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股指

整體無轉(zhuǎn)弱勢信號，中證1000期指多單繼續(xù)持有

周四（11月17日），A股整體呈整理態(tài)勢。截至收盤，上證指數(shù)跌0.15%報3115.43點，深證成指跌0.13%報11221.45點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.71%報2385.86點，中小綜指漲0.27%報12054.45點，科創(chuàng)50指漲0.5%報1041.67點。當(dāng)日兩市成交總額約為0.91萬億、較前日小幅縮量；當(dāng)日北向資金凈流入約14.1億。

盤面上，TMT、電子、金融等板塊漲幅相對較大，而煤炭、有色金屬、電力設(shè)備及新能源、汽車等板塊表現(xiàn)則不佳。

當(dāng)日滬深300、上證50和中證500期指主力合約基差小幅走闊。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則持平或有回落。綜合看，市場一致性預(yù)期無轉(zhuǎn)向悲觀跡象。

當(dāng)日主要消息如下：1.歐元區(qū)10月CPI終值同比+10.6%，續(xù)創(chuàng)歷史新高，初值+10.7%；2.國家新聞出版署下發(fā)年內(nèi)第6批國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲版號，本次共有70款。

近日A股整體漲勢有所收斂、但成長風(fēng)格表現(xiàn)持續(xù)偏強，且鍵位支撐有效、交投量能未顯著弱化，技術(shù)面依舊維持偏多特征。而國內(nèi)寬松政策加碼的概率則進一步提高、海外市場負(fù)面擾動大幅減弱，均利于提振市場風(fēng)險偏好、以及盈利改善預(yù)期?？傮w看，A股續(xù)漲概率更大。再從具體分類指數(shù)看，考慮產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、業(yè)績增速預(yù)期差、及微觀籌碼結(jié)構(gòu)，中證1000指數(shù)的潛在漲勢彈性和確定性依舊最高，IM2212合約多單耐心持有。

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李光軍

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有色

金屬（銅）

衰退預(yù)期難消退，銅價上行動能不足

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報66610元/噸，相較前值下跌420元/噸。期貨方面昨日早盤震蕩運行，臨近收盤一度上漲，夜盤低開后下行。宏觀方面，隨著議息會議臨近，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期再起反復(fù)，疊加非美國家經(jīng)濟疲弱，美元指數(shù)下方存支撐，而國內(nèi)方面，經(jīng)濟刺激政策頻出，市場對宏觀預(yù)期出現(xiàn)明顯邊際好轉(zhuǎn)，做多情緒有所改善，但是否能形成實質(zhì)性利多仍有待觀察。LME公布對俄羅斯金屬的結(jié)果，暫時不對俄羅斯金屬做禁止和門檻設(shè)置，但將在未來的定期報告中公布俄羅斯金屬占比。海外供給方面，礦端受罷工等因素擾動正在逐步增加，南美地區(qū)產(chǎn)量持續(xù)下滑，但中國、非洲等地產(chǎn)量保持增長，供給壓力暫時有限。下游需求方面，新能源等相關(guān)領(lǐng)域的用銅需求仍維持樂觀，但占比有限，目前傳統(tǒng)板塊整體仍較為疲弱，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)暫無實質(zhì)性改善，關(guān)注在目前的刺激政策下是否出現(xiàn)修復(fù)。庫存方面，目前仍處于低位，但近日海內(nèi)外交易所庫存略有抬升，邊際利空有限。綜合而言，美元指數(shù)轉(zhuǎn)向概率較低，且目前衰退預(yù)期不斷增強，持續(xù)性利多有限，疊加需求端弱勢難改，銅價上行動能不足。

