操盤建議：
金融期貨方面：國內(nèi)政策面積極措施持續(xù)加碼、美聯(lián)儲緊縮影響邊際改善，且技術面亦有強支撐，A股將延續(xù)漲勢。
商品期貨方面：純堿漲勢未止，滬鋁上方空間較大。
操作上：
1. 考慮業(yè)績增速上修幅度、估值提升空間，市場風險偏好趨勢性抬升背景下，中小成長股彈性更大，中證1000指數(shù)多單繼續(xù)持有；
2. 純堿各環(huán)節(jié)庫存偏低，下游光伏投產(chǎn)對沖浮法冷修影響，SA305前多耐心持有；
3. 需求端預期邊際改善，社會庫存不斷創(chuàng)新低，滬鋁AL2301多頭擇機入場。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 積極信號繼續(xù)增強，中證1000期指多單耐心持有 周三（11月30日），A股整體呈震蕩態(tài)勢。截至收盤，上證指數(shù)微漲0.05%報3151.34點，深證成指漲0.18%報11108.5點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.24%報2345.31點，中小綜指漲0.19%報11856.16點，科創(chuàng)50指跌0.22%報1000.26點。當日兩市成交總額約為0.93萬億、較前日小幅縮量；當日北向資金凈流入為49.2億。 盤面上，汽車、消費者服務、煤炭和農(nóng)林牧漁等板塊漲幅較大，而房地產(chǎn)、建材、建筑和輕工制造等板塊走勢則較弱。 當日滬深300、上證50期指主力合約基差繼續(xù)縮窄，而中證500、中證1000期指主力合約基差則小幅走闊，但整體處正向結構。另滬深300、中證1000指數(shù)主要期權合約隱含波動率則持穩(wěn)。綜合看，市場預期仍偏向樂觀。 當日主要消息如下：1.美聯(lián)儲主席鮑威爾稱，最快或于12月會放緩加息步伐；2.歐元區(qū)11月CPI初值同比+10%，預期+10.4%，前值+10.6%；3.我國10月官方制造業(yè)PMI值為48，預期為49，前值為49.2；4.工信部公布45個國家先進制造業(yè)集群名單，涉及新一代信息技術、高端裝備、新能源及智能網(wǎng)聯(lián)汽車等領域。 A股短期漲勢雖有收斂，但從主要量價指標看、市場情緒尚佳，技術面維持多頭特征。而國內(nèi)政策面持續(xù)有利多措施、基本面則無增量利空指引，另美聯(lián)儲緊縮政策的影響亦有邊際改善信號。綜合看，積極信號進一步增強，股指整體將延續(xù)漲勢。而從具體分類指數(shù)看，考慮業(yè)績增速上修空間、估值修復彈性，在市場風險偏好趨勢性提升背景下，中小成長股整體表現(xiàn)仍將占優(yōu)，中證1000指數(shù)IM2212合約多單宜耐心持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 全球衰退預期延續(xù)，銅價上行空間有限 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報65325元/噸，相較前值下跌200元/噸。期貨方面昨日早盤震蕩運行，夜盤跳空高開。宏觀方面市場對美聯(lián)儲加息節(jié)奏仍存不確定性，但非美國家經(jīng)濟下行壓力更為顯著，美元指數(shù)下方空間有限。而國內(nèi)方面，刺激政策頻出，近日地產(chǎn)刺激政策再度加碼，疫情放松預期抬升，市場風險偏好出現(xiàn)明顯抬升，關注后續(xù)實質(zhì)性利多仍有待觀察。供給方面，秘魯再度生產(chǎn)再度受阻，但持續(xù)時間較短，礦端整體表現(xiàn)平穩(wěn)，目前市場普遍預期23年全球銅精礦供應的增長預計將超過冶煉產(chǎn)能的增長，2023年銅精礦長單加工費Benchmark敲定，較2022年上漲2.3美分每磅。ICSG最新數(shù)據(jù)顯示9月精煉銅市場供應短缺1萬噸，但較8月有所收窄。下游需求方面，新能源等相關領域的用銅需求仍維持樂觀，但占比有限，目前傳統(tǒng)板塊整體仍較為疲弱，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)暫無實質(zhì)性改善，關注在目前的刺激政策下是否出現(xiàn)修復。