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股指

整體無轉(zhuǎn)勢信號，持有賣中證1000指數(shù)跨式期權(quán)組合

周四（10月13日），A股整體呈震蕩市、而主要指數(shù)有所分化。截至收盤，上證指數(shù)跌0.3%報3016.36點，深證成指跌0.19%報10817.67點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.32%報2350.69點，中小綜指微漲0.07%報11389.08點，科創(chuàng)50指漲0.17%報926.52點。當(dāng)日兩市成交總額約為0.73萬億、較前日小幅增加；當(dāng)日北向資金大幅凈流出為80.4億。

盤面上，醫(yī)藥、計算機(jī)、農(nóng)林牧漁和國防軍工等板塊漲幅相對較大，而煤炭、房地產(chǎn)、石油石化和家電等板塊走勢則較弱。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500和中證1000期指主力合約基差均有縮窄。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動率則漲跌弧線。綜合看，市情緒有所改善，但一致性看漲預(yù)期仍不明確。

當(dāng)日主要消息如下：1.美國9月核心CPI值同比+6.6%，創(chuàng)新高，預(yù)期+6.5%，前值+6.3%；2.上海將全面打造智慧交通和綠色交通體系，至2025年智能網(wǎng)聯(lián)、新能源汽車產(chǎn)值將分別達(dá)5000億和3500億。

從近日股指盤面走勢看，雖然部分主要指數(shù)表現(xiàn)相對偏強(qiáng)，但從相關(guān)量價指標(biāo)看、市場情緒仍偏向謹(jǐn)慎，其整體弱勢特征依舊明顯。而歐美最新通脹數(shù)據(jù)依舊高企、貨幣政策緊縮節(jié)奏難以放緩，從宏觀流動性和外需角度看，對A股仍將形成持續(xù)的負(fù)面外溢影響。另國內(nèi)疫情擾動下、亦將對內(nèi)需復(fù)蘇形成制約。總體看，當(dāng)前階段缺乏明確、有力的提振因素，股指依舊無趨勢性走強(qiáng)信號，整體維持區(qū)間震蕩概率最大。而中證1000指數(shù)主要期權(quán)合約的權(quán)利金相對較高、賣跨式期權(quán)組合盈虧比最佳，具體可介入賣M02210-C-6400，賣MO2210-P-6100的組合。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

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李光軍

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有色

金屬（銅）

宏觀向下驅(qū)動延續(xù)，滬銅上方空間有限

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報64000元/噸，相較前值上漲200元/噸。期貨方面昨日銅價早盤震蕩運(yùn)行，夜盤尾盤出現(xiàn)小幅走高。海外宏觀方面，美國通脹再度走高，加息預(yù)期維持鷹派，而非美主要經(jīng)濟(jì)體衰退壓力正在不斷增強(qiáng)。國內(nèi)方面，社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為樂觀，但宏觀面仍未出現(xiàn)趨勢性好轉(zhuǎn)跡象，新增利多不足，經(jīng)濟(jì)向上動能有限。下游需求方面，新能源等相關(guān)領(lǐng)域的用銅需求仍維持樂觀，但目前傳統(tǒng)板塊整體仍較為疲弱，且在經(jīng)濟(jì)上行驅(qū)動不足的背景下，新能源板塊增速預(yù)計也將逐步放緩，下游需求難以實質(zhì)性改善。海外供給方面，礦端受罷工等因素擾動正在逐步增加，南美地區(qū)產(chǎn)量持續(xù)下滑，但中國、非洲等地產(chǎn)量保持增長，供給仍相對充裕，加工費維持向上趨勢。庫存方面，海內(nèi)外交易所庫存出現(xiàn)背離，LME庫存受俄鋁因素影響不斷抬升，而上期所庫存維持低位。綜合而言，美元向上趨勢難改疊加海外宏觀衰退預(yù)期再度抬升，對銅價形成明顯拖累，且國內(nèi)需求仍無明顯起色，銅價跌勢難改。