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張舒綺

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有色

金屬（鋁）

宏觀面邊際改善，低庫存下鋁價存支撐

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18990元/噸，相較前值上漲50元/噸。期貨方面，滬鋁價格昨日震蕩運行，小幅走高。宏觀方面，市場對美聯(lián)儲加息節(jié)奏的不確定性仍較高，美元或維持震蕩運行，而國內(nèi)方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)暫無改善，但刺激政策頻出，市場對宏觀預(yù)期出現(xiàn)明顯邊際好轉(zhuǎn)，做多情緒有所抬升，但是否能形成實質(zhì)性利多仍有待觀察。供給方面，歐美地區(qū)減產(chǎn)仍在持續(xù)，但能源壓力近期有所緩解，邊際影響正在逐步減弱。而國內(nèi)方面，四川限電影響已經(jīng)基本消退，產(chǎn)能正在逐步恢復(fù)。而云南方面受影響產(chǎn)能范圍暫無進一步擴大，關(guān)注其后續(xù)情況及持續(xù)時間，近期河南、貴州等地部分鋁廠或進行減產(chǎn)，目前受影響產(chǎn)能較少，關(guān)注后續(xù)進展。下游需求方面，市場物流運輸逐步好轉(zhuǎn)，但企業(yè)仍以剛需采購為主，成交一般。終端消費方面，目前仍處于疲弱狀態(tài)，暫無實質(zhì)性改善，需求表現(xiàn)一般。庫存方面，海內(nèi)外交易所庫存均處于歷史極低值，WBMS數(shù)據(jù)線顯示1-9月鋁整體供應(yīng)短缺。此外LME公布對俄羅斯金屬的結(jié)果，暫時不對俄羅斯金屬做禁止和門檻設(shè)置，但將在未來的定期報告中公布俄羅斯金屬占比。綜合來看，近期宏觀面的邊際改善對大宗商品價格形成階段性利多，疊加低庫存或支撐鋁價出現(xiàn)反彈，但趨勢性做多仍有待觀察。

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投資咨詢部

張舒綺

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鋼礦

“弱現(xiàn)實，強預(yù)期”，黑色金屬震蕩偏強

1、螺紋：本周MS數(shù)據(jù)，螺紋周產(chǎn)量環(huán)比減1.95%至290.67萬噸（同比+7.46%），總庫存環(huán)比減3.8%至538.65萬噸（同比-28.53%），周度表觀消費量環(huán)比減3.31%至311.96萬噸（同比+2.28%）。供需雙降，去庫幅度收窄。目前，螺紋庫存偏低。鐵水產(chǎn)量同比多增20萬噸以上，鋼廠原料庫存偏低冬儲補庫需求有待釋放，高爐成本處支撐較強。但是，淡季臨近，限產(chǎn)約束同比放松，需求下降速度較供給更快，未來累庫風(fēng)險依然存在。并且當(dāng)前期現(xiàn)價格較市場冬儲心理預(yù)期成本偏高，也將壓制價格的上行空間。綜合看，螺紋基本面向“弱現(xiàn)實，強預(yù)期”過渡，螺紋庫存偏低且持續(xù)去庫，成本支撐有所增強，且近期宏觀利多持續(xù)發(fā)酵，預(yù)期環(huán)比走強，但需求回落快于供給收縮，淡季累庫風(fēng)險，以及冬儲積極性偏弱，或?qū)㈦A段性制約期現(xiàn)價格上漲空間。策略上：單邊，主力即將移倉換月，螺紋1-5價差再度由負(fù)轉(zhuǎn)正，市場情緒與預(yù)期或進入轉(zhuǎn)折區(qū)間，單邊波動加大，新單持逢回調(diào)試多05合約的思路。

2、熱卷：昨日MS數(shù)據(jù)，熱卷周度產(chǎn)量環(huán)比降1.57%至296.22萬噸（同比-2%），總庫存環(huán)比降5.15%至298.71萬噸（同比-10.28%），周度表觀消費量環(huán)比增2.18%至312.43萬噸（同比+3.04%）。本周熱卷供減需增去庫略有提速。目前熱卷庫存壓力有限，且高爐鐵水產(chǎn)量同比增加20多萬噸，鋼廠原料庫存偏低未來補庫預(yù)期較強，高爐成本處對熱卷價格的支撐有所增強。但是，淡季臨近，今年粗鋼限產(chǎn)約束或同比放松，未來需求回落速度或快于供給收縮幅度，淡季累庫風(fēng)險依然存在，疊加當(dāng)前期現(xiàn)價格水平下，冬儲積極性有限，將階段性壓制熱卷價格的上漲空間。綜合看，熱卷逐步向“弱現(xiàn)實，強預(yù)期”過渡，熱卷庫存壓力有限，且國內(nèi)外宏觀利好發(fā)酵，市場預(yù)期環(huán)比改善，但淡季需求下滑速度或快于供給收縮速度，未來累庫風(fēng)險依然存在，疊加冬儲積極性偏弱，熱卷價格上方也存在壓制。策略上，單邊：主力即將移倉換月，情緒與預(yù)期進入轉(zhuǎn)折區(qū)間，單邊波動加大，新單暫持逢低試多05合約的思路。關(guān)注：四季度粗鋼限產(chǎn)政策；11-12月國內(nèi)重要會議對2023年穩(wěn)增長政策的部署；疫情。

