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股指

情緒繼續(xù)改善，中證1000期指多頭移倉至2212合約

上周五（11月4日），A股整體繼續(xù)大漲。截至收盤，上證指數(shù)漲2.43%報3070.8點，深證成指漲3.2%報11187.43點，創(chuàng)業(yè)板指漲3.16%報2451.22點，中小綜指漲2.61%報11935.93點，科創(chuàng)50指漲2.37%報1072.87點。當(dāng)日兩市成交總額約為1.08萬億、較前日大增，當(dāng)周日成交額均值較前周顯著放量；當(dāng)日北向資金大幅凈流入近100億，當(dāng)周累計凈流出為50.1億。當(dāng)周上證指數(shù)累計漲5.31%，深證成指累計漲7.55%，創(chuàng)業(yè)板指累計漲8.92%，中小綜指累計漲7.37%，科創(chuàng)50指累計漲7.96%。

盤面上，消費者服務(wù)、食品飲料、有色金屬、電力設(shè)備及新能源、汽車等板塊領(lǐng)漲，其余板塊整體亦飄紅。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500和中證1000期指主力合約基差均繼續(xù)縮窄，且整體則維持升水結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動率亦繼續(xù)抬升。從上述指標(biāo)近日表現(xiàn)看，市場整體樂觀情緒進一步增強。

當(dāng)日主要消息如下：1.美國10月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為26.1萬，預(yù)期為20萬，前值為26.3萬；當(dāng)月失業(yè)率為3.7%，前值為3.5%；2.國家領(lǐng)導(dǎo)人表示，將推動各國各方共享深化國際合作機遇，擴大面向全球的高標(biāo)準(zhǔn)自由貿(mào)易區(qū)網(wǎng)絡(luò)。

近日A股呈明顯的量價雙升態(tài)勢，且微觀價格結(jié)構(gòu)亦印證樂觀預(yù)期，技術(shù)面整體偏多特征強化。而近期歐美最新主要宏觀面指標(biāo)、及央行官員言論看，其緊縮節(jié)奏和力度暫難以放緩，經(jīng)濟衰退預(yù)期則仍將強化；而國內(nèi)經(jīng)濟基本面修復(fù)進程明朗、且仍有潛在刺激政策措施。故從相對、絕對角度看，當(dāng)前階段積極因素影響更大，A股整體將維持偏強走勢。再從產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、業(yè)績增速預(yù)期差、估值修復(fù)彈性等看，當(dāng)前階段中小成長風(fēng)格將繼續(xù)占優(yōu)，且盤面亦有持續(xù)驗證，中證1000期指多單可移倉至IM2212合約、并耐心持有。

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李光軍

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有色

金屬（銅）

宏觀不確定性增加，銅價波動加劇

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報64640元/噸，相較前值下跌60元/噸。期貨方面上周銅價全周表現(xiàn)偏強，周五夜盤跳空高開后大幅走高。LME對俄羅斯金屬政策或于11月中旬公布，市場對此關(guān)注度不斷抬升。海外宏觀方面，美聯(lián)儲如期加息75BP，但官員對于后續(xù)加息節(jié)奏分歧較大，美元波動加劇。國內(nèi)方面，宏觀數(shù)據(jù)略有改善，但仍未出現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，新增利多不足，經(jīng)濟向上動能有限。下游需求方面，新能源等相關(guān)領(lǐng)域的用銅需求仍維持樂觀，但目前傳統(tǒng)板塊整體仍較為疲弱，前期表現(xiàn)較為樂觀的汽車板塊近期出現(xiàn)走弱，在目前經(jīng)濟上行驅(qū)動不足的背景下，新能源板塊增速預(yù)計也將逐步放緩，下游需求難以實質(zhì)性改善。海外供給方面，礦端受罷工等因素擾動正在逐步增加，南美地區(qū)產(chǎn)量持續(xù)下滑，但中國、非洲等地產(chǎn)量保持增長加工費維持向上趨勢，國內(nèi)10月電解銅產(chǎn)量預(yù)計維持增長。庫存方面，全球銅庫存仍維持在相對低位，但邊際利空有限。綜合而言，美元波動加劇對銅價擾動抬升，但目前需求端疲弱仍難以證偽，銅價難以出現(xiàn)趨勢性上行。