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張舒綺

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有色

金屬（鋁）

擾動因素增加，鋁價波動加劇

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18480元/噸，相較前值上漲60元/噸。近期有媒體表示美國或考慮禁止進(jìn)口俄羅斯鋁，美國俄鋁進(jìn)口占比約為4%，此外LME對俄鋁限制也仍存不確定性，鋁供需面受俄鋁因素擾動不斷。宏觀方面，昨日美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)勢，美元指數(shù)沖高回落，市場對宏觀不確定性正在抬升。國內(nèi)方面，近期公布的社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為樂觀，但目前宏觀面實質(zhì)性利多仍暫缺，新增利多不足。供給方面，海外產(chǎn)能影響仍在延續(xù)，受能源因素影響，近1年歐美電解鋁企業(yè)減產(chǎn)達(dá)到130萬噸，后續(xù)減產(chǎn)節(jié)奏正在放緩，疊加南美地區(qū)產(chǎn)量有所增加，整體影響邊際減弱，持續(xù)關(guān)注海外能源問題。而國內(nèi)方面，四川限電影響已經(jīng)基本消退，但產(chǎn)能恢復(fù)或仍需1-2月時間，且根據(jù)市場調(diào)研數(shù)據(jù)，可能進(jìn)度略慢于此前預(yù)期。而云南方面受影響產(chǎn)能或達(dá)到100-150萬噸，關(guān)注其影響范圍及持續(xù)時間的進(jìn)展。下游需求方面，受到宏觀因素的影響，目前仍處于疲弱狀態(tài)，需求表現(xiàn)一般。庫存方面，短期內(nèi)仍處于低位，關(guān)注俄鋁后續(xù)進(jìn)展。但目前需求增速大概率弱于產(chǎn)量增速，供需或逐步轉(zhuǎn)向過剩。整體來看，宏觀驅(qū)動下鋁需求走弱趨勢難改，鋁價下行趨勢不變，但短期內(nèi)供給端及政策擾動因素或加大價格波動。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

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張舒綺

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鋼礦

現(xiàn)實偏強(qiáng)預(yù)期偏弱，鋼材價格區(qū)間運(yùn)行

1、螺紋：昨夜美國公布CPI數(shù)據(jù)，再度超預(yù)期，美聯(lián)儲11月加息75BPS概率提高。目前宏觀暫無增量利空，市場對美聯(lián)儲加息、國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結(jié)束等存量利空反應(yīng)有所鈍化，昨夜美國CPI數(shù)據(jù)公布后美元指數(shù)先漲后跌，風(fēng)險資產(chǎn)價格亦隨后出現(xiàn)反彈。不過國內(nèi)疫情反彈，宏觀預(yù)期也無明顯轉(zhuǎn)向跡象。而中觀方面，本周MS樣本，螺紋減產(chǎn)去庫，庫存偏低。鋼廠低利潤限制供給彈性，10月地方政府專項債發(fā)行接力背景下，基建發(fā)力有利于支撐旺季需求，供需矛盾不顯。且鐵水產(chǎn)量高位，原料基本面支撐較強(qiáng)，高爐成本（3850）下行空間有限。綜合看，10月螺紋供需矛盾不顯，庫存已降至低位，成本處存在支撐，雖然宏觀下行壓力依然存在，但市場反應(yīng)有所鈍化。策略上：單邊，10月螺紋仍以區(qū)間（3500-4000）思路對待，單邊波動較大，新單觀望；組合：庫存偏低，供需矛盾不顯，近月支撐增強(qiáng)，但遠(yuǎn)月預(yù)期尚無改善動力，螺紋1-5價差或繼續(xù)走擴(kuò)。關(guān)注：美聯(lián)儲加息節(jié)奏的變化；十月重要會議后國內(nèi)宏觀政策調(diào)整；鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)政策。

2、熱卷：昨日美國CPI數(shù)據(jù)小幅超市場預(yù)期，美國通脹下行緩慢，美聯(lián)儲將被迫維持快速加息。當(dāng)前宏觀暫無增量利空，市場對美聯(lián)儲加息、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生修復(fù)動能偏弱等存量利空反應(yīng)有所鈍化，文華商品指數(shù)已區(qū)間震蕩近2個月。中觀方面，節(jié)后需求受疫情擾動，本周MS樣本，熱卷產(chǎn)量庫存雙增，其中社庫規(guī)模較2021年同期僅低2.69%。不過高爐鐵水產(chǎn)量維持240萬噸/天的高位，制約高爐成本下行空間，對熱卷價格形成成本支撐。綜合看，熱卷基本面矛盾暫不突出，庫存壓力有限，但宏觀下行壓力仍存，中觀供給彈性高于需求彈性，盤面中長期依然承壓。策略上，單邊：10月仍維持區(qū)間思路，新單觀望。關(guān)注：美聯(lián)儲加息節(jié)奏的變化；十月重要會議后國內(nèi)宏觀政策調(diào)整；鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)政策。

