轉(zhuǎn)預(yù)期強(qiáng)化,A股整體驅(qū)漲動能明確,多頭格局未改。

商品期貨方面:玻璃與白銀存續(xù)漲空間。

操作上:

1. 從邊際交易彈性看、短期階段內(nèi)大盤價(jià)值股表現(xiàn)相對占優(yōu),當(dāng)前可介入上證50及滬深300期指多單;

2. 房企融資支持政策不斷加碼,竣工預(yù)期改善,玻璃FG305輕倉試多;

3. 美聯(lián)儲加息放緩確定性較高,光伏板塊提振下游需求,白銀AG2302新多入場。


品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

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股指

積極因素強(qiáng)化,可介入上證50及滬深300期指多單

上周五(1212日),A股整體呈小漲態(tài)勢。截至收盤,上證指數(shù)漲0.3%報(bào)3206.95點(diǎn),深證成指漲0.98%報(bào)11501.58點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指漲0.37%報(bào)2420.63點(diǎn),中小綜指漲0.41%報(bào)12164.44點(diǎn),科創(chuàng)50指漲0.44%報(bào)997.31點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為1萬億、較前日增加,當(dāng)周日成交額均值較前周持平;當(dāng)日北向資金小幅凈流出為2.7億,當(dāng)周累計(jì)凈流入為65.5億。當(dāng)周上證指數(shù)累計(jì)漲1.61%,深證成指累計(jì)漲2.51%,創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)漲1.57%,中小綜指累計(jì)漲1.43%,科創(chuàng)50指累計(jì)跌0.64%

盤面上,家電、建材、食品飲料、房地產(chǎn)和有色金屬等板塊漲幅較大,而交運(yùn)、消費(fèi)者服務(wù)、商品零售和紡織服裝等板塊走勢則較弱。

 當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄、且維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則繼續(xù)回落。綜合看,市場一致性預(yù)期依舊樂觀。

當(dāng)日主要消息如下:1.美國12月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為59.1,預(yù)期為56.9,前值為56.8;2.我國11PPI值同比-1.3%,降幅與前值持平;3.工信部稱,要加快5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),以擴(kuò)大有效投資、進(jìn)一步暢通經(jīng)濟(jì)社會信息“大動脈”。

從主要微觀盤面指標(biāo)看,近階段來A股整體延續(xù)價(jià)升量增走勢,關(guān)鍵位支撐明確、市場情緒積極,技術(shù)面多頭格局未改。而隨疫情防控逐步放開、各項(xiàng)重磅政策逐步落地,國內(nèi)宏觀和行業(yè)基本面好轉(zhuǎn)的預(yù)期將進(jìn)一步強(qiáng)化,利于分子端盈利驅(qū)漲動能的顯現(xiàn)、分母端市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。綜合看,股指整體續(xù)漲空間繼續(xù)上移。從具體分類指數(shù)看,考慮地產(chǎn)刺激政策力度、疫情困境反轉(zhuǎn)主題,以及邊際交易彈性,預(yù)計(jì)短期階段內(nèi)大盤價(jià)值股表現(xiàn)相對占優(yōu),當(dāng)前可介入上證50及滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

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有色

金屬(銅)