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張舒綺

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021-80220135

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有色

金屬（鋁）

不確定擾動增加，鋁價震蕩運行

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18280元/噸，相較前值上漲30元/噸。期貨方面，上周滬鋁價格全周震蕩上行。宏觀方面，美聯(lián)儲如期加息75BP，但對后續(xù)加息節(jié)奏分歧較大，周五夜盤美元指數(shù)快速回落至110附近。國內(nèi)方面，近期宏觀數(shù)據(jù)有所改善，但目前實質(zhì)性利多仍暫缺，對價格推漲動能有限。供給方面，海外產(chǎn)能影響仍在延續(xù)，受能源因素影響，近1年歐美電解鋁企業(yè)減產(chǎn)達(dá)到130萬噸，后續(xù)減產(chǎn)節(jié)奏正在放緩，疊加南美地區(qū)產(chǎn)量有所增加，整體影響邊際減弱，持續(xù)關(guān)注海外能源問題。而國內(nèi)方面，四川限電影響已經(jīng)基本消退，產(chǎn)能正在逐步恢復(fù)。而云南方面受影響產(chǎn)能范圍暫無進一步擴大，關(guān)注其后續(xù)情況及持續(xù)時間，近期河南、貴州等地部分鋁廠或進行減產(chǎn)，目前受影響產(chǎn)能較少，但關(guān)注后續(xù)進展。下游需求方面，受到宏觀因素的影響，目前仍處于疲弱狀態(tài)，需求表現(xiàn)一般。庫存方面，海內(nèi)外交易所庫存均出現(xiàn)回落，但國內(nèi)保稅區(qū)鋁錠庫存有所抬升。目前歐美市場及LME對于俄鋁的限制政策仍存較大不確定性，預(yù)計11月中下旬公布結(jié)果。綜合來看，雖然目前供給端擾動不斷，但需求端增速疲弱確定性較高，整體供需結(jié)構(gòu)邊際轉(zhuǎn)寬松，此外在宏觀驅(qū)動下鋁價下行趨勢不變，但短期內(nèi)市場不確定性及供給端擾動不斷增加，鋁價或震蕩運行。

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投資咨詢部

張舒綺

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鋼礦

悲觀預(yù)期難以改善，鋼價或?qū)⒄鹗広吶?/span>

1、螺紋：從周度高頻數(shù)據(jù)看，螺紋供需結(jié)構(gòu)好于預(yù)期，庫存偏低且連續(xù)去庫，周一鋼銀建筑鋼材庫存環(huán)比降4.37%。且鋼廠虧損幅度擴大，上周五MS樣本247家鋼廠盈利比例降至9.96%，與7月下旬低點一致，鋼廠自主性減產(chǎn)開始增多，上周西北西南20余家計劃聯(lián)合減產(chǎn)10萬噸/天，東北2家鋼廠計劃檢修4座高爐。不過目前市場關(guān)鍵依然在于信心不足。地產(chǎn)下行周期尚未結(jié)束，需求面臨季節(jié)性回落風(fēng)險，按照目前產(chǎn)量和減產(chǎn)速度推算，四季度至明年一季度螺紋被動累庫的壓力依然較高。綜合看，螺紋庫存偏低，基本面好于預(yù)期，但宏觀下行壓力依然存在，海外貨幣緊縮情況下經(jīng)濟增速將繼續(xù)放緩，國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結(jié)束，螺紋需求悲觀預(yù)期難以逆轉(zhuǎn)，淡季被動累庫風(fēng)險較高，仍需鋼廠減產(chǎn)規(guī)模擴大來應(yīng)對，預(yù)計短期螺紋超跌反彈，但中長期螺紋價格重心仍將繼續(xù)下移。策略上：單邊，建議01合約前空輕倉耐心持有，新單暫時觀望。關(guān)注：四季度粗鋼限產(chǎn)政策；11-12月國內(nèi)重要會議對2023年穩(wěn)增長政策的部署；疫情。