3、鐵礦石：本周高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降約2萬噸至224.85萬噸/天，同比增加近22萬噸/天。鋼廠進口礦庫存連續(xù)下降，本周環(huán)比再降247.73萬噸至9067.08萬噸，同比降幅擴大至1650萬噸，庫消比環(huán)比降0.45天至32.49天，均處于近3年絕對低位。鋼廠進口礦庫存偏低，且至今未出現(xiàn)補庫跡象，考慮到今年春節(jié)較早，鐵水產(chǎn)量同比偏高，且減產(chǎn)緩慢，市場預(yù)期伴隨宏觀利多釋放而環(huán)比回暖，我們判斷后續(xù)鋼廠原料冬儲補庫需求仍將陸續(xù)釋放。鐵礦供應(yīng)過剩壓力好于預(yù)期，預(yù)計年進口礦港口庫存增幅有限。截至11月17日收盤，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（IOC6）19（前值27）。未來關(guān)注11-12月國內(nèi)高爐減產(chǎn)幅度，外礦發(fā)運回升節(jié)奏，以及11-12月國內(nèi)港口鐵礦庫存累庫情況。綜合看，四季度鐵水減產(chǎn)港口累庫方向不變，但鐵礦供需過剩幅度好于預(yù)期，01合約關(guān)注前高附近的阻力，05合約在宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)以及冬儲補庫預(yù)期支撐下，支撐或相對偏強。策略上，港口累庫緩慢，鋼廠鐵礦冬儲補庫預(yù)期或逐步增強，基于潛在性價比角度考慮，鐵礦05合約多單耐心持有。關(guān)注：終端需求情況；四季度粗鋼限產(chǎn)政策；11-12月國內(nèi)重要會議對2023年穩(wěn)增長政策的部署；疫情。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

原料上游庫存開始去庫，坑口焦煤價格止跌反彈

1、焦炭：供應(yīng)方面，焦化利潤虧損持續(xù)使得部分企業(yè)生產(chǎn)意愿暫且不足，主動減產(chǎn)行為存在，而華東地區(qū)運力市場緊缺使得焦?fàn)t開工狀況雪上加霜，拖累整體焦企開工率回升緩慢，焦炭日產(chǎn)短期內(nèi)難有顯著增長。需求方面，鐵水產(chǎn)量環(huán)比回落，焦炭入爐剛需支撐亦有走弱，而臨近年末政策影響因素或邊際增強，關(guān)注各地環(huán)保性、政策性限產(chǎn)情況，但考慮到冬儲臨近，下游低庫狀態(tài)或?qū)⑻嵴裱a庫需求，遠(yuǎn)期需求預(yù)期并不悲觀?，F(xiàn)貨方面，焦炭三輪提降悉數(shù)落地，累計降價超300元/噸，部分高成本、低庫存焦企發(fā)函拒絕調(diào)價，現(xiàn)貨市場底部徘徊，價格走勢短期趨穩(wěn)。綜合來看，整體庫存偏低提升市場對今冬冬儲的補庫期望，且現(xiàn)貨市場觸及底部，上游庫存壓力開始緩解，遠(yuǎn)期價格預(yù)期表現(xiàn)尚佳，盤面價格率先上行，但考慮到當(dāng)前基差大幅升水或壓制上方反彈空間，而焦炭供需現(xiàn)狀維持雙弱格局，入爐需求支撐不強，關(guān)注后續(xù)冬儲補庫走向及現(xiàn)貨能否順利漲價。