3、鐵礦石：本周MS樣本，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量240.15萬噸，環(huán)比微增0.21萬噸，支撐鐵礦直接需求。同時，鋼廠進(jìn)口礦庫存僅9396.87萬噸，庫消比僅31.74，均顯著低于去年同期，鋼廠剛需采購及未來補(bǔ)庫需求尚存。本周45港疏港量維持314萬噸水平，港口進(jìn)口礦庫存降至1.3億噸以下。鐵礦供需過剩風(fēng)險階段性減弱，對期現(xiàn)貨價格形成支撐。截至10月13日收盤，鐵礦期貨01合約貼水70（前值58）。但是，國內(nèi)疫情斷續(xù)反彈，鋼材終端需求旺季改善幅度有限，鋼廠利潤較低，焦炭現(xiàn)貨又主動提漲進(jìn)一步倒逼鋼廠利潤，對鐵礦現(xiàn)貨價格形成直接壓制。另外，海漂資源到港、年底外礦發(fā)運(yùn)回升及國內(nèi)采暖季鐵水產(chǎn)量季節(jié)性回落，未來港口庫存仍將進(jìn)入累庫階段。綜合看，短期鐵礦需求仍存支撐，但未改變鐵礦長期供需寬松的趨勢，年內(nèi)鐵礦價格上下存在頂/底，或?qū)^(qū)間運(yùn)行，下方關(guān)注80美金礦山邊際成本線支撐，上方關(guān)注730-750之間的壓力位置。風(fēng)險因素：終端需求環(huán)比改善不確定；全國粗鋼限產(chǎn)政策執(zhí)行方案尚未落地。

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投資咨詢部

魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

原料補(bǔ)庫力度放緩，主產(chǎn)區(qū)開工表現(xiàn)不佳

焦炭：供應(yīng)方面，京津冀范圍內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)擾動因素仍存，而山西各地又因疫情散發(fā)導(dǎo)致部分地區(qū)進(jìn)入靜默狀態(tài)，減產(chǎn)焦企數(shù)量逐步增多，且防疫升溫阻礙汽運(yùn)，市場運(yùn)力明顯不足，獨立焦企焦炭日產(chǎn)快速下降。需求方面，焦炭入爐剛需尚有支撐，疫情影響下下游到貨有所受阻，部分低庫鋼廠仍有備貨需求，但考慮到鐵水產(chǎn)量難長期維持高位，且成材價格回落使得鋼廠利潤進(jìn)一步承壓，多數(shù)鋼廠補(bǔ)庫行為已然接近尾聲，焦炭整體需求兌現(xiàn)或也將同步下滑?，F(xiàn)貨方面，主產(chǎn)區(qū)焦企陸續(xù)發(fā)布焦炭調(diào)價函，上調(diào)焦炭出廠價100元/噸，煉焦成本上行使得焦企經(jīng)營狀況恢復(fù)緩慢，漲價意愿依然強(qiáng)烈，但鋼廠利潤亦處低位，成本把控力度也同步上升，本輪漲價博弈升溫。綜合來看，疫情影響發(fā)酵影響產(chǎn)區(qū)焦?fàn)t開工及物流運(yùn)輸，焦企多因利潤不佳而漲價意愿強(qiáng)烈，但下游抵觸心態(tài)亦愈發(fā)增強(qiáng)，補(bǔ)庫階段接近尾聲，庫存壓力開始向上游轉(zhuǎn)移，本輪漲價或落地艱難，焦炭現(xiàn)貨市場逐步見頂，價格下行驅(qū)動有所增強(qiáng)。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤炭生產(chǎn)安全檢查將貫穿本月始末，主產(chǎn)區(qū)疫情防控壓力又起，原煤產(chǎn)出難有放量，且快速降溫使得煤炭冬儲預(yù)期增強(qiáng)，電煤保供相關(guān)事宜或再度擠占洗煤產(chǎn)能，焦精煤供應(yīng)延續(xù)偏緊態(tài)勢；進(jìn)口煤方面，蒙5四季度長協(xié)報價有所下調(diào)，甘其毛都口岸近期通關(guān)回升至近800車左右，蒙煤進(jìn)口恢復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，但疫情防控仍不是阻斷口岸通車，關(guān)注四季度煤炭進(jìn)口政策及情況變動。需求方面，焦企提漲不斷受阻，煉焦利潤多仍虧損，采購力度明顯下滑，庫存壓力向上游轉(zhuǎn)移，焦煤需求有所回落，關(guān)注后續(xù)冬儲力度及開始時間。綜合來看，原煤產(chǎn)出受安全檢查、電煤保供及防疫升溫等多重因素的影響，焦煤供應(yīng)將大概率維持偏緊態(tài)勢，國內(nèi)產(chǎn)量不足對價格下方存在一定支撐，但下游對高價原料抵觸心態(tài)增強(qiáng)，需求預(yù)期同步回落，近期可關(guān)注四季度煤炭進(jìn)口政策是否松動為市場帶來增量因素。