2、熱卷：從高頻數(shù)據(jù)看，熱卷供需矛盾尚未積累，10月中旬以來庫存連續(xù)3周下降，去庫壓力不大。周一鋼銀熱卷全國城市庫存環(huán)比降6.49%。熱卷現(xiàn)實好于預(yù)期。且隨著鋼廠虧損擴大，鋼廠自發(fā)性減產(chǎn)開始增多。但市場信心依然不足，上周宏觀利好消息炒作最終未被證實，悲觀預(yù)期暫難逆轉(zhuǎn)。國內(nèi)疫情擾動，地產(chǎn)仍處于下行周期，海外加息周期未結(jié)束，歐美經(jīng)濟增速或?qū)⒗^續(xù)放緩，宏觀驅(qū)動整體偏空。在此情況下，淡季需求季節(jié)性回落壓力較大，后續(xù)仍需鋼廠擴大減產(chǎn)來降低被動累庫的風(fēng)險。綜合看，熱卷基本面好于預(yù)期，去庫壓力有限，但宏觀下行驅(qū)動較明確，海外緊縮遠(yuǎn)未結(jié)束，內(nèi)外需求預(yù)期悲觀，供給彈性高于需求彈性，淡季鋼材被動累庫風(fēng)險較高，盤面短期支撐增強，但中長期依然承壓。策略上，單邊：01合約前空可耐心輕倉持有，新單暫時觀望。關(guān)注：四季度粗鋼限產(chǎn)政策；11-12月國內(nèi)重要會議對2023年穩(wěn)增長政策的部署；疫情。

3、鐵礦石：上周高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降3.56萬噸至232.82萬噸，同比增21.51萬噸，國內(nèi)鐵水產(chǎn)量下降相對較慢。且鋼廠進口礦庫存及存銷比維持絕對低位，有利于支撐鋼廠剛需采購，以及未來的冬儲補庫需求。截至11月4日收盤，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（羅伊山粉）22（前值35）。但是，國內(nèi)地產(chǎn)周期下行，疫情擾動，疊加季節(jié)性因素影響，鋼材需求預(yù)期悲觀，淡季鋼廠存在大規(guī)模減產(chǎn)降低被動累庫風(fēng)險的概率較高。上周247家鋼廠盈利比例已降至9.96%，與7月下旬低點一致，鋼廠自發(fā)性減產(chǎn)已開始增多。在此情況下，鋼廠對原材料或?qū)⒕S持低庫存策略，鐵礦需求預(yù)期不佳。另外，四季度外礦發(fā)運回升、海外生鐵產(chǎn)量下降，疊加淡季國內(nèi)鐵水產(chǎn)量將逐漸回落，11-12月國內(nèi)港口鐵礦庫存將重新累庫，上周45港進口礦庫存已接近1.32億噸。國家基石計劃取得實質(zhì)性進展，國內(nèi)鐵礦資源富集省份河北、安徽、遼寧均在加快推進相關(guān)礦山開放項目，預(yù)計至2025年全國將新增鐵礦產(chǎn)能超8500萬噸。綜合看，短期鐵礦需求仍存支撐，但未改變鐵礦長期供需寬松的趨勢，四季度鋼廠大規(guī)模減產(chǎn)概率較高，預(yù)計中長期鐵礦價格仍將震蕩趨弱，建議新單等待逢高沽空的機會。關(guān)注：終端需求情況；四季度粗鋼限產(chǎn)政策；11-12月國內(nèi)重要會議對2023年穩(wěn)增長政策的部署；疫情。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦炭次輪提降部分落地，原料現(xiàn)貨市場維持弱勢

1、焦炭：供應(yīng)方面，華北地區(qū)焦?fàn)t開工維持前期水平，而山東部分地市疫情管控力度有所增強，運力不足現(xiàn)狀顯現(xiàn)，焦企生產(chǎn)亦受影響，華東地區(qū)焦?fàn)t開工率小幅下滑，焦炭日產(chǎn)難有顯著增長。需求方面，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落，焦炭入爐需求支撐走弱，且終端需求表現(xiàn)不佳拖累鋼廠補庫意愿，成本把控力度隨之上升，下游主動去庫使得庫存壓力不斷向上游轉(zhuǎn)移，焦炭需求預(yù)期偏向悲觀?，F(xiàn)貨方面，山東及河北主流鋼廠下調(diào)焦炭采購價100元/噸，次輪提降落地迅速，而港口貿(mào)易受集港吃力及交易情緒弱化等因素影響，成交報價亦偏弱勢，焦炭現(xiàn)貨市場仍處下行通道。綜合來看，市場交易情緒回暖帶動商品價格反彈，但焦炭入爐需求繼續(xù)回落，而市場預(yù)期不佳壓制下游補庫意愿，鋼廠成本把控力度不斷增強，現(xiàn)貨次輪提降快速落地，庫存壓力持續(xù)向上游轉(zhuǎn)移，焦炭供需矛盾或?qū)⒗^續(xù)激化。