庫存方面，目前仍處于低位，但近日海內(nèi)外交易所庫存略有抬升，邊際利多有限。綜合而言，美元指數(shù)轉(zhuǎn)向概率較低，且目前海外衰退預期不斷增強，雖然國內(nèi)經(jīng)濟修復預期較強，但實質(zhì)性改善仍需等待，銅價上行動能不足。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 宏觀面預期快速修復，鋁價下方支撐走強 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18970元/噸，相較前值下跌200元/噸。期貨方面，滬鋁價格昨日早盤震蕩運行，夜盤跳空高開后高位震蕩。宏觀方面，市場對美聯(lián)儲12月加息節(jié)奏仍存不確定性，但非美國家衰退壓力相對更大的確定性較高，美元指數(shù)預計維持震蕩。而國內(nèi)方面，刺激政策頻出，近日地產(chǎn)刺激政策再度加碼，疊加疫情出現(xiàn)放松跡象，市場風險偏好出現(xiàn)明顯抬升，關注后續(xù)是否存實質(zhì)性改善。供給方面，海外地區(qū)能源壓力近期有所緩解，減產(chǎn)節(jié)奏明顯放緩，關注后續(xù)能源緊張問題。而國內(nèi)方面，限產(chǎn)影響暫無進一步擴大，四川產(chǎn)能正在逐步恢復，河南、貴州等地受影響產(chǎn)能較少，而云南方面受影響產(chǎn)能范圍基本維持，關注其后續(xù)情況及持續(xù)時間，整體來說，供給端近期新增擾動有限。下游需求方面，企業(yè)仍以剛需采購為主，成交一般。終端消費方面，近期宏觀預期不斷改善，交易所及社會庫存均處于歷史低位。綜合來看，滬鋁供需面基本維持，但近期宏觀面預期出現(xiàn)明顯改善，疊加庫存處于歷史地位，市場做多情緒出現(xiàn)明顯抬升，滬鋁多頭可擇機入場。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 弱現(xiàn)實VS強預期，黑色金屬震蕩偏強 1、螺紋：本輪上漲的核心驅(qū)動主要是“預期”：（1）宏觀穩(wěn)增長政策力度不斷加碼，12月上旬中央經(jīng)濟工作會議將部署明年經(jīng)濟工作安排，市場預期宏觀政策利好或繼續(xù)發(fā)酵；（2）防疫政策逐步優(yōu)化，昨日廣州、石家莊、深圳等地宣布陸續(xù)優(yōu)化防控措施；（3）鋼廠原料庫存偏低，12月存在補庫的可能，疊加鐵水產(chǎn)量同比增10%，高爐成本處支撐增強。但是，“現(xiàn)實”偏弱，（1）秋冬季防疫壓力較大，地方性管控政策差異較大，部分區(qū)域仍有加碼現(xiàn)象；（2）需求季節(jié)性回落趨勢明確，貿(mào)易商鋼材冬儲積極性低，需求下滑快于供給收縮，12月鋼廠面臨被動累庫的風險，長流程虧損逐漸擴大，原料補庫積極性弱，原料低庫存策略削弱補庫預期。綜合看，螺紋“弱現(xiàn)實，強預期”特征明顯，目前看宏觀寬松政策加碼的預期和疫情防控政策逐步優(yōu)化的預期難以被證偽，或繼續(xù)提振市場情緒，弱現(xiàn)實壓力逐漸積累，但依然不是市場交易的核心邏輯。策略上：單邊，維持偏多思路，新單暫時觀望等待回調(diào)后做多的機會，關注黑色系01合約上資金的節(jié)奏。
2、熱卷：本輪上漲的核心驅(qū)動：（1）宏觀穩(wěn)增長政策力度不斷加碼，12月上旬中央經(jīng)濟工作會議將部署明年經(jīng)濟工作安排，市場預期政策利好或繼續(xù)發(fā)酵；（2）防疫政策逐步優(yōu)化，昨日廣州、石家莊、深圳等地宣布陸續(xù)優(yōu)化防控措施；（3）鋼廠原料庫存偏低，12月存在補庫的可能，疊加鐵水產(chǎn)量同比增10%，高爐成本處支撐增強。但是，弱現(xiàn)實的壓力也逐步積累；（1）國內(nèi)防疫壓力依然較大，單日新增病例數(shù)超4萬，部分地區(qū)仍有管控趨嚴的跡象；（2）全國降溫，需求季節(jié)性回落的趨勢明確，熱卷期現(xiàn)價格偏高，貿(mào)易商主動冬儲積極性低，鋼廠虧損或持續(xù)擴大，不排除被倒逼減產(chǎn)的可能，原料補庫預期或有落空可能。綜合看，熱卷“弱現(xiàn)實，強預期”特征明顯，宏觀寬松政策加碼的預期和疫情防控政策逐步優(yōu)化的預期難以被證偽，有利于繼續(xù)提振市場情緒，弱現(xiàn)實的壓力逐漸積累，但不作為市場交易的核心邏輯。策略上，單邊：維持偏多思路，新單暫時觀望等待回調(diào)后做多的機會，關注黑色系01合約上資金的節(jié)奏。關注：12月國內(nèi)重要會議對2023年穩(wěn)增長政策的部署；疫情。