海內(nèi)外需求預(yù)期分化,銅價(jià)反彈力度有限

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)66955/噸,相較前值上漲705/噸。期貨方面上周銅價(jià)震蕩運(yùn)行,周五小幅走高。宏觀方面,美聯(lián)儲本周即將召開議息會議,市場普遍預(yù)期加息50BP,關(guān)注對后續(xù)加息展望。而國內(nèi)方面,近日地產(chǎn)刺激政策持續(xù)加碼,防疫“新十條”進(jìn)一步放松,市場預(yù)期出現(xiàn)改善,但疫情是否會短期對經(jīng)濟(jì)形成拖累仍存不確定性,關(guān)注后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否有實(shí)質(zhì)性改善。供給方面,海外礦端擾動時間不斷但持續(xù)時間均較短,未對產(chǎn)量形成實(shí)質(zhì)性影響,秘魯10月銅產(chǎn)量繼續(xù)增加,目前23年加工費(fèi)較去年同期進(jìn)一步上行,市場普遍預(yù)期23年全球銅精礦供應(yīng)的增長預(yù)計(jì)將超過冶煉產(chǎn)能的增長。下游需求方面,雖然市場交投一般,但受到國內(nèi)宏觀預(yù)期改善的影響,國內(nèi)需求預(yù)期出現(xiàn)抬升,但海外衰退預(yù)期持續(xù)。庫存方面,目前仍處于相對低位。綜合而言,美元指數(shù)回落及國內(nèi)宏觀預(yù)期的改善對銅價(jià)形成支撐,但目前海外衰退預(yù)期仍在持續(xù),需求端實(shí)質(zhì)性改善仍需等待,銅價(jià)反彈的持續(xù)時間存疑。

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投資咨詢部

張舒綺

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021-80220135

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有色

金屬(鋁)

需求預(yù)期持續(xù)改善,滬鋁易漲難跌

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19260/噸,相較前值下跌90/噸。期貨方面,滬鋁價(jià)格上一交易日早盤震蕩走高,夜盤略有回落。宏觀方面,美聯(lián)儲本周即將召開議息會議,市場普遍預(yù)期加息50BP,關(guān)注對后續(xù)加息展望。而國內(nèi)方面,近日地產(chǎn)刺激政策持續(xù)加碼,防疫“新十條”進(jìn)一步放松,市場預(yù)期出現(xiàn)改善,但疫情是否會短期對經(jīng)濟(jì)形成拖累仍存不確定性,關(guān)注后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否有實(shí)質(zhì)性改善。供給方面,海外地區(qū)能源壓力近期有所緩解,減產(chǎn)節(jié)奏明顯放緩,關(guān)注后續(xù)能源緊張問題。而國內(nèi)方面,限產(chǎn)影響暫無進(jìn)一步擴(kuò)大,四川產(chǎn)能正在逐步恢復(fù),河南、貴州等地受影響產(chǎn)能較少,而云南方面受影響產(chǎn)能范圍基本維持,整體來說,供給端新增擾動有限,但受電力等因素的影響,仍存在一定制約,產(chǎn)能放量或可能在23年下半年才能兌現(xiàn)。下游需求方面,企業(yè)仍以剛需采購為主,成交一般。終端消費(fèi)方面,近期宏觀預(yù)期不斷改善,庫存仍處于歷史地區(qū),且持續(xù)下滑。綜合來看,滬鋁供給端產(chǎn)能釋放存約束,而下游需求預(yù)期不斷改善,疊加庫存仍處低位,市場做多情緒持續(xù),滬鋁多頭可繼續(xù)持有。

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投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