2、焦煤：產(chǎn)地煤方面，政策性限產(chǎn)因素邊際弱化，全國原煤產(chǎn)量顯著增長，電煤保供相關(guān)事宜的穩(wěn)步推進使得焦煤產(chǎn)出受限程度有所降低，焦精煤日產(chǎn)有望回升；進口煤方面，近期蒙煤通關(guān)回升至700車上方，口岸庫存增長疊加短盤運費回落，進口原煤成本不斷降低，關(guān)注年末內(nèi)外煤價差收斂狀況及進口政策的變動。需求方面，焦炭三輪提降基本落地、焦企虧損局面難以扭轉(zhuǎn)，但坑口煤價連續(xù)回落或提前激發(fā)低庫焦企冬儲采購意愿，坑口原煤出貨壓力有所緩和，礦方庫存壓力亦有緩解。綜合來看，原煤坑口產(chǎn)出趨穩(wěn)，而臨近年末進口市場或有預(yù)期放量的可能，焦煤供應(yīng)端料延續(xù)邊際寬松之勢，且礦方部分讓利緩和上下游矛盾，低庫下游或有望率先開啟原料冬儲，關(guān)注下游具體冬儲意向及采購程度。

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劉啟躍

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F3057626

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純堿

庫存偏低且連續(xù)去庫，純堿震蕩偏強運行

現(xiàn)貨：11月17日，華北重堿2800元/噸（0），華東重堿2750元/噸（0），華中重堿2700元/噸（0），本周西南、西北地區(qū)重堿價格分別下調(diào)50和30。

供給：11月17日，純堿周度開工率為89.32%（-2.23%），純堿周度產(chǎn)量59.3萬噸，環(huán)比減少1.49萬噸（-2.45%）。

裝置開工率：本周湖北雙環(huán)設(shè)備問題減量，甘肅氨堿源設(shè)備問題停車，昆侖鍋爐問題減量及個別企業(yè)負(fù)荷波動，開工及產(chǎn)量下降。11月18日，河南駿化并線新產(chǎn)能（新增20萬噸）將點火。下周雙環(huán)裝置有望結(jié)束檢修，恢復(fù)正常運行，其他暫無新增檢修裝置，按照目前的裝置運行情況來測算，預(yù)計下周純堿整體開工在89-90%區(qū)間波動，產(chǎn)量在59-60萬噸。

庫存：11月17日，（1）純堿企業(yè)庫存，30.39萬噸，環(huán)比減少1.03萬噸（3.28%），其中輕堿增庫重堿降庫；（2）純堿社會庫存，本周環(huán)比降1.4萬左右，總量8-9萬；（3）下游玻璃企業(yè)場內(nèi)純堿庫存，其中37%的樣本，22+天，下降接近2天；47%的樣本，21+天，下降1.7天；50%的樣本，21天，下降1.46天。

需求：（1）浮法玻璃：11月17日，運行產(chǎn)能161120t/d（0），開工率80.46%（0），產(chǎn)能利用率80.82%（0），全國均價報1611元/噸（-0.49 %），下周華東一條600噸產(chǎn)線計劃放水，暫無產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)點火；（2）光伏玻璃：11月17日，運行產(chǎn)能71680t/d（0），開工率83.36%（0），產(chǎn)能利用率93.83%（0），11月20日一條光伏玻璃生產(chǎn)線預(yù)計點火，具體情況待定。

點評：宏觀政策利好持續(xù)發(fā)酵，提振市場情緒及預(yù)期。目前純堿供需雙旺，延續(xù)去庫，各環(huán)節(jié)總庫存已降至2020年以來最低水平。11-12月光伏玻璃計劃新增投產(chǎn)規(guī)模有望部分對沖浮法玻璃潛在的冷修風(fēng)險。未來主要風(fēng)險在于：浮法冷修規(guī)模超預(yù)期；煤炭價格大幅下跌致純堿估值向下修正。

觀點建議：純堿現(xiàn)貨堅挺，全國均價維持2680，截至昨日收盤，01合約貼水89，01合約基差修復(fù)至偏低水平，05合約在宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)、低庫存、主力移倉以及貼水保護下或繼續(xù)偏強運行。策略上，單邊，05合約多單輕倉持有；組合，浮法玻璃冷修風(fēng)險兌現(xiàn)前，激進者仍可繼續(xù)持有05合約上多純堿空玻璃套利組合。

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魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

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Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

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Z0014895

原油

月差結(jié)構(gòu)走弱，原油區(qū)間運行

機構(gòu)方面，OPEC將2023年全年世界石油需求增長預(yù)測下調(diào)了10萬桶至224萬桶/日，這也是OPEC年內(nèi)第五次下調(diào)今年石油需求預(yù)期。EIA則下調(diào)32萬桶/日至116萬桶/日。各大機構(gòu)對明年原油需求都保持了相對謹(jǐn)慎的判斷。