2、焦煤：產(chǎn)地煤方面，產(chǎn)地安監(jiān)影響邊際走弱，前期停產(chǎn)礦井陸續(xù)進入復(fù)產(chǎn)階段，且全國原煤產(chǎn)量顯著增長，電煤保供相關(guān)事宜的穩(wěn)步推進使得焦煤產(chǎn)出受限程度將有所降低，焦煤日產(chǎn)有望回升；進口煤方面，蒙煤通關(guān)車數(shù)維持近期高位，口岸進口增長速率雖不及此前預(yù)期，但港口焦煤進口補充或?qū)⒃龆?，關(guān)注年末煤炭進口政策的變動情況。需求方面，焦炭現(xiàn)貨提降快速落地，累計降價兩輪達(dá)200元/噸，焦企虧損局面難以扭轉(zhuǎn)，進而對原料采購意愿下滑顯著，坑口原煤出貨壓力有所增強，庫存壓力向上游轉(zhuǎn)移。綜合來看，焦煤供需結(jié)構(gòu)延續(xù)邊際寬松預(yù)期，坑口產(chǎn)出及精煤洗出受限程度不斷降低，而下游對高價原料抵觸心態(tài)不斷增強，焦煤現(xiàn)貨價格進入下行通道，坑口成交整體表現(xiàn)不佳，近期可關(guān)注今年下游冬儲意愿及開啟時間。

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劉啟躍

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純堿

浮法玻璃冷修風(fēng)險較高，純堿價格震蕩趨弱

現(xiàn)貨：11月4日，華北重堿2800元/噸（0），華東重堿2800元/噸（0），華中重堿2750元/噸（0），國內(nèi)純堿市場整體走勢以穩(wěn)為主，部分企業(yè)執(zhí)行一單一議，按量定價，實單成交靈活。

供給：11月4日，純堿周度開工率為92.6%（+3.69%），開工率高位繼續(xù)回升。

裝置開工：實聯(lián)裝置恢復(fù)正常生產(chǎn)，其他裝置運行相對穩(wěn)定。

需求：（1）浮法玻璃：11月3日，運行產(chǎn)能161120t/d（0），開工率80.46%（0），產(chǎn)能利用率80.82%（0），全國均價報1670元/噸（0）；（2）光伏玻璃：11月4日，運行產(chǎn)能71680t/d（0），開工率83.36%（0），產(chǎn)能利用率93.83%（0），本周暫無新增產(chǎn)能投產(chǎn)計劃。

點評：目前純堿供需矛盾不顯，庫存整體偏低。按已公布的計劃量，11-12月光伏玻璃新增投產(chǎn)規(guī)模仍可對沖光伏玻璃冷修的影響。但是，地產(chǎn)端對浮法玻璃需求的拉動不足，年內(nèi)玻璃企業(yè)高庫存、供需過剩的行業(yè)格局大概率將通過浮法玻璃企業(yè)大幅虧損直至大規(guī)模冷修來改善。再加上光伏玻璃行業(yè)供產(chǎn)能剩壓力也在逐步積累，未來光伏玻璃產(chǎn)能投產(chǎn)放緩風(fēng)險提高，以及四季度至明年上半年純堿新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，純堿基本面預(yù)期并不樂觀。

觀點建議：純堿現(xiàn)貨堅挺，集中于2600-2700之間，盤面基差200左右，短期情緒緩和對盤面形成一定支撐，但考慮四季度浮法玻璃冷修、純堿新增產(chǎn)能投產(chǎn)等風(fēng)險，預(yù)計純堿基差修復(fù)或通過現(xiàn)貨下跌向期貨靠攏實現(xiàn)，中長期純堿期價重心下移。策略上仍維持偏空思路，新單逢高沽空為主。