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鋼礦

樂觀預(yù)期難以證偽,黑色金屬震蕩上行

1、螺紋:穩(wěn)增長政策加碼和防疫政策優(yōu)化的雙重預(yù)期仍難被證偽和逆轉(zhuǎn)。其一,穩(wěn)增長背景下宏觀寬松政策加碼的預(yù)期。本周即將召開中央經(jīng)濟(jì)工作會議,市場也抱有樂觀預(yù)期。其二,防疫政策持續(xù)優(yōu)化的預(yù)期。近日行程碼下線,防疫政策正以極快的節(jié)奏調(diào)整,長期優(yōu)化放松的放向不變,但短期造成的疫情沖擊也許警惕。產(chǎn)業(yè)面變化則相對有限。首先,隨著鋼材價(jià)格上行,鋼廠虧損幅度在上周有所縮小,碳元素及鐵元素庫存均同比偏低,鋼廠有原料冬儲補(bǔ)庫需求,疊加疫情沖擊下的汽運(yùn)/火運(yùn)物流問題,高爐成本處存在支撐。其次,多個樣本口徑螺紋總庫存尚處于低位,電爐大范圍虧損停產(chǎn)的情況下,螺紋鋼供應(yīng)壓力也有限。12月至春節(jié)期間,終端需求季節(jié)性回落趨勢不可逆,螺紋已進(jìn)入累庫周期。后續(xù)關(guān)注鋼廠出臺冬儲政策落地后,市場冬儲的情況。綜合看,螺紋“弱現(xiàn)實(shí),強(qiáng)預(yù)期”分化,宏觀寬松政策加碼的預(yù)期和疫情防控政策逐步優(yōu)化的預(yù)期均難以被證偽,依然是主導(dǎo)行情走向的核心驅(qū)動,供需現(xiàn)實(shí)的壓力逐漸積累,供需過剩矛盾暫不突出,且未成為市場交易的主要邏輯。策略上:單邊,暫維持多頭思路,新單仍可逢回調(diào)做多遠(yuǎn)月。關(guān)注:中央經(jīng)濟(jì)工作會議;美聯(lián)儲議息會議;疫情;冬儲。

 

2、熱卷:穩(wěn)增長政策加碼和防疫政策優(yōu)化的雙重預(yù)期仍難被證偽和逆轉(zhuǎn)。其一,穩(wěn)增長背景下宏觀寬松政策加碼的預(yù)期。本周即將召開中央經(jīng)濟(jì)工作會議,市場也抱有樂觀預(yù)期。其二,防疫政策持續(xù)優(yōu)化的預(yù)期。近日行程碼下線,防疫政策正以極快的節(jié)奏調(diào)整,長期優(yōu)化放松的放向不變,但短期造成的疫情沖擊也許警惕。產(chǎn)業(yè)面變化有限,熱卷整體表現(xiàn)依然好于螺紋。根據(jù)MS數(shù)據(jù),上周熱卷供需雙增,總庫存繼續(xù)下降,整體庫存壓力偏低。同時,鋼廠原料庫存普遍偏低,而日均鐵水產(chǎn)量保持同比多增20多萬噸的水平,高爐成本處支撐較強(qiáng)。不過,淡季逐步臨近,終端需求依然面臨季節(jié)性回落的可能,貿(mào)易商主動冬儲積極性不強(qiáng),未來熱卷也將存在被動累庫的風(fēng)險(xiǎn)。綜合看,強(qiáng)預(yù)期依然是支撐熱卷上漲的核心驅(qū)動,穩(wěn)增長階段宏觀寬松政策加碼的預(yù)期和疫情防控政策優(yōu)化的預(yù)期均難以被證偽,熱卷現(xiàn)貨供需結(jié)構(gòu)相對好于建筑鋼材,但需關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會議不及預(yù)期、以及會議后宏觀進(jìn)入政策真空期,弱現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步積累,對盤面的影響。策略上,單邊:維持多頭思路,新單仍可逢回調(diào)后做多遠(yuǎn)月合約。關(guān)注:中央經(jīng)濟(jì)工作會議;美聯(lián)儲議息會議;疫情;冬儲。

 

