操盤建議：
金融期貨方面：國內(nèi)宏觀和產(chǎn)業(yè)政策面持續(xù)有增量利多、技術面亦有良好支撐，股指整體將延續(xù)震蕩上行走勢。從景氣度預期、估值修復空間等看，中證1000指數(shù)驅漲動能仍最強， IM2212合約多單繼續(xù)持有。
商品期貨方面：甲醇支撐增強，純堿玻璃強弱分化較明顯。
操作上：
1. 國內(nèi)檢修偏多，港口庫存低位，甲醇MA301前多持有；
2. 純堿產(chǎn)銷維持高位，玻璃高庫存仍未消化，買純堿SA305-賣玻璃FG305套利入場。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體延續(xù)震蕩偏強格局，中證1000期指多單繼續(xù)持有 周二（11月8日），A股整體呈跌勢。截至收盤，上證指數(shù)跌0.43%報3064.49點，深證成指跌0.58%報11142.93點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.91%報2432.4點，中小綜指跌0.28%報11940.17點，科創(chuàng)50指跌0.91%報1051.71點。當日兩市成交總額約為0.83萬億、較前日明顯縮量；當日北向資金凈流出為37.9億。 盤面上，食品飲料、電子和農(nóng)林牧漁等板塊跌幅相對較大，而計算機、鋼鐵和有色金屬等板塊走勢則相對堅挺。 當日滬深300、上證50、中證500和中證1000期指主力合約基差均有縮窄、且整體維持正向結構。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率亦未明顯抬升。綜合看，市場情緒無弱化跡象。 當日主要消息如下：1.據(jù)悉，為進一步提振經(jīng)濟，系統(tǒng)重要性銀行將在四季度加大對制造業(yè)、基礎設施領域的貸款投放力度；2.據(jù)工信部，將堅持電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化發(fā)展方向，完善支持政策，大力推動相關汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。 近日股指整體漲勢雖有收斂，但從微觀量價指標看、技術面無轉弱勢信號，另中小成長板塊表現(xiàn)仍最強、有持續(xù)且穩(wěn)定的超額收益。而國內(nèi)宏觀和行業(yè)政策面依舊有積極增量措施，且基本面亦維持邊際改善態(tài)勢，二者均對A股形成支撐和提振。綜合看，股指整體將延續(xù)震蕩上行走勢。再從景氣度預期、估值修復空間等看，當前階段中證1000指數(shù)主要構成行業(yè)驅漲動能最強， IM2212合約多單繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 宏觀不確定性增加，銅價波動加劇 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報66235元/噸，相較前值下跌175元/噸。期貨方面昨日銅價昨日全天震蕩上行。LME對俄羅斯金屬政策或于11月中旬公布，市場對此關注度不斷抬升。海外宏觀方面，通脹數(shù)據(jù)及中期選舉結果公布在即，市場謹慎情緒有所增加，美元指數(shù)繼續(xù)自高位回落。國內(nèi)方面，最新公布的進出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，近期刺激政策仍在持續(xù)加碼，但短期內(nèi)實質性利多仍暫缺。下游需求方面，新能源等相關領域的用銅需求仍維持樂觀，但目前傳統(tǒng)板塊整體仍較為疲弱，最新汽車數(shù)據(jù)進一步走弱，在目前經(jīng)濟上行驅動不足的背景下，新能源板塊增速預計也將逐步放緩，下游需求難以實質性改善。