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投資咨詢部

劉啟躍

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021-80220107

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F3057626

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純堿

現(xiàn)實偏強(qiáng)預(yù)期偏弱，純堿價格震蕩運(yùn)行

現(xiàn)貨：10月13日，華北重堿2800元/噸（0），華東重堿2800元/噸（0），華中重堿2800元/噸（0）。

供給：10月13日，純堿周度開工率為89.94%（+2.65%），周產(chǎn)量59.71萬噸，環(huán)比增2.31萬噸（+4.02%）。

裝置開工：江蘇實聯(lián)等個別企業(yè)設(shè)備問題停車，大部分裝置穩(wěn)定運(yùn)行，隆眾預(yù)計下周開工89%左右。

庫存：10月13日，純堿企業(yè)庫存36.8萬噸，環(huán)比減少2.3萬噸（-5.88%），輕重堿庫存同步下降；玻璃企業(yè)純堿庫存，37%環(huán)比增0.12天至25.58天，45%環(huán)比增0.11天至23.86天，50%環(huán)比增加0.2天至23.48天；隆眾調(diào)研，純堿社會庫存環(huán)比節(jié)前下降2萬噸。

需求：10月13日，浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能164670t/d（0），開工率82.67 %（0），產(chǎn)能利用率83.46%（0），全國均價報1690元/噸（0）；10月12日，光伏玻璃運(yùn)行產(chǎn)能67830t/d（0），開工率84.72%（0），產(chǎn)能利用率94.22%（0）。

點評：目前純堿供需矛盾不顯，節(jié)后庫存繼續(xù)下降，10-12月光伏玻璃企業(yè)仍有近1.57萬噸日熔量的新增產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，部分對沖浮法玻璃冷修增加的影響。但是，近日國內(nèi)疫情反彈，局部物流運(yùn)輸不暢。且多維度數(shù)據(jù)均顯示，國內(nèi)地產(chǎn)下行周期仍未結(jié)束，年內(nèi)浮法玻璃高庫存較難通過需求改善消化，大概率需要依靠玻璃企業(yè)大幅去產(chǎn)能，勢必將對純堿形成強(qiáng)壓制。且光伏玻璃從4月起開始逐步累庫，四季度不排除光伏產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期的可能。

觀點：純堿現(xiàn)貨偏強(qiáng)，基差200附近，短期盤面存在支撐，但中長期浮法玻璃冷修風(fēng)險及新增產(chǎn)能投產(chǎn)仍將壓制純堿價格重心下移。

風(fēng)險因素：玻璃冷修規(guī)模低于預(yù)期；地產(chǎn)竣工改善超預(yù)期。

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投資咨詢部

魏瑩

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聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

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F3039424

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原油

市場利空消息頻發(fā)，原油波動劇烈

宏觀方面，美國9月CPI同比上漲8.2%，高于市場預(yù)期的8.1%。超預(yù)期的數(shù)據(jù)進(jìn)一步強(qiáng)化了美聯(lián)儲鷹派加息預(yù)期及全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂不斷加強(qiáng)，市場完全定價美聯(lián)儲11月加息75個基點，宏觀層面持續(xù)施壓市場。

機(jī)構(gòu)方面，全球三大機(jī)構(gòu)月報EIA、IEA和OPEC分別將今年全球石油需求增速下調(diào)至212萬桶/日、190萬桶/日和264萬桶/日。全球經(jīng)濟(jì)增長已進(jìn)入一個嚴(yán)重的不確定時期，宏觀經(jīng)濟(jì)狀況不斷惡化。