3、鐵礦石:上周國內(nèi)247家樣本鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比小幅降至221.16萬噸,同比仍多增20.56萬噸/天。得益于電爐持續(xù)虧損導(dǎo)致的大范圍停產(chǎn),高爐生產(chǎn)具備較強(qiáng)安全墊,加之鋼廠利潤環(huán)比改善,高爐減產(chǎn)緩慢。鋼廠進(jìn)口礦庫存依然較低,上周247家鋼廠進(jìn)口礦總庫存依然不足1億噸,同比減少約1200萬噸,12月鋼廠原料補(bǔ)庫需求仍待釋放。且宏觀寬松政策加碼以及防疫政策逐步優(yōu)化的預(yù)期難以被證偽,市場對本周中央經(jīng)濟(jì)工作會議仍抱有樂觀預(yù)期,市場情緒回暖。截至129日收盤,鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品(FMG混合粉)16(前值17),05合約貼水42(前值41)。目前主要風(fēng)險(xiǎn)在于,鋼材終端需求逐步進(jìn)入淡季,下滑趨勢較確定,原料表現(xiàn)偏高致鋼廠難有利潤,疊加焦炭供給約束,不排除12月鋼廠檢修擴(kuò)大,并維持原料低庫存過冬的可能。綜合看,宏觀利多預(yù)期暫難證偽,依然主導(dǎo)市場走勢,05合約維持震蕩偏強(qiáng)的觀點(diǎn)。策略上,鐵礦05合約多單仍可耐心輕倉持有,后續(xù)關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會議、原料冬儲兌現(xiàn)程度及現(xiàn)貨表現(xiàn)。關(guān)注:疫情;鋼廠補(bǔ)庫;中央經(jīng)濟(jì)工作會議。

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投資咨詢部

魏瑩

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F3039424

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦炭三輪提漲悉數(shù)落地,短期市場情緒仍偏樂觀

1、焦炭:供應(yīng)方面,焦化利潤受益于三輪漲價(jià)而有所修復(fù),焦企提漲積極性逐步回升,華北及華東地區(qū)部分原料到貨順暢的企業(yè)或繼續(xù)加大生產(chǎn)力度,焦炭日產(chǎn)呈現(xiàn)底部回升之勢。需求方面,焦炭入爐需求維持季節(jié)性回落態(tài)勢,但鐵水產(chǎn)量同比去年仍處相對高位,今冬政策性限產(chǎn)因素幅度不及往年,且鋼廠原料庫存普遍不高,預(yù)期好轉(zhuǎn)或加速激發(fā)冬儲采購,焦炭上游庫存大幅去庫,采購支撐有所走強(qiáng)。現(xiàn)貨方面,河北及山東主流鋼廠上調(diào)焦炭采購價(jià)100/噸,第三輪提漲基本落地,焦化廠廠內(nèi)庫存低位及拉運(yùn)平穩(wěn)或繼續(xù)提振企業(yè)后市信心,且成本支撐亦同步走強(qiáng),焦炭現(xiàn)貨市場大概率延續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)。綜合來看,焦炭供需同步回升,下游采購意愿持續(xù)走強(qiáng),三輪提漲陸續(xù)落地,樂觀情緒主導(dǎo)市場交易,短期焦炭價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng),但盤面快速上行持續(xù)拉大焦炭基差,期貨升水或壓制上方空間,關(guān)注后續(xù)現(xiàn)貨漲價(jià)輪次及冬儲預(yù)期兌現(xiàn)程度。

 

2、焦煤:產(chǎn)地煤方面,電煤保供順利推進(jìn)使得焦煤坑口產(chǎn)出受限程度下降,但臨近年末安全檢查等因素或?qū)⑸郎兀叨讼蕻a(chǎn)或卷土重來,或影響供應(yīng)端回升情況;進(jìn)口煤方面,蒙煤進(jìn)口維持相對高位,甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)基本持穩(wěn)在800車之上,關(guān)注年末煤炭進(jìn)口政策是否生變。需求方面,坑口原煤貿(mào)易狀況持續(xù)好轉(zhuǎn),焦炭現(xiàn)貨進(jìn)入連續(xù)提漲通道,產(chǎn)業(yè)利潤有望重新分配,而原料庫存普遍不高或激發(fā)今冬冬儲采購力度,礦方庫存壓力暫且不高。綜合來看,北方冬儲持續(xù)推進(jìn),原煤坑口拉運(yùn)表現(xiàn)良好,貿(mào)易煤價(jià)繼續(xù)回升,樂觀預(yù)期主導(dǎo)市場交易,但原煤產(chǎn)出延續(xù)增長之勢,進(jìn)口市場或有放量可能,關(guān)注焦煤供應(yīng)端事件擾動及下游冬儲采購力度。