3、鐵礦石：上周國內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量小幅降至222.56萬噸，同比保持多增20多萬噸的水平，秋冬季限產(chǎn)同比放松，且高爐主動減產(chǎn)較慢，鐵水產(chǎn)量下降緩慢。截至上周五鋼廠進口礦庫存不足9100萬噸，同比減少1570萬噸，部分庫存過低的鋼廠或有一定原料補庫需求待釋放。國內(nèi)穩(wěn)增長大背景下，宏觀政策寬松的大趨勢較為確定，提振市場情緒，各地防疫政策根據(jù)第九版和二十條亦逐步優(yōu)化，12月中央經(jīng)濟工作會議將部署明年的政策安排，市場預期政策利好有望持續(xù)發(fā)酵。截至11月30日收盤，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（IOC6）24（前值23）。但是鋼材現(xiàn)實確實逐步轉(zhuǎn)弱，需求轉(zhuǎn)弱成本上行，鋼廠持續(xù)虧損且虧損幅度逐步擴大，目前了解鋼廠今冬原料補庫的積極性較低，不排除12月鋼廠主動擴大減產(chǎn)規(guī)模，并維持原料低庫存過冬的可能。綜合看，預期支撐下05合約維持偏強觀點。策略上，鐵礦05合約多單仍可耐心輕倉持有，關注01合約主力多頭資金的節(jié)奏。關注：疫情；鋼廠補庫；12月國內(nèi)重要會議對2023年穩(wěn)增長政策的部署。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦企嘗試推進次輪提漲，現(xiàn)貨漲價修復焦炭基差 1、焦炭：供應方面，利潤不佳及山西多地靜默推升焦企主動減產(chǎn)預期，華北地區(qū)焦爐開工率或繼續(xù)下行，整體看焦炭日產(chǎn)難有顯著回升。需求方面，入爐需求延續(xù)季節(jié)性走弱趨勢，臨近年末政策影響因素或邊際增強，但當前鐵水產(chǎn)量同比去年仍處相對高位，顯示今冬限產(chǎn)力度有所放松，且下游低庫狀態(tài)或激發(fā)冬儲預期，采購需求尚不悲觀，焦企庫存延續(xù)降庫態(tài)勢?，F(xiàn)貨方面，焦炭首輪提漲全面落地，部分暫無庫存壓力的焦企嘗試第二輪漲價，對后市預期仍偏樂觀，焦炭現(xiàn)貨延續(xù)上行通道。綜合來看，宏觀政策利好及冬儲采購預期提振市場樂觀交易情緒，焦炭現(xiàn)貨進入提漲環(huán)節(jié)，但盤面價格上行至2800上方已體現(xiàn)三至四輪漲價幅度，而現(xiàn)貨市場博弈尚未激化，高基差或壓制上方空間，關注后續(xù)冬儲預期能否順利兌現(xiàn)。
2、焦煤：產(chǎn)地煤方面，電煤保供順利推進使得焦煤坑口產(chǎn)出受限程度下降，但臨近年末安全檢查等因素或?qū)⑸郎兀叨讼蕻a(chǎn)或卷土重來，或影響供應端回升情況；進口煤方面，甘其毛都日均通關車數(shù)升值800車以上，口岸貿(mào)易活躍度冰點回暖，關注年末煤炭進口政策是否生變。需求方面，前期礦方讓利緩解坑口原煤貿(mào)易不佳狀況，下游焦炭進入提漲通道，產(chǎn)業(yè)利潤有望重新分配，而原料庫存普遍不高或激發(fā)今冬冬儲采購力度，煤礦庫存壓力暫且不高。綜合來看，庫存低位及市場運力不足或推升下游企業(yè)率先開啟原料冬儲，坑口拉運表現(xiàn)平穩(wěn)，貿(mào)易煤價快速回升，但原煤產(chǎn)出延續(xù)增長之勢，且臨近年末進口市場或有放量可能，關注焦煤供應端事件擾動及下游冬儲采購力度。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿 | 政策利好疊加資金移倉，純堿價格偏強運行 現(xiàn)貨：11月30日，華北重堿2800元/噸（0），華東重堿2750元/噸（0），華中重堿2700元/噸（0）。 供給：11月29日，純堿日度開工率為90.71%（+0.52%）。 