風(fēng)險因素：玻璃冷修規(guī)模低于預(yù)期；地產(chǎn)竣工改善超預(yù)期。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

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Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

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Z0014895

原油

供需面偏強運行，油價進一步上行的可能性增加

宏觀方面，11月3日美聯(lián)儲如期加息75個基點之后，11月4日美國公布的10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)錄得增加26.1萬人超預(yù)期，支持美聯(lián)儲12月繼續(xù)加息，美聯(lián)儲12月繼續(xù)加息75個基點的概率上升至64%。

供應(yīng)方面，歐盟定于12月5日開始對俄羅斯石油禁運，禁運生效時間僅剩一個月，眾多實施細(xì)節(jié)仍在敲定過程中。如果限價低于布倫特國際基準(zhǔn)的浮動價格，俄羅斯可能會通過減少供應(yīng)來提高布倫特原油價格。

10月OPEC產(chǎn)量自6月以來首次下降，低于目標(biāo)136萬桶/日。按計劃從11月開始OPEC+每天須減產(chǎn)200萬桶，預(yù)計未來幾個月原油供應(yīng)更趨緊張。

庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，美國截至10月28日當(dāng)周EIA原油庫存變動實際公布減少311.50萬桶，汽油庫存實際公布減少125.70萬桶，精煉油庫存實際公布增加42.70萬桶。商業(yè)原油庫存降幅超預(yù)期，供需層面給油價帶來支撐。

總體而言，供需端的積極變化使原油市場得以提振，油價進一步走強的可能性上升，但持續(xù)上漲后短線油價仍有調(diào)整需求待釋放。

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投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

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Z0014114

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

聚酯

短期成本支撐偏強，聚酯或隨原油偏強運行

PTA方面，減負(fù)荷裝置陸續(xù)恢復(fù)，開工率最高恢復(fù)至77%以上。山東威聯(lián)化學(xué)新建220萬噸計劃11月中下出品，盛虹280萬噸亦待出產(chǎn)，關(guān)注11月盛虹PX投產(chǎn)情況。

乙二醇方面，陜西榆林化學(xué)1#仍在陸續(xù)試車中，預(yù)計順利情況下10月底前后再次出料。近期煤制乙二醇裝置開工率受利潤影響大幅下滑，國內(nèi)乙二醇整體負(fù)荷進一步回落至55%。

需求端看，聚酯長絲工廠繼續(xù)討論減產(chǎn)計劃。近期下游織造新訂單指數(shù)急劇下降，終端訂單存季節(jié)性回落明顯，下游織造開機率也隨即呈現(xiàn)下降趨勢。從開工跡象來看，下游終端需求拐點已出現(xiàn)，前期的悲觀預(yù)期逐步兌現(xiàn)。

總體而言，四季度PX—PTA裝置投產(chǎn)預(yù)期仍存，供給端過剩壓力增大，而需求端疲態(tài)難改，PTA整體供需面偏弱。但成本端原油受宏觀影響價格上行，短期成本支撐偏強，聚酯或隨原油偏強運行。

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楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

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聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

甲醇

看漲情緒釋放，賣出看跌止盈并做多期貨

上周新增6套裝置檢修，檢修涉及產(chǎn)能提升至1100萬噸，對應(yīng)開工率降低4%至73%，日度產(chǎn)量降低至年內(nèi)偏低水平。11月起天然氣裝置開始例行檢修，產(chǎn)量存在進一步降低的可能，需要等到本月中旬才可以確定。北美和東南亞各自一套170萬噸裝置降低負(fù)荷，海外裝置開工率提升至64%，已經(jīng)達(dá)到中等水平，不過短期到港量依然偏少，11~12月進口量預(yù)計在105萬噸左右。隨著期貨空單集中離場，前二十凈持倉自10月17日后首次變?yōu)槎鄦危绻局芏囝^繼續(xù)增倉，可能助力期貨加速上漲。另外看漲期權(quán)成交量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到18.9萬手，并且成交量和持倉量PCR達(dá)到7月以來最低，反映期權(quán)市場強烈的看漲情緒。考慮到低庫存和高基差能夠持續(xù)提供利好，建議將賣出看跌期權(quán)止盈，并買入01合約并持有至2800以上。

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投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