海外供給方面，礦端受罷工等因素擾動正在逐步增加，南美地區(qū)產(chǎn)量持續(xù)下滑，但中國、非洲等地產(chǎn)量保持增長加工費維持向上趨勢，國內(nèi)10月電解銅產(chǎn)量預計維持增長。庫存方面，全球銅庫存仍維持在相對低位，但邊際利空有限。綜合而言，美元波動加劇對銅價擾動抬升，但目前需求端疲弱仍難以證偽，銅價難以出現(xiàn)趨勢性上行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 不確定擾動增加，鋁價震蕩運行 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18470元/噸，相較前值上漲120元/噸。期貨方面，昨日滬鋁價格全天震蕩運行，小幅走高，LME鋁尾盤沖高后回落。宏觀方面，通脹數(shù)據(jù)及中期選舉結果公布在即，市場謹慎情緒有所增加，美元指數(shù)繼續(xù)自高位回落。國內(nèi)方面，最新公布的進出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，近期刺激政策仍在持續(xù)加碼，但短期內(nèi)實質性利多仍暫缺。供給方面，歐美地區(qū)減產(chǎn)仍在持續(xù)，但能源壓力近期有所緩解，邊際影響正在逐步減弱。而國內(nèi)方面，四川限電影響已經(jīng)基本消退，產(chǎn)能正在逐步恢復。而云南方面受影響產(chǎn)能范圍暫無進一步擴大，關注其后續(xù)情況及持續(xù)時間，近期河南、貴州等地部分鋁廠或進行減產(chǎn)，目前受影響產(chǎn)能較少，關注后續(xù)進展。下游需求方面，受到宏觀因素的影響，目前仍處于疲弱狀態(tài)，需求表現(xiàn)一般。庫存方面，海內(nèi)外交易所庫存均出現(xiàn)回落，且整體庫存仍維持低位。目前歐美市場及LME對于俄鋁的限制政策仍存較大不確定性，預計11月中下旬公布結果。綜合來看，雖然目前供給端擾動延續(xù)，但新增驅動有限，且需求端增速疲弱確定性較高，整體供需結構邊際轉寬松，但短期內(nèi)市場不確定性不斷增加，鋁價或震蕩運行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 負反饋預期有所弱化，原料價格支撐增強 1、螺紋：昨日市場利好消息較多：（1）傳四季度系統(tǒng)重要性銀行將加大對制造業(yè)、基建領域的貸款投放力度；（2）銀行間交易商協(xié)會官網(wǎng)宣布，將繼續(xù)推出并擴大民營企業(yè)債券融資自持工具，點名可直接支持“房地產(chǎn)企業(yè)債券”，預計可支持 2500億元民營企業(yè)債券融資；（3）10月房企非銀融資同比增長16.4%，年內(nèi)首次轉正，其中信用債規(guī)模同比增長1.5倍。螺紋供需結構好于預期，MS樣本鋼廠+社會庫存僅略高于2018年同期。高爐減產(chǎn)較慢，且昨日傳出山西出現(xiàn)高爐復產(chǎn)的情況，對原料價格、高爐成本形成支撐，進而支撐螺紋價格。未來博弈的關鍵之一將是冬儲?？紤]到今年地產(chǎn)拿地、新開工分別降五成和四成，對明年上半年地產(chǎn)用鋼需求形成拖累，冬儲依然需要價格給出合適位置。據(jù)了解，今年冬儲的心理價格預期集中在3400-3500之間，3600以上基本無冬儲意愿，目前現(xiàn)貨乃至05合約價格相對該區(qū)間偏高。綜合看，近日信貸及地產(chǎn)融資相關利好消息較多，市場情緒回暖，加之螺紋庫存偏低，基本面好于預期，負反饋拖累成本下行的預期有所減弱，但明年上半年地產(chǎn)用鋼需求預期依然偏弱，螺紋期現(xiàn)價格相對冬儲預期價格區(qū)間偏高，未來仍可能將震蕩向下試探冬儲成本區(qū)間。策略上：單邊，建議01合約前空輕倉耐心持有，謹慎者可離場觀望。關注：四季度粗鋼限產(chǎn)政策；11-12月國內(nèi)重要會議對2023年穩(wěn)增長政策的部署；疫情。