庫存方面，美國截至10月7日當(dāng)周EIA原油庫存變動實際公布增加988 萬桶，汽油庫存實際公布增加202.30萬桶，精煉油庫存實際公布減少485.30萬桶。季節(jié)性和煉油廠提高柴油產(chǎn)量，這可能導(dǎo)致墨西哥灣沿岸地區(qū)的汽油供應(yīng)過剩。美國原油庫存近1000萬桶的增長主要是因為出口的大幅下降。

總體而言，原油市場利空頻發(fā)，但市場仍面臨各方力量的博弈，一系列數(shù)據(jù)落地之后有望被市場消化。預(yù)計原油市場波動仍然劇烈。

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楊帆

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聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

聚酯

終端新增訂單恢復(fù)力度仍偏弱，PTA、乙二醇累庫預(yù)期加劇

PTA方面，華東兩套共720萬噸/年PTA裝置于10月1日附近提負(fù)運(yùn)行。近幾個月PX進(jìn)口量較上半年適度回升，部分PTA企業(yè)缺原料狀況適度緩解，截至10月8日，PTA開工率提升至77%，較8月的低點提升10%左右。

乙二醇方面，供應(yīng)端超預(yù)期縮減，產(chǎn)業(yè)鏈主流工藝均維持虧損，國內(nèi)裝置檢修持續(xù)不斷增加，同時亞洲地區(qū)邊際成本擠出、進(jìn)口下降。目前乙二醇煤制裝置檢修量偏高，原料煤價漲至年內(nèi)新高，部分煤制乙二醇重啟計劃或推遲。截至10月10日華東港口乙二醇庫存增加7萬噸至89.2萬噸，止住庫存下降趨勢。

需求端看，目前聚酯端負(fù)荷回升仍有較大限制，外需訂單增量遞補(bǔ)，內(nèi)貿(mào)消費提升遲緩。聚酯環(huán)節(jié)處在高庫存、低現(xiàn)金流格局中，截至10月8日，聚酯開工率在83.2%，之后出現(xiàn)小幅下降，聚酯工廠有減產(chǎn)意向。需求端整體依舊呈現(xiàn)弱勢。

成本端看，美國CPI 錄得8.2%仍超預(yù)期，三大機(jī)構(gòu)均下調(diào)2023年需求預(yù)期，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力下全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂不斷加強(qiáng)。原油對PTA、乙二醇成本端支撐減弱。

總體而言，下游需求偏弱背景下，終端新增訂單恢復(fù)力度仍偏弱，PTA、乙二醇累庫預(yù)期加?。欢唐诨螂S成本端原油震蕩運(yùn)行。

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楊帆

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聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

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甲醇

產(chǎn)量接近歷史最高，現(xiàn)貨看漲比例僅為5%

本周僅新增山西悅安達(dá)（10）一套裝置檢修，在檢修產(chǎn)能減少至266萬噸，對應(yīng)開工率為81%，產(chǎn)量為164萬噸，接近年內(nèi)最高水平，也是歷史最高水平。下游開工率除了甲醛降低2%外，其他均小幅提升，MTO裝置開工率也提升至80%的正常水平。受煤炭上漲影響，煤制甲醇虧損擴(kuò)大至800元/噸，達(dá)到年內(nèi)最高，不過焦?fàn)t氣和天然氣利潤尚可，分別為170元/噸和580元/噸。長假后甲醇期貨和現(xiàn)貨價格沖高回落，期貨凈持倉量和期權(quán)持倉量PCR都顯示市場情緒看空，而現(xiàn)貨企業(yè)的看跌比例更是高達(dá)57%。國內(nèi)產(chǎn)量顯著增加后，甲醇上行阻力較大，然而考慮到月底即將到來的氣頭檢修和極高的煤炭價格，暫不建議做空。