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F3027216

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聚烯烴

看漲情緒出現(xiàn)，聚烯烴觸底反彈

周一石化庫存為67.5（+5.5）萬噸。上周聚烯烴產(chǎn)量維持高位，下游開工率持續(xù)走低，供需基本面缺乏利多因素。然而從成本端看，無論原油還是煤炭，價格都處于絕對高位，聚烯烴的長期虧損極大限制了進一步下跌的空間，同時偏高的基差也給予了較大的反彈空間，建議在基差收窄至200元/噸以內(nèi)之前都不要做空。上周美聯(lián)儲雖然如期加息75個基點，但此后頻繁暗示放緩加息節(jié)奏，導(dǎo)致上周五美元指數(shù)盤中跌幅達(dá)到2020年3月以來最大，而外盤大宗商品全面上漲，原油漲幅超過5%。另外從情緒面看，PP現(xiàn)貨企業(yè)看漲比例大幅提升至36%，同時期貨和期權(quán)也出現(xiàn)看漲情緒。多空并存，聚烯烴維持寬幅震蕩，以PP2301為例，最低7600，最高8000。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

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橡膠

交易情緒回暖帶動價格反彈，但橡膠需求預(yù)期仍偏悲觀

供給方面：云南及海南產(chǎn)區(qū)已處旺產(chǎn)季，天膠月度產(chǎn)量維持較高水平，而海南當(dāng)?shù)啬z水收購價格屢創(chuàng)新低，帶動天然橡膠成本支撐不斷下移；另外，我國主要橡膠來源國亦陸續(xù)邁入增產(chǎn)季節(jié)，天膠到港逐步增多，橡膠進口大概率季節(jié)性走強，整體供應(yīng)端延續(xù)增長態(tài)勢。

需求方面：乘用車日均零售數(shù)據(jù)有所反彈，但乘聯(lián)會統(tǒng)計顯示10月乘用車全月銷量環(huán)比下滑1%，消費刺激相關(guān)計劃持續(xù)性遭受考驗，而商用車產(chǎn)銷延續(xù)低迷之勢，加之需求傳導(dǎo)依然不暢，全鋼胎及半鋼胎開工率紛紛降至近年同期最低水平，天然橡膠需求端維持弱勢。

庫存方面：海外增產(chǎn)帶動到港增加，滬膠倉單注冊意愿顯著上升，期貨庫存擺脫近兩年來低位震蕩格局，橡膠庫存壓力持續(xù)增大。

核心觀點：市場交易情緒回暖帶動商品價格小幅反彈，滬膠主力減倉上行，但汽車產(chǎn)銷增速開始收窄，輪企開工情況始終不佳，而國內(nèi)外各產(chǎn)區(qū)陸續(xù)增產(chǎn)，國內(nèi)產(chǎn)出放量疊加進口到港增多，天然橡膠供需格局延續(xù)供增需減，滬膠空頭頭寸可繼續(xù)持有。

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投資咨詢部

劉啟躍

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棕櫚油

黑?；蚬┙o恢復(fù)，需求無實質(zhì)性改善

上周棕櫚油價格受供給端擾動全周表現(xiàn)偏強，但目前俄羅斯表示將恢復(fù)參與糧食交易，黑海運輸或?qū)⒅貑?，供給端擔(dān)憂預(yù)縮減緩。宏觀方面，海外市場衰退預(yù)期延續(xù)，宏觀面整體對油脂存拖累。原油近期波動加大，仍需關(guān)注原油價格對油脂板塊擾動。供給方面，最新印馬數(shù)據(jù)顯示，供給仍較為充裕，但庫存較前期有所回落。雖然印尼出口稅豁免其可能延長至年底，但近期其對于出口表述再度反復(fù)，關(guān)注其變化。此外近期東南亞地區(qū)天氣擾動增加，但實質(zhì)性影響或相對有限。從國內(nèi)到港量及船期預(yù)報情況來看，供給仍維持寬松，但庫存增速有所放緩。需求端，海外生柴需求暫無新增亮點，而國內(nèi)方面，全國疫情仍處于反復(fù)階段，餐飲及季節(jié)性因素均將持續(xù)抑制需求。綜合來看，供給端擾動暫難形成趨勢性利多，需求端持續(xù)疲弱，棕櫚價格上方壓力仍存。

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投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

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