2、熱卷：昨日市場利好消息較多：（1）傳四季度系統(tǒng)重要性銀行將加大對制造業(yè)、基建領域的貸款投放力度；（2）10月房企非銀融資同比改善，銀行間交易商協(xié)會政策支持加碼。目前熱卷供需矛盾尚未積累，近三周庫存連續(xù)下降，整體去庫壓力不大。高爐減產(chǎn)較為緩慢，原料價格存在支撐，負反饋進一步發(fā)酵的風險有所減弱。但疫情反彈，防控政策短期難以放松，10月汽車零售數(shù)據(jù)環(huán)比回落，歐美經(jīng)濟增速或將繼續(xù)放緩，外需退坡影響逐步顯現(xiàn)，9月出口增速轉負，熱卷需求預期仍較為疲軟。需求即將進入淡季，未來市場博弈的核心之一將是冬儲。鑒于當前熱卷期現(xiàn)價格較冬儲心理成本3500-3600偏高，終端剛需進入淡季后，熱卷價格震蕩向下試探冬儲成本支撐。綜合看，熱卷基本面好于預期，去庫壓力有限，疊加宏觀利好消息頻出，市場情緒回暖，短期價格支撐增強，但內(nèi)外需求預期依然疲軟，當前價格下市場主動冬儲意愿有限，需求淡季熱卷價格或仍將震蕩向下試探冬儲成本支撐。策略上，單邊：01合約前空可耐心輕倉持有，謹慎者可離場觀望。關注：四季度粗鋼限產(chǎn)政策；11-12月國內(nèi)重要會議對2023年穩(wěn)增長政策的部署；疫情。
3、鐵礦石：高爐日均鐵水產(chǎn)量232.82萬噸，同比增21.51萬噸，按照MS調研的檢修計劃估算，本周高爐鐵水產(chǎn)量將小幅降至228.6萬噸，預計同比依然高出23.7萬噸。鋼材現(xiàn)貨供需結構尚可，高爐減產(chǎn)進度較為緩慢，且昨日傳山西有高爐復產(chǎn)，對鐵礦需求形成直接支撐。同時，鋼廠進口礦庫存及存銷比維持絕對低位，有利于支撐鋼廠剛需采購，以及未來的冬儲補庫需求。截至11月8日收盤，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（IOC6）9（前值22）。但是，疫情擾動，當前鋼廠虧損范圍較大，247家樣本鋼廠盈利比例不足10%，疊加鋼材需求季節(jié)性走弱預期，未來高爐減產(chǎn)確定性較高。四季度外礦發(fā)運回升、海外生鐵產(chǎn)量下降，疊加淡季國內(nèi)鐵水產(chǎn)量將逐漸回落，11-12月國內(nèi)港口鐵礦庫存將重新累庫。綜合看，短期鐵礦需求支撐較強，但未改變鐵礦供需寬松的趨勢，預計鐵礦價格或再度回歸區(qū)間震蕩，下方關注礦山邊際成本折盤面價格600的支撐，上方關注750附近的壓力位置。關注：終端需求情況；四季度粗鋼限產(chǎn)政策；11-12月國內(nèi)重要會議對2023年穩(wěn)增長政策的部署；疫情。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦炭市場醞釀第三輪提降，弱現(xiàn)實對抗強預期 1、焦炭：供應方面，臨汾部分落后焦爐因陷入虧損而提前關停，山西其余地區(qū)焦企開工維持前期水平，而山東多地因防疫管控，市場運力略顯不足，焦企生產(chǎn)也不同程度受到影響，華東地區(qū)焦爐開工率小幅下降，焦炭日產(chǎn)難有顯著增長。需求方面，鐵水產(chǎn)量回落帶動焦炭入爐需求走弱，終端需求表現(xiàn)不佳拖累鋼廠采購力度，下游主動去庫使得庫存壓力不斷向上游轉移，但原料冬儲或將臨近，或提振焦炭遠期需求預期?，F(xiàn)貨方面，焦炭兩輪累計200元/噸提降順利落地，鋼廠利潤受成材銷售不佳多仍處虧損狀況，繼續(xù)壓價意愿強烈，第三輪提降醞釀之中，焦炭現(xiàn)貨市場仍處下行通道。綜合來看，焦炭供需陷入雙弱格局，入爐需求支撐走弱，焦炭庫存壓力向上游轉移，鋼廠成本把控力度繼續(xù)增強，現(xiàn)貨市場大概率進行第三輪提降，但弱現(xiàn)實不敵強預期，動盤面價格超跌反彈，近期可關注鋼廠原料冬儲開啟時間及采購力度。