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劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

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021-80220107

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F3057626

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純堿

樂觀預(yù)期難以證偽,純堿價(jià)格繼續(xù)上行

現(xiàn)貨:1209日,華北重堿2850/噸(0),華東重堿2780/噸(0),華中重堿2730/噸(0)。

供給:1209日,純堿日度開工率為90.37%+0.89%)。

裝置檢修:天津堿廠裝置點(diǎn)火運(yùn)行,開工6成左右,江西晶昊負(fù)荷減量,其他裝置開工相對穩(wěn)定,暫無檢修計(jì)劃。

需求:(1)浮法玻璃:1209日,運(yùn)行產(chǎn)能160610t/d0),開工率79.14%0),產(chǎn)能利用率80.57%0),全國均價(jià)報(bào)1564/噸(0),本周預(yù)計(jì)有一條450噸產(chǎn)能的產(chǎn)線冷修;(2)光伏玻璃:1209日,運(yùn)行產(chǎn)能74260t/d0),開工率90%0),產(chǎn)能利用率94.05%0)。

點(diǎn)評:雖然上周純堿企業(yè)庫存開始增加,但全產(chǎn)業(yè)鏈純堿庫存偏低的格局尚未改變。12月浮法玻璃有3000噸產(chǎn)線計(jì)劃冷修,而光伏有7800噸產(chǎn)線計(jì)劃投產(chǎn),其中5600噸產(chǎn)線投產(chǎn)概率較高,光伏玻璃仍有望繼續(xù)對沖浮法冷修以及輕堿下游需求疲軟的風(fēng)險(xiǎn)。同時,宏觀政策繼續(xù)寬松以及國內(nèi)疫情防控措施逐步優(yōu)化的預(yù)期暫難被證偽,市場對本周中央經(jīng)濟(jì)工作會議也抱有樂觀期待。目前主要風(fēng)險(xiǎn)有:(1)中央經(jīng)濟(jì)工作會議利多不及預(yù)期、12月下旬起宏觀進(jìn)入政策真空期,(2)下游浮法玻璃企業(yè)持續(xù)虧損,對純堿現(xiàn)貨漲價(jià)的接受度還是原料冬儲的積極性都較低,壓制期現(xiàn)價(jià)差修復(fù)空間。

策略建議:單邊,05合約多單輕倉持有;組合,浮法玻璃冷修擴(kuò)大前,仍可耐心持有05合約上多純堿空玻璃套利組合。關(guān)注本周中央經(jīng)濟(jì)工作會議和美聯(lián)儲議息會議對國內(nèi)外宏觀預(yù)期的影響。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

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Z0014895

原油

連續(xù)利空沖擊影響市場信心,原油偏弱運(yùn)行

供應(yīng)方面,原油124OPEC+會議維持減產(chǎn)200萬桶/天的計(jì)劃,125日西方國家對俄羅斯原油實(shí)施的價(jià)格上限正式定為60美元。市場原先預(yù)計(jì)兩項(xiàng)不確定性或造成原油供應(yīng)短缺,但結(jié)果看原油供應(yīng)幾乎未受影響。總體供應(yīng)仍維持穩(wěn)定。

機(jī)構(gòu)方面,127EIA短期能源展望報(bào)告再次將2023年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)16萬桶/日至100萬桶/日,此前為116萬桶/日。悲觀的展望持續(xù)打擊了市場信心。

持倉方面,截至126日當(dāng)周,歐洲ICE布倫特原油期貨投機(jī)性凈多頭頭寸減少至9.5萬手合約,創(chuàng)最近逾兩年新低。多頭頭寸與空頭頭寸的比率處于202011月以來的最低水平,市場情緒謹(jǐn)慎。