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楊帆

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聚烯烴

美國高通脹延續(xù)，聚烯烴跌幅收窄

周五石化庫存為74（+0.5）萬噸，實際上本周僅去庫3萬噸，相當(dāng)于過去一天的量，足以反映成交不好。本周PE產(chǎn)量為51（-0.5）萬噸，下周預(yù)計增加1萬噸。PP產(chǎn)量為60（+2）萬噸，達(dá)到2月以來新高，本月內(nèi)有望達(dá)到年內(nèi)最高。PP下游開工率環(huán)比增加0.21%，同比增加1.16%。上周末和周一現(xiàn)貨價格上漲時，市場成交一度火爆，但周二價格下跌后，觀望情緒加重。隨著甲醇價格上漲，外采甲醇制PP成本已經(jīng)突破萬元大關(guān)，周初中原石化停車一度引發(fā)了市場對于MTO裝置虧損降負(fù)的擔(dān)憂，PP價格偏弱成為了限制甲醇上漲的主要原因。昨夜美國9月核心通脹創(chuàng)40年新高，外盤商品普遍上漲，帶動國內(nèi)商品跌幅收窄，考慮到成本支撐和剛需，我們認(rèn)為聚烯烴進(jìn)一步下跌的空間有限，PP2301不會低于7500。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

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橡膠

供增需減預(yù)期未變，宏觀因素影響或邊際放大

供給方面：傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季下國內(nèi)產(chǎn)區(qū)產(chǎn)出平穩(wěn)放量，原料收購價格維持低位，供應(yīng)增長預(yù)期不斷增強(qiáng)；而海外各個主要產(chǎn)區(qū)也陸續(xù)進(jìn)入增產(chǎn)季節(jié)，橡膠進(jìn)口貨源增多，國內(nèi)到港水平有望繼續(xù)上升，可關(guān)注今冬拉尼娜事件是否對割膠作業(yè)及膠林生長造成負(fù)面影響。

需求方面：乘用車零售及汽車出口市場表現(xiàn)亮眼，但需求傳導(dǎo)及其持續(xù)性有待考驗；另外，節(jié)后首周輪企開工水平雖有回升，但開工情況仍處于近年開工區(qū)間低位，產(chǎn)成品庫存積壓現(xiàn)狀難以得到解決，企業(yè)去庫力度明顯低于往年，天然橡膠需求預(yù)期依然偏向悲觀。

庫存方面：國內(nèi)到港維持平穩(wěn)增長，下游企業(yè)部分停產(chǎn)放假影響采購意愿，港口庫存料難維持去庫態(tài)勢。

核心觀點：汽車產(chǎn)業(yè)景氣高位，政策推動下乘用車零售數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，但需求傳導(dǎo)仍然受制，輪企開工回升力度不足，全鋼胎及半鋼胎開工率均處于同期開工區(qū)間偏低水平，而各產(chǎn)區(qū)原料供應(yīng)維持放量態(tài)勢，橡膠進(jìn)口預(yù)期增多，天然橡膠供需結(jié)構(gòu)大概率延續(xù)供增需減，滬膠空頭頭寸可繼續(xù)謹(jǐn)慎持有。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

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聯(lián)系人：劉啟躍

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棕櫚油

棕櫚油邊際利空減弱，豆粽價差存修復(fù)空間

上一交易日棕櫚油價格繼續(xù)維持震蕩運(yùn)行。宏觀方面，海外市場衰退預(yù)期延續(xù)，但原油近期波動加大，仍需關(guān)注原油價格對油脂板塊擾動。供給方面，近期公布的MPOB數(shù)據(jù)顯示，馬棕產(chǎn)量基本符合市場預(yù)期，而庫存則略高于市場預(yù)期，數(shù)據(jù)整體偏中性。而前期公布的印尼最新數(shù)據(jù)顯示，庫存已經(jīng)出現(xiàn)快速回落，而產(chǎn)量仍保持增長，整體來看庫存壓力有所減緩，但供給仍較為充裕。從國內(nèi)到港量及船期預(yù)報情況來看，供給正在不斷改善，國內(nèi)進(jìn)口量持續(xù)抬升的情況下棕櫚油庫存明顯修復(fù)。需求端，海外生柴需求暫無新增亮點，而國內(nèi)方面，全國疫情仍處于反復(fù)階段，餐飲及季節(jié)性因素均將持續(xù)抑制需求。綜合來看，目前棕櫚油價格上方壓力仍存，但邊際利空有所減弱，單邊趨勢性下跌動能有限，而豆粽價差正處于歷史高位，USDA報告對豆油價格實質(zhì)性利多有限，關(guān)注豆粽價差修復(fù)機(jī)會。

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投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

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