2、焦煤：產(chǎn)地煤方面，政策性限產(chǎn)因素邊際減弱，全國原煤產(chǎn)量顯著增長，電煤保供相關事宜的穩(wěn)步推進使得焦煤產(chǎn)出受限程度將有所降低，焦煤日產(chǎn)有望回升；進口煤方面，蒙煤通關車數(shù)維持近期高位，口岸進口增長速率雖不及此前預期，但港口焦煤進口補充或將增多，關注年末煤炭進口政策的變動情況。需求方面，焦炭現(xiàn)貨提降快速落地，累計降價兩輪達200元/噸，焦企虧損局面難以扭轉，進而對原料采購意愿下滑顯著，坑口原煤出貨壓力有所增強，庫存壓力向上游轉移。綜合來看，焦煤供需結構延續(xù)邊際寬松預期，坑口產(chǎn)出及精煤洗出受限程度不斷降低，而下游對高價原料抵觸心態(tài)持續(xù)增強，焦煤坑口成交表現(xiàn)不佳，貿(mào)易價格連續(xù)下調，近期可關注近冬下游冬儲意愿及開啟時間。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿 | 純堿玻璃強弱分化，可接入05多純堿空玻璃套利 現(xiàn)貨：11月8日，華北重堿2800元/噸（0），華東重堿2800元/噸（0），華中重堿2750元/噸（0），國內(nèi)純堿市場整體走勢以穩(wěn)為主，實單成交靈活。 供給：11月8日，純堿周度開工率為90.97%（0），裝置運行正常，日產(chǎn)量相對穩(wěn)定。 裝置開工：無新增裝置檢修。 需求：（1）浮法玻璃：11月8日，運行產(chǎn)能161120t/d（0），開工率80.46%（0），產(chǎn)能利用率80.82%（0），全國均價報1649元/噸（-0.48 %），山東、安徽、華南、東北現(xiàn)貨均環(huán)比走弱；（2）光伏玻璃：11月8日，運行產(chǎn)能71680t/d（0），開工率83.36%（0），產(chǎn)能利用率93.83%（0）。 點評：近日市場利好消息較多，傳四季度系統(tǒng)重要性銀行將加大貸款投放力度支持基建和制造業(yè)領域，10月民營房企非銀融資同比增長16.4%，年內(nèi)首度轉正，銀行間交易商協(xié)會計劃支持2500億元債券購買，點名支持民營房企。同時，純堿供需矛盾不顯，庫存整體偏低，11-12月光伏玻璃新增投產(chǎn)計劃有望部分對沖浮法玻璃潛在冷修風險。但是浮法玻璃企業(yè)高庫存問題延續(xù)至今，7月以來的冷修并未帶來實質性改善，疊加需求淡季即將到來，仍不宜低估年末浮法玻璃冷修風險。 觀點建議：純堿現(xiàn)貨堅挺，全國均價2660，截至昨日收盤盤面基差227，短期盤面存在支撐，但考慮12月至明年1月浮法玻璃冷修壓力，預計需求淡季純堿基差修復或通過現(xiàn)貨下跌向期貨靠攏實現(xiàn)，將壓制純堿價格高度。策略上，單邊暫時觀望，浮法玻璃高庫存實質性去化前，可考慮參與05合約上多純堿空玻璃套利。 風險因素：玻璃冷修規(guī)模低于預期；地產(chǎn)竣工改善超預期。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | API庫存大幅增加，原油區(qū)間運行 宏觀方面，美國期中選舉結果存在不確定性，仍需要一些時間來公布，對能源市場預期有一定影響。 供應方面，G7就俄羅斯原油的固定價格上限機制達成一致，制裁將于12月5日生效，俄羅斯的石油出口削減。 需求方面，美國聯(lián)邦快遞稱因為需求下滑，公司已經(jīng)壓縮航班的運營，經(jīng)濟正在進入全球衰退，令市場對燃料需求的擔憂不斷加深。EIA短期能源展望報告顯示，預計2023年美國原油產(chǎn)量增長預測下調21%或增加48萬桶/日，此前為61萬桶/日。