總體而言,需求依舊受全球經(jīng)濟(jì)影響,市場焦點(diǎn)集中在需求疲弱等利空消息;但目前WTI油價(jià)已接近美國尋求回補(bǔ)戰(zhàn)略原油的67-70美元目標(biāo)價(jià)格區(qū)間,原油繼續(xù)大幅下跌的可能性偏小,或延續(xù)偏弱震蕩。

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楊帆

從業(yè)資格:

F3027216

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Z0014114

聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

聚酯

成本端存在下行壓力,TA承壓運(yùn)行

PTA方面,浙江逸盛石化3200萬噸PTA裝置、逸盛大化1225萬噸裝置計(jì)劃1月份繼續(xù)停車;恒力石化2220萬噸PTA裝置計(jì)劃1月份繼續(xù)停車;華東一套220萬噸PTA裝置計(jì)劃12月底停車檢修,計(jì)劃維持1520天。近期PTA企業(yè)裝置檢修計(jì)劃較多,市場擔(dān)憂供應(yīng)收緊;受原料及效益影響部分新增產(chǎn)能投放推遲。

內(nèi)需方面,下游織機(jī)開工率仍沒有好轉(zhuǎn),紡織企業(yè)需求低迷,出口表現(xiàn)疲弱,下游需求仍未看到改善契機(jī)。聚酯綜合開工率維持在77.75%,織造綜合開工率維持在48%附近。臨近春節(jié)紡織行業(yè)的開工將會急劇下降,并且受外部因素不確定性的影響,紡織海外訂單存在下降預(yù)期。

成本方面,供應(yīng)端不確定性因素消退,市場焦點(diǎn)集中在疲弱的需求,原油價(jià)格承壓下行,對能化品成本支撐減弱。

總體而言,新裝置雖未實(shí)質(zhì)性投產(chǎn),但下游需求持續(xù)弱勢,累庫預(yù)期仍存,聚酯或偏弱震蕩。

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楊帆

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甲醇

氣頭檢修產(chǎn)量下滑,然而下游開工率多數(shù)降低

本周四川玖源和重慶卡貝樂兩套西南天然氣裝置開始檢修,導(dǎo)致檢修產(chǎn)能增長至900萬噸以上,對應(yīng)開工率降低2%,產(chǎn)量減少3%,其中減少主要來自華北和西南,具體為焦?fàn)t氣和天然氣工藝。下周3套裝置計(jì)劃重啟,檢修產(chǎn)能預(yù)計(jì)減少至700萬噸,產(chǎn)量提升2%。下游開工率方面,除二甲醚外其他大幅降低,山東多套裝置降低負(fù)荷,導(dǎo)致甲醛開工率降低5%,江蘇索普故障檢修,醋酸開工率降低6%,江蘇斯?fàn)柊钔\嚕N開工率降低4%,甲醇需求岌岌可危。本周動力煤價(jià)格小幅上漲,煤制和焦?fàn)t氣成本增加80/噸,天然氣成本穩(wěn)定,目前生產(chǎn)成本支撐在2200/噸,沿海進(jìn)口成本支撐在2400/噸。綜上所述,甲醇基本面偏空格局未變,01合約預(yù)計(jì)偏弱震蕩,05合約具備較大下跌空間。