需求：（1）浮法玻璃：11月30日，運行產(chǎn)能161010t/d（0），開工率79.47%（0），產(chǎn)能利用率80.77%（0），全國均價報1581元/噸（-1.0%）；（2）光伏玻璃：11月30日，運行產(chǎn)能74260t/d（0），開工率90%（0），產(chǎn)能利用率94.04%（0）。 點評：純堿供需雙旺，連續(xù)去庫，隆眾數(shù)據(jù)顯示，純堿生產(chǎn)、社會、下游需求等環(huán)節(jié)的庫存已降至2020年以來最低水平。11-12月光伏玻璃新增投產(chǎn)計劃仍有望對沖浮法玻璃的潛在冷修風險。宏觀政策利好不斷發(fā)酵，國內(nèi)各地疫情防控措施根據(jù)第九版和二十條不斷優(yōu)化，昨日廣州、石家莊、深圳均宣布管控政策優(yōu)化。12月關注，（1）中央經(jīng)濟工作會議對明年政策的部署；（2）浮法玻璃庫存始終難以消化，不排除淡季冷修規(guī)模超預期的可能；（3）國內(nèi)外煤炭價格重心有下移風險，可能將拖累純堿未來出口需求，或削弱純堿成本。 策略建議：純堿現(xiàn)貨堅挺，全國均價維持2680，01合約仍小幅升水，且資金移倉有所加速。單邊，維持 05合約多頭思路，如若1-5價差收縮至平水附近，則05多單擇機止盈；組合，浮法玻璃冷修風險兌現(xiàn)前，激進者仍可繼續(xù)持有05合約上多純堿空玻璃套利組合。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 市場信心進一步恢復，關注周末OPEC會議結果 供應方面，OPEC+取消JTC會議，表明12月會議大概率會延續(xù)之前的協(xié)定及維持200萬桶/日的減產(chǎn)計劃不變。俄羅斯限價方面歐盟主要成員國考慮將俄羅斯油價上限下調(diào)至60美元/桶。 需求方面，國海灣沿岸煉油廠的利用率上周上升至2018年12月以來的最高水平。 庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至11月25日當周，原油庫存變動實際公布減少1258萬桶，降幅大超預期；汽油庫存實際公布增加276.90萬桶，精煉油庫存實際公布增加354.70萬桶。原油庫存出現(xiàn)大幅度下降的主要原因是出口大增進口大減，據(jù)整體較稍早凌晨公布的API數(shù)據(jù)更為利多。 總體而言，短期大跌后出現(xiàn)技術性修復需求，市場信心也在進一步恢復，后續(xù)關注周末OPEC會議結果。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 整體需求疲軟現(xiàn)狀難改，聚酯偏弱運行 PTA方面，虹港250萬噸PTA裝置恢復正常，百宏250萬噸PTA裝置降負至9成運行；英力士110萬噸，亞東75萬噸裝置計劃檢修，預計PTA負荷降至71.2%。 乙二醇方面，盛虹100萬噸/年的EG裝置計劃于12月初開車，投產(chǎn)時間早于預期。本周一CCF華東EG港口庫存92.0萬噸（+7.0），主港小幅累庫。 內(nèi)需方面，終端紡服消費再度疲軟，輕紡城成交量季節(jié)性低位，坯布和紗線庫存高企，江浙織機綜合開機率降至56%附近。下游需求受疫情影響較大，持續(xù)低迷。 成本方面，消息顯示歐盟預計設置的價格上限對目前俄羅斯原油出口影響較小，市場下調(diào)供應損失預期，近期市場利空相對集中，原油偏弱運行。 總體而言，成本端支撐大幅下降，且四季度PTA供應預期增加，而需求仍然弱勢，PTA價格強勢局面或難以持續(xù)，短期宜持空頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 本周港口庫存全面積累，12月供應預計大幅增長 本周港口庫存為58.64（+4.36）萬噸，華東和華南均壘庫，分別增加2.78萬噸和1.58萬噸。11月下旬因天氣原因，華東部分港口頻繁封航，導致到港量明顯減少，進口預計僅為90萬噸，較預期低15萬噸。12月隨著國際裝置開工率提升，以及俄羅斯、印尼和特立尼達的貨源增，進口量預計再度增長。本周生產(chǎn)企業(yè)庫存與上周持平，訂單待發(fā)量增加3%，各地現(xiàn)貨成交情況一般。11月因氣頭裝置開始檢修，甲醇產(chǎn)量降低至為654（-58）萬噸，12月檢修裝置預計偏少，產(chǎn)量重新增長至700萬噸以上。需求方面，前期檢修的MTO裝置有望復產(chǎn)，同時醋酸和二甲醚集中檢修也已經(jīng)結束，甲醇需求總量有望提升。