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日當周，原油庫存大增561.8萬桶，汽油庫存增加255.3萬桶，精煉油庫存減少177.3萬桶。庫存數(shù)據(jù)進一步打擊了市場預期。 總體而言，原油供應端趨緊，但宏觀經(jīng)濟下行疊加疫情影響下，需求仍然持續(xù)弱勢，原油或維持區(qū)間震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | PTA整體供需面偏寬松，價格仍區(qū)間震蕩 PX方面，截至11月4日，國內(nèi)PX開工率在65.7%，處在歷史同期低位水平。盛虹煉化一體項目已經(jīng)進入煉油和重整環(huán)節(jié)的開車，月底PX或將量產(chǎn)；威聯(lián)化學重整裝置已試車，100萬噸PX預計11月底出產(chǎn)品。 PTA方面，截至11月4日，PTA開工率降至71.2%。PTA現(xiàn)貨加工費已經(jīng)壓縮至100元/噸以內(nèi)，供應有進一步收縮可能。 乙二醇方面，榆林化學新投裝置即將穩(wěn)定，國內(nèi)增量明確。11月7日華東主港MEG庫存83.80萬噸，較去年同期60.45萬噸，同比上漲38.6%。 需求端看，聚酯長絲工廠繼續(xù)討論減產(chǎn)計劃。10月下旬以來，局部疫情反彈，許多紡織品面料市場受到影響，終端訂單存季節(jié)性回落明顯，下游織造開機率也隨即呈現(xiàn)下降趨勢。終端需求弱勢逐步傳導至聚酯環(huán)節(jié)，截至11月5日，聚酯綜合開工率下滑至82%，其中長絲負荷下滑至65.5%。 總體而言，四季度PX—PTA裝置投產(chǎn)預期仍存，供給端過剩壓力增大，而需求端疲態(tài)難改，PTA整體供需面偏弱。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
棉花 | 需求前景仍不樂觀，CF301前空持有 供應方面，籽棉價格較收購初期已出現(xiàn)漲速放緩，后市籽棉加快上市可能出現(xiàn)短期集中交售，進而給籽棉價格帶來下行的風險。 紗線方面，紡紗廠利潤回到盈虧平衡線附近，當前部分紗廠現(xiàn)貨庫存已重新上升至30天以上，開機率又再次回到60-65%附近。 織造方面，織造廠前期訂單陸續(xù)交付后，后續(xù)訂單難以持續(xù)，織造廠為避免大量累庫，多數(shù)中小織造廠多降負荷或是直接停機放假，當前佛山地區(qū)布行坯布庫存多在14天左右，大圓機開機率僅維持在3成附近。下游織造端相比于紗線端表現(xiàn)更加疲軟。 出口方面，2022年10月，我國出口紡織品服裝250.24億美元，同比下降13.53%，環(huán)比下降10.79%。海外紡服消費市場面臨經(jīng)濟下行、通脹高企問題，我國棉制品出口下降趨勢不改，且我國主要出口替代國市場也表現(xiàn)疲軟，對棉花價格運行存在明顯下行驅動。 總體而言，棉花期貨價格估值在相對低位，多頭資金入場意愿也可能增強。但棉花下游訂單不足、需求端疲軟的態(tài)勢下，總體下行趨勢未改，維持對棉花仍有下跌空間的判斷，CF301前空持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 多空博弈，關注港口庫存積累速度 周二甲醇期貨價格窄幅震蕩，現(xiàn)貨價格基本穩(wěn)定，僅山東下跌60元/噸，市場成交偏差。本周西北樣本企業(yè)簽單量為4.4（-3.52）萬噸，僅一周降至正常水平。MTO裝置變動較為頻繁，新疆恒有昨日重啟，蒲城清潔能源周末計劃檢修15天?，F(xiàn)存利好主要集中在供應端，無論檢修偏多還是煤炭高成本都已經(jīng)是老生常談，在無增量利好的情況，大漲行情很難出現(xiàn)，除非伊朗裝置出現(xiàn)意外?，F(xiàn)存以及未來利空在于需求下滑，其中聚烯烴、醋酸和甲醛基本面正在不斷惡化。