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聚烯烴

下游開工率回升,但需求并未實(shí)質(zhì)改善

周五石化庫存為61-0.5)萬噸。本周PE新增揚(yáng)子石化HD裝置檢修,產(chǎn)量減少2%,PP新增5套裝置檢修,產(chǎn)量減少3%。下周巨正源、福建聯(lián)合和揚(yáng)子石化計(jì)劃重啟,聚烯烴產(chǎn)量預(yù)計(jì)提升2%左右。下游開工率在持續(xù)下降10周后首次反彈,PE增加0.2%,其中農(nóng)膜和管材開工率均逆勢增長,PP增加0.8%,其中無紡布和注塑大幅增長,多地疫情政策優(yōu)化直接令部分下游開工率提升,不過很難實(shí)質(zhì)改善需求。另外隆眾公布的現(xiàn)貨企業(yè)看漲比例依然低至12%,同時期貨和期權(quán)持倉也是空頭為主,市場看跌情緒再度出現(xiàn)。昨日美加的大型輸油管道Keystone發(fā)生泄露而關(guān)閉,國際油價(jià)大幅上漲4%,受此帶動,國內(nèi)化工品期貨多數(shù)上漲,除非原油大幅上漲至90美元以上,否則對聚烯烴影響有限。

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橡膠

羸弱現(xiàn)實(shí)不敵樂觀預(yù)期,滬膠價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)

供給方面:本月國內(nèi)兩大產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入停割,時至年末物候條件趨于穩(wěn)定,持續(xù)超一年之久的拉尼娜事件有望劃上句號;而泰國原料市場維持低位震蕩格局,南部主要產(chǎn)區(qū)紛紛邁入增產(chǎn)季,海外橡膠供應(yīng)對國內(nèi)市場的補(bǔ)充作用有望繼續(xù)放大,天然橡膠供應(yīng)節(jié)奏延續(xù)增長態(tài)勢。

需求方面:11月乘用車零售同環(huán)比雙降,購置稅減征措施的推進(jìn)步入尾聲,消費(fèi)刺激過度透支未來剛性需求,導(dǎo)致今年年末汽車市場大概率將呈現(xiàn)旺季不旺現(xiàn)象;而本周輪企開工率依然回升緩慢,山東輪胎庫存壓力的增長亦不斷限制開工意愿,天然橡膠需求預(yù)期偏向悲觀。

庫存方面:橡膠到港季節(jié)性走強(qiáng),下游采購意愿尚未復(fù)蘇,港口庫存維持累庫態(tài)勢,天膠庫存壓力邊際增強(qiáng)。

核心觀點(diǎn):乘用車零售見頂回落,商用車產(chǎn)銷延續(xù)低迷,輪企開工回升乏力,而橡膠進(jìn)口料繼續(xù)增長,港口庫存繼續(xù)累庫,供增需減預(yù)期強(qiáng)化,激進(jìn)者滬膠策略可延續(xù)空頭思路;但考慮到國內(nèi)產(chǎn)區(qū)臨近停割疊加整體宏觀氛圍邊際利多,滬膠走勢收復(fù)前期跌幅,市場樂觀交易情緒受到激發(fā),保守者滬膠空頭頭寸可暫時離場。

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劉啟躍

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棕櫚油

實(shí)質(zhì)性驅(qū)動有限,棕油維持震蕩格局

上周棕櫚油價(jià)格全周震蕩回落。宏觀方面,海外市場衰退預(yù)期延續(xù)拖累油脂需求,且原油價(jià)格近期走勢偏弱,整體對棕櫚油價(jià)格形成拖累。供給方面,黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運(yùn)協(xié)議延長,對供給端的擾動消退。最新的印尼及馬來西亞棕櫚油庫存數(shù)據(jù)顯示,庫存壓力較前期明顯減弱,但目前庫存仍處于相對高位,而國內(nèi)庫存也處于相對高位。需求端方面,印尼政策將建立B35生柴政策實(shí)施機(jī)制,目前執(zhí)行的為B30計(jì)劃,但具體細(xì)則尚未公布。而國內(nèi)方面,受季節(jié)性影響整體需求相對一般。綜合來看,受季節(jié)性影響供需結(jié)構(gòu)存在邊際利多,但在減產(chǎn)季到來前,實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變空間有限,目前高庫存仍對價(jià)格形成壓制,疊加下游需求暫無實(shí)質(zhì)性改善,預(yù)計(jì)近期價(jià)格震蕩運(yùn)行。

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投資咨詢部

張舒綺

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