綜上，12月供應增量大于需求，甲醇價格繼續(xù)承壓，01合約最高不超過2700。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 11月產(chǎn)量小幅減少，12月供應寬松延續(xù) 周四石化庫存為63（+4）萬噸，月底慣例壘庫。本周聚烯烴價格反彈，疊加月底銷售力度加大，生產(chǎn)企業(yè)庫存大幅減少，其中PE減少7%，PP減少2%。相比之下，社會庫存降幅有限，PE減少1%，PP減少2.5%。11月因臨時檢修增多，聚烯烴產(chǎn)量小幅減少，PE產(chǎn)量為218（-7）萬噸，PP產(chǎn)量為256（-8）萬噸，不過絕對數(shù)量仍處于歷史高位。11月需求表現(xiàn)欠佳，下游開工率中，PE降低1%，PP持平。目前需求旺季已經(jīng)結束，12月即便宏觀利好繼續(xù)釋放，實際帶來的需求增量也非常有限，不會改變供應過剩的本質(zhì)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 供需結構延續(xù)邊際寬松，市場交易情緒或有回暖 供給方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割前仍處生產(chǎn)旺季，整體割膠時限較往年正常年份幾無變化，彰顯當前物候條件逐步趨于穩(wěn)定，持續(xù)超一年之久的拉尼娜事件有望在今末明初劃上句號，且我國橡膠主要來源國紛紛邁入增產(chǎn)季節(jié)，天膠進口有望繼續(xù)走強，整體供應端偏向樂觀。 需求方面：乘用車零售增速小幅回暖，但日均零售數(shù)量位于同期區(qū)間下沿，顯示稅收減征及各項消費刺激措施的施行進入末端階段，汽車市場后繼驅(qū)動略顯乏力，而山東輪胎企業(yè)庫存高位攀升，終端需求轉(zhuǎn)弱背景下產(chǎn)成品累庫的負面效用或?qū)⒗^續(xù)放大，天膠需求預期轉(zhuǎn)向悲觀。 庫存方面：到港平穩(wěn)疊加采購平淡，港口庫存延續(xù)累庫態(tài)勢，而滬膠倉單持續(xù)上行并逐步回歸均值區(qū)間，橡膠整體庫存壓力邊際增強。 核心觀點：汽車市場景氣見頂，政策兌現(xiàn)進入末端階段，輪企開工回升乏力，對原料采購意愿暫且不高，而橡膠到港季節(jié)性走強，現(xiàn)貨庫存加速累庫，供需結構延續(xù)邊際寬松態(tài)勢，但考慮到當前國內(nèi)產(chǎn)區(qū)臨近停割，且市場交易情緒或有回暖可能，滬膠價格波動率將有放大，謹慎者滬膠前空可止盈離場，關注消費刺激政策是否延續(xù)及宏觀預期會否轉(zhuǎn)向。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 供需結構季節(jié)性偏緊，棕油下方支撐增強 昨日棕櫚油價格早盤震蕩上行。宏觀方面，海外市場衰退預期延續(xù)，但原油價格下行趨勢放緩，對油脂拖累減弱。供給方面，黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運協(xié)議延長，對供給端的擾動消退。印尼最新供需數(shù)據(jù)顯示，9月出口同比增加但環(huán)比減少，庫存方面，較8月略有減少，但仍顯著高于去年同期。馬棕瓷碗公布的產(chǎn)量和庫存均有所增加。隨著印尼出口專項稅豁免結束，印尼出口成本預計將有所抬升，但也將有利于提高馬棕出口競爭力。近期東南亞地區(qū)天氣擾動增加，但暫未出現(xiàn)實質(zhì)性減產(chǎn)，在減產(chǎn)季實際到來前，預計供給端將維持寬松。國內(nèi)方面，10月棕櫚油進口量同比增加33.5%，庫存仍在持續(xù)抬升。需求端，海外生柴需求暫無新增亮點，印度方面進口量疲軟，而國內(nèi)方面，全國疫情仍處于反復階段，餐飲及季節(jié)性因素均將持續(xù)抑制需求。綜合來看，受季節(jié)性影響供需結構存在邊際利多，疊加減產(chǎn)季將至，而宏觀預期有所改善，棕櫚油下方支撐走高。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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