供應(yīng)方面，11月進入OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行期，但原油月差結(jié)構(gòu)走弱及成品油裂解利潤回落顯示，原油市場并沒有出現(xiàn)供應(yīng)緊張帶來的焦慮。

庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日當(dāng)周，原油庫存減少540萬桶，至4.354億桶；此前API數(shù)據(jù)顯示原油庫存驟降約580萬桶。原油庫存大幅減少，供應(yīng)仍吃緊，取暖油供應(yīng)仍然低于平均水平。

持倉方面，在截至11月8日的一周，基金經(jīng)理持有的美國基準(zhǔn)WTI原油的多頭頭寸增加了8%，至24.1萬手，布倫特原油的多頭頭寸增加了4.5%，至23.8萬手。在過去六周中，對沖基金有五周是石油合約的凈買家，多對空頭寸之比從3.78比1升至5.36比1?；鸾?jīng)理最近的頭寸顯示，對俄油的禁運和價格上限，以及OPEC+的減產(chǎn)，有可能推高油價。

總體而言，短期地緣政治因素擾動市場情緒，中長期來看，原油供應(yīng)端趨緊，而需求仍然相對弱勢；基本面多空交織情況下或維持區(qū)間震蕩。

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楊帆

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聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

聚酯

整體需求疲軟現(xiàn)狀難改，TA301持空頭思路

供應(yīng)方面，逸盛寧波200萬噸以及恒力一條220萬噸都處于停車狀態(tài)，英士力負(fù)荷7成，其中110萬噸裝置11月中旬有檢修計劃。11月國內(nèi)大部分PTA生產(chǎn)裝置已完成年度檢修，且存在新項目投產(chǎn)預(yù)期，PTA開工率低點已過，四季度PTA供應(yīng)增加幾乎成定局。

內(nèi)需方面，10月下旬以來，局部疫情反彈，許多紡織品面料市場受到影響，終端訂單存季節(jié)性回落明顯，下游織造開機率也隨即呈現(xiàn)下降趨勢。近期主流大廠已陸續(xù)公布了檢修安排；聚酯負(fù)荷降至79.5%，較10月下旬高點84.1%回落了5—6個百分點。下游聚酯開工快速回落，整體需求疲軟現(xiàn)狀難改。

出口方面，海外紡服銷售各環(huán)節(jié)庫存依然偏高，截至2022年8月，美國服裝及服飾店零售庫存達(dá)414億美元，批發(fā)商庫存達(dá)580億美元，均已升至自1992年有歷史紀(jì)錄以來的極值水平，商家以去庫存為主要目的，預(yù)計美國過高的社會庫存將在未來半年內(nèi)持續(xù)。10月紡織服裝出口降幅擴大，環(huán)比下降10.8%，同比下降13.6 %，后期仍會繼續(xù)回落。

總體而言，成本端支撐減弱，且四季度PTA供應(yīng)預(yù)期增加，而需求仍然弱勢，PTA價格強勢局面或難以持續(xù)，短期宜持空頭思路。

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投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

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Z0014114

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

甲醇

煤炭價格高位回落，甲醇缺乏有效支撐

本周4套裝置合計200萬噸產(chǎn)能恢復(fù)，開工率提升至73%，對應(yīng)甲醇產(chǎn)量為151萬噸，屬于年內(nèi)中等水平。下周6套裝置合計185萬噸檢修產(chǎn)能計劃恢復(fù)，12月起產(chǎn)量將重回高位。下游開工率方面，醋酸增長3%，甲醛降低2%，其他無變化，現(xiàn)貨成交僅在周一活躍。目前煤制甲醇理論虧損仍然超過1000元/噸，不過海外煤炭價格已從歷史高位大幅回落，昨日國內(nèi)煤炭現(xiàn)貨、期貨和股票價格都出現(xiàn)加速下跌跡象，未來隨著國內(nèi)煤價回歸合理，煤炭成本支撐作用將明顯減弱，帶動甲醇價格進一步下跌，一旦期貨跌破2400關(guān)鍵支撐，建議追空。