建議重點關注港口庫存積累速度以及烯烴開工率變化。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 高成本支撐，弱需求壓制，震蕩行情延續(xù) 周三石化庫存為65（-1.5）萬噸，自上周起石化庫存去化速度明顯放緩，同時近一個月的社會庫存也基本無變化。周二期貨價格小幅下跌，現(xiàn)貨價格下跌50元/噸。進入11月，PE檢修裝置顯著減少，目前涉及產(chǎn)能僅為102萬噸，PP雖然檢修裝置不斷，但均于短期檢修，對供應影響有限，產(chǎn)量持續(xù)攀升中，本月創(chuàng)新高的可能性極高。需求方面，下游開工率已經(jīng)連續(xù)四周降低，PE較去年同期低7%，PP低3%，BOPP企業(yè)新訂單量始終偏少。供應需求均偏空，不過絕對價格已經(jīng)較低，短期無新增利空的情況下，預計01合約維持寬幅震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 港口庫存加速累庫，供增需減預期或壓制反彈空間 供給方面：云南及海南產(chǎn)區(qū)已處旺產(chǎn)季，天膠月度產(chǎn)量維持較高水平，海南當?shù)啬z水收購價格屢創(chuàng)新低，原料下行帶動成本支撐不斷下移；而我國主要橡膠來源國亦陸續(xù)進入增產(chǎn)季節(jié)，天膠到港逐步增多，橡膠進口大概率季節(jié)性走強，整體供應端延續(xù)增長態(tài)勢。 需求方面：乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示10月乘用車零售環(huán)比下滑4.3%，為多年來首次“金九銀十”出現(xiàn)環(huán)比下降特征，顯示購置稅減征措施已過度透支未來需求，消費刺激之持續(xù)性遭受考驗，而商用車產(chǎn)銷依然萎靡，汽車市場景氣度大概率見頂，天然橡膠需求預期偏向悲觀。 庫存方面：橡膠到港季節(jié)性走強，下游采購意愿表現(xiàn)不佳，港口庫存加速累庫，庫存壓力邊際增強。 核心觀點：滬膠價格延續(xù)減倉反彈之勢，但續(xù)漲動能或有不足；當前，乘用車零售市場環(huán)比回落，政策刺激兌現(xiàn)力度高峰已過，需求傳導及需求預期表現(xiàn)不佳，而國內(nèi)產(chǎn)區(qū)如期放量，橡膠進口亦季節(jié)性走強，港口庫存加速累庫，供增結構延續(xù)供增需減，滬膠空頭頭寸繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
玉米 | 黑?；蚬┙o恢復，需求無實質性改善 上一交易日棕櫚油價格全天震蕩運行，目前俄羅斯表示將恢復參與糧食交易，黑海運輸或將重啟，供給端擔憂預縮減緩，但后續(xù)不確定性仍未消除。宏觀方面，海外市場衰退預期延續(xù)，宏觀面整體對油脂存拖累。原油近期波動加大，仍需關注原油價格對油脂板塊擾動。供給方面，關注MPOB供需數(shù)據(jù)，目前市場普遍預計馬棕庫存或將處于高位。雖然印尼出口稅豁免其可能延長至年底，但近期其對于出口表述反復，關注其變化。此外近期東南亞地區(qū)天氣擾動增加，但實質性影響或相對有限。從國內(nèi)到港量及船期預報情況來看，供給仍維持寬松，雖然庫存增速有所放緩，目前三大油脂庫存均有所抬升，棕櫚油庫存處相對高位。需求端，海外生柴需求暫無新增亮點，而國內(nèi)方面，全國疫情仍處于反復階段，餐飲及季節(jié)性因素均將持續(xù)抑制需求。綜合來看，供給端整體表現(xiàn)充裕，需求端持續(xù)疲弱，棕櫚價格上方壓力仍存。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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