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楊帆

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F3027216

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聚烯烴

美聯(lián)儲加息不止，聚烯烴延續(xù)下跌

周五石化庫存為61（-0.5）萬噸。本周檢修裝置偏多，產(chǎn)量小幅下滑，PE減少4%，PP減少1%。PP下游開工率與上周持平，較去年同期低3%，其中管材開工率加速下降。原油、煤炭、甲醇和丙烯價格均下跌，聚烯烴各工藝生產(chǎn)成本平均降低200元/噸。周四美聯(lián)儲官員表態(tài)加息仍會延續(xù)，遏制通脹刻不容緩，導(dǎo)致夜盤原油重挫，國內(nèi)化工品期貨也悉數(shù)下跌。除了宏觀利空外，現(xiàn)貨市場悲觀情緒自二季度以來一直存在，本周PP現(xiàn)貨企業(yè)看漲比例更是降低至8%。供應(yīng)寬松，需求下滑，聚烯烴仍有較大下行空間。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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楊帆

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橡膠

輪企開工有所回暖，但乘用車增速收窄壓制需求預(yù)期

供給方面：旺季背景下國內(nèi)產(chǎn)區(qū)產(chǎn)出平穩(wěn)，原料放量帶動收購價格不斷下探，天膠成本支撐隨之走弱，而海外各主產(chǎn)區(qū)亦陸續(xù)邁入增產(chǎn)期，天膠進口延續(xù)季節(jié)性走強趨勢；另外，持續(xù)超一年之久的拉尼娜事件有望在年末劃上句號，產(chǎn)區(qū)物候條件趨于穩(wěn)定利于割膠生產(chǎn)作業(yè)。

需求方面：本周輪胎企業(yè)開工情況延續(xù)回暖態(tài)勢，但半鋼胎及全鋼胎開工率依然處于近年同期均值區(qū)間下沿，需求修復(fù)力度令人堪憂，且當(dāng)前乘用車零售增速下降顯著，政策實施步入末端，而商用車產(chǎn)銷依然低迷，汽車市場大概率景氣見頂，天然橡膠需求預(yù)期難言樂觀。

庫存方面：橡膠進口季節(jié)性走強，到港數(shù)量逐步上升，港口貿(mào)易庫存增長顯著，加速累庫提升庫存端壓力。

核心觀點：輪企開工小幅回升，但開工率較往年同期仍處低位，需求修復(fù)力度不足，且乘用車零售增速斷崖下跌，后續(xù)增長動能迅速衰減，而國內(nèi)外各產(chǎn)區(qū)先后進入旺產(chǎn)季，原料供應(yīng)得到充足保障，進口橡膠逐步增多，供增需減預(yù)期走強，滬膠空頭頭寸可繼續(xù)持有。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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劉啟躍

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棕櫚油

需求端持續(xù)疲弱，棕油上方壓力仍存

上一交易日棕櫚油價格繼續(xù)震蕩走弱，烏克蘭、俄羅斯、聯(lián)合國等方面確認(rèn)，黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運協(xié)議相關(guān)方均已同意將協(xié)議延長120天，短期供給緊張擔(dān)憂消退。宏觀方面，海外市場衰退預(yù)期延續(xù)，整體對油脂存拖累。供給方面，馬棕最新產(chǎn)量和庫存均有所增加，庫存仍處于歷史高位。印尼方面，出口專項稅豁免結(jié)束，印尼出口成本預(yù)計將有所抬升，但也將有利于提高馬棕出口競爭力。近期東南亞地區(qū)天氣擾動增加，但暫未出現(xiàn)實質(zhì)性減產(chǎn)，在減產(chǎn)季實際到來前，預(yù)計供給端將維持寬松。從國內(nèi)到港量及船期預(yù)報情況來看，國內(nèi)供給仍維持寬松，雖然庫存增速有所放緩，但棕櫚油庫存處相對高位。需求端，海外生柴需求暫無新增亮點，印度方面進口量疲軟，而國內(nèi)方面，全國疫情仍處于反復(fù)階段，餐飲及季節(jié)性因素均將持續(xù)抑制需求。綜合來看，在減產(chǎn)季到來前，海內(nèi)外供給整體表現(xiàn)充裕，需求端持續(xù)疲弱，棕櫚價格上方壓力仍存。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

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張舒綺

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